2023年休閑服飾分析報(bào)告目錄一、Inditex：西班牙的時(shí)尚極速神話 PAGEREFToc367963033\h31、快時(shí)尚鼻祖 PAGEREFToc367963034\h32、差異化產(chǎn)品 PAGEREFToc367963035\h4二、Inditex:將“快”進(jìn)行到底 PAGEREFToc367963036\h51、快速的仿制時(shí)尚能力——跟隨時(shí)尚 PAGEREFToc367963037\h62、快速提速時(shí)尚能力-垂直整合模式 PAGEREFToc367963038\h93、快速的終端銷售能力——少量、多款、饑餓營(yíng)銷 PAGEREFToc367963039\h124、標(biāo)準(zhǔn)化的信息技術(shù)保障 PAGEREFToc367963040\h145、多品牌協(xié)同發(fā)展 PAGEREFToc367963041\h15三、Inditex的全球擴(kuò)張 PAGEREFToc367963042\h171、歐洲大陸上的版圖擴(kuò)張（90’S） PAGEREFToc367963043\h172、推進(jìn)全球擴(kuò)張（21世紀(jì)） PAGEREFToc367963044\h193、線下銷售向線上的蔓延 PAGEREFToc367963045\h234、Zara進(jìn)入各國(guó)策略大不同 PAGEREFToc367963046\h24四、Inditex：伸向中國(guó)的觸角 PAGEREFToc367963047\h251、主品牌Zara先頭兵，扶持家族齊進(jìn)華 PAGEREFToc367963048\h252、下沉渠道，挖掘市場(chǎng) PAGEREFToc367963049\h263、布局在華電商業(yè)務(wù) PAGEREFToc367963050\h273、Zara的在華之“殤” PAGEREFToc367963051\h28五、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc367963052\h29一、Inditex：西班牙的時(shí)尚極速神話Zara出身于西班牙的窮鄉(xiāng)僻壤，一路走來(lái)卻一直上演著“逆襲”時(shí)尚的精彩劇目。Zara一直將品牌定位于“Affordablequickfashion”，以“白菜價(jià)格”擁有頂級(jí)時(shí)尚設(shè)計(jì)師的作品。2023年才第一次登上Interbrand發(fā)布的全球最佳品牌排行榜的Zara，2023年排名已經(jīng)僅次于Adidas，品牌價(jià)值達(dá)42.35億美元。2023年，Zara超過(guò)H&M、GAP，成為全球最大的服裝零售商。在2023年公布的全球品牌排名中Zara迅速上升至37名，品牌價(jià)值達(dá)94.88億美元。1、快時(shí)尚鼻祖15天將時(shí)尚從圖紙變成上架商品，開(kāi)創(chuàng)行業(yè)快時(shí)尚風(fēng)潮。Zara的時(shí)尚款產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到上市只需15天，超快速時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行業(yè)。同時(shí)提供的產(chǎn)品緊跟當(dāng)季流行趨勢(shì)，款式絲毫不遜于頂級(jí)時(shí)裝的設(shè)計(jì)，該品牌充分顯示了將“fast”與“fashion”的完美結(jié)合，也將快時(shí)尚潮流引入全球服飾行業(yè)。2、差異化產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)，差異化產(chǎn)品。Zara的產(chǎn)品超過(guò)50%針對(duì)女性消費(fèi)市場(chǎng)，約20%針對(duì)男性消費(fèi)市場(chǎng)，剩下的則是針對(duì)兒童消費(fèi)群體。女性、男性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)范圍涵蓋從15歲以上的青年男女到45歲的成熟人士，兒童產(chǎn)品則是從嬰兒到15歲。產(chǎn)品的細(xì)分與定位，使得人們從出生起幾乎可以在Zara找到所需的每一件服飾。