萬(wàn)得微盤股指數(shù)自2013年以來(lái)年度平均收益較大中小盤寬基指數(shù)超額達(dá)萬(wàn)得微盤指數(shù)在剩余流動(dòng)性充裕時(shí)，即寬貨幣，但尚未寬信用的經(jīng)濟(jì)磨底期或復(fù)蘇前期，有較好的表現(xiàn)。我們認(rèn)為其走勢(shì)與資金面高度相關(guān)，微盤行情往往伴隨著十年國(guó)債利率下行，而當(dāng)國(guó)債利率上行時(shí)微盤通常表現(xiàn)較出的微盤基金中，多數(shù)基金并未持續(xù)采用微盤策略。其中能夠做到連續(xù)四個(gè)半年報(bào)告期均為小盤風(fēng)格的僅有4只，分別業(yè)績(jī)排名領(lǐng)先的基金均獲得了較大幅度的規(guī)模擴(kuò)容。均將機(jī)械設(shè)備板塊其作為第一大重倉(cāng)行業(yè)。個(gè)股持倉(cāng)方面偏分散化持股，除了三只北交所兩年定開(kāi)型基金集中度較高，其余基金均保持適中或分散高并超過(guò)300%，剩余微盤基金均適中甚至行業(yè)持倉(cāng)偏均衡，仍有部分基金具有較強(qiáng)的行業(yè)配置能力，比如華夏平穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)提示：本文梳理標(biāo)的都是基于定量模型和歷史數(shù)據(jù)得出，歷史數(shù)據(jù)不 2、《行業(yè)景氣追蹤Nowcasting：煤炭行業(yè)》金融工程│金融工程專題2請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明1.微盤投資價(jià)值分析 3 3 52.主動(dòng)微盤基金一覽 6 62.2微盤基金風(fēng)格穩(wěn)定性較弱 72.3微盤基金業(yè)績(jī)彈性高但波動(dòng)較大 9 3 3 4 4 5 6 6 7 7 7 8 3請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表1：微盤指數(shù)和寬基指數(shù)年度平均收益（%）250.00200.00150.00100.00 50.00 0.00 -50.00-100.0020132014201520162017201820192020202120222023萬(wàn)得微盤股指數(shù)中證1000中證2000滬深300萬(wàn)得全A圖表2：2023年微盤股走勢(shì)領(lǐng)先50.00%202301032023092740.00%202301032023092730.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%基金重倉(cāng)股收益率萬(wàn)得微盤股指數(shù)中證500中證10004請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表3：2023年小盤風(fēng)格明顯占優(yōu)30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%大盤價(jià)值基金指數(shù)大盤平衡基金指數(shù)大盤成長(zhǎng)基金指數(shù)中盤價(jià)值基金指數(shù)中盤平衡基金指數(shù)中盤成長(zhǎng)基金指數(shù)小盤價(jià)值基金指數(shù)小盤平衡基金指數(shù)小盤成長(zhǎng)基金指數(shù)圖表4：萬(wàn)得微盤股指數(shù)PB處于均值以下7.06.04.03.02.00.0微盤指數(shù)pb_lf平均值平均值-1*標(biāo)準(zhǔn)差金融工程│金融工程專題5請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表5：萬(wàn)得微盤股指數(shù)成交額占萬(wàn)得全A比處近十年均值以下9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%微盤指數(shù)成交額占萬(wàn)得全A成交額比平均值平均值-1*標(biāo)準(zhǔn)差金融工程│金融工程專題6請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明00圖表6：萬(wàn)得微盤股指數(shù)在不同經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)422016/1/292017/1/292018/1/292019/1/292020/1/292021/1/292022/1/292016/1/292017/1/292018/1/292019/1/292020/1/292021/1/292022/1/292023/1/29剩余流動(dòng)性%萬(wàn)得微盤股指數(shù)/滬深300（價(jià)格）(右軸）國(guó)債十年期利率%（右軸）4.543.532.5210.50圖表7：基金抱團(tuán)現(xiàn)象自20H2起逐步瓦解50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%前50重倉(cāng)持倉(cāng)市值/總持倉(cāng)市值倉(cāng)市值在100億元以下的基金定義為7請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表8：微盤基金多數(shù)規(guī)模偏?。▊€(gè)數(shù)）86420-2億元2-5億元5-10億元>10億元圖表9：規(guī)模10億以上微盤基金代碼基金名稱基金經(jīng)理基金規(guī)模（億元）090019.OF大成景恒A31.4001734.OF廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長(zhǎng)A24.3620007.OF金元順安優(yōu)質(zhì)精選A周博洋17.5003165.OF鵬華弘嘉A湯志彥16.2004685.OF金元順安元啟繆瑋彬14.9考慮到風(fēng)格穩(wěn)定性，我們進(jìn)一步篩選出以下3類基金，認(rèn)為圖表10：微盤基金風(fēng)格較為多變代碼基金名稱2021/12/312022/6/302022/12/312023/6/30620007.OF金元順安優(yōu)質(zhì)精選A大盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格320016.OF諾安多策略大盤平衡風(fēng)格大盤平衡風(fēng)格大盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格004685.OF金元順安元啟 小盤平衡風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格014273.OF廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)A中盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格090019.OF大成景恒A 小盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格015880.OF中歐小盤成長(zhǎng)A 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格005536.OF渤海匯金量化成長(zhǎng)中盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格007903.OF長(zhǎng)城量化小盤A中盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格519029.OF華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)中盤平衡風(fēng)格中盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格165531.OF中信保誠(chéng)多策略A大盤平衡風(fēng)格大盤平衡風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格金融工程│金融工程專題8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明014232.OF460005.OF017154.OF016515.OF009837.OF014558.OF010584.OF001734.OF010695.OF016477.OF005225.OF003165.OF014668.OF博時(shí)專精特新主題A華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)A民生加銀專精特新智選A申萬(wàn)菱信智能生活量化選股A華夏磐銳一年定開(kāi)A華商品質(zhì)慧選A渤海匯金新動(dòng)能廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長(zhǎng)A華夏磐益一年定開(kāi)光大保德信專精特新A廣發(fā)量化多因子鵬華弘嘉A銀華專精特新量化優(yōu)選A大盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤平衡風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤價(jià)值風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤價(jià)值風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格 小盤平衡風(fēng)格 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格小盤價(jià)值風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格 大盤平衡風(fēng)格大盤成長(zhǎng)風(fēng)格大盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格 中盤平衡風(fēng)格中盤成長(zhǎng)風(fēng)格中盤平衡風(fēng)格小盤平衡風(fēng)格 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格小盤成長(zhǎng)風(fēng)格圖表11：部分微盤基金持倉(cāng)市值情況代碼基金名稱基金經(jīng)理基金經(jīng)理最長(zhǎng)任職時(shí)間加權(quán)市值2023/6/302022/12/312022/6/302021/12/31620007.OF金元順安優(yōu)質(zhì)精周博洋2018-01-2620.5759.48883.41849.70320016.OF諾安多策略2022-11-0322.114597.14858.40451.85004685.OF金元順安元啟繆瑋彬2017-11-1429.5740.5030.7047.12014273.OF廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)A2021-11-2333.91138.10147.37090019.OF大成景恒A2018-06-2651.6557.3945.1867.64015880.OF中歐小盤成長(zhǎng)A錢亞婷2022-06-2860.2561.98005536.OF渤海匯金量化成長(zhǎng)何翔2021-12-2865.54152.86544.93007903.OF長(zhǎng)城量化小盤A2020-01-1065.6498.78153.48192.19519029.OF華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)2015-02-0965.73107.50258.45219.49165531.OF中信保誠(chéng)多策略A2020-04-1468.97160.682959.673067.51014232.OF博時(shí)專精特新主題A2021-12-0670.13119.53475.96460005.OF華泰柏瑞價(jià)值增2022-07-0870.961410.434691.574865.15017154.OF民生加銀專精特新智選A何江,周帥2022-12-0574.01016515.OF申萬(wàn)菱信智能生活量化選股A2023-03-1777.07009837.OF華夏磐銳一年定張城源2020-12-2280.96182.30160.39298.67014558.OF華商品質(zhì)慧選A2022-03-0884.472591.643545.67010584.OF渤海匯金新動(dòng)能何翔2021-03-2384.51132.151764.171867.029請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明001734.OF廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長(zhǎng)A2022-04-2188.8336.293677.082445.53010695.OF華夏磐益一年定開(kāi)張城源2021-01-2689.99237.71144.44134.06016477.OF光大保德信專精特新A崔書(shū)田2023-01-1693.28005225.OF廣發(fā)量化多因子鑫2023-07-0695.523502.863123.064042.46003165.OF鵬華弘嘉A湯志彥2017-12-1495.79122.31336.16252.95014668.OF銀華專精特新量化優(yōu)選A李宜璇2022-07-2096.06140.972.3微盤基金業(yè)績(jī)彈性高但波動(dòng)較大大成景恒A、金元順安優(yōu)質(zhì)精選A、金元順安元啟、中信保誠(chéng)多金融工程│金融工程專題10請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表12：微盤基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)代碼基金名稱基金經(jīng)理基金規(guī)模較年初規(guī)模變化2023年業(yè)近三年業(yè)績(jī)%2023年最大回撤%廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略金元順安優(yōu)質(zhì)精選A鵬華弘嘉A金元順安元啟華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)華夏磐益一年定開(kāi)華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)A 