2023年度手游產(chǎn)品與市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)2023年Q2至此，手游產(chǎn)品市場(chǎng)已出現(xiàn)幾種新的類型格局變化，如以《找你妹》、《捕魚2》為代表的休閑類型；以《MT》、《大掌門》為代表的RPG卡牌類型；以《時(shí)空獵人》、《王者之劍》為代表的橫版動(dòng)作RPG類型……乃至仍有棋牌類、策略經(jīng)營(yíng)類、競(jìng)技類等等若干。在此文中，九保嘗試對(duì)到今年目前為止復(fù)雜的產(chǎn)品類型進(jìn)行一些總結(jié)歸納，及對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)和產(chǎn)品發(fā)展提出一些思考。一手游未來(lái)主流類型的分布類型解釋在復(fù)雜多變的產(chǎn)品類型題材中，我們嘗試提煉出一些凝煉的產(chǎn)品特性，于是九保從付費(fèi)、用戶占有率、ARPU值等角度，將當(dāng)下手游產(chǎn)品劃分如下幾個(gè)類型：分別對(duì)輕度、中度、重度的手游類型特點(diǎn)定義和歸納如下：如上圖中的典型游戲范例，輕度游戲在相對(duì)較人容易占據(jù)更加廣闊的“觀眾”，即將大量本身非傳統(tǒng)游戲玩家人群，引導(dǎo)到輕度游戲中來(lái)，形成一個(gè)和電影、電視、廣告一樣的“全民娛樂(lè)”的產(chǎn)品媒介；中度游戲則更多兼顧玩法和收費(fèi)兩個(gè)緯度，盡可能地?cái)U(kuò)大人群和提高收費(fèi)，例如熟悉的《MT》等產(chǎn)品；重度游戲根植于傳統(tǒng)端游頁(yè)游，這部分玩家的游戲行為和付費(fèi)習(xí)慣均較穩(wěn)定、游戲類型認(rèn)知程度高，且有比較可靠和成熟的產(chǎn)品與也用戶模型。類型與收入分布預(yù)測(cè)先拋出九保的兩個(gè)觀點(diǎn)，即對(duì)于未來(lái)半年至一年，手游市場(chǎng)產(chǎn)品類型占比的大膽預(yù)測(cè)。在后文中九保會(huì)提出一些理由和支撐觀點(diǎn)。輕度游戲方面：1）用戶覆蓋和占有率最廣，創(chuàng)新玩法適合各種不同類型人群。個(gè)人認(rèn)為未來(lái)占比約50%；2）收費(fèi)能力較弱，個(gè)人認(rèn)為未來(lái)占比約25%。更適合“做用戶而非做付費(fèi)”。趨于收費(fèi)壓力，會(huì)往“中度”轉(zhuǎn)型，用戶轉(zhuǎn)化率相對(duì)較低；3）平臺(tái)依賴較重，一旦平臺(tái)市場(chǎng)環(huán)境變化，受波動(dòng)較大；4）典型游戲：《找你妹》《捕魚達(dá)人》。中度游戲方面：1）兼顧玩法和收費(fèi)。即輕度游戲的玩法創(chuàng)新與傳統(tǒng)網(wǎng)游慣用養(yǎng)成收費(fèi)的結(jié)合；2）較好的兼顧了用戶人群覆蓋和收費(fèi)，在用戶占有和用戶付費(fèi)兩個(gè)方面均有一定優(yōu)勢(shì)；個(gè)人認(rèn)為未來(lái)分別為30%與35%；3）重度游戲轉(zhuǎn)化率相對(duì)較高；4）典型游戲：《大掌門》《COC》《我叫MT》。重度游戲方面：1）用戶規(guī)模和占比較低，但用戶群忠實(shí)且固定，個(gè)人認(rèn)為未來(lái)占比約20%；2）收費(fèi)能力最強(qiáng)，用戶與市場(chǎng)早已習(xí)慣為這類游戲買單。個(gè)人認(rèn)為未來(lái)占比約40%；3）游戲生命最持久，但最終容易導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的同質(zhì)化；4）典型游戲：《時(shí)空獵人》《神仙道》《石器時(shí)代OL》《忘仙》。