二、Inditex:將“快”進(jìn)行到底Zara業(yè)務(wù)流程的宗旨是“最短的時(shí)間提供顧客所需”，zara總裁奧爾特加闡釋成功之道所述“五個(gè)手指掌控工廠，另外五個(gè)手指把握消費(fèi)者的需求，進(jìn)而能讓雙手互助；一直盯著你的產(chǎn)品，直到它賣掉為止”。1、快速的仿制時(shí)尚能力——跟隨時(shí)尚快速的仿制時(shí)尚能力。Zara門店每月都能給顧客以驚喜，快速的新品周轉(zhuǎn)，已于無(wú)形中在消費(fèi)者心中建立起Zara隨時(shí)都有新東西的重要形象。快速的復(fù)制能力。Zara的設(shè)計(jì)可以說(shuō)是一直在“抄襲”，很少有“創(chuàng)造”。其設(shè)計(jì)靈感大致來(lái)源于以下幾種途徑：高端品牌發(fā)布會(huì)獲取靈感。Zara旗下的設(shè)計(jì)師游走于各大時(shí)尚之都的品牌發(fā)布會(huì)，獲取時(shí)尚設(shè)計(jì)靈感。另一方面，Zara在全球各地?fù)碛袑?duì)時(shí)尚嗅覺(jué)靈敏的買手團(tuán)隊(duì)，購(gòu)買競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或高檔時(shí)裝品牌的當(dāng)季服裝產(chǎn)品，對(duì)其進(jìn)行快速模仿升級(jí)的“逆向工程”，進(jìn)而推出高時(shí)髦感的時(shí)尚單品。Zara還有遍布世界各地的時(shí)尚捕手小分隊(duì)，他們遍走于交流會(huì)、超級(jí)明星的演唱會(huì)甚至是大學(xué)校園，將當(dāng)下時(shí)尚信息第一時(shí)間發(fā)回西班牙總部。如此龐大快速的復(fù)制產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)沟肸ara新品不斷?？焖俚男畔⒎答伹溃耙韵M(fèi)者為主導(dǎo)”。Zara快速的時(shí)尚拷貝能力為其產(chǎn)品錦上添花，但最重要的還在于Zara的設(shè)計(jì)是以消費(fèi)者的需求為核心。從門店終端POS機(jī)傳回的實(shí)時(shí)銷售數(shù)據(jù)與客戶反饋意見(jiàn)，可以為設(shè)計(jì)師提供當(dāng)下客戶的時(shí)尚偏好，靈活調(diào)整設(shè)計(jì)方向。同時(shí)，反饋數(shù)據(jù)可以為公司提供未來(lái)銷售的走勢(shì)預(yù)測(cè)，公司據(jù)此做好設(shè)計(jì)、采購(gòu)等基礎(chǔ)準(zhǔn)備，降低庫(kù)存壓力。2、快速提速時(shí)尚能力-垂直整合模式垂直整合模式保證快速反應(yīng)。如果說(shuō)Zara的設(shè)計(jì)是站在“巨人”肩上的成果，那么Zara生產(chǎn)物流鏈不得不說(shuō)是將這種成果迅速轉(zhuǎn)變成為生產(chǎn)力的“催化劑”，其在48小時(shí)內(nèi)可以向全球近2023家門店完成商品配送，這種極速能力讓同行業(yè)對(duì)手望塵莫及?？焖俚纳a(chǎn)能力。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，Zara依舊將信息技術(shù)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致。在設(shè)計(jì)師決定將相關(guān)設(shè)計(jì)投放市場(chǎng)時(shí)，關(guān)于該項(xiàng)設(shè)計(jì)的各項(xiàng)資料輸入工廠的剪裁系統(tǒng)并被標(biāo)上“標(biāo)準(zhǔn)化”條形碼。這種條形碼如同每件產(chǎn)品的身份證，從一款設(shè)計(jì)誕生開(kāi)始，到生產(chǎn)、配送直至銷售都使其處于控制之下。1）原材料供應(yīng)方面。Inditex擁有的全資子公司ComditelS.A.（Zara貢獻(xiàn)其90%的銷售收入。集團(tuán)自產(chǎn)產(chǎn)品40%的原材料由其供應(yīng)）負(fù)責(zé)從外部200多家原材料供應(yīng)商處采購(gòu)原材料，并且為保證公司對(duì)原材料擁有最靈活的安排管理，有一半的坯布未經(jīng)過(guò)染色。