財務(wù)管理

第1章總論1.1財務(wù)管理的概念1.2財務(wù)管理的目標1.3企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理1.4財務(wù)管理的環(huán)境2財務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個重要組成部分，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)最基本的管理活動之一。如果說資金是企業(yè)的血液，現(xiàn)金流是企業(yè)的血脈，那么財務(wù)就是企業(yè)的“心臟”。財務(wù)在企業(yè)中具有“顯示器”、“監(jiān)控器”、“紐帶”、“參謀”、“創(chuàng)造價值”的功能。從社會經(jīng)濟發(fā)展的趨勢來看，不懂財務(wù)管理的管理者將很難把握企業(yè)發(fā)展的脈搏，不能成為一個真正的成功管理者。引言3何為公司財務(wù)管理？

——Finance的含義研究個人和機構(gòu)（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風(fēng)險4

【案例】恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司，前一陣子推出「水滸傳」網(wǎng)絡(luò)游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預(yù)計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應(yīng)用軟件的開發(fā)設(shè)計。5為了這些擴充計劃，公司財務(wù)副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應(yīng)付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。

【案例】恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題6何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎！?/p>

---達摩達蘭7

1.1財務(wù)管理的概念1.1.1財務(wù)活動1.1.2財務(wù)關(guān)系1.1.3財務(wù)管理與會計的關(guān)系8

公司財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務(wù)活動構(gòu)成了財務(wù)管理的內(nèi)容。

企業(yè)財務(wù)活動－企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動－企業(yè)投資引起的財務(wù)活動－企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動－企業(yè)分配引起的財務(wù)活動1.1.1財務(wù)活動9

籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)外部籌資1.1.1財務(wù)活動101.1.1財務(wù)活動A.資金籌集籌資渠道自有資金債務(wù)資金向投資者吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部留存收益向銀行借款發(fā)行債券應(yīng)付款項111.1.1財務(wù)活動B.資金投放廣義狹義企業(yè)內(nèi)部使用資金對外投放資金過程121.1.1財務(wù)活動C.營運資金D.資金分配初次分配二次分配補償生產(chǎn)經(jīng)營中資金的耗費在投資者之間進行分配13財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系企業(yè)政府部門其他單位投資、被投資者職工內(nèi)部單位1.1.2財務(wù)關(guān)系債權(quán)、債務(wù)人1．財務(wù)管理與會計的聯(lián)系（1）兩者都具有價值共性(通過價值發(fā)揮效能)a.會計：對經(jīng)濟活動的確認、計量和披露是按價值反應(yīng)的要求進行的，會計信息是對企業(yè)價值或財務(wù)活動的再現(xiàn)。b.財務(wù)管理：本身就是一種價值管理，一項追求價值最大化的綜合性管理工作。1.1.3財務(wù)管理與會計的關(guān)系151．財務(wù)管理與會計的聯(lián)系（2）兩者在企業(yè)管理過程中相輔相成a.管理者利用會計信息以把握財務(wù)狀況，作出決策；b.會計所提供的信息須滿足信息使用者的決策需要，否則就失去了存在價值。1.1.3財務(wù)管理與會計的關(guān)系161.1.3財務(wù)管理與會計的關(guān)系2．財務(wù)管理與會計的區(qū)別（1）兩者的側(cè)重點不同-財務(wù)管理：對象為資金運動，直接管理-會計：對企業(yè)資金運動過程的信息揭示17（2）兩者的職能不同-財務(wù)管理：計劃、預(yù)測、決策、控制和分析-會計：反映（內(nèi)在職能）1.1.3財務(wù)管理與會計的關(guān)系2．財務(wù)管理與會計的區(qū)別（3）兩者的目標不同-財務(wù)管理：企業(yè)價值最大化-會計：決策需要18財務(wù)管理目標(Goalsoffinancialmanagement)，是企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是企業(yè)財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿，決定著整個企業(yè)財務(wù)管理過程的發(fā)展方向。財務(wù)管理目標具有層次性，可分為財務(wù)管理總體目標和具體目標。1.2財務(wù)管理的目標191.2財務(wù)管理的目標1.2.1總體目標1.2.2具體目標20A.以利潤最大化為目標財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留用利潤(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益

