第十章企業(yè)集團(tuán)融資政策與管理策略第十講1精品課件第十章企業(yè)集團(tuán)融資政策與管理策略學(xué)習(xí)目的與要求：本章主要研究企業(yè)集團(tuán)融資管理目標(biāo)的定位、融資政策、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃與控制以及根本功能定位、管理體制問(wèn)題。要求大家認(rèn)真理解和掌握本章的內(nèi)容。2精品課件第十章企業(yè)集團(tuán)融資政策

與管理策略第一節(jié)、融資管理目標(biāo)與融資政策第二節(jié)、融資控制與融資策略第三節(jié)、財(cái)務(wù)公司與資金融通3精品課件第一節(jié)、融資管理目標(biāo)與融資政策一、融資涵義二、融資管理目標(biāo)與管理內(nèi)容三、融資政策4精品課件一、融資涵義傳統(tǒng)的籌資：增量方式籌措股權(quán)資本和債務(wù)資金。結(jié)果：表內(nèi)資金來(lái)源總量的增加融資：可運(yùn)用的〞活性“資金鐵增加。1、表內(nèi)可資運(yùn)用的資金來(lái)源總量增加2、存在相當(dāng)數(shù)量的表外融資來(lái)源3、即便資金來(lái)源總量不變，但可通過(guò)資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)更多的購(gòu)置力或支付能力4、在財(cái)務(wù)資源有限的情況下，通過(guò)對(duì)時(shí)機(jī)本錢(qián)的開(kāi)發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來(lái)源。融資的著眼點(diǎn)：為企業(yè)集團(tuán)提供與創(chuàng)造更多的可運(yùn)用的〞活性“資金。5精品課件二、融資管理目標(biāo)與管理內(nèi)容A、融資管理的目標(biāo)：為母公司及成員企業(yè)的投資或生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提供強(qiáng)有力的融資支持。B、立足點(diǎn)：財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)造。C、管理的重點(diǎn)：制度、規(guī)劃、主體、方式、融資幫助和還款方案。6精品課件三、融資政策融資政策：指管理總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略開(kāi)展結(jié)構(gòu)的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)，而確定的集團(tuán)融資活動(dòng)的根本標(biāo)準(zhǔn)與取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成局部。包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與融資決策制度安排等。7精品課件〔一〕融資規(guī)劃滿足投資需要，推動(dòng)投資政策的貫徹實(shí)施。按集團(tuán)開(kāi)展結(jié)構(gòu)的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃一協(xié)調(diào)安排。在政策上保障融資與投資的協(xié)調(diào)匹配。資本重組、債務(wù)重組以及債務(wù)與資本的轉(zhuǎn)換。8精品課件〔二〕融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)融資質(zhì)量主要有：本錢(qián)、風(fēng)險(xiǎn)、期限、取得的便利性、穩(wěn)定性、轉(zhuǎn)換彈性以及各種附加約束性條件。9精品課件融資決策制度安排融資決策制度安排為融資政策最為核心的內(nèi)容。有兩個(gè)根本方面：1、管理總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分〔P218〕；2、融資執(zhí)行主體的規(guī)定〔P218〕。10精品課件第二節(jié)、融資控制與融資策略一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃二、融資使用主體確實(shí)定與選擇三、融資監(jiān)控與融資幫助四、融資效果評(píng)價(jià)與還款方案安排11精品課件一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃〔一〕資本結(jié)構(gòu)的涵義及其規(guī)劃的根本思路〔二〕資本本錢(qián)與融資風(fēng)險(xiǎn)的控制〔三〕資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的根本方法12精品課件〔一〕資本結(jié)構(gòu)的涵義及其規(guī)劃的根本思路A、資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)集團(tuán)各項(xiàng)運(yùn)用資本〔長(zhǎng)期負(fù)債與股權(quán)資本〕間的構(gòu)成關(guān)系。B、資本結(jié)構(gòu)是否合理的判斷〔P219〕C、在資本結(jié)構(gòu)的安排上的考慮：除考慮資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性、本錢(qián)性和效率性外，還必須考慮五個(gè)問(wèn)題〔P219〕13精品課件〔二〕資本本錢(qián)與融資風(fēng)險(xiǎn)的控制1、資本本錢(qián)2、融資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)收益性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)非常性的整體融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)集團(tuán)可以利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)加以衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式：〔P221〕14精品課件〔三〕資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的根本方法1、EPIT——EPS規(guī)劃法〔根本方法〕2、自由現(xiàn)金流量規(guī)劃法3、綜合因素分析法15精品課件二、融資使用主體確實(shí)定與選擇融資的使用者是誰(shuí)？