剩下的60%的原材料來(lái)自于公司外部的260家供應(yīng)商，每家外部供應(yīng)商對(duì)Inditex的供應(yīng)比例均小于其總需求的4%。2）原材料加工方面。對(duì)原料庫(kù)已有的原料，生產(chǎn)工廠可以直接領(lǐng)用進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)。對(duì)于需要加工的原紗/織布，Inditex擁有自己的控股或參股的原材料加工廠家（集團(tuán)持股染料公司Fibracolor股權(quán)，該公司產(chǎn)品的20%供給Zara），他們可以對(duì)這些原料按照要求進(jìn)行染色加工工序（Zara一般提前6個(gè)月會(huì)向西班牙、印度、遠(yuǎn)東和摩洛哥等地購(gòu)買一批原坯布），以保證原材料的質(zhì)量以及對(duì)流行趨勢(shì)變化的快速反應(yīng)（若市場(chǎng)上對(duì)花色等有偏向，生產(chǎn)部門可迅速作出應(yīng)對(duì)）。3)商品生產(chǎn)方面——擁有自有工廠。Zara并不像其他服裝生產(chǎn)商將生產(chǎn)部分全部外包，相反，Zara有自己的服裝生產(chǎn)工廠，根據(jù)產(chǎn)品特性選擇生產(chǎn)地。其中需要特殊剪裁加工的產(chǎn)品Zara會(huì)留在自有工廠完成，其余部分或外包給總部周邊的500家工廠或是將基本款分配至人力成本更低的亞洲生產(chǎn)。這樣Zara50%的產(chǎn)品由自有工廠生產(chǎn)，其余50%由其他供應(yīng)商完成。在區(qū)域上，Zara商品中有2/3的產(chǎn)品生產(chǎn)于歐洲，剩下的1/3生產(chǎn)于亞洲。另外，Zara在生產(chǎn)上采用延遲生產(chǎn)策略，只安排工廠生產(chǎn)下季預(yù)期銷售量的15%-20%，以便根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)迅速調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，也為當(dāng)期暢銷產(chǎn)品補(bǔ)貨留下產(chǎn)能空間?？焖俚姆咒N能力，讓服裝“飛”。Zara在巨大的貨物配送中心下建立龐大的運(yùn)輸系統(tǒng)，總部周邊工廠生產(chǎn)的商品可以利用地下傳輸帶快速傳送至此。同時(shí)，Zara借用光學(xué)工具分檢方法，每小時(shí)能挑選并分撿超過(guò)6萬(wàn)件的衣服。在物流配送中心的選址上，2023年以前，Zara所有的產(chǎn)品都是通過(guò)拉科魯尼亞的物流中心發(fā)出，后出于戰(zhàn)略考慮，Zara在地處鐵路和公路樞紐，靠近國(guó)際機(jī)場(chǎng)的薩拉戈薩市建立第二個(gè)物流中心，達(dá)到每小時(shí)8萬(wàn)件的配送能力。同時(shí)，Zara還在巴西、阿根廷和墨西哥建有小型的配送中心，主要負(fù)責(zé)為南半球以及與歐洲相反季節(jié)的地區(qū)供應(yīng)貨物。2023年Zara又在馬德里和萊昂新建了兩個(gè)配送中心。在高效的物流系統(tǒng)下，公司產(chǎn)品可在24-36小時(shí)歐洲區(qū)內(nèi)到達(dá)，其他地區(qū)24-48小時(shí)到達(dá)。從以上生產(chǎn)過(guò)程來(lái)看，Zara從原料采購(gòu)到加工直至最后的產(chǎn)品上架，都是在公司總部下的垂直整合模式完成。這種一條龍式服務(wù)極大地提高公司對(duì)生產(chǎn)安排的靈活性，使Zara能夠針對(duì)流行趨勢(shì)的變化作出極速反應(yīng)。當(dāng)然，極速的代價(jià)便是較高的生產(chǎn)成本，其領(lǐng)先H&M的5天先導(dǎo)時(shí)間，反映在價(jià)格上就是高出30%-50%的價(jià)格差別。3、快速的終端銷售能力——少量、多款、饑餓營(yíng)銷少量多款、快速銷售。Zara快速的反應(yīng)能力離不開(kāi)其終端銷售門店的功勞。Zara在門店選擇上毫無(wú)疑問(wèn)鐘情于人流量龐大的繁華商業(yè)圈，門店設(shè)計(jì)都以黑白灰以顯示其時(shí)尚簡(jiǎn)潔的格調(diào)。也正是這樣，Zara一直秉持“門店即是廣告”的行銷理念，其花在廣告支出費(fèi)用占收入比重1%不到，遠(yuǎn)低于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)的3%-4%的水平。