企業(yè)金融渠道56、極端的法規(guī)，就是極端的不公?！魅_57、法律一旦成為人們的需要，人們就不再配享受自由了?！呥_(dá)哥拉斯58、法律規(guī)定的懲罰不是為了私人的利益，而是為了公共的利益；一部分靠有害的強(qiáng)制，一部分靠榜樣的效力?！窭闲闼?9、假如沒有法律他們會(huì)更快樂的話，那么法律作為一件無用之物自己就會(huì)消滅?！蹇?0、人民的幸福是至高無個(gè)的法?！魅_企業(yè)金融渠道企業(yè)金融渠道56、極端的法規(guī)，就是極端的不公?！魅_57、法律一旦成為人們的需要，人們就不再配享受自由了?！呥_(dá)哥拉斯58、法律規(guī)定的懲罰不是為了私人的利益，而是為了公共的利益；一部分靠有害的強(qiáng)制，一部分靠榜樣的效力?！窭闲闼?9、假如沒有法律他們會(huì)更快樂的話，那么法律作為一件無用之物自己就會(huì)消滅?！蹇?0、人民的幸福是至高無個(gè)的法?！魅_企業(yè)金融渠道小組成員：李明艷弓宇飛馬淑芳王慧云研究框架集體體育活動(dòng)是幼兒園中的常見形式，由于管理便利、幼兒心智不成熟，需要進(jìn)行集體活動(dòng)，讓教師進(jìn)行有效管理。然而，農(nóng)村的教學(xué)水平有限，幼兒園內(nèi)設(shè)施也沒城市齊全和先進(jìn)，因此，農(nóng)村教師應(yīng)在幼兒園集體體育活動(dòng)中進(jìn)行有效引導(dǎo)，以一名觀察者、監(jiān)督者、引導(dǎo)者的角色帶領(lǐng)學(xué)生健康快樂運(yùn)動(dòng)。一、農(nóng)村幼兒園集體體育活動(dòng)中的缺陷開展集體體育活動(dòng)的目標(biāo)是讓幼兒通過此方式能夠達(dá)到體育鍛煉、培養(yǎng)良好精神的目的。然而，一些教師難免會(huì)缺乏經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致體育運(yùn)動(dòng)無法真正發(fā)揮實(shí)質(zhì)作用。幼兒在活動(dòng)中會(huì)更偏向于和自己親近的小伙伴結(jié)成隊(duì)伍，因此活動(dòng)中他們都會(huì)兩三成群。一些幼兒還因?yàn)槠潇t腆的性格在隊(duì)伍中默默無聞，使集體活動(dòng)兩極化。另外，幼兒也很容易在這個(gè)過程中聊一些和體育活動(dòng)無關(guān)的話題，加之活動(dòng)手段單一，缺乏創(chuàng)新，導(dǎo)致他們?cè)诩w活動(dòng)中心不在焉。為此，教師應(yīng)該合理設(shè)計(jì)活動(dòng)內(nèi)容，加強(qiáng)集體體育活動(dòng)的管理，讓幼兒感到活動(dòng)有趣。二、開展集體體育活動(dòng)的必要性1.簡(jiǎn)單易行由于農(nóng)村的教學(xué)設(shè)施不齊全，而體育活動(dòng)只需要簡(jiǎn)單的工具即可，甚至不需要工具也不妨礙幼兒進(jìn)行活動(dòng)，因此簡(jiǎn)單易行，哪怕沒有玩具，學(xué)生也能輕松游戲。2.強(qiáng)健體魄體育活動(dòng)具有強(qiáng)健體魄的作用。隨著經(jīng)濟(jì)和科技的進(jìn)步，幼兒越來越不愿出來鍛煉，容易從小就養(yǎng)成懶惰的不良習(xí)慣。運(yùn)動(dòng)是生命的源泉，唯有運(yùn)動(dòng)才能起到增強(qiáng)體魄、鍛煉心肺功能的作用，因此，為了幼兒的健康著想，教師應(yīng)多多開展體育運(yùn)動(dòng)，讓他們體會(huì)到沐浴陽光、呼吸新鮮空氣的幸福感。3.培養(yǎng)精神體育運(yùn)動(dòng)對(duì)于培養(yǎng)身心健康具有重要作用，一方面能起到鍛煉身體的效果，一方面能使幼兒在鍛煉中體會(huì)到優(yōu)秀精神的可貴。幼兒通過集體體育活動(dòng)可以鍛煉意志力，形成合作意識(shí)和互助精神等，使精神的種子從小就在幼兒心中生長(zhǎng)。三、農(nóng)村幼兒園教師在集體體育活動(dòng)中的引導(dǎo)策略1.