《貨幣銀行學(xué)》第五章、金融機(jī)構(gòu)體系概覽

第五章、金融機(jī)構(gòu)體系概覽

重點(diǎn)內(nèi)容：金融機(jī)構(gòu)體系概述資金融通模式與金融發(fā)展模式金融機(jī)構(gòu)存在的合理性金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成我國(guó)的金融體系金融機(jī)構(gòu)體系1.金融：資金融通；跨期資源配置；風(fēng)險(xiǎn)管理2.體系：要素集合3.金融體系：金融要素的集合（金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融調(diào)控）（工具、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、技術(shù)）4.金融機(jī)構(gòu)：經(jīng)營(yíng)貨幣信用業(yè)務(wù)，從事各種金融活動(dòng)的組織機(jī)構(gòu)。5.金融機(jī)構(gòu)體系：各類金融機(jī)構(gòu)的集合（銀行、非銀行）第一節(jié)、金融機(jī)構(gòu)體系1.定義：金融機(jī)構(gòu)（FinancialIntermediaries），又稱金融中介，是指經(jīng)營(yíng)貨幣、信用業(yè)務(wù)，從事各種金融活動(dòng)的組織機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)與負(fù)債主要由金融工具組成。2.分類：存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)；銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)；政策性金融機(jī)構(gòu)和非政策性金融機(jī)構(gòu)。3.功能：根本功能是融通資金還包括存款功能；經(jīng)紀(jì)和交易功能；承銷功能；咨詢和信托功能。金融機(jī)構(gòu)的主要代表——銀行1.金融機(jī)構(gòu)是金融體系的主體，分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。2.銀行是吸收存款和發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)，也是最大、最主要的的金融中介機(jī)構(gòu)，受到社會(huì)公眾最密切的關(guān)注。它分為商業(yè)銀行、中央銀行和專業(yè)銀行。3.商業(yè)銀行是金融機(jī)構(gòu)的典型代表，是最主要的銀行。它可以細(xì)分為商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄和信貸協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行與信用社。4.銀行并非唯一的重要的金融機(jī)構(gòu)，證券公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、養(yǎng)老基金、共同基金和投資銀行也是非常重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)。所有金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)都離不開(kāi)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)這一主體。1.全世界兩大金融發(fā)展模式

銀行（機(jī)構(gòu)）主導(dǎo)型：銀行為主，間接融資為主：中、日、德

（金融）市場(chǎng)主導(dǎo)型：市場(chǎng)為主，直接融資為主：美、英、2.兩大資金融通模式間接融資——間接金融——機(jī)構(gòu)主導(dǎo)

直接融資——直接金融——市場(chǎng)主導(dǎo)3.互聯(lián)網(wǎng)金融模式近年來(lái)新發(fā)展起來(lái)的以互聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)基礎(chǔ)的融資模式第二節(jié)、金融發(fā)展模式與資金融通模式資金融通模式金融中介機(jī)構(gòu)銀行、保險(xiǎn)、信托金融市場(chǎng)間接證券直接證券購(gòu)買購(gòu)買（間接融資）

（直接融資）

提供證券發(fā)行、銷售服務(wù)資金盈余

部門資金短缺

部門

提供證券買賣服務(wù)資金融通模式---直接融資直接融資（directfinance）：也稱直接金融；

是指資金需求者直接發(fā)行融資憑證給資金供給者來(lái)籌集資金的方式。

短缺單位發(fā)行融資或籌資憑證，盈余單位來(lái)購(gòu)買。這些憑證大多可以在證券市場(chǎng)上流通。直接融資避開(kāi)了銀行等中介環(huán)節(jié)，由資金供求雙方直接進(jìn)行交易，但是它也要借助證券公司、證券交易所等金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)。它們主要的功能是為籌資者和投資者牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷、經(jīng)紀(jì)服務(wù)等。（1）定義資金赤字單位1.企業(yè)2.政府3.居民4.外國(guó)借款者資金盈余單位1.居民2.企業(yè)3.政府4.外國(guó)投資者直接發(fā)行證券融入資金直接購(gòu)買證券融出資金資金融通模式---直接融資（2）概念圖（1）股票融資（2）債券融資（3）商業(yè)信用：商品賒銷、分期付款、預(yù)付定金、預(yù)付貨款等。（4）民間個(gè)人借貸資金融通模式---直接融資（3）種類（1）直接性（2）分散性（3）信譽(yù)差異較大：融資雙方是不同的企業(yè)或者個(gè)人，其信譽(yù)好壞有較大差異。（4）部分具有不可逆性：發(fā)行股票所得資金是不需要返還的。（5）相對(duì)較強(qiáng)的自主性：在法律允許的范圍內(nèi)，融資者可以自己決定融資的對(duì)象和數(shù)量。資金融通模式---直接融資（4）特點(diǎn)資金融通模式---間接融資（1）定義間接融資（indirectfinance），也稱間接金融。是指資金供求雙方通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)完成資金融通活動(dòng)的一種融資方式。間接融資中的金融工具：金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的存款賬戶、可轉(zhuǎn)讓存單、人壽保單、信托等各種形式的借據(jù)。金融機(jī)構(gòu)介于債權(quán)人和債務(wù)人之間，一方面，它們以債務(wù)人的身份從資金盈余者手中籌集。另一方面，它們又以債權(quán)人的身份向資金短缺者提供資金。商業(yè)銀行是最典型的間接金融機(jī)構(gòu)。資金融通模式---間接融資（2）概念圖（1）間接性（2）相對(duì)集中性：業(yè)務(wù)集中（3）信譽(yù)差異較?。汗芾韲?yán)格，存款保險(xiǎn)，信譽(yù)程度較高。（4）全部具有可逆性：借貸性融資，有借有還。（5）融資主動(dòng)權(quán)主要掌握在金融中介手中資金融通模式---間接融資（3）特點(diǎn)區(qū)

