日本90年代末經(jīng)濟危機對中國經(jīng)濟的啟示匯報時間：2013年10月12日2023/5/2411.日本戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮與衰退2.中國的現(xiàn)狀與日本經(jīng)濟危機時的相似3.日本經(jīng)濟的繁榮和蕭條對中國的啟示2023/5/242第一部分：

日本戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮與衰退2023/5/243一、日本戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮與衰退二戰(zhàn)毀滅了日本42%的國民財富，經(jīng)濟混亂，物價飛漲，大量失業(yè)，通貨膨脹。借助占領(lǐng)軍的巨大力量，日本政府提出了“增加生產(chǎn)以平息通貨膨脹，穩(wěn)定國民生活”的政策，進行了經(jīng)濟和社會的民主化改革。1949年基本穩(wěn)定了通貨膨脹，經(jīng)濟開始恢復(fù)，1953年經(jīng)濟接近戰(zhàn)前水平。2023/5/24418年間國民生產(chǎn)總值（GDP）增加了12.5倍，人均國民收入增長10倍多，年均增長10倍多，年增長9.8%。1966年追超英國，1967年追超法國，1968年追超西德，在資本主義國家中僅次于美國，成為亞洲新巨人，引起全球經(jīng)濟界的注目，被稱為“世界經(jīng)濟奇跡”。2023/5/245受兩次石油危機的打擊，日本經(jīng)濟進入中速增長期?？抠Q(mào)易立國的日本經(jīng)濟被迫加快產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的重組和調(diào)整，重工化結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向知識密集型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。這一時期GDP年增長4.3%，比高速增長期下降一半。1986~1990泡沫經(jīng)濟的膨脹

SONY耗巨資34億美元購買“美國的靈魂”的好萊塢哥倫比亞公司；

松下斥資61億美元購買環(huán)球電影公司；

三菱重工出資8.5億美元“美利堅標(biāo)志”之稱的紐約洛克菲勒中心51%的股份

。2023/5/24620世紀(jì)90年代初以來，隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，日本經(jīng)濟陷入嚴(yán)重的衰退之中。個人消費欲振乏力，金融改革沉疴不起，經(jīng)濟增長停滯不前，復(fù)蘇時間遙遙無期。有專家認(rèn)為，與60、70年代富有活力的日本經(jīng)濟相比，90年代以來的日本經(jīng)濟堪稱患了“日本病”。1990泡沫經(jīng)濟破滅2023/5/247如何由盛轉(zhuǎn)衰？2023/5/248日本經(jīng)濟泡沫的主要表現(xiàn)

泡沫經(jīng)濟，是指資產(chǎn)價值超越實體經(jīng)濟，極易喪失持續(xù)發(fā)展能力的宏觀經(jīng)濟狀態(tài)。泡沫經(jīng)濟經(jīng)常由大量投機活動支撐。由于缺乏實體經(jīng)濟的支撐，因此其資產(chǎn)猶如泡沫一般容易破裂，因此經(jīng)濟學(xué)上稱之為“泡沫經(jīng)濟”。

泡沫經(jīng)濟日本GDP、房地產(chǎn)、股票價格走勢圖0.001.002.003.004.005.006.007.008.001975197719791981198319851987198919911993199519971999200120031975年末

=1.00GDP房地產(chǎn)日經(jīng)股價指數(shù)1987年底，日本股票市值竟然占到全球股市總市值的41.7%，并趕超了美國，成為世界第一。1989年底，股票總市值繼續(xù)膨脹至896萬億日元，占當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的60%。若以1955年為100，到1965年則上漲超過了1000，到1988年則超過了10000，也就是說，日本城市房地產(chǎn)價格在33年間上漲了100倍。據(jù)統(tǒng)計，90年代的日本整個東京的地價竟然比當(dāng)時美國全部領(lǐng)土的地價還多3倍。2023/5/249

日本病，又稱經(jīng)濟日本化，國際上把日本在上世紀(jì)80年代初趕超美國經(jīng)濟時逐步染上的、嚴(yán)重的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理和體制老化僵化等的病癥稱為日本病.中國是否會重蹈日本的覆轍？2023/5/2410

第二部分:

