第二章

證券投資工具核心內(nèi)容本章就證券投資工具及其特征、證券價(jià)格及其收益確定等進(jìn)行介紹。其核心內(nèi)容和知識要點(diǎn)集中體現(xiàn)在以下方面：股票的概念性質(zhì)、特征分類、價(jià)值價(jià)格計(jì)算方法、股票指數(shù)；債券的概念、特征、分類及收益計(jì)算；證券投資基金的概念及分類；遠(yuǎn)期工具、期貨工具、互換工具、期權(quán)工具、權(quán)證等金融衍生工具的概念。教學(xué)目的通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生系統(tǒng)掌握以下內(nèi)容：掌握證券投資工具各自特征和具體分類；了解各種證券投資工具的價(jià)格確定；了解股票價(jià)格指數(shù)的概念、編制、計(jì)算方法；知曉計(jì)算投資收益的基本方法。知曉金融衍生工具的內(nèi)涵和分類。第二章證券投資工具核心內(nèi)容本章就證券投資工具及其特征、證本章內(nèi)容有價(jià)證券第一節(jié)股票第二節(jié)債券第三節(jié)證券投資基金第四節(jié)本章內(nèi)容有價(jià)證券第一節(jié)股票第二節(jié)債券第三節(jié)證券投資基金第四節(jié)（一）有價(jià)證券的內(nèi)涵

有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。廣義的有價(jià)證券包括商品證券，貨幣證券和資本證券，狹義的有價(jià)證券僅指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價(jià)證券即資本證券直接稱為有價(jià)證券乃至證券。

有價(jià)證券本身沒有價(jià)值。但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或據(jù)此取得利息、股息等收入。

有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。即以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式。一般情況下，虛擬資本的價(jià)格總額總是大于實(shí)際資本額，其變化并不反映實(shí)際資本額的變化。第一節(jié)有價(jià)證券

一、有價(jià)證券的內(nèi)涵與特征（一）有價(jià)證券的內(nèi)涵第一節(jié)有價(jià)證券（二）有價(jià)證券的特征有價(jià)證券的特征風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性收益性產(chǎn)權(quán)性（二）有價(jià)證券的特征有價(jià)證券的特征風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性收益性產(chǎn)權(quán)性二、有價(jià)證券的分類按證券發(fā)行主體分可分為政府證券、金融證券、公司證券。按是否在交易所掛牌分可分為上市證券與非上市證券。按證券收益是否固定分可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。按募集方式分可分為公募證券和私募證券。按證券發(fā)行的地域分可分為國內(nèi)證券和國際證券。按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分可分為股票、債券和其他證券二、有價(jià)證券的分類按證券發(fā)行主體分可分為政府證券、金融證券、三、有價(jià)證券的功能有價(jià)證券的功能籌資分散風(fēng)險(xiǎn)告示(晴雨表)三、有價(jià)證券的功能有價(jià)證券的功能籌資分散風(fēng)險(xiǎn)告示（一）股票的內(nèi)涵

股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。因此，股票是股本、股份、股權(quán)的具體體現(xiàn)。股本是投資人為獲得參與公司利潤分配等權(quán)利投入公司的資金，將全部股本分成若干等份。每一份為一股；股東就是獲得上述公司權(quán)利的投資人；股權(quán)是股東按其股本在公司總股本中所占比重?fù)碛械南鄳?yīng)權(quán)利。股票一經(jīng)發(fā)行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)。股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，享有參加股東大會(huì)并行使自己的權(quán)力，同時(shí)也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)股票