別直接融資間接融資概念直接融資（directfinance）也稱直接金融，是指資金需求者直接發(fā)行融資憑證給資金供給者來(lái)籌集資金的方式。間接融資indirectfinance）也稱間接金融，是指資金供求雙方通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)完成資金融通活動(dòng)的一種融資方式。種類（1）股票融資

（2）債券融資（3）商業(yè)信用

（4）民間個(gè)人借貸（1）銀行信用；（2）部分消費(fèi)信用。特征（1）直接性

（2）分散性（3）信譽(yù)差異較大（4）部分具有不可逆性

（5）相對(duì)較強(qiáng)的自主性（1）間接性（2）相對(duì)集中性；（3）信譽(yù)差異較小

（4）全部具有可逆性；（5）融資主動(dòng)權(quán)主要掌握在金融中介手中優(yōu)點(diǎn)（1）籌集長(zhǎng)期資金；（2）合理配置資源；（3）加速資本積累。（1）可以降低信息成本和合約成本；（2）可以通過(guò)多樣化降低風(fēng)險(xiǎn)；（3）可以實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)化；（4）保密性強(qiáng)缺點(diǎn)（1）進(jìn)入門檻較高；（2）公開(kāi)行要求強(qiáng)；（3）投資風(fēng)險(xiǎn)較大。（1）資金運(yùn)行和資源配置效率依賴金融機(jī)構(gòu)；（2）資金供求雙方聯(lián)系中斷。直接融資與間接融資的比較

關(guān)于融資方式的“真相”經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還發(fā)現(xiàn)了以下“真相”，有些真相可能與人們的所謂“常識(shí)”不一樣，被稱為“謎團(tuán)”。1.股票不是企業(yè)最主要的外部融資來(lái)源。長(zhǎng)達(dá)30年（1970-2000年）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，即使在證券市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的美國(guó)市場(chǎng)股票融資僅占11%。2.發(fā)行可流通的債務(wù)和股權(quán)憑證也不是企業(yè)外部融資的主要方式。以美國(guó)為例，雖然債券作為融資渠道的重要性遠(yuǎn)高于股票（32%與11%），但是股票與債券之和也才為43%，即可流通證券的份額仍然不到企業(yè)外部融資的1/2。3.間接融資是企業(yè)外部融資的最重要渠道。例如，在美國(guó)企業(yè)的外部融資中，銀行和非銀行貸款占了56%，而在德國(guó)這一比例則高達(dá)86%。第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式狹義：通過(guò)計(jì)算機(jī)連接終端和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)所提供的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品所形成的虛擬金融市場(chǎng)。廣義：還包括互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供的實(shí)體金融機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的法律法規(guī)等。（1）定義在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，銀行、證券公司和證券交易所等金融中介都不起作用，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及券款支付直接在網(wǎng)上進(jìn)行，市場(chǎng)充分有效，接近無(wú)金融中介狀態(tài)。（2）特點(diǎn)一般地，互聯(lián)網(wǎng)金融可以分為以下四大主流模式：第三方支付、P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融、眾籌。（3）分類第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式定義：

