資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除IPO案例分析1、持續(xù)盈利能力： 業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品單一、不確定性 重大依賴：銷售、采購(gòu) 重大行業(yè)不確定性：太陽(yáng)能、核電等2、獨(dú)立性： 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 關(guān)聯(lián)交易3、主體資格： 歷史出資：出資不實(shí)、抽逃出資、無(wú)形資產(chǎn)出資、國(guó)有股轉(zhuǎn)讓、外資 股權(quán)不清晰，存在糾紛 實(shí)際控制人問(wèn)題：界定問(wèn)題、沒(méi)有實(shí)際控制人4、募集資金投向5、規(guī)范運(yùn)作： 公司治理結(jié)構(gòu) 管理：社保、環(huán)保 公司財(cái)務(wù)規(guī)范、內(nèi)控制度6、財(cái)稅： 財(cái)務(wù)真實(shí)性 財(cái)務(wù)指標(biāo)7、并購(gòu)重組的方式方法word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除持續(xù)盈利能力案例條件主板創(chuàng)業(yè)板盈利要求最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均標(biāo)準(zhǔn)一:最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不(凈利潤(rùn)以為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；扣除非經(jīng)3,000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非標(biāo)準(zhǔn)二:最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，常性損益經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I前后孰低算依據(jù)；業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。者為計(jì)算依據(jù))最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)現(xiàn)金流要求產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴,沒(méi)有重大償債風(fēng)險(xiǎn),沒(méi)有重大或有事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)主板創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)要求最近一期末無(wú)形資產(chǎn)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元(扣除土地使用權(quán)、（無(wú)無(wú)形資產(chǎn)占比限制）水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%股本要求發(fā)行前股本總額不少企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000于人民幣3,000萬(wàn)元萬(wàn)元重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力會(huì)計(jì)政策的一致性和適當(dāng)性 ：報(bào)告期內(nèi)相同和相似的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是否采取一致的會(huì)計(jì)政策， 未發(fā)生隨意變更的情形，如發(fā)生變更的，應(yīng)關(guān)注變更原因的合理性和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。收入確認(rèn)：應(yīng)結(jié)合發(fā)行人所處行業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的具體情況分析其收入確認(rèn)原則是否符合規(guī)定，尤其是對(duì)于復(fù)雜業(yè)務(wù)和分期確認(rèn)收入的業(yè)務(wù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其是否存在提前確認(rèn)收入的情況，如工程類項(xiàng)目和技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備記提 ：關(guān)注各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備記提是否充分合理。財(cái)務(wù)狀況：根據(jù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率 （資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率）分析公司的償債能力；根據(jù)應(yīng)收帳款、存貨、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的對(duì)比分析公司的收入和盈利質(zhì)量。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除毛利率：關(guān)注公司毛利率的變動(dòng)情況和趨勢(shì)， 對(duì)毛利率大幅變動(dòng)的， 應(yīng)關(guān)注其變動(dòng)原因和合理性。或有負(fù)債：關(guān)注公司是否存在可能影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟和仲裁等重大或有事項(xiàng)。對(duì)收入和利潤(rùn)指標(biāo)剛達(dá)標(biāo)的公司： 重點(diǎn)關(guān)注有無(wú)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、提前確認(rèn)收入、虛增銷售收入（關(guān)注前五名大客戶的變化） 、減值記提不充分、期間費(fèi)用變動(dòng)不正常等手段操縱收入和利潤(rùn)。發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：行業(yè)地位或者經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：（一）發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；(二)發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；(三)發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；(四)發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；(五)發(fā)行人最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；(六)其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除1、公司的發(fā)展前景和核心競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)營(yíng)模式：是否符合行業(yè)發(fā)展方向和趨勢(shì)，業(yè)務(wù)鏈條是否存在缺陷，是否嚴(yán)重受制于上下游產(chǎn)業(yè)或客戶。生產(chǎn)模式：自主生產(chǎn)或外協(xié)加工；自主品牌或貼牌；個(gè)性化定制或通用標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品；以銷定產(chǎn)或自行安排生產(chǎn)。盈利模式：是否區(qū)別于行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)，是否具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：行業(yè)情況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，公司行業(yè)地位，與行業(yè)平均、同行業(yè)上市公司等行業(yè)龍頭對(duì)比，等。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源：技術(shù)優(yōu)勢(shì)？品牌優(yōu)勢(shì)？渠道優(yōu)勢(shì)？客戶穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)？特許經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)？2、制約公司持續(xù)盈利能力的因素經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化：產(chǎn)業(yè)政策或其它政策變化（高耗能行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、人民幣升值、出口退稅下降）；重大突發(fā)事件（禽流感）；技術(shù)先進(jìn)性及創(chuàng)新能力：公司技術(shù)是否在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，其產(chǎn)品是否屬于過(guò)渡性產(chǎn)品（小靈通配套產(chǎn)品）；公司是否具備持續(xù)自主創(chuàng)新能力，如關(guān)鍵技術(shù)是外部的，應(yīng)關(guān)注其持續(xù)使用的限制；對(duì)重要客戶的依賴：主營(yíng)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)是否主要來(lái)源于單一或少數(shù)客戶專利保護(hù)期臨近和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)展期的不確定性；對(duì)非經(jīng)常性損益或稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼的依賴。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品單一、不確定性案例一：蘇州恒久2010年2月26日蘇州恒久獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的發(fā)行許可，3月9日進(jìn)行了公開(kāi)發(fā)行，3月12號(hào)發(fā)行了中簽號(hào)。但是3月17號(hào)上市前夕卻被緊急叫停，蘇州恒久18號(hào)發(fā)布公告稱，接到保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券的通知，有關(guān)監(jiān)管部門要求保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)就媒體報(bào)道的專利權(quán)終止問(wèn)題進(jìn)行核查。2月26日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于核準(zhǔn)蘇州恒久光電科技股份有限公司的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的批復(fù)》的通知，此舉也表明，公司上市計(jì)劃已經(jīng)走完了最關(guān)鍵的一步。然而，早在兩天前，讓蘇州恒久引以為傲的幾項(xiàng)專利已經(jīng)同時(shí)被終止。 2月24日，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的網(wǎng)站上就已經(jīng)宣布， 蘇州恒久擁有的有機(jī)光導(dǎo)管體（1）-（4）四項(xiàng)外觀技術(shù)專利權(quán)被終止，同時(shí)終止專利權(quán)的還有一項(xiàng)有機(jī)光導(dǎo)體管實(shí)用新型技術(shù)專利，所有申請(qǐng)專利技術(shù)被終止專利權(quán)的原因皆為 “未繳年費(fèi)專利權(quán)終止”。對(duì)此重大事項(xiàng)，投資者并未在其招股說(shuō)明書(shū)當(dāng)中有所發(fā)現(xiàn)。對(duì)此，公司方面給出的解釋是，因?yàn)槭韬?。至此，公司涉嫌欺詐上市的呼聲在市場(chǎng)響起。蘇州恒久對(duì)自己的描述是，公司是一家“國(guó)內(nèi)激光有機(jī)光導(dǎo)鼓生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)技術(shù)水平最高、自主創(chuàng)新能力最強(qiáng)、生產(chǎn)制造規(guī)模最大的龍頭企業(yè)，目前全球能夠掌握激光有機(jī)光導(dǎo)鼓生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)一套核心技術(shù)并擁有專用設(shè)備系統(tǒng)集成能力的少數(shù)幾家企業(yè)之一”，并且擁有5項(xiàng)專利技術(shù)，3項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)，1項(xiàng)實(shí)用新型專利申請(qǐng)，以及10項(xiàng)國(guó)際領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)首創(chuàng)或國(guó)內(nèi)領(lǐng)先非專利技術(shù)。案例二：新疆康地種業(yè)2011年6月17日，新疆康地種業(yè)發(fā)審會(huì)被否，疑為持續(xù)盈利能力存疑?！皩?duì)于種業(yè)公司來(lái)說(shuō)，衡量其成長(zhǎng)前景，主要看其是否擁有具有廣泛應(yīng)用前景和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的種子品種，以及是否擁有相應(yīng)的生產(chǎn)基地，另外，強(qiáng)有力的、覆蓋廣的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)也十分重要。 ”一位證券業(yè)分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除表示。而實(shí)際上，康地種業(yè)在上述標(biāo)準(zhǔn)上并沒(méi)有十分明顯的優(yōu)勢(shì)?？档胤N業(yè)招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2010年12月31日，康地種業(yè)公司審定(認(rèn)定)的新品種41個(gè)，其中自育品種審定的數(shù)量達(dá)到30個(gè)。事實(shí)上，審定一般分為農(nóng)業(yè)部審定和各省審定，而康地種業(yè)這30個(gè)自育品種“大部分”都是在各省審定。僅有包括康地5035(玉米)和新陸早24號(hào)(棉屬)在內(nèi)的兩個(gè)植物新品種權(quán)，而且，康地種業(yè)還表示，“由于2008年公司玉米種子業(yè)務(wù)培育已現(xiàn)成效，公司下半年決定退出非主業(yè)的棉花經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并大幅縮減常規(guī)棉種經(jīng)營(yíng)?！币簿褪钦f(shuō)，目前康地種業(yè)真正掌握了植物新品種權(quán)并且作為未來(lái)業(yè)務(wù)主導(dǎo)方向的僅有康地5035(玉米)一個(gè)品種。另一方面，康地種業(yè)招股說(shuō)明書(shū)稱，公司經(jīng)過(guò)多年的探索，形成了成熟、有效的“自主創(chuàng)新、特許生產(chǎn)銷售、獨(dú)家銷售代理業(yè)務(wù)三方面互補(bǔ)發(fā)展 ”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。