基于m-f模型的擴(kuò)大開放以來我國財政政策的影響效力分析

一、仿真模型的建立現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)在快速增長的同時面臨著內(nèi)部和外部不平衡，這是內(nèi)部不平衡的主要原因。國內(nèi)長期存在的市場需求不足是內(nèi)部不平衡的原因。長期的內(nèi)外失衡不利于中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展客觀上要求政府運用宏觀經(jīng)濟(jì)政策對內(nèi)外失衡加以調(diào)控。隨著人民幣匯率制度的改革,由盯住美元的固定匯率制度改為參考“一籃子貨幣”的有管理的浮動匯率制度,匯率制度表現(xiàn)出新的特征,給處于加速轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡宏觀調(diào)控提出了更高的要求。貨幣政策、財政政策作為調(diào)節(jié)內(nèi)外失衡的兩大主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策,故有必要對其在新的匯率制度下所發(fā)揮的作用、效力及政府運用宏觀政策進(jìn)行調(diào)控的能力進(jìn)行深入分析。在籃子貨幣匯率制度下,貨幣政策工具貨幣供應(yīng)量和利率,從長期看與產(chǎn)出和物價存在著穩(wěn)定均衡關(guān)系。貨幣供應(yīng)量對物價有明顯的正向推動作用,而利率對物價雖有反向調(diào)節(jié)作用,但作用效果不明顯,貨幣供應(yīng)量增加雖然能推動產(chǎn)出的增加,但極易引起通貨膨脹。且在當(dāng)前籃子貨幣匯率制度下,由于匯率制度在短期內(nèi)仍然缺乏彈性、貿(mào)易順差和資本項目順差及“熱錢”的流入并沒有因為匯率制度的改革而減緩、央行沖銷操作力不從心等原因,貨幣供應(yīng)量的增長在很大程度上內(nèi)生于外匯儲備的增長,央行控制貨幣供應(yīng)量這一政策工具的能力逐漸下降,當(dāng)前政府運用貨幣政策調(diào)控內(nèi)外失衡的能力存在諸多限制。因此,應(yīng)考慮以財政政策為主調(diào)控內(nèi)外失衡,貨幣政策積極配合財政政策的實施以達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。本文其余部分安排如下:第二部分對經(jīng)典的蒙代爾—弗萊明模型(Mundell-Flemingmodel,以下簡稱M-F模型)在中國的適用性進(jìn)行分析,并對其進(jìn)行修正,提出了基于籃子貨幣匯率制度的M-F模型;第三部分在修正的M-F模型框架下對擴(kuò)張財政政策對國民收入的影響效力進(jìn)行了理論和實證分析;第四部分進(jìn)一步分析了擴(kuò)張財政政策對擴(kuò)大國內(nèi)消費的決定作用;第五部分根據(jù)上述理論和實證的分析結(jié)果,提出解決內(nèi)外失衡的相關(guān)對策建議。二、經(jīng)典m-f模型的適用性和修改(一)關(guān)于財政政策和貨幣政策的效力M-F模型是開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)(workhorse),其主要貢獻(xiàn)在于把制度因素(匯率制度)納入到分析框架中來分析貨幣政策、財政政策兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相對有效性,從而成為開放經(jīng)濟(jì)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政策搭配的重要分析工具。M-F模型的提出有其特定的背景和假設(shè)前提,而當(dāng)前中國在經(jīng)濟(jì)的加速轉(zhuǎn)型期表現(xiàn)出了許多的特殊性,要運用M-F模型對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行研究,首先要對M-F模型的假設(shè)前提進(jìn)行深入的分析,并做出相應(yīng)的修改使之符合中國當(dāng)前的實際情況。