是指具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的非銀行機(jī)構(gòu)，借助通信、計(jì)算機(jī)和信息安全技術(shù)，采用與各大銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。特點(diǎn)：在通過(guò)第三方平臺(tái)的交易中，買方選購(gòu)商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶進(jìn)行貨款支付，由對(duì)方通知賣家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨；買方檢驗(yàn)物品后，就可以通知付款給賣家。第三方支付模式使商家看不到客戶的信用卡信息。同時(shí)又避免了信用卡信息在網(wǎng)絡(luò)多次公開(kāi)傳輸而導(dǎo)致的信用卡信息被竊事件。第三方支付平臺(tái)的出現(xiàn)，從理論上講，徹底杜絕了電子交易中的欺詐行為。一、第三方支付第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式優(yōu)勢(shì)：第三方支付模式有效的保障了交易各方的利益，為整個(gè)交易的順利進(jìn)行提供支持。對(duì)商家而言，通過(guò)第三方支付平臺(tái)可以規(guī)避無(wú)法收到客戶貨款的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠?yàn)榭蛻籼峁┒鄻踊闹Ц豆ぞ?。尤其為無(wú)法與銀行網(wǎng)關(guān)建立接口的中小企業(yè)提供了便捷的支付平臺(tái)。對(duì)客戶而言，不但可以規(guī)避無(wú)法收到貨物的風(fēng)險(xiǎn)，而且貨物質(zhì)量在一定程度上也有了保障，增強(qiáng)客戶網(wǎng)上交易的信心。對(duì)銀行而言，通過(guò)第三方平臺(tái)銀行可以擴(kuò)展業(yè)務(wù)范疇，同時(shí)也節(jié)省了為大量中小企業(yè)提供網(wǎng)關(guān)接口的開(kāi)發(fā)和維護(hù)費(fèi)用。一、第三方支付第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式二、P2P網(wǎng)貸含義：P2P英文稱為peertopeerlending，即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸，國(guó)內(nèi)又稱“人人貸”；是指?jìng)€(gè)體與個(gè)體之間通過(guò)P2P公司搭建的第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸，是一種“個(gè)人對(duì)個(gè)人”的直接信貸模式。由具有資質(zhì)的網(wǎng)站（第三方公司）作為中介平臺(tái)，借款人在平臺(tái)發(fā)放借款標(biāo)，投資者進(jìn)行競(jìng)標(biāo)向借款人放貸的行為。借貸雙方直接發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，網(wǎng)貸平臺(tái)則依靠向借貸雙方收取一定的手續(xù)費(fèi)維持運(yùn)營(yíng)。在我國(guó)由于公民信用體系尚未規(guī)范，傳統(tǒng)的P2P模式很難保護(hù)投資者利益。一旦發(fā)生逾期等情況，投資者將血本無(wú)歸。第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式三、大數(shù)據(jù)金融含義：大數(shù)據(jù)金融是指依托于海量、非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等信息化方式對(duì)其數(shù)據(jù)進(jìn)行專業(yè)化的挖掘和分析，并與傳統(tǒng)金融服務(wù)相結(jié)合，創(chuàng)新性開(kāi)展相關(guān)資金融通工作的統(tǒng)稱。（1）平臺(tái)金融。“平臺(tái)金融”基于企業(yè)客戶平臺(tái)的信息、交易等功能和數(shù)據(jù)，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)將支付融資系統(tǒng)與企業(yè)平臺(tái)系統(tǒng)直接或間接對(duì)接，為平臺(tái)客戶及其體系內(nèi)的企業(yè)和個(gè)人客戶提供在線融資、現(xiàn)金管理、跨行支付、資金結(jié)算、資金監(jiān)管等綜合性金融服務(wù)。如阿里金融平臺(tái)。（2）供應(yīng)鏈金融（supplychainfinance，SCF）：銀行向客戶（核心企業(yè)）提供融資和其他結(jié)算、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)向這些客戶的供應(yīng)商提供貸款及時(shí)收達(dá)的便利，或者向其分銷商提供預(yù)付款代付及存貨融資服務(wù)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，供應(yīng)鏈金融就是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式三、大數(shù)據(jù)金融第三模式：互聯(lián)網(wǎng)金融模式四、眾籌眾籌（crowdfunding）：是指項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，發(fā)動(dòng)公眾的力量，集中公眾的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)、某個(gè)項(xiàng)目或創(chuàng)辦企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。

