案例：某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批商品，3個(gè)月后支付100萬美圓貨款。簽約時(shí)即期匯率USD/JPY=118.20/50付款日市場即期匯率為120.10/30，假定日本進(jìn)口商在簽約時(shí)沒有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市場上買入美圓支付貨款，結(jié)果會(huì)怎樣？第四章遠(yuǎn)期外匯買賣教學(xué)目的：了解遠(yuǎn)期買賣的含義、特點(diǎn)了解遠(yuǎn)期買賣的分類、交割日確實(shí)定掌握遠(yuǎn)期與即期買賣的區(qū)別熟習(xí)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)熟練掌握遠(yuǎn)期買賣的報(bào)價(jià)及運(yùn)用教學(xué)重點(diǎn)：遠(yuǎn)期與即期外匯買賣的區(qū)別遠(yuǎn)期外匯買賣的報(bào)價(jià)及運(yùn)用第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述一、遠(yuǎn)期外匯買賣的含義遠(yuǎn)期外匯買賣〔ForwardExchangeTransaction〕：又稱期匯買賣，是指外匯買賣雙方成交后并不立刻辦理交割，而是預(yù)先簽署合同，先行商定期限、幣種、數(shù)量、匯率等各種相關(guān)條件，在未來的商定日期辦理交割的外匯買賣。遠(yuǎn)期外匯買賣的期限有1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、1年，常見的是3個(gè)月。第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述遠(yuǎn)期外匯買賣的根本動(dòng)機(jī)有兩個(gè)，一是保值避險(xiǎn)，二是投機(jī)獲利。特點(diǎn)主要表達(dá)：交割日期在未來某一時(shí)間買賣的規(guī)模普通較大買賣的目的主要是保值外匯銀行與客戶簽署的合同必需由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述遠(yuǎn)期與即期外匯買賣的區(qū)別：交割日不同匯率不同交割方法不同第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述二、遠(yuǎn)期外匯買賣的交割日日對(duì)日規(guī)那么月底對(duì)月底規(guī)那么不跨月規(guī)那么節(jié)假日順延規(guī)那么第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述日對(duì)日規(guī)那么：外匯交易日即期外匯交割日遠(yuǎn)期外匯交割日3月15日3月17日4月17日第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述月底對(duì)月底的規(guī)那么：外匯交易日即期外匯交割日遠(yuǎn)期外匯交割日5月29日5月31日6月30日第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述不跨月規(guī)那么：上例中假設(shè)6月30日是假日，1月期遠(yuǎn)期外匯的交割日往前推。外匯交易日即期外匯交割日遠(yuǎn)期外匯交割日5月29日5月31日6月29日第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣概述三、外匯買賣的類型按交割日的不同劃分規(guī)那么交割日買賣和不規(guī)那么交割日買賣按交割日確定方法的不同劃分固定交割日和選擇交割日無本金交割遠(yuǎn)期外匯買賣第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算一、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法〔一〕定期買賣遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法直接報(bào)價(jià)法：又稱完好匯率報(bào)價(jià)法，通常用于銀行與客戶之間。例1：某外匯市場的外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD/JPY=120.03/131個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/JPY=118.55/73第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法：又稱點(diǎn)數(shù)匯率報(bào)價(jià)法。不直接公布遠(yuǎn)期匯率，只報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)，根據(jù)兩者計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期差價(jià)是遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。例2：某外匯市場外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD/JPY=.30/401個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：26/28第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的升、貼水：在外匯市場上以升水、貼水、平價(jià)來表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高。貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低。平價(jià)表示兩者相等。銀行同業(yè)間遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)通常采用這種報(bào)價(jià)方法。