度投影AdelAl-Sharkas,NedalAl-Azzam,SarahAlalafha,RashaAbuShawish,AhmadShalein,AudayRawwaqah,AmanyAl-Rawashdeh,DanielBaksa,貨幣基金組織工作文件描述了作者正在進(jìn)行的研究，并發(fā)起評(píng)論并鼓勵(lì)辯論。2023AUG中央銀行的擴(kuò)展季度投影模型dayek起評(píng)論并鼓勵(lì)辯論?；鸾M織工作文件中表達(dá)的觀。摘要：約旦中央銀行(CBJ)開(kāi)發(fā)了預(yù)測(cè)和政策分析系統(tǒng)(FPAS)，作為在釘住匯率制度下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析，預(yù)測(cè)和決策的JAM政和外匯管理政策之間增強(qiáng)的相互作用JAM濟(jì)變量做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，并解釋政策JELEEE7,E52約旦;預(yù)測(cè)與政策分析;季度投影模型;貨幣政策;傳導(dǎo)機(jī)制pkaram@imf.org;Dbaksa2@imf.org;janvlcekatcz@gmail.com;作者的電子郵件地址：NEDAL.AZZAM@cbj.gov.jo;Sarah.Altalafha@cbj.gov.jo銀行的擴(kuò)展季度投影模型sha包括約旦中央銀行(CBJ)工作人員和國(guó)際貨幣基金組織團(tuán)隊(duì)(能力發(fā)展研究所(ICD))，他們共同參與了CBJ預(yù)測(cè)和政策分析系統(tǒng)(FPAS)現(xiàn)代化的技術(shù)援助(TA)項(xiàng)目。作為該TA項(xiàng)目的一部分，CBJACOVIDCDIMFAliAbbasTAICDRahelKidae行、貨幣基金組織、其執(zhí)行董國(guó)際貨幣基金2IINTRODUCTION4IIGDP5II10II11II13II15II15III.Jordan分析模型-結(jié)構(gòu)16III.1內(nèi)部平衡21III21IIIACPI24IIIB25III.1.2.C核心價(jià)格通脹26III.1.2.D非核心價(jià)格通脹27III.1.2.EGDP平減指數(shù)27III.2外部平衡27IIII.3.1貨幣政策30III.3.2財(cái)政政策32IIIA33III.3.2.B政府支出33IIIC34III.3.2.D財(cái)政錨、赤字和反應(yīng)功能35IV.喬丹分析模型-屬性36IV36IV42IV.3.1樣本內(nèi)模擬和預(yù)測(cè)精度42IV.3.1.A數(shù)據(jù)的歷史過(guò)濾及其解釋45V.Conclusion53獻(xiàn)55國(guó)際貨幣基金3A.2.1實(shí)際總需求64A.2.2總供給65A.2.3實(shí)際利率和匯率67A.2.4國(guó)際收支67A.2.5貨幣政策69A.2.6財(cái)政政策70A70A71A.2.6.4.財(cái)政目標(biāo)72A.2.7外來(lái)變量73國(guó)際貨幣基金4I.Introduction結(jié)構(gòu)約旦分析模型的現(xiàn)代化版本，稱為JAM2.0，在約旦中央銀行(CBJ)的預(yù)測(cè)和政策分析系統(tǒng)(FPAS)中發(fā)揮著核心作用斷裂，并分析了對(duì)供給、需求和金融沖擊的政策反應(yīng)。約旦分析模型(JAM)屬于以政策為導(dǎo)向的中央銀行季度預(yù)測(cè)模型(QPM)類別，該模型在固定(釘住)匯率制度下運(yùn)行。CBJ的法律，決策和運(yùn)營(yíng)自主JAM展的能力。首先，納入財(cái)政塊可以跟蹤(周期性調(diào)整的一級(jí))財(cái)政平衡對(duì)實(shí)體部門(mén)的傳導(dǎo)渠道和影響。這一功能可以評(píng)估政府刺激措施的經(jīng)濟(jì)影響，分析公共債務(wù)預(yù)測(cè)，評(píng)估新冠肺的財(cái)政貨幣政策互動(dòng)和權(quán)衡。GDP三，豐富的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)分析明確考察了利率和外匯干預(yù)(FXI)政策的作用。此功能突出了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部平衡的權(quán)衡，內(nèi)生了基于市場(chǎng)的資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間BJ國(guó)際貨幣基金5旦貨幣政策框架內(nèi)的主要挑戰(zhàn)，同時(shí)納入了國(guó)際貨幣基金組織綜合政策框架(IPF)所強(qiáng)調(diào)的基本摩擦和權(quán)衡，特別是在強(qiáng)調(diào)財(cái)政CBJ應(yīng)對(duì)約旦經(jīng)濟(jì)面臨的復(fù)雜沖擊至JAM結(jié)構(gòu)。第四部分介紹了一系列模型提供結(jié)束語(yǔ)。的思維狀態(tài)，但該模型有望隨著新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的出現(xiàn)和新的經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展而發(fā)展。