二、2023年1~4月手游類型的變化IOS平臺(tái)手游暢銷榜類型變化（TOP50）暢銷榜主要覆蓋類型：輕度：益智休閑、棋牌等；中度：策略卡牌、策略塔防等；重度：回合制RPG、動(dòng)作競(jìng)技類RPG、經(jīng)營(yíng)策略類SLG、大型MMO等。從上圖數(shù)據(jù)可以看出：1）中度類型擴(kuò)張迅猛（主要為策略卡牌類的快速增長(zhǎng)），收入上未來(lái)仍呈不斷上漲趨勢(shì)；2）重度類型收入總體穩(wěn)定，但內(nèi)部格局變化較大（如SLG衰退明顯、動(dòng)作類迅速崛起、回合RPG持續(xù)穩(wěn)定等，下文有詳細(xì)分析）；3）輕度類型（主要為《找你妹》、《捕魚達(dá)人》等休閑類）收入占比穩(wěn)定，但整體上占比最??；4）總體上，付費(fèi)較高的仍以中度和重度類型為主，且中度上升迅猛。IOS平臺(tái)手免費(fèi)榜類型變化（TOP50）免費(fèi)榜主要覆蓋類型：輕度：益智、休閑、棋牌、跑酷等；中度：策略卡牌、策略塔防等；重度：回合制RPG、動(dòng)作競(jìng)技類RPG、經(jīng)營(yíng)策略類SLG、大型MMO等。從上圖數(shù)據(jù)可以看出：1）輕度類型在免費(fèi)榜占比最高，且占比遠(yuǎn)高于中度與重度類型；2）中度與重度類型免費(fèi)占比相對(duì)較低；3）總體上，可以明顯看到以休閑游戲?yàn)榇淼妮p度類型手游，用戶占有率相對(duì)最高；安卓平臺(tái)熱門手游類型變化安卓平臺(tái)1~4月的手游類型變化，主要來(lái)自于《91無(wú)線鄒建峰“手機(jī)游戲系列化運(yùn)營(yíng)模式探討”》一文，其中觀點(diǎn)九保總結(jié)如下：1）輕度類型：2023年上半年比較典型的還是休閑游戲居多；2）中度類型：2023年9月到12月比較火的游戲，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，一個(gè)是回合制角色扮演、策略卡牌占據(jù)主導(dǎo)；2023年Q1策略卡牌，特別從今年上半年來(lái)看，增長(zhǎng)的速度比較快，成為平臺(tái)收入最高的一個(gè)品類之一；3）重度類型：2023年動(dòng)作冒險(xiǎn)類跟其他的游戲異軍突起，成為整個(gè)新興市場(chǎng)的類型；2023年回合制RPG游戲，總體比較穩(wěn)定，在3月份還是有一點(diǎn)回升；SLG策略游戲這一塊，無(wú)論從整個(gè)市場(chǎng)的份額、從品類目前呈現(xiàn)直線下跌的情況；從以上數(shù)據(jù)總結(jié)來(lái)看，無(wú)論IOS亦或安卓平臺(tái)，輕度、中度、重度游戲人群與收入呈現(xiàn)了一些典型特點(diǎn)，輕度用戶滲透高、中度發(fā)展迅速、重度仍較穩(wěn)定。一定程度可以支撐文本開篇所預(yù)測(cè)產(chǎn)品類型分布百分比預(yù)測(cè)。三、未來(lái)類型與收入占比劃分的依據(jù)行業(yè)觀點(diǎn)CocoaChina2023開發(fā)者大會(huì)，觸控陳昊芝說(shuō)道：“未來(lái)三年，15%是MMORPG或者是大型重計(jì)費(fèi)網(wǎng)游，承載這個(gè)市場(chǎng)30%的收入；25%的卡牌、動(dòng)作、競(jìng)技類，同樣可以承載很高的一個(gè)收入規(guī)模；60%為休閑類游戲，也會(huì)支撐這個(gè)市場(chǎng)25%到30%的收入規(guī)模。”陳昊芝將市面上熱門手游類型劃分為休閑單機(jī)、MMO重計(jì)費(fèi)、卡牌動(dòng)作競(jìng)技三大類，并給出了各自的用戶與收入占比預(yù)期：類別

