2023年渦輪增壓汽車行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、渦輪增壓技術(shù)概況 PAGEREFToc357261466\h31、渦輪增壓技術(shù)簡介 PAGEREFToc357261467\h32、渦輪增壓的優(yōu)缺點 PAGEREFToc357261468\h53、渦輪增壓的省油性存疑 PAGEREFToc357261469\h6二、渦輪增壓在歐洲的流行 PAGEREFToc357261470\h91、歐洲渦輪增壓化的動力 PAGEREFToc357261471\h92、渦輪增壓流行的原因：以德國為例 PAGEREFToc357261472\h14三、渦輪增壓在中國 PAGEREFToc357261473\h181、日本和美國的例子 PAGEREFToc357261474\h182、中國按排量征稅的力度最大 PAGEREFToc357261475\h193、中國市場的實證研究：渦輪增壓與競爭力變遷 PAGEREFToc357261476\h24（1）大眾的渦輪增壓B級車和SUV獲得了市場青睞 PAGEREFToc357261477\h24（2）反例：上海通用和長安福特不那么成功的渦輪增壓 PAGEREFToc357261478\h26四、各大車企的渦輪增壓技術(shù)進展 PAGEREFToc357261479\h291、福特 PAGEREFToc357261480\h292、通用 PAGEREFToc357261481\h303、PSA PAGEREFToc357261482\h324、現(xiàn)代-起亞集團 PAGEREFToc357261483\h325、日產(chǎn) PAGEREFToc357261484\h336、豐田與本田 PAGEREFToc357261485\h347、自主品牌 PAGEREFToc357261486\h34五、結(jié)語：合資車廠未來競爭力的猜想 PAGEREFToc357261487\h35一、渦輪增壓技術(shù)概況渦輪增壓是一項有很長歷史的技術(shù)，原理簡單，并且已經(jīng)較成熟，早期的渦輪遲滯問題得到了一定的改良。相對于同馬力的自然吸氣發(fā)動機，渦輪增壓發(fā)動機有重量輕和體積小等優(yōu)點，但平順性較差。根據(jù)美國EPA標(biāo)準(zhǔn)，渦輪增壓僅僅顯示出微小的燃油經(jīng)濟性，而根據(jù)歐洲標(biāo)準(zhǔn)，燃油經(jīng)濟性卻很明顯。1、渦輪增壓技術(shù)簡介一般來說發(fā)動機功率大小取決于氣缸容積，容積越大，功率越大，主要通過增加氣缸數(shù)量與單缸容積來實現(xiàn)，如3缸、4缸、6缸、8缸發(fā)動機。但容積越大帶來的負(fù)面影響是制造成本的上升，發(fā)動機自身體積和重量的上升。渦輪增壓的原理并不復(fù)雜，在排氣通道內(nèi)安裝一個渦輪，從氣缸排出的廢氣具有一定壓力，從而帶動渦輪轉(zhuǎn)動，在進氣管道內(nèi)安裝一個與排氣渦輪同軸的壓縮渦輪，從而壓縮進入氣缸內(nèi)的空氣，增加發(fā)動機的進氣量，使更多的空氣和燃料混合燃燒，來獲得更大的功率。發(fā)動機轉(zhuǎn)速越快，廢氣越多，從而渦輪轉(zhuǎn)速越快，進氣量就越多。渦輪增壓是一種歷史悠久的技術(shù)，一般公認(rèn)發(fā)明者是瑞士工程師比希，于1905年申報了此項專利，當(dāng)時主要用于飛機發(fā)動機，由于高空中空氣稀薄，需要對空氣壓縮以獲得更大的進氣量，在坦克發(fā)動機上也有應(yīng)用。1961年通用汽車試探性的在汽車發(fā)動機上安裝了渦輪。70年代裝配渦輪增壓的保時捷911問世。瑞典的薩博公司1977年推出薩博99，真正讓渦輪增壓獲得了更廣泛應(yīng)用。但即使薩博公司開啟了渦輪增壓更廣泛推廣的大門，渦輪增壓機型的比例一直是可以忽略的，主要存在于一些追求動力的性能車型。直到最近的2023年左右，才在以大眾為代表的歐洲車廠推動下有普及的趨勢，經(jīng)過技術(shù)的進一步提升，目前渦輪增壓已經(jīng)相當(dāng)成熟。