摘要金融創(chuàng)新與金融安全的協(xié)調(diào)發(fā)展對于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展意義重大。從微觀層面上看，金融創(chuàng)新對金融安全的積極影響表現(xiàn)在規(guī)避金融風(fēng)險、發(fā)展金融市場和提高金融效率等方面；從宏觀層面上看，金融創(chuàng)新的宏觀效應(yīng)主要表現(xiàn)在金融創(chuàng)新對金融發(fā)展安全、貨幣流通和金融體系穩(wěn)定性等方面。但是，在美國次貸危機的爆發(fā)和升級過程中，金融創(chuàng)新被認(rèn)為是次貸危機爆發(fā)的重要原因之一。金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，對金融安全也會帶來巨大的挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新可能造成貨幣流通的不確定性、金融體系的脆弱性、金融危機的傳染性和系統(tǒng)性風(fēng)險。本文具體分析金融創(chuàng)新與金融安全間相互關(guān)系并結(jié)合美國次貸危機對我國的金融業(yè)進行了探究并提出相應(yīng)的策略。關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新，金融安全，次貸危機AbstractFinancialinnovationandfinancialsecurityforthecoordinateddevelopmentoftheeconomyofsmoothdevelopmentisofgreatsignificance.Fromthemicrolevel,thepositiveimpactoffinancialinnovationonthefinancialsecurityistoguardagainstfinancialrisks,developfinancialmarketsandimprovethefinancialefficiencyandsoon;fromthemacro-levelpointofview,themacroeffectsoffinancialinnovation,mainlyinthefinancialinnovationonthefinancialsecurity,thecirculationofcurrencyandfinancialsystemstabilityandsoon.ButfinancialinnovationisconsideredtobeoneoftheimportantreasonsfortheoutbreakofthesubprimemortgagecrisisinU.S.andtheupgradeprocess.Financialinnovationisa"double-edgedsword",whichcanalsobringgreatchallenges.Financialinnovationmaycausetheuncertaintyofcurrency,financialsystem,andfinancialcrisisofthevulnerabilityoftheinfectiousaswellassystemicrisk.Thispaperanalyzesspecificrelationshipbetweenfinancialinnovationandfinancialsecurity.Inaddition,makeathoroughinquiryonChina'sfinancialindustrycombiningwiththeU.S.subprimemortgagecrisisandthenputforwardthecorrespondingstrategies.Keywords:Financialinnovation,Financialsecurity,SubprimecrisisTOC\o"1-5"\h\z摘要 IABSTRACT I目錄 II\o"CurrentDocument"一、 金融創(chuàng)新對金融安全的影響 1\o"CurrentDocument"（一） 金融創(chuàng)新對金融安全的積極影響 1\o"CurrentDocument"（二） 金融創(chuàng)新對金融安全的不利影響 2\o"CurrentDocument"二、 金融創(chuàng)新威脅金融安全的案例——次貸危機 4\o"CurrentDocument"（一） 次貸危機產(chǎn)生的原因 4\o"CurrentDocument"（二） 次貸危機中主要的金融創(chuàng)新 5\o"CurrentDocument"（三） 