可轉(zhuǎn)債專題資料

1整理課件主要內(nèi)容：一、可轉(zhuǎn)債的根本概況二、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的及適用對(duì)象三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)四、可轉(zhuǎn)債的投資策略2整理課件一、可轉(zhuǎn)債的根本概況1.定義2.特點(diǎn)3.品種3整理課件可轉(zhuǎn)債的定義可轉(zhuǎn)債全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券。在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券?？赊D(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱，可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者而言是保證本金的股票。4整理課件可轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)從可轉(zhuǎn)換公司債券的概念可以看出，普通可轉(zhuǎn)換公司債券具有債權(quán)和期權(quán)雙重屬性。

1.債權(quán)性質(zhì)?？赊D(zhuǎn)換公司債券首先是一種公司債券，是固定收益證券，具有確定的債券期限和定期息率，并為可轉(zhuǎn)換公司債券投資者提供了穩(wěn)定利息收入和還本保證，因此可轉(zhuǎn)換公司債券具有較充分的債權(quán)性質(zhì)。5整理課件可轉(zhuǎn)債特點(diǎn)這意味著可轉(zhuǎn)換公司債券持有人雖可以享有還本付息的保障，但與股票投資者不同，他不是企業(yè)的擁有者，不能獲取股票紅利，不能參與企業(yè)決策。在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上，可轉(zhuǎn)換公司債券屬于企業(yè)“或有負(fù)債〞，在轉(zhuǎn)換成股票之前，可轉(zhuǎn)換公司債券仍然屬于企業(yè)的負(fù)債資產(chǎn)，只有在可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換成股票以后，投資可轉(zhuǎn)換公司債券才等同于投資股票。一般而言，可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率總是低于同等條件和同等資信的公司債券，這是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換公司債券賦予投資人轉(zhuǎn)換股票的權(quán)利，作為補(bǔ)償，投資人所得利息就低。6整理課件可轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)2.股票期權(quán)性質(zhì)?？赊D(zhuǎn)換公司債券為投資者提供了轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利，這種權(quán)利具有選擇權(quán)的含義，也就是投資者既可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，將可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換成股票，也可以放棄這種轉(zhuǎn)換權(quán)，持有債券到期。也就是說(shuō)，可轉(zhuǎn)換公司債券包含了股票買(mǎi)入期權(quán)的特征，投資者通過(guò)持有可轉(zhuǎn)換公司債券可以獲得股票上漲的收益。因此，可轉(zhuǎn)換公司債券是股票期權(quán)的衍生，往往將其看作為期權(quán)類(lèi)的二級(jí)金融衍生產(chǎn)品。7整理課件最大的優(yōu)點(diǎn)從可轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)中我們可以看到，可轉(zhuǎn)債的一個(gè)最大的優(yōu)點(diǎn)：可轉(zhuǎn)債具備了股票和債券兩者的屬性，結(jié)合了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和債券所具有的平安和收益固定的優(yōu)勢(shì)。此外，可轉(zhuǎn)債比股票還有優(yōu)先歸還的要求權(quán)。當(dāng)可轉(zhuǎn)債失去轉(zhuǎn)換意義，就作為一種低息債券，它依然有固定的利息收入。如果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，投資者那么會(huì)獲得出售普通股的收入或獲得股息收入。8整理課件可轉(zhuǎn)債的品種年201620152014201320122011201020092008數(shù)量1129151049865融資額（億）21235736655315741371746779整理課件主要內(nèi)容：一、可轉(zhuǎn)債的根本概況二、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的及適用對(duì)象三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)四、可轉(zhuǎn)債的投資策略10整理課件二、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的和適用對(duì)象1.目的一是取得較低的票面利率，減少利息支出；二是實(shí)現(xiàn)推遲的股權(quán)融資。11整理課件發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的因此，它適合那些處于成長(zhǎng)階段，或處于暫時(shí)的財(cái)務(wù)困境期的企業(yè)。雖然開(kāi)展中企業(yè)與財(cái)務(wù)困境企業(yè)的本質(zhì)不同，但從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)狀況看卻很相似：一方面，兩類(lèi)企業(yè)都需要資金，但公司自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力缺乏，收益不穩(wěn)定，因此采用普通的權(quán)益或債務(wù)融資方式本錢(qián)較高；另一方面，兩類(lèi)企業(yè)又都確實(shí)有可能在未來(lái)出現(xiàn)較好的開(kāi)展局面，并因此帶來(lái)股價(jià)的上升。應(yīng)選擇可轉(zhuǎn)換債券融資對(duì)它們而言是適當(dāng)?shù)摹?2整理課件可轉(zhuǎn)債的適用對(duì)象1.不愿承擔(dān)過(guò)高的投資風(fēng)險(xiǎn)，又不愿錯(cuò)過(guò)股市上漲的投資者。2.希望通過(guò)均衡資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的投資者。13整理課件主要內(nèi)容：一、可轉(zhuǎn)債的根本概況二、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的及適用對(duì)象三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)四、可轉(zhuǎn)債的投資策略14整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)1.可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件：〔1〕最近三年連續(xù)盈利，且最近三年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在6%以上；〔2〕最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息；〔3〕累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；15整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，符合以下規(guī)定：〔一〕最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為計(jì)算依據(jù)；〔二〕業(yè)務(wù)和盈利來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，不存在嚴(yán)重依賴于控股股東、實(shí)際控制人的情形；