跟蹤該模型的性能并解決約旦至關(guān)重要。II.約旦經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)J，這些事實(shí)促使了與標(biāo)準(zhǔn)QPM的第四節(jié)中進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。PPJAM的分析。這種分解可以由其他模型來(lái)補(bǔ)充，以提供對(duì)變量行為的更分類水平的見(jiàn)解。負(fù)責(zé)分析特定行業(yè)的專家最有能力根類的工具和模型，以支持CBJ的經(jīng)濟(jì)建模部門(mén)(EMD)作為貨幣政策分析和預(yù)測(cè)的核心小組。AdrianBasu人(2020年)。TAFPASMhleQPM國(guó)際貨幣基金6得到了包括旅行收入、出口和匯款在內(nèi)的外部件，出口商品價(jià)格(特別是磷酸鹽價(jià)格)的上漲以及旅游業(yè)的復(fù)蘇支撐的。然而，由于能源和食品價(jià)格上漲，以及全球收緊宏觀II核心、非核心價(jià)格和相對(duì)價(jià)格趨勢(shì)-核心CPI分為核心服務(wù)(82%)和核心商品(18%)。通常情況下，核心子部分主要由產(chǎn)出缺口、通脹預(yù)期、實(shí)際工資壓力、實(shí)際匯率缺口和輸入型通脹決定。CBJ使用的核心通貨膨脹指標(biāo)由統(tǒng)計(jì)部(DOS)發(fā)布，并使用價(jià)格變化波動(dòng)較小的項(xiàng)目編制-主要包括住房，健康，通訊和交通。-非核心通脹成分包括波動(dòng)性較大的項(xiàng)目，主要是能源和食品項(xiàng)目。CPI食品通脹在整個(gè)CPI籃子中的權(quán)重相對(duì)較大，為26.5％，燃料價(jià)格占有關(guān)。這種分解可以通過(guò)考慮核心成分(傾向于表現(xiàn)出更大的持久性)和非核心成分(可能更不穩(wěn)定)來(lái)全面分析通貨膨脹。國(guó)際貨幣基金7價(jià)格有所下降。因此，在此期間及以后的核心較低。相比之下，非核心通脹比核心通脹增長(zhǎng)是要注意，相對(duì)價(jià)格變化的時(shí)期可以相對(duì)延長(zhǎng)素，導(dǎo)致第二輪影響，包括高于預(yù)期的工資和運(yùn)輸票價(jià)上漲。盡管努力通過(guò)發(fā)電用天然氣的長(zhǎng)期穩(wěn)定價(jià)格進(jìn)同比)，這一點(diǎn)很明顯。應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)已成為維持經(jīng)濟(jì)價(jià)格穩(wěn)定的通貨膨脹產(chǎn)生影響。此外，非商品進(jìn)口價(jià)格上漲。盡管這些通22同比)，這一點(diǎn)很明顯。應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)已成為維持經(jīng)濟(jì)價(jià)格穩(wěn)定的CBJ現(xiàn)的(固定的約旦第納爾對(duì)美(如：國(guó)際貨幣基金8國(guó)際貨幣基金9性Theexchangerateisdefinedasunitsofdominalcurrencyperoneunitofforeigncurrency(U.S.dollar).Henceanincreaseinrealexchangerateisdefinedasrealdemoratingofdomestic國(guó)際貨幣基金10II衡和公共債務(wù)資基金持有的債務(wù)。大約一半的公共債務(wù)是以外幣計(jì)價(jià)的，外幣債務(wù)與本幣債務(wù)的這種構(gòu)成對(duì)債務(wù)動(dòng)態(tài)有影響。該模型在正在仔細(xì)研究財(cái)政整頓戰(zhàn)略的細(xì)節(jié)，持續(xù)性。該戰(zhàn)略旨在解決財(cái)政失衡問(wèn)題，并確保公共財(cái)政的長(zhǎng)期可持續(xù)性。通過(guò)實(shí)施審慎的財(cái)政措施，約旦旨在減少財(cái)。國(guó)際貨幣基金11糧食價(jià)格的飆升，約旦的財(cái)政政策一直積極主動(dòng)地限制這些全球價(jià)格上漲向國(guó)內(nèi)價(jià)格的傳導(dǎo)。作為石油進(jìn)口國(guó)DOS價(jià)格會(huì)轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者籃子中與能源有關(guān)的項(xiàng)目，通常滯后一個(gè)月。這意味著全球石油價(jià)格的變化會(huì)相關(guān)的商品和服務(wù)的價(jià)格。然而，政府實(shí)施補(bǔ)貼計(jì)劃和限制轉(zhuǎn)嫁的努力在減輕這些全球價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響方通過(guò)積極管理燃料補(bǔ)貼和實(shí)施有針對(duì)性的支付計(jì)劃，約旦的財(cái)政政策旨在保護(hù)消費(fèi)者免受價(jià)格過(guò)度上漲的影響，并確宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和減輕與全球價(jià)格沖擊相關(guān)的通貨膨脹壓力。