管理總部要考慮的問(wèn)題：1、某工程融資的目的；2、該工程與戰(zhàn)略開(kāi)展結(jié)構(gòu)的符合性；3、該工程與投資政策的符合性。確定融資的執(zhí)行主體。16精品課件三、融資監(jiān)控與融資幫助上市融資：總部直接介入。非上市子公司的融資：〔一〕總部對(duì)融資監(jiān)控〔P223〕〔二〕總部對(duì)融資提供幫助融資幫助：指管理總部利用集團(tuán)的資源一體化整合優(yōu)勢(shì)與融通調(diào)劑便利而對(duì)管理總部或成員企業(yè)的融資活動(dòng)提供支持的財(cái)務(wù)安排。17精品課件〔二〕總部對(duì)融資提供幫助融資幫助的主要表現(xiàn)：1、相互抵押擔(dān)保融資2、相互債務(wù)轉(zhuǎn)讓3、債務(wù)重組杠桿融資：管理總部以某一成員企業(yè)的名義及其資產(chǎn)為抵押進(jìn)行負(fù)債融資，然后借助財(cái)務(wù)公司或通過(guò)其他的調(diào)劑通融手段將所籌措的債務(wù)資金提供給母公司或其他成員企業(yè)使用。4、通過(guò)現(xiàn)金調(diào)劑或融通解決其中某一成員企業(yè)債務(wù)支付困難18精品課件四、融資效果評(píng)價(jià)與還款方案安排〔一〕融資效果評(píng)價(jià)1、融資的完成效果2、所融資金的使用效果〔二〕還款方案安排19精品課件第三節(jié)、財(cái)務(wù)公司與資金融通一、財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇二、財(cái)務(wù)公司的功能取向三、財(cái)務(wù)公司管理體制20精品課件一、財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇財(cái)務(wù)公司的概念〔P226〕財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇1、負(fù)債類(lèi)業(yè)務(wù)2、資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)3、中間業(yè)務(wù)4、外匯業(yè)務(wù)21精品課件二、財(cái)務(wù)公司的功能取向財(cái)務(wù)公司的根本功能：1、融資中心2、信貸中心3、結(jié)算中心4、投資中心22精品課件財(cái)務(wù)公司的功能定位中國(guó)人民銀行1996年公布了?財(cái)務(wù)公司暫行管理方法?、1997年下發(fā)了?關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)公司資金管理等問(wèn)題的通知?，進(jìn)一步確定了財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍和根本功能。中國(guó)人民銀行［2000］第3號(hào)令?企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理方法?有關(guān)條款精神，新方法對(duì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的條件有了較大提高，對(duì)集團(tuán)控股的總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額等規(guī)定了硬性指標(biāo)。23精品課件

規(guī)定申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)總資產(chǎn)必須不低于80億人民幣，所有者權(quán)益不低于30億人民幣，總營(yíng)業(yè)額連續(xù)三年不低于60億人民幣，利潤(rùn)總額不低于2億人民幣或等值的自由兌換貨幣等。這為財(cái)務(wù)公司規(guī)模經(jīng)營(yíng)和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)提供了保證。新方法明確了財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)范圍，為財(cái)務(wù)公司的全面開(kāi)展拓寬了市場(chǎng)。新方法突出了財(cái)務(wù)公司作為一類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的特色，確定了“財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品銷(xiāo)售提供金融效勞，以中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)〞。24精品課件新方法允許財(cái)務(wù)公司有以下主要功能：1、融資功能。允許財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、境外借款。2、投資功能。財(cái)務(wù)公司辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、融資租賃、買(mǎi)方信貸、有價(jià)證券投資、金融機(jī)構(gòu)投資和集團(tuán)成員單位股權(quán)投資等。3、中介功能。辦理成員單位委托投資和委托貸款，承銷(xiāo)成員單位企業(yè)債券、咨詢、代理、擔(dān)保、信用簽證等。財(cái)務(wù)公司具備依法融資、投資、中介功能，作為一個(gè)非銀行金融機(jī)構(gòu)依托于集團(tuán)，為集團(tuán)效勞，支持企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展。25精品課件結(jié)算中心的定位與功能

