目錄TOC\o"1-3"\h\u引言 引言改革開放以來，中國經(jīng)濟開始有了飛躍性的發(fā)展，中國至今已有40多年的時間，完成了經(jīng)濟政策改革，中國成為世界第二大經(jīng)濟大國，在世界經(jīng)濟一體化的浪潮中起著不可替代的作用。在全球一體化進程中，我國企業(yè)面臨著更為嚴重的經(jīng)濟狀況，對企業(yè)來說，現(xiàn)金流動的適度直接關(guān)系到企業(yè)生存，實際上公司的業(yè)績非常好，利潤表的總理論和凈利潤較高，但面臨著破產(chǎn)的危險。理由是企業(yè)的現(xiàn)金流量短，雖然有相當大的利益，但這種利益只局限于會計表，本利不支持真正的現(xiàn)金，因此，這些企業(yè)的運營面臨著巨大的挑戰(zhàn)，對企業(yè)來說，足夠的現(xiàn)金流量為了提供乙方，企業(yè)經(jīng)常使用緩解這種情況的融資方法，企業(yè)的資金籌集包括內(nèi)部金融和外部資金的籌措，為企業(yè)內(nèi)部的融資渠道和數(shù)量非常有限。因此外部融資基本是大多數(shù)企業(yè)的選擇。財政杠桿是把雙刃劍。如果企業(yè)能夠合理利用財務(wù)杠桿，就可以為其發(fā)展提供資金，在不輸給競爭對手的激烈競爭中快速成長。但是，負債也會帶來一些新的問題：貸款每年都要付利息，當它有期限時還貸款，如果逾期這時企業(yè)會出現(xiàn)多余的費用。如果企業(yè)不按時還款，那么貸款人可能會使用法律手段來保護自身的權(quán)利和利益，對企業(yè)造成嚴重打擊。基于此背景下，研究萬科集團的財務(wù)杠桿應(yīng)用情況不僅能夠豐富財務(wù)杠桿的理論基礎(chǔ)，還能夠為萬科集團科學使用財務(wù)杠桿的財務(wù)管理方式提供實踐指導，也能夠?qū)ζ渌康禺a(chǎn)企業(yè)提供參考。1財務(wù)杠桿效應(yīng)理論以及相關(guān)概念概述1.1財務(wù)杠桿的概念截止到現(xiàn)在，沒有關(guān)于大學社會中財務(wù)杠桿活用的定義共識。各種學者從不同的視角來定義財政杠桿。目前，財務(wù)杠桿通常從兩個不同的觀點來定義。首先，從企業(yè)使用負債的角度來看，財務(wù)杠桿被認為是在考慮企業(yè)結(jié)果的資本結(jié)構(gòu)的過程中組合了債務(wù)的使用。從企業(yè)債務(wù)運營的結(jié)果來看，在討論資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，適當?shù)膫鶆?wù)提高會導致股價利益的變化。如果每股收益增加的話，意味著企業(yè)在財務(wù)杠桿中扮演著積極的角色。如果每股收益減少的話，意味著企業(yè)在財務(wù)杠桿中扮演著否定的角色。實際上，財務(wù)杠桿與企業(yè)的負債水平密切相關(guān)。企業(yè)債務(wù)水平越高，財務(wù)杠桿影響越大。企業(yè)的財務(wù)杠桿是由許多因素的協(xié)同效應(yīng)引起的，但是最早的原因是企業(yè)因負債而產(chǎn)生的成本。在考慮固定的財政支出的情況下，普通股的每股利潤率的變化率比利息、稅前的利潤率的變化率大。現(xiàn)在越來越多的企業(yè)通過財務(wù)杠桿系數(shù)來對自身的財務(wù)情況進行衡量和考察，通過財務(wù)杠桿指標，反映出企業(yè)的每股收益變化，更好的為企業(yè)進行財務(wù)決策提供參考。1.2財務(wù)杠桿的指標和計算方法企業(yè)常用的兩個財務(wù)杠桿指標就是資產(chǎn)負債率和資本負債率，通過資產(chǎn)負債率來進行財務(wù)杠桿運用，財務(wù)杠桿相當于企業(yè)的總資產(chǎn)所分割的企業(yè)的負債整體。當財務(wù)杠桿被資本負債比率衡量時，財務(wù)杠桿相當于企業(yè)的總負債。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)開始進行負債指標的衡量通過財務(wù)杠桿的設(shè)計和計算來明確企業(yè)股東對財務(wù)杠桿的態(tài)度，財務(wù)杠桿指標下企業(yè)的杠桿越高，代表企業(yè)資金不足，資金短缺，月底代表企業(yè)的負債比率越低表明企業(yè)運行良好，但是不妨有一些極端情況出現(xiàn)，就是杠桿負債比例達到百分之百。企業(yè)的生產(chǎn)和運營所使用的所有資金都來自負債，企業(yè)的股東不支付資本的百分之十，但可以分配企業(yè)的利益。那是企業(yè)股東最高興看到的情況。但是，對于企業(yè)的債權(quán)人，他們更擔心企業(yè)能否按時償還本金和關(guān)心。沒有考慮企業(yè)的長期穩(wěn)定開發(fā)。