第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算例3：直接標(biāo)價(jià)法下多倫多外匯市場即期匯率：USD/CAD=1.4530/401個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CAD=1.4570/90美圓升水，升水點(diǎn)數(shù)40/50香港外匯市場即期匯率：USD/HKD=7.7920/251個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/HKD=7.7860/75美圓貼水，貼水點(diǎn)數(shù)60/50第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算間接標(biāo)價(jià)法下：紐約外匯市場即期匯率：USD/CHF=1.8170/801個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF=1.8110/30美圓貼水，貼水點(diǎn)數(shù)60/50倫敦外匯市場即期匯率：GBP/USD=1.8305/151個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD=1.8325/50英鎊升水，升水點(diǎn)數(shù)20/35

第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算升、貼水的判別：遠(yuǎn)期差價(jià)的點(diǎn)數(shù)由小到大的順序陳列，表示基準(zhǔn)貨幣相對(duì)于報(bào)價(jià)貨幣升水，報(bào)價(jià)貨幣相對(duì)于基準(zhǔn)貨幣貼水遠(yuǎn)期差價(jià)的點(diǎn)數(shù)由大到小的順序陳列，表示基準(zhǔn)貨幣相對(duì)于報(bào)價(jià)貨幣貼水，報(bào)價(jià)貨幣相對(duì)于基準(zhǔn)貨幣升水第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算〔二〕擇期買賣遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法擇期外匯買賣：是指做遠(yuǎn)期外匯買賣時(shí)，不規(guī)定詳細(xì)的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的范圍內(nèi)，客戶可以按預(yù)定的匯率和金額自在選擇日期進(jìn)展交割。第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算銀行在確定擇期遠(yuǎn)期匯率時(shí)，遵照兩個(gè)原那么：當(dāng)遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行買入擇期遠(yuǎn)期外匯運(yùn)用的匯率是最接近擇期開場時(shí)的匯率，賣出時(shí)運(yùn)用的匯率是最接近擇期終了時(shí)的匯率當(dāng)遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，銀行買入擇期外匯運(yùn)用的匯率是最接近擇期終了時(shí)的匯率，賣出時(shí)運(yùn)用的匯率是最接近擇期開場時(shí)的匯率第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算例4：某外匯市場即期匯率：USD/CHF=1.8410/203個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF=1.8530/606個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF=1.8670/1.8720客戶向銀行要求做一筆美圓兌瑞郎的擇期外匯買賣，外匯銀行將如何報(bào)出3-6個(gè)月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率？第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算確定擇期外匯買賣交割期限的最早日和最遲日期計(jì)算最早日期和最遲日期的遠(yuǎn)期匯率比較兩個(gè)任務(wù)日的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個(gè)對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算〔1〕確定第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率。第一天的遠(yuǎn)期匯率即：3個(gè)月交割的遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.8530/60最后一天的遠(yuǎn)期匯率即：6個(gè)月交割的遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.8670/1.8720〔2〕分析：假設(shè)客戶買入美圓賣出瑞郎，對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)是1.8720；假設(shè)客戶賣出美圓買入瑞郎，對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)是1.8530。所以最終銀行的報(bào)價(jià)為1.8530/1.8720第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算二、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期差價(jià)排列方式辨別升水或貼水（以基準(zhǔn)貨幣為準(zhǔn)）遠(yuǎn)期匯率計(jì)算方法大/小基準(zhǔn)貨幣貼水（-）前大后小往下減小/大基準(zhǔn)貨幣升水（+）前小后大往上加第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算例5：某外匯市場上即期匯率：GBP/USD=1.9240/503個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：231/228那么GBP/USD的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？