次貸危機中金融創(chuàng)新對金融安全的沖擊 6（四） 次貸危機的啟發(fā) 7\o"CurrentDocument"三、 我國金融創(chuàng)新中存在的金融安全隱患 8\o"CurrentDocument"（一） 金融創(chuàng)新正走在起步的路上 8\o"CurrentDocument"（二） 主動性的金融創(chuàng)新欠缺 8\o"CurrentDocument"（三） 金融管理高級人才的不足 8\o"CurrentDocument"（四） 理性的套期保值者在金融市場的缺少 8\o"CurrentDocument"（五） 缺乏有序競爭的金融市場 9\o"CurrentDocument"四、 保障金融創(chuàng)新下金融安全的具體措施 9\o"CurrentDocument"（一） 金融監(jiān)管方面 10\o"CurrentDocument"（二） 金融市場方面 10\o"CurrentDocument"五、總結(jié) 11\o"CurrentDocument"參考文獻 1\o"CurrentDocument"致謝 1金融創(chuàng)新與金融安全的協(xié)調(diào)發(fā)展問題當(dāng)代是一個金融全球化的時代，世界上國家與國家在金融方面的交往面越來越大，對于金融交易的外延漸漸增加。中國作為一個發(fā)展中國家，其經(jīng)濟發(fā)展和資本市場在不斷的完善，金融創(chuàng)新的要求也越來越高。金融創(chuàng)新意義重大，首先，金融創(chuàng)新有利于社會資金流通的引導(dǎo)，資源的有效配置。其次，金融創(chuàng)新有利于經(jīng)濟體系中各類風(fēng)險的降低，從而使得經(jīng)濟運行的效率大大提高。再者，金融創(chuàng)新通過相應(yīng)的方式降低著交易的成本，這也大大提高了經(jīng)濟的效率。最后，金融創(chuàng)新對于抑制宏觀經(jīng)濟的波動作用巨大。但是金融市場發(fā)達的美國爆發(fā)力的次貸危機讓人們看到了金融創(chuàng)新也伴隨著金融安全問題:金融創(chuàng)新增加了金融機構(gòu)經(jīng)營的風(fēng)險，增加了金融體系的整體風(fēng)險，減小了貨幣政策的有效性，增加了金融監(jiān)督管理的難度。這些風(fēng)險的產(chǎn)生不得不使人們開始謹(jǐn)慎地思考金融安全。因此如何在保障金融安全的前提下進行金融創(chuàng)新是目前金融業(yè)致力研究的一個重要問題，金融創(chuàng)新與金融安全的協(xié)調(diào)發(fā)展對于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展意義重大。一、金融創(chuàng)新對金融安全的影響金融創(chuàng)新通過對金融產(chǎn)品、金融交易方式、金融市場及金融組織等的改革來在金融領(lǐng)域內(nèi)建立起一種“新的生產(chǎn)函數(shù)”。實體經(jīng)濟的快速發(fā)展運行是通過金融創(chuàng)新這個“引擎”來實現(xiàn)的。金融安全實質(zhì)上就是金融體系正常穩(wěn)定的運行。它要求面對當(dāng)今金融全球化的大背景下，自己國家在金融發(fā)展過程中要警惕抵御其他國家金融危機的影響，其最終目的還是自己金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。金融創(chuàng)新與金融安全之間相輔相成相互影響發(fā)展，人們往往用金融風(fēng)險將它們聯(lián)系起來?？偠灾?，金融創(chuàng)新既積極得影響著金融安全又對金融安全產(chǎn)生著不利影響，我們應(yīng)該用辯證的觀點看待它們的關(guān)系。金融創(chuàng)新對金融安全的積極影響從微觀層面上看，金融創(chuàng)新對金融安全的主要效用體現(xiàn)在金融效率的提高、金融風(fēng)險的規(guī)避和金融市場的發(fā)展等方面。金融創(chuàng)新產(chǎn)品可以解決信息不對稱問題，降低代理成本和減少交易的陳本，提高了金融機構(gòu)的盈利水平，并且有利于金融資產(chǎn)的定價。金融創(chuàng)新產(chǎn)品又創(chuàng)造出了多樣化的金融服務(wù)，可以面對不同投資者的不同需要。比如套期保值者可以通過金融衍生品的方式將金融風(fēng)險轉(zhuǎn)移給投機者。金融風(fēng)險可以被金融創(chuàng)新固定、轉(zhuǎn)移、分散和削減。