第三章權(quán)益資本籌2023/7/27第三章權(quán)益資本籌權(quán)益資本是企業(yè)所有者投入生產(chǎn)經(jīng)營過程中的自有資金，它是企業(yè)得以創(chuàng)立、存在和發(fā)展的資本，是企業(yè)獨立自主地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的物質(zhì)條件。企業(yè)權(quán)益資本的籌資主要采取吸收直接投資、發(fā)行股票等方式。本章主要闡述吸收直接投資、發(fā)行普通股和優(yōu)先股等權(quán)益資本籌資方式的理論與實務(wù)。第三章權(quán)益資本籌第一節(jié)籌資管理概述企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財務(wù)活動?；I集資金是企業(yè)資金運動的起點，是決定資金運動規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。市場經(jīng)濟決定了企業(yè)必須自主籌集資金。第三章權(quán)益資本籌一、企業(yè)籌資動機1、企業(yè)籌資動機（1）新建籌資動機（2）擴張籌資動機（3）調(diào)整籌資動機（4）雙重籌資動機第三章權(quán)益資本籌2、企業(yè)籌資原則（1）合理確定資金需要量，努力提高籌資效果（2）周密研究投資方向，大力提高投資效果（3）適時取得所籌資金，保證資金投放需要（4）認真選擇籌資來源，力求降低籌資成本（5）合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當償債能力（6）遵守國家有關(guān)法規(guī)，維護各方合法權(quán)益以上各項可概括為：合理性、效益性、及時性、節(jié)約性、比例性、合法性六原則。第三章權(quán)益資本籌二、企業(yè)籌資渠道籌資渠道是指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。1、政府財政資金與國資部門資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構(gòu)資金4、其他企業(yè)單位資金5、民間資金6、企業(yè)自留資金7、國外和港澳臺資金各種企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動的項目及其在國民經(jīng)濟中的地位，選擇適當?shù)馁Y金供應(yīng)渠道。第三章權(quán)益資本籌三、企業(yè)籌資方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟關(guān)系，即所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系。企業(yè)的籌資方式一般有以下七種：(1)吸收直接投資；(2)發(fā)行股票；(3)企業(yè)內(nèi)部積累；(4)銀行借款；(5)發(fā)行債券；(6)融資租賃；(7)商業(yè)信用。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。企業(yè)進行籌資，必須實現(xiàn)兩者的合理配合。第三章權(quán)益資本籌第二節(jié)資本金制度一、資本金的概念及意義1、資本金的含義資本金是指各種投資者為了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營而投入并在工商行政管理部門登記注冊的資金。資本金的概念實際上明確了資本金確立的原則。第三章權(quán)益資本籌從性質(zhì)上看，資本金是投資者(所有者)投入的資本，是主權(quán)資金，不同于債務(wù)資金；從目的上看，資本金要將本求利，有營利性，不同于非營利性的事業(yè)行政單位資金；從功能上看，企業(yè)資本金用以進行生產(chǎn)經(jīng)營，承擔民事責任，有限責任公司和股份有限公司則以其資本金為限對所負債務(wù)承擔責任；從法律地位來看，資本金不同于過去國有企業(yè)的國家基金，籌集來的資本金要在工商行政管理部門辦理注冊登記，已注冊的資本金如果追加或減少，必須辦理變更登記。第三章權(quán)益資本籌資本金確立的原則主要有三種：一是實收資本制。在公司成立時，必須確定資本金總額，并一次認足，實收資本與注冊資本一致，否則，公司不得成立。二是授權(quán)資本制。在公司成立時，雖然也要確定資本金總額，但是否一次認足與公司成立無關(guān)，只要繳納了第一期出資，公司即可成立，沒有繳納部分可委托董事會在公司成立后籌集，即允許實收資本與注冊資本不一致。三是折衷資本制。要求公司成立時確定資本金總額，并規(guī)定首期出資的數(shù)額，接近于授權(quán)資本制，但對第一期出資數(shù)額或比例一般要作出限制。第三章權(quán)益資本籌2、資本金的種類資本金按照投資主體可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。這種分類兼顧了區(qū)分投資主體類型和區(qū)分內(nèi)外資兩個標準。國家資本金是指有權(quán)代表國家的政府部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)所形成的資本金。按照政企分開的原則，適合充當國有資產(chǎn)投資主體的應(yīng)該是依法成立的各國有資本中介經(jīng)營公司。國家投入的資本金是國有企業(yè)最主要的資本來源。第三章權(quán)益資本籌法人資本金是指其它法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)所形成的資本金。由于其它法人單位也可能包括國家、個人、外商等的投資，所以法人資本金從其原始構(gòu)成來看，又分屬于不同的投資主體。