而從銷售收入構(gòu)成來(lái)看，康地種業(yè)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2008-2010年，康地種業(yè)自有品種生產(chǎn)的銷售收入分別為2819.47萬(wàn)元、3032.53萬(wàn)元和3721.93萬(wàn)元；種子銷售總收入則分別為1.57億元、1.33億元和1.79億元。2008-2010年，康地種業(yè)自有品種銷售收入占比分別為17.99%、22.75%和20.77%?？档胤N業(yè)2010年的1.79億元的營(yíng)業(yè)收入中，來(lái)自特許生產(chǎn)銷售品種和銷售代理品種的分別達(dá)到了5406.74萬(wàn)元和8541.79萬(wàn)元，占比分別高達(dá)30.17%和48.24%，也就是說(shuō)，康地種業(yè)這家號(hào)稱“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在擁有較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力”的種業(yè)公司的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成中，有近八成來(lái)源于代理業(yè)務(wù)。另外，從產(chǎn)品的毛利率來(lái)看，2010年，康地種業(yè)自有品種的毛利率為 29.08%，相比之下，特許生產(chǎn)品種和代理品種的毛利率則分別達(dá)到了57.52%和44.80%。無(wú)論是從營(yíng)業(yè)收入還是毛利率水平來(lái)看，康地種業(yè)的自有品種均大大落后于其代理品種。除了營(yíng)業(yè)收入對(duì)于代理品種過(guò)于依賴外， 康地種業(yè)在營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)上的短板也將對(duì)其未來(lái)的成長(zhǎng)構(gòu)成制約。從報(bào)告期內(nèi)銷售收入分布區(qū)域來(lái)看，相對(duì)于 2009年，word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除康地種業(yè)在華北地區(qū)、華中地區(qū)和西南地區(qū)2010年的銷售收入幾乎未見(jiàn)增長(zhǎng)，在東北地區(qū)、華東地區(qū)甚至出現(xiàn)了下降的情形。相對(duì)于2009年，公司的銷售收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于新疆地區(qū)和西北地區(qū)(不含新疆)。而從行業(yè)情況來(lái)看，2010年，康地種業(yè)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)品種和未來(lái)發(fā)展方向的玉米種子的市場(chǎng)占有率僅有 0.87%。相比之下，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手登海種業(yè)、萬(wàn)向德農(nóng)、豐樂(lè)種業(yè)和大北農(nóng)2009年的市場(chǎng)占有率則分別達(dá)到了 6.40%、6.31%、2.16%和0.94%。“對(duì)創(chuàng)業(yè)板來(lái)講，對(duì)技術(shù)的關(guān)注程度、創(chuàng)新性要求很高。 ”一位投行業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，如果企業(yè)的創(chuàng)新性不足，缺少相關(guān)專利的話，在審核時(shí)可能會(huì)遇到一定障礙。案例三：福利企業(yè)（轉(zhuǎn)自投行小兵）1、眾和股份紡織業(yè)，公司由于殘疾人員在公司占比在50%以上，根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于民政福利企業(yè)征收流轉(zhuǎn)稅問(wèn)題的通知》、財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)局《關(guān)于福利企業(yè)有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》、國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)民政部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等部門《關(guān)于加快實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利化意見(jiàn)的通知》以及福建省人民政府《關(guān)于加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)社會(huì)福利企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，經(jīng)莆田市民政局、莆田市國(guó)家稅務(wù)局和莆田市地方稅務(wù)局逐年進(jìn)行福利企業(yè)年檢認(rèn)定，并經(jīng)莆田市國(guó)家稅務(wù)局逐月審批，公司最近三年及一期享受增值稅先增后返（返還全部）的稅收優(yōu)惠政策，收到的增值稅退稅款計(jì)入“補(bǔ)貼收入”。同時(shí)，根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)民政部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等部word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除門《關(guān)于加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)社會(huì)福利企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》 和福建省人民政府《關(guān)于加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)社會(huì)福利企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》 ，經(jīng)莆田市民政局、莆田市國(guó)家稅務(wù)局和莆田市地方稅務(wù)局逐年進(jìn)行福利企業(yè)年檢認(rèn)定，并經(jīng)莆田市地方稅務(wù)局和福建省地方稅務(wù)局審批， 公司享受免征個(gè)人所得稅待遇。公司應(yīng)對(duì)策略：1、對(duì)稅收優(yōu)惠給公司盈利能力造成的影響進(jìn)行分析：根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司2003年~2005年度全面攤薄凈資產(chǎn)收益率分別為 23.95%、23.52%、20.11%，其中收受優(yōu)惠政策對(duì)齊造成的影響為 2.25%、1.94%、2.77%。2、說(shuō)明國(guó)家和地方政府對(duì)福利政策在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變更，同時(shí)公司將積極采取措施來(lái)維持公司的福利企業(yè)性質(zhì)不變，包括擴(kuò)大規(guī)模，創(chuàng)造更多適合殘疾人的就業(yè)崗位， 招受更多的殘疾人進(jìn)入公司，保證殘疾人員占生產(chǎn)人員總量的 50%以上。3、提高公司整體盈利能力，加大新產(chǎn)品的研發(fā)、創(chuàng)新、與知名企業(yè)合作等方式提高公司盈利水平， 降低福利政策給公司盈利能力帶來(lái)的影響比例。2、回天膠業(yè)3、萬(wàn)馬電纜4、帝龍新材5、海亮股份word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除6、鴻博股份7、雙箭股份案例四：江西西林科江西西林科也是一個(gè)悲劇行企業(yè)，或者是一個(gè)注定要悲劇的企業(yè)。 2011年3月15日，江西西林科順利通過(guò)發(fā)審委的審核，成為一家“準(zhǔn)上市公司” 。但是悲劇的是，它被舉報(bào)了！舉報(bào)者很明顯很清楚行業(yè)狀況， 西林科主要產(chǎn)品 MMT在未來(lái)可能因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題被淘汰， 是一個(gè)正在下降的產(chǎn)業(yè)而非招股書(shū)中所說(shuō)的處于成長(zhǎng)期的行業(yè)。未來(lái)盈利能力存在很大不確定性。今年3月15日，由招商證券 (13.14,-0.01,-0.08%) 保薦，江西西林科股份有限公司首次上會(huì)通過(guò)發(fā)審會(huì)審核， 后來(lái)卻因行業(yè)知情人士向監(jiān)管部門舉報(bào)， 以及輿論對(duì)西林科技術(shù)獨(dú)立性、核心技術(shù)前景質(zhì)疑，最終未能順利登陸創(chuàng)業(yè)板。其間拖至7月1日，二度上會(huì)的西林科被2011年第42次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議延期審核，7月29日，發(fā)審委在“首發(fā)會(huì)后事項(xiàng)審核”中將該項(xiàng)目否決。該項(xiàng)目成為繼廣發(fā)證券(34.06,-0.46,-1.33%)保薦的蘇州恒久、平安證券保薦的勝景山河之后，第三家被發(fā)審委“槍斃”的公司。舉報(bào)材料稱，西林科主導(dǎo)產(chǎn)品MMT市場(chǎng)正遭受環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)峻考驗(yàn)，目前在北京、上海、廣東等一線城市應(yīng)用量銳減，3年后全國(guó)市場(chǎng)也將大幅縮小，中國(guó)證監(jiān)會(huì)此后決定讓西林科再次上會(huì)。而由保薦機(jī)構(gòu)招商證券負(fù)責(zé)完成的西林科招股說(shuō)明書(shū)中， 引用了一份具名北京工業(yè)大學(xué)防爆劑課題組完成的《汽油抗爆劑 MMT的行業(yè)發(fā)展展望》來(lái)證明西林科 MMT前景廣闊。另?yè)?jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查獲知：其一，北京工業(yè)大學(xué)校辦和三個(gè)重點(diǎn)學(xué)院院辦都證實(shí)該校不存在防爆劑課題組； 其二國(guó)家石油和化工網(wǎng)承認(rèn) 《汽油抗爆劑 MMT的行業(yè)發(fā)展展望》一文是相關(guān)人員付費(fèi)提供刊登的內(nèi)容；其三，經(jīng)查證 “中國(guó)學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)絡(luò)出版總庫(kù)” ，不存在該論文。種種跡象表明，西林科證明 MMT市場(chǎng)前景的最重要文件是徹頭徹尾的造假。一份洋洋灑灑公布了19項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示的招股說(shuō)明書(shū)，為何不對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)提示？對(duì)于MMT市場(chǎng)前景的材料明目張膽地造假，這個(gè)主意是誰(shuí)想出的？又是誰(shuí)在操作？責(zé)任誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？在收到本報(bào)記者提供的詳盡采訪提綱后，招商證券投行部各級(jí)機(jī)構(gòu)在經(jīng)過(guò)兩天的協(xié)商后，最終的回復(fù)是“無(wú)可奉告” 。西林科董秘則只稱：“MMT市場(chǎng)前景是很好的，國(guó)際市場(chǎng)前word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除景更可觀?！蔽髁挚婆e報(bào)者說(shuō)資料顯示，西林科主導(dǎo)產(chǎn)品 MMT是一種錳基類汽油抗爆添加劑，主要應(yīng)用于煉油企業(yè)。MMT的作用是提高汽油辛烷值，滿足汽車對(duì)于高標(biāo)號(hào)汽油的需求。西林科在招股說(shuō)明書(shū)中稱， 有三大理由支撐 MMT今后市場(chǎng)需求：其一，國(guó)內(nèi)煉油工業(yè)以催化裂化裝置為主， 這種裝置生產(chǎn)的汽油辛烷值偏低： 其二，高辛烷值的石腦油優(yōu)先發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)，汽油辛烷值缺口大；其三，汽油質(zhì)量進(jìn)一步清潔化升級(jí)，生產(chǎn)時(shí)辛烷值損失加劇。最終的結(jié)論是，西林科稱， MMT產(chǎn)品在中國(guó)屬于成長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)到 2013年有6035噸需求量，海外預(yù)計(jì)為 1萬(wàn)噸。西林科上市后擬募集資金 3.14億元用于年產(chǎn) 1000噸MMT擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。然而，西林科公布的 MMT數(shù)千噸、上萬(wàn)噸需求，在環(huán)保部公布的汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)面前，最后被證實(shí)，一切都是浮云。據(jù)西林科舉報(bào)者對(duì)本報(bào)記者透露，國(guó)內(nèi)正逐步加強(qiáng)對(duì) MMT使用的限制。國(guó)標(biāo)對(duì)于 MMT的限制是通過(guò)錳元素添加量來(lái)進(jìn)行的，已經(jīng)從最初的 0.018g/L，降低到目前的 0.016g/L。在這個(gè)限定范圍內(nèi)， MMT有較大效用范圍，獲得較好發(fā)展。但是按照目前已經(jīng)制定的國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)，錳含量將不能大于 0.008g/L，MMT效應(yīng)將大為降低，煉油企業(yè)的需求將大幅減小。國(guó)家環(huán)保部則已公布，國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)將于 2014年1月1日起在全國(guó)執(zhí)行。目前，北京、上海、廣東、江蘇等地實(shí)施的地方標(biāo)準(zhǔn)，車用汽油的錳含量已經(jīng)達(dá)到或嚴(yán)于國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的水平，比如北京、上海要求錳含量不大于 0.006g/L。張先生表示，如果國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)全面實(shí)施， MMT使用量至少將減少 60%以上。目前國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)制定，車用汽油錳含量不大于 0.002g/L。在國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)， MMT將無(wú)法發(fā)揮作用， 也就是說(shuō)在國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)下， MMT將會(huì)全線消亡。目前國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施時(shí)間未定，不排除部分先進(jìn)地區(qū)先行嘗試。為了適應(yīng)新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)， 國(guó)內(nèi)多家煉油企業(yè)都在抓緊進(jìn)行裝置更新， 力圖直接煉化出高辛烷值汽油，而不是通過(guò)催化劑來(lái)提升辛烷值。