創(chuàng)新體育活動(dòng)，使其靈活適用受室外條件的束縛，一些有意思的體育活動(dòng)無法開展，因此教師要對(duì)體育活動(dòng)進(jìn)行適當(dāng)創(chuàng)新，讓其激發(fā)幼兒的興趣。“兩人三足”的活動(dòng)幼兒都喜歡，但是受天氣限制，這項(xiàng)活動(dòng)也不是經(jīng)常能做的。因此我在室內(nèi)舉行了“兩人三足”的活動(dòng)：每?jī)扇私M成隊(duì)伍，每位成員在參加比賽時(shí)都要頭頂一本書，看看哪個(gè)隊(duì)伍走到終點(diǎn)用時(shí)最少。大家一開始都覺得這個(gè)活動(dòng)有難度，但是幼兒慢慢地找到了默契和頂書的技巧，活動(dòng)的可玩性也大了。這不僅鍛煉了幼兒的團(tuán)隊(duì)意識(shí)，還培養(yǎng)了他們的意志力和耐性。2.充分認(rèn)識(shí)幼兒，合理選擇活動(dòng)想要讓體育運(yùn)動(dòng)發(fā)揮作用，教師就要多了解每位幼兒的體育狀況。首先，教師應(yīng)了解幼兒的心理和性格特點(diǎn)。由于幼兒的生長(zhǎng)環(huán)境不同，因此他們的心理和思想也不同。一些幼兒在生活中積極樂觀，一些幼兒由于家庭因素不善于表達(dá)和表現(xiàn)自己。幼兒的情緒極易轉(zhuǎn)變，容易受周邊因素的影響而產(chǎn)生較大情緒波動(dòng)，因此在活動(dòng)時(shí)可能會(huì)顯得漫不經(jīng)心。因此，教師要多多和幼兒進(jìn)行溝通和交流，幫助他們保持好心情，這樣能使幼兒在體育活動(dòng)中更具主動(dòng)性。其次，教師要充分了解每名幼兒的體能狀況。受先天因素和后天因素的影響，幼兒的體能是不同的，教師要通過觀察，了解每名幼兒的體能，才能合理安排體育運(yùn)動(dòng)。有的幼兒動(dòng)作發(fā)展好，體能素質(zhì)好，因此跳遠(yuǎn)成績(jī)好；有的幼兒找不到跳遠(yuǎn)方法，體能素質(zhì)較差，因此沒有其他幼兒跳的距離遠(yuǎn)。為此，教師可以在集體運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分層教學(xué)，讓幼兒在自身能力范圍內(nèi)相互學(xué)習(xí)，以免讓幼兒失去體育運(yùn)動(dòng)的興趣，喪失自信，漸漸地不愛運(yùn)動(dòng)。3.自制活動(dòng)工具，加強(qiáng)參與程度受經(jīng)濟(jì)的限制，農(nóng)村的體育運(yùn)動(dòng)工具可能并不普遍，不可能每個(gè)幼兒都有活動(dòng)工具，教師可以引導(dǎo)幼兒自己動(dòng)手做工具。班里的大部分幼兒都很愛玩丟沙包，但是幼兒園場(chǎng)所里并沒有足夠的沙包，怎么辦呢？我讓每個(gè)人（有的幼兒自愿結(jié)成組）都帶來一些小工具，比如布條、彩筆、剪刀、沙子（可用大米、玉米粒等代替），我先演示一遍操作步驟，然后讓學(xué)生自己制作（教師要嚴(yán)格巡視，做好安全工作），最?K，幼兒都動(dòng)手做出了自己心儀的沙包，五顏六色的，十分漂亮。這樣，每個(gè)幼兒都有了自己的沙包，不用為工具有限而發(fā)愁了，這也大大提高了幼兒對(duì)活動(dòng)的興趣?？傊?，教師應(yīng)該發(fā)揮好監(jiān)督、引導(dǎo)的作用，讓幼兒在集體體育活動(dòng)中充實(shí)自己，鍛煉身心，同時(shí)也要對(duì)幼兒做好保護(hù)工作，讓體育活動(dòng)安全與樂趣兼?zhèn)??！墩Z文課程標(biāo)準(zhǔn)》中稱小學(xué)生的作文為“習(xí)作”，它強(qiáng)調(diào)小學(xué)生的作文就如同繪畫的寫生一樣，是一種練習(xí)，要求不宜過高。對(duì)于農(nóng)村學(xué)生來說，感覺作文有點(diǎn)兒高不可攀。于是，很多學(xué)生對(duì)作文產(chǎn)生畏懼心理，尤其是三年級(jí)學(xué)生，剛剛邁入寫作的門檻，感到無從下手，缺乏自信。