個人資本金是指社會個人或各個企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入企業(yè)形成的資本金。在股份有限公司中，一般表現(xiàn)為公眾或職工持有公開發(fā)行的股票。外商資本金是指外國投資者以及我國港、澳、臺地區(qū)投資者以其資金投入企業(yè)形成的資本金。第三章權(quán)益資本籌3、資本金的意義資本金作為企業(yè)賴以生存的前提，是企業(yè)營運的物質(zhì)基礎(chǔ)，同時也是企業(yè)債務(wù)資金的風險保障，其意義主要表現(xiàn)在：（1）資本金是企業(yè)作為法人存在的前提（2）資本金是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提（3）資本金是企業(yè)承擔債務(wù)風險的最低限度的擔保（4）資本金構(gòu)成是確定投資者權(quán)益的主要依據(jù)第三章權(quán)益資本籌二、資本金制度1、資本金的籌集制度資本金的籌集制度主要涉及籌資數(shù)量、籌資方式、籌資期限、出資違約責任等內(nèi)容。（1）籌集資本金的最低限額（2）籌集資本金的方式吸收貨幣資金的投資，也可以吸收實物、無形資產(chǎn)等的投資。（3）籌集資本金的期限資本金可以一次或者分期籌集（4）資本金的評估和驗收（5）出資者的責任及違約處罰第三章權(quán)益資本籌2、企業(yè)資本金的管理對資本金的管理，主要是貫徹以下五項原則：（1）資本確定原則要求在公司章程中必須明確規(guī)定公司的資本總額。（2）資本充實原則對企業(yè)登記注冊的資本金，投資者應(yīng)在財務(wù)制度規(guī)定的期限內(nèi)繳足，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要；所投資本必須是實實在在、不折不扣的，公司不得折價發(fā)行股票。第三章權(quán)益資本籌（3）資本保全原則公司除由股東大會作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。（4）資本增值原則資本金不僅要能保值而且在生產(chǎn)經(jīng)營過程中要能不斷增值，以滿足投資者的收益期望并保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的擴大。公司必須按規(guī)定的比例提取公積金，保證所有者權(quán)益的不斷擴充。（5）資本統(tǒng)籌使用原則企業(yè)對資本金有權(quán)統(tǒng)籌安排使用，國家對企業(yè)的資金來源不再按用途加以劃分。第三章權(quán)益資本籌第三節(jié)普通股籌資普通股資本不僅是公司權(quán)益的主要來源，而且是構(gòu)成公司資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。一、普通股概念及種類1、普通股的概念普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表的是對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。第三章權(quán)益資本籌股票是股份公司為籌集權(quán)益性資本而發(fā)行的有價證券，是投資者入股并擁有公司股份的憑證，它代表了投資者對股份企業(yè)的所有權(quán)。股票持有人即為公司的股東，股東作為出資人按投入公司的資本額享有獲取投資收益、參與公司重大決策和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份對公司承擔有限責任。第三章權(quán)益資本籌股票和股份是兩個密切相關(guān)的概念。股份一詞有兩個含義：一是指構(gòu)成股本的單位，是股本的最小計量單位。股份公司的一個重要特征就是將股本劃分為若干個均等的單位，一個單位計為一個股份。因此，公司的股本等于全部股份金額的總和；第三章權(quán)益資本籌二是股東權(quán)利義務(wù)的來源，是股東地位的象征。每個股東的權(quán)利、義務(wù)的來源于其持有的公司股份，權(quán)利義務(wù)的大小取決于每個股東所持有的股份在公司全部股份中的比例。公司股份一般采用股票的形式。因此，股票只不過是股份的表現(xiàn)形式，股票的特征是由股份的特征派生出來的，其數(shù)量的大小表示股票持有者擁有公司股份的多少。第三章權(quán)益資本籌2、股票的種類（1）按股票是否記名，分為記名股和不記名股記名股是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。（2）按票面是否標明金額，股票分為面值股票和無面值股票面值股票是在票面上標有一定金額的股票。第三章權(quán)益資本籌（3）按投資主體不同，分為國家股、法人股、個人股國家股是有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。（4）按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同，分為Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和Ｎ股Ａ股、Ｂ股在上海、深圳上市，Ｈ股和Ｎ股分別在香港和紐約上市。第三章權(quán)益資本籌（5）按股票的權(quán)利不同，分為普通股和優(yōu)先股普通股是指股利隨著公司利潤變動而變動的股票。它是最基本的股票，構(gòu)成股份公司權(quán)益資本最基礎(chǔ)部分。在通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。普通股的股東享有比較全面的權(quán)利，如盈利分配權(quán)、投票表決權(quán)、剩余資產(chǎn)索取權(quán)、優(yōu)先購股權(quán)和查賬權(quán)等。