浙江森馬服飾股份有限企業(yè)財務分析之盈利能力分析—年第一學期選修課程：財務報表分析學院：自動化學院專業(yè)班級：自動化專業(yè)（卓越工程師）1301班姓名：魯夢如學號：任課教師：楊詩煒年10月森馬服飾財務分析之盈利能力分析服飾行業(yè)背景目前我國經濟的持續(xù)增長，伴隨人們消費觀念的轉變和購置能力的提高，以便舒適，顯示自我的休閑服飾成為人們的首選。據(jù)不完全記錄，目前我國休閑服飾專業(yè)生產廠家已打萬余家，休閑服飾品牌多達多種，生產區(qū)域重要分布在廣東、福建、浙江、山東等地。據(jù)推算，目前休閑服飾的銷售額占全國整個服裝業(yè)的18%左右，由此可見，休閑服飾在我國的服裝產業(yè)中漸居主導地位，并且正在成為服裝行業(yè)新的增長點。九十年代初期，佐丹奴，真維斯，堡獅龍等香港品牌率先進入內地市場，專賣店以燎原之勢從廣東沿海都市迅速席卷全國，遍及各大都市。巨大的市場容量，使諸多廠家改做休閑服飾，國內休閑裝品牌隨之崛起，如自由鳥，意丹奴等。在正裝市場逐漸萎靡的狀況下，許多正裝品牌也躍躍欲試大作休閑文章，相繼生產休閑裝，如國內正裝領域持續(xù)數(shù)年銷量排名第一的雅戈爾，為了保持領先的市場份額，也開始設計生產休閑裝。目前，國內已經形成了江浙一帶的海派休閑裝，如美邦，高邦，唐獅，森馬等；廣東中山沙溪為關鍵的粵派休閑服，如柏仙多格，適馬，漢弗萊等；以福建泉州為關鍵的閩派休閑服，如七匹狼，柒牌，九牧王，利郎等。森馬企業(yè)簡介森馬集團有限企業(yè)于1996年12月18日創(chuàng)立于浙江省溫州市，是一家以虛擬經營模式為特色，以系列休閑服飾為主導產業(yè)的無區(qū)域集團。集團企業(yè)既有休閑裝“semir”及童裝“balabala”等兩個著名服裝品牌。森馬集團有限企業(yè)以“創(chuàng)大眾服飾名牌”為發(fā)展宗旨，積極推行特許經營發(fā)展模式，休閑裝和童裝品牌連鎖網(wǎng)點遍及全國二十九個省、市、自治區(qū)、直轄市，形成了完整的市場網(wǎng)絡格局，到目前為止，森馬在全國各地的銷售網(wǎng)點已達5000多家。森馬先后與法國PROMOSTYLE企業(yè)、韓國色彩協(xié)會、德國永恒力物流、北京用友軟件、上海奧美廣告、美世征詢、上海東華大學、浙江理工大學等一批國內外機構結成戰(zhàn)略合作伙伴，成立設計開發(fā)中心和技術中心，一直致力于國際化與本土化、時尚與流行的完美結合。又與世界頂級征詢企業(yè)--麥肯錫展開了深度合作，為森馬制定了未來五年的戰(zhàn)略發(fā)展目的，致力把森馬、巴拉巴拉打導致為一種真正的民族品牌、世界品牌；自創(chuàng)立以來，大膽采用虛擬經營模式，巧妙地采用“借雞生蛋”的虛擬生產方略，在珠三角、長三角兩大區(qū)域以及山東、湖北等地整合了160多家生產能力強大、技術力量雄厚、產品質量過硬的專業(yè)生產廠家，強強聯(lián)合，實行訂單化生產。同步強化品質管理。企業(yè)關鍵理念：崇德尚賢，友好共贏。企業(yè)宗旨：創(chuàng)大眾服飾名牌，建森馬恒久事業(yè)。企業(yè)愿景：把森馬品牌傳播到世界的每一種角落，每一種消費者心中。企業(yè)使命：發(fā)明社會財富，培育未來的成功者。企業(yè)精神：堅韌至恒，誠信致遠。企業(yè)價值觀：為企業(yè)尋求發(fā)展，為客戶發(fā)明價值，為員工成就未來，為社會奉獻財富。盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經營目的，是企業(yè)生存和發(fā)展的木質基礎，它不僅關系到企業(yè)所用者的投資酬勞，也是企業(yè)償還債務的一種重要保障。因此，企業(yè)的債權人、所有者以及管理者都十分關系企業(yè)的盈利能力。盈利能力分析是企業(yè)財務分析的重要構成部分，也是評價企業(yè)經營管理水平的重要根據(jù)。評價企業(yè)盈利能力的財務比率重要有資產酬勞率、股東權益酬勞率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈益率等，對于股份有限企業(yè)，還應分析每股利潤、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利支付率、每股凈資產、市盈率等。