注意上面所說的是指汽油車，在柴油車領(lǐng)域，渦輪增壓較早就獲得了廣泛應(yīng)用，我們后文的討論也集中于汽油車。2、渦輪增壓的優(yōu)缺點凡事都有兩面性，渦輪增壓也是優(yōu)缺點并存。平順性較差的缺點是導(dǎo)致其過去沒有很廣泛推廣的一個原因，這一點目前的渦輪增壓發(fā)動機已經(jīng)有所改進，但仍然存在。3、渦輪增壓的省油性存疑渦輪增壓省油是不少人的觀點，或者是直覺，或者來自廠家的宣傳。2023年2月，權(quán)威的美國消費者調(diào)查根據(jù)自己的測試結(jié)果表示：渦輪增壓發(fā)動機沒有燃油經(jīng)濟性，下表是具體數(shù)據(jù)：最后兩個欄目分別是EPA(美國環(huán)境保護署)和消費者調(diào)查的油耗數(shù)據(jù)，從中可以看出，根據(jù)EPA的數(shù)據(jù)，渦輪增壓發(fā)動機具有少許的燃油經(jīng)濟性，而根據(jù)消費者調(diào)查的數(shù)據(jù)，基本看不出省油的特性。差異主要來自測試方法的差別。一般來說，渦輪增壓發(fā)動機在擁堵的市區(qū)由于頻繁變速油耗較高，而在勻速行駛時具有一定燃油經(jīng)濟性，測試工況的選擇直接影響最終的結(jié)果。消費者調(diào)查的燃油經(jīng)濟性測試包括以下3個部分：1.以65英里/小時勻速行駛于外部公路，在測試中以不同方向行駛來抵消風(fēng)阻的影響；2.在內(nèi)部測試跑道上啟停以模擬城市駕駛；3.幾個測試者輪流在一段30英里的回路中共測試150英里，該回路包括高速公路、二級公路和鄉(xiāng)村公路。但即使按照EPA的測試結(jié)果，渦輪增壓帶來的燃油經(jīng)濟性其實也不很明顯。當(dāng)然，我們認(rèn)為，消費者調(diào)查所做的分析邏輯上存在一定問題，不同車型比較缺乏說服力，我們根據(jù)同一車型進行了比較。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，我們綜合判斷，按照EPA的測試工況，渦輪增壓相對排量更大的自然吸氣的燃油經(jīng)濟性平均大約5%。但同時，按照歐洲油耗測試方法，渦輪增壓確實帶來了較明顯的燃油經(jīng)濟性，中國工信部的測試方法基本類似歐洲。歐洲的測試方法過于寬松，我們可以看到按歐洲和中國標(biāo)準(zhǔn)得出的油耗一般顯著低于EPA結(jié)果。對于渦輪增壓技術(shù)來說，更平滑的變速工況適合其取得較好成績，在這里不展開說明歐洲和美國測試工況對渦輪增壓油耗的具體不同，僅從結(jié)果上說明。不同的測試工況對渦輪增壓的影響是顯著的，歐洲測試結(jié)果中，渦輪增壓可以輕松獲得20%甚至更高的節(jié)油效果。我們傾向于認(rèn)為EPA的測試工況更符合實際。二、渦輪增壓在歐洲的流行雖然渦輪增壓在實際中可能并沒有很明顯的燃油經(jīng)濟性，但近些年以大眾為代表的歐洲車廠仍大力推廣渦輪增壓發(fā)動機，技術(shù)進步使渦輪增壓的如平順性的問題得到緩解或許是一種解釋，但那可能只是在渦輪增壓推廣中得到的結(jié)果，而非原因。問題的關(guān)鍵在于，按照歐洲油耗測試標(biāo)準(zhǔn)，渦輪增壓確實能較同等馬力的更大排量自然吸氣發(fā)動機獲得更低的油耗。以德國作為例子分析，我們認(rèn)為歐洲車廠熱衷于推動渦輪增壓的原因是在已有的稅收優(yōu)勢基礎(chǔ)上，中期嚴(yán)厲的碳排放限值迫使車廠尋求降低碳排放的措施，而渦輪增壓化最簡單易行。1、歐洲渦輪增壓化的動力歐洲是全球二氧化碳排放限制的核心推動者，具體到汽車行業(yè)，2023年12月，歐盟提出將區(qū)內(nèi)新車的二氧化碳平均排放從160g/km減至2023年的120g/km，未達標(biāo)的車廠將處以嚴(yán)厲的罰款。2023年12月，歐盟對方案作了修訂，2023年4月，歐盟通過了二氧化碳減排法規(guī)：443/2023/EC，最終目標(biāo)是2023年碳排放水平降低到95g/km，折合油耗低于4L/百公里，這是一個非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。