第三章權(quán)益資本籌優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取公司盈利和剩余財產(chǎn)的股票。優(yōu)先股股東在兩個方面優(yōu)先于普通股股東：一是股利分配的優(yōu)先權(quán)，優(yōu)先股的股息是固定的，從股份公司的凈利潤中首先支付；剩余財產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先。第三章權(quán)益資本籌二、普通股股東的權(quán)利持有普通股股份者為普通股股東。對大公司來說，普通股股東成千上萬，不可能每個人都直接對公司進行管理。具體來說，普通股股東的權(quán)利主要表現(xiàn)為：（1）表決權(quán)（2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)（3）股利分配請求權(quán)（4）優(yōu)先認購權(quán)（5）查賬權(quán)（6）剩余財產(chǎn)的要求權(quán)（7）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利普通股股東也基于資格，對公司負有義務(wù)。我國公司法中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股款、對公司負有有限責任、不得退股等義務(wù)。第三章權(quán)益資本籌三、股票發(fā)行1、股票發(fā)行的目的公司發(fā)行普通股股票，總的目的是為了籌措資金。但是具體的情況有所不同。這些情況包括：（1）為了建立新的股份公司而發(fā)行股票。（2）已設(shè)立的股份公司為增加資本而發(fā)行股票。已設(shè)立的股份公司為了增加產(chǎn)品數(shù)量，擴大經(jīng)營需求量，有時需要用發(fā)行普通股的方式來籌集資金。公司新發(fā)行的股票先由原有股東認購，其余在市場出售。（3）其他目的的股票發(fā)行。這類發(fā)行通常與籌資無關(guān)，主要包括：發(fā)放股票股利時的股票發(fā)行；把可調(diào)換債券轉(zhuǎn)化為普通股時的股票發(fā)行；股票分割時的股票發(fā)行。第三章權(quán)益資本籌2、股票發(fā)行的條件（1）發(fā)行股票的一般條件第一，股份公司無論出于何種目的，采取何種發(fā)行方式，在發(fā)行股票之前都必須向有關(guān)部門呈交申請文件，內(nèi)容包括：股份公司章程；發(fā)行股票申請書；招股說明書；股票承銷協(xié)議；會計師事務(wù)所審計的財務(wù)會計報告，資產(chǎn)評估機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估報告書及資產(chǎn)評估確認機構(gòu)關(guān)于資產(chǎn)評估的確認報告等。第三章權(quán)益資本籌第二，股份公司發(fā)行股票，分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行，不論是設(shè)立發(fā)行還是增資發(fā)行，根據(jù)我國《公司法》，都必須依循下列要求：股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。公司的股份采取股票的形式。股份的發(fā)行，實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。第三章權(quán)益資本籌同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當相同。各個單位或者個人所認購的股份，每股應(yīng)當支付相同價額。股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。即可以按面額發(fā)行或溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。溢價發(fā)行股票，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準，所得溢價款列入公司資本公積金。第三章權(quán)益資本籌（2）設(shè)立發(fā)行股票的特殊條件設(shè)立發(fā)行股票是指在股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、變更而成立股份公司時，為募集資本而進行的股票發(fā)行，亦即股份公司首次發(fā)行股票。公司首次發(fā)行股票，還要具備一些特定的條件，依循一定的要求。第三章權(quán)益資本籌第一，設(shè)立股份有限公司首次發(fā)行股票，需具備的特殊條件有：發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本達到法定資本最低限額。發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份。募集設(shè)立的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會公開募集。發(fā)起人應(yīng)有2-200人，其中須有過半數(shù)人在中國境內(nèi)有住所。發(fā)起人可以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資。第三章權(quán)益資本籌第二，國有企業(yè)改組為股份有限公司時，其發(fā)起人可以少于5人，但應(yīng)當采取募集設(shè)立方式發(fā)行股票，嚴禁將原企業(yè)的國有資產(chǎn)低估折股，低價出售或者無償分給個人。