—東風(fēng)汽車財務(wù)狀況分析案例分析思緒與措施本案例重要采用比率分析的措施，并結(jié)合原因分析法和趨勢分析法,從上市企業(yè)最關(guān)鍵的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、獲現(xiàn)能力、股利分派作全面分析，見圖1—1。最終對資產(chǎn)負(fù)債表，所有者權(quán)益變動表，利潤表以及現(xiàn)金流量表進(jìn)行簡要分析。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析一、行業(yè)背景1、競爭劇烈.我國汽車行業(yè)通過近二十?dāng)?shù)年來的高速發(fā)展，逐漸形成我國汽車產(chǎn)業(yè)格局;同步加入世貿(mào)以來，中國汽車市場已經(jīng)是國際競爭的平臺，各大跨國汽車巨頭悉數(shù)來到中國建立合資企業(yè)或建廠生產(chǎn)汽車。自主品牌與外國品牌并存的局面形成，競爭十分劇烈。2、市場需求增長日趨減緩。尤其是我國汽車行業(yè)近幾年來的高速發(fā)展，市場需求得到很大的滿足；同步伴隨國家金融貨幣政策收緊、通脹加劇、汽車鼓勵政策退出、油價上漲、北京限購等原因的影響，國內(nèi)汽車市場增速大幅下滑，市場增長將會放緩，最終將會影響汽車行業(yè)的發(fā)展。3、行業(yè)利潤率下降。在通貨膨脹的影響下，鋼材等原材料價格持續(xù)上漲，使汽車單車?yán)麧櫹陆?；同步汽車產(chǎn)能釋放將扭轉(zhuǎn)汽車產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，銷量競爭擠壓汽車價格空間,使中國市場汽車價格總體趨勢仍然下行，最終導(dǎo)致汽車行業(yè)利潤率下降。4、加入WTO的影響.我國加入WTO，對我國汽車生產(chǎn)企業(yè)帶來了一定的影響，總體來說是利不小于弊,有助于加強(qiáng)我國汽車產(chǎn)業(yè)與國際的交流與合作,同步有助于我國汽車進(jìn)入國際市場。(一）、東風(fēng)汽車概況企業(yè)名稱：東風(fēng)汽車股份有限企業(yè)證券簡稱：東風(fēng)汽車（600006）上市地點：上海證券交易所上市日期：1999年7月27日板塊類型：汽車板塊A股行業(yè)類別：汽車行業(yè)企業(yè)注冊地址：湖北省襄陽市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)春園西路4號法人代表：徐平主營業(yè)務(wù)范圍:主營:開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售汽車、汽車發(fā)動機(jī)及其零部件、鑄件;兼營:汽車修理,機(jī)械加工及技術(shù)征詢服務(wù)。企業(yè)簡介:東風(fēng)汽車股份有限企業(yè)(滬市股票代碼600006，英文簡稱DFAC)是經(jīng)國家證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字［1999］68號文同意，由東風(fēng)汽車企業(yè)獨家發(fā)起，采用公開募集方式于1999年7月15日創(chuàng)立?！皷|風(fēng)汽車"股票于1999年7月27日在上海證券交易所上市交易。企業(yè)總股本20億股?，F(xiàn)重要由汽車、鑄造、常州東風(fēng)、車廂等4個分企業(yè)，工程車、海外、特種車、凱普特、微車等5個事業(yè)部，東風(fēng)康明斯發(fā)動機(jī)有限企業(yè)、東風(fēng)裕隆汽車銷售有限企業(yè)、東風(fēng)襄樊旅行車有限企業(yè)、鄭州日產(chǎn)汽車有限企業(yè)、東風(fēng)輕型發(fā)動機(jī)有限企業(yè)等10家子企業(yè)構(gòu)成,事業(yè)布局于襄樊、武漢、常州、鄭州、十堰等地。企業(yè)兩大主營業(yè)務(wù)是汽車事業(yè)和動力總成事業(yè).即設(shè)計、制造和銷售東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型商用車；設(shè)計、制造和銷售東風(fēng)康明斯發(fā)動機(jī)以及東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型發(fā)動機(jī)。東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型商用車已形成東風(fēng)凱普特、東風(fēng)多利卡、東風(fēng)福瑞卡、東風(fēng)金剛、東風(fēng)皮卡、東風(fēng)蓮花、東風(fēng)御軒、東風(fēng)奧丁、東風(fēng)銳騏、東風(fēng)帥客、俊風(fēng)微車、帕拉丁、D22皮卡、凱普斯達(dá)、NV200以及純電動車“東風(fēng)天翼”等產(chǎn)品品牌，計多種車型.產(chǎn)品構(gòu)造覆蓋輕型載貨車、輕型工程車、輕型客車、客車底盤、皮卡、SUV、MPV、CDV等，是中國最大的輕型商用車制造商之一。截止底，企業(yè)已合計產(chǎn)銷汽車超過140萬輛。企業(yè)擁有國內(nèi)唯一一家專注于輕型商用車研發(fā)、設(shè)計、試驗一體化的商品研發(fā)院，占地面73。5畝，工程技術(shù)人員到達(dá)300余人.2月，東風(fēng)汽車股份有限企業(yè)公布了未來5年的發(fā)展計劃，也即雄心勃勃的“315”計劃。