據(jù)一名參與過(guò)中海油惠州項(xiàng)目建設(shè)的石化業(yè)資深人士介紹， 中石化所屬的鎮(zhèn)海煉化、 高橋石化、青島石化，中石油 (10.45,0.00,0.00%) 所屬的廣西石化、大連石化、四川石化，中海油旗下的惠州煉化等最近幾年新建的項(xiàng)目已經(jīng)基本不再在汽油中添加 MMT了。有煉油廠黨辦人士介紹， 目前珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海區(qū)域的煉油廠基本上都停用或大幅減少M(fèi)MT用量。word可編輯(16.01,-0.06,-0.37%)資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除西林科董秘肖忠民接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱： “目前，許多大型煉油廠號(hào)稱不用 MMT是對(duì)記者‘講客氣’的說(shuō)法，高辛烷值汽油優(yōu)先滿足一線城市需求， 其他區(qū)域汽油辛烷值缺口更大，目前 MMT國(guó)內(nèi)需求量還在快速增長(zhǎng)。今后， MMT還有提效空間，即使國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，也大有用武之地?！睆埾壬Q：“MMT是一個(gè)階段性產(chǎn)品，且發(fā)展期只剩下兩年多。西林科對(duì)于這個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)不作披露，屬于惡意隱瞞，是徹頭徹尾地想欺騙上市，是第二個(gè)‘綠大地’?！鄙嫦觽卧斓娜暝鲩L(zhǎng) 77%那么，西林科董事會(huì)和保薦機(jī)構(gòu)招商證券又是如何描繪 MMT今后的市場(chǎng)空間？由招商證券保薦代表人鄭勇和涂軍濤負(fù)責(zé)的西林科招股說(shuō)明書(shū)中，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量章節(jié)，只引用了一份資料來(lái)介紹今后市場(chǎng)容量。該資料顯示，自2007年以來(lái)，MMT國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從1720噸增長(zhǎng)到2010年的3406噸，增加近一倍。該資料預(yù)測(cè)2011～2013年，MMT國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分別將達(dá)到4073噸、4923噸、6035噸。三年內(nèi)，MMT市場(chǎng)增幅將達(dá)到77%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在20%以上。從圖表上看，其增長(zhǎng)曲線越來(lái)越陡峭，也就是說(shuō)時(shí)間越往后，市場(chǎng)容量將出現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而對(duì)于一份招股說(shuō)明書(shū)中最重要的內(nèi)容之一——主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景，西林科則引用了由北京工業(yè)大學(xué)防爆劑課題組完成，標(biāo)題為《汽油抗爆劑MMT的行業(yè)發(fā)展展望》，來(lái)自國(guó)家石油和化工網(wǎng)的研究資料。經(jīng)多方尋找，本報(bào)記者試圖聯(lián)系到北京工業(yè)大學(xué)防爆劑課題組，然而，北京工業(yè)大學(xué)校辦老師卻表示，“不知道，沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)”。北方工業(yè)大學(xué)環(huán)境與能源工程學(xué)院院辦人士說(shuō)：“沒(méi)有這個(gè)課題組?！辈牧峡茖W(xué)與工程學(xué)院、循環(huán)經(jīng)濟(jì)研究院等也稱沒(méi)有防爆劑課題組。另一位北方工業(yè)大學(xué)的教師稱：“北工大以前有一位老師曾研究過(guò)汽油添加劑這個(gè)領(lǐng)域，幾年前他已經(jīng)轉(zhuǎn)崗到行政部門，現(xiàn)在不做研究了。”追溯至國(guó)家石油和化工網(wǎng)，該網(wǎng)站編輯部一位女士在電話中告訴本報(bào)記者：“這個(gè)稿子我有印象。當(dāng)時(shí)有人主動(dòng)聯(lián)系我們說(shuō)要提供一篇文章供刊登，編輯部審核后覺(jué)得內(nèi)容還可以，就刊登了。記得他是用QQ傳稿件過(guò)來(lái)的，沒(méi)有親自過(guò)來(lái)?！薄爸鲃?dòng)給你們網(wǎng)站提供稿件來(lái)刊登，要不要收錢，怎么收錢？”本報(bào)記者追問(wèn)。“一般是500元一篇。”該女士回答。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除一個(gè)課題組發(fā)表論文， 一般會(huì)在論文搜索系統(tǒng)留下證據(jù)。 本報(bào)記者在多個(gè)網(wǎng)絡(luò)論文搜索系統(tǒng)搜尋過(guò)《汽油抗爆劑 MMT的行業(yè)發(fā)展展望》，包括權(quán)威的“中國(guó)學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)絡(luò)出版總庫(kù)” ，不存在該論文。本報(bào)記者請(qǐng)求招商證券、 西林科方面幫助聯(lián)系所謂的 “北京工業(yè)大學(xué)防爆劑課題組”，沒(méi)有獲得答復(fù)。至此，一個(gè)粗略的招股說(shuō)明書(shū)“造假”輪廓漸漸清晰。這其中，并不排除保薦團(tuán)隊(duì)自己或找槍手捏造一篇文章的可能——找網(wǎng)站或其他媒體刊登文章，再引用回招股說(shuō)明書(shū)當(dāng)作重要的證據(jù)， 以此言之鑿鑿地證明產(chǎn)品市場(chǎng)空間很大， 公司盈利前景燦爛如此造假是公司還是保薦機(jī)構(gòu)的主意， 具體操作又是誰(shuí)在完成？針對(duì)上述質(zhì)疑， 招商證券收到本報(bào)記者關(guān)于上述問(wèn)題的采訪提綱后， 經(jīng)投行部?jī)?nèi)部討論兩天， 最終的回復(fù)是“無(wú)可奉告”。保薦機(jī)構(gòu)或?qū)⒃庵亓P西林科在“首發(fā)會(huì)后事項(xiàng)再審核” 中落馬已經(jīng)塵埃落定， 監(jiān)管部門對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)招商證券和保薦代表人鄭勇和涂軍濤責(zé)任的厘清還有待進(jìn)一步公布。據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》 ，該辦法第六十五條明確規(guī)定：發(fā)行人出現(xiàn)下列情形之一的， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理保薦機(jī)構(gòu)的推薦， 將相關(guān)保薦代表人從名單中去除： (一) 公開(kāi)發(fā)行募集文件等申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏； (二)證券上市當(dāng)年即虧損； (三) 持續(xù)督導(dǎo)期間信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！耙晕业慕?jīng)驗(yàn)判斷， 西林科保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任從輕講至少是涉嫌重大遺漏； 從重講就是協(xié)助造假，欺詐上市。其性質(zhì)應(yīng)該比蘇州恒久保薦機(jī)構(gòu)更惡劣。 ”一名從業(yè)十多年的投行部總經(jīng)理說(shuō)。而此前，蘇州恒久由于專利數(shù)量披露不實(shí)， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)出了對(duì)投行最為嚴(yán)厲的 “罰單”，同時(shí)，并對(duì)其保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券采取出具警示函的監(jiān)管措施。 此外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)兩名簽字保薦代表人進(jìn)行監(jiān)管談話、出具警示函，并在 12個(gè)月內(nèi)不受理其簽名的與證券發(fā)行相關(guān)的文件。案例五：word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除重大依賴：銷售、采購(gòu)《首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》從發(fā)行人持續(xù)盈利能力角度出發(fā)，均規(guī)定了“發(fā)行人不存在最近 1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)存在重大不確定性的客戶存在重大依賴”。從實(shí)務(wù)角度看，有很多項(xiàng)目因?yàn)榭蛻艋蚬?yīng)商較為集中被否決，但是還有更多項(xiàng)目被放行，甚至單一客戶集中度達(dá)到 90%的情形。對(duì)于客戶或供應(yīng)商集中度較高的情況， 究竟應(yīng)當(dāng)從哪些角度來(lái)分析并判斷是否存在重大依賴呢？歡迎討論。以下是我整理的案例：一、客戶集中并過(guò)會(huì)案例：1、實(shí)益達(dá)；2、川大智勝；3、中海油服；4、潤(rùn)邦股份；二、客戶集中但未過(guò)會(huì)案例：1、聯(lián)明機(jī)械；2、盛路通信；3、神州泰岳（第一次）三、供應(yīng)商集中但過(guò)會(huì)案例：1、方圓支承；四、供應(yīng)商集中但未過(guò)會(huì)案例：1、遠(yuǎn)洋東澤；案例一：湖北凱龍 IPO被否證監(jiān)會(huì)回復(fù)：湖北省內(nèi)炸藥生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)合資成立湖北聯(lián)興公司對(duì)省內(nèi)工業(yè)炸藥的供銷進(jìn)行管制。發(fā)行人作為湖北省內(nèi)第一大炸藥生產(chǎn)企業(yè)，也是湖北聯(lián)興持股 13%的第一大股東。報(bào)告期內(nèi)申請(qǐng)人關(guān)聯(lián)銷售金額及比重較大， 2008、2009、2010年發(fā)行人 37%、45%、43%的銷售收入通過(guò)湖北聯(lián)興事項(xiàng)， 難以判斷此種模式對(duì)申請(qǐng)人持續(xù)盈利能力的影響。鑒于上述情形，申請(qǐng)人本次申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票并上市不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十七條規(guī)定。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除重大行業(yè)不確定性：太陽(yáng)能、核電等案例一：上海超日太陽(yáng)能第一次上會(huì)被否上海超日上會(huì)被否內(nèi)情：募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快上海超日太陽(yáng)能主要業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，擬募集資金60089萬(wàn)元全部投入年產(chǎn)100MW多晶硅太陽(yáng)能電池一個(gè)項(xiàng)目。發(fā)審委和漢鼎咨詢資料顯示，上海超日未能過(guò)會(huì)原因?yàn)槟纪俄?xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快，與其營(yíng)銷能力不匹配；股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在瑕疵。上海超日招股書(shū)顯示， 其2008年太陽(yáng)能電池組件產(chǎn)能為 60MW，銷量為42.59MW。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增100MW產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度過(guò)快，與其營(yíng)銷能力并不匹配，市場(chǎng)可能無(wú)法消化，存在較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)審委認(rèn)為不符合《管理辦法》第三十九條的規(guī)定。第三十九條規(guī)定 ,募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、 財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。另一方面，上海超日行業(yè)前景也不明朗，募投項(xiàng)目單一且存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 2008年整個(gè)太陽(yáng)能市場(chǎng)就在下滑，上海超日的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)， 2006年和2007年,該公司的凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了 474.68%和394.8%,而2008只有4.13%的增幅,遠(yuǎn)低于前兩年。公司2006年到2008年的凈資產(chǎn)收益率 (加權(quán)平均)為48.67%、63.46%和33.09%,2008年最低。受金融危機(jī)影響 ,2009年太陽(yáng)能市場(chǎng)一直沒(méi)有復(fù)蘇。 2009年上半年不少太陽(yáng)能電池組件制造商的實(shí)際產(chǎn)能利用率都不到50%,而且因擔(dān)心太陽(yáng)能電池需求的不足,不少電池片及組件生產(chǎn)商都停止擴(kuò)產(chǎn)或減慢了擴(kuò)產(chǎn)速度但上海超日仍然在擴(kuò)張。 擬通過(guò)IPO募集資金,用于下屬子公司洛陽(yáng)超日 100兆瓦太陽(yáng)能電池片的生產(chǎn)上 ,該項(xiàng)目總投資額為 6.5089億元，現(xiàn)已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。 按照上海超日的說(shuō)法 ,洛陽(yáng)超日將利用自有資金 5000萬(wàn)元進(jìn)行此項(xiàng)目的前期投資。公司表示 ,隨著自身太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn) ,不僅可以解決太陽(yáng)能組件的原料供應(yīng)問(wèn)題 ,而且公司的產(chǎn)品毛利率水平也將獲得穩(wěn)步提升(2008年毛利率為13.13%)。但是在上述太陽(yáng)能市場(chǎng)前景如此不確定的形勢(shì)下，其項(xiàng)目建成后銷售根本無(wú)法保證。此外，上海超日股權(quán)轉(zhuǎn)讓也存在瑕疵。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，從 2005年設(shè)立以來(lái)，共經(jīng)歷了四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2006年4月，上海超日7位股東將所持的共計(jì)54%股權(quán)以每股1元轉(zhuǎn)讓給了實(shí)際控制人倪開(kāi)祿，而2006年末其每股凈資產(chǎn)為1.81元。根據(jù)規(guī)定，涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)方面，以低于當(dāng)時(shí)每股凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，均要說(shuō)明更詳細(xì)的原因并加以核查。