例6：某日紐約外匯市場即期匯率：USD/JPY=110.56/773個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：10/20那么USD/JPY的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算例7：某外匯市場某日EUR/USD即期匯率1.1010/202個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)52/563個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)120/126客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需求：①買入歐元賣出美圓，擇期從即期到2個(gè)月②賣出歐元買入美圓，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算分析：即期匯率EUR/USD=1.1010/202個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.1062/763個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.1130/46根據(jù)報(bào)價(jià)銀行確定原那么，匯率報(bào)價(jià)確定如下：①擇期從即期到2個(gè)月，客戶買入歐元賣出美圓，報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)為1.1076②擇期從1個(gè)月到2個(gè)月，客戶賣出歐元買入美圓，報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)為1.1062第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算三、遠(yuǎn)期外匯價(jià)錢的計(jì)算遠(yuǎn)期外匯價(jià)錢的決議要素有三個(gè)：即期匯率價(jià)錢買入與賣出貨幣間的利率差遠(yuǎn)期期限的長短第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算例8：假設(shè)一家德國出口公司在6個(gè)月之后將收入貨款1,000,000美圓，出口公司經(jīng)過即期市場和資金拆放躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)即期匯率EUR/USD=1.3560，美圓利率為0.25%，歐元利率為1.5%。該公司躲避風(fēng)險(xiǎn)的方法如下：第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算分析：〔1〕在貨幣市場上借入資金1,000,000美圓，期限6個(gè)月。到期后支付的本錢：1,000,000×0.25%×6÷12=1250美圓折成歐元為：1250÷1.3560=922歐元〔2〕在外匯市場上按即期匯率將借入美圓賣出，得到的歐元為：1,000,000÷1.3560=737,463歐元〔3〕在貨幣市場上將737,463歐元貸出，期限6個(gè)月，到期后利息收入：737,463×1.5%×6÷12=5531歐元第二節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)與計(jì)算經(jīng)過上述方法計(jì)算后，得到的歐元為：737,463+5,531-922=742,072歐元。遠(yuǎn)期價(jià)錢為：1,000,000÷742,072=1.3476。由此可得的計(jì)算公式為：遠(yuǎn)期外匯價(jià)錢=即期外匯價(jià)錢+即期外匯價(jià)錢×〔報(bào)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率〕×天數(shù)÷360第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議一、遠(yuǎn)期匯率升水、貼水與利率的關(guān)系例9：假設(shè)倫敦市場利率為10%，紐約市場利率為8%。某天英國銀行超賣6個(gè)月的162萬美圓，當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場上即期匯率GBP/USD=1.62，該銀行用100萬英鎊購買了162萬美圓并調(diào)往紐約某銀行存放6個(gè)月，銀行收益如何？英鎊兌美圓的遠(yuǎn)期匯率是多少？第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議遠(yuǎn)期匯率、即期匯率和利息率三者之間的關(guān)系：兩種貨幣的利差是決議它們遠(yuǎn)期匯率的根底，利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水。假設(shè)利差為零，那么為平價(jià)。在兩種貨幣利率都確定的情況下，遠(yuǎn)期期限越長，升水點(diǎn)或貼水點(diǎn)越大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)也越大。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議升〔貼〕水的計(jì)算公式升〔貼〕水?dāng)?shù)=即期匯率×兩種貨幣利率差×天數(shù)÷360=即期匯率×兩種貨幣利率差×月數(shù)÷12