根據(jù)規(guī)劃,到，企業(yè)將實現(xiàn)超過330億元的年銷售收入,實現(xiàn)超過15億元的利潤，實現(xiàn)超過30萬輛的整車和30萬臺發(fā)動機(jī),LCV（輕型商用車）的市場擁有率超過15%，在東風(fēng)集團(tuán)里面的量增排名保證第三位，奉獻(xiàn)度超過15％，實現(xiàn)質(zhì)量和服務(wù)第一的承諾。12月19日，企業(yè)基于當(dāng)年銷量突破20萬輛以及前兩個5年計劃的跨越式發(fā)展基礎(chǔ)上,公布了第三個5年發(fā)展計劃—--—“新315計劃”。即到，企業(yè)動力總成年銷售30萬臺，海外年銷售汽車10萬輛，整車年銷售50萬輛；以襄樊、鄭州、常州三大基地協(xié)調(diào)發(fā)展為基礎(chǔ)，保證在東風(fēng)集團(tuán)內(nèi)銷量奉獻(xiàn)度超過15%；保證在輕型商用車市場擁有率到達(dá)15%。二、有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)(見附表)評析根據(jù)東風(fēng)汽車-的有關(guān)資料，運(yùn)用財務(wù)分析的專門措施,從重要會計要素、關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)、盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)用效率、償債能力等方面對其進(jìn)行對比分析。一、重要會計要素的分析比較（一)主營業(yè)務(wù)收入(見圖1-2）圖1-2分析：收入是企業(yè)利潤的來源，同步也反應(yīng)了市場規(guī)模的大小。東風(fēng)汽車08、09、10、主營業(yè)務(wù)收入迅速增長，表明其市場擁有率上升.然而東風(fēng)汽車的主營業(yè)務(wù)收入展現(xiàn)下降了趨勢，表明東風(fēng)汽車市場擁有率有所減少，但下降幅度較小。凈利潤（見圖1—3）圖1-3分析：東風(fēng)汽車凈利潤水平一直保持較低水平,平緩增長,比較穩(wěn)定，不過11、凈利潤尚有所下滑，表明東風(fēng)汽車的盈利能力下降。(三）總資產(chǎn)(見圖1—4）圖1—4分析：總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小.東風(fēng)汽車總資產(chǎn)整體展現(xiàn)穩(wěn)定增長的狀態(tài)，闡明企業(yè)規(guī)模不停擴(kuò)大，但稍有減小。凈資產(chǎn)（見圖1-5)圖1—5分析:東風(fēng)汽車凈資產(chǎn)雖一直較低,但其展現(xiàn)平緩增長，比較穩(wěn)定。二、關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額)×100％凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入）X100％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)平均總額/凈資產(chǎn)平均總額（一)凈資產(chǎn)收益率（見圖1—6）圖1—6分析：凈資產(chǎn)收益率反應(yīng)企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力.之前東風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率整體體現(xiàn)比較穩(wěn)定，且處在比較低的水平，表明企業(yè)的獲利能力穩(wěn)定，但獲利較少；不過東風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度下降，表明企業(yè)的盈利能力大幅下降,應(yīng)引起注意。銷售凈利率（見圖1—7）圖1—7分析:銷售凈利率反應(yīng)企業(yè)銷售收入的獲利能力。此前東風(fēng)汽車的銷售凈利率比較穩(wěn)定但數(shù)值較小，表明08—東風(fēng)汽車的獲利能力比較穩(wěn)定。然而東風(fēng)汽車獲利能力出現(xiàn)下降,但幅度較小，相對比較穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(見圖1-8）圖1-8分析:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)總資產(chǎn)的運(yùn)用效率。東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展現(xiàn)相對比較穩(wěn)定的狀態(tài)。權(quán)益乘數(shù)（見圖1—9）圖1—9分析:權(quán)益乘數(shù)反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的倍數(shù)。東風(fēng)汽車的權(quán)益乘數(shù)保持穩(wěn)步上升的狀態(tài)，但近兩年稍微有所下降.盈利能力分析主營業(yè)務(wù)利潤率（見圖1—10)主營業(yè)務(wù)利潤率=(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）×100％圖1—10分析：主營業(yè)務(wù)利潤率反應(yīng)企業(yè)重要產(chǎn)品的獲利能力。東風(fēng)汽車的主營業(yè)務(wù)利潤率基本平穩(wěn)，但稍微有所下降，顯示其產(chǎn)品的獲利能力減少。(二)營業(yè)利潤比重（見圖1—11）營業(yè)利潤比重=(營業(yè)利潤/利潤總額）×100％圖1-11分析：營業(yè)利潤占利潤總額的比重反應(yīng)企業(yè)主營業(yè)務(wù)對利潤總額奉獻(xiàn)的大小.