II匯率制度與外匯儲(chǔ)備管理國(guó)際貨幣基金12PChinnIto一個(gè)國(guó)家的資本賬戶開(kāi)放程度。它基于二CBJbps了維持約旦第納爾(JD)存款的吸引力。為了在新生的復(fù)蘇下平滑貸款利率的增長(zhǎng)，CBJ在2022年12月之前以低利率(2％)維持了SMECOVIDCBJCBJ為14億JD。國(guó)際貨幣基金13(約旦第納爾與美元掛鉤)，但自疫情開(kāi)始以來(lái)大幅貶值，原因是約旦相對(duì)于貿(mào)易伙伴的通脹疲軟和美元疲軟(圖II.17)。外口占名義GDP的比例接在出口方面，約旦的主要商品出口包括服裝(輕工業(yè)，服裝和紡織工業(yè))，磷酸鹽產(chǎn)品，鉀肥，化肥和醫(yī)療產(chǎn)品。自2010年以來(lái)，服受益于與美國(guó)的自由貿(mào)易協(xié)定。在進(jìn)口方面，主要項(xiàng)目包括機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備、燃料、食品和制成品。這些進(jìn)口對(duì)經(jīng)濟(jì)的各造業(yè)，交通運(yùn)輸和農(nóng)業(yè)(數(shù)字。IIII很重要。它使決策者能夠確定潛在增長(zhǎng)領(lǐng)域，eREER國(guó)際貨幣基金14復(fù)始于2021年下半年，并一直在朝著大流行前的水平發(fā)展(。GDP游收全球金融狀況收緊和借貸成本上升帶來(lái)了新的擔(dān)憂。因此，對(duì)政府資金流動(dòng)支持外部穩(wěn)定的依賴增加，特別是政府凈官方EFF。這些增加的流量幫助彌補(bǔ)了2021年的經(jīng)常賬戶赤字(CAD)，并減輕了外匯儲(chǔ)備的壓力。這些流動(dòng)幫助當(dāng)局以合理的利潤(rùn)率實(shí)國(guó)際貨幣基金15外部假設(shè)。在JAM2.0中，通過(guò)考慮有效的外國(guó)變量來(lái)捕獲出口目的地和進(jìn)口來(lái)源的多樣化。這些有效的衡量標(biāo)準(zhǔn)是由美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)、日本、巴西、印度、俄羅斯、英國(guó)和南非等不同國(guó)家的指標(biāo)加權(quán)平均數(shù)構(gòu)成的。這些國(guó)家代表了約旦商品和服務(wù)國(guó)際貿(mào)易的大部分，近年來(lái)占貿(mào)易的60％以上。JAM2.0使用簡(jiǎn)單的自回歸(AR)過(guò)程來(lái)近似外部變量的行為。這意味著模型內(nèi)的外部變量本身之間沒(méi)有相互作用。相反，重點(diǎn)是將外部變量傳遞給國(guó)內(nèi)變量，這對(duì)于進(jìn)行預(yù)測(cè)工作和分析外部因素對(duì)約旦經(jīng)濟(jì)的影響至關(guān)重要。外國(guó)需求向國(guó)內(nèi)變量的傳導(dǎo)是通過(guò)商品和服務(wù)出口渠道捕獲的。而國(guó)外利率的變化則通過(guò)未覆蓋的利息平價(jià)(UIP)條件傳導(dǎo)到國(guó)外國(guó)變量的外部前景，包括對(duì)差距和趨勢(shì)的估計(jì)，來(lái)自第三方提供商制定的預(yù)測(cè)JAMGDPBoP名義上的出口和進(jìn)口數(shù)據(jù)。然而，這些貿(mào)易流動(dòng)的相應(yīng)平減指數(shù)無(wú)法直接獲得。為了克服這一限制，該模型根據(jù)進(jìn)出口的商品結(jié)構(gòu)來(lái)近似平減指數(shù)(見(jiàn)第三節(jié))。Icotrast,otherBoPcompoets,adfiacialstatisticsareavailableatasfficietlevelofdetailfortheprposeofmodeldevelopmet.內(nèi)進(jìn)行。除了缺口收斂到各自的趨勢(shì)路徑外驗(yàn)上擬合數(shù)據(jù)并保持理論上的一致性。通過(guò)考慮這些動(dòng)態(tài)，該模型捕獲了經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，同時(shí)考慮了變量的長(zhǎng)期國(guó)際貨幣基金16態(tài)和基本屬性的新經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)。這包括擴(kuò)大短期到中期預(yù)測(cè)技術(shù)和模型的組合，例如臨近預(yù)報(bào)，近期預(yù)測(cè)(NTF)心中期預(yù)測(cè)。這些技術(shù)旨在提供對(duì)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)變量的更準(zhǔn)確和及時(shí)的預(yù)測(cè)。此外，還將努力增強(qiáng)從政策利率到銀行間隔夜利率CBJ預(yù)測(cè)的連貫性和可靠性?？傮w而凱恩斯主義(NK)建模方法，其中包括壟斷競(jìng)爭(zhēng)，名義和實(shí)際剛性以及短期內(nèi)貨幣政策的非中性作用等特征。這使得QPM成為AR屬性。