一、股票的內(nèi)涵、性質(zhì)與特征（一）股票的內(nèi)涵第二節(jié)股票股票的格式

股票作為一種所有權(quán)憑證，有一定的格式。從股票的發(fā)展歷史看，最初的股票票面格式既不統(tǒng)一，也不規(guī)范，由各發(fā)行公司自行決定。隨著股份制度的發(fā)展和完善，許多國家對股票票面格式作了規(guī)定，提出票面應(yīng)載明的事項(xiàng)和具體要求。我國《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或國務(wù)院證券管理部門規(guī)定的其他形式。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)主要有：公司名稱；公司登記成立的日期；股票種類；票面金額及代表的股份數(shù)；股票的編號；股票由董事長簽名；公司蓋章；標(biāo)明“發(fā)起人股票”字樣。閱讀參考2-1股票的格式閱讀參考2-1（二）股票的性質(zhì)1.股票是一種有價(jià)證券有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。持有有價(jià)證券一方面表示擁有一定價(jià)值量的財(cái)產(chǎn)，另一方面也表明有價(jià)證券持有人可以行使該證券所代表的權(quán)利。2.股票是一種要式證券股票應(yīng)記載一定的事項(xiàng)，這些事項(xiàng)往往通過法律形式加以規(guī)定。3.股票是一種證權(quán)證券證權(quán)證券是指證券是權(quán)利是已經(jīng)存在，證券作為權(quán)利的一種物化的外在形式，是權(quán)利的載體。股票代表的是股東權(quán)利，它的發(fā)行是以股份的存在為條件的，股票只是把已存在的股東權(quán)利表現(xiàn)為證券的形式。它的作用不是創(chuàng)造股東的權(quán)利，而是股東權(quán)利的證明。4股票是一種資本證券對于認(rèn)購股票的人來說，購買股票的實(shí)質(zhì)就是對股份公司的投資行為。由于股票是投入股份公司的資本份額的證券化，所以是一種資本證券。5.股票是一種綜合權(quán)利證券股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，其中包括：出席股東大會(huì)、投票表決、分配股息的紅利等權(quán)利。（二）股票的性質(zhì)1.股票是一種有價(jià)證券有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)（三）股票的特征股票的特征風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性收益性參與性永久性（三）股票的特征股票的特征風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性收益性參與性永久性二、股票的類型普通股票和優(yōu)先股票普通股票持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化，股東在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可能較高。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定的限制。記名股票和不記名股票記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名。不記名股票是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名。有面額股票和無面額股票有面額股票是指在股票票面上記載一定金額。也稱之為股票面值。無面額股票是指在股票票面上不記載金額。也稱為份額股票。這種股票并非沒有價(jià)值，而是不在票面上標(biāo)明固定金額，只記載其為幾股或股本總額的若干分之幾。二、股票的類型普通股票和優(yōu)先股票普通股票持有者享有股東的基本閱讀參考2-2記名股票的特點(diǎn)第一，股東權(quán)利歸屬于記名股東。對于記名股票來說，只有記名股東或其正式委托授權(quán)的代理人，才能行使股東權(quán)。除了記名股東以外，其他持有者（非經(jīng)記名股東轉(zhuǎn)讓和經(jīng)股份公司過戶的）不具有股東資格。第二，認(rèn)購股票的款項(xiàng)不一定一次性繳足。繳納股款是股東基于認(rèn)購股票而承擔(dān)的義務(wù)，一般來說,股東應(yīng)在認(rèn)購時(shí)一次性繳足股款。但是，基于記名股票所確定的股份公司與記名股東之間的特定關(guān)系，有些國家也規(guī)定允許記名股東在認(rèn)購股票時(shí)可以不一次性繳足股款。第三，轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制。記名股票的轉(zhuǎn)讓必須依據(jù)法律和公司章程規(guī)定的程序進(jìn)行，而且要服從規(guī)定的轉(zhuǎn)讓條件。一般來說，記名股票的轉(zhuǎn)讓都必須由股份公司將受讓人的姓名或名稱，住所記載于公司的股東名冊，辦理股票過戶登記手續(xù)。這樣受讓人才能取得股東的資格和權(quán)利。而且，為了維護(hù)股份公司和其他股東的利益，法律對于記名股票的轉(zhuǎn)讓有時(shí)會(huì)規(guī)定一定的限制條件。如有的國家規(guī)定記名股票只能轉(zhuǎn)讓給特定的人。第四，便于掛失，相對安全。記名股票與記名股東的關(guān)系是特定的，因此，萬一股票遺失，記名股東的資格和權(quán)利并不消失，并可依據(jù)法定程序向股份公司掛失，要求公司補(bǔ)發(fā)新的股票。閱讀參考2-2閱讀參考2-3不記名股票的特點(diǎn)第一，股東權(quán)利歸屬股票的持有人。確認(rèn)不記名股票的股東資格不以特定的姓名記載為根據(jù)，而是以占有的事實(shí)為根據(jù)。因此，持有該股票的人就是股東，就可以行使股東權(quán)利。也因?yàn)檫@一點(diǎn)，為了防止假冒，舞弊等行為，不記名股票的印制特別精細(xì)，其印刷技術(shù)、顏色、紙張、水印、號碼等均須符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。第二，認(rèn)購股票時(shí)要求繳足股款。不記名股票上不記載股東姓名，故認(rèn)購者必須繳足股款后才能領(lǐng)取股票。第三，轉(zhuǎn)讓相對簡便。與記名股票相比，不記名股票的轉(zhuǎn)讓較為簡單與方便,原持有者只要向受讓人交付股票便發(fā)生轉(zhuǎn)讓的法律效力，受讓人取得股東資格不需要辦理過戶手續(xù)。第四，安全性較差。因?yàn)闆]有記載股東姓名的法律依據(jù)，所以，不記名股票一旦遺失，原股票持有者便喪失了股東權(quán)利且無法掛失。閱讀參考2-3閱讀參考2-4有面額股票的特點(diǎn)第一，可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例。比如，某股份公司發(fā)行1000萬元的股票，每股面額為100元，那么每股代表著對公司擁有十萬分之一的所有權(quán)。第二，為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以和票面金額相等，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。這樣，有面額股票的票面金額就成為發(fā)行價(jià)格的最低界限。閱讀參考2-4閱讀參考2-5無面額股票的特點(diǎn)第一，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較靈活。無面額股票由于沒有票面金額，故不受不得低于票面金額發(fā)行的限制。在轉(zhuǎn)讓時(shí)，投資者也不易被股票票面金額所因惑，而更注重分析每股的實(shí)際價(jià)值。第二，便于股票分割。如果股票有面額,分割時(shí)就需要辦理面額變更手續(xù)。由于無面額股票不受票面金額的約束，發(fā)行該股票的公司就能比較容易地進(jìn)行股票分割。閱讀參考2-5三、我國現(xiàn)行的股票類型股票的類型法人股社會(huì)公眾股外資股國家股三、我國現(xiàn)行的股票類型股票的類型法人股社會(huì)公眾股外資股國家股四、股票的價(jià)值與價(jià)格（一）股票的價(jià)值1．票面價(jià)值股票的票面價(jià)值僅在初次發(fā)行時(shí)有一定意義。如果股票以面值發(fā)行，則股票面值的總和即為公司的資本金總額。隨著時(shí)間的推移以及公司資產(chǎn)的變化，股票的市場價(jià)格會(huì)逐漸背離面值，股票的票面價(jià)值也逐漸失去原來的意義。2．賬面價(jià)值賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，是指每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值,是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的，是對股票投資價(jià)值進(jìn)行分析的重要指標(biāo)。3．清算價(jià)值清算價(jià)值是公司進(jìn)行清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講，股票的清算價(jià)值應(yīng)與賬面價(jià)值一致，實(shí)際只有當(dāng)清算時(shí)的資產(chǎn)實(shí)際出售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的賬面價(jià)值一致時(shí)，每一股的清算價(jià)值才會(huì)和賬面價(jià)值一致。4．內(nèi)在價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值即股票未來收益的現(xiàn)值，也稱理論價(jià)值，取決于股息收入和市場收益率。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場價(jià)格，而市場價(jià)格又不完全等于其內(nèi)在價(jià)值，股票的市場價(jià)格受供求關(guān)系以及其他許多因素的影響。但股票的市場價(jià)格總是圍繞著股票的內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。四、股票的價(jià)值與價(jià)格（一）股票的價(jià)值1．票面價(jià)值股票的票面價(jià)1．股票的理論價(jià)格