但在上海超日的招股書(shū)中并未看到。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除（4）其他：word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除獨(dú)立性案例關(guān)聯(lián)交易word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)專題案例評(píng)析王力同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題一直是證監(jiān)會(huì)在IPO審核中關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題，招股說(shuō)明書(shū)中也有專門的一章拿出來(lái)分析企業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)度正在趨于更加謹(jǐn)慎的原則，因此，我們務(wù)必要引起在思想上的重視。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題在現(xiàn)實(shí)中是一個(gè)非常復(fù)雜、難以判別的問(wèn)題，涉及到多方面的問(wèn)題，因此在針對(duì)具體案例進(jìn)行判別的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生了差異。從某一方面來(lái)說(shuō)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題是一個(gè)仁者見(jiàn)仁， 智者見(jiàn)智的問(wèn)題：首先，對(duì)于明顯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，證監(jiān)會(huì)一般要求會(huì)堅(jiān)決清理，即使清理不完全，證監(jiān)會(huì)也堅(jiān)持發(fā)行人必須披露真實(shí)狀況，并給出明確的解決方案和時(shí)間，且對(duì)于該方案的執(zhí)行，一般要求擬上市公司又有解決該問(wèn)題的主動(dòng)權(quán)、決定權(quán)，保證同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題能夠得到清理。其次，更多的現(xiàn)實(shí)中的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是隱形的或者是情形復(fù)雜而無(wú)法準(zhǔn)確定義是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的。針對(duì)這種情況，我的理解是把握實(shí)質(zhì)重于形式的原則，在處理上盡量嚴(yán)格把關(guān)，比如，非控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，能清理的盡量清理，不能清理的要說(shuō)明理由給出承諾。再次，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題上，大型國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)享受著不同的待遇，如果公司屬于民營(yíng)企業(yè)，請(qǐng)不要抱有僥幸的態(tài)度，雖然說(shuō)有word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除很多企業(yè)，比如說(shuō)萬(wàn)科、海南橡膠等，存在著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的嫌疑但是仍然能夠過(guò)會(huì)的案例，但是一般來(lái)說(shuō)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)不能構(gòu)成參考價(jià)值，背景能量不同，這方面民營(yíng)企業(yè)是無(wú)法比較的。不同的企業(yè)具有獨(dú)特的情形，不能夠一概而論，相對(duì)而言，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)可以溝通的問(wèn)題， 如果能夠在股東之間、與證監(jiān)會(huì)之間溝通到位，可以避免走一些不必要的彎路。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狹義的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：上市公司的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人及其控制的其他企業(yè)的業(yè)務(wù)跟上市公司構(gòu)成或可能構(gòu)成直接的或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。廣義的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：上市公司的關(guān)聯(lián)方所從事的業(yè)務(wù)與上市公司構(gòu)成或可能構(gòu)成直接的或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。相關(guān)法規(guī)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行并上市管理辦法》 （中國(guó)證監(jiān)會(huì)令[2006]第32號(hào)，以下稱“《首發(fā)管理辦法》”）和其他相關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，擬上市公司的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，擬上市公司與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是擬上市公司IPO的前提條件。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除為確保擬上市公司不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的要求得到貫徹落實(shí)， 證券發(fā)行監(jiān)管部門還在 IPO制度中的募集資金投向、中介機(jī)構(gòu)行為規(guī)范、IPO申報(bào)材料和發(fā)行審核人員審核工作要求等方面作出了有關(guān)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)定：在IPO的募集資金投向方面：《首發(fā)管理辦法》第四十二條明確規(guī)定，擬上市公司募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)擬上市公司的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。在中介機(jī)構(gòu)行為規(guī)范方面：（1）根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露的編報(bào)規(guī)則第12號(hào)——公開(kāi)發(fā)行證券的法律意見(jiàn)書(shū)和律師工作報(bào)告》（以下稱“12號(hào)信息披露規(guī)則”）的規(guī)定，律師須對(duì)擬上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的以下方面發(fā)表法律意見(jiàn)：發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；如存在，說(shuō)明同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的性質(zhì)；有關(guān)方面是否已采取有效措施或承諾采取有效措施避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；擬上市公司是否對(duì)有關(guān)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾或措施進(jìn)行了充分披露，以及有無(wú)重大遺漏或重大隱瞞，如存在，說(shuō)明對(duì)本次發(fā)行上市的影響；募集資金項(xiàng)目用于哪些項(xiàng)目，是否會(huì)導(dǎo)致同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。（2）根據(jù)《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》(證監(jiān)發(fā)行字[2006]15號(hào))的規(guī)定，保薦人要取得擬上市公司改制方案，分析擬上市公司、控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告及主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成等相關(guān)數(shù)據(jù)，必要時(shí)取得上述單位相關(guān)生產(chǎn)、庫(kù)存、銷售等資料，并通過(guò)詢問(wèn)擬上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人、實(shí)地走訪生產(chǎn)或銷售部門等方法，調(diào)查擬上市公司控股股東word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)性質(zhì)、客戶對(duì)象、與擬上市公司產(chǎn)品的可替代性等情況，判斷是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并核查擬上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人是否對(duì)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做出承諾以及承諾的履行情況。在IPO申報(bào)材料方面：除前述12號(hào)信息披露規(guī)則對(duì)法律意見(jiàn)書(shū)和律師工作報(bào)告的規(guī)定外，對(duì)招股書(shū)的編報(bào)工作也有明確要求。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)――招股說(shuō)明書(shū)（2006年修訂）》的規(guī)定，擬上市公司應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中披露是否存在與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)從事相同、相似業(yè)務(wù)的情況；對(duì)存在相同、相似業(yè)務(wù)的，擬上市公司應(yīng)對(duì)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)作出合理解釋。在發(fā)行審核人員的審核工作要求方面：根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核工作指導(dǎo)意見(jiàn)》（證監(jiān)法律[2004]9號(hào)）的規(guī)定，股票發(fā)行審核委員會(huì)委員審核擬上市公司股票發(fā)行申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)關(guān)注擬上市公司與實(shí)際控制人及其所屬企業(yè)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況及對(duì)擬上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。發(fā)行監(jiān)管部門不僅在IPO制度中要求擬上市公司堅(jiān)決避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而且在已上市公司的規(guī)范運(yùn)作和再融資等活動(dòng)中繼續(xù)貫徹避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的原則和要求。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除在上市公司治理方面：根據(jù)《上市公司治理準(zhǔn)則》（證監(jiān)發(fā)〔2002〕號(hào)）的規(guī)定，上市公司業(yè)務(wù)應(yīng)完全獨(dú)立于控股股東。控股股東及其下屬的其他單位不應(yīng)從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)。控股股東應(yīng)采取有效措施避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在上市公司證券發(fā)行方面：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)令[2006]第32號(hào)）的規(guī)定，要求上市公司募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性。根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第11號(hào)――上市公司公開(kāi)發(fā)行證券募集說(shuō)明書(shū)》（證監(jiān)發(fā)行字[2006]2 號(hào)）的規(guī)定，上市公司公開(kāi)發(fā)行證券，必須在募集說(shuō)明書(shū)中披露是否存在與控股股東、 實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)從事相同、相似業(yè)務(wù)的情況；對(duì)存在相同、相似業(yè)務(wù)的，發(fā)行人應(yīng)對(duì)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做出合理解釋； 對(duì)于已存在或可能存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)， 發(fā)行人應(yīng)披露解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的具體措施； 應(yīng)披露獨(dú)立董事對(duì)發(fā)行人是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)措施的有效性所發(fā)表的意見(jiàn)。在上市公司收購(gòu)方面：根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》（2008年8月修訂）的規(guī)定，收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方與被收購(gòu)公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的,應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等利益沖突、保持被收購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的書(shū)面說(shuō)明。上市公司收購(gòu)中涉及詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)和要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)的，也必須披露該投資者、一致行動(dòng)人及其關(guān)聯(lián)方或收購(gòu)人所從事的業(yè)務(wù)與上市公司的業(yè)務(wù)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者潛在的word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，該投資者、一致行動(dòng)人及其關(guān)聯(lián)方或收購(gòu)人需已作出相應(yīng)的安排，確保與上市公司之間避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及保持上市公司的獨(dú)立性。