中國的現(xiàn)狀與日本經(jīng)濟危機時的相似2023/5/2411二、當(dāng)前中國的現(xiàn)狀與日本經(jīng)濟危機時的相似點同為高儲蓄、高出口、低消費、人均資源少的亞洲經(jīng)濟大國,又信奉“后發(fā)優(yōu)勢”而實行著趕超型的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,中國和日本在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上有著相當(dāng)大的相似性。起始于上個世紀(jì)80年代末期的日本房產(chǎn)泡沫,也存在著重現(xiàn)于中國經(jīng)濟的可能性。2023/5/2412日本泡沫破裂前背景VS中國現(xiàn)狀泡沫破滅前的日本現(xiàn)在的中國經(jīng)濟狀況貿(mào)易順差貿(mào)易順差日元大幅升值（自愿）人民幣逐步升值（被迫）GDP（4%—9%）GDP（7%—10%）調(diào)利率前居民儲蓄率高居民儲蓄率高股市、樓市價格暴漲股票泡沫破裂樓市價格快速上漲國家政策寬松貨幣政策、擴大內(nèi)需財政政策適度緊縮貨幣政策適度擴張貨幣政策、擴大內(nèi)需財政政策緊縮貨幣政策金融自由化沒有實現(xiàn)金融自由化官僚體制、政府效率低政府效率不高民眾心態(tài)極度樂觀樂觀但不失理性國際背景國際社會秩序混亂金融危機2023/5/2413中國與泡沫經(jīng)濟時日本的相似點:1.貨幣政策2.金融市場3.股市4.房地產(chǎn)

5.消費 6.出口導(dǎo)向型經(jīng)濟7、資金外流2023/5/24141.貨幣政策貨幣政策相似：信貸政策：信貸增長。利率政策：低利率。外匯政策：高外匯儲備、本幣升值。2023/5/2415信貸政策：信貸增長日本在1980年至1990年之間貸款與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比從127%提高至176%，中國也從2000年的105%升至2007年的187%。在日本，公司債務(wù)從1985年占GDP的95%增加到1990年GDP的115%，1993年達到GDP的123%。中國企業(yè)債務(wù)從2007年占GDP的90%上升到2012年GDP的124%

------摩根大通報告

國家財政債臺高筑、銀行壞賬問題。2023/5/2416利率政策：均為低利率從1986年開始，為應(yīng)對日元因廣場協(xié)議而導(dǎo)致的大幅升值，日本央行決定將基準(zhǔn)利率從5%下調(diào)至3％，1987年2月進一步調(diào)低至2.5％的歷史最低水平。進入90年代以后，隨著日本資產(chǎn)價格泡沫的破滅，日本銀行業(yè)步入了不可逆的低利率時代，1995年以后，其利率水平從未高于1%，而且大部份時間相當(dāng)于零利率。

2023/5/2417外匯政策：高外匯儲備、本幣升值。

1993年末，日本外匯儲備一舉超過美國，躍居世界第一。

2006年2月底，中國大陸的外匯儲備總額為8,536.72億美元（不包括港澳的外匯儲備），超過日本，位居全球第一；2012年12月底，中國大陸的外匯儲備總額為33,115.89億美元。外匯儲備高說明一個國家的經(jīng)濟力量同時可以抵御國際金融市場對本國造成的沖擊.有外幣貶值的風(fēng)險.2023/5/2418本幣升值2023/5/24192.金融市場

美國強烈要求日本開放金融市場、利率市場化。在美國的壓力下，日本從1983年10月開始逐步推進日元結(jié)算和國際化步伐，不斷開放國內(nèi)金融市場。1984年后日本廢除了外匯期貨交易的實需原則，允許日本企業(yè)到境外融資，允許非居民購買境內(nèi)股票，擴大居民發(fā)行的歐洲日元債券規(guī)模，并進一步開放國內(nèi)金融市場。

2023/5/2420美國一直對中國提出相同的要求。2001年12月，中國加入世貿(mào)組織。2006年12月，金融市場的全面開放。2013年7月19日,中國邁出了利率市場化道路上的關(guān)鍵一步,全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。2023/5/24212013年8月22日商務(wù)部網(wǎng)站公布，國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)。隨著金融體系不斷開放，風(fēng)險也將隨之提高。2023/5/24223、股市0.001.002.003.004.005.006.007.008.001975197719791981198319851987198919911993199519971999200120031975年末