第三，有限責任公司變更為股份有限公司時，折合的股份資本總額應(yīng)當相等于公司凈資產(chǎn)額；原有限責任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼；變更后的股份有限公司為增加資本，首次向社會公開募集股份，需具備向社會公開募集股份的有關(guān)條件。第三章權(quán)益資本籌（3）增資發(fā)行新股的特殊條件增資發(fā)行新股是指股份公司成立后因增加資本而進行的股票發(fā)行，這是股份公司在首次發(fā)行(即設(shè)立發(fā)行)股票以后的各次發(fā)行股票。股份有限公司為增加資本發(fā)行新股票，按照我國《公司法》的規(guī)定，必須具備下列條件：第一，前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上。第二，公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當年利潤分派新股不受此限。第三，公司在最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載。第四，公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。第三章權(quán)益資本籌3、股票發(fā)行的程序股份有限公司在設(shè)立時發(fā)行股票與增資發(fā)行新股時，在程序上不同：（1）設(shè)立時發(fā)行股票的程序為：提出募集股份的申請書。公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。招認股份，繳納股款。召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。辦理設(shè)立登記，交割股票。第三章權(quán)益資本籌（2）增資發(fā)行新股的程序為：股東大會作出發(fā)行新股的決議。由董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府申請并經(jīng)批準。公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細表，與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時向新股認購人發(fā)出認購公告或通知。招認股份，繳納股款。改組董事會、監(jiān)事會，辦理變更登記并向社會公告。第三章權(quán)益資本籌4、股票發(fā)行的方式所謂股票發(fā)行方式，就是發(fā)行公司采用什么方法，通過何種渠道或途徑將自己的股票投入市場，并為廣大投資者所接受。股票發(fā)行可分為有償增資發(fā)行和無償增資發(fā)行兩種。（1）有償增資發(fā)行股票的方式。又分三種：第一，股東配股的股票發(fā)行方式，即賦予股東以新股認股權(quán)利的發(fā)行方式。股東擁有這個權(quán)利，應(yīng)認購的股數(shù)要按原持有的股數(shù)比例進行分配。第三章權(quán)益資本籌第二，第三者配股的股票發(fā)行方式，即指公司在新股票發(fā)行時，給予和公司有特定關(guān)系的第三者以新股認購權(quán)。第三，公開招股發(fā)行方式。即公募發(fā)行，是以不特定的多數(shù)投資者為發(fā)行對象。它可以是直接公募發(fā)行，也可以是間接公募發(fā)行。這種方式是股票上市公司的主要發(fā)行方式。第三章權(quán)益資本籌（2）無償增資發(fā)行股票的方式。又分三種：第一，無償交付方式，即指公司以資本公積轉(zhuǎn)增股本，向股東發(fā)行新股票時，股東無須支付現(xiàn)款就可獲得股票。第二，股票分紅方式，即上市公司以股票形式給股東進行股利分配。第三，股份分割方式，即將原來大額股票實行細分化，使之成為小額股票。股份分割只是增加股份的份額，而公司的資本數(shù)額并不發(fā)生變化。第三章權(quán)益資本籌5、股票發(fā)行的價格股票發(fā)行價格是指股份企業(yè)在募集企業(yè)股份資本或增資發(fā)行新股時，公開將股票出售給投資者所采用的價格。股票與其它商品一樣，其價格是由價值決定的，而且圍繞價值上下波動。因此，可以通過計算股票的價值來確定股票的價格。股票的價值大小取決于股票將給股票的持有人帶來收益的大小。如果公司采用固定股利政策，則股票的價值為：第三章權(quán)益資本籌D：每年的固定股利；：投資者要求的必要報酬率。如果公司采用固定增長股利政策，則股票的價值為：：第一年分派的現(xiàn)金股利。g：每年固定增長股利。第三章權(quán)益資本籌常見的幾種發(fā)行價格有：（1）面值發(fā)行。面額發(fā)行也稱等價發(fā)行或平價發(fā)行。它是指按股票面額出售其新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價格等于股票面額。（2）時價發(fā)行。時價發(fā)行也稱市價發(fā)行。它指企業(yè)發(fā)行新股時，以已發(fā)行的在流通中的股票或同類股票現(xiàn)行價格為基準來確定股票發(fā)行價格的一種發(fā)行方式。（3）中間價發(fā)行。中間價發(fā)行是指以介于股票面額和股票市價之間的價格發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。中間價發(fā)行通常在股東配股發(fā)行股票時采用。我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格可以按面值發(fā)行（等價），也可以超過票面金額（溢價），但不得低于票面金額（折價）。第三章權(quán)益資本籌6、股票發(fā)行的成本股票的發(fā)行成本一般較高，通常和發(fā)行數(shù)量成反比。發(fā)行股票的成本主要由三部分組成：（1）給承銷機構(gòu)的報酬；（2）發(fā)行股票所應(yīng)負擔的法律費、印刷費；（3）發(fā)行中的其他支出。