在上市公司重大資產(chǎn)重組方面：根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2008年中國(guó)證監(jiān)會(huì)令第53號(hào)）的規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的判別同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最基本的方式就是從控股股東及實(shí)際控制人方面進(jìn)行考慮，根據(jù)《首發(fā)管理辦法》，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是公司上市的前提條件。而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在判別的時(shí)候，不僅需要考慮股權(quán)的問(wèn)題，還要同時(shí)考慮業(yè)務(wù)、地域、客戶、銷售渠道等各方面的因素來(lái)進(jìn)行判別。案例一：華潤(rùn)超市與萬(wàn)佳百貨不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋——細(xì)分行業(yè)解釋華潤(rùn)集團(tuán)下的華潤(rùn)超市和深萬(wàn)科下的萬(wàn)佳百貨， 一個(gè)是立足于生活小區(qū)的小型超市，一個(gè)是綜合性的商場(chǎng)，從市場(chǎng)定位、客戶對(duì)象等還是有區(qū)別的，并且華潤(rùn)集團(tuán)和深萬(wàn)科一直以來(lái)就在各自的商品零售業(yè)發(fā)展， 無(wú)論要誰(shuí)兼并誰(shuí)都有一定的困難，因此深萬(wàn)科在公告中這樣表述： “華潤(rùn)萬(wàn)方和萬(wàn)佳業(yè)務(wù)雖然同處零售行業(yè)，但因雙方業(yè)態(tài)和經(jīng)營(yíng)模式及商品種類存在很大差異， 并沒(méi)有構(gòu)成直接對(duì)立的word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除利益沖突。華潤(rùn)將按照有利于萬(wàn)科長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和有利于萬(wàn)科中小股東利益的原則避免在零售業(yè)務(wù)方面與萬(wàn)佳發(fā)生沖突,并將就零售業(yè)務(wù)的發(fā)展，與萬(wàn)科探討多種合作的可行性”。案例評(píng)析：超市和百貨都屬于零售業(yè)，且都屬于超市，從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，存在著明顯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但是從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，一個(gè)屬于綜合性的商場(chǎng)，另一個(gè)屬于生活區(qū)的小型超市，存在著客戶群體、經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)的差別，以此來(lái)解釋不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)雖有牽強(qiáng)附會(huì)的嫌疑，但是作為成功被證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的案例， 還是具備一定的參考價(jià)值。但是同時(shí)我們要注意到，該案例是比較早期的案例， 現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的審核理念已經(jīng)跟當(dāng)初有了很大區(qū)別，審核的嚴(yán)格程度大大增加了，在最新以此保薦代表人培訓(xùn)上，證監(jiān)會(huì)表示不接受太過(guò)細(xì)分的行業(yè)解釋，因此，該案例對(duì)于現(xiàn)在的參考價(jià)值值得考究。案例二：晉億實(shí)業(yè)——?jiǎng)澐质袌?chǎng)解釋不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行前，公司實(shí)際控制人先后在中國(guó)臺(tái)灣、 馬來(lái)西亞和中國(guó)大陸分別設(shè)立了晉禾企業(yè)、晉緯控股和晉億股份三家緊固件生產(chǎn)企業(yè)。 晉億實(shí)業(yè)產(chǎn)品銷售市場(chǎng)以中國(guó)大陸、美國(guó)、日本為主；晉緯控股產(chǎn)品銷售市場(chǎng)以馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家、歐洲為主；晉禾企業(yè)產(chǎn)品銷售市場(chǎng)主要以美國(guó)、 中國(guó)臺(tái)灣及歐洲為主。發(fā)行人與晉禾企業(yè)在美洲市場(chǎng)存在交叉， 本公司與晉緯控股、晉禾企業(yè)在歐洲市場(chǎng)存在交叉，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)顯而易見(jiàn)。公司對(duì)策主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：①協(xié)議：為避免三家公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，基于各自的實(shí)際銷售市場(chǎng)，三方共同簽訂了《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)分割協(xié)議》及《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)分割補(bǔ)充協(xié)議》，對(duì)三家企業(yè)緊固件產(chǎn)品的國(guó)際銷售市場(chǎng)進(jìn)行了劃分。發(fā)行人獨(dú)占中國(guó)大陸、韓國(guó)、日本市場(chǎng)；在美洲市場(chǎng)，發(fā)行人銷售除晉禾企業(yè)現(xiàn)有的高強(qiáng)度螺栓（鋼結(jié)構(gòu)大六角螺栓、TC扭剪螺栓和內(nèi)六角螺栓）外的緊固件產(chǎn)品；在歐洲、澳洲、非洲、亞洲部分市場(chǎng)，發(fā)行人銷售螺栓、螺母須征得晉緯控股或晉禾企業(yè)的同意。②解釋A：2004年，北美市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)、亞洲市場(chǎng)總需求量分別達(dá)135億美元、111億美元、135億美元，晉億實(shí)業(yè)銷售收入約1．35億美元，晉億實(shí)業(yè)、晉禾企業(yè)、晉緯控股三家企業(yè)緊固件銷售收入合計(jì)不到3億美元，尚不足三word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除個(gè)市場(chǎng)容量的1%，預(yù)計(jì)2009年三個(gè)市場(chǎng)總需求量將分別增加到 166億美元、140億美元、192億美元。由此可見(jiàn)，三家企業(yè)各自可發(fā)展的空間非常廣闊。因此，公司在歐洲等地區(qū)銷售受到一定的限制并不會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)形成實(shí)質(zhì)性的不利影響。③解釋B：從實(shí)際控制人設(shè)立 3家企業(yè)的歷程看，美洲高強(qiáng)度緊固件市場(chǎng)是晉禾企業(yè)的固有市場(chǎng)，而歐洲市場(chǎng)則是晉緯控股的固有市場(chǎng)，晉禾企業(yè)、晉緯控股均先于晉億實(shí)業(yè)分別進(jìn)入美洲、歐洲市場(chǎng)。但在美洲市場(chǎng)，晉億實(shí)業(yè)目前銷售以低碳鋼生產(chǎn)的普通緊固件，晉禾企業(yè)只銷售以中碳鋼、合金鋼生產(chǎn)的高強(qiáng)度螺栓產(chǎn)品。在歐洲等市場(chǎng)，在客戶與晉緯控股、晉禾企業(yè)的現(xiàn)有客戶不同，或品種規(guī)格晉緯控股、晉禾企業(yè)不生產(chǎn)，或晉緯控股、晉禾企業(yè)決定放棄的業(yè)務(wù)三種情況下，晉億實(shí)業(yè)征得晉緯控股或晉禾企業(yè)的同意，可銷售螺栓、螺母。2005年、2006年1－6月公司在歐洲市場(chǎng)的銷售收入僅分別占總銷售額的3．99%、1．29%，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響很小。案例評(píng)析：晉億實(shí)業(yè)也是少有的成功解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的企業(yè)，做出了市場(chǎng)上通過(guò)劃分市場(chǎng)來(lái)解決該問(wèn)題的先例。但是現(xiàn)實(shí)中，也不乏采用此種方式解釋同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)被否的案例，同時(shí)該案例也屬于09年的案例，對(duì)現(xiàn)在的參考價(jià)值同樣值得懷疑。且最近的保薦代表人培訓(xùn)中，證監(jiān)會(huì)也表示了對(duì)此種方式不再認(rèn)可。同樣通過(guò)該種方式成功的還有漢鐘精機(jī)， 還有中泰化學(xué)通過(guò)從產(chǎn)品品質(zhì)、 產(chǎn)量、技術(shù)等方面去解釋與競(jìng)爭(zhēng)方是一種同業(yè)但不競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系而過(guò)會(huì)的案例。但是一般認(rèn)為，該種方式屬于一種萬(wàn)不得已的情況下才采取的方式，企業(yè)最好通過(guò)拿進(jìn)來(lái)、轉(zhuǎn)出去、注銷掉以及實(shí)際變更經(jīng)營(yíng)范圍等比較傳統(tǒng)的方式解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而非解釋同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在券商比較謹(jǐn)慎，對(duì)于此類企業(yè)可能不予簽字。案例三：通過(guò)劃分市場(chǎng)方式解釋不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)失敗案例1）昆山金利：與晉億實(shí)業(yè)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的思路如出一轍，無(wú)非也就是通過(guò)市場(chǎng)分割的方式來(lái)解釋“同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)”，不過(guò)由于市場(chǎng)分割協(xié)議安排不徹底、不完整，且市場(chǎng)分割協(xié)議的安排在現(xiàn)實(shí)情況中對(duì)申請(qǐng)人未來(lái)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)存在不利影響，從而沒(méi)有得到證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可。并且該案例還成為證監(jiān)會(huì)典型的反面教材，word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除在最近的一次保代培訓(xùn)中明確指出，通過(guò)市場(chǎng)劃分解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的方式不會(huì)被認(rèn)可。2）滬士電子：滬士電子與間接控股股東楠梓電子在手機(jī)板產(chǎn)品存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2005年滬士電子與楠梓電子手機(jī)板的銷售額分別為1．8億元和4．6億元，占各自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為11．39%和20．26%。2006年1～6月滬士電子與楠梓電子手機(jī)板的銷售額分別為7342萬(wàn)元和2．3億元，占各自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為7．24%和19．01%。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，雙方以協(xié)議形式對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了明確劃分：在中國(guó)大陸市場(chǎng)，滬士電子具有優(yōu)先權(quán)而楠梓電子除特殊情況外不進(jìn)行銷售；在境外市場(chǎng)中楠梓電子未進(jìn)行銷售的區(qū)域，滬士電子具有優(yōu)先權(quán)，境外市場(chǎng)中楠梓電子尚未銷售的區(qū)域雙方以客戶進(jìn)行區(qū)分。鑒于現(xiàn)階段滬士電子手機(jī)板產(chǎn)品全部在中國(guó)大陸銷售，招股書(shū)認(rèn)為滬士電子與楠梓電子并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。滬士電子被否的原因是綜合性的，并不是單純一個(gè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決不利的問(wèn)題，不過(guò)至少可以再次證明市場(chǎng)分割的方式無(wú)法幫助解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。案例評(píng)析：通過(guò)劃分市場(chǎng)的方式來(lái)解釋同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是一種曲線救國(guó)的方式和揪字眼的方式。首先，該種方式承認(rèn)了具有同業(yè)的關(guān)系， 且如果不劃分市場(chǎng)那就會(huì)存在著競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；其次，通過(guò)協(xié)議劃分市場(chǎng)的方式實(shí)際上是把同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)定義為同業(yè)但是不競(jìng)爭(zhēng)，這種方式之所以越來(lái)越不被認(rèn)可 （還具有一定成功可能性），是因?yàn)樵摲N方式一方面限制了企業(yè)發(fā)展空間， 二是該種方式是一種不夠市場(chǎng)化的解決方式，還可能具有隱形同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的嫌疑。案例四：小股東業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形一：甲公司屬于擬上市公司，經(jīng)營(yíng)汽車減震器等汽車配件，大股東A，二股東B，其中二股東占有25%的股份，同時(shí)二股東B同時(shí)擁有另一家公司乙，乙經(jīng)營(yíng)跟甲相似業(yè)務(wù)。該種情況是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需不需要清理。情形二：甲公司屬于擬上市公司，經(jīng)營(yíng)汽車減震器等汽車配件，大股東A，二股東B，其中二股東占有5%的股份，同時(shí)二股東B同時(shí)擁有另一家公司乙，乙經(jīng)營(yíng)跟甲相似業(yè)務(wù)。該種情況是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需不需要清理。