=負債+股本+資本公積+留用利潤(盈余公積+未分配利潤)財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系1.2.1財務(wù)管理的總體目標21有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考A.以利潤最大化為目標22主要缺點：沒有考慮資金的時間價值沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財務(wù)決策行為短期化可能存在利潤操縱A.以利潤最大化為目標23B.以股東財富最大化為目標

觀點：股東財富最大化股票價格最大化股東財富的表現(xiàn)形式：在未來獲取更多的凈現(xiàn)金流，對上市公司而言則表現(xiàn)為股票價值：1）未來獲取現(xiàn)金流量的能力；2）現(xiàn)金流入的時間和風(fēng)險。24股票數(shù)量股票市場價格主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與報酬之間的關(guān)系B.以股東財富最大化為目標25外界

金融市場金融中介投資者

公司財務(wù)管理

投資企業(yè)企業(yè)投資決策企業(yè)籌資決策企業(yè)的投資工具模型貨幣和實物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換B.以股東財富最大化為目標26

股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。

約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護（契約組合）。

2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提借款人國家管理者員工供應(yīng)商社會環(huán)境等前提剩余要求權(quán)、約束條件B.以股東財富最大化為目標27籌資渠道多樣化籌資方式多元化籌資成本最小化籌資風(fēng)險最低化資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化1.籌資決策目標1.2.2財務(wù)管理的具體目標28以較低的投資風(fēng)險和投資成本，獲取更大的投資收益2.投資決策目標1.2.2財務(wù)管理的具體目標3.利潤分配決策目標在分配給股東的利潤與留存收益之間進行權(quán)衡，選擇適當?shù)姆峙錁藴屎头峙浞绞剑饶芴岣咂髽I(yè)的即期市場價值和財務(wù)的穩(wěn)定性和安全性，又能使企業(yè)的未來盈利水平不斷增加，從而使企業(yè)市場價值不斷上升。291、所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)矛盾：享受成本的逆向選擇股東的目標管理者的目標

實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標

最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。

它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。財務(wù)管理目標的實現(xiàn)2、所有者與債權(quán)人（1）二者利益目標不一致的具體表現(xiàn)債權(quán)人目標

希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強調(diào)貸款的安全性

股東目標

股東借款是為了擴大經(jīng)營。

它強調(diào)借入資金的收益性財務(wù)管理目標的實現(xiàn)311.3企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理1.企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。

缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。321.3企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期；股東承擔有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化332.財務(wù)經(jīng)理34財務(wù)經(jīng)理

財務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營（C）運營產(chǎn)生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務(wù)35財務(wù)職業(yè)生涯金融機構(gòu)中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行

財務(wù)管理361.4財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境外部環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境……內(nèi)部環(huán)境企業(yè)組織形式企業(yè)治理結(jié)構(gòu)生產(chǎn)技術(shù)水平……37

1.4財務(wù)管理的環(huán)境1.4.1經(jīng)濟環(huán)境1.4.2法律環(huán)境1.4.3金融環(huán)境1.4.4社會文化環(huán)境381.4.1經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期中的財務(wù)管理策略復(fù)蘇繁榮衰退蕭條增加廠房設(shè)備實行長期租賃建立庫存引入新產(chǎn)品增加勞動力擴充廠房設(shè)備繼續(xù)建立存貨提高價格開展營銷規(guī)劃增加勞動力停止擴張出售多余設(shè)備停產(chǎn)不利產(chǎn)品停止長期采購削減存貨停止擴招雇員建立投資標準保持市場份額縮減管理費用放棄次要利益削減存貨裁減雇員39經(jīng)濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟政策1.4.1經(jīng)濟環(huán)境401.4.2法律環(huán)境影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)稅法411.4.3金融環(huán)境42金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財提供相關(guān)信息金融市場的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算1.4.3金融環(huán)境43

【案例】加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首