在這三部分中，以承銷機構(gòu)的報酬為最大；承銷機構(gòu)的報酬是由承銷機構(gòu)付給公司的股票價格與售給投資大眾的價格之間的差額構(gòu)成。第三章權(quán)益資本籌四、股票上市1、股票上市的目的股票上市，是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。經(jīng)批準在交易所上市交易的股票稱為上市股票。股份公司申請股票上市，一般出于這樣的一些目的：（1）資本大眾化，分散風險（2）提高股票的變現(xiàn)力。股票上市后便于投資者購買，自然提高了股票的流動性和變現(xiàn)力。（3）便于籌措新資金。（4）提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市公司為社會所知，并被認為經(jīng)營優(yōu)良，會帶來良好聲譽，吸引更多的顧客，從而擴大產(chǎn)品銷售量，擴大公司的規(guī)模和社會影響力。（5）便于確定公司價值。股票上市后，公司股價有市價可循，便于確定公司的價值，有利于促進公司財富最大化。第三章權(quán)益資本籌股票上市對公司不利的一面主要是，上市公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。第三章權(quán)益資本籌2、股票上市的條件（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。不允許公司設(shè)立時直接申請股票上市。（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。（3）開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在《公司法》實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計算。（4）持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15％以上。（5）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。第三章權(quán)益資本籌3、股票上市的暫停與終止股票上市公司有下列情形之一的，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。（2）公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)報告作虛假記載（后果嚴重的，終止其股票上市）。（3）公司有重大違法行為（后果嚴重的，終止其股票上市）。（4）公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。第三章權(quán)益資本籌五、普通股融資的優(yōu)缺點1、普通股融資的優(yōu)點與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點：（1）發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還，除非公司清算才需償還。第三章權(quán)益資本籌（2）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機會，就可少支付或不支付股利。（3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。（4）能增加公司的信用價值。第三章權(quán)益資本籌2、普通股融資的缺點運用普通股籌措資本也有一些缺點：（1）普通股籌資的資金成本較高。（2）以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權(quán)。第三章權(quán)益資本籌第四節(jié)優(yōu)先股籌資一、優(yōu)先股的特征優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠股票，公司可以給予其持有人某些優(yōu)惠待遇，而普通股股東則不能享受這種優(yōu)惠。優(yōu)先股的主要特征是其股利率是固定的，并在普通股股利之前從稅后利潤中支付，所以優(yōu)先股兼具普通股與債務(wù)的兩重性質(zhì)。第三章權(quán)益資本籌1、優(yōu)先股所具有的普通股特征優(yōu)先股與普通股比較一般具有如下特征：（1）優(yōu)先股的性質(zhì)為權(quán)益資金，優(yōu)先股票持有者也是公司的股東。（2）優(yōu)先股構(gòu)成股本，大部分情況下沒有明確到期日、股利不是一種義務(wù)。（3）股息在稅后利潤中支付，不具有節(jié)稅作用。（4）優(yōu)先股股東對其財產(chǎn)的求償權(quán)僅限于股票面額，并承擔有限責任。第三章權(quán)益資本籌優(yōu)先股與負債比較一般具有如下特征：（1）優(yōu)先股的股息固定，其股息通常按面值的固定比例來發(fā)放或核定股利額發(fā)放，不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響。（2）優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。當公司解散、破產(chǎn)等進行清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產(chǎn)。（3）優(yōu)先股東一般沒有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先股東沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對公司的控制權(quán)；（4）優(yōu)先股可由公司贖回。