證券研究報(bào)告消費(fèi)建材業(yè)績加速，地產(chǎn)政策助力需求復(fù)蘇推薦(維持)EPS(元)EPS(元)新材團(tuán)相關(guān)報(bào)告2023-05-04資半月報(bào)(下)：竣工端景氣度回暖得到進(jìn)一步驗(yàn)證》2023-04-24速去庫，玻纖回調(diào)是布局良機(jī)》2023-04-22huangyangxyzqcomcnS04jixiandong@S03S02?行業(yè)總覽：需求方面，上半年基建延續(xù)穩(wěn)增長，地產(chǎn)利好政策頻出。上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.2%，拉動(dòng)全部固定資產(chǎn)投資增長1.5個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)方面，政策持續(xù)加碼，三部門推動(dòng)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，降低首付比例，降低存量房貸利率，地產(chǎn)需求有望企穩(wěn)。成本方面，2023年上半年各類主要原材料均有較大回落，動(dòng)力煤、天然氣、苯乙烯、丙烯酸等二季度均價(jià)跌幅均超過20%?；久鎭砜?，2023年上半年消費(fèi)建材表現(xiàn)亮眼，營收、盈利均為正增速，水泥、玻璃、玻纖板塊歸母凈利潤均有較大幅度下滑。潤同比萎縮，短期內(nèi)地產(chǎn)端水泥需求承壓，關(guān)注下半年地產(chǎn)政策落地。年玻璃樣本企業(yè)合計(jì)營收398.0億元，同比增長企業(yè)產(chǎn)品品類、優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)所致，分領(lǐng)域來看，涂料、防水、定制家居(森鷹窗業(yè))收用減值風(fēng)險(xiǎn)逐步出清。?玻纖：底部信號(hào)清晰，靜待上行周期啟動(dòng)。2023年上半年玻纖均價(jià)為4070.69元/噸，同比下降23.34%，上半年一季度末出現(xiàn)下游的階段性提貨，整體拉升產(chǎn)銷水平得以修復(fù)，但前期廠家?guī)齑婊鶖?shù)較大下，消化速度仍較慢。2023年上半年玻纖樣本企業(yè)合計(jì)營收247.0億元，同比-12.70%；歸母凈利38.6億元，同比下降45.12%，較往年增速下降幅度較大，當(dāng)前處于復(fù)蘇周期，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格上漲，盈利水平回升。建?風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；出口不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- - 屬建材行業(yè)展望與投資策略 -26-、年初以來，板塊漲幅位居于下游 -26- 圖1、固定資產(chǎn)投資完成額及增速(萬億元)(%) -4-圖2、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及增速(萬億元)(%) -4-圖3、房屋新開工面積及增速(億平方米)(%) -5-圖4、全國房屋施工、竣工面積累計(jì)同比(%) -5-圖5、全國商品房銷售額及累計(jì)同比(億元)(%) -5-圖6、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比(%) -6-圖7、分板塊營收合計(jì)(億元) -11-圖8、分板塊盈利合計(jì)(億元) -11-圖9、全國水泥價(jià)格(元/噸) -12-圖10、全國水泥產(chǎn)量累計(jì)同比(%) -12-圖11、全國玻璃均價(jià)(元/噸) -15-圖12、平板玻璃產(chǎn)量及增速(萬重量箱(左軸)，%(右軸)) -15- 接紗2400tex均價(jià)(元/噸) -22-主流報(bào)價(jià)(元/米) -22- - A股估值對(duì)比(市盈率) -29-A股估值對(duì)比(市凈率) -29-錄 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3- 表12、主要消費(fèi)建材上市公司上半年信用減值損失(億元) -19- - 行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-報(bào)告正文開發(fā)投資額同比-8.5%，延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。蘇低于預(yù)期所致。上半年房屋新開工面積4.99億平方米，同比下降24.3%，其中，銷總體呈加速下滑趨勢(shì)。圖1、固定資產(chǎn)投資完成額及增速(萬億元)(%)圖2、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及增速(萬億元)(%)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-圖3、房屋新開工面積及增速(億平方米)(%)503456783456789012380%60%40%0%-20%-40%-60%房屋新開工面積:累計(jì)值房屋新開工面積:累計(jì)同比(右軸)圖4、全國房屋施工、竣工面積累計(jì)同比(%)50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%.00%-20.00%-30.00%房屋施工面積:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比圖5、全國商品房銷售額及累計(jì)同比(億元)(%)行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-拉動(dòng)全部固定資產(chǎn)投資增長1.5個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資同比1)政策面來看，國家發(fā)改委表現(xiàn)將進(jìn)一步加力支持新基建，引導(dǎo)支持社會(huì)資本國常會(huì)強(qiáng)調(diào)要著眼長遠(yuǎn)，加強(qiáng)北方地區(qū)水利等基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)，提高水旱災(zāi)害防范應(yīng)對(duì)能力。