用戶占比

收入占比休閑單機(jī)

60%

30%左右MMO

15%

30%左右卡牌動(dòng)作競(jìng)技

25%

40%左右在其基礎(chǔ)上，按照我的類型劃分（輕度、中度、重度）歸類進(jìn)行一些歸類的調(diào)整：1）將MMO、動(dòng)作競(jìng)技類RPG、回合制RPG等歸到重度游戲類型；2）策略卡牌等類型歸納為中度游戲類型；3）將弱聯(lián)網(wǎng)休閑單機(jī)劃歸為輕度游戲類型。針對(duì)以上的劃分調(diào)整，那么數(shù)據(jù)近似為：類別

用戶占比

收入占比重度

15%→20%

30%→40%中度

25%→30%

40%→35%輕度

60%→50%

30%→25%調(diào)整總結(jié)如下：1）重度類型由于囊括動(dòng)作、RPG、MMO等所有強(qiáng)收費(fèi)大中型網(wǎng)游，所以用戶群和收入均增長(zhǎng)5~10個(gè)百分點(diǎn)；2）很多輕度類型在商業(yè)化后會(huì)轉(zhuǎn)化為中度游戲（如RPG化的三消卡牌），故中度類型的用戶占比也會(huì)高5個(gè)百分點(diǎn)，但由于將動(dòng)作經(jīng)濟(jì)等類型劃歸重度，所以收入這里降低5%左右；3）純粹弱聯(lián)網(wǎng)休閑單機(jī)劃的用戶受到中度重度用戶增長(zhǎng)影響而下降10%左右，收入也降低5%左右。但商業(yè)化后可以轉(zhuǎn)化為中度游戲類型，從而提高盈收；中度重度游戲類型收入水平與規(guī)模持續(xù)上升回看IOS平臺(tái)手游暢銷榜類型變化（TOP50）：1）第一梯隊(duì)幾乎被中度與重度游戲包攬，如MT、王者之劍、神仙道、COC等；2）從月份對(duì)比來(lái)看，中度與重度游戲的高收入效應(yīng)持續(xù)且穩(wěn)定，這與本身的游戲深度和用戶生命周期關(guān)聯(lián)；3）隨著國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲行業(yè)模式化、規(guī)劃化和商業(yè)化的發(fā)展，可以預(yù)料越來(lái)越多的輕度游戲會(huì)向中度與重度游戲類型轉(zhuǎn)變；于是我們可以總結(jié)：1）重度游戲的用戶與收入占比相對(duì)最為穩(wěn)定；2）中度游戲增長(zhǎng)最為明顯，但與流行趨勢(shì)、用戶喜好等環(huán)境因素相關(guān)，所以在這一細(xì)分，可以順應(yīng)市場(chǎng)和用戶，創(chuàng)造成功的作品；3）輕度游戲基于玩法，用戶覆蓋面最廣，但付費(fèi)能力相比普遍低于上兩者，但適宜深挖品質(zhì)和積累用戶；未來(lái)游戲類型發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)關(guān)于未來(lái)輕度、中度、重度手游類型的發(fā)展變化，通過(guò)上文對(duì)于目前市場(chǎng)游戲產(chǎn)品類型分析，九?？偨Y(jié)一些未來(lái)三個(gè)緯度游戲產(chǎn)品的發(fā)展變化的觀點(diǎn)：1）輕度手游類型：1.基于玩法的核心，更加豐富的玩法創(chuàng)新，克隆歐美市場(chǎng)創(chuàng)意游戲；2.用戶占用和覆蓋最廣，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)更多媲美《小鳥》《PVZ》的“國(guó)民游戲”，如《找你妹》、《捕魚達(dá)人》等;3.以用戶數(shù)為生存根本，隨著行業(yè)內(nèi)運(yùn)營(yíng)推廣成本日益增高，輕度游戲的制作成本也大大增加;4.用戶忠誠(chéng)度、用戶付費(fèi)率較低。流量變現(xiàn)難度較高。開發(fā)商迫于壓力會(huì)往中度游戲轉(zhuǎn)型。2）中度手游類型：1.兼顧成本與回報(bào)，中度手游的數(shù)量會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，越來(lái)越多的廠商會(huì)涌入；2.