三年級(jí)作文的要求又比低年級(jí)的寫話高出一個(gè)層次，一開始，他們寫出的文章往往內(nèi)容空洞，缺乏活力，甚至不能寫出完整、通順的句子。因此，如何提高作文教學(xué)的有效性成為我追求的方向?；仡欉@一階段的教學(xué)，我從以下幾方面作了嘗試：一、結(jié)合學(xué)生的實(shí)際有效選材材料積累是寫作的第一步，但并非所有的材料都能進(jìn)入作文，所以有效選材就顯得十分必要。孩子們每天生活在細(xì)小的材料堆里，作文素材隨處可見，隨處可聞，隨處可取，而生活在農(nóng)村的孩子肯定有過挖野菜、掐豌豆苗、摘柿子等許多生活經(jīng)歷，這些美好的回憶一定保留在孩子們記憶的最深處。教師只有指導(dǎo)學(xué)生挖掘出他們最真實(shí)、最自然的生活經(jīng)歷，寫下淳樸、不作修飾的體會(huì)，才能與他們共享寫作的快樂。為此，在教學(xué)前我根據(jù)小學(xué)生的心理及認(rèn)知能力作文，因?yàn)橹挥袑懽约菏煜さ娜撕褪?，才?huì)“有事可寫、有話可說”，才能表達(dá)“真情實(shí)感”，因此我在命題和選材上都盡量貼近小學(xué)生熟悉的生活，要他們寫熟識(shí)的、易于理解的和感興趣的真人真事，寫觀察到的實(shí)景實(shí)物，這樣才能寫得真實(shí)、具體、生動(dòng)，才能達(dá)到“不說假話空話”的要求。如教學(xué)完《我的自畫像》后，我接著讓學(xué)生寫《我的×××》（寫自己熟悉的人，如爸爸、媽媽、爺爺、奶奶，或是同學(xué)、朋友等）大多數(shù)孩子寫自己的爺爺或奶奶，因?yàn)樗麄兌际橇羰貎和?，照顧他們的只有爺爺、奶奶。有個(gè)孩子在文中寫道，爺爺黑黝黝的臉龐，額頭布滿了像小蚯蚓一樣的皺紋，眼睛陷得很深。爺爺?shù)氖置先ゴ执值模苡辛Α嗝凑鎿吹囊欢蚊鑼?，這不正是真情實(shí)感嗎？……葉圣陶先生曾經(jīng)說過這樣一句話：“習(xí)作一課，我謂宜認(rèn)定標(biāo)的，師生全力以赴之。標(biāo)的為何？文理通順而已?！蔽艺前凑杖~老這句話，讓學(xué)生選自己喜歡的材料寫，通過選取生活中無數(shù)平淡的小事來表達(dá)自己真實(shí)的情感，作文教學(xué)、學(xué)生作文都輕松了許多。二、加強(qiáng)學(xué)生的有效閱讀積累語言和生活的途徑有兩條，一是觀察，二就是閱讀。閱讀就是為了積累語言，觀察就是為了積累生活。葉圣陶老先生曾形象地將此二者比作我們作文教學(xué)的兩大支柱，這個(gè)比喻真是入木三分。引導(dǎo)學(xué)生從閱讀入手，可以幫助學(xué)生解決有物不會(huì)言的問題。教學(xué)中，我每天利用5分鐘，開展“5分鐘新聞”的活動(dòng)，促進(jìn)學(xué)生了解了國(guó)內(nèi)外大事等；還經(jīng)常開展“小小故事會(huì)”“小小古詩會(huì)”“朗誦比賽”等。鼓勵(lì)學(xué)生主動(dòng)、積極地去看課外讀物、搜集資料，同時(shí)還做讀書筆記。因農(nóng)村的孩子家里藏書有限，所以定期在班級(jí)進(jìn)行讀書筆記交流。這樣的訓(xùn)練不僅提高了他們的說話能力，而且使他們的寫作水平有了顯著的提高。我讓學(xué)生們充分展示其自身的才能，提高他們的學(xué)習(xí)興趣，在教學(xué)中注重閱讀訓(xùn)練。好的文章優(yōu)美的語句，我讓學(xué)生反復(fù)讀。以讀代講，以讀促思，在讀中感受意境，領(lǐng)悟情感，引發(fā)學(xué)生的想象思維。如我在教學(xué)《北大荒的秋天》《西湖》《拉薩的天空》這些寫景的課文時(shí)，課前做好課件，學(xué)生邊欣賞景色邊讀課文，激發(fā)了學(xué)生的閱讀興趣，增強(qiáng)學(xué)習(xí)書面語的內(nèi)部動(dòng)機(jī)。在指導(dǎo)讀《北大荒的秋天》時(shí)，通過反復(fù)閱讀，抓住“嘩啦啦”“笑”“樂呵呵”“演唱”“燃燒”等詞語讓學(xué)生感受北大荒秋天原野豐收的情景，再引導(dǎo)學(xué)生把自己熟悉的家鄉(xiāng)的秋天的景色描繪出來。