在店面的陳列上，Zara按照陳列設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)的通用模板進(jìn)行商品陳列，將可搭配品同一展示，以提高所有商品的聯(lián)動(dòng)銷售量。饑餓銷售。每年Zara有高達(dá)1.2萬(wàn)款的商品上市，門店商品給予消費(fèi)者的感覺(jué)是幾乎是三周一換。其實(shí)從Zara的存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，它基本維持在4.5，處于同行業(yè)正常水平。之所以Zara會(huì)給消費(fèi)者造成新品上架快的原因在于：款多量少的時(shí)尚款在輪流上架。時(shí)尚款雖然款式多，但每款數(shù)量卻很少（合計(jì)銷售占品牌總收入比重在10%左右）。經(jīng)常更換的為占比很小的時(shí)尚款產(chǎn)品，一方面可以讓顧客覺(jué)得新品數(shù)量有限，掀起“搶購(gòu)”；另一方面數(shù)量少，積壓的庫(kù)存少，減少公司的存貨壓力。其宗旨是以時(shí)尚款吸引消費(fèi)者，進(jìn)而帶動(dòng)基本款的銷售。高效的信息反饋渠道。終端門店銷售人員會(huì)將本季各類產(chǎn)品的銷售情況運(yùn)用POS機(jī)快速反饋到總部的信息系統(tǒng)中，讓總部及時(shí)了解當(dāng)前銷售情況及流行趨勢(shì)，為下一季的銷售策略作出及時(shí)應(yīng)對(duì)。從Zara的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程來(lái)看，在鏈條的起點(diǎn)就是以顧客的偏好為出發(fā)點(diǎn)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，做到真正的滿足消費(fèi)者的需求。在銷售結(jié)束后的鏈條終端，Zara仍然以客戶的意見(jiàn)為中心，將其意見(jiàn)反饋至總部。環(huán)環(huán)相扣，使消費(fèi)者處于每一環(huán)節(jié)的中心，充分挖掘消費(fèi)者的各種信息。4、標(biāo)準(zhǔn)化的信息技術(shù)保障一“快”到底的IT保障。Zara快速的運(yùn)作模式毫無(wú)疑問(wèn)離不開(kāi)背后IT技術(shù)的支持。從門店P(guān)OS機(jī)收集反饋消息，到設(shè)計(jì)使用的的CAD系統(tǒng)，再到產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)輸銷售的標(biāo)準(zhǔn)化條形碼設(shè)計(jì)，都顯示信息技術(shù)在當(dāng)代企業(yè)高效率運(yùn)轉(zhuǎn)中舉足輕重的作用。從Zara開(kāi)始構(gòu)建IT信息化平臺(tái)起，Zara一直堅(jiān)持將信息化與業(yè)務(wù)流程結(jié)合，使公司轉(zhuǎn)的更快。5、多品牌協(xié)同發(fā)展每個(gè)品牌的高平效水平提升集團(tuán)的整體效率。Inditex集團(tuán)在發(fā)展歷程中一手抓內(nèi)部自有品牌的發(fā)展，另一手抓兼并收購(gòu)填充業(yè)務(wù)空白。至今，Inditex集團(tuán)有八大獨(dú)立品牌，業(yè)務(wù)范圍覆蓋嬰幼兒童裝到家居家紡，既有大眾消費(fèi)檔次也有高端品牌。同時(shí)，在八大品牌中，每一單一品牌都有較高的經(jīng)營(yíng)效率，這使得公司的整體平效維持在高位水平。其中，主要品牌Zara在2023年的平效為5200歐元/平方米，偏高端路線的MASSIMODUTTI品牌平效水平最高，達(dá)到6589歐元/平方米。三、Inditex的全球擴(kuò)張Zara從創(chuàng)始之初的單家門店逐步發(fā)展到全球86個(gè)市場(chǎng)近2023家門店，其一步步實(shí)現(xiàn)著走出國(guó)門，沖出歐洲，走向世界的全球擴(kuò)張計(jì)劃。1、歐洲大陸上的版圖擴(kuò)張（90’S）歐洲大陸上的版圖擴(kuò)張（90’S）。