水利設(shè)施建設(shè)、城中村改造、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建債方案緊密籌備，提供基建資金支撐。億圖6、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比(%).00%00%地，疊加去年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)低基數(shù)，預(yù)計(jì)今年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行態(tài)勢(shì)有行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-實(shí)實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政。優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)門部改委監(jiān)會(huì)等六部門需求，毫不動(dòng)搖堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒序落戶城鎮(zhèn)，充分尊重搬遷人口落戶城鎮(zhèn)意愿，因地制宜制定具體落戶辦法，提高要?jiǎng)討B(tài)監(jiān)測(cè)分析房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際變化，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，落實(shí)好金融布《不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)指引》共二十一條，遵循試點(diǎn)先行、穩(wěn)妥推進(jìn)原則，明確不動(dòng)產(chǎn)投資范?？旖⒍嘀黧w供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，支持剛性和改善性住房需等住房問題；有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無序要合理把握不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金項(xiàng)目發(fā)行條件。貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的消請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-、國家市場(chǎng)監(jiān)部、央行、金融管局面明確監(jiān)管措施，加強(qiáng)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)管理，保護(hù)交易當(dāng)事人合法權(quán)益。提出合理貨幣政策報(bào)告中提出要牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審布《城市居家適老化改造指導(dǎo)手冊(cè)》，針對(duì)城市老年人居家適老化改造需求，在通用性支持房地產(chǎn)政策，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資，在保證債權(quán)安全的前提下，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與房地產(chǎn)企業(yè)基于商業(yè)性原則自主協(xié)商，積極通過存量貸款推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，在超大特大城市措?！蛾P(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購買首套房貸限，并明確存量首套房貸利率可通過新發(fā)貸款置換和協(xié)商變更合同兩種方式進(jìn)行經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-燃料價(jià)格大幅回落，建材企業(yè)成本優(yōu)化年各類主要原材料均有較大回落，預(yù)計(jì)原燃料價(jià)格同比降低，建材企業(yè)成本端繼續(xù)優(yōu)化。。QQ聚氯乙烯PVC(齊魯石化S-1000)2023年Q2均價(jià)5829.46元/噸，同比下降材料動(dòng)力煤(元/噸)7%34%瀝青(元/噸)81%天然氣(元/噸)1%55%廢紙(元/噸)8%8%%6%鈦白粉(元/噸)6%38%1%63%08%苯乙烯(元/噸)6%2%25%丙烯酸(元/噸)62%51%0%30%90%行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-聚氯乙烯(元/噸)4%46%21%76%26%10%(元/噸)00%64%29%48%83%15%1%18%8%48%22%行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-增分領(lǐng)域來看，2023年上半年消費(fèi)建材表現(xiàn)亮眼，營收、盈利均為正增速，水泥、玻璃、玻纖板塊歸母凈利潤均有較大幅度下滑。。