具體內(nèi)容：1.制定了乘用車的兩個階段性目標(biāo)：（1）短期目標(biāo)：從2023年~2023年分階段實現(xiàn)二氧化碳平均排放130g/km。2023年歐盟新注冊的乘用車中65%達到130g/km；2023年75%達到130g/km；2023年80%達到130g/km；2023年100%達到130g/km；（2）長期目標(biāo)：到2023年新售乘用車平均排放達到95g/km。2.制定了具體的懲罰措施：（1）2023年~2023年超標(biāo)排放罰款=超標(biāo)克數(shù)×5歐元×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)不超過1g）超標(biāo)排放罰款=（(超標(biāo)克數(shù)-1)×5歐元+5歐元）×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)1g~2g）超標(biāo)排放罰款=（(超標(biāo)克數(shù)-2)×25歐元+20歐元）×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)2g~3g）超標(biāo)排放罰款=（(超標(biāo)克數(shù)-3)×95歐元+45歐元）×新售乘用車數(shù)量（平均排放超標(biāo)大于3g）（2）2023年開始超標(biāo)排放罰款=超標(biāo)克數(shù)×95歐元*新售乘用車數(shù)量3.二氧化碳排放標(biāo)準(zhǔn)（1）2023年~2023年130+a×(M-m)a=0.0457M=汽車整備質(zhì)量（千克）m=1372（2）2023年起130+a×(M-m)a=0.0457M=汽車整備質(zhì)量（千克）m=每3年調(diào)整一次與歐盟整體目標(biāo)相對應(yīng)的是，歐盟國家陸續(xù)采用了基于二氧化碳對汽車征稅的方案。目前已經(jīng)有19個歐盟成員國基于二氧化碳排放對汽車征稅，包括：奧地利、比利時、塞浦路斯、丹麥、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、拉托維亞、盧森堡、馬耳他、荷蘭、波蘭、羅馬尼亞、斯洛文尼亞、西班牙、瑞典和英國?；竞w了歐洲主要國家，除了意大利。2、渦輪增壓流行的原因：以德國為例2023年左右，推動歐洲渦輪增壓化有兩個可能的變化：排放限值和二氧化碳稅則。盡管主要歐盟國家都已經(jīng)實施了基于二氧化碳的汽車稅，但并沒有統(tǒng)一的稅則，給我們的分析帶來了困難，基于簡單和重要性的原則，我們選取了歐洲汽車工業(yè)最發(fā)達以及對歐洲影響最大的德國進行具體分析，以管中窺豹。德國的基于二氧化碳排放稅則修改：2023年7月1日之后注冊的車輛，年度流通稅（類似中國的車船稅）基于發(fā)動機排量和二氧化碳排放。在初始階段，原有的稅收條例仍適用于之前注冊的車輛。2023年7月1日之后注冊的車輛：汽油車：每100ML或小于部分的排氣量征收2歐元；柴油車：每100ML或小于部分的排氣量征收9.5歐元；扣除以下基礎(chǔ)排放（隨時間推移而趨嚴(yán)）后每克征收2歐元的年度流通稅（含汽油車與柴油車）：2023/12/31120g/km2023/12/31110g/km2023/1/1之后90g/km2023年7月1日之前注冊的車輛仍適用原有的稅收條例（2023年之后也將適用基于二氧化碳排放的稅收條例）：每100ML排量或小于部分歐3或更高：汽油車6.75歐元柴油車15.44歐元歐2：汽油車7.35歐元柴油車16.05歐元歐1：汽油車15.13歐元柴油車27.35歐元根據(jù)表6，我們可以明顯看出根據(jù)歐洲工況測試的新一代渦輪增壓發(fā)動機二氧化碳排放顯著低于同等功率的老款自然吸氣發(fā)動機。這里需要解釋下渦輪增壓為什么能降低碳排放，這個問題實際上跟渦輪增壓能否節(jié)油相似。