比如，信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具可以通過轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險來分散自身的風(fēng)險;套利工具的大力發(fā)展對金融風(fēng)險的減弱極為有利；期貨、期權(quán)通過固定投資人的風(fēng)險來改善投資者的資產(chǎn)配置加強投資者的風(fēng)險管理。金融創(chuàng)新改變了原先的時空觀，使得市場交易更加靈活方便，極大地加深拓寬金融市場的發(fā)展。尤其是在金融全球化的大環(huán)境大背景下，全球金融市場呈現(xiàn)出一體化，金融創(chuàng)新在金融市場方面的發(fā)展使得金融資源和要素在全球范圍內(nèi)配置，對于金融資源利用率的提高，利用效率的增加發(fā)揮著巨大的作用。2、從宏觀層面上可以看出，金融創(chuàng)新的主要效應(yīng)體現(xiàn)在金融創(chuàng)新對金融發(fā)展安全、貨幣流通和金融體系穩(wěn)定性等方面。絕對的金融安全是不存在的，在現(xiàn)實中金融安全往往是處于不斷變化而達到動態(tài)平衡的一種較為穩(wěn)定的狀態(tài)，這種穩(wěn)定的狀態(tài)對金融本身穩(wěn)定發(fā)展作用巨大。金融的發(fā)展需要金融的創(chuàng)新，金融的創(chuàng)新又促進了金融的發(fā)展，金融發(fā)展又與金融穩(wěn)定密切相關(guān)，因此金融發(fā)展、金融創(chuàng)新、金融穩(wěn)定構(gòu)成一個互相關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)。金融創(chuàng)新對貨幣供求和貨幣流產(chǎn)生著影響。對于貨幣供給，金融創(chuàng)新通過貨幣乘數(shù)的放大，貨幣供應(yīng)主體的擴大，以此來使金融機構(gòu)所創(chuàng)造的貨幣實現(xiàn)增加；對于貨幣流，金融創(chuàng)新通過貨幣政策傳導(dǎo)作用的加強，流動性需求的及時滿足，以此來使貨幣流通更加順暢。金融創(chuàng)新對金融穩(wěn)定的作用可以很好用兩個比喻來描述，那就是金融創(chuàng)新像一部吸塵器似地吸收著金融風(fēng)險，又像汽車上的減震器緩沖著金融動蕩。具體來說，金融創(chuàng)新可意在金融市場上減小金融資產(chǎn)價格的波動，從而使得金融體系更加穩(wěn)定。一般而言，金融資產(chǎn)價格波動較小的現(xiàn)象大多出現(xiàn)在歐美等金融市場創(chuàng)新較強的國家。比如，自2007年年底以來，發(fā)展中國家的股票市場極為不穩(wěn)定猶如過山車般大起大落，其動蕩程度遠大于金融創(chuàng)新能力強的發(fā)達國家，這些劇烈的動蕩不利于資金的融通。另外，金融創(chuàng)新也間接得促使相關(guān)部門加大監(jiān)管力度來防范金融風(fēng)險。金融創(chuàng)新對金融安全的不利影響金融創(chuàng)新也有不利的一面，它猶如一把“雙刃劍”不斷地挑戰(zhàn)著金融安全。不確定性的貨幣流通，脆弱化的金融體系，極具傳染性的金融危機及系統(tǒng)性的金融風(fēng)險都是因為金融創(chuàng)新而引起的。貨幣流通的不確定性是由金融創(chuàng)新造成貨幣政策可控性的削弱、貨幣供給內(nèi)生性的增加和貨幣需求穩(wěn)定性的降低是金融創(chuàng)新對貨幣穩(wěn)定性的不利影響。其中貨幣需求穩(wěn)定性受金融創(chuàng)新影響主要體現(xiàn)在一下兩點。首先，金融創(chuàng)新改變了貨幣需求的結(jié)構(gòu)，主要是通過改變?nèi)嗣駥ω泿懦钟械膭訖C；其次，金融創(chuàng)新極大降低了穩(wěn)定的貨幣需求，主要原因是各種因素的不確定性增加，比如貨幣需求函數(shù)關(guān)系的變化，貨幣需求決定因素的改變以及其他相關(guān)因素的影響。金融創(chuàng)新擴大了貨幣的乘數(shù)，擴大了貨幣供給主體的不確定性、金融機構(gòu)創(chuàng)造貨幣能力的不確定性和增加了貨幣供給的內(nèi)生性，這些影響是深刻而全面的。從總體上看，金融創(chuàng)新減弱了中央銀行對貨幣控制的能力，具體體現(xiàn)在金融創(chuàng)新使得貨幣供應(yīng)遠離中央銀行的管制，更多的是受制于金融體系內(nèi)部因素的控制。金融體系的脆弱性是由金融創(chuàng)新造成金融創(chuàng)新會使金融產(chǎn)品更加復(fù)雜性，更加復(fù)雜的金融產(chǎn)品隱藏了其風(fēng)險性，在加上信息披露的不透明，具有易變性的流動性使得金融市場更加脆弱，金融也更加不穩(wěn)定性。其中，杠桿操作原理作為典型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品增加了市場波動性和價格不穩(wěn)定性。