5.85億元，同比-36.67%。圖7、分板塊營收合計(jì)(億元)圖8、分板塊盈利合計(jì)(億元)2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1(億元)Y(億元)Y(PCT)(PCT)(PCT).47%1%.31%33.65.82%%59779.39%9.53%0.02.78%7.94%.68%3.68.84%.09%4.53%0%.39%9.94%.857%行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-金緊張，市場(chǎng)需求萎縮，供需矛盾擴(kuò)大；二是庫存持續(xù)高位，供給端調(diào)控效供給收縮，且淡季結(jié)束需求好轉(zhuǎn)，庫存得到明顯消化，價(jià)格略有回升。隨著依圖9、全國水泥價(jià)格(元/噸)圖10、全國水泥產(chǎn)量累計(jì)同比(%)同比-53%。全國水泥市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“需求虛弱、庫高價(jià)低、效益下滑”的運(yùn)行特行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-，泥庫存壓力，多地增加錯(cuò)峰停窯時(shí)間，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量將繼續(xù)走低，供應(yīng)端繼續(xù)成本方面，雖然煤炭價(jià)格持續(xù)下降使水泥成本壓力減輕，但行業(yè)盈利水平依舊慘淡，主要是需求不足且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致水泥價(jià)格降幅較大，且去年上提供有力支撐，隨著房地產(chǎn)利好政策措施逐步落地，地產(chǎn)端水泥需求或?qū)⒂兴纳?，下降幅度有望收窄?016H122017H122018H122019H122020H122021H122022H12023H1營業(yè)總收入(億元)Y營業(yè)總成本(億元)Y%26%44%25%23%營業(yè)利潤(億Y利潤總額(億Y-26%144%112%31%-39%-54%歸母凈利潤(億元)Y?從盈利能力來看，市場(chǎng)需求不足導(dǎo)致水泥企業(yè)盈利能力下滑行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-資金緊張，水泥市場(chǎng)需求不足庫存高位，水泥價(jià)格大幅下降，行業(yè)盈利水平依舊6H17H18H19H10H11H12H13H1ROE同比變動(dòng)(PCT)48810同比變動(dòng)(PCT)35920同比變動(dòng)(PCT)095984同比變動(dòng)(PCT)601198同比變動(dòng)(PCT)932216H17H18H19H10H11H12H13H1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億21一年同期增減增減(億元)97.14潤一年同期增減(PCT).4774一年同期增減(PCT)83611一年同期增減(PCT)87828經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億21一年同期增減增減(億元)97.14行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-勢(shì)受成本下降的影響有限，更多的是由供需來決定，二季度走勢(shì)同比強(qiáng)勢(shì)。在高位，進(jìn)入二季度伴隨遠(yuǎn)興純堿產(chǎn)能投放，市場(chǎng)價(jià)格快速走低。上半年國圖11、全國玻璃均價(jià)(元/噸)資料來源：玻璃信息網(wǎng)、隆眾資訊，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研(右軸))與金融研究院整理行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-上半年隨著純堿、煤炭、天然氣等燃料、原料價(jià)格下滑后，生產(chǎn)企業(yè)成本壓力得的浮法玻璃平均利潤310元/噸，同比+268元/噸；以石油焦為燃料的浮點(diǎn)火條件的產(chǎn)線或前期已建成因行情和利潤等因素而延后點(diǎn)火時(shí)間的產(chǎn)線陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)，另外部分去年下半年因虧損或窯爐到期而放水冷修的產(chǎn)線完成冷修亦陸-7.60%。營業(yè)總收入(億元)Y09%97%6%營業(yè)總成本(億元)Y01%5%營業(yè)利潤(億元)Y25%78%09%40%利潤總額(億元)Y56%79%57%30%歸母凈利潤(億元)Y19%28%44%25%扭虧為盈。ROE(平均)3.16%4.07%4.65%3.61%1.78%11.88%6.45%4.16%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-同比變動(dòng)(PCT)433818.27%同比變動(dòng)(PCT)38427同比變動(dòng)(PCT)5201201同比變動(dòng)(PCT)773050.41%同比變動(dòng)(PCT)04822016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億較上一年增減(億元)潤較上一年增減(PCT)較上一年增減(PCT)較上一年增減(PCT).28198230720.52%-8.46%6153621234行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-利減少所致。