根據(jù)碳平衡原理，消耗了多少油，相應(yīng)的就產(chǎn)生多少二氧化碳。我們先從新老稅則角度觀察稅賦的變化，可以看到，在新稅則下，除了1.4T車型繳稅額減少外，其余均有提高，而且排量越大提高的越多。注：最后兩列是我們根據(jù)新老稅則計算的年度流通稅額（可以理解為中國的車船稅），假設(shè)老車型均達到歐三標(biāo)準(zhǔn)。我們?nèi)×藢嶋H中的兩個對照組，可以看到在新稅則下大排量和小排量兩組都顯示出了更好的節(jié)稅功能。但上面兩個對照組中，渦輪增壓機型和相應(yīng)的自然吸氣機型的功率并不相同，理想的情況下是比較同一系列相同馬力不同排量的兩款渦輪增壓和自然吸氣發(fā)動機，但缺乏樣本，上面兩組中自然吸氣發(fā)動機的馬力都較相對照的渦輪增壓發(fā)動機大，所以相應(yīng)的，如果存在我們希望的對照發(fā)動機，實際上節(jié)稅額度要少于上表中的數(shù)據(jù)，我們虛擬了相對渦輪增壓機型的自然吸氣發(fā)動機的功率，做了一個簡單的估計。我們對上述結(jié)果做這樣的解讀：新稅則下，渦輪增壓的節(jié)稅效果有稍微的增加，但我們認(rèn)為這種程度的節(jié)稅效果提升不足以使原本平淡無奇的渦輪增壓產(chǎn)生吸引力。所以我們認(rèn)為，歐洲車廠熱衷于推動渦輪增壓的原因是在已有的稅收優(yōu)勢基礎(chǔ)上，中期嚴(yán)厲的碳排放限值迫使車廠尋求降低碳排放的措施，因為罰款是嚴(yán)厲的。降低平均二氧化碳排放有幾個措施：可以提高柴油車的比重，但歐洲的柴油車比例已經(jīng)達到50%；電動車太遙遠(yuǎn)；混合動力歐洲在技術(shù)上又不具備優(yōu)勢；看起來渦輪增壓化是最簡單易行的措施?？傮w來說，我們可以把歐洲渦輪增壓化理解為一種應(yīng)對政策的表面文章，是一種無奈之舉。三、渦輪增壓在中國盡管渦輪增壓節(jié)能減排的效果不很顯著，但實際中政策引導(dǎo)技術(shù)路線的情況也屬于常態(tài)。比較歐洲、日本、美國和中國的政策環(huán)境，我們發(fā)現(xiàn)，盡管歐洲可能是由于中期的碳排放限值被迫發(fā)展渦輪增壓，但在眼前，中國卻為渦輪增壓提供了最好的市場土壤，提供渦輪增壓機型的廠家能即刻獲得競爭優(yōu)勢。1、日本和美國的例子日本汽車稅收在購置環(huán)節(jié)主要有汽車購置稅和消費稅，分別按購買價的5%征收；在保有環(huán)節(jié)，主要有汽車稅、微型汽車稅和汽車重量稅，其中乘用車的汽車稅按照排量征收；在使用環(huán)節(jié)，主要針對燃料征稅。顯然，對渦輪增壓的推廣，汽車稅是主要的影響因素。美國汽車方面稅收的最主要特點就是低稅率，但為了提高燃油經(jīng)濟性，美國政府早在1978年就出臺了強制性的汽車油耗限值標(biāo)準(zhǔn)，為27.5MPG，相當(dāng)于8.55L/百公里。2023年美國能源獨立與安全法規(guī)定，到2023年，乘用車和輕型商用車的平均油耗水平需要達到30MPG。美國汽車方面的稅收主要通過燃油稅，但即使如此，美國的燃油稅率在世界上也處于很低的水平：美國聯(lián)邦消費稅，汽油為3.5美分/升，柴油為3.75美分/升，燃料稅為地方稅，各州稅額不同，平均為4美分/升左右。為降低燃油消耗，美國征收“油老虎稅”，控制大馬力車輛的消費?？梢钥闯?，美國不存在依據(jù)排量或者二氧化碳排放收稅的稅則。2、中國按排量征稅的力度最大中國財政部、國家稅務(wù)總局2023年8月13日發(fā)布通知，從2023年9月1日起調(diào)整汽車消費稅政策，提高大排量乘用車的消費稅稅率，降低小排量乘用車的消費稅稅率。顯然，這一改革對渦輪增壓機型是一個利好。2023年1月1日，中國開始實施新的車船稅法案，渦輪增壓再獲政策紅利。注：大型客車是指核定載客人數(shù)≥20人的載客汽車；中型客車是指核定載客人數(shù)≥9人且<20人的載客汽車；小型客車是指核定載客人數(shù)≤9的載客汽車；微型客車是指發(fā)動機氣缸總排氣量≤1升的載客汽車。