近些年來，復(fù)雜的金融創(chuàng)新使得金融投資者不知道自己資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品的基本資產(chǎn)是如何組成的；相對于單一的投資方式，結(jié)構(gòu)化極為復(fù)雜的金融創(chuàng)新產(chǎn)品更加依賴流動性及雙向交易，更加依賴透明的信息披露。而現(xiàn)實的金融市場卻是缺乏信息的透明性，這樣投資者無法清晰得認(rèn)識到自己所投資的金融產(chǎn)品的風(fēng)險，存在很大的盲目性，加劇了金融體系的脆弱性。結(jié)構(gòu)化、復(fù)雜性的金融創(chuàng)新使得各種金融產(chǎn)品被互相捆綁起來，另外在不同的信息披露下使得各個金融機構(gòu)的風(fēng)險放大了整個金融體系的，從而加劇了脆弱性。更加引人關(guān)注的是，過去幾年中信用創(chuàng)造巨大的發(fā)展來源于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但是一旦發(fā)生金融動蕩，這些行用將會大范圍消失，其再融資的功能將會喪失，進而增大了整個金融體系的脆弱性，種種惡性循環(huán)使得金融動蕩越演越烈，金融危機的爆發(fā)也在所難免。金融危機的傳染性是由金融創(chuàng)新引起的金融危機的傳染性是由金融創(chuàng)新所引起并放大的。通過信息渠道和流動性渠道金融危機將會有一個經(jīng)濟地區(qū)或者一個行業(yè)區(qū)域傳遞給跟它有著緊密聯(lián)系的其他經(jīng)濟地區(qū)或者行業(yè)區(qū)域。但近些年來，金融機構(gòu)通過金融創(chuàng)新創(chuàng)造出了交叉持有對方流動性的方式，這大大減輕了機構(gòu)流動性差的問題，然而，交叉持有對方流動性只是再分配流動性而沒有根本性的創(chuàng)造流動性，這樣分配再分配，猶如一個樹狀圖使得各個經(jīng)濟主體互相聯(lián)系，互相影響。因此，當(dāng)發(fā)生金融危機時，危機會順著這些網(wǎng)絡(luò)大大傳播，使危機的傳染性增強。金融的系統(tǒng)性風(fēng)險是由金融創(chuàng)新造成金融創(chuàng)新對于金融體系整體的穩(wěn)定性產(chǎn)生著影響，這也是它對金融安全的不利因素之一。作為金融機構(gòu)的非感性行為，轉(zhuǎn)移或者規(guī)避風(fēng)險是金融創(chuàng)新的主要要求之一。然而，“囚徒困境”現(xiàn)象的出現(xiàn)表明著這些非感性的行為的過度發(fā)展將會帶來非理性。著名金融學(xué)家明斯基(Minsky)曾經(jīng)指出，“金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融機構(gòu)擴張信用，但是整體的信用就出現(xiàn)了非理性擴張，在經(jīng)歷擴張、上升、繁榮等階段之后，當(dāng)市場達到高峰階段時，市場價格開始下滑，金融機構(gòu)將產(chǎn)生財務(wù)困難，進而需要流動性支持，即出售資產(chǎn)、收回現(xiàn)金，這對商品和證券價格將產(chǎn)生災(zāi)難性的后果，整個金融體系可能演變?yōu)橐粓鰸⑻??！崩纾趧倓偘l(fā)生次貸危機時，商業(yè)銀行減少對外資金的流出，大多數(shù)金融機構(gòu)開始出售次貸產(chǎn)品，這些應(yīng)急的行為使得金融市場上的資金流通性趨于緊缺，金融產(chǎn)品的價格越來越不穩(wěn)定；另一個典型的例子是信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具(creditrisktransfer)o信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具作為金融衍生工具之一，發(fā)揮著巨大的作用，它的主要融資方式是短期內(nèi)的商業(yè)票據(jù)，但是信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具被證券化之后，較高的信用評價將它的衍生品的風(fēng)險所遮蓋。這樣就會產(chǎn)生這樣的危機，如果發(fā)生像次貸危機這樣的事件，那么證券化工具、商業(yè)票據(jù)、信貸抵押產(chǎn)品和整個金融市場將會出現(xiàn)嚴(yán)重的后果。二、金融創(chuàng)新威脅金融安全的案例——次貸危機次貸危機產(chǎn)生的原因2007年8月，次貸危機爆發(fā)，開始席卷美國、日本和歐盟等世界上主要的金融市場。其中美國的次貸危機最為典型，他是從2006年春季逐步開始顯現(xiàn)。