當(dāng)臨時(shí)沖擊或基本經(jīng)濟(jì)基本面將當(dāng)前或預(yù)期變量推離其均衡水平或目標(biāo)值(或在通脹變量的情況下從隱含目標(biāo))時(shí)，就會(huì)觸發(fā)政策以使變量返回其均衡(或引導(dǎo)通脹回到其隱含目標(biāo)附近)。-內(nèi)部平衡。在JAM2.0中，內(nèi)部平衡是通過(guò)一組方程來(lái)捕獲的，這些方程側(cè)重于總需求的主要組成部分和菲利普斯曲線。這些方程通過(guò)考慮需求和供給因素之間的相互作用來(lái)確定產(chǎn)出和通貨膨脹的水平。分解的投資-儲(chǔ)蓄(IS)曲線用于對(duì)總需求及其組成部分之間的關(guān)系進(jìn)行建模。它明確納入了國(guó)內(nèi)需求組成部分，如消費(fèi)、投資和政府吸收，以及凈出口(出口減去進(jìn)口)。這JAM2.0中的菲利普斯曲線是理解通脹動(dòng)態(tài)的關(guān)鍵因素。該模型包括一組。NTFNTFCBJGDPVAR(FAVAR)模型，用于計(jì)算部GDPARIMAXARMA)模型。CBJCBJ脅到預(yù)測(cè)國(guó)際貨幣基金17分解為核心和非核心成分的菲利普斯曲線。這些菲利普斯曲線記錄了通貨膨脹與產(chǎn)出缺口、實(shí)際邊際成本以及通貨其他相關(guān)變量之間的關(guān)系。通過(guò)合并這些因素，該模型可以分析產(chǎn)出和其他決定因素的變化如何影響價(jià)格動(dòng)態(tài)響。這可以更詳細(xì)地分析影響內(nèi)部穩(wěn)定性的因素。-外部平衡。在JAM2.0中，通過(guò)考慮私人(投資組合)資金流動(dòng)及其與匯率調(diào)整后的利率差異的相互作用來(lái)解決外部平衡。這些資金流動(dòng)在結(jié)束國(guó)際收支平衡表身份方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。該模型明確納入了國(guó)際收支框架，允許對(duì)其基本組成部分衡的動(dòng)態(tài)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。該模型考慮了跨境資本流動(dòng)的作用，這對(duì)于理解資金流動(dòng)的行為及其對(duì)國(guó)際收支平衡表的影響具有重要意義。此外，JAM2.0允許對(duì)直接影響B(tài)oP的策略進(jìn)行建模。例如，它可以分析FXI和潛在資本流動(dòng)管理措施(CFM)對(duì)國(guó)際收支平衡和整體外部平衡的影響。這為政策制定者提供了對(duì)旨在管理外部失衡的不同政策行動(dòng)的潛在有效性和后果的見(jiàn)解。-政策，其中貨幣(利率，F(xiàn)XI，可能的CFM用于幫助宏觀經(jīng)濟(jì)管理或?qū)崿F(xiàn)金融穩(wěn)定目標(biāo))17和財(cái)政(政府吸收-消費(fèi)和投資，稅收)政策應(yīng)對(duì)通貨膨脹，產(chǎn)出缺口，匯率，債務(wù)水平和其他目標(biāo)。宏觀審慎(見(jiàn)Karam等人2021年)和勞動(dòng)力市場(chǎng)(參DSGE解決。模型的示意圖(圖III.1)包含了這些元素。該圖的核心是貨幣政策傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終傳導(dǎo)到通貨膨脹的機(jī)制。該模型將國(guó)內(nèi)生凈出口是國(guó)外需求和競(jìng)爭(zhēng)力的函數(shù)。立的。考慮到CBJ在具有開(kāi)放金融賬戶的釘住匯率制度下運(yùn)作，國(guó)內(nèi)利率遵循(BOP本流入產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。JAM2.0有能力對(duì)這些溢價(jià)進(jìn)行定量評(píng)估，以及它們?cè)诿鎸?duì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)偏好、全球避險(xiǎn)情緒變JAM政策可能會(huì)通過(guò)財(cái)政和外匯儲(chǔ)備管理(如稍后討論)影響國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。CFMsMPMs以減少可能由此類流動(dòng)產(chǎn)生的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貨幣基金18體余額和公共債務(wù))之間的聯(lián)系)。RQPM關(guān)鍵因素是產(chǎn)出缺口的滯后值TRIR缺口反映了實(shí)際(短期)利率與其自然水平(均衡)的偏離?；谟^察到的數(shù)據(jù),模型識(shí)別間隙(基于過(guò)濾技術(shù)),然后RIRRIR衡(自然)利率時(shí)，貨幣政策被評(píng)估為擴(kuò)張性(收縮性)。國(guó)際貨幣基金19國(guó)內(nèi)需求產(chǎn)生負(fù)面影響。國(guó)家風(fēng)政策仍保持?jǐn)U張性。國(guó)際貨幣基金20需求缺口分解,p.p.?時(shí)間下標(biāo)t沒(méi)有顯示(因?yàn)榉€(wěn)態(tài)隨時(shí)間保持恒定)，即X。