我們依然采用之前的兩個模擬的對照組，考察在中國新稅則下渦輪增壓的節(jié)稅效果。為了合計比較節(jié)稅效果，我們按照10年車齡累計計算車船稅繳納稅額，并按80%進行了折現(xiàn)。為了比較，我們用同樣的方法計算了日本汽車稅下節(jié)稅的效果。下表是四個國家節(jié)稅效果的綜合比較：為了更清楚的展示結(jié)果，我們計算了不同國家的節(jié)稅金額/扣除增值稅后的車價（我們都按照國內(nèi)車價計算）。從結(jié)果看，2.0T有明顯的節(jié)稅效果，在中國節(jié)稅效果相對于在德國超出約9%，這是一個巨大的競爭優(yōu)勢。汽車行業(yè)主流廠家除了發(fā)動機自制外，大部分的零部件是外購，試圖相對競爭對手獲得這么大的競爭優(yōu)勢是困難的，正常情況下汽車行業(yè)的利潤率不過5%~10%。那么，渦輪增壓是不是可以說在國內(nèi)相對于自然吸氣獲得了明顯的競爭優(yōu)勢呢？在我們的邏輯鏈條中，這個問題的一個最大疑問是：雖然在中國，渦輪增壓較自然吸氣確定性的獲得了相對其他地區(qū)的稅收優(yōu)勢，但如果在其他基準(zhǔn)地區(qū)，渦輪增壓遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有自然吸氣有吸引力呢？在日本，渦輪增壓幾乎沒有市場，相對于中國來說，日本的道路過于擁擠，汽車頻繁啟停，會降低渦輪增壓的吸引力，另一方面，日本對混合動力有較多補貼，日系車廠這方面具有技術(shù)優(yōu)勢，2023年日本本土混合動力車占乘用車的比例達到19.7%。在美國，交通通暢，渦輪增壓更加適合，但美國對渦輪增壓沒有絲毫的稅收優(yōu)惠，且汽車價格相對收入非常低廉，消費者更喜歡性能穩(wěn)定的自然吸氣。即使這樣，渦輪增壓機型份額在美國市場正在較快擴張中，這主要緣于美國和歐洲車廠的推動，日系渦輪增壓車型很少。美國沒有稅收和交通便利因素的干擾，在這個市場上，渦輪增壓仍可在車廠推動下獲得接近10%的份額并且仍在提高，說明渦輪增壓相比自然吸氣受消費者歡迎的程度在伯仲之間或許稍弱。我們以美國市場作為基準(zhǔn)看待，在中國，消費者對汽車價格的敏感性會高于美國，但同時交通方面沒有美國那么通暢。但2.0T機型相對美國11%左右的稅收優(yōu)惠會讓渦輪增壓變得極具吸引力，從而提供渦輪增壓車型的車廠獲得了競爭優(yōu)勢。3、中國市場的實證研究：渦輪增壓與競爭力變遷我們根據(jù)主要市場不同稅收政策的對比，認(rèn)為中國給予了渦輪增壓最好的政策環(huán)境，理論上提供渦輪增壓的車廠可以獲得競爭優(yōu)勢，但畢竟在實際中，影響消費者偏好的因素是比較多的。我們從國內(nèi)實證的角度給了我們的觀點更多的支撐。我們依然堅持，渦輪增壓帶來了并將繼續(xù)帶來競爭力變遷。（1）大眾的渦輪增壓B級車和SUV獲得了市場青睞根據(jù)我們之前的分析，中國的稅收政策下，B級及以上和SUV是渦輪增壓主要的受益區(qū)，且排量越大，受益越顯著。而B級車和目前興旺的城市型SUV市場恰恰是國內(nèi)車廠利潤最豐厚的區(qū)域，這是我們分析的重點。在國內(nèi)B級車市場，此前幾年一直是日系三強（凱美瑞、雅閣、天籟）占據(jù)主導(dǎo)地位，但逐漸的到2023年，大眾的帕薩特NMS和邁騰銷量已到達B級車的前兩位，而且這是同一品牌的實際上差別不那么大的兩款B級車，不能不說是一個奇跡。在SUV市場，此前本田的CRV和豐田RAV4占主導(dǎo)地位，途觀引入后，最終在2023年登頂。我們可以認(rèn)為一定程度上，大眾B級車和SUV在2023年成為市場最暢銷車型是由于反日活動，但實際上，這種份額的變遷在此前就一直持續(xù)。在國內(nèi)，大眾對渦輪增壓的推廣最為積極。大眾B級車的帕薩特NMS&邁騰和SUV的途觀幾乎100%渦輪增壓化，而這三款車型分別領(lǐng)跑B級車和SUV市場，我們不認(rèn)為這僅僅是一種巧合。