升〔貼〕水?dāng)?shù)×12升〔貼〕水年率=×100%即期匯率×月數(shù)第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議例10：假設(shè)美圓和日元三個(gè)月的存款利率分別為15%和10%，即期匯率USD/JPY=110.2。假設(shè)美國一客戶用美圓向銀行購買三個(gè)月遠(yuǎn)期日元，那么美圓兌日元的遠(yuǎn)期匯率是多少？第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議分析：判別升、貼水美圓利率高---貼水、日元利率低---升水美圓貼水?dāng)?shù)=110.2×〔15%-10%〕×3÷12=1.38遠(yuǎn)期匯率USD/JPY=110.2-1.38=108.82貼水年率1.38×12÷〔110.2×3〕×100%=5%第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議二、遠(yuǎn)期匯率折算和進(jìn)出口報(bào)價(jià)〔一〕遠(yuǎn)期匯率折算例11：紐約外匯市場即期匯率USD/CHF=1.6030/40，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)140/，求CHF/USD的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。

遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF=1.5890/1.5905遠(yuǎn)期匯率：CHF/USD=0.6287/0.6293第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議〔二〕遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率表中遠(yuǎn)期貼水〔點(diǎn)〕數(shù)可作為延期收款的報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)規(guī)那么：國外進(jìn)口商在延期付款的情況下，要求我方以兩種外幣報(bào)價(jià)，假設(shè)甲幣為升水，乙?guī)艦橘N水，如以甲幣報(bào)價(jià)，原價(jià)報(bào)出；如以乙?guī)艌?bào)價(jià)，按匯率表中乙?guī)艑?duì)甲幣貼水后的實(shí)踐匯率報(bào)出。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議例12：某日紐約外匯市場USD/CHF報(bào)價(jià)如下：即期匯率USD/CHF=1.6030/403個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)/140我公司向美國出口機(jī)床，如即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求改為瑞郎報(bào)價(jià)，并于發(fā)貨后3個(gè)月付款，問我方瑞郎的報(bào)價(jià)是多少？第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議分析：3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.6165/80瑞郎報(bào)價(jià)為：2000×1.6180=3236瑞郎第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議匯率表中的貼水年率也可作為延期收款的報(bào)價(jià)規(guī)范規(guī)那么：出口商原為即期收款以貼水貨幣報(bào)價(jià)，應(yīng)進(jìn)口商要求，改為延期付款以升水貨幣報(bào)價(jià)。出口商應(yīng)按即期收款的升水貨幣報(bào)價(jià)。

第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議例13：我方向歐洲進(jìn)口商出口商品，如進(jìn)口商即期付款，原報(bào)價(jià)為USD485/箱。應(yīng)進(jìn)口商要求改為英鎊報(bào)價(jià)并延期付款3個(gè)月。該出口商應(yīng)報(bào)多少英鎊/每箱？倫敦外匯市場即期匯率GBP/USD=1.5790/1.5806，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為200/240。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議分析：3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.5990/1.6046遠(yuǎn)期英鎊報(bào)價(jià)為：485÷1.5990=303.31英鎊英鎊即期付款報(bào)價(jià)為：485÷1.5790=307.16英鎊由于英鎊為升水貨幣，因此出口商報(bào)價(jià)應(yīng)按照即期收款的升水貨幣報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)為307.16英鎊。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議課堂練習(xí)一：我國某公司向美國出口設(shè)備，假設(shè)即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美圓，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款，問我方應(yīng)報(bào)多少瑞郎？當(dāng)日紐約外匯市場匯價(jià)表即期匯率USD/CHF=1.6030/40，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為140/第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議分析：3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.5890/1.5905遠(yuǎn)期瑞郎報(bào)價(jià)為：2000×1.5905=3181瑞郎即期收款折算報(bào)價(jià)為：2000×1.6040=3208瑞郎由于瑞郎為升水貨幣，3個(gè)月后的折算報(bào)價(jià)低于即期付款的報(bào)價(jià)，因此進(jìn)口商延期付款對(duì)我方不利，我方報(bào)價(jià)應(yīng)按照即期付款原價(jià)報(bào)出。