發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司）的需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。（5）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股在一定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股。（6）具有財務(wù)杠桿的作用。第三章權(quán)益資本籌二、優(yōu)先股的種類優(yōu)先股作為介于普通股和債務(wù)之間的融資工具，公司為了保障投資者的權(quán)利，通常規(guī)定某些附屬的性質(zhì)，由此區(qū)分為不同類型優(yōu)先股：1、按股利能否累積為標準，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股第三章權(quán)益資本籌（1）累積優(yōu)先股“非累積優(yōu)先股”的對稱，指在某個營業(yè)年度內(nèi)，如果公司由于經(jīng)營管理不善致使公司無盈利或?qū)嵙Σ蛔阋匀鐢?shù)全部派發(fā)優(yōu)先股的定額股息時，不足部分可累積到后一年度補發(fā)，若下一年仍不能完全派發(fā)，則繼續(xù)累積下去（包括以后年份所欠的新股息），直到完全付清為止的一種優(yōu)先股形式。第三章權(quán)益資本籌在累積未發(fā)的優(yōu)先股尚未補足前，公司不得分派普通股股利。累積優(yōu)先股是發(fā)行較為廣泛和最常見的優(yōu)先股形式。從理論上講，在償還所欠累積優(yōu)先股股東的股息以前，普通股股東無權(quán)參加企業(yè)利潤的分配。但在實際中，有的公司經(jīng)營連年不善，不足以支付越積越多的所欠累積優(yōu)先股股息。公司往往采取一些變通辦法，以兼顧普通股股東投資者的利益和投資的積極性。第三章權(quán)益資本籌（2）非累積優(yōu)先股“累積優(yōu)先股”的對稱，指在某個營業(yè)年度內(nèi)，如果公司由于經(jīng)營管理不善致使公司無盈利或?qū)嵙Σ蛔阋匀鐢?shù)全部派發(fā)優(yōu)先股的定額股息時，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補發(fā)。一般來講，對投資者來說，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更大的優(yōu)越性。第三章權(quán)益資本籌2、按能否參與剩余利潤分配為標準，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股（1）參與優(yōu)先股“非參與優(yōu)先股”的對稱，指除可獲得其應(yīng)得的固定優(yōu)先股息外，還可以和普通股一樣參與公司其余利益分配的優(yōu)先股。參與優(yōu)先股的參與程度不盡相同，有只參與公司盈余分配的，也有只參與公司破產(chǎn)清算時剩余財產(chǎn)分配的，但更多是兩者兼而有之。第三章權(quán)益資本籌參與優(yōu)先股在參與方式上有以下三種：一是在全部參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)與普通股票一起等額分享本期的剩余盈利，其收益沒有上限規(guī)定。二是部分參與優(yōu)先股票在部分參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)在一定額度內(nèi)與普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限制約。

由于參與優(yōu)先股的優(yōu)惠大大超過了普通股，這將會損害普通股持有者的利益，故公司在通常情況下極少發(fā)行參與優(yōu)先股，即使發(fā)行也必須征得股東大會同意。第三章權(quán)益資本籌（2）非參與優(yōu)先股“參與優(yōu)先股”的對稱，指除了既定股息外，不再參與利潤分配的優(yōu)先股。第三章權(quán)益資本籌例：華夏公司本年盈利7．2萬元，發(fā)行全部參與優(yōu)先股20萬元，年股利率8%，發(fā)行普通股股票40萬元，按12%股利率計發(fā)股利。優(yōu)先股第一次分得股利：20×8%=1·6優(yōu)先股第二次分得股利：20×（12%-8%）=0·8普通股東分得股利：40×12%=4·8第三章權(quán)益資本籌上例，若優(yōu)先股按10%最高比例分得股利，則：優(yōu)先股第一次分得股利：20×8%=1·6優(yōu)先股第二次分得股利：20×（10%-8%）=0·4第三章權(quán)益資本籌例：華夏公司發(fā)行流通在外的普通股為4萬股，每股面值20元，優(yōu)先股0.6萬元，每股面值40元，約定的股息率為8%，優(yōu)先股為累積優(yōu)先股，且有兩年未發(fā)放優(yōu)先股股利，現(xiàn)公司宣布發(fā)放股利13萬元，如果按照優(yōu)先股不參與、全部參與剩余利潤分配，計算其分配過程。第三章權(quán)益資本籌不參與分配優(yōu)先股：支付積欠的優(yōu)先股股息：6000×40×8%×2=3.84當期分配的優(yōu)先股股息：6000×40×8%=1.92優(yōu)先股股東共分得股息:3.84+1.92=5.76普通股股東分紅:13-5.76=7.24第三章權(quán)益資本籌全部參與分配優(yōu)先股：支付積欠的優(yōu)先股股息：6000×40×8%×2=3.84還未分配完的股利:13-3.84=9.16按兩種股票的股本比例分配:優(yōu)先股股本數(shù):6000×40=240000普通股股本數(shù):40000×20=800000優(yōu)先股占23%,普通股占77%。