內(nèi)容目錄一、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?5（一）智能手機(jī)行業(yè)概況 5（二）全球智能手機(jī)市場(chǎng)弱復(fù)蘇 5（三）折疊屏手機(jī)市場(chǎng) 7二、華為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈概況 9三、折疊屏手機(jī)技術(shù)難點(diǎn) （一）可折疊屏 （二）鉸鏈設(shè)計(jì) 12（三）小結(jié) 12四、華為智能手機(jī)概念相關(guān)可轉(zhuǎn)債梳理 13（一）華為智能手機(jī)概念相關(guān)可轉(zhuǎn)債 13（二）福蓉轉(zhuǎn)債 131、轉(zhuǎn)債概況 142、正股概況 143、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 15五、風(fēng)險(xiǎn)提示 16圖表目錄圖1：智能手機(jī)一般產(chǎn)業(yè)鏈、生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈 5圖2：全球智能手機(jī)出貨量及同比增長(zhǎng)率（千部，%） 6圖3：全球智能手機(jī)出貨量市場(chǎng)份額（%） 6圖4：中國(guó)智能手機(jī)出貨量 6圖5：中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)份額 6圖6：“雙十一中國(guó)智能手機(jī)銷量份額及同比增長(zhǎng)（分品牌） 7圖7：中國(guó)折疊屏手機(jī)出貨量、增長(zhǎng)率，22Q3-23Q3 8圖8：中國(guó)分品牌折疊屏市場(chǎng)份額，23Q1-Q3 8圖9：關(guān)于中國(guó)消費(fèi)者選擇可折疊手機(jī)偏好因素的調(diào)查 8圖10：折疊屏手機(jī)厚度、價(jià)格、重量（以華為MateX系列為例） 8圖手機(jī)相關(guān)指數(shù)與寬基指數(shù) 9圖12：華為相關(guān)指數(shù)與寬基指數(shù) 9圖13：HuaweiMate60宣傳圖 10圖14：HuaweiMate60Pro結(jié)構(gòu)圖 10圖15：Huawei折疊屏手機(jī)（部分） 10圖16：華為Mate60系列核心供應(yīng)商 圖17：華為A股核心供應(yīng)商 圖18：AMOLED無(wú)模組結(jié)構(gòu)在不同彎折狀態(tài)下的受力情況示意圖 12圖19：AMOLED模組狀態(tài)彎折膜層滑移示意圖 12圖20：福蓉轉(zhuǎn)債價(jià)格、溢價(jià)率、轉(zhuǎn)換價(jià)值（元，%） 14圖21：福蓉轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股價(jià)格情況（元） 14圖22：福蓉科技營(yíng)收情況 15圖23：福蓉科技?xì)w母凈利潤(rùn)情況 15圖24：公司費(fèi)用情況 15圖25：公司現(xiàn)金流情況 15表1：部分華為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債 13一、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚ㄒ唬┲悄苁謾C(jī)行業(yè)概況5G（OEM）廠商組裝加工。OEM（EMS）以及合同制造商在智能手機(jī)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)發(fā)揮著重要的作用。圖1：智能手機(jī)一般產(chǎn)業(yè)鏈、生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：地理科學(xué)進(jìn)展1，（二）全球智能手機(jī)市場(chǎng)弱復(fù)蘇DC2333億部，0.1%14.13%，仍處于底部，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇跡象。（0%1%14%的市場(chǎng)份額位居第三，單位出貨量同比和環(huán)比均有1康江江,張凡,寧越敏.蘋果手機(jī)零部件全球價(jià)值鏈的價(jià)值分配與中國(guó)角色演變[J].地理科學(xué)進(jìn)展,2019,38(03):395-406.所恢復(fù)；OPPO（OnePlus）憑借其在亞太地區(qū)的銷售優(yōu)勢(shì)位居第四；vivo9%的市場(chǎng)份Mate勁增長(zhǎng)，Canalys指出其市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，并逐步躋身頂級(jí)廠商之列。