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)中，遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟貨幣加價(jià)幅度的根據(jù)規(guī)那么：出口商以硬軟〔升、貼水〕兩種貨幣報(bào)價(jià)，以軟幣報(bào)價(jià)的加價(jià)幅度不能超越該軟幣與該硬幣的遠(yuǎn)期匯率。否那么，進(jìn)口商寧可接受硬幣報(bào)價(jià)。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議例14：某日蘇黎世外匯市場匯價(jià)如下即期匯率USD/CHF=1.70003個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.6500我公司從瑞士進(jìn)口機(jī)械零件，3個(gè)月后付款，瑞士出口商所報(bào)單價(jià)為100瑞郎，假設(shè)我方要求改用美圓報(bào)價(jià)，什么價(jià)錢我方可以接受？第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的決議分析：根據(jù)規(guī)那么，假設(shè)我方接受美圓報(bào)價(jià)的程度不能超越3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，即100÷1.65=60.61美圓。假設(shè)報(bào)價(jià)超越60.61美圓，我方寧愿接受100瑞郎的報(bào)價(jià)。第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用一、套期保值、躲避匯率風(fēng)險(xiǎn)〔一〕進(jìn)口付匯套期保值例15：某年5月12日日本公司從美國進(jìn)口價(jià)值100萬美圓的儀器，合同商定3個(gè)月后支付美圓，日本公司擔(dān)憂3個(gè)月后美圓升值添加進(jìn)口本錢，簽署合同時(shí)與銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯買賣。假設(shè)當(dāng)天外匯市場即期匯率USD/JPY=111.10/20，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為30/40，假設(shè)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，3個(gè)月后即期匯率USD/JPY=111.80/90。問：①日本進(jìn)口商不采取保值措施，3個(gè)月后需支付的日元是多少？②日本進(jìn)口商利用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)展保值防止的損失是多少？第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用①不進(jìn)展套期保值，3個(gè)月后按照即期匯率買入美圓需要支付的日元為：100×111.90=1.119億日元②進(jìn)展套期保值的計(jì)算：3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/JPY=111.40/60按照與銀行簽署的遠(yuǎn)期協(xié)議，商定在3個(gè)月后買入100萬美圓，從而鎖定日元支付的進(jìn)口本錢：100×111.60=1.116億日元防止損失：1.119-1.116=30萬日元第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用〔二〕出口收匯套期保值例16：美國出口商向英國出口200萬英鎊的商品，估計(jì)3個(gè)月后才干收匯，假設(shè)3個(gè)月后英鎊對(duì)美圓的匯率下跌為GBP/USD=1.5115/45。當(dāng)天外匯市場行情如下：即期匯率GBP/USD=1.5520/303個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)20/10①美出口商不進(jìn)展保值，帶來的損失多少？②假設(shè)采取套期保值，出口商將如何操作？第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用①不進(jìn)展保值，按照3個(gè)月后的即期匯率收匯，折合美元為：200×1.5115=302.3萬美圓而按照簽約時(shí)的即期匯率計(jì)算，折合美圓為200×1.5520=310.4萬美圓損失：310.4-302.3=8.1萬美圓②進(jìn)展套期保值的操作。由于英鎊兌美圓的匯率將下跌，所以在外匯市場上賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，匯率為GBP/USD=1.5500，3個(gè)月后收匯折合美圓為200×1.5500=310萬美圓

第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用二、外匯銀行平衡外匯頭寸例18：假設(shè)我國外匯指定銀行于某年10月30日開盤時(shí)賣給某企業(yè)100萬美圓的3個(gè)月遠(yuǎn)期，買進(jìn)相應(yīng)的歐元。即期匯率：EUR/USD=1.36763個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：EUR/USD=1.4076假設(shè)銀行聽任外匯敞口存在，延至收盤時(shí)才補(bǔ)進(jìn)賣出的美圓。此時(shí)，即期匯率：EUR/USD=1.34763個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：EUR/USD=1.3876分析銀行的盈虧情況及如何軋平外匯頭寸。