股票的理論價(jià)格即股票的內(nèi)在價(jià)值。從理論上說，股票價(jià)格應(yīng)由其價(jià)值決定，但股票本身不是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實(shí)資本，而只是一張憑證。股票之所以有價(jià)格，是因?yàn)樗碇找娴膬r(jià)值，是憑以取得某種收入的證書。股票交易實(shí)際上是對未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓和買賣，因此，股票價(jià)格就是對未來收益的評定。

股票的理論價(jià)格用公式表示：

股票價(jià)格=預(yù)期股息/市場利率

（二）股票的價(jià)格1．股票的理論價(jià)格（二）股票的價(jià)格2．股票的市場價(jià)格

股票的市場價(jià)格一般是指股票在證券市場上買賣的價(jià)格。股票的市場價(jià)格由股票的價(jià)值所決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的，而且這些因素的影響程度幾乎是不可預(yù)測的。由于影響股票價(jià)格的因素是復(fù)雜多變的，所以股票價(jià)格是隨時(shí)波動(dòng)的。2．股票的市場價(jià)格

公司經(jīng)營狀況與股票價(jià)格成正比，公司經(jīng)營狀況好，股價(jià)上升;反之，股價(jià)下跌。1．公司資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)凈值或稱凈資產(chǎn)是公司現(xiàn)有的實(shí)際資產(chǎn)，是總資產(chǎn)減去總負(fù)債的凈值。股票作為投資憑證，每一股代表一定數(shù)量的凈值。從理論上講，每股凈值應(yīng)與股價(jià)保持一定比例，即凈值增加，股價(jià)上漲;凈值減少，股價(jià)下跌。2．盈利水平