Zara在1988年于葡萄牙開(kāi)出首家的門店，試水海外市場(chǎng)，海外首戰(zhàn)極大的增強(qiáng)了Zara擴(kuò)展國(guó)外市場(chǎng)的信心，從90年代開(kāi)始，Zara便在歐洲板塊上規(guī)劃自己的帝國(guó)版圖。相繼在法國(guó)、比利時(shí)、希臘等開(kāi)設(shè)海外店面。海外門店主要分布在歐洲，數(shù)量穩(wěn)步增加。從門店的分布來(lái)看，在90年代Zara在西班牙國(guó)內(nèi)的門店占比都保持在50%以上的水平，但是隨著擴(kuò)張計(jì)劃的實(shí)施，海外門店數(shù)量的占比穩(wěn)步攀升，從1995年到2023年海外門店數(shù)增加了2.3倍達(dá)到388家。海外門店向歐洲以外其他地區(qū)擴(kuò)張，歐洲門店仍最多。從門店在全球的板塊分布來(lái)看，Zara的門店從2023年到2023年在美洲、亞洲及中東地區(qū)的占比有所增加，但是其在歐洲地區(qū)的占比高達(dá)87%以上。主要來(lái)源于歐洲的海外收入占比不斷提升。從收入來(lái)看，隨著業(yè)務(wù)的不斷向外拓展，銷售收入不斷增加。收入來(lái)源的地域方面，從1995年到2023年Zara來(lái)源于海外的收入占比逐年增加?？梢?jiàn)，國(guó)內(nèi)有限的市場(chǎng)的難以支撐公司的持續(xù)壯大發(fā)展，放眼海外市場(chǎng)，拓展海外業(yè)務(wù)，不僅增加了Zara的營(yíng)業(yè)收入也擴(kuò)大了其品牌的知名度。2、推進(jìn)全球擴(kuò)張（21世紀(jì)）推進(jìn)全球擴(kuò)張（21世紀(jì)）。Zara嘗到了業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的甜頭，并且進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到要把Zara做成全世界品牌就要走出歐洲拓展全球市場(chǎng)。其于2023年5月的IPO便可以看做是Zara為成為全球性的公司邁出的一大步。同時(shí)，Zara也在進(jìn)一步鞏固其在歐洲大陸上的大本營(yíng)。擴(kuò)張速度加快，每年以10%的門店增長(zhǎng)率進(jìn)入4個(gè)新市場(chǎng)。Zara在進(jìn)入新千年后加快了在全球的開(kāi)店速度，尤其是對(duì)亞洲地區(qū)的關(guān)注。其幾乎保持著每年進(jìn)入4個(gè)新市場(chǎng)，總公司門店平均增長(zhǎng)率10%的速度在全球高速發(fā)展。Zara單一品牌的經(jīng)營(yíng)門店在02-09年間也保持在10%的平均增長(zhǎng)率，最高增速甚至達(dá)到了38%。版圖擴(kuò)張帶來(lái)的收入高速增加。在營(yíng)業(yè)收入方面，隨著Zara在全球范圍內(nèi)擴(kuò)展版圖，其營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升。母公司Inditex集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入在2023財(cái)年達(dá)到15946百萬(wàn)歐元，相較于2023年增加了5倍，Zara單一品牌的營(yíng)業(yè)收入在2023財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入為10541百萬(wàn)歐元，比2023的營(yíng)業(yè)收入增加了4倍。亞洲成業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，多元化經(jīng)營(yíng)使Zara品牌收入占母公司比重下降。從收入來(lái)源方面來(lái)看，主要呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：1）70%的營(yíng)業(yè)收入仍來(lái)自于歐洲，但是比重在逐年下降，同時(shí)亞洲地區(qū)的銷售表現(xiàn)引人矚目，2023年的收入占比達(dá)20%；在歐洲地區(qū)內(nèi)部，來(lái)源于西班牙國(guó)內(nèi)的收入占比不斷下降，從1995年的70%下降到2023年的50%直至2023年的21%，公司在業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)在全球的布局；2）隨著公司的品牌的不斷多元化，Zara單一品牌的收入來(lái)源在集團(tuán)總收入中的占比有所下降，從2023年81%降至2023年的66%。