我們表示一個(gè)變量，該變量表示名義變量的比率Xt至名義GDP(在百分比，x100)通過(guò)添加“T“在上標(biāo)中(X)，以及T將名義變量的趨勢(shì)分配給國(guó)際貨幣基金21JAM總需求的分解可以更詳細(xì)地分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素以及各種沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。它允許對(duì)財(cái)政政策進(jìn)行更豐富的分=+?PMM(1)用,用DPdomesticdemandgapcanbeexplainedasanoptimistizedagents'Eulerequationin(openeconomy)DGSEmodels,20linkeddomesticdemandtoitsdeterminalsUsually,demandissaidtobecapturedthroughtheIScurve:d=ad+aEd?ar?+afis+a+aremitrat+a(r?pcphos?r?pcoil)+ed?d(2)1t?12+134567r。GaliMonacelli005)等人提供了類似微觀需求方程/IS曲線的詳細(xì)結(jié)構(gòu)偏差。國(guó)際貨幣基金22匯款流入(T)和貿(mào)易條件效應(yīng)(T?pcandT?pc)23；和(Iii)財(cái)政支出(和/或taxesinmodelswithmoredetailfinancialinstruments,e.g.,FINEX)wheredirectgovernmenttransmission(abovetheirtrendt=a8t?1+a9ee+aw+10t=a11t?1+(1?a11)(a12(dt?a13ee)+(1?a12)(t?a14ee))+?說(shuō)，22產(chǎn)出缺口反映了收入效應(yīng)，特別是來(lái)自工資的影響。理想情況下，可以添加實(shí)際工資差距條款來(lái)捕捉來(lái)自當(dāng)前收入高消費(fèi)的需求壓力，但這取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)的可用性，包括其他收入(資本或政府轉(zhuǎn)移)。在沒(méi)有這些數(shù)據(jù)P間的消費(fèi)細(xì)分。復(fù)雜的一層。M國(guó)際貨幣基金23(但隨時(shí)間變化)增長(zhǎng)。jt=ttforj」t=p」」t?1+(1?p」y?)」ySS+e」y?,(5)tt?1ttt(6)」=p」」+(1?p」)」?6」(Tat?tt?1ttt(6)GDP.」xt=p」x」xt?1+(1?p」x)(」t?」)?6」x(xTt?xTat,SS)e」x,t」t=t」t=t?1」t+t?1」xt?t?1」t,(8)100100100WhereratiostonominalGDParetime-variantweightsofthegrowthcomponents.NominalGDPidentitycanberewrittenas+.31等式(6)和(7)的緊湊性質(zhì)是保持模型易于處理。潛在的GDP增長(zhǎng)tterm可以通過(guò)相對(duì)價(jià)格(GDP與消費(fèi))的趨勢(shì)增長(zhǎng)項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。在(Tet).國(guó)際貨幣基金24Yt=tDt+tt?tM 9)(10)(10)100=ddTat+xTat?mTat(11)whereeachratiocanbedecomputedintogapandtrend.Hence,theidentityintrendsisasfollows:100=Tat+x?(11’)dx100)=(100)+(100)?0exp(100)(11’’)因，本文重點(diǎn)關(guān)注核心和非核心價(jià)格通脹，并確保以足夠的細(xì)節(jié)充分捕獲總體通脹消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的基本動(dòng)態(tài)。在第III.1.2.A標(biāo)題CPI/通貨膨脹=wcpicpicoTe+(1?wcpi)cpincoTe+ecpi(12’)(12)VIDIV。ICPIQPM國(guó)際貨幣基金25相應(yīng)的季度環(huán)比(年化)通貨膨脹率為」cpi)x4(12")ttt?1際IIIB格及其趨勢(shì)格發(fā)生變化時(shí)，這種相對(duì)價(jià)格變動(dòng)往往會(huì)改變消費(fèi)模式，因?yàn)橄M(fèi)者會(huì)用價(jià)格較低的商品代替。這些相對(duì)價(jià)格變動(dòng)是總體通貨膨脹動(dòng)態(tài)的重要驅(qū)動(dòng)因素，因?yàn)閺睦碚撋现v，對(duì)已經(jīng)變得相對(duì)更昂貴的商品的需求減rpi=cpii?cpi測(cè)替代效應(yīng)最終會(huì)糾正相對(duì)價(jià)格變化，但由于對(duì)某些商品的需求缺乏彈性或其他結(jié)構(gòu)性原因，這在約旦數(shù)據(jù)中并不成立。平均而言，約旦的非核心通貨膨脹率高于核心通貨膨脹率(圖(II.1))。