東風(fēng)汽車營業(yè)利潤所占比重處在較高比例，顯示了其主營業(yè)務(wù)的關(guān)鍵地位.不過東風(fēng)汽車的營業(yè)利潤比重下降為-61。55％，重要是營業(yè)收入的大幅度下降?？傎Y產(chǎn)利潤率(見圖1-12）總資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/平均總資產(chǎn)）×100%圖1—12分析:總資產(chǎn)利潤率一般用于考核、分析企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)驗業(yè)績。東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)利潤率一直處在比較低的狀態(tài),但基本保持穩(wěn)定，總體展現(xiàn)出下降的趨勢，表明企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)驗業(yè)績水平不是太高。(四）期間費(fèi)用占銷售收入比重東風(fēng)汽車期間費(fèi)用占銷售收入比重（見圖1-13）圖1-13分析：東風(fēng)汽車的銷售費(fèi)用一直保持在較高水平，與市場競爭劇烈及其市場地位有關(guān)；管理費(fèi)用水平也比較高，應(yīng)注意控制費(fèi)用；財務(wù)費(fèi)用基本保持平穩(wěn)。期間費(fèi)用占銷售收入比重比較(見圖1—14）圖1—14分析：期間費(fèi)用是利潤的抵減項。東風(fēng)汽車的期間費(fèi)用占銷售收入的比重基本趨勢為先基本保持平穩(wěn)，11-比逐年的增長。盈利能力分析結(jié)論：08-東風(fēng)汽車在劇烈的市場競爭中保持了穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)利潤率，闡明企業(yè)崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用,顯示其良好的規(guī)模效益,也闡明了東風(fēng)汽車產(chǎn)品競爭力的較強(qiáng)，企業(yè)有較高的盈利空間。但從開始出現(xiàn)下降，顯示了其經(jīng)營效益的減少，也闡明其產(chǎn)品的競爭力下降,盈利能力的減弱，其經(jīng)營管理層與治理層應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的管理,提高經(jīng)濟(jì)效益。起，東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)利潤率急速下降，顯示了其經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)效益的減少;并持續(xù)停留在低位，闡明其資產(chǎn)運(yùn)用效率較低，經(jīng)營管理存在問題，應(yīng)調(diào)整經(jīng)營方略，加強(qiáng)經(jīng)營管理。期間費(fèi)用會影響企業(yè)的利潤。東風(fēng)汽車的期間費(fèi)用占銷售收入的比重呈逐漸增長的趨勢，企業(yè)的盈利能力自然會下降，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意對期間費(fèi)用的控制。資產(chǎn)運(yùn)用效率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（見圖1—15)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款圖1—15分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反應(yīng)企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。東風(fēng)汽車08—保持增長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這與其產(chǎn)品市場銷路好有關(guān)，且一直保持低水平的應(yīng)收賬款,這樣其壞賬準(zhǔn)備會很低，財務(wù)狀況向良好方向發(fā)展。但東風(fēng)汽車11-出現(xiàn)小幅度的下滑,也應(yīng)引起注意.東風(fēng)汽車應(yīng)收賬款賬齡分析（見圖1—16)圖1-16分析:東風(fēng)汽車1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例為82.75%，3年以上的應(yīng)收賬款比例為13%，顯示其應(yīng)收賬款非常健康，應(yīng)收賬款的流動性極強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率(見圖1—17）存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額圖1-17分析：存貨周轉(zhuǎn)率反應(yīng)了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。東風(fēng)汽車整體展現(xiàn)上升趨勢，但一直在低水平上徘徊，顯示其經(jīng)營資產(chǎn)效益一般,利潤也就同樣在低水平徘徊。存貨分析(見圖1—18）圖1—18分析：伴隨企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于正常的;不過東風(fēng)汽車的存貨規(guī)模一直較高,不過其銷售收入?yún)s較低,闡明東風(fēng)汽車應(yīng)加強(qiáng)存貨管理。