眾籌的精髓就在于小額和大量。目前，眾籌已經(jīng)逐步形成獎(jiǎng)勵(lì)制眾籌、股份制眾籌、募捐制眾籌和借貸制眾籌等多種運(yùn)營(yíng)模式，典型平臺(tái)包括：點(diǎn)名時(shí)間、大家投、積木網(wǎng)等。傳統(tǒng)金融模式VS互聯(lián)網(wǎng)金融模式金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最基本功能是融通資金，是將資金從儲(chǔ)蓄者轉(zhuǎn)移到投資者手中。資金供需雙方的匹配(包括融資金額、期限和風(fēng)險(xiǎn)收益匹配)通過(guò)兩類中介進(jìn)行：一類是銀行，對(duì)應(yīng)著間接融資模式；另一類是股票和債券市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)著直接融資模式。這兩類融資模式對(duì)資源配置和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要作用，但也產(chǎn)生了很大的交易成本，直接體現(xiàn)為銀行和券商的利潤(rùn)。傳統(tǒng)金融模式VS互聯(lián)網(wǎng)金融模式“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”---以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動(dòng)支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等，將對(duì)金融模式產(chǎn)生根本影響。將出現(xiàn)一個(gè)既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，銀行、券商和交易所等中介都不起作用，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及券款支付直接在網(wǎng)上進(jìn)行，市場(chǎng)充分有效，接近一般均衡定理描述的無(wú)金融中介狀態(tài)。普惠金融普惠金融：立足機(jī)會(huì)平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。我國(guó)普惠金融重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象：小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群和殘疾人、老年人等特殊群體。大力發(fā)展普惠金融，是我國(guó)全面建成小康社會(huì)的必然要求，有利于促進(jìn)金融業(yè)可持續(xù)均衡發(fā)展，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型升級(jí)，增進(jìn)社會(huì)公平和社會(huì)和諧。第三節(jié)、金融機(jī)構(gòu)存在的合理性請(qǐng)你想象一下沒(méi)有金融中介的世界會(huì)是什么樣子？問(wèn)題的提出——

資金多余者和短缺者相互之間為什么不直接進(jìn)行資金的交易呢？銀行是以較低的利率吸收存款，又以較高的利率發(fā)放貸款的，資金最終的借貸雙方何以會(huì)愿意忍受銀行“低買高賣”的盤(pán)剝呢？金融機(jī)構(gòu)存在的合理性如果市場(chǎng)是充分競(jìng)爭(zhēng)的、完善的，那么銀行則是多余的機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中存在著不完全信息，存在著阻力和摩擦，則銀行的存在就是合理的。

第一、降低交易成本第二、緩解信息不對(duì)稱第三、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)第四、協(xié)調(diào)流動(dòng)性偏好一、降低交易成本金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)交易成本（TransactionCosts）：指進(jìn)行金融交易所花費(fèi)的時(shí)間和費(fèi)用。在交易之前可能發(fā)生的成本：搜尋成本、鑒別成本、談判成本在交易之后可能發(fā)生的成本：監(jiān)控合約執(zhí)行的成本、訴訟成本１、交易成本影響金融結(jié)構(gòu)交易成本是金融市場(chǎng)存在的一個(gè)主要問(wèn)題。交易成本的存在，阻礙了許多小額儲(chǔ)蓄者和借款者之間的直接融資，阻礙了金融市場(chǎng)作用的正常發(fā)揮。一、降低交易成本2.銀行等金融機(jī)構(gòu)可以降低交易成本規(guī)模經(jīng)濟(jì)（Economiesofscale）：銀行等金融中介正是這種能把許多閑散的小額資金聚集在一起，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低交易成本的機(jī)構(gòu)。專業(yè)化（Expertise）：銀行等金融中介開(kāi)發(fā)出的專門的計(jì)算機(jī)技術(shù)，使得它們能夠以極低的交易成本提供多種便利的服務(wù)。如ATM機(jī)二、緩解信息不對(duì)稱信息不對(duì)稱（AsymmetricInformation）：交易一方對(duì)另一方的了解不充分，雙方處于不平等地位。在金融市場(chǎng)上，資金需求者和供給者之間普遍存在著信息不對(duì)稱現(xiàn)象。信息不對(duì)稱容易帶來(lái)以下問(wèn)題：

