第六章財務(wù)臺借價■口口口口口■■■口口■■■■口口圓■■■■口口圓■■■基本概念1、帳面價值:(Bookvalue),是一個以歷史成本為基礎(chǔ)進行計量的會計概念,各資產(chǎn)的帳面價值均列示在資產(chǎn)負債表上。其中資產(chǎn)的價值是資產(chǎn)的入帳價值減去累計折舊。公司的帳面價值,是資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)總額減去負債和優(yōu)先股之和。2、市場價值(Marketvalue),是指該項資產(chǎn)出售時能夠取得的價格。當(dāng)公司的各種證券在二級市場上進行交易時,它們的買賣價格即是這種證券的市場價值。相對而言,不動產(chǎn)的市場價值的確定要難1-1一些第六章財務(wù)臺借價1基本概念(5個基本概念)3、持續(xù)經(jīng)營價值(Going-concernvalue)一般是指作為一個持續(xù)經(jīng)營實體的企業(yè)的價值。持續(xù)經(jīng)營價值并不著眼于資產(chǎn)負債表上各項資產(chǎn)所表現(xiàn)的企業(yè)價值,而是著眼于企業(yè)未來的銷售和獲利能力。即企業(yè)未來的銷售或獲利能力強,企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值就高;反之就低。4、清算價值(Liquidationvalue)通俗的說法應(yīng)該是指企業(yè)由于某種原因需要清算(典型的是破產(chǎn)清算)而出售資產(chǎn)時所獲得的金額。對于所有者如股東而言,公司的清算價值首先應(yīng)該償還債務(wù),如有剩余才成為股東的清算價值(可能會是負數(shù))?；靖拍?5個基本概念)2一、基本概念(5個基本概念B)5、內(nèi)在價值(Intrinsicvalue)。又稱公允價值、投資價值、資本化價值等。內(nèi)在價值概念通常用于將公司股票或債券當(dāng)作投資工具并對其未來收益進行度量時。也就是投資者在考慮了各種風(fēng)險因素后對金融資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)所得出的現(xiàn)值。如果市場有效,信息完全,則證券的市價應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價值上下波動我們這里采用的定價即是對金融資產(chǎn)內(nèi)在價值的估價。1-3一、基本概念(5個基本概念B)3■口口口口口■口口口口口口■■按照現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)理論,企業(yè)的價值取決于其自身的資本結(jié)構(gòu),如果股利支付率為100%,則企業(yè)價值與企業(yè)融資來源的資本化價值相等。即V+V(其中V為企業(yè)的債券價值,debenture,v為企業(yè)的主權(quán)資本價值,equi,v為企業(yè)的總價值,Firm,所以要想知道企業(yè)的價值有多大,就必須對兩種資本進行估價,計算出它們的內(nèi)在價值。因而這里講的公司的估價事實上就是對企業(yè)證券的估價。下面我們分別按照債券、優(yōu)先股、普通股的順序,采用定的方法,對公司的證券進行定價。14■口口口口口■口口口口口口■■4債券的定價債券(Bond):是指發(fā)行者為籌集資金,向債券人發(fā)行的,在約定的時間支付一定比例的利息,并在到期時償還本金的一種有價證券。在西方也有無到期日的永久債券。債券面值(Parvalue):指設(shè)定的票面金額。對于有期限的債券,其面值指的是到期日支付的價值,也就是該票據(jù)的終值,在西方,票面價值一般為1000美元。息票率(票面利率,Couponrate)債券的標(biāo)定利率,也是名義利率(以年利率表示)。債券可以按不同的方式進行分類,但在這里,只區(qū)分15固定利率支付債券和零息支付債券的定價債券的定價5財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件6財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件7財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件8財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件9財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件10財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件11財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件12財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件13財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件14財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件15財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件16財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件17財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件18財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件19財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件20財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件21財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件22財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件23財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件24財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件25財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件26財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件27財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件28財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件29財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件30財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件31財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件32財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件33財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件34財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件35財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件36財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件37財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件38財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件39財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件40財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件41財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件42財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件43財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件44財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件45財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件46財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件47財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件48財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件49財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件50財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件51財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件52財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件53財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件54財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件55財務(wù)管理第六章-財務(wù)估價課件56財務(wù)管理第六章-