眾多學(xué)者曾對M-F模型的修正作了有益的探索:姜波克、徐涵江、胡穎堯(1999)基于中國存在外國資本流入容易、流出較難的不對稱局面,對M-F模型進(jìn)行了修正,并運用修正的M-F模型對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效力進(jìn)行了分析。程祖?zhèn)?2003)認(rèn)為經(jīng)典的M-F模型的前提假設(shè)過于苛刻,基于中國在目前尚在實行較為嚴(yán)厲的資本管制,并且將在一個較長的時期內(nèi)逐步放松對資本流動的管制的實際情況,對經(jīng)典的M-F模型進(jìn)行了修改和拓寬:去掉其關(guān)于資本完全自由流動的前提假設(shè),并假定當(dāng)存在資本管制時,管制是對稱的。深入地分析了在不同匯率制度下資本管制松緊程度不同對財政、貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生的影響。章和杰(2004)基于中國正處于轉(zhuǎn)型期的事實,根據(jù)中國的實際情況,對經(jīng)典的M-F模型的假設(shè)前提進(jìn)行了修改和拓寬:修改第三條假設(shè),即匯率存在預(yù)期變動;增加資本不完全流動、政府支出建立在債務(wù)融資的基礎(chǔ)上、經(jīng)常賬戶和資本賬戶保持略有盈余等假設(shè)前提。根據(jù)中國加入世界貿(mào)易組織后不同時期國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特點,分三種情況對中國的宏觀政策搭配進(jìn)行了探究。吳駿、周永務(wù)、王俊峰(2006)認(rèn)為M-F模型中對BP曲線的假設(shè)不符合中國的現(xiàn)實,購買力平價理論更符合中國現(xiàn)實。因此,運用動態(tài)購買力平價理論對M-F模型進(jìn)行了修正,并運用修正后的M-F模型分析在開放經(jīng)濟(jì)條件下的財政政策與貨幣政策效果劉榮茂、何亞峰、黃爍(2007)根據(jù)中國的實際情況對M-F模型進(jìn)行了修正,提出了利率管制條件下國際收支與匯率擴(kuò)展的M-F模型,并利用中國1985-2005年度數(shù)據(jù)進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗,驗證利率管制條件下國際收支與匯率擴(kuò)展的M-F模型所推導(dǎo)的結(jié)論。各學(xué)者對M-F模型的相關(guān)探究和修正為本文的研究提供了有益的參考和借鑒,但已有的研究大都是在固定匯率制度或浮動匯率制度這兩類匯率制度下進(jìn)行分析和研究,而隨著2005年7月21日人民幣匯率制度改為參考籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,匯率制度表現(xiàn)出了新的特征,籃子貨幣匯率制度雖仍屬固定匯率制度,但自此次匯率制度改革以來,人民幣一直處于單向浮動(升值)狀態(tài),已表現(xiàn)出一定程度的浮動,且在當(dāng)前籃子貨幣匯率制度下,國內(nèi)外市場對人民幣存在著穩(wěn)定的升值預(yù)期。本文將在眾學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,對經(jīng)典的M-F模型進(jìn)行進(jìn)一步的修改和拓展,提出基于籃子貨幣匯率制度的M-F模型,并運用修改后的M-F模型對擴(kuò)張的財政政策對國民收入和國內(nèi)消費的影響進(jìn)行分析,為運用擴(kuò)張財政政策解決中國國內(nèi)需求不足提供理論基礎(chǔ)。(二)貿(mào)易品的出口價值較低。在中國經(jīng)典的M-F模型分析的對象是一個開放的小型國家,對國際資金流動采取了流量分析。它的假設(shè)前提是:(1)總供給曲線是水平的。這意味著產(chǎn)出完全由總需求水平確定,名義匯率和實際匯率之間不存在區(qū)別。(2)即使在長期,購買力平價也不存在。因此,浮動匯率制度下匯率完全依據(jù)國際收支狀況進(jìn)行調(diào)整。(3)不存在匯率將發(fā)生變動的預(yù)期,投資者風(fēng)險中立。