交易前的逆向選擇交易發(fā)生后的道德風(fēng)險(xiǎn)金融中介機(jī)構(gòu)體系存在的最主要原因是金融市場(chǎng)存在著不對(duì)稱信息。二、緩解信息不對(duì)稱１.逆向選擇（AdverseSelection）的本意是指人們選擇做了并不希望做的事情。金融市場(chǎng)上的逆向選擇，指那些最有可能造成違約風(fēng)險(xiǎn)的借款者，往往就是那些尋求資金最積極、而且最有可能得到資金的人。也就是說(shuō)：由于逆向選擇，貸款人將資金貸給了最有可能違約的借款人。逆向選擇的表現(xiàn)形式可稱為“檸檬問(wèn)題”（TheLemonsProblem）：檸檬問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·阿克洛夫于1970年提出來(lái)的?！皺幟省币辉~在美國(guó)俚語(yǔ)中表示“次品”，“檸檬問(wèn)題”是信息不對(duì)稱理論的重要組成部分。對(duì)信息不對(duì)稱理論同樣作出重要貢獻(xiàn)的還有斯蒂格利茨和斯彭斯，這三位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家同時(shí)成為2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的得主。（一）信息不對(duì)稱影響金融結(jié)構(gòu)檸檬問(wèn)題檸檬問(wèn)題的含義：一、在交易中隱藏信息的一方對(duì)交易另一方利益產(chǎn)生損害；二、市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制發(fā)生扭曲，質(zhì)量好的產(chǎn)品被擠出市場(chǎng)，而質(zhì)量差的產(chǎn)品卻留在市場(chǎng)，極端的情況是市場(chǎng)會(huì)逐步萎縮直到消失。這是因?yàn)橘I者只愿意根據(jù)他所知道的平均質(zhì)量來(lái)決定支付的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格將使質(zhì)量低的賣者愿意成交，質(zhì)量高的賣者由于不能得到同質(zhì)量相稱的價(jià)格而退出市場(chǎng)。“檸檬問(wèn)題”的實(shí)質(zhì)：由于交易雙方對(duì)信息的掌握處在不對(duì)稱的地位，使優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制失靈，證券市場(chǎng)的作用不能得到正常發(fā)揮。檸檬問(wèn)題檸檬問(wèn)題影響金融結(jié)構(gòu)的原因：例如：二手車的潛在買主常常無(wú)法獲知汽車的質(zhì)量。因此，在購(gòu)買汽車時(shí)的報(bào)價(jià)反映的必須是市場(chǎng)上所有二手車質(zhì)量的平均價(jià)格，它介于次品車的低價(jià)和好車的高價(jià)之間。相反，二手車的所有者，比買者更了解該車是好車還是次品車。如果是次品車，車主會(huì)很高興以買者的出價(jià)將其出售，因?yàn)樵搩r(jià)格要高于次品車的實(shí)際價(jià)值。但是，如果該車是好車，車主知道買者低估了汽車的價(jià)值，因此就不愿出售該車。

于是存在了逆向選擇問(wèn)題，很少會(huì)有好車進(jìn)入市場(chǎng)交易。因?yàn)槭袌?chǎng)上可供交易的二手車的平均價(jià)格很低，而且很少有人愿意購(gòu)買次品車，所以市場(chǎng)上的交易量很小。二手車市場(chǎng)也就很難有效運(yùn)作。二、緩解信息不對(duì)稱２.道德風(fēng)險(xiǎn)（MoralHazard）：由于經(jīng)營(yíng)者或市場(chǎng)交易的參與者得到了第三方的保障后，使其因自身決策或行為引起損失時(shí)不必完全承擔(dān)責(zé)任，甚至可能得到某種補(bǔ)償，這種情況將“激勵(lì)”他們傾向于做出風(fēng)險(xiǎn)較大的決策，以博取更大的收益的現(xiàn)象。例：當(dāng)某人獲得某保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)，由于此時(shí)某人行為的成本由那個(gè)保險(xiǎn)公司部分或全部承擔(dān)。此時(shí)保險(xiǎn)公司面臨著道德風(fēng)險(xiǎn)。如果此人違約造成了損失，他自己并不承擔(dān)全部責(zé)任，而保險(xiǎn)公司往往需要承擔(dān)大部分后果。此時(shí)某人缺少不違約的激勵(lì)，所以只能靠他的道德自律。他隨時(shí)可以改變行為造成保險(xiǎn)公司的損失，而保險(xiǎn)公司要承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

