三、各種財務指標分析1、償債能力分析(1)短期償債能力分析短期償債能力財務指標財務指標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年流動比率1.011.071.010.861.77速動比率0.800.700.580.541.35現(xiàn)金比率0.160.210.110.140.55現(xiàn)金流量比率0.020.140.130.230.30流動比率：流動資產(chǎn)/流動負債流動比率就是全部流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小，判明企業(yè)短期償債能力最通用的比率。該比率表示每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債保障，通常認為企業(yè)流動比率越大，其短期償債能力越強，企業(yè)財務風險相對就小，債權人則更有保障，安全系數(shù)也相對較高。一般而言，生產(chǎn)企業(yè)流動比率要求維持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，則企業(yè)的短期償債風險較大。從上表可以看出，格力電器三年的流動比率平均在1左右，而同行業(yè)的青島海爾2008年流動比率為1.77，維持在正常水平?？梢姼窳﹄娖鞯亩唐趦攤芰^弱，財務風險較高。②速動比率：速動比率就是速動資產(chǎn)與流動負債的比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債該比率主要是假設速動資產(chǎn)是可以用于償還債務的資產(chǎn)，表明每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償債保障。它相比流動比率而言，它更能準確可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性和短期償債能力。一般速動比率維持在1左右是比較合理的，考慮到應收賬款的變現(xiàn)能力，一般速動比率要求不低于0.8。從上表中可以看出，格力電器三年的速動比率在0.7左右，始終低于0.8，而同行業(yè)的青島海爾2008年的速動比率為1.35，由此可以進一步確定格力電器短期償債能力比較弱。③現(xiàn)金比率：在速動資產(chǎn)中，真正流動性最好的就是貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等現(xiàn)金資產(chǎn)，它們才是真正可以直接償還債務的資產(chǎn)。（貨幣資金+短期投資凈額）/流動負債從上表中可以看出，格力電器三年的現(xiàn)金比率在0.15左右，而同行業(yè)的青島海爾2008年的現(xiàn)金比率為0.55，遠遠高于格力電器，這說明格力電器短期償債風險較大。④現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對其流動負債償還的滿足程度。該比率越大，表明企業(yè)現(xiàn)金流入對當期債務清償?shù)谋Ｕ夏芰υ綇?。從上表可以看出格力電器三年的現(xiàn)金流量比率均低于美的電器和青島海爾2008年的現(xiàn)金流量比率，而且2008年的現(xiàn)金流量比率只有0.02，正如前所述，2008年格力電器的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比2006年下降了78.73%，主要是珠海格力集團財務公司吸收珠海格力集團公司存款減少5.58億而對其貸款增加1.95億、同業(yè)轉貼現(xiàn)增加9.5億、存放中央銀行存款準備金增加2.43億，公司支付稅費增加7.35億所致。綜合上面四個指標，格力電器的短期償債能力是比較弱的，而青島海爾在短期償債能力上是最強的。并且格力電器的現(xiàn)金流量比率波動較大，主要是因為其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量起伏較大。（2）長期償債能力分析長期償債能力財務指標財務指標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年資產(chǎn)負債率（%）74.9177.0678.6768.8137.03長期資本負債率（%）0.040.052.501.031.09現(xiàn)金流量債務比(%)1.6014.1913.2423.3229.09資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是指負債總額與資產(chǎn)總額的比率，（負債/資產(chǎn)總額）*100%資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)債務水平及風險程度的重要標志。一般認為資產(chǎn)負債率應該保持在40%-60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國《公司法》規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負債率不得高于70%。從上表中可以看出，格力電器三年的資產(chǎn)負債率均高于70%，而同行業(yè)的美的電器2008年的資產(chǎn)負債率為68.81%、青島海爾的資產(chǎn)負債率僅為37.03%。單純從資產(chǎn)負債率來看格力電器的償債能力非常弱，財務風險非常高，但是事實上由于格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)是較高水平的。而且從格力電器的負債結構來看，有息負債非常的小，負債扣除有息負債短期借款和長期負債以后的無息負債比例高達95%以上，大量的無息負債使得財務費用非常小甚至為負，而且不會出現(xiàn)還款不及時被銀行起訴的風險。所以較高的負債率不一定代表其財務風險較高。