2)分領(lǐng)域來看，涂料、防水、定制家居(森鷹窗業(yè))收入增速較快；瓷磚、涂料低。營業(yè)總收入(億元)8%營業(yè)總成本(億元)營業(yè)利潤(億元)98%利潤總額(億元)47%78%歸母凈利潤(億元)64%31%星新材營業(yè)總收入(億元)58%58%9%歸母凈利潤(億元)21%同比變動(dòng)(PCT)5同比變動(dòng)(PCT)81939同比變動(dòng)(PCT)2行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-表12、主要消費(fèi)建材上市公司上半年信用減值損失(億元)同比(%)新材吊頂%公元股份合計(jì)?從盈利能力來看，原材料價(jià)格下降導(dǎo)致盈利回升去年同期都有所回升。2023年上半年消費(fèi)建材行業(yè)ROE為5.38%，同比上升.02pct。ROE17331361316633302222023年上半年消費(fèi)建材樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-4.03億元，同比增加行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-ct6H17H18H19H10H11H12H13H1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億元)8一年同期增減(億元)540%%%%上一年同期增減(PCT).84上一年同期增減(PCT)805上一年同期增減(PCT)0行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-元/噸，同比-32.92%。上半年玻纖池窯廠產(chǎn)量達(dá)332.57萬噸/年，同比小幅增長12%。期間階段性廠家價(jià)格提漲，但受需求支撐乏力影響，加之供應(yīng)端基本面壓力高位不減下，玻璃纖維市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)一般。2)2023年上半年，一季度末出現(xiàn)下游的階段性提貨，整體拉升產(chǎn)銷水平得以修復(fù)，但前期廠家?guī)齑婊鶖?shù)較大下，消化速度仍較慢。另外，出口方面來看，伴隨與金融研究院整理與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-tex(元/噸)與金融研究院整理)資料來源：卓創(chuàng)資訊，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理(月)2023年上半年玻纖樣本企業(yè)合計(jì)營收247.0億元，同比-12.70%；歸母凈利38.6。營業(yè)總收入(億元)70%營業(yè)總成本(億元)營業(yè)利潤(億元)15%利潤總額(億元)03%歸母凈利潤(億元)12%纖樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)毛利率為25.76%，同比-7.45pct，價(jià)格同比大幅下行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-較上年同期-7.52pct。ROE同比變動(dòng)(PCT)92442同比變動(dòng)(PCT)3345同比變動(dòng)(PCT)8600219同比變動(dòng)(PCT)4137同比變動(dòng)(PCT)9582032?從現(xiàn)金流來看，跟隨銷售收入下降億，t經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億較上一年增減(億元)7潤較上一年增減(PCT)21549101543較上一年增減(PCT)1035321較上一年增減(PCT)62867請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-水劑：業(yè)績持續(xù)承壓，毛利率維持平穩(wěn)H比下降，需求低迷是主要原因。1.52個(gè)百分點(diǎn)；凈利率7.94%，較上年同期下降營業(yè)總收入(億元)17%47%7%營業(yè)總成本(億元)70%70%2%營業(yè)利潤(億元)21%6%41%63%利潤總額(億元)67%09%27%歸母凈利潤(億元)19%87%07%ROE同比變動(dòng)(PCT)346499同比變動(dòng)(PCT)47397同比變動(dòng)(PCT)42798同比變動(dòng)(PCT)079885同比變動(dòng)(PCT)38492標(biāo)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億較上一年增減(億元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-潤較上一年增減(PCT)較上一年增減(PCT)較上一年增減(PCT)90077795208926%38830%01000行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-26-行業(yè)展望與投資策略、年初以來，板塊漲幅位居于下游級(jí)行 8%)、華立股份(+33.46%)、與金融研究院整理建筑材料水泥制造玻璃制造耐火材料管材玻纖消費(fèi)建材上證綜指4.08%.51%3%3.64%4.08%.51%3%3.64%1%0.09%0%00%%0%0%行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-27-今漲跌幅(LF)跌幅跌幅PBLFPE(TTM)稱集團(tuán)團(tuán)金剛光伏金晶科技萊特玻璃技2%20%2%46%96%12%34%6%25%41%4%35%1%94%35%3%6%6%40%8%84%15%23%3%90%83%10%57%60%62%51%3%71%68%13%59%36%20%66%02%01%59%5%3%25%2%93%6%1%65%60%83%92%52%30%3%5%2%31%45%48%4.5431119983行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-28-料材吊頂新材塑科技坪股份0%93%3%12%2%9%9%42%7%56%06%69%23%89%28%98%0%8%80%75%6%85%19%8%20%53%26%12%56%05%75%53%3%58%59%58%9%22%48%20%63%3%09%4%8%33%1%3%97%7%69%56%1%2%79%7.786.7915房中村改造，改善性需求有望釋放；此外，國家積極推進(jìn)城中村改造以及建材下鄉(xiāng)績普遍大幅下行，使得建材企業(yè)對(duì)新增產(chǎn)能較為謹(jǐn)慎，供給增量較之前降低。