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除情形三：甲公司屬于擬上市公司，經(jīng)營(yíng)汽車減震器等汽車配件，大股東A，二股東B，其中二股東占有5%的股份，但是，二股東在董事會(huì)擁有董事席位，同時(shí)二股東B同時(shí)擁有另一家公司乙，乙經(jīng)營(yíng)跟甲相似業(yè)務(wù)。該種情況是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需不需要清理。情形四：甲公司屬于擬上市公司，經(jīng)營(yíng)汽車減震器等汽車配件，大股東A，二股東B，其中二股東占有15%的股份，二股東屬于戰(zhàn)略投資者，同時(shí)二股東B同時(shí)參股另一家公司乙，乙經(jīng)營(yíng)跟甲相似業(yè)務(wù)。該種情況是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需不需要清理。情形五：甲公司屬于擬上市公司，經(jīng)營(yíng)汽車減震器等汽車配件，大股東A，小股東B，其中B股東占有4%的股份，同時(shí)二股東B同時(shí)擁有另一家公司乙，乙經(jīng)營(yíng)跟甲相似業(yè)務(wù)。該種情況是否屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需不需要清理。案例評(píng)析：從嚴(yán)格定義上來(lái)說(shuō)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就是控股股東的事情，但是但在現(xiàn)實(shí)過(guò)程中，二股東，特別是持股比例較大的二股東從事相同或相近業(yè)務(wù)勢(shì)必會(huì)成為證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。試想一下，若公司第一大股東和第二大股東持股比例較為接近，第一大股東不能完全控制董事會(huì)和股東大會(huì)，二股東的決議往往會(huì)有決定性的作用。特別是在上市后股權(quán)比例遭稀釋，中小散戶往往不參加股東大會(huì)決議的表決情況下，二股東的投票在需要三分之二以上比例才通過(guò)的決議的時(shí)候具有關(guān)鍵意義。對(duì)于二股東的問(wèn)題，會(huì)里現(xiàn)在也比較關(guān)注，要求對(duì)二股東的情形進(jìn)行具體的論證和清理，實(shí)際上就是要求把二股東也納入到了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的范圍之內(nèi)。情形一，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在認(rèn)定，二股東也屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需要清理。情形二：現(xiàn)在會(huì)里的態(tài)度是，5%以上的股東，原則上要求對(duì)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行調(diào)查和說(shuō)明，如果5%以上股東對(duì)公司有重大影響，必須進(jìn)行清理，如果沒(méi)有，屬于純財(cái)務(wù)投資者則無(wú)需清理。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除情形三，該股東明顯對(duì)公司能夠產(chǎn)生重大應(yīng)先，在公司擁有董事席位，因此也屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)考察范圍，需要清理。情形四：戰(zhàn)略投資者，一般不參與公司正常經(jīng)營(yíng)，證監(jiān)會(huì)對(duì)此類企業(yè)容忍度還是比較高的，可以不認(rèn)為是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。情形五：5%以下股東，無(wú)需核查。案例總結(jié)：判定二股東與小股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，一是要看歷史，明確與擬上市公司的關(guān)系，如果有充分證據(jù)說(shuō)明二股東與小股東屬于典型的財(cái)務(wù)性投資，且報(bào)告期內(nèi)不存在業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)交易，則有利于說(shuō)明可以不界定為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，如果報(bào)告期內(nèi)還存在著業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)、客戶上的爭(zhēng)奪等情況，很難說(shuō)明屬于財(cái)務(wù)投資，那就要嚴(yán)格核查清理。二是要降低二股東的持股比例，拉大與控股股東之間的差異，降低或消除股東推薦的董事會(huì)席位，充分淡化二股東在公司管理層面的影響，使得證監(jiān)會(huì)更相信發(fā)行人的界定與解釋。總體來(lái)說(shuō)，控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)必須進(jìn)行核查，而二股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)在也是要求趨于大股東的標(biāo)準(zhǔn)。其余5%以上小股東一般來(lái)說(shuō)沒(méi)有硬性要求，但是要求披露，如果對(duì)公司業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)或重要影響，能清理的盡量清理，不能清理的說(shuō)明理由及承諾。題外案例：二股東為外商投資企業(yè)，與公司存在著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，券商建議外商股東退出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，交由擬上市公司來(lái)做，國(guó)外市場(chǎng)也通過(guò)協(xié)議劃分解決。但是二股東老外很看重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，堅(jiān)決不肯把業(yè)務(wù)撤出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，券商對(duì)此無(wú)法處理，認(rèn)為簽字風(fēng)險(xiǎn)太大，拒絕簽字。由此我們?cè)俅慰吹搅硕蓶|跟大股東畢竟不一樣，并不是大股東為了上市，想做什么別人都支持的，現(xiàn)實(shí)中碰到這種情況就只能郁悶吧。案例五：親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除假設(shè)發(fā)行人的實(shí)際控制人的親屬（父母、子女、兄弟姐妹、岳父母）所控制企業(yè)存在跟發(fā)行人業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)， 是否能夠判定屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，是否必須進(jìn)行清理。根據(jù)最新一次的保薦代表人培訓(xùn)傳達(dá)的精神，實(shí)際控制人的親屬同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，對(duì)于直系親屬必須進(jìn)行整合，其他親戚的業(yè)務(wù)之前跟發(fā)行人的業(yè)務(wù)是一體化經(jīng)營(yíng)后分家的，也應(yīng)該進(jìn)行整合，業(yè)務(wù)聯(lián)系特別緊密的（如配套關(guān)系）也應(yīng)該進(jìn)行整合，若親戚關(guān)系不緊密，業(yè)務(wù)關(guān)系不緊密，各方面都獨(dú)立運(yùn)作（包括商標(biāo)）可以考慮不納入發(fā)行體系。據(jù)有關(guān)消息，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都核查到了岳父母的企業(yè)的層面了。根據(jù)上述的會(huì)議精神，實(shí)際上對(duì)于親屬的同行業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題是趨于嚴(yán)格了。但是現(xiàn)實(shí)中的情況比較復(fù)雜，兄弟姐妹、岳父母等畢竟親疏有別，不一定能夠按照發(fā)行人的實(shí)際控制人的想法來(lái)執(zhí)行，也就是說(shuō)，不是他想整合就能整合，他想撤銷就能夠撤銷的。情形：一家企業(yè)在進(jìn)行IPO,哥哥的公司要上市，但弟弟也在經(jīng)營(yíng)一家公司。兩家公司的產(chǎn)品、市場(chǎng)、業(yè)務(wù)領(lǐng)域基本一致。兩家公司之間不存在交叉持股情況。問(wèn)在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)披露時(shí)，需要披露實(shí)際控制人的弟弟在經(jīng)營(yíng)同一業(yè)務(wù)嗎？？會(huì)被認(rèn)為構(gòu)成同一大股東或?qū)嶋H控制人下屬公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嗎？哥倆個(gè)10年前曾經(jīng)一起干，后來(lái)種種原因鬧了分離。本來(lái)想看看讓弟弟出個(gè)承諾函行不行，現(xiàn)在看來(lái)也很困難。估計(jì)收購(gòu)也不可能實(shí)現(xiàn)。像上面這個(gè)例子就很矛盾了，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的精神，無(wú)論怎么看，這兩家公司都應(yīng)該進(jìn)行整合的，一是兄弟關(guān)系，二是業(yè)務(wù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品上基本一致，三還是同一家公司分立出來(lái)的兩家公司，雖然時(shí)間比較久了。但是發(fā)行人跟弟弟的關(guān)系明顯不夠好，不能夠讓弟弟為了發(fā)行人上市而做出努力或犧牲，所以，對(duì)于本案例來(lái)說(shuō)，只能做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)的做法，界定不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，跟證監(jiān)會(huì)去做溝通吧。像這種情形應(yīng)該還是有可以解釋的空間的，畢竟從嚴(yán)格定義上來(lái)說(shuō)，兄弟之間的兩家公司屬于關(guān)聯(lián)關(guān)系而非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，只是證監(jiān)會(huì)擔(dān)心類似情況也會(huì)有利益word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除輸送問(wèn)題，如果能夠合理解釋兩家公司沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系等情形， 還是有一定可能讓證監(jiān)會(huì)接受的。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解決對(duì)于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的思路最傳統(tǒng)也是最能得到證監(jiān)會(huì)認(rèn)可方式就是消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而消除的方法無(wú)外乎把同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)買進(jìn)來(lái)、轉(zhuǎn)出去、注銷掉或者變更業(yè)務(wù)范圍。買進(jìn)來(lái)買進(jìn)來(lái)的模式就是通過(guò)股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)的方式把競(jìng)爭(zhēng)性的業(yè)務(wù)整合到上市公司主體中來(lái)。下面是一個(gè)買進(jìn)來(lái)的典型案例：SP 公司是一家世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)， SPPC是其在江西的一家合資企業(yè)，該企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是SP公司占出資比例的70%，而中方股東占出資比例的30%，公司主要生產(chǎn)抗生素藥品，屬生物制藥行業(yè)。SPPC公司的產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量，加上近年來(lái)產(chǎn)品銷售良好，公司盈利能力突出，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。為了更加接近原材料生產(chǎn)基地，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，SP在河南省亦成立了一家中外合資公司SPLH，該公司的產(chǎn)品與SPPC公司完全相同，兩公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也完全一致， 由SP公司絕對(duì)控股，但SPLH公司由于經(jīng)營(yíng)方面的原因， 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平平。隨著國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng)對(duì)外企的開(kāi)放， SP公司決定重組在國(guó)內(nèi)的企業(yè)，并爭(zhēng)取在 A股市場(chǎng)發(fā)行股票融資。 經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，SPPC公司由于具有較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力， 被集團(tuán)做為 A股上市融資的試點(diǎn)， 但在改制重組的過(guò)程中， 所遇到的最大問(wèn)題就是 SPPC公司與SPLH之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。針對(duì)上述 SPPC公司在改制上市過(guò)程中存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，有以下四個(gè)解決思路。方案一：由SP公司將其持有的SPLH公司70%股權(quán)中的全部或部分出讓給與SP公司不相關(guān)的獨(dú)立方。優(yōu)點(diǎn)：該方案使 SP公司對(duì)SPLH的控股權(quán)消失，能徹底地解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系， 使SPPC與SPLH之間的并行關(guān)系消失，簡(jiǎn)化了SPPC上市的相關(guān)程序，同時(shí)不影響股份公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。缺點(diǎn)：SP公司失去對(duì) SPLH公司的控制權(quán)。方案二：由SPPC公司收購(gòu) SP公司持有的 SPLH公司70%股權(quán)的全部及部分， 消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除題。優(yōu)點(diǎn)：能徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。