有位學(xué)生寫道：板栗撐破了肚皮，棉花露出了潔白的牙齒，柿子樹上掛滿了小紅燈籠……有了閱讀的興趣，學(xué)生才會(huì)閱讀大量的課外書籍，積累詞句，為寫好作文打好基礎(chǔ)。三、指導(dǎo)學(xué)生學(xué)會(huì)有效觀察只有對(duì)生活有了深刻的體驗(yàn)，作文才能寫出真情實(shí)感。作文教學(xué)的主要任務(wù)也就是教會(huì)學(xué)生用語言表達(dá)自己的所見所聞所感所思。而觀察是最好的老師，引導(dǎo)學(xué)生從觀察入手，可以幫助學(xué)生解決“言之無物”的問題；讓學(xué)生養(yǎng)成留心周圍事物的習(xí)慣，習(xí)作就有取之不竭的素材；只有親身去接觸事物，仔細(xì)地觀察事物，才能獲得真實(shí)、深刻、細(xì)致的第一手資料，寫作時(shí)才有話可寫，寫出的文章也比較真實(shí)生動(dòng)。因此，作文教學(xué)中我注重培養(yǎng)學(xué)生的觀察能力，引導(dǎo)學(xué)生做生活的有心人。讓他們寫出親身體驗(yàn)，做到說真話，不說假話。因此我努力激發(fā)學(xué)生的觀察興趣，并使他們懂得觀察的重要性，逐步養(yǎng)成細(xì)致觀察的好習(xí)慣。學(xué)生通過觀察，積累了大量的素材，寫起作文就不覺得難了。如我在指導(dǎo)寫《秋天的校園真美呀》一文時(shí)，首先帶著學(xué)生去觀察校園，校園里的楓葉火紅火紅的，花壇里的菊花競(jìng)相開放，一串紅、雞冠花熱熱鬧鬧地開著，路邊的雪松依然蒼翠、挺拔……邊走、邊看、邊說?；氐浇淌?，校園的美景便躍然紙上了。激發(fā)學(xué)生的觀察興趣，并使他們懂得觀察的重要性，逐步養(yǎng)成細(xì)致觀察的好習(xí)慣。學(xué)生通過觀察，積累了大量的素材，寫起作文就不會(huì)覺得難了。觀察是寫作的基礎(chǔ)和源泉。通過觀察，學(xué)生寫出了諸如《葡萄》《我家的小花貓》《摘黃瓜》《我的媽媽》等許許多多帶有泥土氣息的好文章。四、有效指導(dǎo)學(xué)生日記平時(shí)寫日記可以促進(jìn)觀察，積累素材，提高寫作水平，這是顯而易見的，寫日記還能磨煉人的毅力。剛教三年級(jí)時(shí)，我發(fā)現(xiàn)學(xué)生口語表達(dá)能力不強(qiáng)，注意力不能集中，缺乏觀察力，為了改變這一現(xiàn)狀，提高學(xué)生的寫作水平，我要求學(xué)生堅(jiān)持寫日記。教材中的每篇課文語言規(guī)范生動(dòng)，思想內(nèi)涵豐富，是學(xué)生學(xué)習(xí)語言、練習(xí)日記的優(yōu)秀范文，作者表現(xiàn)生活、表達(dá)真情實(shí)感的方法是學(xué)生應(yīng)該領(lǐng)悟運(yùn)用的寫作技巧。在課文教學(xué)后，我要求學(xué)生以課文為日記內(nèi)容，把語言形式的運(yùn)用與課文內(nèi)容的理解有機(jī)結(jié)合起來，用十分鐘左右的時(shí)間讓學(xué)生在日記本上寫一寫。如“觀察插圖，描繪一番”“精彩篇章，仿寫片段”“移花接木，摘錄重組”“讀文有感，隨手寫寫”“抓住‘空白’，補(bǔ)充補(bǔ)充”“欣賞古詩，改寫改寫”“續(xù)編故事，大膽想象”等等。這些豐富多彩的隨文練筆形式，既發(fā)展了學(xué)生的語言和思維，也培養(yǎng)了學(xué)生的想象和創(chuàng)新能力。為了培養(yǎng)學(xué)生善于發(fā)現(xiàn)身邊事情，寫日記前，我經(jīng)常組織全班同學(xué)進(jìn)行一分鐘左右的交流，講述自己最感興趣或印象最深的事及其原因，并加上一個(gè)題目。學(xué)生身邊的事只要引導(dǎo)得法，常會(huì)以小見大，寫出有意義的內(nèi)容來。如班上開展的小小故事會(huì)、小小古詩會(huì)、課本劇表演等活動(dòng)。學(xué)生在課間、在社會(huì)上、在家庭生活中的點(diǎn)滴小事，甚至于學(xué)生之間的嬉鬧、糾紛都可以寫一寫。剛開始學(xué)生在日記里只是記流水賬似的寫我今天做了那些事，并不對(duì)某件事進(jìn)行詳細(xì)記錄或發(fā)表見解。