二、緩解信息不對(duì)稱２.道德風(fēng)險(xiǎn)（MoralHazard）：

金融市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)，是指貸款者把資金貸放給借款者以后，借款者可能會(huì)從事那些為貸款者所不希望的風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，這些活動(dòng)很可能導(dǎo)致貸款不能如期歸還。那么貸款人將不會(huì)再愿意發(fā)放貸款。在股權(quán)合約和債務(wù)合約中，都存在著道德風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)案例見(jiàn)教科書(shū)P35二、緩解信息不對(duì)稱道德風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：1、風(fēng)險(xiǎn)的潛在性。很多逃避銀行債務(wù)的企業(yè)，明知還不起也要借。例如，許多國(guó)有企業(yè)決定從銀行借款時(shí)就沒(méi)有打算要償還。據(jù)調(diào)查，目前國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80％左右，其中有70％以上是銀行貸款。這種高負(fù)債造成了企業(yè)的低效益，潛在的風(fēng)險(xiǎn)也就與日俱增。2、風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期性。觀念的轉(zhuǎn)變是一個(gè)長(zhǎng)期的、潛移默化的過(guò)程。切實(shí)培養(yǎng)銀行與企業(yè)之間的“契約”規(guī)則，建立有效的信用體系，需要幾代人付出努力。二、緩解信息不對(duì)稱道德風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：3、風(fēng)險(xiǎn)的破壞性。思想道德敗壞了，事態(tài)就會(huì)越變?cè)皆恪２涣假Y產(chǎn)形成以后，如果企業(yè)本著合作的態(tài)度，雙方的損失將會(huì)減少到最低限度；但許多企業(yè)在此情況下，往往會(huì)選擇不聞不問(wèn)、能躲則躲的方式，使銀行耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力，也不能彌補(bǔ)所受的損失。4、控制的艱巨性。當(dāng)前銀行的不良資產(chǎn)處理措施，都具滯后性，這與銀行不良資產(chǎn)的界定有關(guān)，同時(shí)還與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)機(jī)制、轉(zhuǎn)移機(jī)制、控制機(jī)制沒(méi)有完全統(tǒng)一有關(guān)。不良資產(chǎn)出現(xiàn)后再采取種種補(bǔ)救措施，結(jié)果往往于事無(wú)補(bǔ)。二、緩解信息不對(duì)稱信息不對(duì)稱造成很多問(wèn)題，由此我們給資金供應(yīng)者提供資金需求方的詳細(xì)資料，即提供完全信息。市場(chǎng)上會(huì)有信息生產(chǎn)公司，負(fù)責(zé)收集供應(yīng)信息。如：美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司。即使這樣依然存在諸多問(wèn)題。１.“搭便車問(wèn)題”（Free-RiderProblem）：首先由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼柯·奧爾遜于1965年發(fā)表的《集體行動(dòng)的邏輯：公共利益和團(tuán)體理論》一書(shū)中提出的。其基本含義是不付成本而坐享他人之利。

金融市場(chǎng)上則指不付費(fèi)獲取他人付費(fèi)所得市場(chǎng)信息的情況。2.“可信度問(wèn)題”（ReliabilityProblem）：信息的買方無(wú)法判斷真假和質(zhì)量的問(wèn)題。3.“剽竊問(wèn)題”（AppropriabilityProblem）：信息的買方可以繼續(xù)轉(zhuǎn)手賣給別的買方的問(wèn)題。（二）完全信息的生產(chǎn)與銷售所面臨的問(wèn)題因此，即使是真實(shí)有效的信息，信息公司也難以獲得生產(chǎn)收集信息的全部回報(bào)，信息售賣不具備經(jīng)濟(jì)性，于是只能免費(fèi)向市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)布。二、緩解信息不對(duì)稱（三）銀行等金融機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)有助于解決信息不對(duì)稱問(wèn)題在克服信息不對(duì)稱問(wèn)題上，銀行具有明顯的優(yōu)勢(shì)：銀行作為主要的間接金融機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)，是公司信息的生產(chǎn)高手。因?yàn)?，銀行掌握多家借款者的私人信息，收集信息的成本低，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)。在此過(guò)程中，銀行從存貸利差中獲得收益，這種收益正是對(duì)銀行生產(chǎn)信息的回報(bào)。而且，由于銀行貸款是非公開(kāi)進(jìn)行的，具有一定的保密性，避免了其他人在信息上搭銀行的便車。由此可見(jiàn)，銀行正是憑借貸款的非公開(kāi)性這一方法在一定程度上克服了信息不對(duì)稱問(wèn)題，彌補(bǔ)了證券市場(chǎng)融資的不足，有效地實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資金的融通。三、分散風(fēng)險(xiǎn)銀行為代表的間接金融機(jī)構(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn)（1）即使某個(gè)借款人違約，只要多數(shù)借款人沒(méi)有違約，銀行就會(huì)仍然有清償能力，仍然能向資金最終供給者還款。（2）銀行可以將通過(guò)分散投資，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。（3）銀行具有鑒別、監(jiān)控和強(qiáng)制實(shí)施貸款合約的專業(yè)技術(shù)。