〔三〕現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)或投資方向能夠可持續(xù)開(kāi)展，經(jīng)營(yíng)模式和投資方案穩(wěn)健，主要產(chǎn)品或效勞的市場(chǎng)前景良好，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)需求不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見(jiàn)的重大不利變化；〔四〕高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員穩(wěn)定，最近十二個(gè)月內(nèi)未發(fā)生重大不利變化；〔五〕公司重要資產(chǎn)、核心技術(shù)或其他重大權(quán)益的取得合法，能夠持續(xù)使用，不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見(jiàn)的重大不利變化；〔六〕不存在可能?chē)?yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟、仲裁或其他重大事項(xiàng)；〔七〕最近二十四個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降百分之五十以上的情形。16整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，符合以下規(guī)定：〔一〕會(huì)計(jì)根底工作標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格遵循國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的規(guī)定；〔二〕最近三年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保存意見(jiàn)、否認(rèn)意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保存意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的，所涉及的事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人無(wú)重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除；

〔三〕資產(chǎn)質(zhì)量良好。不良資產(chǎn)缺乏以對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響；〔四〕經(jīng)營(yíng)成果真實(shí)，現(xiàn)金流量正常。營(yíng)業(yè)收入和本錢(qián)費(fèi)用確實(shí)認(rèn)嚴(yán)格遵循國(guó)家有關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的規(guī)定，最近三年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提充分合理，不存在操縱經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情形；〔五〕最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十。17整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)上市公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，符合以下規(guī)定：〔一〕公司章程合法有效，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事制度健全，能夠依法有效履行職責(zé)；〔二〕公司內(nèi)部控制制度健全，能夠有效保證公司運(yùn)行的效率、合法合規(guī)性和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性；內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；

〔三〕現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員具備任職資格，能夠忠實(shí)和勤勉地履行職務(wù)，不存在違反公司法第一百四十八條、第一百四十九條規(guī)定的行為，且最近三十六個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處分、最近十二個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)；〔四〕上市公司與控股股東或?qū)嶋H控制人的人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)分開(kāi)，機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)獨(dú)立，能夠自主經(jīng)營(yíng)管理；〔五〕最近十二個(gè)月內(nèi)不存在違規(guī)對(duì)外提供擔(dān)保的行為。18整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)上市公司最近三十六個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，且不存在以下重大違法行為：〔一〕違反證券法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處分，或者受到刑事處分；〔二〕違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處分且情節(jié)嚴(yán)重，或者受到刑事處分；〔三〕違反國(guó)家其他法律、行政法規(guī)且情節(jié)嚴(yán)重的行為。19整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)上市公司募集資金的數(shù)額和使用應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：〔一〕募集資金數(shù)額不超過(guò)工程需要量；〔二〕募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；

