第六章證券投資巴菲特和可口可樂(lè)第一，巴菲特持有可口可樂(lè)的前10年遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。

巴菲特1988年買(mǎi)入可口可樂(lè)股票5.93億美元，1989年總投資增至10.24億美元。1991年就升值到37.43億美元，2年漲了2.66倍。1994年總投資到達(dá)13億美元。1997年底巴菲特持有可口可樂(lè)股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍，僅僅一只股票就為巴菲特賺取了100億美元?？煽诳蓸?lè)1997年年底收盤(pán)53.08美元，1987年底收盤(pán)價(jià)3.21美元，10年上漲15.53倍。1997年底標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收盤(pán)970點(diǎn)，1987年底收盤(pán)247點(diǎn)，10年只上漲了2.93倍?？煽诳蓸?lè)10年漲幅是大盤(pán)的4倍以上。第二，巴菲特持有可口可樂(lè)的后11年跑輸大盤(pán)，但是21年仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。1998年7月14日可口可樂(lè)創(chuàng)出70.27美元的歷史新高后，開(kāi)始一路下跌。到2009年8月31日可口可樂(lè)收盤(pán)48.77美元，與1998年7月14日最高的70.27美元相比，最近11年不但沒(méi)漲，還下跌了30.60%。同期標(biāo)普500從1177點(diǎn)跌到1020點(diǎn)，只下跌了13.34%。這11年可口可樂(lè)明顯弱于大盤(pán)。

第三，巴菲特為什么沒(méi)有在可口可樂(lè)股價(jià)最高時(shí)賣(mài)出？2008年可口可樂(lè)稀釋每股收益2.49美元，每股現(xiàn)金分紅1.52美元，與巴菲特平均6.50美元的買(mǎi)入價(jià)格相比，每年投資收益率38.3%，紅利收益率23.38%。心中無(wú)劍，心中無(wú)股。巴菲特和可口可樂(lè)工程六證券投資管理模塊一證券投資管理崗位任務(wù)設(shè)計(jì)模塊二證券投資管理崗位工作任務(wù)工作任務(wù)一擬定證券投資管理程序工作任務(wù)二債券投資決策工作任務(wù)三股票投資決策

工作任務(wù)四基金投資決策一、證券的含義與種類(lèi)

〔一〕證券的含義與特征證券是指具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的一種信用憑證或金融工具。證券必須具備兩個(gè)根本特征：法律特征、書(shū)面特征模塊一證券投資管理崗位任務(wù)設(shè)計(jì)〔二〕證券的分類(lèi)1、證券按性質(zhì)不同進(jìn)行的分類(lèi)模塊一證券投資管理崗位任務(wù)設(shè)計(jì)

證券證據(jù)證券憑證證券有價(jià)證券主要特征：可以讓渡上市與非上市

內(nèi)容貨幣證券資本證券貨物證券情景?。盒〈鞯臒?/p>

小張：小戴，最近怎么樣，在哪發(fā)財(cái)啊？小戴：哎，哪有財(cái)發(fā)啊，我存了五萬(wàn)元在銀行，一年后利息還不到兩千塊。這錢(qián)啊，是去得快，來(lái)得慢?。∧隳?？在哪發(fā)財(cái)呢？小張：哈哈！前陣子投資股票，我倒是賺了些。你也可以試試看??！小戴：股票？這你可得給我好好介紹介紹。小張：好！那我們就一起來(lái)了解一下什么是股票。情景?。盒〈鞯臒犁R頭一：在小戴取錢(qián)回家的路上，遇見(jiàn)了老同學(xué)小張，兩人交談了起來(lái)。。。。。。1、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在——股票〔1〕股票的含義：股票是股份在籌集資本時(shí)向出資人出具的股份憑證?！?〕股東的根本權(quán)利:參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策，收取股息或分享紅利。

1、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在——股票〔3〕股票投資收入的來(lái)源一局部是股息和紅利收入。另一局部是股票價(jià)格上漲帶來(lái)的差價(jià)收入。情景?。盒〈鞯臒?/p>