資產(chǎn)運(yùn)用效率分析結(jié)論：伴隨汽車行業(yè)競爭的劇烈和市場需求的不停得到滿足，東風(fēng)汽車的存貨會出現(xiàn)小幅增長。東風(fēng)汽車的應(yīng)收賬款相對較高，但處在正常范圍內(nèi)。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來看，東風(fēng)汽車的資產(chǎn)效益整體上較差，盈利水平也就同樣較低了。五、償債能力分析（一）流動比率(見圖1—19）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債圖1-19分析:流動比率反應(yīng)企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。東風(fēng)汽車的流動比率一直處在穩(wěn)定狀態(tài)，不過東風(fēng)汽車的時候流動比率出現(xiàn)上升趨勢，短期償債能力增強(qiáng)。速動比率(見圖1—20）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債圖1—20分析：速動比率反應(yīng)企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力.東風(fēng)汽車的速動比率處在比較穩(wěn)定的狀態(tài)，但水平較低，短期償債能力比較低。（三)資產(chǎn)負(fù)債率(見圖1—21）資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%圖1-21分析：資產(chǎn)負(fù)債率是一種長期償債能力分析的指標(biāo)，反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重.東風(fēng)汽車的負(fù)債水平一直處在穩(wěn)定較高水平，顯示其償債能力稍弱.（四）利息保障倍數(shù)(見圖1—22）利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用圖1—22分析：利息保障倍數(shù)反應(yīng)企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，可以評價債權(quán)人投資的風(fēng)險程度.東風(fēng)汽車的財務(wù)費(fèi)用差不多處在負(fù)費(fèi)用狀態(tài)，因此利息保障倍數(shù)就為負(fù)，顯示企業(yè)還貸能力都很強(qiáng)，就基本上不會出現(xiàn)財務(wù)問題。償債能力分析結(jié)論：東風(fēng)汽車的流動比率、速動比率均屬正常，這也許與企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營方略有較大關(guān)系。由于東方汽車的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)上升的趨勢,反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)中負(fù)債資金所占比重有所增大，這樣可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)獲得更多的利潤。東風(fēng)汽車的財務(wù)費(fèi)用都差不多處在負(fù)費(fèi)用狀態(tài)，因此根據(jù)利息保障倍數(shù)，顯示企業(yè)還貸能力都很強(qiáng)，基本上不會出現(xiàn)財務(wù)問題。總的來說，東風(fēng)汽車的財務(wù)狀況處在良好狀態(tài)。六、凈現(xiàn)金流量分析每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量1。東風(fēng)汽車每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分析(見圖1-23)圖1—23分析：凈現(xiàn)金流量反應(yīng)企業(yè)匯報期獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入。東風(fēng)汽車11，利潤的減少，導(dǎo)致每股收益減少.此外東風(fēng)汽車的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量也出現(xiàn)大幅減少且為負(fù)數(shù)，闡明其獲現(xiàn)能力較弱，應(yīng)引起關(guān)注。凈現(xiàn)金流量分析1.東風(fēng)汽車凈現(xiàn)金流量分析（見圖1—24）圖1—24分析:東風(fēng)汽車經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為負(fù)，顯示其獲現(xiàn)能力較弱;投資活動產(chǎn)生的負(fù)凈現(xiàn)金流是由于增長投資所致；籌資活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是由于增長企業(yè)大量發(fā)行債券所致。綜合評析:通過財務(wù)分析，之前一汽轎車的經(jīng)營效益要遠(yuǎn)好于東風(fēng)汽車，實現(xiàn)了汽車行業(yè)較高的盈利，應(yīng)當(dāng)是一家經(jīng)營管理上相稱成功的汽車企業(yè)。東風(fēng)汽車的經(jīng)營效益相對就一般,管理層更應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高自身的