針對(duì)這種情況，我在班級(jí)做一件事時(shí)總提醒他們是什么樣的過程，此時(shí)的心理想法是什么，要求學(xué)生在日記中寫下來。例如在開學(xué)發(fā)新書之前，我就讓學(xué)生觀察：老師是如何發(fā)放書本的？此時(shí)同學(xué)們心情怎樣？自己拿到書時(shí)又有什么想法？拿到書后你是怎樣做的？我把書發(fā)完后來讓學(xué)生談?wù)勛约旱乃娝?。學(xué)生們發(fā)言很積極，有的說：“我的心情很激動(dòng)?！庇械恼f：“我的心在怦怦直跳?！边€有的說：“我真想把它打開看看”等等。在這基礎(chǔ)上，我讓他們回去寫一篇日記，結(jié)果日記的內(nèi)容豐富多了，語言也生動(dòng)了。不再像以前那樣寫“老師發(fā)了新書，我們拿了書就回家了”這樣的日記了。對(duì)于一些后進(jìn)生既調(diào)皮又基本功差，寫正規(guī)作文常常錯(cuò)誤百出，而要他們寫自己調(diào)皮的事兒，一般都寫得生動(dòng)有趣，文通字順。有位后進(jìn)生在日記中寫道：今天，我又被爸爸狠狠地打了一頓，我多么想做個(gè)好學(xué)生??！這也許是他發(fā)自肺腑的真情告白……學(xué)生通過長(zhǎng)期寫日記的訓(xùn)練，逐步培養(yǎng)、提高了學(xué)生的各種能力，培育學(xué)生的精神品質(zhì)，同時(shí)發(fā)展了學(xué)生良好的個(gè)性，提高了學(xué)生的寫作水平。五、做到及時(shí)有效反饋學(xué)生完成作文后，如果不能及時(shí)得到回應(yīng)，不能得到老師的及時(shí)評(píng)價(jià)，周期一長(zhǎng)，逐漸淡忘，便失去了作文的興趣。小學(xué)生對(duì)獲得成功并能帶來愉快的事情感興趣，在內(nèi)心對(duì)他起到激勵(lì)作用，于是對(duì)這件事就會(huì)更加關(guān)心，想再試一試，更希望提高自己。因此，每次作文，我會(huì)盡可能的在當(dāng)天講評(píng)。我的作文講評(píng)盡可能利用一切機(jī)會(huì)激勵(lì)學(xué)生的閃光點(diǎn)，肯定學(xué)生的點(diǎn)滴進(jìn)步，從而給予他們更多的成功體驗(yàn)。有位學(xué)生在《秋天的校園真美呀》一文中寫道：草坪里的小草有黃有綠，如同黃綠相間的地毯。五顏六色的菊花開了，他們形態(tài)各異。一陣風(fēng)吹過，樹上的葉子唱著動(dòng)聽的歌，正贊美著美麗的校園呢！……我在班上宣讀了這篇作文，贏得了同學(xué)們一陣掌聲，那位學(xué)生臉上增添了幾份自信，根據(jù)老師和同學(xué)的建議認(rèn)真修改起自己的作文。我還將優(yōu)秀作文在學(xué)校櫥窗里展出或向校園廣播站投稿等。另外，我還借鑒了一種新的記分法――“二次記分法”，做法是：每生準(zhǔn)備兩本作文本，一本為習(xí)作練習(xí)用，老師批改提出修改意見后讓學(xué)生修改，達(dá)到合格作文要求后，老師在原基礎(chǔ)分上加分，然后謄清在另一本作文本上（即個(gè)人優(yōu)秀作文本），大多數(shù)同學(xué)都能得高分，不少還得超滿分，這樣持之以恒，修改作文已成為學(xué)生的一種自覺行動(dòng)，成為學(xué)生愿做的事。這樣既有效地改變了學(xué)生對(duì)作文的畏難、厭煩心理，調(diào)動(dòng)了學(xué)生修改的積極性，又改變了學(xué)生過去只看分?jǐn)?shù)不看作文的面貌，有效地減少了老師批改作文的無效勞動(dòng)……寫作能力是語文素養(yǎng)的一部分，作文教學(xué)應(yīng)從提高學(xué)生語文素養(yǎng)的角度出發(fā)，貼近學(xué)生實(shí)際，尋找適合學(xué)生的作文途徑，讓學(xué)生關(guān)注現(xiàn)實(shí)，熱愛生活，樂于在作文中盡情表達(dá)自己內(nèi)心世界的獨(dú)特感受。企業(yè)金融渠道小組成員：李明艷弓宇飛