因此，企業(yè)債權(quán)人希望企業(yè)的債務(wù)越少越好，企業(yè)的債務(wù)越少，企業(yè)的活動和活動中所使用的資金都是自己擁有的資金。更多企業(yè)的自持資金有可能拖欠以下企業(yè)的債務(wù)。對于債權(quán)人來說，越低的財務(wù)杠桿是他們想看到的。此外，財務(wù)杠桿系數(shù)也是衡量財務(wù)杠桿指標的重要因素，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，說明，企業(yè)的財務(wù)管理水平越高，還可以反映企業(yè)的每股收入變化比率，而每股收益是股票資本的最終收入?？傎Y產(chǎn)包括企業(yè)所有者的權(quán)益和負債。如果財務(wù)杠桿系數(shù)較大，則息稅前利潤的小變化導致每股收益的大變化。息稅前利潤下跌的話，每股的收益也隨著下跌。DFL＝(?EPS/EPS)/(?EBIT/EBIT)在公式中，DLF是財務(wù)杠桿系數(shù)，?EPS其為每股收益的變動，等同于改變后的每股利潤與每股利潤的差。?EBIT它是息稅前利潤，等于息稅前利潤變動前后的差。演練后財務(wù)杠桿系數(shù)又可以為其公式。DFL=EBIT/(EBIT-I)由公式中可以看出財務(wù)杠桿系數(shù)能夠反映出企業(yè)的利潤和利息變化情況，并且企業(yè)的息稅前利潤與財務(wù)杠桿系數(shù)也有直接的正負關(guān)系，如果企業(yè)息稅前利潤上升會使得企業(yè)的財務(wù)杠桿減小，反之則會增加。一般來說，企業(yè)的DFL區(qū)只在1和2之間是最理想的狀態(tài)，在這一取值之間說明企業(yè)的息稅前利潤率高于利息力兩倍以上證明企業(yè)的償債能力很強，足以應(yīng)對債務(wù)償還可以保證企業(yè)的財務(wù)風險很低，但是一旦DFL取值大于2時，這是可以推斷出企業(yè)的EBIT也會隨之減少，那么這時企業(yè)的償債能力就會有所下降，造成企業(yè)財務(wù)經(jīng)營面臨風險。如果DFL的值接近1的無限大，則息稅前的利潤和企業(yè)的利潤超過利息，說明企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營正常。1.3財務(wù)杠桿效應(yīng)1.3.1財務(wù)杠桿產(chǎn)生的正面效應(yīng)（1）合理的財務(wù)調(diào)整手段可以提高股東的收入，適當?shù)呢攧?wù)杠桿可以向企業(yè)利用債券資金進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，債權(quán)人有權(quán)作為借款人向企業(yè)征收利息和本金，但借款人又有權(quán)向企業(yè)索取利息和本金。因為收益?zhèn)鶛?quán)人得不到追加收入，企業(yè)股東以分紅的形式分得。這樣對于公司股東來講可以投入少量的本金獲得高額的報酬。這就是財務(wù)杠桿所產(chǎn)生的正面效應(yīng)。（2）利息抵稅的問題。據(jù)我國現(xiàn)行稅法，利息可在企業(yè)因融資而產(chǎn)生的債務(wù)所支付的稅金前扣除，因此，對企業(yè)實際利率低于表面利率，實際企業(yè)承擔的利息是稅后利息。資金籌措成本很少。1.3.2財務(wù)杠桿的負面效應(yīng)（1）財務(wù)杠桿可能會帶來利益沖突。公司的股東和債權(quán)人對使用財務(wù)杠桿持有不同的態(tài)度。公司股東必須支付利息，因為它可以通過外部資金實現(xiàn)企業(yè)的快速擴張。股份有限公司越有責任越好，企業(yè)的債權(quán)人都不關(guān)心企業(yè)的長期發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展是否與他們無關(guān)，債權(quán)人的負債越少，企業(yè)的負債希望按期還本支付利息，但是債權(quán)人不直接參加公司的生產(chǎn)經(jīng)營，所以對公司內(nèi)部的真實數(shù)據(jù)并非十分了解，有時會影響財務(wù)杠桿的真實判斷，為了預(yù)防企業(yè)償債能力弱無法及時還債，債權(quán)人往往會和企業(yè)簽訂合同，對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行規(guī)定。（2）財務(wù)杠桿可能引發(fā)企業(yè)資金問題。如果企業(yè)需要通過債務(wù)維持活動，那么負債就會增加。隨著貸款的成熟，企業(yè)必須借新的負債，還舊的負債。如果企業(yè)的生產(chǎn)和操作發(fā)生狀況，在時間上償還利息和本金是失敗的。