公司的盈利水平是影響股票價(jià)格的基本因素之一。一般情況下公司盈利增加，股息也會(huì)相應(yīng)增加，股票的市場價(jià)格上漲;公司盈利減少，股息相應(yīng)減少,市場價(jià)格下降。但值得注意的是，股票價(jià)格的漲跌和公司盈利的變化并不是同時(shí)發(fā)生的，通常股價(jià)的變化要先于盈利的變化，股價(jià)的變動(dòng)幅度也要大于盈利的變化幅度。3．公司的派息政策股息與股票價(jià)格成正比，通常股息高，股價(jià)漲；股息低，股價(jià)跌。派息政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營作風(fēng)和發(fā)展?jié)摿?，不同的派息政策對各期股息收人有不同影響。此外，股東投資股票的一個(gè)目的是要領(lǐng)取股息，因此，股息的派發(fā)方式對股價(jià)也具有影響。4．股票分割

股票分割是將1股股票均等地拆成若干股。股票分割給投資者帶來的不是現(xiàn)實(shí)的利益，但是投資者持有的股票數(shù)增加了，給投資者帶來了今后可多分股息和更高收益的希望，因此股票分割往往比增加股息派發(fā)對股價(jià)上漲的刺激作用更大。公司經(jīng)營狀況與股票價(jià)格成正比，公司經(jīng)營狀況好，5．增資和減資

公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增發(fā)新股，在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前會(huì)減少每股凈資產(chǎn)，由此促成股價(jià)下跌。但增資對那些業(yè)績優(yōu)良、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，意味著將增加公司?jīng)營實(shí)力，會(huì)給股東帶來更多回報(bào)，股價(jià)可能還會(huì)上漲。當(dāng)公司減資時(shí)，多半是因?yàn)榻?jīng)營不善，所以股價(jià)會(huì)下降，但如果公司為縮小規(guī)模、調(diào)整主業(yè)而減資，則有提高業(yè)績、刺激股價(jià)上漲的效果。6．銷售收入

公司的盈利來自銷售收人，銷售收人增加，說明公司銷售能力增強(qiáng)，利潤增加，股價(jià)隨之上漲。值得注意的是，銷售收人增加并不意味著利潤一定增加，還要分析成本、費(fèi)用和負(fù)債狀況。另外，股價(jià)的變動(dòng)一般也先于銷售額變動(dòng)。7．原材料供應(yīng)及價(jià)格變化

原材料是公司成本的重要項(xiàng)目，原材料供應(yīng)情況及價(jià)格變化也會(huì)影響股價(jià)的變動(dòng)，特別是所需原材料是稀缺資源或是依賴國外進(jìn)口的公司，其原材料供應(yīng)情況及價(jià)格變化對股價(jià)影響更大。如石油價(jià)格的變化會(huì)立即引起世界各國股價(jià)迅速變動(dòng)。5．增資和減資8．主要經(jīng)營者更替公司主要經(jīng)營管理者的更換會(huì)改變公司的經(jīng)營方針、管理水平、財(cái)務(wù)狀況和盈利水平。一個(gè)銳意進(jìn)取、管理有方的經(jīng)營者可能使一個(gè)瀕臨破產(chǎn)的公司起死回生；而一個(gè)因循守舊、不善管理的經(jīng)營者也可能使有過輝煌業(yè)績的公司江河日下。9．公司改組或合并公司合并有多種情況，有的是為了消滅競爭能力而相互合并，有的是為了消滅競爭對手，有的是為了控股，也有的是為了操縱市場而進(jìn)行惡性兼并。公司合并總會(huì)引起股價(jià)劇烈波動(dòng)，但要分析公司合并對公司是否有利，合并后是否改善，公司的經(jīng)營狀況，這是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。10．意外災(zāi)害因發(fā)生不可預(yù)料和不可抵抗的自然災(zāi)害或不幸事件，給公司帶來重大財(cái)產(chǎn)損失而又得不到相應(yīng)賠償，股價(jià)會(huì)下跌。8．主要經(jīng)營者更替（一）股票價(jià)格指數(shù)

股票價(jià)格指數(shù)即股票指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的、反映不同時(shí)點(diǎn)股價(jià)變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。股票指數(shù)不僅是反映股票市場中股票價(jià)格變動(dòng)總體水平的重要尺度，更是分析、預(yù)測發(fā)展趨勢進(jìn)而決定投資行為的主要依據(jù)。五、股票指數(shù)及其編制（一）股票價(jià)格指數(shù)五、股票指數(shù)及其編制