馬淑芳王慧云研究框架投資理論哈里·馬克維茨（1950s）《證券組合選擇：有效的分散化》（1959）均值-方差分析投資理論

投資理論Sharp、Mossion、Linter（1960s）資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAsset,PricingModel,簡(jiǎn)寫為CAPM)可用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)投資理論假設(shè)條件理性投資者，用均值和方差來度量收益和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)存在著一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資者有相似預(yù)期無信息成本，價(jià)格的接受者無交易成本和差別稅收資產(chǎn)量一定投資理論

貝塔系數(shù)單個(gè)證券收益率證券市場(chǎng)線AB投資理論羅斯（1970s）套利定價(jià)理論（ArbitragePricingTheory，簡(jiǎn)稱APT)投資理論

投資理論RobertCMerton和MyronSSchole（1970s）期權(quán)定價(jià)模型1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)投資工具融資理論莫迪里亞尼(Modiglianni)和米勒(Miller)（1958）《資本成本、公司金融投資理論》MM定理1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)融資理論假設(shè)無交易成本無稅收無信息不對(duì)稱兩種融資方式融資理論結(jié)論公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)權(quán)益持有者的風(fēng)險(xiǎn)隨債務(wù)比例的增加而增加1958年，電子行業(yè)和石油行業(yè)普通股收益和債務(wù)比例的相關(guān)系數(shù)顯著為正融資理論后期發(fā)展眾多學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界中公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)稅收、財(cái)務(wù)狀況和代理成本、盈利能力、成長(zhǎng)性融資理論梅耶斯信息不對(duì)稱融資優(yōu)序理論基本觀點(diǎn)內(nèi)源融資發(fā)行安全性較好的債券發(fā)行股票控制權(quán)理論企業(yè)經(jīng)理對(duì)控制權(quán)的偏好基本觀點(diǎn)內(nèi)源融資發(fā)行股票發(fā)行債券融資渠道融資渠道——商業(yè)銀行貸款貸款定價(jià)的基本理論核心觀點(diǎn)影響利率的因素從宏觀角度分析：平均利潤(rùn)率；預(yù)期通貨膨脹率；貨幣政策；國(guó)際利率水平；歷史利率水平。從微觀角度分析：