結(jié)果如企業(yè)假借資金投資項目進入，項目的一般運用可能獲得預(yù)期收入，該財務(wù)杠桿的使用效果對企業(yè)是積極的，如果項目風險較高，投資失敗如果不能恢復項目預(yù)期的收入，企業(yè)必須對其他收入產(chǎn)生額外的利息。如果投資失敗的項目超過企業(yè)的負擔，企業(yè)可能會倒閉。2杠桿原理在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用2.1企業(yè)簡介萬科集團于1984年在深圳成立，在中國有20多家分店。有40000多名員工，萬科在超過30年后成為中國房地產(chǎn)行業(yè)的主要企業(yè)。該公司的業(yè)務(wù)主要集中在長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海林經(jīng)濟圈。在中央和西部的主要城市萬科也參與其中。2016年，萬科集團首次進入了象征萬科強大的世界500家企業(yè)名單。在寶萬爭議的著名事件中，深圳地鐵集團最終成為萬科最大股東。萬科完成了從民營企業(yè)向國營保有企業(yè)的轉(zhuǎn)換。萬科的戰(zhàn)略發(fā)展自深圳地鐵成為萬科的所有者以來并沒有太大變化。在第四次萬科開發(fā)計劃中，萬科被定位為都市支援服務(wù)經(jīng)營者。萬科集團現(xiàn)有的主要業(yè)務(wù)有兩部分：住宅開發(fā)和房地產(chǎn)服務(wù)。2017年，萬科集團的總資產(chǎn)達到11653.47億元，營業(yè)收入也達到了2428.97億元。房地產(chǎn)市場的監(jiān)管雖然一再嚴苛，但房地產(chǎn)市場的需求依然強勁，萬科集團的發(fā)展仍很快，不受監(jiān)管政策的影響。2.2萬科集團財務(wù)現(xiàn)狀2.2.1資產(chǎn)負債表主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析萬科集團2014年-2018年資產(chǎn)負債表主要財務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示：表12014年-2018年萬科集團資產(chǎn)負債表部分財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）年度2014年2015年2016年2017年2018年流動資產(chǎn)合計46,480,569.7554,702,437.5972,129,542.79101,755,283.21129,507,185.63非流動資產(chǎn)合計4,360,305.806,427,119.1810,937,878.6114,779,408.5723,350,750.02資產(chǎn)總計資產(chǎn)增長率50,840,875.5418.52%61,129,556.7720.24%83,067,421.3935.89%116,534,691.7840.29%152,857,935.6531.17%流動負債合計流動負債增長率34,565,403.1019.78%42,006,182.6921.53%57,999,848.5538.07%84,735,542.9946.10%112,191,393.6832.40%非流動負債合計4,686,110.755,492,412.358,899,915.7113,131,754.8817,104,468.97負債合計負債增長率39,251,513.8520.06%47,498,595.0421.01%66,899,764.2640.85%97,867,297.8646.29%129,295,862.6532.11%所有者權(quán)益合計11,589,361.6913,630,961.7316,167,657.1318,667,393.9223,562,073.00數(shù)據(jù)來源：萬科集團各年度財務(wù)報告從表中可以看出這5年間，萬科集團的總所有者的資產(chǎn)和負債總是上升，但上升的負債增加遠高于持有者權(quán)益的上升。萬科2018年的債務(wù)是2014年的3倍，萬科的負債僅在4年內(nèi)就增加了好幾次，這一點令人吃驚。債務(wù)細分后，2018年的3456億元至2018年的11221.50億元，萬科集團最快增長的負債是目前的流動負債。