編制股價(jià)指數(shù)時(shí)通常采用以過去某一時(shí)刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況為標(biāo)準(zhǔn)參照值（100％），將當(dāng)期部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況股票價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)參照值相比的方法。

具體計(jì)算時(shí)多用算術(shù)平均和加權(quán)平均兩種方法。

算術(shù)平均數(shù)法：將采樣股票的價(jià)格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計(jì)算得出股票價(jià)格的平均數(shù)。公式如下：股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)＝（采樣股票每股股票價(jià)格總和）÷（采樣股票種類數(shù)）

股票價(jià)格指數(shù)＝（當(dāng)期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）÷（基期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）×100％

加權(quán)平均數(shù)法：以當(dāng)期采樣股票的每種股票價(jià)格乘以當(dāng)期發(fā)行數(shù)量的總和作為分子，以基期采樣股票每股價(jià)格乘基期發(fā)行數(shù)量的總和作為分母，所得百分比即為當(dāng)期股票價(jià)格指數(shù)，即：股票價(jià)格指數(shù)＝[∑（當(dāng)期每種采樣股票價(jià)格×已發(fā)行數(shù)量）]÷[∑（基期每種采樣股票價(jià)格×已發(fā)行數(shù)量）]×100％（二）編制方法編制股價(jià)指數(shù)時(shí)通常采用以過去某一時(shí)刻（基期）部1．道·瓊斯指數(shù)2．標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)3．紐約證交所股票價(jià)格指數(shù)4．倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)5．日經(jīng)平均股價(jià)6．香港恒生指數(shù)（三）重要的股票指數(shù)1．道·瓊斯指數(shù)（三）重要的股票指數(shù)道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)簡介目前，道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)共分四組：第一組是工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。它由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經(jīng)濟(jì)變化而發(fā)展，大致上反映了各個(gè)時(shí)期美國整個(gè)工商業(yè)股票的價(jià)格水平，這也就是人們通常所引用的道·瓊斯工業(yè)股票價(jià)格平均數(shù)。第二組是運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。它包括著20種有代表性的運(yùn)輸業(yè)公司的股票，即8家鐵路運(yùn)輸公司、8家航空公司和4家公路貨運(yùn)公司。第三組是公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，由代表著美國公用事業(yè)的15家煤氣公司和電力公司的股票所組成。第四組是平均價(jià)格綜合指數(shù)。它是綜合前三組股票價(jià)格平均指數(shù)所選用的、共65種股票而得出的綜合指數(shù)，這組綜合指數(shù)雖然為優(yōu)等股票提供了直接的股票市場狀況參數(shù)，但現(xiàn)在通常引用的是第一組——工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。閱讀參考2-6道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)簡介閱讀參考2-6上證綜合指數(shù)2.

深證綜合指數(shù)3.

滬深300指數(shù)（四）我國主要的股票指數(shù)上證綜合指數(shù)（四）我國主要的股票指數(shù)（一）債券的內(nèi)涵

債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債券、債務(wù)關(guān)系，并成為這種關(guān)系的法律憑證。債券的含義可以概括為四個(gè)方面：其—，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；其二，投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體；其三，發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本；其四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。第三節(jié)債券