缺點(diǎn)：(1)由于SPLH公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳， 收購(gòu)股權(quán)之后企業(yè)的贏利能力將下降， 合并財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亦將受到較大影響， 直接影響 IPO的價(jià)格，若其后續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期內(nèi)無(wú)法得到明顯改善，也會(huì)對(duì)上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)及競(jìng)爭(zhēng)能力產(chǎn)生影響 ;股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，涉及到SP公司與SPPC公司對(duì)SPLH公司的經(jīng)營(yíng)整合問(wèn)題。若SP公司無(wú)法充分發(fā)揮 SPPC在SPLH經(jīng)營(yíng)中的自主權(quán)，而是繼續(xù)追求對(duì) SPLH公司的實(shí)質(zhì)控制，或者直接經(jīng)營(yíng)SPLH公司，等于未能從實(shí)質(zhì)上消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題 ;股權(quán)收購(gòu)之前的審計(jì)以及轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定將增加相關(guān)手續(xù)和時(shí)間。方案三：由SP公司以其持有的 SPLH公司的70%股權(quán)中的全部或部分， 對(duì)SPPC進(jìn)行增資，消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。優(yōu)點(diǎn)：(1)能徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題 ;(2)在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題中未發(fā)生現(xiàn)金流出，與方案二相比， SPPC公司無(wú)須支付大量現(xiàn)金 ;缺點(diǎn)：(1)使SPPC公司的凈資產(chǎn)規(guī)模大幅度增加， 在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能同比例增長(zhǎng)的情況下， 導(dǎo)致公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益減少 ;若SPLH公司短期內(nèi)無(wú)法改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，將直接影響SPPC公司未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)力;(3)使SPPC公司目前的股權(quán)比例發(fā)生變化，由于 SP公司的增資行為，會(huì)使其股權(quán)比例進(jìn)一步提高，而現(xiàn)有中方股東的股權(quán)比例將受到稀釋。方案四：由 SP公司將其擁有的 SPLH公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)委托 (租賃)給SPPC公司，后者每年根據(jù)其經(jīng)營(yíng)情況獲取委托經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，或者向 SP公司支付租賃費(fèi)。優(yōu)點(diǎn)：(1)SP公司與 SPPC公司就委托經(jīng)營(yíng)簽合同，就雙方的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行明確約定，規(guī)定SPPC公司在SPLH公司經(jīng)營(yíng)中的地位 ;在委托經(jīng)營(yíng)期間無(wú)須編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，有效避免在SPLH公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)收購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)方面的負(fù)面影響;缺點(diǎn)：(1)未能徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。改制重組指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)定，擬上市公司申請(qǐng)發(fā)行上市前，不得存在下述情形：擬上市公司與主發(fā)起人或大股東 (就追溯至實(shí)際控制人)及其控制的企業(yè)法人，或超過(guò) 10%以上的股東存在經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù) (受)委托經(jīng)營(yíng)、承 (發(fā))包等行為。若采取租賃經(jīng)營(yíng)的方式，SPPC公司因承租經(jīng)營(yíng)SP公司的相關(guān)子企業(yè)，將需向SP公司繳納一定數(shù)額的租賃費(fèi)，SP公司將需按法律規(guī)定繳納相應(yīng)的稅收。若采取租賃經(jīng)營(yíng)的方式，SPPC公司即需對(duì)租賃企業(yè)的人員剝離和相應(yīng)的安置問(wèn)題做出適當(dāng)安排，這樣將會(huì)增加其負(fù)擔(dān)。經(jīng)過(guò)反復(fù)比較，SP公司采取了方案二，由SPPC收購(gòu)了SP公司所持有的SPLH公司70%股權(quán)word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除中的51%，解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。案例點(diǎn)評(píng)：每種方式各有優(yōu)缺點(diǎn)，但是收進(jìn)來(lái)卻是最穩(wěn)妥的方案了，雖然會(huì)影響公司的利潤(rùn)率。轉(zhuǎn)出去與注銷掉賣出去的方式就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的子公司或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方。而注銷掉則是把有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的子公司關(guān)閉。案例：中聯(lián)電氣與華星有限中聯(lián)電氣股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：其中占20%股份的股東鹽城興業(yè)投資發(fā)展有限公司的股東許氏姐妹、瑞都有限股東許奇與公司控股股東季奎余是一致行動(dòng)人，共同持有江蘇中聯(lián)底氣85%的股份，處于控股股東地位。發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方江蘇華興投資集團(tuán)有限公司曾控制鹽城華星變壓器有限公司和鹽城亞?wèn)|電氣實(shí)業(yè)有限公司，華星有限和亞?wèn)|電氣的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為礦用隔爆型移動(dòng)變電站和變壓器的生產(chǎn)和銷售，與公司構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。1、消除與華星有限同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除為了通過(guò)并購(gòu)迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模并提高市場(chǎng)占有率， 解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行人曾于2007年9月份通過(guò)增資控股了華星有限，但由于華星有限收購(gòu)亞?wèn)|電氣經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)問(wèn)題不能在協(xié)議約定期內(nèi)解決，導(dǎo)致華星有限的持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在較大不確定性，故發(fā)行人決定根據(jù)協(xié)議退出華星有限， 并建議華興集團(tuán)向無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方轉(zhuǎn)讓其全部華星有限的股權(quán)以解決與發(fā)行人的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2007年12月6日，發(fā)行人自華星有限退出后，公司關(guān)聯(lián)方華興集團(tuán)持有華星變壓器100%的股權(quán)。為解決華星有限與發(fā)行人的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系， 華興集團(tuán)于2007年12月26日作出股東會(huì)決議，決定將所持華星變壓器100%的股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，放棄對(duì)華星有限的控股。2007年12月31日，華興集團(tuán)與江蘇四方文化實(shí)業(yè)有限公司簽署《鹽城華星變壓器有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定華興集團(tuán)將所持華星變壓器100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇四方文化實(shí)業(yè)有限公司。2008年1月11日，鹽城市鹽都區(qū)工商行政管理局核準(zhǔn)將華星變壓器的股東變更登記為江蘇四方文化實(shí)業(yè)有限公司，同時(shí)，華星變壓器的法定代表人由余海龍變更為陸軍。江蘇四方文化實(shí)業(yè)有限公司及其股東、實(shí)際控制人與發(fā)行人、發(fā)行人的股東、實(shí)際控制人及發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員等均無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系。華興集團(tuán)已將華星有限的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇四方文化實(shí)業(yè)有限公司，解決了發(fā)行人與華興集團(tuán)及華星有限的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2、消除與亞?wèn)|電氣同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施2007年9月21日，鹽城市鹽都區(qū)人民法院于以（2007）都破字第7-1號(hào)《民事裁定書(shū)》，受理亞?wèn)|電氣的破產(chǎn)申請(qǐng)，并根據(jù)法定程序指定鹽城市華融資產(chǎn)清算有限公司為亞?wèn)|電氣的管理人。2009年7月6日，鹽城市鹽都區(qū)人民法院下達(dá)（2007）都破字第7-21號(hào)民事裁定書(shū)，確認(rèn)了破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案。2009年7月31日，鹽城市鹽都區(qū)人民法院下達(dá)（2007）都破字第7-22號(hào)民事裁定書(shū)，依法終結(jié)終亞?wèn)|電氣的破產(chǎn)程序。自鹽城市鹽都區(qū)人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)之日起，亞?wèn)|電氣已停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前，亞?wèn)|電氣的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)已經(jīng)分配分畢，破產(chǎn)程序已經(jīng)依法終結(jié)，亞?wèn)|電氣主體資格將不復(fù)存在。因此，亞?wèn)|電氣與發(fā)行人之間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除案例評(píng)析：在中聯(lián)電氣的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的處理方式上，發(fā)行人首先考慮的是把華星有限通過(guò)控股的方式整合到公司中來(lái)，然后把亞?wèn)|電氣資產(chǎn)整合到華星有限下面。第一步是成功的，公司一度控制了華星有限53%的股權(quán)，但是在處理亞?wèn)|電器的時(shí)候遇到了問(wèn)題，發(fā)行人又根據(jù)協(xié)議退出了華星有限，將股權(quán)退回給關(guān)聯(lián)方華興投資，華興投資為了徹底消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，又轉(zhuǎn)手把華星有限轉(zhuǎn)移給了無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方四方文化實(shí)業(yè)，至此，發(fā)行人跟華興有限之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系得到了徹底的解決。而對(duì)于亞?wèn)|電器，則通過(guò)破產(chǎn)清算的方式把公司注銷掉，從而消除了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。一般而言，采用轉(zhuǎn)出去會(huì)導(dǎo)致一定的嫌疑，即被轉(zhuǎn)讓的對(duì)象是否跟公司有關(guān)聯(lián)關(guān)系？轉(zhuǎn)讓之后會(huì)不會(huì)存在隱性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易？因此，轉(zhuǎn)出去是一種次于整合進(jìn)來(lái)的方式。但是有很多時(shí)候，由于改同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的子公司業(yè)績(jī)太差、或者股權(quán)關(guān)系等過(guò)于復(fù)雜、存在著歷史原罪等情形，納入到公司內(nèi)部會(huì)給擬上市主體造成負(fù)擔(dān)，就可以通過(guò)轉(zhuǎn)出去的方式來(lái)消除該問(wèn)題。當(dāng)然，也可以通過(guò)注銷掉的方式來(lái)解決。案例：江蘇恒立高壓油缸與無(wú)錫氣動(dòng)之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題解決方式公司成立時(shí)股權(quán)架構(gòu)：經(jīng)三次股權(quán)變更后股權(quán)架構(gòu)word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除無(wú)錫氣動(dòng)股權(quán)架構(gòu)：其中汪立平與錢配新乃夫妻關(guān)系，汪奇是兩人的兒子，汪立平是擬上市公司恒立高壓油缸以及公司無(wú)錫氣動(dòng)的實(shí)際控制人。2010年9月18日，汪立平、汪奇與呂立毅、蔡榮芬簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以無(wú)錫氣動(dòng)截止2010年6月30日凈資產(chǎn)作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的依據(jù)，根據(jù)常州開(kāi)瑞會(huì)計(jì)師事務(wù)所于2010年8月5日出具的《審計(jì)報(bào)告》（常開(kāi)瑞會(huì)專審（2010）K079號(hào)），無(wú)錫氣動(dòng)截止2010年6月30日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為人民幣11,144,689.30元。