因此，銀行可以幫助投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，更好地保證資金運(yùn)用的安全性。四、協(xié)調(diào)流動(dòng)性偏好銀行為代表的間接金融機(jī)構(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性偏好：經(jīng)濟(jì)中的當(dāng)事人往往喜歡較高的流動(dòng)性，喜歡可以根據(jù)需要隨時(shí)將其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。不同的當(dāng)事人對(duì)流動(dòng)性偏好的程度不一致。資金最終供給者對(duì)流動(dòng)性偏好較強(qiáng)，期望在未來(lái)自己需要用款時(shí)能夠隨時(shí)收回資金；資金最終需求者則反之。銀行可以通過(guò)與資金最終供求雙方分別簽訂合同，同時(shí)滿足雙方對(duì)流動(dòng)性的偏好，（銀行的存貸款業(yè)務(wù)）：一方面，通過(guò)存款合約向資金最終供給者承諾，滿足其隨時(shí)可能提出的對(duì)流動(dòng)性的需要；另一方面，通過(guò)貸款合約向資金最終需求者承諾，滿足其在一定時(shí)間之內(nèi)對(duì)“無(wú)需擔(dān)心流動(dòng)性”的需要。第四節(jié)、金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成為什么要研究銀行等金融機(jī)構(gòu)體系？1.銀行和其他金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)能夠運(yùn)行的關(guān)鍵所在。沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)資金由儲(chǔ)蓄者向有生產(chǎn)投資機(jī)會(huì)人的轉(zhuǎn)移。2.金融體系是由銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金、財(cái)務(wù)公司、投資銀行等不同類型的私人金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。3.所有金融機(jī)構(gòu)都受到政府部門的嚴(yán)格監(jiān)管。4.金融機(jī)構(gòu)也可以稱為金融中介(financeintermediaries)。金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成1.中央銀行：習(xí)慣上稱為貨幣當(dāng)局（monetaryauthority），是一個(gè)國(guó)家金融體系的權(quán)威和監(jiān)管者，具有對(duì)全國(guó)金融活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的特殊功能。2.存款機(jī)構(gòu)：包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、信用社、鄉(xiāng)村銀行等金融中介。存款機(jī)構(gòu)發(fā)行支票，吸收儲(chǔ)蓄存款和定期存款，以此獲得的資金進(jìn)行各種貸款或購(gòu)買證券。3.投資性金融機(jī)構(gòu)：包括各類投資銀行、財(cái)務(wù)公司、基金管理公司等。金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成4.契約性金融機(jī)構(gòu)：包括各種保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金及退休基金等，它們以合約的方式在一定期限內(nèi)從合約持有者手中吸收資金，并主要投向資本市場(chǎng)——投資股票和長(zhǎng)期債務(wù)工具。

5.政策性金融機(jī)構(gòu)：政府設(shè)立的專門為特定的部門或產(chǎn)業(yè)提供資金，促進(jìn)該部門或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)。

6.其他非銀行金融機(jī)構(gòu)：包括信托投資公司、金融租賃公司、典當(dāng)行等。4-46金融機(jī)構(gòu)類型主要負(fù)債主要資產(chǎn)存款型金融機(jī)構(gòu)（銀行）商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)互助儲(chǔ)蓄銀行信用社存款存款存款存款工商消費(fèi)信貸、抵押貸款、債券抵押貸款、債券抵押貸款、債券消費(fèi)者信貸契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)人壽保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司養(yǎng)老保險(xiǎn)、政府退休基金保費(fèi)保費(fèi)雇員和雇主繳款公司債券和抵押貸款市政、公司、聯(lián)邦債券、股票公司債券和股票投資型金融機(jī)構(gòu)金融公司共同基金貨幣市場(chǎng)共同基金商業(yè)票據(jù)股票債券股份股份消費(fèi)信貸和工商信貸股票和債券貨幣市場(chǎng)工具