②長期資本負債率：長期資本負債率是指非流動負債與長期資本的比率，從上表可以看出，到2008年為止，格力電器的長期資本負債率已經(jīng)大大低于美的電器和青島海爾。這樣也驗證了前述的結論，格力電器的有息長期負債是很少的，這也在一定程度上減輕了企業(yè)的財務風險。2、資產(chǎn)管理能力分析資產(chǎn)管理能力財務指標財務指標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年應收賬款周轉天數(shù)4.898.589.6023.659.54存貨周轉天數(shù)41.4369.3476.6241.3822.24流動資產(chǎn)周轉天數(shù)201.33201.59181.57111.0594.39非流動資產(chǎn)周轉天數(shù)65.0743.5448.7877.3052.42總資產(chǎn)周轉天數(shù)266.40245.13230.35188.35146.81應收賬款周轉天數(shù)：(計算期天數(shù)x應收賬款平均余額)/主營業(yè)務收入應收賬款周轉天數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，應收賬款從發(fā)生到收回周轉一次的平均天數(shù)（平均收款期），應收賬款周轉天數(shù)越短越好。應收賬款的周轉次數(shù)越多，則周轉天數(shù)越短；周轉次數(shù)越少，則周轉天數(shù)越長。周轉天數(shù)越少，說明應收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。從上表中可以看出格力電器的應收賬款的周轉天數(shù)是最少的，這是因為格力電器國內(nèi)的營銷模式導致應收票據(jù)較多，而應收賬款主要是國外的銷售業(yè)務產(chǎn)生，所以應收賬款較少，其周轉天數(shù)所以較同業(yè)較少。但是如果計算應收款項周轉率，格力電器的周轉率肯定是較低的，因為應收款項中包含了應收票據(jù)，而應收票據(jù)的性質是賬款收現(xiàn)的保證程度很高但其回收期較長，因此會降低應收款項的周轉速度。②存貨周轉天數(shù)：(計算期天數(shù)x存貨平均余額)/存貨平均余額存貨周轉天數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，存貨從入賬到銷賬周轉一次的平均天數(shù)（平均占用時間），存貨周轉天數(shù)越短越好。存貨周轉次數(shù)越多，則周轉天數(shù)越短；周轉次數(shù)越少，則周轉天數(shù)越長。存貨周轉次數(shù)表示一個會計年度內(nèi)，存貨從入賬到銷賬平均周轉多少次。存貨周轉次數(shù)越多越好。從上表中可以看出，格力電器三年的存貨周轉天數(shù)在逐年遞減，但是仍然高于青島海爾。青島海爾是通過建立現(xiàn)代物流體系，將采購周期成功地由原來平均10天下降到3天，庫存占用資金由15億元下降到7億元，庫存面積減少50%。青島海爾成功發(fā)掘第三利潤源的先鋒和受益者。再加上青島海爾銷售模式的影響，因此存貨周轉效率比較高。而格力電器由于產(chǎn)業(yè)鏈結構和生產(chǎn)模式的影響，存貨量較大，導致存貨周轉率較低。這從另一角度看，說明格力電器的存貨壓力還是比較大的。需要積極加強存貨管理和開拓市場，以降低存貨管理成本。對格力電器來說未來還可以通過提升其存貨周轉速度，增強其從第三利潤源獲取利潤的能力。通過上面的分析，可以知道格力電器資產(chǎn)周轉率的表現(xiàn)并不理想，格力電器資產(chǎn)中蘊藏著的盈利潛能尚未完全發(fā)揮出來，格力電器應加強其資產(chǎn)管理的水平，從而進一步提升其資產(chǎn)的盈利能力。3、盈利能力分析盈利能力財務指標（%）財務指標名稱格力電器美的電器青島海爾2008年2007年2006年2008年2008年凈資產(chǎn)收益率0.280.230.200.220.11總資產(chǎn)收益率0.070.050.040.040.06資本金收益率1.681.520.780.550.57主營業(yè)務毛利率0.200.180.190.190.23凈資產(chǎn)收益率：凈利潤/平均所有者權益該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。從上表中看格力電器凈資產(chǎn)收益率是最高的。②銷售毛利率：主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本/主營業(yè)務收入x100%主營業(yè)務毛利率是用以反映企業(yè)每一元營業(yè)收入中含有多少毛利額，它是凈利潤的基礎，沒有足夠大的毛利率便不能形成企業(yè)的盈利。格力電器連續(xù)6年銷售增長超過30%，增長比較穩(wěn)定，波動性不太大，是典型的高成長企業(yè)。2007年國內(nèi)空調(diào)市場銷量增長達25.45%，格力電器的銷售增長卻達到59.8%，遠遠超過市場增長。而從凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務毛利率來看，格力電器的盈利能力也是非常強的。格力之所以取得這樣的成績主要有以下兩個原因：第一、創(chuàng)新的營銷模式；第二、格力電器注重研發(fā)能力的培養(yǎng)。格力電器為了擺脫被經(jīng)銷商掌控的被動局面，同時為了規(guī)范行業(yè)競爭，格力電器率先發(fā)起銷售渠道變革，推動銷售渠道扁平化。創(chuàng)造了“新興連鎖銷售——區(qū)域股份制銷售公司”的自建銷售渠道的營銷模式。格力電器這一獨特的自建分銷渠道模式，將經(jīng)銷商的利益與格力電器的利益捆綁在一起，從而促使經(jīng)銷商與廠商這一矛盾統(tǒng)一體的利益方向一致。而這一銷售模式，不僅使格力掌握了產(chǎn)品價格的話語權，又使得格力電器較其他家電公司而言具有更強的渠道融資能力。事實上，格力電器的技術創(chuàng)新與銷售渠道的創(chuàng)新是一個同步進行的過程，格力電器為了跟蹤