2023年前三季度與去年前三季度相比，全球智能手機(jī)市場(chǎng)整體下降了7.6%Omdia研究經(jīng)理總結(jié)，這意味著20232022年，但有跡象表明緩慢復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始。圖2：全球智能手機(jī)出貨量及同比增長(zhǎng)率（千部，%） 圖3：全球智能手機(jī)出貨量市場(chǎng)份額（%）資料來(lái)源：IDC，iFinD， 資料來(lái)源：IDC，iFinD，6705Mate6020235%，增長(zhǎng)10月以來(lái)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，這為第四季度的積極4%；28%Mate605GP4G66%。圖4：中國(guó)智能手機(jī)出貨量 圖5：中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)份額資料來(lái)源：IDC，iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，圖6：“雙十一”中國(guó)智能手機(jī)銷量份額及同比增長(zhǎng)（分品牌）資料來(lái)源：Counterpoint，注：時(shí)間跨度為：2022年10月31日至11月13日；2023年10月30日至11月12日（三）折疊屏手機(jī)市場(chǎng)在今年上半年智能手機(jī)市場(chǎng)整體低迷的情況下，折疊屏手機(jī)市場(chǎng)仍然保持良好勢(shì)頭。受智能手機(jī)市場(chǎng)趨于飽和及用戶換機(jī)周期變長(zhǎng)等因素影響，中國(guó)智能手機(jī)出貨量自2018年出現(xiàn)下滑，但折疊屏手機(jī)受益于形態(tài)創(chuàng)新性發(fā)展，在便攜性前提下兼顧大屏幕沉浸式體驗(yàn)，故在智能手機(jī)行業(yè)整體低迷背景下，實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。90.4%發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，196FindN3Flip系列助力OPPO25%TrendForce2023183043%16%2024年出貨量38%25202.2%。集邦咨詢指出，預(yù)計(jì)華為今年折疊250萬(wàn)部。此外，集邦咨詢認(rèn)為，折疊手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大主要是仰賴零部件成本1000美元以下定價(jià)，藉此吸引并提升消費(fèi)者購(gòu)買意愿。OPPO17.9%31.4%15.4%15.1%的市場(chǎng)MagicV2憑借強(qiáng)勁的產(chǎn)品力成為當(dāng)季的折疊屏單品市場(chǎng)io.%Xip2%IXod32.0%IDC，折疊屏手機(jī)一直以來(lái)的“厚重華為在折疊屏手機(jī)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)是對(duì)去年表現(xiàn)的保持，中國(guó)品牌百花齊放，2022年華為占中國(guó)折疊屏手機(jī)市場(chǎng)近半壁江山。IDC的數(shù)據(jù)顯示，202247.4%市場(chǎng)份額位居國(guó)16.5%；OPPO13.8%市場(chǎng)份額，排名第三；vivo在7.7%。榮耀和小米分別位居第五和第六位，市場(chǎng)份額皆6%1.6%。Counterpoint的調(diào)查，中國(guó)近三分之二的高端智能手機(jī)用40064%的人正在20%44%的人正在考慮是推動(dòng)圖7：中國(guó)折疊屏手機(jī)出貨量、增長(zhǎng)率，22Q3-23Q3 圖8：中國(guó)分品牌折疊屏市場(chǎng)份額，23Q1-Q3資料來(lái)源：IDC， 資料來(lái)源：IDC中國(guó)，圖9：關(guān)于中國(guó)消費(fèi)者選擇可折疊手機(jī)偏好因素的調(diào)查 圖10：折疊屏手機(jī)厚度、價(jià)格、重量（以華為MateX系列為例） 資料來(lái)源：Counterpoint， 資料來(lái)源：中關(guān)村在線，華為官網(wǎng)，二、華為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈概況年，華為成A616ODM模式為主。在這個(gè)時(shí)期，華為手機(jī)的制造屬于低端的環(huán)節(jié)，所對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)也較低。