云南白藥基本面分析報告云南白藥基本面分析報告

一、宏觀因素分析

（1）宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長久走勢的唯一因素。宏觀經(jīng)濟因素對投資領(lǐng)域的影響是全方位的，重要體現(xiàn)在兩個方面，一是宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)節(jié)對證券市場產(chǎn)生重大影響。二是宏觀經(jīng)濟的運行決定了證券市場的總體運行態(tài)勢。

1)利率對證券市場的影響。

利率水準的變動對股市行情的影響最為直接和快速。普通利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。究其因素，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對削弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，造成公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是造成股市下跌的因素。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。

2)匯率變動對證券市場的影響。

近年來，隨著我國經(jīng)濟的不停開放，證券市場國際化程度不停提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力削弱，出口型公司利潤受損，拉動經(jīng)濟的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。

3)貨幣政策對證券市場的影響。

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我國采用擴張性貨幣政策。另首先，貨幣政策寬松，利率減少投資者成本也相對減少，上市公司運行成本也減少。自20XX年3月以來，股市明顯上漲近30%，能夠說得益于寬松的貨幣政策。

4)財政政策對證券市場的影響。

財政政策對證券市場產(chǎn)生一定的影響，金融危機以來政府不停提高轉(zhuǎn)移支付水平，發(fā)明更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉(xiāng)政策。這些優(yōu)惠政策會是一部分人的收入水平和購置力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經(jīng)濟的發(fā)展，從而間接增進證券指數(shù)上升。在金融危機暴發(fā)后，我國政府出臺了龐大的4萬億投資計劃，國務(wù)院同意了十個重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)節(jié)和振興規(guī)劃。這樣宏偉的計劃對社會總需求產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)，能夠直接刺激經(jīng)濟。從而刺激股市，4萬億計劃帶動水泥、鋼鐵、建材等行業(yè)的發(fā)展。其中一只題材股*****三峽新材，自計劃出臺后已經(jīng)上漲近一倍。由此可見，財政政策對證券市場影響深遠。固然，某些政策也會使證券市場受到負面影響，例如20XX年被稱之為530的大跌，就是由于出臺上調(diào)印花稅的政策。

綜上，證券市場受到宏觀經(jīng)濟政策的影響是顯而易見的。

（2）經(jīng)濟運行周期對證券市場的影響。

在我國股市10余年的發(fā)展歷程與經(jīng)濟運行的周期之間存在著必然的聯(lián)系。如CPI指數(shù)和GDP達兩位數(shù)時，股市形式中經(jīng)歷了幾次熊市和牛市的交替，其證券市場周期初露端倪。而證券市場的周期一片大好，而兩個指數(shù)下降時，股市也陷入下跌。當經(jīng)濟周期進入衰退期時，CPI，PPI指數(shù)雙雙下降，引發(fā)通貨緊縮，通縮造成工廠利潤減少，工廠倒閉，失業(yè)人數(shù)增加，消費減少，造成更多的工廠倒閉，這樣惡行循環(huán)，造成公司的股息，紅利分派隨之不停下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價格下跌證券市場也隨即陷入衰退期。反之亦然。這是經(jīng)濟周期對證券市場影響之一。值得注意的是，經(jīng)濟周期與證券市場的周期并不一致，證券市場的反映相對宏觀經(jīng)濟要慢某些。

二、行業(yè)分析

云南白藥是處在產(chǎn)品成熟期的一家醫(yī)藥公司。業(yè)內(nèi)的重要競爭者有吉林敖東、浙江醫(yī)藥、力升只要等大型制藥公司。現(xiàn)在處在寡頭壟斷市場。

醫(yī)藥行業(yè)是國民經(jīng)濟的重要構(gòu)成部分，技術(shù)穩(wěn)定、產(chǎn)品更新?lián)Q代的時間比較長，國家對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展予以大力扶持，醫(yī)藥是國民經(jīng)濟當中的生活必需品，受社會習(xí)慣變化的影響小。云南白藥是一家處在成熟期的醫(yī)藥公司，其風(fēng)險較小，收益大，抗風(fēng)險能力強，壟斷收益穩(wěn)定。