=1.00GDP房地產(chǎn)日經(jīng)股價指數(shù)2023/5/24234、房地產(chǎn)因為擴張性的貨幣政策，我國和日本同出現(xiàn)過投資過熱。比如，在房地產(chǎn)方面，大量熱錢流入，造成了樓房價格上漲，樓市泡沫增多。房價重回30年前日本地價的長期變化中國房價十年趨勢圖2023/5/2424住宅總價值與GDP之比2011年中國住宅總價值約90多萬億元人民幣，是GDP總量的3倍。在美國次貸危機前房地產(chǎn)總市值是美國GDP的1.7倍。日本房地產(chǎn)泡沫破滅前這一比例是4倍。2009年上海的房屋市值與GDP的比例已經(jīng)達到驚人的5.12倍。在北京，一套標(biāo)準(zhǔn)的普通商品房的價格大約是每戶居民年均可支配收入的22倍，這個比例和日本在泡沫破滅前的20倍很接近。2023/5/24255.消費

通貨膨脹，國內(nèi)貨幣相對貶值，會導(dǎo)致民眾購買力下降，消費下降。對經(jīng)濟產(chǎn)生不良影響。我國和日本同樣出現(xiàn)過這種狀況。同時，貨幣政策改變，利率下調(diào)時，民眾把錢存在銀行已是不合算。更愿意把錢拿出來購買實物(比如說黃金)，這樣就會導(dǎo)致在某一方面消費過熱，物價上漲。不利于經(jīng)濟維穩(wěn)。中國最近的淘金熱和當(dāng)時的日本如出一轍。

A、低消費率B、投機消費

1965～1989年，日本經(jīng)濟增長的黃金時代中，其消費率持續(xù)低于60%。中國自2000年以來，我國消費率同樣偏低，并不斷呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。2023/5/2426日本民眾消費投資趨向2023/5/2427圖為2013年4月22日，杭州某首飾有限公司黃金展廳內(nèi)，一位帶著耳塞避免干擾的工作人員躲避瘋狂的顧客。2023/5/24286.出口導(dǎo)向型經(jīng)濟中國(過去十年)和日本(80年代)的經(jīng)濟都受益于出口導(dǎo)向型增長，而內(nèi)需不足。中國出口占全球出口總額從2000年的4%上升到2012年的11%，超過了日本的峰值水平(1986年出口占全球的9.8%)。中日出口貿(mào)易額占GDP的比重對比2023/5/24297、資金外流國內(nèi)投資環(huán)境惡化，2011年6月，一批批中國投資客已絡(luò)繹成為加拿大溫哥華等地的房地產(chǎn)投資者與美國加州豪宅、酒店、旅館的買家。日本泡沫經(jīng)濟時日本買家亦曾經(jīng)大肆進入美國的房地產(chǎn)市場。2023/5/2430第三，日本經(jīng)濟的繁榮和蕭條對中國的啟示經(jīng)濟繁榮的啟示經(jīng)濟衰退的啟示2023/5/2431經(jīng)濟繁榮的啟示準(zhǔn)確把握好國際形勢，抓緊時間發(fā)展二戰(zhàn)后，世界迎來了冷戰(zhàn)時期，日本作為美國抵御蘇聯(lián)影響的橋頭堡，因此受到了美國極大的經(jīng)濟援助，又加上朝鮮戰(zhàn)爭的爆發(fā)使日本重工業(yè)復(fù)蘇，日本成為美軍軍需生產(chǎn)和維修的基地，美國政府支付巨額的特殊采購，這些特殊采購占當(dāng)年日本出口貿(mào)易的27%。此外，日本在美國的幫助下加入了關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定。日本也利用好了這一時期，完成的經(jīng)濟的復(fù)蘇，為以后經(jīng)濟的騰飛打下了基礎(chǔ)。日本經(jīng)濟上升期值得我們學(xué)習(xí)的地方