優(yōu)先股股息：9.16×23%=2.1068普通股紅利:9.16×77%=7.532第三章權(quán)益資本籌3、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股為標準，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（1）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來日益流行的一種優(yōu)先股。一般說來，發(fā)行公司對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股都規(guī)定轉(zhuǎn)換條件和轉(zhuǎn)換比例。第三章權(quán)益資本籌持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票的股東有權(quán)根據(jù)公司的經(jīng)營狀況和股市行情自行決定是否將優(yōu)先股股票換成普通股股票或公司債券。通常情況下，在公司前景和股市行情看好，盈利增加時，股東愿意按規(guī)定條件和價格，將優(yōu)先股股票換成普通股股票；在公司前景不明朗，盈利明顯減少，支付股息有困難時．則會將優(yōu)先股股票換成公司債券。第三章權(quán)益資本籌（2）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票是指不具有轉(zhuǎn)換為其他金融工具功能的優(yōu)先股股票。第三章權(quán)益資本籌4、按是否有贖回優(yōu)先股的權(quán)利為標準，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（1）可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股股票是指股份有限公司可以一定價格收回的優(yōu)先股股票，又稱可收回優(yōu)先股股票。（2）不可贖回優(yōu)先股不附加有贖回條件的優(yōu)先股股票就是不可贖回優(yōu)先股股票。第三章權(quán)益資本籌三、優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股是相對于普通股而言的。這種“優(yōu)先”主要是某些權(quán)利上的優(yōu)先，主要有以下方面。1、優(yōu)先分配股利的權(quán)利2、對資產(chǎn)的優(yōu)先要求權(quán)3、管理權(quán)優(yōu)先股股東的管理權(quán)限是有嚴格限制的。第三章權(quán)益資本籌四、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股是一種復(fù)雜的證券，它雖屬權(quán)益性資金，但卻兼有債券性質(zhì)。1、優(yōu)先股籌資的優(yōu)點公司利用優(yōu)先股籌資有許多有利條件，其優(yōu)點主要有：（1）優(yōu)先股沒有固定的到期日，不用償還本金。（2）股利的支付既固定，又有一定彈性。（3）保持普通股股東的控制權(quán)。當公司既想向外界籌集主權(quán)資金，又不想喪失現(xiàn)有股東控制權(quán)時，則利用優(yōu)先股籌資尤為恰當。第三章權(quán)益資本籌2、優(yōu)先股的缺點優(yōu)先股除具有以上優(yōu)點外，當然也具有它自身的缺點。（1）優(yōu)先股成本很高。優(yōu)先股所支付的股利要從稅后盈余中支付，不同于債務(wù)利息可在稅前扣除。因此，優(yōu)先股成本很高。（2）優(yōu)先股籌資的限制較多。發(fā)行優(yōu)先股，通常有許多限制條款，例如，對普通股股利支付的限制，對公司借債的限制等。（3）優(yōu)先股股利可能會成為公司的財務(wù)負擔。第三章權(quán)益資本籌第五節(jié)吸收直接投資一、吸收直接投資的種類和方式吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都是企業(yè)籌集自有資金的重要方式，但發(fā)行股票要以股票為媒介，而吸收直接投資則無需發(fā)行任何證券。第三章權(quán)益資本籌吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，并對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利多，各方可按出資額的比例分享利潤，但如果企業(yè)經(jīng)營狀況差，連年虧損，甚至被迫破產(chǎn)清算，則各方要在其出資的限額內(nèi)按出資比例承擔損失。第三章權(quán)益資本籌1、吸收直接投資的種類企業(yè)采用吸收直接投資方式籌集的資金一般可分為以下四類：（1）吸收國家投資吸收國家投資是國有企業(yè)籌集自有資金的主要方式。國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成國家資本金。目前，除了國家以撥款形式投入企業(yè)所形成的各種資金外，用利潤總額歸還貸款后所形成的國家資金、財政和主管部門撥給企業(yè)的專用撥款以及減免稅后形成的資金，也應(yīng)視為國家投資。第三章權(quán)益資本籌吸收國家投資一般具有以下特點：一是產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；二是資金數(shù)額較大；三是只有國有企業(yè)才能采用；四是資金的運用和處置受國家約束較大。第三章權(quán)益資本籌（2）吸收法人投資法人投資是指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本金，目前主要指法人單位在進行橫向經(jīng)濟聯(lián)合時所產(chǎn)生的聯(lián)營、合資等投資。吸收法人投資一般具有如下特點：一是投資發(fā)生在法人單位之間；二是投資以參與企業(yè)利潤分配為目的；三是投資方式靈活多樣。