因此，必須考慮相對(duì)價(jià)格的現(xiàn)有永久性差異(有關(guān)QPM相對(duì)價(jià)格建模的經(jīng)驗(yàn)，請(qǐng)參閱肯尼亞(2021)，馬拉維(2022)和南非(2017))。此外，考慮到相對(duì)價(jià)格的CPI趨勢(shì)。這就要求對(duì)相對(duì)價(jià)格暫時(shí)偏離長(zhǎng)期趨勢(shì)(缺口)及其對(duì)通貨膨脹過(guò)程的影響(下面的(17)和(22))進(jìn)行明確的建模。在計(jì)算每種商品的實(shí)際價(jià)格時(shí)，rpccomm=pccomm?cpiUScomm鹽，商品單位。(14)yfromthemodelastheytendtobepresentintheactualdataaspublishedbytheDOSofJordanTheshock心通脹出了重大挑戰(zhàn),特別是在EMDE中。對(duì)它們進(jìn)行建模需要大量額外的符號(hào)和復(fù)雜性,盡管這對(duì)于確保準(zhǔn)確的分析和預(yù)測(cè)是必要的。相對(duì)價(jià)格的趨勢(shì)增長(zhǎng)t下面國(guó)際貨幣基金26具體來(lái)說(shuō),pccomm=rpccomm?comm(15)III.1.2.C核心價(jià)格通脹動(dòng)沖擊(供給沖擊)?！筩picore=b」cpicore+(1?b)E」cpicore+rmccore+e」cpi(16)1t?11+1rmc)由產(chǎn)出缺口(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的情況1)和實(shí)際匯率缺口(進(jìn)口)近似1；更具體地說(shuō)，它們的定義如下：rmccore=b+beer+b(pcoil+e)+b(pcfood+e)?b()p(17)234561?wtr?pcitherealworldfoodpricegap,whererealworldoilandfoodpricesarecomputed(deflated)usingUSCPI(14).PricesinU.S.dollararetransformedtodomesticcurrencyusing(bilateral)realexchangerategapwithrespecttotheU.S.。最后，是相對(duì)價(jià)格差核心組件的寫(xiě)作(13)：rpt=cpico?cpi和相對(duì)價(jià)格差距來(lái)自(19)：rpt=+pt」t=p」」t?1+(1?p」)」rpss+e」where」rp是穩(wěn)態(tài)參數(shù)和e是對(duì)相對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的沖擊。Therealmarginalcostsindex(17)approximatedomesticandimportedcostsofproducingmattsandservicesinasmallopleopen致平價(jià)。調(diào)整相對(duì)石油和食品價(jià)格差距時(shí)(and(由，我們得到了真正的交換心通貨膨脹的定義是波動(dòng)性較小的項(xiàng)目，其中也可能包括一些食品，因此世界糧食價(jià)格的作用。非核心通脹價(jià)格上漲國(guó)際貨幣基金27P」cpincoTe=d」cpincoTe+(1?d)」cpincoTe,TAR+(1?d)TmcncoTe+e」cpi(21)111=2(pcoil+et+(1?wcpi)p)+d3(pcfood+et+(1?wcpi)p)?d(41?wcpi)pJAM2.0中的變量以名義GDP的份額表示:=+(23)：」deflGDP=p」defl」deflGDP+(1?p」defl)」cpitt?1+(24)度下，對(duì)國(guó)際收支的基本組成部分(出口，進(jìn)口和各種資金流動(dòng))進(jìn)行一致的預(yù)測(cè)，所有這些都是政策制定者直接感興趣的。此外價(jià)格和非核心價(jià)格水平的差額是一致的。UIP件決定。國(guó)際貨幣基金28TheBoPconstraintisrepresentedbythekeyBoPidentity(25)whichstatesthatnetcrossborderflowofgoodsandservicesthecurrentaccountmatchesthenetflowsoffinancialclaims(thefinancialaccount)asfollows:0=+即,是經(jīng)常賬戶與名義GDP的比率，以及金融賬戶比率。這一身份也適用于趨勢(shì):0=Tat+Tat(25)itintcostoth或外國(guó)援助。caTat=nxTat+TemitTat?intcost?Tat+othTat(26)Tat=Tat+tTat?it?.Tat+ataTat=caTat?Tat凈出口，定義為出口減去進(jìn)口的凈額是：nxTat=xTat?mTat(28)Tat=xTat?Tat：xTat=nxTat?Tat匯款被分解為趨勢(shì)和差距部分：TemitTat=tTat+TemitTattt?1tTat=pTattTat+(1?pTat)TemitTat,ss+ett?1t匯款缺口或匯款流量是外國(guó)有效產(chǎn)出缺口的函數(shù)，:TemitTat=pTemitTemitTat+(1?pTemit)gw+eTemittt?11ttat=patat+(1?pat)othTat,ss+eattt?1tothTat=po?thothTat+eo?tht?1t?1t(35)BasedontheBoPidentity25),onceacurrentaccountisdeterminedwecanderivethefinancialaccount.Similarlyforthetrendformofthefinancialaccount.