2023/5/2432政府的貢獻在政府主導(dǎo)下，50年代后期，日本的經(jīng)濟完全恢復(fù)，1956年日本制定“電力五年計劃”，建立電力工業(yè)和用石油取代煤炭，由此帶來的良好影響帶動了耐久性消費，出現(xiàn)的戰(zhàn)后第一次經(jīng)濟發(fā)展高潮，時稱神武景氣。1958年后，政府開始引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)如汽車，電視等家用電器和鋼鐵，出現(xiàn)了第二次經(jīng)濟發(fā)展高潮，稱為巖戶景氣。

當(dāng)日本申辦成功1964年夏季奧林匹克運動會后，日本政府耗資達30億美元，用作興建運動場館，以及修建相關(guān)配套，如交通設(shè)施及供水系統(tǒng)，日本為了東京奧運的直接場館投資為295億日元；而間接投資（公路、地下鐵等交通建設(shè)、上下水道鋪建等）則達9,600億日元。房地產(chǎn)市場迅速發(fā)展，再一次拉動了經(jīng)濟，時稱奧運會景氣。2023/5/2433但奧運會結(jié)束后經(jīng)濟出現(xiàn)了放緩，于是日本政府決定發(fā)行戰(zhàn)后的第一次建設(shè)國債刺激經(jīng)濟，在這期間，有不少大企業(yè)合并，同時私家車和彩色電視快速普及，日本國民的所得水平快速提高時稱伊奘諾景氣。

可見日本經(jīng)濟的快速發(fā)展離不開政府的正確引導(dǎo)。2023/5/2434科教興國二戰(zhàn)結(jié)束后，在美國占領(lǐng)軍的監(jiān)督下，日本進行了歷史上的第二次教育改革。這次教育改革至今歷時了約六十年的時間，是繼明治維新時期第一次教育改革后的又一次全面的、徹底的教育改革。此次教育改革，培養(yǎng)了一大批適應(yīng)技術(shù)革新需要的熟練勞動力和中、高級科技人員，提高了勞動生產(chǎn)率，推動了日本經(jīng)濟的高速增長。

ōsumi(satellite)in1970TheShinkansenrailway2023/5/2435技術(shù)引進、鼓勵創(chuàng)新技術(shù)引進吸收應(yīng)與自主開發(fā)相結(jié)合,提高對引進技術(shù)的吸收與創(chuàng)新水平通過技術(shù)引進并在此基礎(chǔ)上吸收創(chuàng)新自然是后發(fā)國家提高技術(shù)水平,縮小與發(fā)達國家之間技術(shù)差距的捷徑,日本在短短20年時間,花了不到西方國家技術(shù)研發(fā)1/3的成本,走完了西方發(fā)達國家技術(shù)發(fā)展大約半個世紀(jì)的歷程,其技術(shù)迅速達到世界先進水平。2023/5/2436經(jīng)濟衰退的啟示日本經(jīng)濟衰退期值給我們的警示過度投資必然引發(fā)通貨膨脹性信貸繁榮，在通貨膨脹性信貸繁榮之后，必然出現(xiàn)泡沫破滅，經(jīng)濟陷入崩潰。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式應(yīng)確保實體經(jīng)濟持續(xù)增長虛擬經(jīng)濟發(fā)展固然在資源配置效率、提高經(jīng)濟增長效率、分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和擴大就業(yè)方面發(fā)揮了很好的作用,但是實體經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中還是起到關(guān)鍵性作用的。因此,發(fā)展實體經(jīng)濟是化解經(jīng)濟泡沫和預(yù)防經(jīng)濟危機的最根本的手段。2023/5/2437應(yīng)確保靈活的匯率政策持續(xù)增長的貿(mào)易順差使得本國貨幣有著長期升值的預(yù)期,在升值空間內(nèi),游資將通過正規(guī)和非正規(guī)的渠道流入國內(nèi),從而加劇本國貨幣升值的壓力。所以應(yīng)該堅持本國貨幣匯率改革的節(jié)奏,在頂住國外要求升值壓力的同時,采取更為有效的外匯政策,通過多種渠道釋放外匯升值壓力,積極進行戰(zhàn)略資源儲備和鼓勵對外戰(zhàn)略投資。2023/5/2438進行金