結(jié)算中心是隨著企業(yè)集團(tuán)管理需求應(yīng)運(yùn)而生的內(nèi)部資金管理機(jī)構(gòu)。結(jié)算中心的作用主要表達(dá)在企業(yè)集團(tuán)通過(guò)結(jié)算中心這個(gè)管理系統(tǒng)到達(dá)控制資金流向。它有利于資金的統(tǒng)籌安排，合理調(diào)節(jié)；有利于企業(yè)集團(tuán)集中財(cái)力，減少內(nèi)部的資金積壓，盤(pán)活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款利息；有利于減少資金的體外循環(huán)，加快資金的周轉(zhuǎn)。結(jié)算中心與財(cái)務(wù)公司最本質(zhì)的區(qū)別在于：財(cái)務(wù)公司是一個(gè)獨(dú)立的法人，而結(jié)算中心僅僅作為企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，不具有任何法人效應(yīng)。26精品課件結(jié)算中心的主要功能是1、結(jié)算功能。結(jié)算中心為所屬公司開(kāi)立結(jié)算帳戶，將分散在各家銀行的帳戶統(tǒng)一集中管理，結(jié)算中心成為名副其實(shí)的資金樞紐。2、監(jiān)督功能。集團(tuán)通過(guò)結(jié)算中心的窗口觀測(cè)所屬成員的經(jīng)濟(jì)信息；透過(guò)資金結(jié)算，掌握、控制子公司的經(jīng)濟(jì)行為。3、信息反響功能。通過(guò)結(jié)算中心可以隨時(shí)摸清企業(yè)集團(tuán)成員單位的營(yíng)運(yùn)狀況；透過(guò)現(xiàn)金流量的變化尋求管理的重點(diǎn)、難點(diǎn)和要害，幫助集團(tuán)決策層加強(qiáng)微調(diào)整合。27精品課件組建財(cái)務(wù)公司與成立結(jié)算中心的利弊分析

目前全國(guó)一百多家企業(yè)集團(tuán)，設(shè)立財(cái)務(wù)公司與成立結(jié)算中心的企業(yè)平分秋色。企業(yè)集團(tuán)根本形成了三種資金管理模式：1、單獨(dú)組建財(cái)務(wù)公司2、成立結(jié)算中心3、財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心并存28精品課件1、單獨(dú)組建財(cái)務(wù)公司通過(guò)國(guó)家批準(zhǔn)組建企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，利用財(cái)務(wù)公司的各項(xiàng)職能促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)資金的集約化管理，培養(yǎng)融資功能，為集團(tuán)集聚資金、調(diào)節(jié)余缺、提高資金效益效勞。財(cái)務(wù)公司的建立有利于增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部融資功能，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓市場(chǎng)，提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。29精品課件1、單獨(dú)組建財(cái)務(wù)公司對(duì)成立財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，不利方面主要是增加稅賦，尤其對(duì)合并納稅的企業(yè)集團(tuán)或享受優(yōu)惠稅率的企業(yè)集團(tuán)而言。由于財(cái)務(wù)公司是獨(dú)立法人，須按照金融企業(yè)對(duì)外納稅，勢(shì)必增加了集團(tuán)企業(yè)的稅賦；財(cái)務(wù)公司受監(jiān)管的力度加強(qiáng)〔市場(chǎng)準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、效益監(jiān)管、監(jiān)管客體、市場(chǎng)退出〕，財(cái)務(wù)公司必須接受人民銀行非銀司的監(jiān)管，企業(yè)集團(tuán)資金運(yùn)作將受到限制；財(cái)務(wù)公司必須以商業(yè)化、市場(chǎng)化的方式去運(yùn)作，相對(duì)結(jié)算中心而言，行政管理力度減弱；財(cái)務(wù)公司不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，不利于集團(tuán)跨地區(qū)資金的集中管理。30精品課件2、成立結(jié)算中心建立結(jié)算中心，實(shí)現(xiàn)資金的集中管理，調(diào)整了原有資金的分布方式，改善了資金的運(yùn)行機(jī)制，盤(pán)活了存量資金，資金的使用效率顯著提高，結(jié)算中心成為企業(yè)集團(tuán)的資金管理中心。由于結(jié)算中心只是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，缺乏對(duì)外融資、中介、投資等功能，難以充分發(fā)揮其潛在的能力；受到人民銀行的監(jiān)管有限，缺乏市場(chǎng)壓力，相對(duì)財(cái)務(wù)公司而言，內(nèi)部管理的標(biāo)準(zhǔn)較薄弱。31精品課件3、財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心并存鑒于財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心兩種機(jī)制各有千秋，目前也有企業(yè)集團(tuán)同時(shí)設(shè)立了財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心，并根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的特點(diǎn)充分利用兩者的優(yōu)勢(shì)對(duì)資金進(jìn)行管理，既強(qiáng)化了企業(yè)集團(tuán)集中資金管理的力度，又充分發(fā)揮了對(duì)外融資的渠道。財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心依賴各自的特點(diǎn)，為集團(tuán)發(fā)揮資金規(guī)模效益、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力各顯神通。32精品課件一個(gè)觀點(diǎn)隨著企業(yè)集團(tuán)的開(kāi)展，如何加強(qiáng)資金管理成為企業(yè)至關(guān)重要的課題。積極探索財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心的內(nèi)