在“玩法創(chuàng)新”和“盈收”的天平上小心翼翼，在成功作品中突破創(chuàng)新，以及與市場(chǎng)和時(shí)間賽跑；3.熱門游戲類型轉(zhuǎn)化快速，需要緊跟市場(chǎng)步伐（如目前的卡牌，COC類的塔防等等）；4.基本沿用成熟的固定收費(fèi)模式，將輕度游戲的“玩法”，與重度游戲的“成長(zhǎng)”等數(shù)值反饋結(jié)合；5.半年到1年內(nèi)，中度游戲仍會(huì)占據(jù)用戶與收入市場(chǎng)的絕對(duì)領(lǐng)域。以移動(dòng)平臺(tái)的用戶習(xí)慣和傳統(tǒng)網(wǎng)游的收費(fèi)模式，攫取用戶與收入。3）重度手游類型：1.從目前重度游戲的類型分布看，仍有很大的題材與類型空間（如音樂(lè)、MOBA、MMO等）；2.一段時(shí)間后（如1~2年后），重度游戲的題材和類型布局會(huì)相對(duì)固定（如端游市場(chǎng)的MMO、動(dòng)作類；頁(yè)游市場(chǎng)的SLG與回合制RPG等等）；3.未來(lái)幾年布局成型后，中小公司進(jìn)入重度游戲領(lǐng)域的成本會(huì)比目前更大，可能會(huì)出現(xiàn)目前端游頁(yè)游市場(chǎng)的數(shù)家寡頭壟斷的局面；四、2023年1~4月熱門手游具體類型題材的變化IOS平臺(tái)手游暢銷榜類型變化（TOP50）IOS平臺(tái)數(shù)據(jù)來(lái)看具體游戲類型：1）從1~4月，最大的游戲題材與類型變化即為卡牌類游戲的急劇增長(zhǎng)，在TOP50中從占比從25%升至接近50%；2）同時(shí)另一個(gè)變化是，3、4月份動(dòng)作競(jìng)技類RPG異軍突起，迅速占據(jù)市場(chǎng)（時(shí)空獵人、王者之劍）。雖限制于開發(fā)成本總體數(shù)量較少，但優(yōu)異的數(shù)據(jù)表現(xiàn)迅速征服用戶和市場(chǎng)；3）策略類SLG的數(shù)量下滑明顯，頁(yè)游時(shí)代的同質(zhì)化現(xiàn)象蔓延至移動(dòng)端，不可避免帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)品類型的衰退；安卓平臺(tái)熱門手游類型變化上面為2023年4月份某安卓平臺(tái)各種手游類型的用戶登陸率來(lái)看（圖片數(shù)據(jù)來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，較為模糊）：1）用戶留存方面，4月份來(lái)看，動(dòng)作類總體留存數(shù)據(jù)較優(yōu)勢(shì)。無(wú)論次日、7日、月留存，優(yōu)勢(shì)比較明顯；2）次日和7日留存比較優(yōu)秀的類型，有棋牌類、策略卡牌類、修煉類，其中策略卡牌類的7日留存反饋更加優(yōu)秀一些；3）還可以明顯看到，傳統(tǒng)策略類游戲（SLG類）無(wú)論次日、7日還是30日留存，整體下滑明顯，這個(gè)現(xiàn)象與IOS平臺(tái)一致。五、2023年1~4月熱門手游具體類型題材的變化緊跟市場(chǎng)環(huán)境特點(diǎn)與用戶習(xí)慣，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計(jì)與策略從“策略卡牌”類手游來(lái)看：1）2023年手游市場(chǎng)卡牌游戲類型的真空期（除《三國(guó)來(lái)了》外），《MT》與《大掌門》等的上線正好處于真空期的末尾，一經(jīng)推出，效果明顯；2）《三國(guó)來(lái)了》為代表的卡牌游戲玩法深度略顯單薄，于是《MT》與《大掌門》從兩個(gè)不同角度對(duì)卡牌玩法均作出一定的“深化”，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)與用戶追求；3）《智龍迷城》國(guó)外嗨翻天，國(guó)內(nèi)誰(shuí)先推出先將占據(jù)先機(jī)。