博時(shí)專精特新主題A華夏磐銳一年定開(kāi)A-8.7錢亞婷廣發(fā)北交所精選兩年萬(wàn)家北交所慧選兩年匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)A嘉實(shí)北交所精選兩年長(zhǎng)城量化小盤A中信建投北交所精選文華商品質(zhì)慧選A諾安多策略圖表13：微盤基金月度勝率情況代碼基金名稱基金經(jīng)理基金規(guī)模（億元）較中證800月度勝率較中證1000月度勝率較中證2000月度勝率090019.OF大成景恒A31.483%92%75%001734.OF廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長(zhǎng)A24.375%67%50%620007.OF金元順安優(yōu)質(zhì)精周博洋17.575%92%83%003165.OF鵬華弘嘉A湯志彥16.258%58%33%004685.OF金元順安元啟繆瑋彬14.975%83%67%11請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告519029.OF華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)9.858%58%50%010695.OF華夏磐益一年定開(kāi)張城源58%58%33%165531.OF中信保誠(chéng)多策略A67%83%67%460005.OF華泰柏瑞價(jià)值增6.858%58%17%014232.OF博時(shí)專精特新主題A郭曉林,劉玉強(qiáng)6.775%75%75%009837.OF華夏磐銳一年定張城源67%83%58%015880.OF中歐小盤成長(zhǎng)A錢亞婷75%58%50%014273.OF廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)A4.358%50%50%014277.OF萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)A4.058%58%50%014279.OF匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)A3.558%50%50%014269.OF嘉實(shí)北交所精選兩年定開(kāi)A劉杰,李濤3.050%50%50%007903.OF長(zhǎng)城量化小盤A2.767%83%83%016303.OF中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A周紫光,孫文2.550%50%58%014558.OF華商品質(zhì)慧選A58%33%17%320016.OF諾安多策略王海暢,孔憲政50%50%58%12請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表14：績(jī)優(yōu)微盤基金多數(shù)持倉(cāng)分散，換手適中代碼基金名稱基金經(jīng)理是否量化基金持股數(shù)量(個(gè))前十大重倉(cāng)占比%換手率%第一大重倉(cāng)行業(yè)第二大重倉(cāng)行業(yè)第三大重倉(cāng)行業(yè)014273.OF廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)A否機(jī)械設(shè)備620007.OF金元順安優(yōu)質(zhì)精選A否機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工輕工制造014277.OF萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)A否機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工004685.OF金元順安元啟否輕工制造014279.OF匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)A否機(jī)械設(shè)備165531.OF中信保誠(chéng)多策略A是輕工制造016303.OF中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A否基礎(chǔ)化工090019.OF否機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工007903.OF長(zhǎng)城量化小盤A是機(jī)械設(shè)備519029.OF華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)否機(jī)械設(shè)備014232.OF博時(shí)專精特新主題A是機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工001734.OF廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長(zhǎng)A是機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工009837.OF華夏磐銳一年定開(kāi)A否機(jī)械設(shè)備014269.OF嘉實(shí)北交所精選兩年定開(kāi)A否機(jī)械設(shè)備015880.OF錢亞婷是機(jī)械設(shè)備320016.OF諾安多策略是基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備輕工制造通過(guò)對(duì)部分微盤基金進(jìn)行業(yè)績(jī)歸因分析，我們發(fā)現(xiàn)去年基金超額收益主要來(lái)自圖表15：部分微盤基金B(yǎng)RINSON歸因代碼基金名稱管理收益行業(yè)選擇收益選股收益其他收益004685.OF金元順安元啟9.14%0.04%5.96%3.14%007903.OF長(zhǎng)城量化小盤A19.45%2.08%10.95%6.42%519029.OF華夏平穩(wěn)