2.2.2利潤表主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析萬科集團2014年-2018年利潤表主要財務(wù)數(shù)據(jù)如表2所示：表22014年-2018年萬科集團利潤表部分財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）年度2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)總收入14,638,800.4519,554,913.0024,047,723.6924,289,711.0329,767,933.11營業(yè)總成本12,557,892.0916,598,826.0820,646,729.4019,832,383.9923,795,187.85財務(wù)費用64,083.9547,773.58159,206.80207,525.68599,857.47投資收益415,926.20356,190.81501,383.59624,456.17678,793.45營業(yè)利潤2,497,935.893,312,277.733,902,377.905,081,291.646,749,861.25利潤總額2,525,236.323,380,261.763,925,361.175,114,195.276,746,020.14所得稅費用596,483.92785,317.961,090,335.621,393,356.531,818,790.69凈利潤1,928,752.402,594,943.802,835,025.553,720,838.734,927,229.45綜合收益總額1,935,212.482,584,471.632,831,131.133,700,785.804,620,900.84數(shù)據(jù)來源：萬科集團各年度財務(wù)報告從表2可以看出，企業(yè)近五年來營業(yè)總收入持續(xù)上升，上升速度很快，，2014年為1463億元，2018年為2976億元，2018年達到2014年的兩倍左右，足以見得企業(yè)的利潤率不斷提升，經(jīng)營能力持續(xù)提高。綜合收益總額也有2014年的1935億元上升到2018年的4620億元，上升了2倍多，由此來看，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿艽?。圖1萬科集團2014-2018年權(quán)益凈利率分析從圖1可以看出，萬科集團權(quán)益凈利率逐年提高，但整體趨勢平穩(wěn)，浮動不大。2.2.3現(xiàn)金流量表主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析萬科集團2014年-2018年現(xiàn)金流量表主要財務(wù)數(shù)據(jù)如表3所示：表32014年-2018年萬科集團現(xiàn)金流量表部分財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）年度2014年2015年2016年2017年2018年籌資活動現(xiàn)金流入小計3,751,555.813,513,033.589,015,558.5712,377,454.9516,930,783.78籌資活動現(xiàn)金流出小計5,713,280.964,023,424.655,885,893.516,850,965.3312,451,018.97籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,961,725.15510,391.083,129,665.065,526,489.624,479,764.81數(shù)據(jù)來源：萬科集團各年度財務(wù)報告由表3可以看出，萬科集團的現(xiàn)金凈流量也逐年提高，2014年至2018年其金額增長的2倍，說明在這5年間萬科在進行大規(guī)模的籌資活動為企業(yè)的快速擴張?zhí)峁┵Y金支持。2.3萬科集團財務(wù)杠桿運用現(xiàn)狀2.3.1萬科集團財務(wù)杠桿分析表42014年-2018年萬科集團財務(wù)杠桿相關(guān)數(shù)據(jù)表年份2014年2015年2016年2017年2018年支出利息（萬元）683,462.68485,295.37553,821.63820,808.961,414,581.18利潤總額（萬元）2,525,236.323,380,261.763,925,361.175,114,195.276,746,020.14EBIT（萬元）3,208,699.003,865,557.134,479,182.805,935,004.238,160,601.32DFL1.271.141.141.161.21數(shù)據(jù)來源：萬科集團年度財務(wù)報告整理計算由表中的數(shù)據(jù)看出這萬科集團這5年間財務(wù)杠桿數(shù)據(jù)表沒有發(fā)生激烈變動。萬科一直保持在相對穩(wěn)定的范圍內(nèi)，一般來說是夸張的借入，但該公司的高收入可以覆蓋該公司的大利潤。這是從房地產(chǎn)行業(yè)的黃金時代開始獲利。