國(guó)際貨幣基金29外t?4)fa=nfp?fXi?fXa+debt1Y?t?4)要注意，(36)允許在確定的條件下內(nèi)生確定從(25)andfXaaediscussedinSectionIII.1.1(monetarypolicyandtherulestherein).Equation(36')definestrendnetfinancialaccountflows=?+debt1Yf,Tat,TAR?debt1Yf,Tat=?+debt1Yf,Tat,TAR?debt1Yf,Tat,TAR*100t?4(1Om)IIIMCBJCFMJAM國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。4142關(guān)于財(cái)政政COVID行和隨后的外部沖擊給約旦的決策者帶來(lái)了重大挑戰(zhàn)。為了減輕大流行的影響，政府實(shí)施了一系列旨在支持弱勢(shì)家庭重要的作用。央行維持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，。國(guó)際貨幣基金30足夠的流動(dòng)性，并為中小企業(yè)提供貸款提供便利。此外，還采取措施允許借款人推遲向銀行償還本金，為面臨財(cái)務(wù)困和家庭提供支持。然而，這些措施，的下降和支出的增加，導(dǎo)致了巨大的財(cái)政赤字和公共債務(wù)的增加。隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)始從大流行中復(fù)蘇，約旦面臨著更具挑戰(zhàn)S由于COVID-19的爆發(fā)和封鎖，中，以及烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的負(fù)面溢出，增加了復(fù)雜性。在此背景下，政策制定者面臨的任務(wù)是平衡貨幣緊縮以應(yīng)對(duì)通脹壓力和的需求，同時(shí)還要確保謹(jǐn)慎管理財(cái)政整頓的步伐，以避免對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)度傷害。挑戰(zhàn)在于找到貨幣工具和財(cái)政措施的蘇之間取得平衡。在這種情況下，JAM型提供了一個(gè)框架，可以分析不同政策選擇的潛在影響，并評(píng)估貨幣和財(cái)政措施在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部平衡方面的權(quán)衡。它使考慮政策工具，宏觀經(jīng)濟(jì)變量和外部沖擊之間的相互作用，從而有助于制定有效且經(jīng)過(guò)精心調(diào)整的政策，以支持約旦的經(jīng)充當(dāng)緩沖，以吸收外匯需求的波動(dòng)，并有助于保持對(duì)貨幣的信心。通過(guò)將程式化的經(jīng)濟(jì)考慮與約旦經(jīng)濟(jì)的實(shí)際方面相CBJ6年和2015-19年期間)，路徑上只有很小的暫時(shí)偏差。與此相一致持的補(bǔ)貼貸款計(jì)劃?？傮w而言，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)進(jìn)行必要的貨幣政策調(diào)整有助于可靠地保護(hù)盯住匯率制度，這在操國(guó)際貨幣基金31捕獲了不同程度的資本(金融)賬戶摩擦。在完全遵守匯率目標(biāo)和資本充分流動(dòng)的情況下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率將由未覆蓋的利率平價(jià)e釘it=iUS+pTemt+4(Etet+1?et)Tat=nfpSS+h2(pt?pTemSS?e?h22(debtT?debtTat,ss))(39)nfpTat=h(p?Tem?ep?Tem)(40)1financialflowsrequiredalargerriskpremium.Theextenttotheriskpremiumneedstorisetoattryagivenquantityoffinancial國(guó)際貨幣基金32MJAM優(yōu)勢(shì)在于它能夠?qū)⒎e累和維持外匯儲(chǔ)備的需求作為外匯干預(yù)的先決條件。所需的外匯儲(chǔ)備規(guī)模與在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的外匯受限信度。