中國當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,仍屬于一個經(jīng)濟(jì)小國:雖然中國GDP總量較大,根據(jù)世界銀行最新統(tǒng)計,2006年中國GDP達(dá)到26680.71億美元,位居世界第四,但人均國民收入仍然較低,按匯率法(Atlasmethodology)計算2006年中國人均國民收入僅為2010美元,約為同期世界人均國民收入的14(2006年世界人均國民收入為7439美元),世界排名第129位,處于中低收入國家行列;中國經(jīng)濟(jì)的高速增長在相當(dāng)程度上是依靠凈出口來拉動的,國內(nèi)存在著長期市場需求的不足(1)。2006年進(jìn)出口總額達(dá)17607億美元,比2005年增長23.8%,其中,出口9691億美元,增長27.2%。出口大于進(jìn)口1775億美元,比2005年增加755億美元,凈出口占GDP比例由2005年的4.57%上升到2006年的6.76%;況且中國出口貿(mào)易中絕大部分為加工貿(mào)易,2006年出口額中加工貿(mào)易額為5104億美元,占出口總額的52.7%。世界市場主要利用中國低廉的勞動力價格,向中國大幅轉(zhuǎn)移勞動力密集型產(chǎn)業(yè),因此,中國加工貿(mào)易品的出口附加值較低,難以影響國際貿(mào)易品價格。所以,無論是出口的大多數(shù)貿(mào)易品還是資本的價格利率,中國主要是國際價格和利率的接受者,遠(yuǎn)不是國際價格和利率的制定者。中國當(dāng)前在商品市場上已經(jīng)具有相當(dāng)程度的開放,而隨著中國加入世界貿(mào)易組織過渡期的結(jié)束,國內(nèi)金融市場已經(jīng)逐步開放。所以中國符合M-F模型中分析對象為開放小型國家的前提。修正后的M-F模型假設(shè)前提:(1)總供給曲線是水平的。中國長期以來存在著市場需求的不足,產(chǎn)能過剩,供給長期大于需求,根據(jù)“三缺口”模型的計算,2006年中國市場供求差額為6024.05億元,占2006年GDP總額的3.87%(2)。因此,中國的產(chǎn)出基本上由總需求水平所確定,第1條假設(shè)成立。(2)即使在長期,購買力平價也不存在。購買力平價成立有嚴(yán)格的前提條件,而在中國購買力平價成立的條件幾乎完全不能滿足(3),因此第2條假設(shè)亦成立。(3)修改第3條假設(shè):市場對人民幣存在著穩(wěn)定的升值預(yù)期。修改后的假設(shè)更符合當(dāng)前籃子貨幣匯率制度下的人民幣匯率的實際情況,自2005年7月21日人民幣匯率改革以來,市場對人民幣存在著升值的預(yù)期,加之,當(dāng)前中國的外匯儲備持續(xù)增加,更加劇了對人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期。目前,市場普遍存在人民幣每年將升值3%~5%的預(yù)期。(4)由于存在著資本管制,資本不完全流動。(5)存在資本管制的不對稱,對資本流出的管制大于對資本流入的管制。資本流入的利率彈性大于貨幣需求的利率彈性,資本流出的利率彈性小于貨幣需求的利率彈性(4),即當(dāng)資本流入時BP曲線比LM曲線更平坦,當(dāng)資本流出時,BP曲線比LM曲線更陡。此假設(shè)符合中國當(dāng)前的實際,原因如下:貨幣需求的利率彈性主要受到本國金融體系的完善程度和利率市場化進(jìn)程的影響,中國當(dāng)前正在進(jìn)行金融制度和利率市場化的改革,貨幣需求已經(jīng)具有一定程度的利率彈性;但金融制度和利率市場化的改革尚未完成,仍需在一段較長的時間里進(jìn)行,因此當(dāng)前貨幣需求的利率尚不具有很高的彈性。對于資本的流入,中國等發(fā)展中國家都試圖通過改善投資環(huán)境,實行優(yōu)惠政策吸引外商投資,對長期投資資本的流入限制較少;隨著中國資本賬戶自由化進(jìn)程的加快和證券市場的逐步開放,短期資本進(jìn)入中國的條件逐漸放寬,且近年來通過貿(mào)易、QFII等途徑流入中國的短期資本數(shù)量已經(jīng)較大(1),對資本流入的管制已經(jīng)相當(dāng)?shù)?因此,有理由相信資本流入時BP曲線比LM曲線更平坦。而當(dāng)前中國無論對外商長期投資還是短期資本的流出均存在較為嚴(yán)格的管制,資本流出的利率彈性較小,因此,資本流出時的BP曲線比LM曲線更陡。(6)當(dāng)前中國的籃子貨幣匯率制度雖屬固定匯率制度,但已表現(xiàn)出一定程度的浮動,因此,當(dāng)國際收支不平衡時,LM曲線、IS曲線和BP曲線同時移動。