當(dāng)然，必然有觀點會認(rèn)為，大眾的產(chǎn)品如此熱銷是因為其諸如大力推進國產(chǎn)化，以及競爭對手產(chǎn)品的相對老化，我們認(rèn)為這也是部分原因，我們強調(diào)，渦輪增壓是我們認(rèn)為的一個較重要的原因。（2）反例：上海通用和長安福特不那么成功的渦輪增壓可能有人提出反例，上海通用和長安福特之前也在B級車上推出了渦輪增壓車型，為什么看起來不那么成功呢？在自然吸氣B級車中，一般2.0L的低端車型是銷量主要來源，其余的也來自于2.5L及以下排量。在大眾的渦輪增壓B級車中，1.8T占據(jù)了銷量的大部分，選擇2.0T的只是小部分人，原因是價格過高，排量過剩。上海通用在新君威中采用了1.6T和2.0T，在新君越中采用了2.0T，這兩款發(fā)動機都實現(xiàn)了國產(chǎn)。我們看到新君威和新君越中2.0T的銷量比重低于大眾的兩款B級車，這可能跟產(chǎn)品競爭力有關(guān)，但本身2.0T的市場就小，有這種差別說明不了很大問題。至于本該有較好銷量的新君威1.6T占比小，我們認(rèn)為原因在于此前新君威1.6T只提供6檔手動變速器，而手動變速器在B級車市場中只有非常少部分人會選擇，這可能是廠家的一個失誤，2023款新君威1.6T已不再有手動擋車型，取而代之的是6檔手自一體變速箱，也因為這樣，2023款新君威1.6T有望取得較好市場反應(yīng)。長安福特的蒙迪歐-致勝提供了2.0L和2.3L自然吸氣發(fā)動機，以及國產(chǎn)化了的2.0T發(fā)動機。2.0占比達到74.5%，這其中2.0T占絕大多數(shù)份額，我們認(rèn)為長安福特2.0T的銷量是令人滿意的，銷量甚至大幅高出邁騰和帕薩特NMS的2.0T版本。從這個角度看，很難講這是一款不太成功的車，至少2.0T取得了成功，新款蒙迪歐將再搭載更適合市場的1.5T發(fā)動機，我們預(yù)計新蒙迪歐-致勝的銷量很可能翻倍。緊湊型SUV和B級車所需的動力結(jié)構(gòu)基本類似，我們之前節(jié)稅效果是按照2.0T計算的，而銷量更大的是更小一點的排量。我們計算了另外兩種可以應(yīng)用于B級車和SUV的節(jié)稅方案。由于排量更小一點，相應(yīng)的，節(jié)稅效果要小，但仍然是明顯的。在這其中，我們認(rèn)為1.5T替代2~2.5L是最明智的選擇。長安福特即將搭載在新款蒙迪歐致勝上的1.5T發(fā)動機就似乎是為中國市場量身定做的。四、各大車企的渦輪增壓技術(shù)進展我們既然堅持認(rèn)為渦輪增壓是當(dāng)前影響車廠競爭力的重要因素，那么預(yù)測哪些車廠將在國內(nèi)推廣渦輪增壓對投資有指導(dǎo)意義。根據(jù)不同車廠在全球不同市場的份額占比以及技術(shù)傾向，我們認(rèn)為福特、通用、PSA、現(xiàn)代-起亞等非日系廠家更可能在中國推廣渦輪增壓，而日系車廠則很可能猶豫不決（日產(chǎn)相對更可能推廣渦輪增壓）。當(dāng)然，更準(zhǔn)確的方式是追蹤，根據(jù)目前了解的情況，在合資車廠中，福特、通用、PSA、現(xiàn)代-起亞都將陸續(xù)在中國大規(guī)模推廣渦輪增壓，日產(chǎn)也存在可能性。1、福特我們認(rèn)為福特是非歐洲主要車廠中推進渦輪增壓力度最大的。EcoBoost是福特開發(fā)的渦輪增壓發(fā)動機系列的名稱，該系列2023年增加3.5升V6、2023年增加2.0升、2023年增加1.6升、2023年增加1.0升產(chǎn)品、2023年增加1.5升，產(chǎn)品陣容不斷擴大。自推出以來，福特已售出超過60萬輛搭載該系列發(fā)動機的汽車，目前擁有160萬臺的EcoBoost發(fā)動機年產(chǎn)能。福特計劃2023年90%的車型將搭載EcoBoost發(fā)動機。目前2.0T已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)，1.0T正在國產(chǎn)化過程中，將搭載在翼搏上，未來1.5T和1.6T也有可能國產(chǎn)。從國內(nèi)市場發(fā)展來看，盡管除大眾外通用導(dǎo)入渦輪增壓發(fā)動機更早，福特有后來居上的趨勢。