46.TheCBJisassumedtouseinterventionsasapolicyinstrumentFXinterventionasaratiotoGDP(在(41)中)遵循的規(guī)則是經(jīng)常賬戶赤字、外匯儲(chǔ)備和利差調(diào)整后的函數(shù)確保達(dá)到適當(dāng)?shù)姆€(wěn)定狀態(tài)：fxiTat=gfxiTat+(1?g)(gaTat?gTesTatimp)?g(i?iUS?pTemss)+cfxi(41)6t?16789wherefIsthegapintheratioofFXreservesonimports.Thegapofreservesintermsofimportsisaweightedaverageofcurrentandfutureexpectedgapsinreservesonimports:47Tes=g(fxTes?Tatimp)+(1?g)Tes(42)1212+1及計(jì)fxTesTat=fxi+us+(1+t1fxTes400(1+t?1)/(1+) )400JAM2.0包含一個(gè)簡(jiǎn)約的財(cái)政塊，根據(jù)結(jié)構(gòu)性赤字(周期性調(diào)整的初級(jí)赤字)的財(cái)政規(guī)則來(lái)錨定公共債務(wù)積累。該模塊為債務(wù)軌跡流量分析。它嵌入了政府支出和收入的基本經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)實(shí)賬戶，而沒(méi)有對(duì)它們進(jìn)行明確建模AM因此，財(cái)政塊使我們能夠分析(i)財(cái)政措施(刺激或其他，通常與基于收入或支出的措施相關(guān))和現(xiàn)實(shí)的財(cái)政乘數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)影的存量是韌性的信號(hào)，因?yàn)閷脮r(shí)中央銀行將有更多的彈藥使用外匯(銷售)來(lái)對(duì)抗壓力，從而降低了投機(jī)性攻擊成功的可能性(見(jiàn)Morris和Shi，(1998))。最近，Cbed等人(2021)證實(shí)了這一發(fā)現(xiàn)，表明外匯儲(chǔ)備在減少外部債務(wù)的脆弱性方面發(fā)揮了作用。國(guó)際貨幣基金33vIII.3.2.A政府收入勞動(dòng)收入總額和資本收入)計(jì)算。這些稅收是扭曲的，因?yàn)樗鼈儠?huì)影響經(jīng)濟(jì)主體的時(shí)間間和時(shí)間內(nèi)的勞動(dòng)力供給，消費(fèi)需求和投資決策，不同稅率的扭曲程度不同。文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)稅的變化會(huì)影響代理商的短期(周期性)消費(fèi)決策，消費(fèi)稅的增加會(huì)鼓勵(lì)更多的資，從而增強(qiáng)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。較高的資本或勞動(dòng)所得稅也可能會(huì)阻礙資本投資，并對(duì)勞動(dòng)力供應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而破明確的結(jié)構(gòu)方程的需要)，通過(guò)財(cái)政沖擊和對(duì)內(nèi)需和潛在增長(zhǎng)的沖擊來(lái)復(fù)制上述渠道。III.3.2.B政府支出從風(fēng)格上講，政府總支出是政府吸收(經(jīng)常支出和資本支出)，還本付息，其他政府支出和政府直接向經(jīng)濟(jì)部門(mén)轉(zhuǎn)移的總和。政府的一部分，一直在國(guó)民賬戶中編制。經(jīng)常支出和資本支出的作用及其經(jīng)濟(jì)影響不同。資本支出可能有助于長(zhǎng)期潛在增經(jīng)濟(jì)基本面惡化。債務(wù)(考慮到政策制定者的偏好)收斂到可持續(xù)的水平，類似于旨在使通貨膨脹恢復(fù)到目標(biāo)的泰勒反應(yīng)函數(shù)。國(guó)際貨幣基金34(exp()?1)debt1Y=,=)400,(exp(?1)debt1Yt?4exp(1d2d3),,+(exp(4++exp(4+)exp(40t0++)t1t1利息支付都包含所有未償還/未到期的先前發(fā)行。國(guó)內(nèi)1年期利率基于利率的期限結(jié)構(gòu):i4d=(1?wc)(i+i+i+i+tpremd)+wc(i+,)(45)4wheretprem穩(wěn)定狀態(tài)的國(guó)內(nèi)期限溢價(jià)是否由tprem,andi?是計(jì)算為自然利率和通貨膨脹目標(biāo)之和的中性利率水平。wcassignstheshareofcontrictiondebt,andweimplicitlyassumethattheinterestrateofthecontrictiondebtisfixedatthenaturalinterestrateplussteady-statetermpremium.Thetermtprem是由金融市場(chǎng)設(shè)定的，它考慮了國(guó)內(nèi)債務(wù)與其穩(wěn)態(tài)相比的水平：tpremd=ptpremtpremd+(1?ptprem)tpremd,ss+g(debtd,rat?debtd,rat,ss)+etprem(46)tt?12tt上面定義的方程.i4?=(1?wc)(++tprem?)+c(iUSp+tprem?,ss)C=,+,由于該模型適用于股票,以前發(fā)行的債務(wù)需要根據(jù)名義GDP的變化進(jìn)行調(diào)整:,,+t?1+t?2+t?1+t?2+