從年下半年行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-29-薦”評(píng)級(jí)。A盈率)與金融研究院整理A凈率)與金融研究院整理未來需求復(fù)蘇明確，消費(fèi)建材受益于原材料下降、業(yè)務(wù)和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績有庫周期、逐漸走出底部。因此我們建議從需求增長與強(qiáng)阿爾法屬性兩個(gè)主線進(jìn)行玻璃纖維，推薦玻纖龍頭中國巨石、長海股份。續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭，推薦東方雨虹、三棵樹、堅(jiān)朗五金、森鷹窗業(yè)，建議關(guān)注偉星新材、兔寶寶。?玻纖：底部信號(hào)清晰，靜待上行周期啟動(dòng)新一輪產(chǎn)線冷修期來臨，后續(xù)產(chǎn)能沖擊有限，供需格局有望改善，玻纖價(jià)格有望求廣泛，有望伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖，風(fēng)電需求或爆發(fā)，新能源車輕量化和玻纖增強(qiáng)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用，將拉升玻纖需求，我們看好需求新增覆蓋供給新增。關(guān)注【中國行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-30-業(yè)務(wù)，同時(shí)加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，且長期市占率尚有?玻璃：政策推動(dòng)需求恢復(fù)+成本下降，盈利中樞上移隨著地產(chǎn)政策頻出，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)信心提振，玻璃價(jià)格與庫存有望再次進(jìn)入正反饋通道。當(dāng)前行業(yè)盈利情況修復(fù)，但因復(fù)產(chǎn)難度較大，時(shí)間周期拉長，供給端壓制預(yù)公司 (元)2A3E4E5E2A3E4E5E.SZ5.2.SZ.7H0575.0.4H團(tuán)41.SZ9.SZH.7.SZ新材.1.2.1SZ.1.SZ72.SZ7.7.6.SZH662H32行業(yè)投資策略報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-31-建材生產(chǎn)過程中需要多種礦石、天然氣、電力等能源，以及各種化工原料。原材營業(yè)成本的影響較大。主要原材料和能源的價(jià)格受市場(chǎng)供求影響，如果未來主要原材料和能源價(jià)格發(fā)生行業(yè)對(duì)建筑行業(yè)依賴性較強(qiáng)，與國民經(jīng)濟(jì)的增長速度關(guān)聯(lián)度較高，尤其與固定資產(chǎn)投資增速緊密相關(guān)。如果國內(nèi)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速、房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下降，將對(duì)對(duì)行業(yè)公司的市場(chǎng)開拓、業(yè)務(wù)增長和盈利能力造成不利持續(xù)。建筑材料受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響較大。如果我國經(jīng)濟(jì)增速未來進(jìn)一步放緩，將導(dǎo)致下游行業(yè)對(duì)建材的需求下降，進(jìn)而導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司營業(yè)收入下降。若需求持續(xù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-32-師聲明券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或投資評(píng)級(jí)說明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指為基準(zhǔn)；場(chǎng)以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基級(jí)相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅大于15%相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)推薦相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)持平相對(duì)表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)信息披露使用本研究報(bào)告