2、通用盡管開發(fā)渦輪增壓發(fā)動機通用甚至比福特更早一點，但目前這方面推進速度不及福特，通用計劃2023年將其渦輪增壓車型的比例增加至10%，而福特的計劃是90%。歐寶是通用主要的發(fā)動機技術(shù)來源，歐寶作為歐洲車廠，正在提高渦輪增壓發(fā)動機產(chǎn)能。福特的發(fā)動機家族系列比較復(fù)雜，其正在整合技術(shù)資源，2023年10月，通用宣布將在未來幾年將現(xiàn)有的3個小型發(fā)動機發(fā)動機家族（S-TEC、Family0、Family1）合并為一個SmallGasolineEngine(SGE)家族以提高效率和質(zhì)量。這個新的發(fā)動機家族將包含一系列3缸和4缸發(fā)動機，排量在1~1.5L之間，將擁有例如直噴、渦輪增壓和替代燃料等技術(shù)，新的發(fā)動機家族將是歐寶和上汽集團、上海通用以及泛亞技術(shù)中心合作的結(jié)晶。2023年6月，發(fā)改委核準(zhǔn)了上海通用（沈陽）北盛汽車配套發(fā)動機項目。項目包括1.2T、1.4T、1.5T三款渦輪增壓缸內(nèi)直噴汽油發(fā)動機以及一款1.5升自然吸氣缸內(nèi)直噴汽油發(fā)動機，建設(shè)規(guī)模為45萬臺/年，項目總投資15億元。我們認(rèn)為很可能對應(yīng)的即是正在整合的SGE發(fā)動機家族。在國內(nèi)通用的1.6T和2.0T都已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)，盡管推進的力度不如福特，但國產(chǎn)化布局的基礎(chǔ)好于福特，我們認(rèn)為如果上海通用調(diào)整策略，未來有迅速發(fā)力的可能。3、PSAPSA作為歐洲車廠，開發(fā)渦輪增壓的動力沒有什么疑問。2023年8月，神龍汽車公布了投放動力總成計劃。2023年將投放1.6升CVVT發(fā)動機(搭載連續(xù)可變正時氣門機構(gòu)的發(fā)動機)、1.6升THP發(fā)動機(直噴渦輪發(fā)動機)。2023年～2023年則計劃陸續(xù)投放1.2升THP發(fā)動機、1.8升CVVT發(fā)動機、1.8升THP發(fā)動機等。PSA未來在國內(nèi)推進渦輪增壓的力度看起來將不弱于福特。4、現(xiàn)代-起亞集團現(xiàn)代-起亞集團的迅速崛起有目共睹，韓國市場的狹小迫使其必須大力拓展海外市場，中國和歐洲都是重要的市場。盡管其渦輪增壓推進時間較歐洲和美國車廠晚，但正迎頭趕上。2023年10月，“現(xiàn)代-起亞集團全球動力”會議召開，展示了集團的新技術(shù)和未來規(guī)劃，大部分議題集中于：將把渦輪增壓直噴發(fā)動機導(dǎo)入其全部的產(chǎn)品序列。會議上展示的渦輪增壓發(fā)動機包括：Kappa1.0TCI(現(xiàn)代i20，ix20MPV)；Kappa1.2T-GDI(現(xiàn)代i30，起亞cee’d)；Gamma1.6T-GDI(現(xiàn)代飛思)；Theta2.0T-GDI(很多車型，如現(xiàn)代索納塔和起亞Optima)。2023年年底，搭載2.0T發(fā)動機的北京現(xiàn)代新勝達上市。2023年4月，東風(fēng)悅達起亞發(fā)布中期計劃，表示2023年年底，東風(fēng)悅達起亞國內(nèi)研發(fā)中心將正式落成，逐步導(dǎo)入T-GDI等新技術(shù)。我們認(rèn)為，現(xiàn)代-起亞集團未來在國內(nèi)推廣渦輪增壓的力度會較大，當(dāng)然時間上會落后于福特、通用與PSA等。5、日產(chǎn)日產(chǎn)是一家非典型的日系車廠，與雷諾的聯(lián)盟提升了歐洲市場對其的重要性，雷諾有動力推廣渦輪增壓技術(shù)，有技術(shù)共享優(yōu)勢的日產(chǎn)自然也有相對豐田和本田更好的理由推廣渦輪增壓。我們認(rèn)為日產(chǎn)未來會在部分車型加配渦輪增壓，不過力度應(yīng)該會較歐美韓對手小。