2.3.2萬科集團與同行業(yè)的財務(wù)杠桿作用程度對比表52014年-2018年同行業(yè)資產(chǎn)負債率對比表年份2014年2015年2016年2017年2018年萬科集團（%）77.2077.7080.5483.9884.59保利地產(chǎn)（%）77.8677.574.7677.8379.32碧桂園（%）72.3075.3282.5688.8990.5恒大地產(chǎn)（%）76.3186.2279.771.786.25數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)每年度財務(wù)報告由表5可以看出，2014-2018的五年間，地產(chǎn)行業(yè)中的資產(chǎn)負債率整體都在上升，其中碧桂園更是在2018年的財務(wù)報表中顯示其資產(chǎn)負債率已經(jīng)突破了90%，由此來看，房地產(chǎn)行業(yè)整體的資產(chǎn)負債率均很高，超過其他行業(yè)均值很多，同時也有各大地產(chǎn)公司為了擴大規(guī)模通過各種渠道融資從而導致企業(yè)資產(chǎn)負債率走高。3萬科集團財務(wù)杠桿效應(yīng)及成因分析3.1財務(wù)杠桿正效應(yīng)3.1.1促成盈利能力提高通過以上的分析，萬科集團在2014年至2018年的5年間，將總資產(chǎn)、總負債、總收入翻了一番。同時，萬科集團的資本利潤率從2014年的16.5%增加到2018年的20%。在今天的真正經(jīng)濟下滑，萬科集團有20%的股票回報，其他產(chǎn)業(yè)無法匹敵。借款的許多優(yōu)點之一是負債產(chǎn)生的利息可以從稅金中扣除。從2014年到2018年，萬科集團產(chǎn)生的利息為68億元、48億元、55億元、82億元、14億元。由這些大額利息產(chǎn)生的稅金扣除是相當可觀的。3.1.2滿足融資需求在2014年至2018年的5年間，萬科集團的營業(yè)收益和凈利潤同時翻了一番。沒有比例尺加倍，收益不會倍增。但是，規(guī)模的翻倍需要額外的財政支援，銀行的資本來源是由負債的急速上升產(chǎn)生的。具體來說，流動負債的急劇上升。與長期負債相比，現(xiàn)在的負債具有較少的資本成本。3.2財務(wù)杠桿負效應(yīng)3.2.1導致財務(wù)風險提高萬科集團的DLF在2014年還處于1.27的水平，從萬科集團財務(wù)杠桿系數(shù)的分析和計算可以看出，接下來幾年都在1.15左右。但是，到2018年為止，萬科的DFL上升到1.21，說明萬科2018年擴大了很多債務(wù)，提高了其財務(wù)風險。3.2.2導致內(nèi)部治理問題規(guī)模的迅速擴充對于企業(yè)的管理能力時一個巨大的挑戰(zhàn)，萬科集團近五年來不斷進行規(guī)模擴張，資產(chǎn)規(guī)模更是翻倍增長，2018年規(guī)模達到15285億元，數(shù)據(jù)十分龐大，由此來看，萬科集團的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還不夠完善，沒有隨著時代的發(fā)展變革大力調(diào)整，缺乏與時俱進的現(xiàn)代化內(nèi)部治理手段，財務(wù)杠桿的提升也使得公司外部債權(quán)人對于內(nèi)部經(jīng)營不利。這對于公司內(nèi)部治理其情勢不大好。3.3萬科集團財務(wù)杠桿效應(yīng)的問題3.3.1資本結(jié)構(gòu)不平衡不平衡的資本結(jié)構(gòu)使得萬科的資產(chǎn)負債率一再攀高，達到了2018年的84.59%。雖然房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負債率普遍偏高，但是和同行業(yè)均值相比，萬科集團的資產(chǎn)負債率規(guī)模過大，超過行業(yè)均值，造成資本結(jié)構(gòu)不平衡，財務(wù)風險加劇，如果不及時調(diào)整就會使萬科陷入巨大得財務(wù)風險，對萬科的健康發(fā)展造成很大的威脅。3.3.2財務(wù)風險預(yù)警機制不到位在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期階段，由于實行住房改革政策，民營化住房的需求大幅增加，房地產(chǎn)進入黃金期，但金融危機的早期預(yù)警并未迅速擴大。作為高負債率公司的萬科，應(yīng)該加強金融風險早期預(yù)警機制的建立，以防止可能的金融風險。通過單一金融手段提前警告的財務(wù)指標平標來分別判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況。萬科應(yīng)該針對這一情況廢除原有不合時宜的財務(wù)預(yù)警機制，重新建立起新的財務(wù)預(yù)警機制。