美國次貸危機(subprimecrisis)又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。這是是一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。次貸危機導(dǎo)致美國逐漸由房地產(chǎn)信貸市場轉(zhuǎn)向其他金融市場，極為嚴(yán)重得危害了美國經(jīng)濟的正常發(fā)展，嚴(yán)重影響了美國乃至國際金融市場的穩(wěn)定，致使金融市場出現(xiàn)流動性不足的危機。次貸危機危害巨大，專家及有關(guān)學(xué)者痛定思痛開始思考其中的原因，大多數(shù)人認(rèn)為金融創(chuàng)新的不合理發(fā)展導(dǎo)致了次貸危機的產(chǎn)生。這些當(dāng)時看似極為聰明的金融創(chuàng)新主要是：住房抵押貸款的過度化，資產(chǎn)管理、會計準(zhǔn)則的不謹(jǐn)慎和過度的證券化。這些創(chuàng)新不加節(jié)制過度使用使得次貸泡沫越來越大，終于釀成了次貸危機，極大危害了國際市場。次貸危機中主要的金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新對次貸危機的產(chǎn)生主要體現(xiàn)在三個方面:不同層次的住房抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新，財務(wù)及資產(chǎn)的管理創(chuàng)新和資本資產(chǎn)運作的創(chuàng)新，債務(wù)權(quán)證的擔(dān)保和證券化資產(chǎn)的創(chuàng)新。不同層次的住房抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新美國的房地產(chǎn)價格隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的逐漸回復(fù)其價格也漸漸上漲，面對著房地產(chǎn)美好的前景，房地產(chǎn)金融機構(gòu)不僅追逐著優(yōu)質(zhì)客戶的貸款需要，還把目光投向了信用評價較低的用戶，因此次級抵押貸款應(yīng)運而生。對于信用等級不同的客戶所采取的住房抵押貸款也就不同，因此房地產(chǎn)貸款機構(gòu)創(chuàng)造性的構(gòu)建了不同層次的住房抵押貸款。這其中最為引人關(guān)注的還是次級擔(dān)保貸款，其主要的擔(dān)保抵押物是剩余價值，具體來說就是當(dāng)信用低的貸款人無法償還貸款時將自己現(xiàn)有的資產(chǎn)變賣然后償還之前簽訂的擔(dān)保貸款后的剩余價值。這其中有利有弊，在房價上漲時，次級貸款的利益大于弊端，房地產(chǎn)金融機構(gòu)也大力發(fā)展次級貸款。美國趁著房價上漲之時大搞次級抵押貸款的發(fā)展。具體數(shù)據(jù)如下:2005年超過6hundredbilliondollar，2006年年末，美國的次級抵押貸款儲存量大約為1.5trilliondollar.可調(diào)整利率抵押貸款(adjustableratemortgages,ARM)作為最為重要的次級抵押貸款創(chuàng)新所占比例大約為75%。AMR的數(shù)值在2005年及2006年基本沒變，并且相對與市場的利率還是較低的，但是從2007年開始，可調(diào)整利率抵押貸款的利率開始浮動，浮動的形式主要是基準(zhǔn)利率加上風(fēng)險溢價。另外，次級抵押貸款的利率水平明顯要高于優(yōu)質(zhì)的抵押貸款，主要原因是次級抵押貸款針對的是信用等級較低的客戶，風(fēng)險性大。財務(wù)及資產(chǎn)的管理創(chuàng)新和資本資產(chǎn)運作的創(chuàng)新美國金融市場上金融創(chuàng)新眾多，次級抵押貸款僅是其中的一種，這里主要說明的是財務(wù)及資產(chǎn)管理、資本資產(chǎn)用的創(chuàng)新。這其中包括以市場價值定價的會計記賬原理、杠桿操作作用和以風(fēng)險價值為根本的資產(chǎn)負(fù)債管理模式等等。直到2007年年底，房利美、房地美作為美國住房抵押貸款的主要機構(gòu)所積累的資本達到832billiondollar，但是，不可思議的是這些資本卻締造了5.2trilliondollar的債務(wù)與擔(dān)保，用杠桿操作原理計算，其倍率達到62.5。另外，以市場價值定價的會計記賬原理確定所持金融資產(chǎn)的賬面價值主要是參照市場正在交易的類似金融資產(chǎn)的價格。通過這種方式可以很好的控制有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險。