(7)以人民幣籃子貨幣實際有效匯率作為影響貿(mào)易的價格指標(biāo),因為對一國經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響和對貿(mào)易起穩(wěn)定作用的是實際有效匯率,而非名義匯率或名義有效匯率。人民幣籃子貨幣實際有效匯率的下降,表明人民幣對籃子貨幣實際貶值,意味著本國產(chǎn)品在對外貿(mào)易中價格競爭能力的上升,貿(mào)易收支容易出現(xiàn)順差;反之則相反。章和杰(2005)將修改的HBS(2)作為人民幣一籃子貨幣匯率制度中的權(quán)重來計算人民幣實際有效匯率,通過實證檢驗有效地說明了人民幣籃子貨幣實際有效匯率和國際收支“雙順差”的相關(guān)性(3)。自2005年7月21日匯率制度改革以來,雖然人民幣一直處于緩慢升值狀態(tài),但人民幣籃子貨幣實際有效匯率則呈現(xiàn)下降趨勢。章和杰、陳威吏(2007b)將修改的HBS作為人民幣一籃子貨幣匯率制度中權(quán)重來計算人民幣籃子貨幣實際有效匯率,計算結(jié)果表明人民幣籃子貨幣實際有效匯率從1998年至今一直趨于下降,人民幣籃子貨幣實際有效匯率的下降與同期中國出口只增不減相吻合。因此,當(dāng)前人民幣升值,但籃子貨幣實際有效匯率下降,而籃子貨幣實際有效匯率的下降引起經(jīng)常帳戶的順差,因此IS曲線和BP曲線均向右移動,而非傳統(tǒng)意義上的人民幣升值IS曲線和BP曲線左移。筆者認(rèn)為,這一點為本文一大創(chuàng)新之處。在上述假定下,基于籃子貨幣匯率制度下的M-F模型可用以下方程描述:IS曲線(商品市場均衡):LM曲線(貨幣市場均衡):式(2)中Ms為既定價格水平下的貨幣供給量,Ld為貨幣需求函數(shù),L1=Ldi<0,L2=LdY>0。由計算可得,LM曲線斜率為didY=-L2L1>0BP曲線(國際收支均衡)(4):式(3)中KA(i+ie-if)表示資本項目函數(shù),i為國內(nèi)利率,ie為市場對人民幣的升值預(yù)期,if為世界利率。由假設(shè)(5)可知,由于存在資本管制的不對稱,當(dāng)i+ie>if時,dKAdi=a,a>0;當(dāng)i+ie<if時,dKAdi=b,b>0。兩式合并可得:×i+ie-if。且由于資本流出的管制水平大于資本流入的管制水平,因此a>b>0。由計算可得,在線性函數(shù)的假定下,當(dāng)實際有效匯率q不變時,dBPdY=CAY=-CA2,又由于dBPdi=dKAdi,因此,可得BP曲線斜率為:當(dāng)i+ie>if時,didY=-CA2a;當(dāng)i+ie<if時,didY=-CA2b。又由假設(shè)(5)LM曲線和BP曲線位置關(guān)系可得:0<(-CA2a)<(-L2L1)<(-CA2b),即由假設(shè)(3)可得,由于市場對人民存在穩(wěn)定的升值預(yù)期,因此,當(dāng)商品市場、貨幣市場和國際收支同時處于均衡時:i0+ie=if,即i0<if。三、影響預(yù)算支出的分析1(一)對外財政擴(kuò)張的影響基于以上的假設(shè)和方程描述,以下本文將利用基于籃子貨幣匯率制度的M-F模型分析擴(kuò)張的財政政策對國民收入的影響。由于當(dāng)前中國的籃子貨幣匯率制度雖然屬于固定匯率制度,但已表現(xiàn)出一定程度的浮動,因此,在分析籃子貨幣匯率制度下的財政擴(kuò)張的影響前,本文先分析在固定和浮動兩種匯率制度下財政擴(kuò)張所產(chǎn)生的影響(不考慮匯率預(yù)期的影響),進(jìn)而分析籃子貨幣匯率制度下財政擴(kuò)張對國民收入的影響。在固定匯率制度下(見圖1),E0(Y0,i0)為原均衡點。當(dāng)進(jìn)行財政擴(kuò)張時,IS0曲線右移至IS1的位置,IS1曲線與原LM0曲線的交點落在BP0曲線的左上方,這意味著國際收支順差。央行為維持固定匯率制度,拋本幣購入外匯,從而導(dǎo)致貨幣供給的增加,使LM0曲線隨著IS0曲線的右移而右移。最終LM0曲線右移至LM1的位置,在點E1(Y1,i1)重新達(dá)到均衡。因此,在固定匯率制度下,擴(kuò)張的財政政策能有效促進(jìn)本國國民收入的增加。在浮動匯率制度下(見圖2),E0(Y0,i0)為原均衡點。當(dāng)進(jìn)行財政擴(kuò)張時,IS0曲線右移至IS1的位置,IS1曲線與原LM0曲線的交點落在BP0曲線的左上方,這意味著國際收支順差。