2007年，蘋年，U8860榮耀始祖2012AscendP11、Mate系列：該系列為華為高端系列，主要針對(duì)商務(wù)人士。2、P系列：該系列也屬于華為重要系列，主打外觀和顏值，偏向于針對(duì)中青年消費(fèi)群體。3、麥芒系列：該系列于2013年推出，主要和一些通訊運(yùn)營(yíng)商合作定制。4novaMateP522日，年初至今的漲10.8%23.5%PE(TTM,剔除負(fù)值)31.2933.618月底華為Mate605019.2%/32.9%/34.4%/19.8%/37.6%。圖11：手機(jī)相關(guān)指數(shù)與寬基指數(shù) 圖12：華為相關(guān)指數(shù)與寬基指數(shù)資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，2023829Mate60Pro（1（2）I隔空操作。AI隔空操作功能使用戶可以通過(guò)簡(jiǎn)單的手勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)屏幕（3）基礎(chǔ)硬件升級(jí)，軟件內(nèi)置鴻蒙0并接入盤古大模型；（4）光學(xué)升級(jí)，外觀設(shè)計(jì)更新。外觀采用靈動(dòng)島設(shè)計(jì)風(fēng)格，并帶來(lái)實(shí)況窗設(shè)計(jì)。2021MateX2折疊厚度為16mm25g22年上市的產(chǎn)品aes21mm27gMateX5X311.08mm（MateX543gae339gocktS6圖13：HuaweiMate60宣傳圖 圖14：HuaweiMate60Pro結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：華為官網(wǎng)， 資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，圖15：Huawei折疊屏手機(jī)（部分）資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，圖16：華為Mate60系列核心供應(yīng)商 圖17：華為A股核心供應(yīng)商資料來(lái)源：集微網(wǎng)， 資料來(lái)源：集微網(wǎng)注：圖中標(biāo)紅為有發(fā)行可轉(zhuǎn)債三、折疊屏手機(jī)技術(shù)難點(diǎn)（一）可折疊屏OLED（OrganicLight-EmittingLCD顯示（或柔性有機(jī)基板，當(dāng)有電流OLED顯示屏幕可以做得更輕更薄，可視角度更大，并OLEDOLEDLCDITO陽(yáng)極與金屬陰極之間夾OLED通電時(shí)，陰極向有機(jī)分子發(fā)射層輸出電子，陽(yáng)極吸收從有機(jī)分子傳AMOLEDPMOLED。PMOLED陰極陽(yáng)極以掃OLEDAMOLED屏，AMOLED通過(guò)驅(qū)動(dòng)獨(dú)立地控制每個(gè)像素發(fā)光，因此反應(yīng)速度非常快。AMOLED一般被廣泛用于智能手機(jī)、電視屏幕中。OLED制作工藝和性能較優(yōu)，OLED價(jià)格較高，最開(kāi)始僅用于中高端手機(jī)，隨著OLED價(jià)格已較之前略有降低，中端手OLEDNova7OLED屏幕的一OLED同樣的顯示性能2。AMOLED（ActiveMatrixOrganicLightEmittingDiode）折疊屏圖無(wú)模組結(jié)構(gòu)在不同彎折狀態(tài)下的受力情況示意圖 圖19：AMOLED模組狀態(tài)彎折膜層滑移示意圖資料來(lái)源：《智能終端折疊技術(shù)難點(diǎn)及問(wèn)題分析》周志偉， 資料來(lái)源：《智能終端折疊技術(shù)難點(diǎn)及問(wèn)題分析》周志偉，（二）鉸鏈設(shè)計(jì)MM轉(zhuǎn)軸，它的設(shè)計(jì)目的就是為了支撐旋轉(zhuǎn)和連接柔性屏幕，該部件設(shè)計(jì)的優(yōu)劣在很大程度上決定了攤開(kāi)后折疊屏的平整度和折痕情況。根據(jù)吳珍珠《折疊屏手機(jī)需求預(yù)測(cè)》2020）的研究，從目前已有的手機(jī)來(lái)看，為了使屏幕折疊后具有更好的貼合性，減少空機(jī)厚度，從而影響整機(jī)觀感和使用體驗(yàn)。當(dāng)r太小，可能導(dǎo)致屏幕折疊壓縮過(guò)重，出現(xiàn)屏幕斷裂或損傷屏幕內(nèi)部電路走線；當(dāng)r太大，則整個(gè)手機(jī)厚重感過(guò)強(qiáng)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)折疊手機(jī)的無(wú)縫閉藝上而言，折疊屏的轉(zhuǎn)軸由上百種精密零件所組成，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，采用MIM金屬注射成形（ealjcinoudngCNC2021）（三）小結(jié)2吳珍珠.