在杠桿操作原理的作用下，吸引到的資金越來越多，隱含著的信用規(guī)模也越來越大，在這些方面的影響下房價會越來越高。債務(wù)權(quán)證的擔(dān)保和證券化資產(chǎn)的創(chuàng)新由于信用底的客戶的存在使得部分住房抵押貸款流動性降低，這樣不利于資金的流動，因此投資銀行與房地產(chǎn)金融機構(gòu)互相合作，通過金融創(chuàng)新將部分住房抵押貸款證券化。這些證券化的住房抵押貸款再次分為不同的級別：股權(quán)級、中間級和優(yōu)先級，其中評價最高的是優(yōu)先級證券化產(chǎn)品。投資銀行積極幫助房地產(chǎn)金融機構(gòu)設(shè)立特別目的公司(specialpurposevehicle，SPV)以此來購買中間級的證券化住房抵押貸款，再以該資產(chǎn)池的未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行債券，即為擔(dān)保債務(wù)權(quán)證(collateraldebtobligation，CDO)。按照上述相同的分級，獲得AAA及的是優(yōu)先級擔(dān)保債務(wù)權(quán)證。次貸危機中金融創(chuàng)新對金融安全的沖擊次貸危機中的金融創(chuàng)新確實為美國的金融業(yè)創(chuàng)造出了巨大的繁榮，但隨著時間的發(fā)展，其中隱含的問題也突發(fā)出來，這些問題給金融安全造成及強有力的沖擊。金融創(chuàng)新造成金融的不穩(wěn)定性由于可選擇優(yōu)質(zhì)貸款和次級住房抵押貸款存在著較大的道德風(fēng)險，當(dāng)這些貸款是貸給甚至信用記錄一般的人群(比如低收入者)時容易引起金融的不穩(wěn)定。金融創(chuàng)新會放大信用風(fēng)險當(dāng)美國房地產(chǎn)市場利率由低升高、房價跌落時，借貸人由于突然的變化無法及時還貸使得金融機構(gòu)的資金鏈開始出現(xiàn)斷裂，這就加大了信用風(fēng)險。金融創(chuàng)新增加了金融市場的脆弱性金融創(chuàng)新通過對流動性再創(chuàng)造發(fā)明出了資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)證券化可以轉(zhuǎn)移及分散風(fēng)險。在房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)金融機構(gòu)用資產(chǎn)證券化的方式將住房抵押貸款可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移給資本市場，由資本市場上的投資者來承擔(dān)這些抵押貸款風(fēng)險。但是，這兒出現(xiàn)了問題，那就是資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，一般投資者根本不明白它的原理。這樣，投資者只會根據(jù)它本身的信用評價來決定是否投資。而不可避免的信用評價過高或過低最終引起投資者的羊群效應(yīng)，這也為風(fēng)險的積累提供了條件，從而使得金融市場出現(xiàn)脆弱性。與此同時，杠桿操作、資產(chǎn)管理模和會計方法加劇了金融市場的震動逐漸致使金融危機的爆發(fā)。（四）次貸危機的啟發(fā)金融危機發(fā)生在具有健全的基礎(chǔ)金融設(shè)施、能力強大的金融創(chuàng)新和完善的金融市場的美國，這不得不讓我們深思，從這些血的教訓(xùn)中得到啟發(fā)。金融創(chuàng)新像一把雙刃劍對于有效配置金融資源、提高金融效率、繼續(xù)發(fā)展穩(wěn)定金融業(yè)，金融創(chuàng)新發(fā)揮了不可磨滅的貢獻。然而，事物的兩面性在金融創(chuàng)新上體現(xiàn)的淋漓盡致，它就像一把雙刃刀，金融創(chuàng)新使得整個金融體系不再穩(wěn)定，嚴(yán)重的流動性風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險對于金融機構(gòu)的發(fā)展是致命的；金融創(chuàng)新使得金融市場更加脆弱，直接影響到資金融通功能的正常發(fā)揮?？傊覀冊诳吹浇鹑趧?chuàng)新帶來巨大好處的同時也該考慮到金融創(chuàng)新所引發(fā)的整體系統(tǒng)風(fēng)險。對于我國，金融創(chuàng)新一定要符合中國的基本國情，走這社會主義特色道路，抓住社會主義經(jīng)濟金融的主要矛盾，在學(xué)習(xí)參考發(fā)達國家金融創(chuàng)新經(jīng)驗時要取其精髓去其糟泊。