汪立平將其持有的無(wú)錫氣動(dòng)40%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額人民幣120萬(wàn)元），以人民幣445.8萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給呂立毅； 汪奇將其持有word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除的無(wú)錫氣動(dòng)20%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額人民幣60萬(wàn)元）以人民幣222.9萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給呂立毅；汪奇將其持有的無(wú)錫氣動(dòng)20%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額人民幣60萬(wàn)元）以人民幣222.9萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給蔡榮芬。同日，無(wú)錫氣動(dòng)通過(guò)股東會(huì)決議，同意上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2010年9月25日，辦理了相關(guān)工商登記手續(xù)。而呂立毅與蔡榮芬是上海威士的實(shí)際控制人。在處理無(wú)錫氣動(dòng)的過(guò)程中，將無(wú)錫氣動(dòng)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方股東是否存在隱性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的嫌疑？發(fā)行人券商在此問(wèn)題上估計(jì)有很大不確定性，因此，發(fā)行人券商花了很大篇幅來(lái)說(shuō)明兩者不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，兩者之間的技術(shù)存在本質(zhì)差異，這種解釋有先例，但是現(xiàn)在還能不能被證監(jiān)會(huì)接受也是疑問(wèn)。當(dāng)然如果恒立高壓油缸過(guò)會(huì)了，也不能說(shuō)明這種方式是解釋的通，因?yàn)楫吘篃o(wú)錫氣動(dòng)已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓了出去，有沒(méi)有切實(shí)的證據(jù)說(shuō)明上海威士跟恒立高壓油缸的關(guān)系，隱性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也只是嫌疑。變更業(yè)務(wù)范圍在此指的變更業(yè)務(wù)范圍是指同業(yè)經(jīng)營(yíng)的子公司必須事實(shí)上撤掉與擬上市公司相同的業(yè)務(wù)，而非僅僅是到工商局辦理一個(gè)變更手續(xù)。資產(chǎn)托管方式，上市后再由上市公司實(shí)施收購(gòu)該方式存在一定不確定性，現(xiàn)實(shí)中情形比較少，且未能切實(shí)在上市前解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。擬上市公司放棄同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)同樣該方式也有限制，必須是該業(yè)務(wù)非上市公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，否則放棄代價(jià)太大。給出解決辦法，確定解決期限，且同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正在趨于消亡的趨勢(shì)——海南橡膠海南橡膠控股股東為海南農(nóng)墾，海南農(nóng)墾與2005年把80家橡膠農(nóng)場(chǎng)和3家研究所及相關(guān)資產(chǎn)獨(dú)立成立了海南橡膠股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為橡膠的種植、采集、加工和銷售。2005年本公司成立時(shí)，海南農(nóng)墾由于其他問(wèn)題，沒(méi)有把5家橡膠農(nóng)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到海南橡膠中區(qū)。該5家農(nóng)場(chǎng)截至目前擁有少量橡膠林。2008年及之前，三道、東和、南田、南新4家農(nóng)場(chǎng)通過(guò)農(nóng)場(chǎng)自有的老橡膠加工廠（2008年以來(lái)該等老word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除橡膠加工廠已關(guān)閉），將其采集的膠水加工為標(biāo)準(zhǔn)膠產(chǎn)品， 并由本公司通過(guò)中橡市場(chǎng)統(tǒng)一安排銷售（中橡市場(chǎng)收取少量服務(wù)費(fèi)）。該四家農(nóng)場(chǎng) 2006－2008年三年干膠產(chǎn)量合計(jì)為10,101噸，約占本公司該三年干膠產(chǎn)量的 2%。另外，金安農(nóng)場(chǎng)出產(chǎn)少量煙片膠，由于品種特殊，故自行銷售， 2006－2008年三年干膠產(chǎn)量為140噸，約占本公司三年干膠產(chǎn)量的 0.03%。由于該五家農(nóng)場(chǎng)干膠產(chǎn)量較少，同時(shí)絕大部分產(chǎn)品由本公司統(tǒng)一安排銷售，故與本公司業(yè)務(wù)不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2009年起，上述5家農(nóng)場(chǎng)采集的膠水全部由本公司統(tǒng)一收購(gòu)加工。這種方式實(shí)質(zhì)上也是把同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變成了同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)，即通過(guò)協(xié)議的方式控制了其他5家農(nóng)場(chǎng)的產(chǎn)品產(chǎn)出，約定5家的干膠絕大部分供給給發(fā)行人，通過(guò)這種方式使得市場(chǎng)上無(wú)法跟發(fā)行人進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。且這5家農(nóng)場(chǎng)會(huì)逐步把橡膠林伐掉。該種方式也屬于個(gè)例，傳聞海南橡膠過(guò)會(huì)是由省長(zhǎng)出面的，一般認(rèn)為類似海南橡膠等大型國(guó)企的成功不能代表無(wú)背景企業(yè)也能成功。解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中所涉及到的其他細(xì)節(jié)問(wèn)題問(wèn)題一：不可以用募集資金來(lái)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)的邏輯是這樣的：解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)————達(dá)到上市條件————募集資金使用，如果是通過(guò)募集資金解決問(wèn)題，等于邏輯錯(cuò)誤，證監(jiān)會(huì)不認(rèn)可。問(wèn)題二：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)重于形式原則。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)在來(lái)說(shuō)已經(jīng)不僅僅是控股股東的獨(dú)有問(wèn)題，其他股東是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也是證監(jiān)會(huì)考量的對(duì)象，對(duì)實(shí)際可能造成利益輸送的同業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)也被認(rèn)定為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除主體資格案例歷史出資：出資不實(shí)、抽逃出資、無(wú)形資產(chǎn)出資、國(guó)有股轉(zhuǎn)讓、外資法律法規(guī)：1、違法行為有連續(xù)或者繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終了之日起計(jì)算。如01年出現(xiàn)重大出資不實(shí)，在08年補(bǔ)足，視為違法行為一直持續(xù)到08年。補(bǔ)足后，應(yīng)持續(xù)運(yùn)行三年。根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外”。實(shí)物資產(chǎn)指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的物品，包括房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、辦公設(shè)備、交通工具、原材料等；無(wú)形資產(chǎn)主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等。實(shí)物資產(chǎn)出資應(yīng)注意的問(wèn)題能用于該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物品，包括交通工具、辦公用房、辦公用品、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備、原材料及產(chǎn)品等。不得設(shè)定擔(dān)保。須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并作價(jià)折股。須辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。股權(quán)出資應(yīng)注意的問(wèn)題不存在權(quán)利瑕疵及潛在糾紛。word可編輯資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除應(yīng)當(dāng)能夠控制、且作為出資的股權(quán)所對(duì)應(yīng)企業(yè)的業(yè)務(wù)應(yīng)與所組建公司的業(yè)務(wù)基本一致。應(yīng)當(dāng)以股權(quán)所在企業(yè)辦理工商變更登記為標(biāo)志。以其他有限責(zé)任公司的股權(quán)作為出資，需要遵守公司法及其有限責(zé)任公司章程中關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，如是否需要全體股東過(guò)半數(shù)同意，且以其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)為前提。一般應(yīng)是控股股權(quán)。債權(quán)方式出資應(yīng)注意的問(wèn)題根據(jù)最高人民法院《關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)的民事糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定（法釋〔2003〕1號(hào)）》規(guī)定，在以下兩種情況下認(rèn)定債權(quán)出資有效債權(quán)人與債務(wù)人自愿達(dá)成債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議，且不違反法律和行政法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議有效。一般情況下發(fā)起人不得單純以其對(duì)第三人的債權(quán)出資，即發(fā)起人不得以對(duì)擬設(shè)立公司以外的債權(quán)出資。政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，按照國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的規(guī)定處理以無(wú)形資產(chǎn)出資注意的問(wèn)題根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，以無(wú)形資產(chǎn)出資時(shí)應(yīng)當(dāng)注意以下問(wèn)題：無(wú)形資產(chǎn)出資不得超過(guò)一定比例。公司設(shè)立時(shí)，貨幣出資金額不得低于注冊(cè)資本的百分之三十，即無(wú)形資產(chǎn)不得超過(guò)注冊(cè)資本的百分之七十。公司在申請(qǐng)發(fā)行上市時(shí)，最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于 20％。無(wú)形資產(chǎn)出資形式有一定限制。即無(wú)形資產(chǎn)必須符合可以用貨幣估價(jià)和可以依法轉(zhuǎn)讓的要求，股東不得以信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等作價(jià)出資。涉及到以非專利技術(shù)出資的，應(yīng)以法定方式向公司交付該技術(shù)以及公司在使用該技術(shù)上有無(wú)存在障礙。word可編輯涉及到以專利權(quán)和計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)出資的，應(yīng)注意其剩余保護(hù)年限及是否許可第三人使用的情況、對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響資料收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除土地使用權(quán)出資注意的問(wèn)題（1）公司可以通過(guò)以出讓或轉(zhuǎn)讓方式取得土地使用權(quán) 。即采用出讓方式從國(guó)家土地管理部門取得土地使用權(quán)，也可通過(guò)轉(zhuǎn)讓方式從其他土地使用權(quán)人手中取得土地使用權(quán)。(2)以轉(zhuǎn)讓方式取得土地使用權(quán)的，應(yīng)注意以下問(wèn)題 ：①土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓只能是對(duì)原土地使用權(quán)剩余期限的轉(zhuǎn)讓。②土地使用權(quán)人必須在對(duì)土地進(jìn)行一定開(kāi)發(fā)之后才可以轉(zhuǎn)讓其權(quán)利。③土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其地上建筑物、附著物應(yīng)隨同轉(zhuǎn)讓。④改變土地用途的轉(zhuǎn)讓，必須取得土地管理部門的同意并按新的土地使用方式繳納（或補(bǔ)交）土地使用權(quán)出讓金。⑤土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)辦理過(guò)戶登記手續(xù)。(4)以土地使用權(quán)折股出資時(shí)，要遵守以下法律、法規(guī)要求：①以出讓方式取得的土地使用權(quán)出資的，出資者應(yīng)當(dāng)具有土地證、土地使用權(quán)出讓合同或轉(zhuǎn)讓合同，上述土地使用權(quán)上不存在限制折價(jià)入股的擔(dān)保物權(quán)。②以劃撥方式取得的土地使用權(quán)出資的，出資者應(yīng)當(dāng)向市、縣人民政府土地管理部門申請(qǐng)辦理土地使用權(quán)出讓手續(xù)后方能作為出資；城市規(guī)劃區(qū)內(nèi)的集體所有的土地 :應(yīng)當(dāng)先依法征為國(guó)有土地后方能作為出資；農(nóng)村和城市郊區(qū)的集體所有的土地 :（除法律規(guī)定屬于國(guó)家所有的以word可