第三章權(quán)益資本籌（3）吸收個人投資個人投資是指社會個人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成個人資本金。吸收個人投資一般具有以下特點：一是參加投資的人員較多；二是每人投資的數(shù)額相對較少；三是以參與企業(yè)利潤分配為目的。第三章權(quán)益資本籌（4）吸收外商投資隨著我國改革開放的不斷前進，吸收外商投資已成為企業(yè)籌集資金的重要方式。外商投資是指外國投資者以及我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者投入的資金，由此形成外商資本金。吸收外商投資一般具有以下特點：一是一般只有中外合資、合作或外商獨資經(jīng)營企業(yè)才能采用；二是可以籌集外匯資金；三是出資方式比較靈活。第三章權(quán)益資本籌2、吸收直接投資的方式企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等多種方式向企業(yè)投資。具體而言，主要有以下幾種出資方式：第三章權(quán)益資本籌（1）現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資是吸收直接投資中一種最重要的投資方式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可以購置各種物質(zhì)資料，支付各種費用，比較靈活方便。因此，企業(yè)應(yīng)盡量動員投資者采用現(xiàn)金方式出資。吸收投資中所需投入現(xiàn)金的數(shù)額，取決于投入的實物及工業(yè)產(chǎn)權(quán)之外建立企業(yè)的開支和日常周轉(zhuǎn)需要。外國公司法或投資法對現(xiàn)金投資占資本總額的多少，一般都有規(guī)定，目前我國尚無這方面的規(guī)定，所以，需要在投資過程中由出資各方協(xié)商加以確定。第三章權(quán)益資本籌（2）實物投資實物投資是指以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品等流動資產(chǎn)所進行的投資。一般來說，企業(yè)吸收的實物投資應(yīng)符合如下條件：第一，確為企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營所需；第二，技術(shù)性能比較好；第三，作價公平合理。投資實物的具體作價，可由雙方按公平合理的原則協(xié)商確定，也可以聘請各方同意的專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)評定。第三章權(quán)益資本籌（3）工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資是指以專有技術(shù)、商標權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)所進行的投資。一般來說，企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：第一，能幫助企業(yè)研究和開發(fā)出高新技術(shù)產(chǎn)品；第二，能幫助企業(yè)生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；第三章權(quán)益資本籌第三，能幫助企業(yè)改進產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；第四，能幫助企業(yè)大幅度降低各種消耗；第五，作價公平合理。企業(yè)在吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資時應(yīng)特別謹慎，進行認真的可行性研究。因為以工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資實際上是把有關(guān)技術(shù)資本化了，把技術(shù)的價值固定化了，而技術(shù)實際上都是在不斷老化，價值在不斷減少甚至會完全喪失。第三章權(quán)益資本籌（4）土地使用權(quán)投資投資者也可以用土地使用權(quán)來進行投資。土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。企業(yè)吸收土地使用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：第一，是企業(yè)科研、生產(chǎn)、銷售活動所需要的；第二，交通、地理條件比較適宜；第三，作價公平合理。投入資本的出資方式除國家規(guī)定外，應(yīng)在企業(yè)成立時經(jīng)批準的企業(yè)合同、章程中有詳細規(guī)定。第三章權(quán)益資本籌二、吸收直接投資的程序和特點1、吸收直接投資的程序企業(yè)吸收其他單位的直接投資，一般應(yīng)遵循如下程序：（1）確定籌資數(shù)量吸收投資一般是在企業(yè)開辦時所使用的一種籌資方式。企業(yè)在經(jīng)營過程中，如果發(fā)現(xiàn)自有資金不足，也可以采用吸收投資的方式籌集資金，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。在吸收投資之前，都必須確定所需資金的數(shù)量，以利于正確籌集所需資金。合資或合營企業(yè)的增資由出資各方協(xié)商決定，國有企業(yè)增資須由國家授權(quán)投資的機構(gòu)或國家授權(quán)的部門決定第三章權(quán)益資本籌（2）尋找投資單位企業(yè)在吸收投資之前，需要做一些必要的宣傳工作，以便使出資單位了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)情況，有目的地進行投資