3、線下銷售向線上的蔓延電商業(yè)務(wù)向海外市場(chǎng)開(kāi)放。Zara的第一家網(wǎng)上商城是于2023年10月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，之后便開(kāi)啟了Zara在海外國(guó)家電商業(yè)務(wù)的序幕。Zara在2023建立了歐洲16個(gè)國(guó)家的電商業(yè)務(wù)，2023年在美國(guó)、日本等地開(kāi)始線上銷售，以及2023年開(kāi)了首家中國(guó)市場(chǎng)的網(wǎng)上商城。截至2023年，Zara已經(jīng)在全球21個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)線下與線上銷售業(yè)務(wù)的結(jié)合。4、Zara進(jìn)入各國(guó)策略大不同Zara進(jìn)入各國(guó)策略大不同。Zara在探索海外業(yè)務(wù)中，將第一家海外分店開(kāi)設(shè)在了葡萄牙，這主要原因在于其地理和文化上接近西班牙的市場(chǎng)，消費(fèi)者可以較快接納該品牌。在之后的擴(kuò)張中，Zara采用了三種模式進(jìn)入不同國(guó)家。設(shè)臵子公司。這種直接投資的策略是成本最高，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的，因此這種模式主要用于在進(jìn)入市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Υ?、低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。特許經(jīng)營(yíng)。此策略的采用主要受一些地方政府政策的限制，以及有國(guó)家文化隔閡的國(guó)家。其中，Zara在中東地區(qū)的開(kāi)店就以特許經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行的。合資企業(yè)。這種模式主要用于在市場(chǎng)大，競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)家，在這些國(guó)家單憑一己之力難以或得相關(guān)的設(shè)施及零售網(wǎng)點(diǎn)，而與當(dāng)?shù)毓竞献饕暂^大程度上避免進(jìn)入障礙。Zara在2023年與德國(guó)合資進(jìn)入了當(dāng)?shù)貖W托郵購(gòu)公司，從其后者的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)中在德國(guó)市場(chǎng)上獲益。四、Inditex：伸向中國(guó)的觸角如前文所述，Zara在全球擴(kuò)張的計(jì)劃中將亞洲放到極其重要的戰(zhàn)略地位，尤其是中日韓三國(guó)市場(chǎng)。而其中中國(guó)表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，在2023年中日韓吸收的63家新店中41家開(kāi)設(shè)在了中國(guó)，2023年Inditex全年在亞洲開(kāi)設(shè)的198家門店更是有121家是在中國(guó)境內(nèi)。從2023年Zara進(jìn)入香港地區(qū)開(kāi)始，其在中國(guó)市場(chǎng)上便將極速營(yíng)運(yùn)模式貫徹到底。1、主品牌Zara先頭兵，扶持家族齊進(jìn)華老牌Zara先頭兵，扶持家族齊進(jìn)華。Zara在香港地區(qū)開(kāi)設(shè)第一家門店，到2023年進(jìn)入中國(guó)大陸地區(qū)。不光是老品牌Zara門店遍地開(kāi)花，還提攜著Inditex家族旗下的其他品牌進(jìn)入中國(guó)。除Zara外，Inditex旗下其他7個(gè)品牌都已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)（Zarakids未進(jìn)入），且多數(shù)門店都是捆綁Zara開(kāi)設(shè)。