6、豐田與本田起碼目前來看，渦輪增壓的大規(guī)模推廣沒有進入豐田和本田的日程，混合動力是這兩家車廠的研發(fā)重點，但我們看到，豐田和本田有可能在混合動力系統(tǒng)中加裝渦輪增壓器，這兩種技術(shù)不矛盾。7、自主品牌根據(jù)我們的分析，在國內(nèi)市場渦輪增壓發(fā)動機可以帶來競爭優(yōu)勢，特別在B級車和SUV市場，自主品牌在B級車市場份額非常少，但在當(dāng)前火熱的SUV市場，渦輪增壓發(fā)動機對自主品牌車廠有較大意義。事實上，主要自主品牌車廠基本都推出了渦輪增壓發(fā)動機，我們認(rèn)為自主品牌車廠的決策都是基于理性的，這也是我們認(rèn)為渦輪增壓發(fā)動機可以帶來競爭優(yōu)勢的一個例證。同時也因為，渦輪增壓從技術(shù)上并不難實現(xiàn)。我們預(yù)計，有一定技術(shù)實力的自主品牌未來都將陸續(xù)推出并加大渦輪增壓發(fā)動機的滲透率。五、結(jié)語：合資車廠未來競爭力的猜想對于自主品牌，國內(nèi)市場是核心的考慮因素，我們認(rèn)為主要車廠都將陸續(xù)推出渦輪增壓，時間的先后不會差別很遠(yuǎn)，因此很難因為這項技術(shù)產(chǎn)生競爭力方面的結(jié)構(gòu)性分化。但對于合資車廠，企業(yè)戰(zhàn)略的選擇不僅僅基于國內(nèi)市場，已經(jīng)產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性分化還將繼續(xù)演進，這種分化的演進將對投資具有指導(dǎo)意義。我們以合資B級車為例，探討渦輪增壓未來對車廠競爭力的影響。目前B級車渦輪增壓車型接近40%，大部分是由大眾提供的。大眾此前的幸運之處在于其最重要的歐洲和中國市場都偏好渦輪增壓，使其可以不用過多考慮的全力推進渦輪增壓，并在中國幾乎獨占了這塊有吸引力的高利潤市場。我們可以簡單的把B級車分為渦輪增壓的高利潤區(qū)域和自吸的低利潤區(qū)域，未來將有更多的車廠進入渦輪增壓的高利潤區(qū)。更多的進入者會逐步拉低渦輪增壓市場的平均利潤率，但新進入者將享受比之前自吸市場更高的利潤率。在早期階段，對于停留在自吸市場的車廠，從有利的角度看，自吸市場的競爭者減少，從不利的角度看，隨著渦輪增壓車型的價格下滑，將降低自吸車型的吸引力。綜合兩方面，我們傾向于認(rèn)為自吸市場的利潤率不會有明顯的變化。直至最終渦輪增壓車型滿足了更偏好其的消費者的需求，或者說市場上提供的自吸車型足夠的少，自吸車型的利潤率將與渦輪增壓市場基本一致，但我們預(yù)計這種情況發(fā)生時自吸的市場空間將已大幅萎縮。注：合資B級車數(shù)據(jù)統(tǒng)計包括了凱美瑞、雅閣、新天籟、邁騰、帕薩特NMS、新君越、蒙迪歐-致勝、K5、CC、雪鐵龍C5、標(biāo)致508、索納塔、新君威。根據(jù)我們猜想的競爭力分化過程，大眾將由于更多競爭者的進入感受到利潤率與市場份額的壓力；豐田與本田在早期階段市場競爭環(huán)境與目前變化不大；福特、PSA、通用、現(xiàn)代-起亞集團、日產(chǎn)等將陸續(xù)享受渦輪增壓市場的高利潤與份額。我們做了一個大膽的猜想，如下圖。當(dāng)然，影響車廠競爭力的因素很多，較明顯的如新產(chǎn)品周期，我們猜想的一個基本假設(shè)是：其他影響因素不變。注：縱軸是我們預(yù)期的各廠家未來競爭力的變化，只具有相對的意義，具體數(shù)值不具有絕對的意義，只是為了更形象的體現(xiàn)競爭力相對變化，橫軸代表我們預(yù)期的這種變化的時間。從更長時間的視角來看，相對于其技術(shù)的價值，渦輪增壓在國內(nèi)享受了過多的政策呵護，這也意味著其存在潛在的政策風(fēng)險。我們同時認(rèn)為，渦輪增壓是一項過渡性的簡單技術(shù)，在這個領(lǐng)域的投入難以提升企業(yè)更核心的技術(shù)競爭力，混合動力與電動車才是未來的方向。這更像是一個賺快錢還是慢錢的問題。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本電腦/平板電腦