鏡頭二：小戴有點(diǎn)心動(dòng)了小戴：這么好??！那我也想去試試股票。小張，我應(yīng)該到哪里去買(mǎi)呢？小張：證券交易所。我國(guó)現(xiàn)有“上海證券交易所〞和“深圳證券交易所〞，作為一般居民不是直接在上海證券交易所〞和“深圳證券交易所〞買(mǎi)賣(mài)股票的，而是通過(guò)一些代理證券交易機(jī)構(gòu)來(lái)從事股票的買(mǎi)賣(mài)，比方一些證券公司，像國(guó)信證券，中信建投證券，廣發(fā)證券，華泰證券等。你家附近不就有一家興業(yè)證券，你可以去那買(mǎi)。上海證券交易所情景?。盒〈鞯臒?/p>

鏡頭三：小張介紹股票常識(shí)小戴：可以給我介紹一些股票常識(shí)嗎？聽(tīng)說(shuō)股市中有什么“牛市〞“熊市〞“套牢〞小張：可以啊，“牛市〞是指股票價(jià)格不斷上升，形容有如牛眼永遠(yuǎn)向上望，且跑動(dòng)強(qiáng)勁有力?！靶苁楔暿侵腹善眱r(jià)格不斷下跌，如熊眼下看，且跑動(dòng)遲鈍?！疤桌唯暿侵竿顿Y人原預(yù)期股價(jià)上漲，因而買(mǎi)進(jìn)，但結(jié)果股票價(jià)格下跌，投資人在不愿承受重大損失、或沒(méi)人承接的情況下，只有抱住股票。小戴：這么來(lái)說(shuō)股票不會(huì)都是賺錢(qián)啦？小張：是的，投資股票是有風(fēng)險(xiǎn)的。小戴：為什么呢？1、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在——股票〔4〕股票投資的特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)，高收益

不能退股，只能出賣(mài)或轉(zhuǎn)讓。

公司有盈利才能獲得股息或紅利。股票受諸多因素影響例如：公司經(jīng)營(yíng)狀況、供求關(guān)系、銀行利率，群眾心理等多種因素的制約，股票價(jià)格波動(dòng)大，時(shí)漲時(shí)落。

因此，股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，是高風(fēng)險(xiǎn)與高收益同在。華爾街“閃電暴跌〞5月6日下午2點(diǎn)40分至3點(diǎn)，堪稱(chēng)是華爾街歷史上波動(dòng)最為劇烈的20分鐘；如今，它被市場(chǎng)冠名"閃電暴跌"(FlashCrash)事件。僅僅在6日下午2點(diǎn)45分至47分之間，包括道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)(DJIA)、標(biāo)普500指數(shù)(S&P500)以及納斯達(dá)克100指數(shù)(NASDAQ100)在內(nèi)的主要指數(shù)悉數(shù)暴跌至當(dāng)日最低點(diǎn)，其中道指振幅更是近千點(diǎn)，創(chuàng)下該指數(shù)114年歷史中最大規(guī)模的盤(pán)中下跌。1、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在——股票在6號(hào)股市暴跌時(shí)，出現(xiàn)了交易員誤將‘百萬(wàn)’打成‘十億’的烏龍情況美國(guó)一家共同基金沃德?tīng)柦鹑诠揪捅恢笧椤白锟準(zhǔn)专?。媒體介紹稱(chēng)，該公司一交易員在6日大筆賣(mài)空股指期貨合約，20分鐘之內(nèi)賣(mài)出了7.5萬(wàn)張電子迷你期指合約，使得標(biāo)普指數(shù)大跌了超過(guò)600點(diǎn)。美國(guó)證券交易委員會(huì)宣布將針對(duì)標(biāo)普500指數(shù)股試行“熔斷機(jī)制〞:當(dāng)個(gè)股股價(jià)在5分鐘內(nèi)上漲或下跌超過(guò)10%時(shí)，將停止或減緩相關(guān)股票的交易。僅僅在SEC宣布推出"熔斷機(jī)制"后幾個(gè)小時(shí)，德國(guó)政府做出了針對(duì)"裸賣(mài)空"的禁令，這一舉動(dòng)，也被解讀為，為了防止5月6日的美股暴跌在德國(guó)重演。情景?。盒〈鞯臒犁R頭四：小戴又煩惱了小戴：看來(lái)股票風(fēng)險(xiǎn)還挺大的，我不一定能適應(yīng)啊，有沒(méi)有其它投資?。啃垼耗莻趺礃?？小戴：債券？我又不懂了，呵呵，麻煩你介紹下？小張：好的。老同學(xué)嘛，客氣什么。那我們就再來(lái)說(shuō)說(shuō)債券。2、穩(wěn)健的投資——債券〔1〕債券的含義：債券是一種債務(wù)證書(shū)，即籌資者給投資者的債務(wù)憑證，承諾在一定時(shí)期支付約定利息，并到期歸還本金。2、穩(wěn)健的投資——債券國(guó)債2、穩(wěn)健的投資——債券金融債券