此時,本國貨幣自動升值,這又會推動BP0曲線的左移和IS1曲線向左回移。最終,BP0曲線左移至BP1的位置,IS1曲線向左回移至IS1′的位置,在點E1(Y1′,i1′)重新達(dá)到均衡。在浮動匯率制度下,擴(kuò)張的財政政策通過本幣的升值對出口產(chǎn)生了部分?jǐn)D出效應(yīng)。因此,擴(kuò)張的財政政策只能小幅增加本國國民收入。在當(dāng)前籃子貨幣匯率制度下(2)(見圖3),E0(Y0,i0)為原均衡點。當(dāng)進(jìn)行財政擴(kuò)張時,IS0曲線右移至IS1的位置,IS1曲線與原LM0曲線的交點落在BP0曲線的左上方,這意味著國際收支順差此時,央行為防止人民幣的大幅升值,拋售人民幣購入外匯,導(dǎo)致LM0曲線右移;同時,人民幣小幅升值。根據(jù)本文對M-F模型的假設(shè)前提(7),人民幣小幅升值,但人民幣籃子貨幣實際有效匯率下降,導(dǎo)致IS1曲線右移至IS2的位置,BP0曲線右移至BP2的位置。隨著IS1曲線和BP0曲線的右移,LM0曲線隨之進(jìn)一步右移至LM2的位置。最終曲線IS2LM2、BP2相交于點E2(Y2,i2)。此時,Y2>Y1>Y1′,財政擴(kuò)張對國民收入的影響強(qiáng)于固定和浮動匯率制度時財政擴(kuò)張所產(chǎn)生的影響;同時,利率上升至i2,由于市場對本幣存在著穩(wěn)定的升值預(yù)期,當(dāng)商品市場、貨幣市場和國際收支同時處于均衡時:i0+ie=if,即i0<if,而此時i2>i0,即i2+ie>if,國內(nèi)資本的收益率大于國際資本的收益率,將導(dǎo)致國際資本的流入。國際資本的流入(見圖4),導(dǎo)致BP2曲線進(jìn)一步向右移動。此時,央行為防止本幣的進(jìn)一步升值,繼續(xù)拋售人民幣購入外匯,使LM2曲線繼續(xù)右移,國內(nèi)利率下降。最終,曲線IS2、LM3、BP3相交于點E3(Y3,i3),達(dá)到均衡。此時,利率回落,i3<i2,由于存在著資本管制,資本不完全流動,最終利率不會降至i0;同時,國民收入進(jìn)一步提高,Y3>Y2。國際資本的流入加強(qiáng)了財政擴(kuò)張對國民的影響。因此,在籃子貨幣匯率制度下,擴(kuò)張的財政政策對國民收入的增加有較強(qiáng)的推動作用。同時,央行貨幣供應(yīng)量增加,國內(nèi)利率下降。(二)示范分析為檢驗籃子貨幣匯率制度下擴(kuò)張財政政策對國民收入的影響,本文以下將建立計量模型進(jìn)行實證分析。1.研究樣本與變量2005年7月21日中國的匯率制度進(jìn)行了改革,由傳統(tǒng)的釘住匯率制度改以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有理的浮動匯率制度。由于本文是研究在籃子貨幣率制度下的財政政策對國民收入的影響,且考慮2007年最新月度數(shù)據(jù)的可獲得性,因此數(shù)據(jù)截取時間為2005年8月-2007年8月,數(shù)據(jù)頻率為月度,共25個樣本。本文以實際國民生產(chǎn)總值(RGNP)衡量國民收入,但國民生產(chǎn)總值(GNP)的月度數(shù)據(jù)不可得,因此本為放棄了GNP這一理想變量,用工業(yè)增加值(AVI)(1)來代替國民生產(chǎn)總值(GNP),并用基CPI(2005年7月為基期)折算為實際工業(yè)增加(RAVI);以財政預(yù)算支出(GE)的增減衡量財政政的擴(kuò)張和緊縮;以貨幣供應(yīng)量(M1)的增減衡量貨政策的擴(kuò)張和緊縮。工業(yè)增加值(AVI)、財政預(yù)算出(GE)、貨幣供應(yīng)量(M1)和CPI(上月=100)數(shù)據(jù)來自《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報》相關(guān)各期。2.財政預(yù)算支出ge對實際陸水電量的影響運用2005年8月至2007年8月的月度數(shù)據(jù)對方程(5)進(jìn)行估計得:采用D-W檢驗法對模型進(jìn)行自相關(guān)檢驗,當(dāng)k=2,α=0.05時,DL=1.206,DU=1.550。已知D-W=1.83,由于Du<D-W<4-Du,故模型(6)不存在自相關(guān)。