第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用〔1〕假設(shè)銀行按收盤時(shí)的遠(yuǎn)期匯率買入美圓，支付的歐元為：100萬×1/1.3876=72.07萬歐元〔2〕銀行賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期美圓，收回的歐元為100萬×1/1.4076=71.04萬歐元虧損：72.07萬-71.04萬=1.03萬歐元第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用平衡外匯頭寸的操作：〔1〕賣出遠(yuǎn)期美圓同時(shí)，買進(jìn)一樣數(shù)量的即期美圓。支付：100萬×1/1.3676=73.12萬歐元〔2〕收盤時(shí)賣出100萬美圓即期收回：100×1/1.3476=74.21萬歐元盈利：74.21萬-73.12萬=1.09萬歐元在即期買賣中獲得的的收益彌補(bǔ)了補(bǔ)進(jìn)賣出的3個(gè)月遠(yuǎn)期美圓的損失。第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用三、投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)展投機(jī)外匯投機(jī)〔ForeignExchangeSpeculation〕：是指投機(jī)者根據(jù)有關(guān)貨幣匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，經(jīng)過買賣現(xiàn)匯或期匯，有意堅(jiān)持某種外匯的多頭或空頭，以期在匯率實(shí)踐發(fā)生變動(dòng)之后獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤的一種外匯買賣。第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用買空〔BuyLong〕：又稱多頭，投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率將會(huì)升值，先買后賣。賣空〔SellShort〕：又稱空頭，投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率將會(huì)貶值，先賣后買。第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用例19：在紐約外匯市場上，英鎊對(duì)美圓的1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.4650/60，某投機(jī)者預(yù)期英鎊匯率近期將大幅度上升，于是做買空買賣，購入100萬1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊。假設(shè)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，英鎊1個(gè)月后到期，即期匯率為GBP/USD=1.5650/60，那么該投機(jī)商可賺取的利潤是多少？第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用〔1〕買入1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，支付的美圓為100×1.4660=146.6萬美圓〔2〕到期后在即期市場上賣出100萬英鎊，收回的美圓為100×1.5650=156.50萬美圓利潤：156.5-146.6=9.9萬美圓第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用四、中央銀行干涉外匯市場的需求央行買賣遠(yuǎn)期外匯是為了外匯市場的穩(wěn)定。中央銀行經(jīng)過遠(yuǎn)期外匯買賣影響即期外匯的供求關(guān)系，從而達(dá)到干涉外匯市場堅(jiān)持匯價(jià)穩(wěn)定的目的。第五節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的操作程序一、簽署遠(yuǎn)期外匯買賣合同進(jìn)展遠(yuǎn)期外匯買賣的雙方必需簽署遠(yuǎn)期外匯買賣合同，合同必需詳細(xì)寫明買賣者的姓名、商號(hào)、外匯幣種、金額、遠(yuǎn)期匯率、遠(yuǎn)期期限和交割日等內(nèi)容。在買賣遠(yuǎn)期外匯時(shí)，要求有一定的保證物和保證金以防止匯價(jià)忽然超乎異常地變化而對(duì)方不履約對(duì)銀行造成的損失。第五節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的操作程序二、遠(yuǎn)期外匯買賣合同的履行遠(yuǎn)期合同簽署后，具有法律效能，如有一方在交割時(shí)取消合同，遭到損失的一方可向?qū)Ψ剿魅⊙a(bǔ)償。遠(yuǎn)期合同不能按期履行的幾種處置方法：了結(jié)展期提早零星買賣第五節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的操作程序〔一〕了結(jié)假設(shè)英國出口商與銀行簽署遠(yuǎn)期合同，向銀行出賣1個(gè)月期100萬美圓，知外匯市場行情即期匯率：GBP/USD=1.6740/50，1個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為5/10。〔1〕假設(shè)英國出口商按時(shí)收到貨款100萬，交割后得到的英鎊為100萬÷1.6760=59.67萬〔2〕出口商到期沒有收到貨款，那么出口商必需了結(jié)原有的遠(yuǎn)期合同。此時(shí)市場新的匯率為：第五節(jié)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的操作程序情況1：即期匯率GBP/USD=1.6780/90出口商必需以1.6780的匯率買入100萬美圓了結(jié)，需求支付的英鎊為：100萬÷1.6780=59.59萬。情況2：即期匯率GBP/USD=1.6710/20出口商必需以1.6710的匯率買入100萬美圓了結(jié)，需求支付