美國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成投資銀行投資銀行：是專門對(duì)工商企業(yè)辦理投資和長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)的銀行。名稱有投資公司、證券公司等。是資本市場(chǎng)上最主要的中間人和組織者。投資銀行與商業(yè)銀行不同，其資金來(lái)源主要依靠發(fā)行自己的股票和債券來(lái)籌集；有些投資銀行被允許接受存款，也主要是定期存款。此外，也有從其他銀行取得貸款，但都不構(gòu)成其資金來(lái)源的主要部分。投資銀行的主要業(yè)務(wù)有：對(duì)工商企業(yè)股票和債券進(jìn)行直接投資；提供中長(zhǎng)期貸款；為工商企業(yè)代辦發(fā)行或包銷股票與債券；參與企業(yè)的創(chuàng)建和改組活動(dòng)；包銷本國(guó)政府和外國(guó)政府的公債券；提供投資和財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)。有些投資銀行也兼營(yíng)黃金、外匯買賣及資本設(shè)備或耐用商品的租賃業(yè)務(wù)，等等。財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司，又稱金融公司（Financecompanies），是指通過(guò)發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)或從銀行借款獲得資金，并主要發(fā)放耐用消費(fèi)品貸款和小企業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)。它并不通過(guò)吸收小額客戶的存款來(lái)獲取資金。類型：第一類，銷售財(cái)務(wù)公司，是指由一些大型零售商或制造商建立的、旨在以提供消費(fèi)信貸的方式來(lái)促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品銷售的金融公司，如汽車金融公司。第二類，消費(fèi)者財(cái)務(wù)公司，是指專門發(fā)放小額消費(fèi)者貸款的公司，它可以是一家獨(dú)立的公司，也可以是銀行的附屬機(jī)構(gòu)。如小額貸款公司。第三類，商業(yè)財(cái)務(wù)公司，是指主要向企業(yè)發(fā)放以應(yīng)收賬款、存貨和設(shè)備為擔(dān)保的抵押貸款機(jī)構(gòu)。這類金融公司在我國(guó)稱為財(cái)務(wù)公司，我國(guó)財(cái)務(wù)公司一般由企業(yè)集團(tuán)組建，以調(diào)節(jié)集團(tuán)成員單位資金運(yùn)用上的時(shí)間差和地域差，提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率?；鸸净鸸荆菏侵敢罁?jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對(duì)基金的募集、基金份額的申購(gòu)和贖回、基金財(cái)產(chǎn)的投資、收益分配等基金運(yùn)作活動(dòng)進(jìn)行管理的公司?；?，是投資基金的簡(jiǎn)稱，是一種由眾多不確定的投資者自愿將不同的出資份額匯集起來(lái)，交由專家管理投資，所得收益由投資者按出資比例分享的一種金融投資產(chǎn)品。投資基金實(shí)行利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。投資基金作為一種間接證券投資方式，使得基金管理公司成為重要的金融機(jī)構(gòu)之一?；疬\(yùn)作中的三個(gè)重要當(dāng)事人：基金投資者（簡(jiǎn)稱“基民”）；基金管理人（基金管理公司）和基金托管人（銀行）。開(kāi)放式基金與封閉式基金開(kāi)放式基金（open-endfunds）：在國(guó)外又稱共同基金，是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位或股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售基金單位或股份，并可應(yīng)投資者要求贖回發(fā)行在外的基金單位或股份的一種基金運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金一般不上市交易，通過(guò)銀行申購(gòu)和贖回。封閉式基金(close-endfunds)：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝豢梢栽谝婪ㄔO(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易,但基金單位持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。比較：（1）基金規(guī)模的可變性不同；（2）基金單位的買賣方式不同；（3）基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同；（4）基金的投資策略不同。公募基金和私募基金公募基金：是以公開(kāi)發(fā)行證券籌集資金方式設(shè)立的公司型基金。私募基金：是不公開(kāi)發(fā)行證券，面向特定的投資群體，主要是一些規(guī)模較大的投資機(jī)構(gòu)和一些富人。

私募基金的組織結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，屬于合伙制。私募基金在國(guó)際上發(fā)展迅速，私募基金的主要構(gòu)成形式是對(duì)沖基金（HedgeFund），是為謀取最大回報(bào)的投資者而設(shè)計(jì)的合伙制私募發(fā)行的投資工具。

對(duì)沖基金因其合伙私人投資性質(zhì)，不受政府管制，但并不意味著其不受任何監(jiān)督。一般而言，外部有債權(quán)人（貸款銀行）的監(jiān)督，內(nèi)部有合伙投資人的監(jiān)督。對(duì)沖基金發(fā)展至今雖數(shù)量與規(guī)模還比不上共同基金，但發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。例：著名的如巴菲特掌管的基金、索羅斯量子基金和長(zhǎng)期資本公司LTCM都是對(duì)沖基金。公募基金和私募基金我國(guó)私募基金誕生于2004年,2007年井噴，第一只私募股權(quán)基金產(chǎn)生。私募股權(quán)基金(PrivateEquity)：是指通過(guò)私募形式，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。但是目前也有少部分私募股權(quán)基金投資已上市公司的股權(quán)，另外在投資方式上亦采取債權(quán)型投資方式。私募股權(quán)基金通常包括：創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)?fù)顿Y基金、過(guò)橋基金等。創(chuàng)業(yè)投資基金投資于包括種子期和成長(zhǎng)期的企業(yè)；并購(gòu)?fù)顿Y基金是投資于擴(kuò)展期的企業(yè)和參與管理層收購(gòu)；過(guò)橋基金則投資于過(guò)渡期的企業(yè)或上市前的企業(yè)。中國(guó)工商銀行

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行

中國(guó)銀行

中國(guó)建設(shè)銀行

國(guó)有商業(yè)銀行

全國(guó)性股份制商業(yè)銀行

地方性股份制商業(yè)銀行

股份制商業(yè)銀行

商業(yè)銀行

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

中國(guó)進(jìn)出口銀行

政策性銀行

外資銀行

中央銀行——中國(guó)人民銀行

銀行