一、債券的內(nèi)涵、性質(zhì)與特征（一）債券的內(nèi)涵第三節(jié)債券債券票面的基本要素：票面價(jià)值償還期限利率債券發(fā)行者債券票面的基本要素：票面價(jià)值償還期限利率債券發(fā)行者閱讀參考2-7確定債券期限的主要因素發(fā)行人在確定債券期限時(shí)，需要加以考慮的因素主要有以下幾點(diǎn)：第一，資金使用方向。債務(wù)人借入資金可能是為了彌補(bǔ)自己臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)之短缺，也可能是為了長期資金的需求。在前者情況下，可以發(fā)行一些短期債券；在后者情況下，可以相應(yīng)地發(fā)行中長期債券。這樣安排的好處是既能保證發(fā)行人的資金需要，又不使其因占用資金時(shí)間過長而多承擔(dān)利息。第二，市場利率變化。債券償還期限的確定應(yīng)根據(jù)市場利率情況，相應(yīng)選擇有助于減少發(fā)行者籌資成本的期限。一般來說，當(dāng)未來市場利率趨于下降時(shí)，應(yīng)選擇發(fā)行期限較短的債券，這樣可以避免市場利率下跌后仍負(fù)擔(dān)較高的利息；當(dāng)未來市場利率趨于上升時(shí)，則適宜發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于在市場利率趨高情況下保持較低的利息負(fù)擔(dān)。第三，債券變現(xiàn)能力。這一因素與債券流通市場發(fā)育程度有關(guān)。如果流通市場發(fā)達(dá)，債券容易變現(xiàn)，那么購買長期債券無變現(xiàn)之憂，長期債券的銷路就可能好一些；如果流通市場不發(fā)達(dá)，債券不易變現(xiàn)，長期債券的銷路就可能受到一定的影響。閱讀參考2-7（二）債券的性質(zhì)1．債券屬于有價(jià)證券首先，債券反映和代表一定的價(jià)值。其次，債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起。2．債券是一種虛擬資本債券的本質(zhì)是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證書，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系建立時(shí)所投入的資金已被債務(wù)人占用，因此，債券作為真實(shí)資本的證書，其流動(dòng)是獨(dú)立于實(shí)際資本之外進(jìn)行的，并不意味著它所代表的實(shí)際資本的流動(dòng)。3．債券是債權(quán)憑證債券代表債券投資者的權(quán)利，這種權(quán)利不是直接支配財(cái)產(chǎn)，也不以資產(chǎn)所有權(quán)表現(xiàn),而是一種債權(quán)。擁有債券的人是債權(quán)人，債權(quán)人不同于財(cái)產(chǎn)所有人。債權(quán)人除了按期取得本息外，對債務(wù)人不能作其他干預(yù)。（二）債券的性質(zhì)1．債券屬于有價(jià)證券首先，債券反映和代表一定（三）債券的特征債券的特征償還性流動(dòng)性收益性安全性（三）債券的特征債券的特征償還性流動(dòng)性收益性安全性二、債券的分類按發(fā)行主體分政府債券、金融債券和公司債券。按計(jì)息方式分單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券和累進(jìn)利率債券按利率是否固定分固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。按形態(tài)分實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券。按債券的償還方式分到期償還、期中償還和展期償還；部分償還和全額償還；定時(shí)償還和隨時(shí)償還;抽簽償還和買入注銷。按有無抵押擔(dān)保分信用債券和擔(dān)保債券。二、債券的分類按發(fā)行主體分政府債券、金融債券和公司債券。按計(jì)三、債券收益的計(jì)算票面收益率票面收益率=債券年利息/債券面額×100%直接收益率直接收益率=債券年利息/債券市場價(jià)格×100%單利到期收益率復(fù)利到期收益率復(fù)利到期收益率是債券理論價(jià)格運(yùn)算的逆過程。計(jì)算時(shí)以市場價(jià)格來代替收益現(xiàn)值。為簡便計(jì)算常用插入法進(jìn)行。持有期收益率三、債券收益的計(jì)算票面票面收益率=債券年利息/債券面額×10四、債券的價(jià)格與計(jì)算（一）債券的價(jià)格1．債券的發(fā)行價(jià)格一是按面值發(fā)行、面值收回，其間按期支付利息；二是按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國目前發(fā)行債券大多數(shù)是這種形式；三是以低于面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價(jià)之間的差額，即為債券利息。

2．債券的市場交易價(jià)格

一般來說，債券價(jià)格與到期收益率成反比。四、債券的價(jià)格與計(jì)算（二）債券的定價(jià)

1962年麥爾齊在對債券價(jià)格、債券利息率、到期年限以及到期收益率之間進(jìn)行了研究后，提出了債券定價(jià)的五個(gè)定理。

定理一：債券的市場價(jià)格與到期收益率呈反比關(guān)系。即到期收益率上升時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下降；反之，到期收益率下降時(shí)，債券價(jià)格會(huì)上升。

定理二：當(dāng)債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間的差額固定不變時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系。即到期時(shí)間越長，價(jià)格波動(dòng)幅度越大；反之，到期時(shí)間越短，價(jià)格波動(dòng)幅度越小。

定理三：隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時(shí)間越長，債券價(jià)格波動(dòng)幅度增加，并且是以遞減的速度增加。

定理四：對于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。即對于同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。

定理五：對于給定的收益率變動(dòng)幅度，債券的息票率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成反比關(guān)系。即息票率越高，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小。（二）債券的定價(jià)（一）投資基金的內(nèi)涵

證券投資基金是通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。第四節(jié)