〔三〕除金融類(lèi)企業(yè)外，本次募集資金使用工程不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。〔四〕投資工程實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性；〔五〕建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金必須存放于公司董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。20整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)上市公司存在以下情形之一的，不得公開(kāi)發(fā)行證券：〔一〕本次發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；〔二〕擅自改變前次公開(kāi)發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；〔三〕上市公司最近十二個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)；〔四〕上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近十二個(gè)月內(nèi)存在未履行向投資者作出的公開(kāi)承諾的行為；〔五〕上市公司或其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；〔六〕嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。21整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)2.可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券一個(gè)重要特征就是有轉(zhuǎn)股價(jià)格。在約定的期限后，投資者可以隨時(shí)將所持的可轉(zhuǎn)券按股價(jià)轉(zhuǎn)換成股票?？赊D(zhuǎn)換債券的利率是年均利息對(duì)票面金額的比率，一般要比普通企業(yè)債券的利率低，通常發(fā)行時(shí)以票面價(jià)發(fā)行。轉(zhuǎn)換價(jià)格是轉(zhuǎn)換發(fā)行的股票每一股所要求的公司債券票面金額。

22整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換股份數(shù)〔股〕=轉(zhuǎn)債手?jǐn)?shù)*100/當(dāng)次初始轉(zhuǎn)股價(jià)格初始轉(zhuǎn)股價(jià)格可因公司送股、增發(fā)新股、配股或降低轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)進(jìn)行調(diào)整。假設(shè)出現(xiàn)缺乏轉(zhuǎn)換1股的可轉(zhuǎn)債余額時(shí)，在T+1日交收時(shí)由公司通過(guò)登記結(jié)算公司以現(xiàn)金兌付。23整理課件三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)3.可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)(1)可轉(zhuǎn)債的投資者要承擔(dān)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(2)利息損失風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)股價(jià)下跌到轉(zhuǎn)換價(jià)格以下時(shí)，可轉(zhuǎn)債投資者被迫轉(zhuǎn)為債券投資者。因可轉(zhuǎn)債利率一般低于同等級(jí)的普通債券利率，所以會(huì)給投資者帶來(lái)利息損失。(3)提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)。許多可轉(zhuǎn)債都規(guī)定了發(fā)行者可以在發(fā)行一段時(shí)間之后，以某一價(jià)格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。(4)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)。24整理課件主要內(nèi)容：一、可轉(zhuǎn)債的根本概況二、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的及適用對(duì)象三、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件、價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)四、可轉(zhuǎn)債的投資策略25整理課件四、可轉(zhuǎn)債的投資策略1.如何參與可轉(zhuǎn)債投資〔1〕作為股東獲得可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售權(quán)〔2〕類(lèi)似打新股進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)〔3〕可轉(zhuǎn)債上市后，進(jìn)行買(mǎi)入然后持有26整理課件四、可轉(zhuǎn)債的投資策略2.根本操作方略當(dāng)股市形勢(shì)看好，可轉(zhuǎn)債隨二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格上升到超出其原有的本錢(qián)價(jià)時(shí)，投資者可以賣(mài)出可轉(zhuǎn)債，直接獲取收益；當(dāng)股市低迷，可轉(zhuǎn)債和其發(fā)行公司的股票價(jià)格雙雙下跌，賣(mài)出可轉(zhuǎn)債或?qū)⑥D(zhuǎn)債變換為股票都不劃算時(shí)，投資者可選擇作為債券獲取到期的固定利息。當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，或發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司業(yè)績(jī)看好時(shí)，預(yù)計(jì)公司股票價(jià)格有較大升高時(shí)，投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票。27整理課件進(jìn)可攻：股價(jià)升時(shí)擇機(jī)拋售或轉(zhuǎn)股舉例：中行可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格是4.02元，1張面值100元的可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換為100/4.02≈24.88股中行股票。陳先生以100元的價(jià)格買(mǎi)入中行可轉(zhuǎn)債100張，總投資額為10000元。在持有中行可轉(zhuǎn)債的第三年轉(zhuǎn)股并拋售，假設(shè)該時(shí)中國(guó)銀行的正股價(jià)格為4.50元，那么陳先生每張可轉(zhuǎn)債的收益為100÷4.02×〔4.50-4.02〕=11.94元。因?yàn)榈谝弧⒍瓿钟衅诘睦?.5%、0.8%，但利息需要扣除20%利息稅，因此陳先生持有三年期間，全部收益為：10000×〔0.5%＋0.8%〕×〔1-20%〕＋11.94×100＝1298元，年化凈收益為4.33％。28整理課件退