流動性的本質(zhì)是容易變性的流通性過剩主要是在金融繁榮時期，這時候信貸盲目的擴張、貨幣的流通速度大大加快；而流通性不足主要是出現(xiàn)在金融動蕩時期，此時金融機構(gòu)自身資金緊缺及大家開始防范金融風(fēng)險。保障金融安全的最有力手段是金融監(jiān)管金融安全及金融的穩(wěn)定必須要確實加強金融監(jiān)管，相關(guān)金融部門互相合作積極及時發(fā)現(xiàn)在層出不窮的金融創(chuàng)新中所隱含的金融安全問題，政府部門也切實根據(jù)現(xiàn)實的發(fā)展變化制定新的政策加強金融的監(jiān)管。只有通過各方面的監(jiān)管才會及時發(fā)現(xiàn)并解決金融風(fēng)險，才能正真的保障金融的安全。金融穩(wěn)定是相對的。美國作為世界上最為發(fā)達的國家，其具有健全的金融基礎(chǔ)設(shè)施、能力極強的創(chuàng)新、完善的金融市場，但是美國也發(fā)生了金融危機，而且這次次貸危機對世界金融的不利影響極大；作為金融市場不發(fā)達、金融基礎(chǔ)設(shè)施簡單和金融市場不完善的發(fā)展中國家也會爆發(fā)金融危機，而且發(fā)展中國家的危機大多是來源于發(fā)達國家的危機，因此，發(fā)展中國家要時刻提高警惕，加強防范外部的風(fēng)險。三、我國金融創(chuàng)新中存在的金融安全隱患美國的金融市場極為發(fā)達，在美國的金融市場上產(chǎn)生了金融創(chuàng)新；但是中國處于金融業(yè)發(fā)展的初步階段，仍舊存在著不少的問題，具體表現(xiàn)在：資本市場作用的欠缺，監(jiān)督管理制度的不深入，貨幣市場根本的薄弱?？偠灾?，我國金融創(chuàng)新中系統(tǒng)性風(fēng)險較強，必須采取合理的措施來防范這些不利因素。（―）金融創(chuàng)新正走在起步的路上我國的金融創(chuàng)新正走在起步的路上，因此在我國自己的金融創(chuàng)新不多，而創(chuàng)新的內(nèi)容大多是爭取金融市場的份額，其余的大多都是模仿發(fā)達國家的創(chuàng)新。所創(chuàng)造的創(chuàng)新項目必須有較適宜的成本，可以被市場廣泛的接受，除此之外，還需要專家學(xué)者的理論支持。然而，對于我國的金融創(chuàng)新，大多急于求成，沒有經(jīng)過深入廣泛的市場調(diào)研，沒有經(jīng)過具體的成本收益預(yù)算，而大多的是對發(fā)達先成品的簡單模仿，以此，金融創(chuàng)新中系統(tǒng)性風(fēng)險較強也在所難免。（二） 主動性的金融創(chuàng)新欠缺我國主動性的金融創(chuàng)新欠缺，系統(tǒng)性方面的建設(shè)存在著漏洞，主體的創(chuàng)新目的性不強。在市場需求的推動下，金融機構(gòu)被迫進行創(chuàng)新，這就使得短期內(nèi)模仿抄襲跟風(fēng)現(xiàn)象明顯。這樣不利于金融機構(gòu)總體進步，不利于公司戰(zhàn)略有效策略的制定。（三） 金融管理高級人才的不足金融工程的進行以定量分析為根本，把計算機技術(shù)、數(shù)理分析技術(shù)和系統(tǒng)工程理論等綜合全面的應(yīng)用于金融領(lǐng)域，這就要求工作人員必須擁有現(xiàn)代金融理論知識和扎實豐富的數(shù)理基礎(chǔ)。目前，我國金融管理高級人才的不足阻礙了我國金融工程創(chuàng)新的進一步發(fā)展。（四） 理性的套期保值者在金融市場的缺少我國金融市場缺少理性的套期保值者和投資者使得國債期貨市場的非理性投機發(fā)生、股票市場的非正常震動。我國缺少能夠規(guī)避風(fēng)險的投資者群體的原因大多由于公司法人不健全的管理結(jié)構(gòu)，市場參與主體不規(guī)范的行為，企業(yè)制度不徹底的改革等方面的原因。（五）缺乏有序競爭的金融市場我國金融市場由于政府部門發(fā)揮看得見的那只手的作用過大，法律法規(guī)的不完善，主體結(jié)構(gòu)與相應(yīng)規(guī)定的差距，使得我國在證券市場、外匯市場及利率市場的競爭沒有一定的秩序，進而影響到均衡價格的合理形成。另外，金融衍生工具作為金融創(chuàng)新的一方面作用巨大，但缺乏有序競爭的金融市場使得金融衍生工具的開發(fā)極為困難。四、保障金融創(chuàng)新下金融安全的具體措施全球性的金融危機主要由美國的次貸危機所引發(fā)。金融危機的爆發(fā)折射出了開放經(jīng)濟條件下金融創(chuàng)新風(fēng)險在全球范圍的多米諾傳導(dǎo)效應(yīng)，暴露出金融全球化背景下全球金融監(jiān)管體系的缺陷和不足，說明了在金融創(chuàng)新過程中微觀金融主體的逐利行為與金融體系穩(wěn)定性之間的矛盾。隨著希臘債務(wù)危機于2009年12月爆發(fā)，目前歐債危機已波及到歐元區(qū)大部分國家，歐債危機實際上是美國金融危機的延續(xù)和深化。