證券投資基金

一、證券投資基金內(nèi)涵與特點(diǎn)（一）投資基金的內(nèi)涵第四節(jié)證券投資基金（二）投資基金的特點(diǎn)和其他證券相比，證券投資基金的特征集中體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：1．集體投資2．分散風(fēng)險(xiǎn)3．專家管理4．共同收益（二）投資基金的特點(diǎn)（一）按基金的組織形式分類契約型基金又稱為單位信托基金，是指投資者、管理人、托管人三方當(dāng)事人以簽訂基金信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種投資基金。公司型基金以公司形態(tài)組建，以發(fā)行股份的方式募集資金，然后交由某一選定的基金管理公司進(jìn)行投資，投資者憑其持有的投資基金股份依法分享投資收益。二、證券投資基金分類（一）按基金的組織形式分類二、證券投資基金分類（二）按基金是否可以贖回分類封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，事先限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并在規(guī)定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資而保持基金規(guī)模固定不變的投資基金。開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，事先不限定基金單位的發(fā)行總數(shù)，既可隨時(shí)視市場供求情況追加發(fā)行新份額而擴(kuò)大基金規(guī)模，投資者也可以隨時(shí)到發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證的投資基金。（二）按基金是否可以贖回分類（三）按投資對象分類債券基金。股票基金。貨幣市場基金。黃金基金。衍生證券投資基金。（三）按投資對象分類（四）按投資目標(biāo)分類成長型基金是指把追求基金資產(chǎn)的長期增值作為其投資目的的投資基金。收入型基金以能為投資者獲取當(dāng)期最大收入為目的投資基金。如投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券等。平衡型基金是指既要獲取當(dāng)期較高的收入，又要追求基金資本長期增值的投資基金。如把資金分散投資于股票和債券以保證資金的安全性和盈利性。（四）按投資目標(biāo)分類三、基金當(dāng)事人的構(gòu)成及關(guān)系

（一）證券投資基金的當(dāng)事人當(dāng)事人基金托管人基金管理人基金持有人三、基金當(dāng)事人的構(gòu)成及關(guān)系當(dāng)事人基金托管人基金管理人基金持有（二）當(dāng)事人之間的相互關(guān)系監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理人基金托管人中介或代理機(jī)構(gòu)持有人監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督委托管理購買服務(wù)保管（二）當(dāng)事人之間的相互關(guān)系監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理人基金托管人中介或代理（一）金融衍生工具的內(nèi)涵

衍生金融資產(chǎn)也叫金融衍生工具（financialderivative），又稱“金融衍生產(chǎn)品”，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。

基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、匯率、各類價(jià)格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。目前，在國際金融市場上運(yùn)用最為普遍的衍生金融工具有金融期貨、期權(quán)和互換。第五節(jié)金融衍生工具

一、融衍生工具的內(nèi)涵與特點(diǎn)（一）金融衍生工具的內(nèi)涵第五節(jié)金融衍生工具（二）金融衍生工具的特點(diǎn)1．衍生工具的價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具例如股票指數(shù)的變動(dòng)影響股票指數(shù)期貨的價(jià)格，認(rèn)股證跟隨股價(jià)波動(dòng)，外匯期權(quán)受外匯現(xiàn)貨市場價(jià)格影響，這是衍生工具最為獨(dú)到之處，也是其具有避險(xiǎn)作用的原因所在。2．具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的職能金融衍生工具可以把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)松綁分解，再通過金融市場上的交易使風(fēng)險(xiǎn)分散化并能科學(xué)地重新組合，來達(dá)到收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。3．衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性通過對基礎(chǔ)工具和金融衍生工具進(jìn)行各種組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產(chǎn)品，所以衍生金融工具設(shè)計(jì)具有很大靈活性。4．衍生工具運(yùn)作具有杠桿性金融衍生工具交易一般只需要支付少量甚至不需要支付任何資金即可控制資金量巨大的交易合約，例如，若期貨交易保證金為合約金額的5％，則期貨交易者可以控制20倍于所投資金額的合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小搏大的效果。（二）金融衍生工具的特點(diǎn)1．衍生工具的價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具例如1．內(nèi)置性衍生工具

指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定利率、金融工具的價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動(dòng)而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。2．交易所交易的衍生工具

指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的期貨合約、期權(quán)合約等。3．OTC交易的衍生工具

是相對于交易所交易的衍生工具而言的，又稱場外交易的衍生工具，指買賣雙方在交易所外直接磋商達(dá)成的交易，不在公開的交易市場買賣，例如金融互換就是一種非常重要的OTC交易的衍生工具。二、金融衍生工具的類型

（一）按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類1．內(nèi)置性衍生工具二、金融衍生工具的類型（二）按照基礎(chǔ)工具種類分類

按照基礎(chǔ)工具種類可分為股權(quán)類金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等）。（二）按照基礎(chǔ)工具種類分類（三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類