本次對森馬服飾的盈利能力分析將以森馬服飾~有關數(shù)據(jù)和圖表為基礎從凈資產收益率（股東權益收益率）、總資產收益率、凈利潤率（銷售凈利率）和毛利率（銷售毛利率）四個指標來進行判斷。~森馬服飾盈利能力分析的幾項財務比率（%）圖1匯報日期/12/31/12/31/12/31主營業(yè)務利潤率(%)34.4733.0536.72總資產凈利潤率(%)9.58.2819.36成本費用利潤率(%)21.9717.9427.06營業(yè)利潤率(%)16.9514.0120.85銷售凈利率(%)12.3610.7715.76凈資產收益率(%)11.169.6915.77股本酬勞率(%)173.45138196.61三項費用比重(%)13.816.4513.74非主營比重(%)3.586.37-0.26~森馬服飾的幾項盈利能力指標圖2凈資產收益率凈資產收益率又稱股東權益酬勞率/凈值酬勞率/權益酬勞率/權益利潤率/凈資產利潤率，是衡量上市企業(yè)盈利能力的重要指標。是指利潤額與平均股東權益的比值，該指標越高，闡明投資帶來的收益越高;凈資產收益率越低，闡明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。圖3從上面的折線記錄圖可以直觀看出：08~12森馬的凈資產收益率一直在大幅下降，稍有回升，但總體上是下降的。由此可以看出：森馬對股東投入資本的運用效率總體上在不停下降?？傎Y產收益率總資產收益率是分析企業(yè)盈利能力時又一種非常有用的比率。是另一種衡量企業(yè)收益能力的指標。在考核企業(yè)利潤目的的實現(xiàn)實狀況況時，投資者往往關注與投入資產有關的酬勞實現(xiàn)效果，并常常結合每股收益（EPS）及凈資產收益率（ROE）等指標來進行判斷。實際上，總資產收益率（ROTA）是一種更為有效的指標。總資產收益率的高下直接反應了企業(yè)的競爭實力和發(fā)展能力,也是決定企業(yè)與否應舉債經營的重要根據(jù)?？傎Y產收益率的計算公式是：總資產收益率=凈利潤÷平均資產總額((年初資產總額+年末資產總額)/2)×100%。圖4從上面的折線記錄圖可以直觀看出：08~12森馬的總資產收益率一直在大幅下降，稍有回升，但總體上是下降的。右圖體現(xiàn)了森馬的資產運用效率有下降的趨勢，其盈利的穩(wěn)定性也在不停減少，面臨的風險不停增大。凈利潤率利潤率又稱銷售凈利率是反應企業(yè)盈利能力的一項重要指標，是扣除所有成本、費用和企業(yè)所得稅后的利潤率。凈利潤率計算公式：凈利潤率=（凈利潤÷主營業(yè)務收入）×100%。圖5從上面的折線記錄圖可以直觀看出：08~09森馬的利潤率是上升的，09~略有下降，11~12大幅下降，而12~13稍有回升，但總體上來說是下降的。由此可以看出森馬的營業(yè)收入不穩(wěn)定，盈利能力較差。毛利率毛利率（Profitmargin），又稱銷售毛利率，是一種衡量盈利能力的指標，一般用百分數(shù)表達。在經濟含義中，毛利率越高則闡明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強。毛利率計算公式：毛利率（銷售毛利率）=（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100%。圖6從上面的折線記錄圖可以直觀看出：08~11森馬的毛利率是不停上升的，11~有所下降，而12~13稍有回升，但總體上來說是上升的。由此可以看出森馬控制成本的能力比較強，不過不穩(wěn)定，盈利能力有待提高。盈利能力綜合分析資產凈利潤率重要用來衡量企業(yè)運用資產獲取利潤的能力，反應了企業(yè)總資產的運用效率，表達企業(yè)每單位資產能獲得凈利潤的數(shù)量，這一比率越高，闡明企業(yè)所有資產的盈利能力越強。該指標與凈利潤率成正比，與資產平均總額成反比。資本收益率越高，闡明企業(yè)自有投資的經濟效益越好，投資者的風險越少，值得投資和繼續(xù)投資。因此，它是投資者和潛在投資者進行投資決策的重要根據(jù)。對企業(yè)經營者來說，假如資本收益率高于債務資金成本率，則