三、基本面分析

（1）公司概況

云南白藥集團股份有限公司（下列簡稱云南白藥）的前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟體制改革委員會云體(1993)48號文同意,云南白藥廠進行當代公司制度改革,成立云南白藥實業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(1993)55號文同意,公司于1993年11月初次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會同意,1993年12月15日公司社會公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司改名為云南白藥集團股份有限公司。

通過30數(shù)年的發(fā)展，公司已從一種資產(chǎn)局限性300萬元的生產(chǎn)公司成長為一種總資產(chǎn)22億多，總銷售收入逾32億元，經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實力最強、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥公司集團。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，重要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場?！霸颇习姿帯鄙虡擞?0XX年2月被國家工商行政管理總局商標局評為中國馳名商標。

（2）公司盈利能力分析

20XX年公司實現(xiàn)營業(yè)收入100.75億元，同比增加40.49%。實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤9.26億元，同比增加53.41%，每股收益1.33元。

醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入36.18億元，同比增加40.06%，奉獻主營業(yè)務(wù)利潤的8其中，藥品同比增15%左右，17億，除白藥品牌藥之外，普藥業(yè)務(wù)也形成了有力支持；牙膏收入10億，同比增70%以上；透皮逐步恢復(fù)增加，同比增速靠近20%，達5.6億。醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)銷售收入59.26億元，同比增加29.36%，繼續(xù)保持快于行業(yè)平均增速態(tài)勢，奉獻主營業(yè)務(wù)利潤的11%。

20XX年公司營業(yè)利潤率為30.51%，同比增加0.16%。其中工業(yè)銷售營業(yè)利潤率73.71%，同比增加0.32%；商業(yè)銷售營業(yè)利潤率5.77%，同比增加-0.31%。重要由于：1、20XX年重要中藥材漲價未影響到公司的成本,公司將文山七花將作為集團三七資源運作平臺，加強了白藥組方中重要藥材三七的資源運作能力；在三七價格激烈波動的環(huán)境下，這一舉措將大大提高公司的抗風(fēng)險能力。2、工業(yè)占總收入的比例同比提高。另外由于公司不停的進行優(yōu)化創(chuàng)新和制度建設(shè)，銷售費用率同比下降0.35個百分點，管理費用率同比下降0.82個百分點。顯示出整個集團的運行效率進一步提高。公司的盈利能力比較穩(wěn)定。

（3）償債能力分析

20XX年上六個月云白藥總負債達2,869,327,527元，而其中流動負債占總負債的絕大多數(shù)，闡明公司的融資風(fēng)險比較小。

與上期相比，總負債增加了493,853,760元，重要是流動負債中應(yīng)付賬款增加幅度較大，這也反映了公司信用融資能力比較強。

對云白藥的償債能力分析：

1.短期償債能力分析

①流動比率（流動比率=流動資產(chǎn)／流動負債）

年份20XX年同期20XX年上六個月

流動比率2.282.08

從上表能夠看出，云白藥的流動比率有所下降，重要因素是公司流動資產(chǎn)、流動負債都有所上升，但流動負債增速快于流動資產(chǎn)，闡明公司短期償債能力下降，但仍維持在正常水平。

②速動比率{速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債（速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)—

存貨）}

速動比率最佳為1

年份20XX年同期20XX年上六個月

速動比率1.531.36

由表看出，云白藥速動比率有所下降，重要因素還是公司流動負債增多，但速動比率都在一以上，闡明公司短期償債能力比較強，但持有大量速動資產(chǎn)使得公司資源得不到充足運用。

2.長久償債能力分析

資產(chǎn)負債率分析：

資產(chǎn)負債率=負債/總資產(chǎn)（公司資產(chǎn)負債率普通在1下列為好，不不大于1闡明公司償債能力弱）

年份20XX年同期20XX年上六個月

資產(chǎn)負債率0.390.42