《逆轉(zhuǎn)三國(guó)》來(lái)了，在這個(gè)三消卡牌手游中占據(jù)首位；4）眾多的卡牌游戲?qū)徝榔诹嗽趺崔k？有更深度的《魔卡幻想》和《混沌與秩序》給你玩（淺度卡牌產(chǎn)品積累大量卡牌類用戶），其中魔卡已暢銷榜增速明顯已至TOP10。從“動(dòng)作競(jìng)技RPG”類手游來(lái)看：1）長(zhǎng)久以來(lái)，手游市場(chǎng)缺少類DNF式的純正的橫版動(dòng)作競(jìng)技類手游；于是《時(shí)空獵人》在3月初上線，迅速填補(bǔ)了這塊市場(chǎng)的空白；2）在橫版動(dòng)作格斗的細(xì)分里，類似頁(yè)游《街機(jī)三國(guó)》式的“神仙道+橫版格斗”的題材仍是空白，3月底《王者之劍》的推出，又迅速滿足另一塊市場(chǎng)和用戶需求；3）《王者之劍》的游戲設(shè)定和操作習(xí)慣承接《神仙道》，更適合絕大多數(shù)RPG類手游玩家的游戲風(fēng)格和習(xí)慣，同時(shí)也順應(yīng)市場(chǎng)，降低上線風(fēng)險(xiǎn)；4）為滿足碎片時(shí)間的用戶操作需求，《王者之劍》在更新補(bǔ)丁中開放了“托管”模式，將動(dòng)作網(wǎng)游變成碎片時(shí)間玩法和深度玩法皆可的適宜性產(chǎn)品；從兩種題材類型手游產(chǎn)品發(fā)展情況來(lái)看，市場(chǎng)上的眾多產(chǎn)品，無(wú)論策略卡牌還是動(dòng)作競(jìng)技類手游，均順應(yīng)和符合一定的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)目的：國(guó)內(nèi)外目前流失什么類型和元素？市場(chǎng)是否充斥這種類型？產(chǎn)品設(shè)計(jì)同質(zhì)化是否嚴(yán)重？…………同時(shí)要想在眾多競(jìng)品中脫穎而出，還要從用戶出發(fā)，圍繞用戶需求和習(xí)慣“打造產(chǎn)品”：目標(biāo)用戶的人群劃分、消費(fèi)能力、游戲傾向？用戶的審美要求？用戶的操作傾向和要求？用戶的游戲時(shí)間和游戲行為習(xí)慣？用戶的付費(fèi)回饋要求？…………針對(duì)性的移植端游頁(yè)游的成功產(chǎn)品類型上圖簡(jiǎn)單列舉了一些傳統(tǒng)端游頁(yè)游的熱門游戲類型，以及對(duì)應(yīng)在移動(dòng)平臺(tái)的產(chǎn)品分布?？傮w來(lái)講熱門的端游頁(yè)游類型移植移動(dòng)端，先天具有一定的優(yōu)勢(shì)：1）游戲類型早已為市場(chǎng)和用戶接受，用戶接受和上手成本低，相比陌生的游戲類型更易獲得市場(chǎng)和資本的認(rèn)可；2）用戶活躍、付費(fèi)滲透率、ARPU值等運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)模型穩(wěn)定，且基本可量化，方便游戲設(shè)計(jì)者及時(shí)調(diào)整設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)策略；3）就手游市場(chǎng)類型分布看，傳統(tǒng)端游頁(yè)游的熱門游戲類型在手游平臺(tái)上，仍有很大的“藍(lán)海”區(qū)域，機(jī)會(huì)比較多；4）大量且豐富的端游頁(yè)游從業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)，可以順利傳承到手游產(chǎn)品上；但同時(shí)傳統(tǒng)端游頁(yè)游的熱門游戲類型，移植到手游存在幾個(gè)緯度的問(wèn)題：：1）游戲類型在端游頁(yè)游市場(chǎng)本身，已經(jīng)驗(yàn)證了具有足夠的生命力。用戶活躍、付費(fèi)滲透、ARPU值等均到達(dá)一定量級(jí)，這是移植手游平臺(tái)的前景預(yù)期；2）當(dāng)前手游市場(chǎng)此種游戲類型的存在狀況：真空？少許？飽和？還是細(xì)分？