歐債危機進一步反映了開放經(jīng)濟條件下金融危機爆發(fā)和金融風(fēng)險的相互影響。2008年以來，西方各個國家紛紛加強監(jiān)管金融體系，以便于更加確實有效的規(guī)避金融風(fēng)險。G20峰會圍繞全球金融體系的穩(wěn)定性和金融市場監(jiān)管體系的重構(gòu)形成了一些共識。2010年7月15日，作為金融市場最為發(fā)達的美國通過參議院的表決，通過了金融監(jiān)督管理的改革法案，也就是《多德一弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》。這項法案的重要性僅次于九三年全球經(jīng)濟大蕭條之后美國的《格拉斯一斯蒂格爾法案》。人民可以想想，在未來金融創(chuàng)新的道路上，合理有效的規(guī)避金融風(fēng)險就會持續(xù)健康的發(fā)展。在全球金融市場全面開放發(fā)展的今天，國內(nèi)金融機構(gòu)面臨巨大的競爭日與挑戰(zhàn)，金融創(chuàng)新正在逐漸成為我國金融業(yè)增強核心競爭力的重要方式。中國作為一個發(fā)展中國家，目前金融體系還不完善，但國民經(jīng)濟的平穩(wěn)快速發(fā)展需要金融的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新又與金融安全緊密聯(lián)系，穩(wěn)步推進創(chuàng)新的時候也必需要加強金融風(fēng)險的控制。只有這樣，我國的經(jīng)濟金融才會健康向上的發(fā)展。（一） 金融監(jiān)管方面大力完善金融監(jiān)管機制，大力加強金融監(jiān)管力度。通過制定相應(yīng)的法律法規(guī)，明確規(guī)定各個監(jiān)管單位的具體分工方面，以此來消除由于監(jiān)管權(quán)的邊界部分不明確而產(chǎn)生的無人監(jiān)管及監(jiān)管相互重復(fù)的問題；增強信息披露監(jiān)管，增大金融機構(gòu)由于信息披露欺瞞事件的處罰力度；加強場外市場的監(jiān)督管理，力保透明的交易；在國際間要加強合作交流以便于有效的監(jiān)管衍生品交易，使隱含的風(fēng)險降到最低；最后，建立行業(yè)自我監(jiān)督、交易所監(jiān)管及政府部門的監(jiān)管三方面共同監(jiān)管的體系，讓金融安全得到切實的保證。構(gòu)建金融風(fēng)險預(yù)報和處置機制。金融風(fēng)險大規(guī)模高強度的集中爆發(fā)導(dǎo)致了金融危機的產(chǎn)生。構(gòu)建金融風(fēng)險預(yù)報和處置機制，及時得監(jiān)控金融風(fēng)險，并根據(jù)相應(yīng)風(fēng)險的程度，采取合理有效的解決方法。在這過程中要特別注意監(jiān)控國際上流通的資金，及時預(yù)報防范。因為在金融全球化的今天，我國的資本市場逐漸全球化，國際資本注入我國的數(shù)量也越來越大，這其中隱含的風(fēng)險也越來越多，因此，構(gòu)建金融風(fēng)險預(yù)報及處置機制成為必然。完善金融安全國際監(jiān)管合作機制。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交易往往具有跨國性，這就需要建立衍生品交易的國際監(jiān)管和協(xié)作機制，解決金融衍生品市場交易全球化、監(jiān)管本地化問題。國際監(jiān)管協(xié)作包括：與各國家間建立共享的信息合作機制以此來加強國際金融流通的監(jiān)管；建立危機磋商機制，出現(xiàn)突發(fā)事件時進行磋商和處置；制定清算違約的處理措施；積極建立與國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）、國際清算銀行（BIS）、國際互換和衍生產(chǎn)品協(xié)會（ISDA）、國際證券事務(wù)監(jiān)察委員會組織（IOSC0）等國際組織的合作機制。（二） 金融市場方面金融衍生品市場的穩(wěn)步發(fā)展對于提升我國金融競爭力的方式之一是穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品市場，金融衍生品市場在金融市場中作用巨大。隨著改革開放的巨大進步，目前中國的經(jīng)濟總量已經(jīng)超越日本而僅次與美國，但我國的金融衍生品市場存在這很大的不足，這大大限制了我國更進一步的發(fā)展。金融業(yè)作為產(chǎn)業(yè)的高端發(fā)揮著巨大作用，而金融衍生品有作為金融產(chǎn)業(yè)的高端，起作用可想而知。中國想成為金融大國，想在國際競爭中處于