折疊屏手機(jī)需求預(yù)測(cè)[D].華中科技大學(xué),2020.DOI:10.27157/ki.ghzku.2020.0069213周志偉.智能終端折疊技術(shù)難點(diǎn)及問(wèn)題分析[J].電子技術(shù)與軟件工程,2021,(15):94-96.四、華為智能手機(jī)概念相關(guān)可轉(zhuǎn)債梳理2023年三季度，全球和中國(guó)智能手機(jī)整體市場(chǎng)仍處于底部，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇現(xiàn)象，而折疊屏64%的高端機(jī)使用用戶表示考慮在下一次選購(gòu)折疊屏手Mate602022系鋁合金材料不僅可應(yīng)（72H。（一）華為智能手機(jī)概念相關(guān)可轉(zhuǎn)債表1：部分華為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債代碼正股簡(jiǎn)稱正股代碼發(fā)行時(shí)間發(fā)行規(guī)模（億元）評(píng)級(jí)對(duì)應(yīng)供應(yīng)鏈大族轉(zhuǎn)債128035.SZ大族激光002008.SZ2018-02-0623.0AA+激光設(shè)備聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債128101.SZ聯(lián)創(chuàng)電子002036.SZ2020-03-163.0AA光學(xué)產(chǎn)品：光學(xué)鏡頭興森轉(zhuǎn)債128122.SZ興森科技002436.SZ2020-07-232.7AAPCB/IC載板立訊轉(zhuǎn)債128136.SZ立訊精密002475.SZ2020-11-0330.0AA+連接器崇達(dá)轉(zhuǎn)2128131.SZ崇達(dá)技術(shù)002815.SZ2020-09-0714.0AAFPC軟板產(chǎn)品聯(lián)得轉(zhuǎn)債123038.SZ聯(lián)得裝備300545.SZ2019-12-252.0A+屏幕制造及整機(jī)組裝智能化裝備聞泰轉(zhuǎn)債110081.SH聞泰科技600745.SH2021-07-2886.0AA+ODM景20轉(zhuǎn)債113602.SH景旺電子603228.SH2020-08-2417.8AA通信設(shè)備福蓉轉(zhuǎn)債113672.SH福蓉科技603327.SH2023-07-186.4AA精密結(jié)構(gòu)件韋爾轉(zhuǎn)債113616.SH韋爾股份603501.SH2020-12-2824.4AA+觸控與顯示/CIS精測(cè)轉(zhuǎn)債123025.SZ精測(cè)電子300567.SZ2019-03-293.8AA-設(shè)備華正轉(zhuǎn)債113639.SH華正新材603186.SH2022-01-245.7AA+新型手機(jī)背板潤(rùn)禾轉(zhuǎn)債123152.SZ潤(rùn)禾材料300727.SZ2022-07-212.9A+散熱器長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債123022.SZ長(zhǎng)信科技300088.SZ2019-03-1812.3AA顯示模組資料來(lái)源：，（二）福蓉轉(zhuǎn)債1、轉(zhuǎn)債概況6.420237182023810日，評(píng)級(jí)A，正股為福蓉科技（032.H。04年1月4日將進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，截至03年113100%202316254127元，91-12021%-163%，屬于偏債性轉(zhuǎn)債。圖20：福蓉轉(zhuǎn)債價(jià)格、溢價(jià)率、轉(zhuǎn)換價(jià)值（元，%） 圖21：福蓉轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股價(jià)格情況（元）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，由于福蓉轉(zhuǎn)債上市時(shí)間較短，2023Q3機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況為泓德基金管理有限公司持倉(cāng)數(shù)量0.06萬(wàn)張，占主體存續(xù)債0.01%，持倉(cāng)總市值8.20萬(wàn)元。2、正股概況67620202021619.66%，主要原因?yàn)椋孩俳陙?lái)，遠(yuǎn)程辦公和在線7系合金主要用于手機(jī)和平板電2020202177系