#我國外匯衍生品市場的發(fā)展現(xiàn)狀問題及對策［摘要］本文旨在通過對我國外匯衍生品市場的研究，結(jié)合國際外匯衍生品市場的發(fā)展特點和趨勢，指出我國外匯衍生品市場發(fā)展中所面臨的問題，探討我國外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展有必要采取的措施和策略。［關(guān)鍵詞］外匯衍生品對策一、我國外匯衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀1997年1月，中國人民銀行發(fā)布了《遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》，同年4月1日，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)首先在中國銀行試點。2003年在四大銀行的另外三家推行。2004年以來，招商銀行、民生銀行和中信銀行也先后獲得牌照。2005年7月21日實行人民幣匯率形成機(jī)制改革后，因匯率波動加大，企業(yè)對匯率風(fēng)險管理工具的需求加大，人民幣匯率衍生品的推出開始加快。在2005年8月10日之前，中國外匯衍生品主要包括：遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易、外匯衍生品交易和離岸人民幣無本金交割遠(yuǎn)期匯率交易（NDF）。之后，央行推出允許符合條件的主體開展遠(yuǎn)期外匯交易，并允許具有一定資格的主體開展掉期交易?？v觀我國人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場，其特點主要有：（1）銀行間市場起步較晚；（2）沒有場內(nèi)交易市場；（3）場外交易市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單，沒有以貨幣期權(quán)為代表的復(fù)雜外匯衍生產(chǎn)品。.遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯指外匯指定銀行與境內(nèi)機(jī)構(gòu)簽訂遠(yuǎn)期合同,約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和日期,到期時按照合同約定辦理結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)大到所有具有即期結(jié)售匯資格的銀行。交易期限從7天至12個月共分14個檔次，并允許擇期交易和展期交易。交易幣種包括美元、歐元、日元等9個品種。遠(yuǎn)期結(jié)售匯的范圍擴(kuò)展至經(jīng)常項目和部分資本項目，其中包括用于償還自身的境外匯貸款和經(jīng)國家外匯管理局登記的境外借款。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展，對于拓寬國內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的匯率風(fēng)險管理手段、培育國內(nèi)人民幣對外幣衍生產(chǎn)品市場、完善人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮了重要作用。.人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)所謂無“本金”交割指的是以人民幣為標(biāo)的,以美元為結(jié)算貨幣的產(chǎn)品,由于其交割并不涉及人民幣,故此稱為“無本金”交割。人民幣無本金交割遠(yuǎn)期市場(NDF)是人民幣的離岸遠(yuǎn)期市場，由于離岸市場不在本土管轄之內(nèi)，是一種基于回避人民幣匯率風(fēng)險需要而自發(fā)產(chǎn)生的一種遠(yuǎn)期外匯交易，因而其市場化程度高，在一定程度上能夠反映匯率預(yù)期變動，交易量大，市場流動性強，從有效性角度看，要高于在岸市場的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易。可以說，離岸市場在一定程度上承擔(dān)了回避人民幣匯率風(fēng)險的職能。不過從參與離岸交易的主體來看，從事套期保值交易的主要是那些在中國有大量人民幣收入的跨國公司。境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)利用NDF交易還未被許可。人民幣的NDF是從1996年開始出現(xiàn)于新加坡，1997年亞洲金融危機(jī)后交易日趨活躍。目前,新加坡、中國香港是人民幣NDF交易的主要市場。市場的主要參與者是大銀行和投資機(jī)構(gòu),他們的客戶主要是那些在中國有大量人民幣收入的跨國公司,這些跨國公司通過參與人民幣的NDF交易規(guī)避人民幣收入和利潤的匯率風(fēng)險。.外匯間的衍生品交易外匯間衍生品交易發(fā)展速度較快，品種多樣。這類衍生品均為銀行對個人和企業(yè)的零售、代理交易、銀行提供外匯衍生品交易的服務(wù)主要是通過在國際金融市場上的運作來完成的。2002年年底中國銀行上海分行推出“兩得寶”外匯期權(quán)交易后，國內(nèi)各大商業(yè)銀行隨之相繼推出了期權(quán)寶業(yè)務(wù)。對企業(yè)推出的相關(guān)業(yè)務(wù)包括代客外匯買賣、代客理財業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。2004年2月，銀監(jiān)會頒布《金融機(jī)構(gòu)衍