按照自身交易的方法及特點(diǎn)可分為遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約和期權(quán)合約，這四類衍生工具中，遠(yuǎn)期合約是其他三種衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期合約的延伸或變形。但上述分類并不是一成不變的，隨著金融衍生工具日新月異的發(fā)展，上述的分類界限正在模糊，由兩種、三種甚至更多不同種類的金融衍生工具，經(jīng)過變化、組合以及合成這幾種方式創(chuàng)造出來的再衍生工具和合成衍生工具正在出現(xiàn)，使衍生工具的傳統(tǒng)分類模糊難辨。如期貨期權(quán)(OptiononFutures)、互換期權(quán)(Swaptions)等。（三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類（一）遠(yuǎn)期合約的內(nèi)涵與特點(diǎn)

遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，如匯率、利率或股票價(jià)格等，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠(yuǎn)期合約是最簡單的衍生金融工具，是學(xué)習(xí)其他衍生金融工具的基礎(chǔ)。三、遠(yuǎn)期工具

（一）遠(yuǎn)期合約的內(nèi)涵與特點(diǎn)三、遠(yuǎn)期工具（二）遠(yuǎn)期工具的主要種類

金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約等。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議是買賣雙方同意在未來一定時(shí)間(結(jié)算日)，以商定的名義本金和期限為基礎(chǔ)，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議，它是在遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期貸款基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種表外衍生工具。

遠(yuǎn)期外匯合約是指雙方約定在將來某一時(shí)間按約定的遠(yuǎn)期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。遠(yuǎn)期股票合約是指在將來某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。

（二）遠(yuǎn)期工具的主要種類四、期貨工具（一）期貨工具的內(nèi)涵與功能

期貨是指在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來某個(gè)日期按照事先確定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

期貨和遠(yuǎn)期的主要區(qū)別就在于交易機(jī)制的差別。期貨的合約內(nèi)容，包括標(biāo)的資產(chǎn)、交易單位、交割日期、最小價(jià)格變動(dòng)、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以期貨又稱標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。期貨合約是一種場內(nèi)金融衍生工具，必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易，所以又成為場內(nèi)交易的遠(yuǎn)期工具，這都提高了期貨合約的流動(dòng)性和市場效率。此外期貨交易還有一些特殊的規(guī)定，比如保證金制度、逐日盯市制度以及清算所統(tǒng)一結(jié)算期貨頭寸等可以降低合約雙方的違約風(fēng)險(xiǎn)。

四、期貨工具期貨市場具有兩大基本功能：一是套期保值功能。套期保值者通過金融期貨交易將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者，從而達(dá)到為其現(xiàn)貨保值的目的。二是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價(jià)形成的期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢的功能。

期貨市場具有兩大基本功能：（二）期貨工具的主要種類1．利率期貨世界上最先推出的利率期貨是于1975年由美國芝加哥商業(yè)交易所推出的美國國民抵押協(xié)會(huì)的抵押證期貨。利率期貨主要包括以長期國債為標(biāo)的物的長期利率期貨和以三個(gè)月短期存款利率為標(biāo)的物的短期利率期貨。2．外匯期貨外匯期貨是適應(yīng)各國從事對外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是借此規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。1972年美國芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場推出第一張外匯期貨合約并獲得成功。其后，英國、澳大利亞等國相繼建立貨幣期貨的交易市場。3．股票價(jià)格指數(shù)期貨亦稱股指期貨，是為適應(yīng)人們管理股市風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的一種金融期貨，其標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)期貨采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，其合約的價(jià)值通常是以股票價(jià)格指數(shù)乘以一個(gè)固定的金額來計(jì)算的。

（二）期貨工具的主要種類五、互換工具（一）互換工具的內(nèi)涵按照國際清算銀行(BIS)的定義，金融互換是買賣雙方在一定時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。具體說，金融互換是指兩個(gè)(或兩個(gè)以上)當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換不同金融工具的一系列支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)的合約。

五、互換工具（二）互換工具的主要種類1．利率互換是指交易雙方在約定的一段時(shí)間內(nèi)根據(jù)雙方簽訂的合同，在一筆名義本金數(shù)額的基礎(chǔ)上交換具有不同性質(zhì)的利率（浮動(dòng)利率或固定利率）款項(xiàng)的支付，基本特征就是互換雙方使用同種幣種，不交換本金。2．貨幣互換貨幣互換是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。3．基礎(chǔ)互換指互換雙方都是浮動(dòng)利率，只是兩種浮動(dòng)利率的參照利率