不同的產(chǎn)品市場(chǎng)狀況需要不同的移植策略，避免同質(zhì)化同時(shí)進(jìn)行創(chuàng)新；3）確定移植后，移植本身的技術(shù)困難和瓶頸；4）確定移植后，適應(yīng)手游平臺(tái)的設(shè)計(jì)改良。即在硬件、軟件、畫風(fēng)、操作方式等各環(huán)節(jié)針對(duì)手游版本的設(shè)計(jì)改良；5）確定移植后，在不改變游戲類型的前提下，針對(duì)手游平臺(tái)用戶特點(diǎn)，進(jìn)行游戲內(nèi)容設(shè)計(jì)的適應(yīng)性調(diào)整。從符合端游頁(yè)游的用戶習(xí)慣變?yōu)槭钟斡脩?；同時(shí)要想在眾多競(jìng)品中脫穎而出，還要從用戶出發(fā)，圍繞用戶需求和習(xí)慣“打造產(chǎn)品”：1）目標(biāo)用戶的人群劃分、消費(fèi)能力、游戲傾向？2）用戶的審美要求？3）用戶的操作傾向和要求？4）用戶的游戲時(shí)間和游戲行為習(xí)慣？5）用戶的付費(fèi)回饋要求？根據(jù)不同游戲類型特點(diǎn)，進(jìn)行用戶和市場(chǎng)布局先看兩張對(duì)比圖，為幾款典型手游在IOS暢銷榜與免費(fèi)榜的排名數(shù)據(jù)變化：從輕度、中度、重度的緯度，我們選擇幾款代表作，并截取了3個(gè)月的暢銷榜的排名數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)：1）以《神仙道》為代表的重度游戲，收入和排名表現(xiàn)優(yōu)異，生命力較為持久；2）以《捕魚達(dá)人2》、《找你妹》為代表的輕度游戲，近3個(gè)月的收入排名下滑較明顯，推測(cè)為Q1受到眾多中度重度手游上線所影響；3）以《大掌門》和《逆轉(zhuǎn)三國(guó)》為代表的策略卡牌類的中度游戲，收入排名驚艷且穩(wěn)定（《逆轉(zhuǎn)三國(guó)》擺動(dòng)明顯推測(cè)為其他方面原因）。從輕度、中度、重度的緯度，我們選擇幾款代表作，并截取了3個(gè)月的免費(fèi)榜的排名數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)：1）以《捕魚達(dá)人2》、《找你妹》為代表的輕度游戲，免費(fèi)榜中排名一直處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，用戶覆蓋最廣；2）以《大掌門》、《神仙道》為代表的中度重度游戲，免費(fèi)榜排名中明顯低輕度游戲；總體傾向于：1）輕度類型游戲做用戶，以中度和重度游戲拉收入；2）可以考慮中度游戲（如策略卡牌、策略塔防類等）一定程度上兼顧用戶和收入。六、總結(jié)目前國(guó)內(nèi)手游產(chǎn)品市場(chǎng)朝氣蓬勃，無(wú)論典型的游戲性產(chǎn)品，還是商品性產(chǎn)品，亦或是一些創(chuàng)意非常的獨(dú)立游戲，均能在各自的細(xì)分中吸引用戶、廠商、投資者，故本文立意之初，便是想在眾多紛雜的產(chǎn)品類型中，總結(jié)一套類分歸納劃分，供各位開發(fā)者、運(yùn)營(yíng)商、投資者參考。一路辛勤耕耘，偶爾抬頭看天，難免會(huì)有一些新的思路。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開始上升；銷售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開拓促使銷售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷成本逐年減少，管理費(fèi)用也開始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率上升較多的公司：三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升。桑德環(huán)境2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，但