由模型(6)可得,財政預(yù)算支出(GE)的增加對實際國民收入(RAVI)的增長有顯著的正向推動作用,財政預(yù)算支出(GE)每增加1個單位,實際國民收入(RAVI)相應(yīng)增加0.76個單位。實證結(jié)果和上述理論分析相符。四、granger因果檢驗根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理:其中C表示居民消費,Y表示國民收入,b表示邊際消費傾向,0<b<1。由式(7)可得國民收入的增加能促進(jìn)居民消費的增加,從而擴(kuò)大內(nèi)需。而由以上理論和實證的分析可得,籃子貨幣匯率制度下擴(kuò)張的財政政策能有效促進(jìn)國民收入的增長,因此,從理論上分析,擴(kuò)張的財政政策能有效促進(jìn)國內(nèi)居民消費的增加,財政支出能對居民消費起決定性作用。為從實證上檢驗財政支出對居民消費的影響作用,以下本文將對財政支出和居民消費進(jìn)行Granger因果檢驗。1.變量的選取和平穩(wěn)性檢驗。本文以財政預(yù)算支出(GE)的增減衡量財政政策的擴(kuò)張和緊縮,以社會消費品零售總額(C)衡量居民消費狀況,并用定基CPI(2005年7月為基期)調(diào)整為實際會消費品零售總額(RC),數(shù)據(jù)截取時間為2005年8月至2007年8月,數(shù)據(jù)頻率為月度,共25個樣本。財政預(yù)算支出(GE)、社會消費品零售總額(C)和CPI(上月=100)數(shù)據(jù)均來自《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報》相關(guān)各期。在進(jìn)行Granger因果檢驗前,需對變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗,利用Eviews5.1軟件分別對變量進(jìn)行ADF單位根檢驗,其中檢驗過程中滯后項階數(shù)的確定采用SIC準(zhǔn)則,結(jié)果見表1。檢驗結(jié)果表明,RC、GE兩個變量均為平穩(wěn)序列變量,因此,可以直接進(jìn)行Granger因果檢驗。2.Granger因果檢驗。Granger因果檢驗原理如下:在做Y對其他變量(包括自身的過去值)的回歸時,如果把X的過去或滯后值包括進(jìn)來能顯著地改進(jìn)對Y的預(yù)測,我們就說X是Y的(Granger)原因,類似地定義Y是X的(Granger)原因。根據(jù)這一原理,建立實際會消費品零售總額RC和財政預(yù)算支出GE的Granger檢驗?zāi)Ｐ?為保證結(jié)果的可靠性,選擇滯后期為1-4期,以變量后括號內(nèi)的負(fù)數(shù)表示):Granger因果檢驗結(jié)果如下:由表2可得,從滯后1-4期Granger因果檢驗結(jié)果均拒絕GE不是RC的Granger原因的零假設(shè),即接受GE是RC的Granger原因。結(jié)果表明2005年7月21日的匯率制度改革后,財政支出對居民消費起到了決定作用。五、增加財政支出以擴(kuò)大國內(nèi)消費,解決社會投資失衡的需要當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的根源是內(nèi)部失衡,而內(nèi)部失衡的根源在于國內(nèi)長期存在的消費不足。究其原因,主要由儲蓄、消費和投資的失衡所造成(1):儲蓄、消費的失衡主要由居民、企業(yè)和政府的高儲蓄所致:居民由于當(dāng)前中國退休養(yǎng)老、醫(yī)療保險等社會保障體制的改革、教育體制的改革及住房制度的改革,使其謹(jǐn)慎性儲蓄增加,儲蓄傾向增加的同時也削弱了消費傾向,造成國內(nèi)的低消費;企業(yè)的高儲蓄主要是由國內(nèi)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和企業(yè)(尤其是國有企業(yè))傳統(tǒng)的低分紅(高的留存收益)所推進(jìn)的;政府的高儲蓄是由于政府主張投資增長導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策所致,政府收入的很大一部分轉(zhuǎn)移到企業(yè)用于企業(yè)(尤其是國有企業(yè))的投資,而非用于政府支出或消費。投資分配失衡,投資效益低下:國內(nèi)投資過多地投資