在Zara門店實(shí)現(xiàn)多品牌的聯(lián)動(dòng)銷售。2、下沉渠道，挖掘市場(chǎng)下沉二三線城市，挖掘潛力市場(chǎng)。ZARA從2023年進(jìn)入大陸以來(lái)，已進(jìn)入內(nèi)地53個(gè)城市，其中ZARA的門店主要集中于一線城市，尤其是北京與上海兩地。相對(duì)而言，二三線城市占比較低，尤其是西南與西北地區(qū)，這些都是ZARA未來(lái)發(fā)展的潛力市場(chǎng)。3、布局在華電商業(yè)務(wù)布局電商，全面鋪開(kāi)銷售網(wǎng)絡(luò)。2023年9月被期待許久的Zara內(nèi)地網(wǎng)上商城開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)。與其他同類時(shí)尚品牌相比，ZARA的電商業(yè)務(wù)顯得姍姍來(lái)遲。電商的運(yùn)營(yíng)使Zara在中國(guó)市場(chǎng)的布局實(shí)現(xiàn)了線上線下的統(tǒng)一整合，同時(shí)也使得同類快時(shí)尚品牌的競(jìng)爭(zhēng)從線下開(kāi)展到了線上。3、Zara的在華之“殤”Zara的在華之“殤”。Zara自進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，絲毫不掩飾其對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的野心，進(jìn)入城市，開(kāi)店數(shù)量，店鋪選址方方面面都顯示出快時(shí)尚鼻祖的大將風(fēng)范。但是，過(guò)快的發(fā)展速度難免使得Zara在中國(guó)遭遇“糾結(jié)”。頻爆“質(zhì)量門”事件。進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，Zara已經(jīng)數(shù)次陷入“質(zhì)量門”丑聞，而其少有回應(yīng)的態(tài)度更是讓國(guó)內(nèi)消費(fèi)者覺(jué)得“受傷”。究其原因主要在于在華過(guò)快的擴(kuò)張速度使得總部在不得不嚴(yán)控成本，以及生產(chǎn)鏈過(guò)長(zhǎng)以至于對(duì)外包和代工廠商的產(chǎn)品質(zhì)量把關(guān)不嚴(yán)。價(jià)格戰(zhàn)加劇，促銷季不斷。一方面受全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，Zara產(chǎn)品市場(chǎng)策略有所調(diào)整。然而更主要的原因在除了中國(guó)國(guó)內(nèi)本土休閑服飾以外，更多的國(guó)際同類品牌進(jìn)入中國(guó)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，這種情況下，價(jià)格戰(zhàn)硝煙彌漫。電商水土不服。Zara的網(wǎng)上商城可以說(shuō)是“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”，比線下實(shí)體店足足晚了6年之久。這一點(diǎn)已經(jīng)使其晚于同類產(chǎn)品的步伐，喪失了搶奪線上市場(chǎng)的先機(jī)。另外，Zara在網(wǎng)上的設(shè)計(jì)商更注重的是產(chǎn)品的展示，而忽視了中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和真正的購(gòu)買需求。五、主要風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)低迷，服飾消費(fèi)支出減少的風(fēng)險(xiǎn)；外需波動(dòng)影響出口的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛(ài)以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來(lái)打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過(guò)他們感覺(jué)太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國(guó)科技媒體