貸款利率≥資金成本+風(fēng)險(xiǎn)成本+交易成本；

銀行貸款的目標(biāo)收益率≤貸款利率≤借款人擬投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率；貸款利率≥機(jī)會(huì)成本。融資渠道——商業(yè)銀行貸款成本加成貸款定價(jià)法(Cost-PlusLoanPricing)計(jì)算公式：貸款利率=資金成本+非資金性經(jīng)營(yíng)成本+風(fēng)險(xiǎn)成本+目標(biāo)利潤(rùn)優(yōu)點(diǎn)：成本明確缺點(diǎn)：忽略了客戶需求、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)利率水平變化等因素融資渠道——商業(yè)銀行貸款價(jià)格先導(dǎo)定價(jià)方法(PriceLeadershipLoanPricing)計(jì)算公式:貸款利率=基準(zhǔn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)點(diǎn)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：可操作性強(qiáng)、有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力缺點(diǎn)：沒有考慮實(shí)際成本和與客戶的全面關(guān)系和綜合貢獻(xiàn)融資渠道——商業(yè)銀行貸款客戶盈利分析模式(CustomerProfitabilityAnalysisLoanPricing)計(jì)算公式:貸款利率=銀行的目標(biāo)利潤(rùn)率+(為該客戶提供的所有服務(wù)的總成本-為該客戶提供所有服務(wù)中除貸款利息以外的其他收入)÷貸款額特點(diǎn)：對(duì)不同的客戶差別定價(jià)融資渠道——股票主板（2006）創(chuàng)業(yè)版（2009）凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)或最近1年盈利，凈利潤(rùn)不少于500萬元，營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬元發(fā)行后股本總額不少于3000萬元融資渠道——債券融資渠道——債券融資渠道——債券融資渠道——債券企業(yè)債券發(fā)行條件股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元債券信用級(jí)別良好中小企業(yè)私募債（試點(diǎn)）概念中小微企業(yè)、中國(guó)境內(nèi)、非公開方式不包括房地產(chǎn)和金融企業(yè)特點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)、純信用發(fā)行主體無凈資產(chǎn)或盈利能力門檻要求完全市場(chǎng)化暫不接受個(gè)人投資者參與融資渠道——債券融資渠道融資渠道——VC/PE融資渠道——VC/PE融資渠道——VC/PE思考評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚未發(fā)揮其重要作用風(fēng)險(xiǎn)投資模式對(duì)民間資本的借鑒作用項(xiàng)目融資的概念廣義：一種為建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目、收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目或者對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)都可以被稱為項(xiàng)目融資（“為了項(xiàng)目而融資”）狹義：“以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資，”項(xiàng)目融資是一種無追索權(quán)或者有限追索權(quán)的融資或貸款。（“通過項(xiàng)目來融資”）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向籌資額大風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)融資成本高表外融資有限追索或無追索追索：借款人為按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用以除項(xiàng)目抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)與收入償還債務(wù)的權(quán)利。若項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能要求直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蛘咂渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。各擔(dān)保人或者支持人對(duì)項(xiàng)目債務(wù)所負(fù)責(zé)任，僅以他們各自所提供的擔(dān)保金額或者按有關(guān)協(xié)議所承擔(dān)的義務(wù)為限。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資特點(diǎn)的比較項(xiàng)目融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量（放貸者最關(guān)注項(xiàng)目效益）借貸人or發(fā)起人的資信追索程度無追索或有限追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者股權(quán)比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低通常低于30%發(fā)起人出資比例較高,通常高于30~40%會(huì)計(jì)處理可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)融資

還款貸款

圖一傳統(tǒng)貸款

貸款

有額擔(dān)保還款

資金

收益

有限投資

圖二

項(xiàng)目融資

工廠A工廠C銀行工廠A工廠B工廠C工廠B銀行項(xiàng)目公司項(xiàng)目融資的