新的財務(wù)預(yù)警機制應(yīng)該是綜合考慮各個財務(wù)指標，根據(jù)指標直射財務(wù)風險預(yù)警，達到警戒線時自動預(yù)警提示，方便公司提前做出政策崔氏來做出財務(wù)政策調(diào)整。4科學發(fā)揮萬科集團財務(wù)杠桿效應(yīng)的建議4.1合理制定財務(wù)杠桿目標 萬科集團設(shè)置財務(wù)杠桿的目標要結(jié)合實際。財務(wù)杠桿越高和越低的財務(wù)杠桿都不是最好的，而合理的利用財務(wù)杠桿對公司來說是最有益的。在過去的5年里，萬科的財務(wù)杠桿資產(chǎn)負債比率逐年增加，資產(chǎn)負債比率不能上升到5個上限，否則，萬科集團和借款人的風險太高了。如果操作有問題的話，那會導致嚴重的社會問題。所以，企業(yè)必需合理利用財務(wù)杠桿，確保財務(wù)健康運轉(zhuǎn)，避免企業(yè)的利息費用不斷提升。2018年，萬科集團利息141億元，2018年萬科集團總利潤674億元。利息占總利潤的大部分，導致利息的侵占情況。合理控制負債規(guī)模是產(chǎn)業(yè)下降時生存的方法。4.2科學制定籌資計劃 從目前萬科集團的現(xiàn)金流量表來看，企業(yè)的籌資計劃還存在不足之處，所以導致萬科集團籌資比例不協(xié)調(diào)從投資規(guī)模來看，2014到2018年萬科集團籌資規(guī)模不斷增長和擴大。這也是由于國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)整，使得房地產(chǎn)行業(yè)面臨越來越嚴重的形式，但萬科集團仍舊將行業(yè)發(fā)展理解為黃金增長時期，所以投資計劃也有不合理之處，那么隨著國家政策調(diào)控的發(fā)展，萬科集團，必須根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境來制定合適的籌資方案和規(guī)劃正確的選擇籌資手段在企業(yè)的承受范圍內(nèi)來進行籌資規(guī)劃，從而使企業(yè)收獲更大的效益，而非過大的進行籌資計劃這樣才能夠促進萬科投資計劃更加適合企業(yè)的實際發(fā)展情況，也能帶來更好的資金運轉(zhuǎn)能力。4.3積極建立償債風險預(yù)警系統(tǒng) 從目前的萬科集團的財務(wù)杠桿指標來看不足以詳細反映企業(yè)的財務(wù)情況。大部分企業(yè)都對實際的財務(wù)杠桿活用效果感興趣。風險的早期預(yù)警，在風險接近的情況下，能慢慢地實現(xiàn)，一部分企業(yè)無法識別其有害性，產(chǎn)生導致企業(yè)事業(yè)失敗的風險。因此，企業(yè)有必要為償還風險建立特別的早期預(yù)警機制。對于特別大的公司萬科來說，我們應(yīng)該準備專門的早期預(yù)警系統(tǒng)來償還債務(wù)風險，防止可能的財務(wù)風險。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)綜合模式是目前最流行的預(yù)警系統(tǒng)。綜合模式財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是有機地鏈接反映企業(yè)支付能力、收益性和運用能力的指標，建立覆蓋企業(yè)風險綜合分析和預(yù)測的五個金融比例的模型。5結(jié)論本文通過對萬科集團財務(wù)現(xiàn)狀及財務(wù)杠桿效應(yīng)的分析，從行業(yè)對比下了解萬科集團財務(wù)杠桿運用的不足之處，并全面探討萬科集團財務(wù)杠桿效應(yīng)所產(chǎn)生的原因，中國的萬科集團幾年資產(chǎn)負債率的分析，了解發(fā)現(xiàn)萬科集團的資產(chǎn)負債率一直在同行業(yè)中持續(xù)上升，萬科集團作為房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍人物，企業(yè)財務(wù)效應(yīng)也反映了房地產(chǎn)行業(yè)目前財務(wù)方面存在的問題，房地產(chǎn)行業(yè)是我國實體經(jīng)濟占比最大的行業(yè)之一，也對我國經(jīng)濟社會影響重大，必須要合理控制房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)，從而促進房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。參考文獻：[1]包易平.財務(wù)杠桿下的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展分析[J].中外企業(yè)家,2019