企業(yè)債券

2、穩(wěn)健的投資——債券〔2〕購(gòu)置債券的好處：2、穩(wěn)健的投資——債券①它的利息高過(guò)儲(chǔ)蓄。②比股票的風(fēng)險(xiǎn)小。并且到期可以歸還本金。③流通性較好。④買(mǎi)債券，為國(guó)家，為企業(yè)建設(shè)籌集了資金，支援了國(guó)家、企業(yè)的開(kāi)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展作出了奉獻(xiàn)！⑤債券品種多。根據(jù)發(fā)行者不同，債券可以分為：國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券。

3、按證券的發(fā)行主體：政府證券、金融證券、公司證券〔二〕證券的分類(lèi)國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券比較區(qū)別聯(lián)系發(fā)行主體風(fēng)險(xiǎn)狀況收益情況流通性能政府債券中央政府

風(fēng)險(xiǎn)最?。ㄒ远愂諡檫€本付息的保證）利率高于儲(chǔ)蓄，低于金融債券和企業(yè)債券最強(qiáng)都是債券，都是債務(wù)憑證，都是到期還本付息。金融債券金融機(jī)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)比政府債券大，比企業(yè)債券小利率高于政府債券，低于企業(yè)債券較強(qiáng)企業(yè)債券企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)最大（以自身經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為還本付息的保證）收益最高最差4.證券收益的決定因素分類(lèi)(1)原生證券(2)衍生證券：期貨、期權(quán)

5.按證券的收益穩(wěn)定狀況分類(lèi)(1)固定收益證券(2)變動(dòng)收益證券

〔二〕證券的分類(lèi)三、證券投資的對(duì)象與種類(lèi)

〔一〕債券投資〔二〕股票投資〔三〕基金投資模塊一證券投資管理崗位任務(wù)設(shè)計(jì)〔四〕期貨投資〔五〕期權(quán)投資〔四〕期貨投資期貨投資：是指投資者通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或賺取利潤(rùn)的一種投資方式。

期貨是一種跨越時(shí)間的交易方式。買(mǎi)賣(mài)雙方透過(guò)簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約〔期貨合約〕，同意按指定的時(shí)間、價(jià)格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，但亦有局部期貨合約可透過(guò)柜臺(tái)交易﹝OTC，OvertheCounter﹞進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨：如棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡金屬期貨：如銅、鋁、錫、鋅、鎳、黃金、白銀。能源期貨：如原油、汽油、燃料油。金融期貨股指期貨：東京日經(jīng)平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)。利率期貨、外匯期貨〔五〕期權(quán)投資期權(quán)〔Option〕，又稱(chēng)為選擇權(quán)，是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)的持有者可以在該項(xiàng)期權(quán)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)選擇買(mǎi)或不買(mǎi)、賣(mài)或不賣(mài)的權(quán)利，他可以實(shí)施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的出賣(mài)者那么只負(fù)有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)?？礉q期權(quán)〔CallOptions〕看跌期權(quán)〔PutOptions〕二、債券投資目的企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是配合企業(yè)對(duì)資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額到達(dá)合理的水平。企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的主要是獲得穩(wěn)定的收益。債券投資債券的含義債券投資是企業(yè)通過(guò)購(gòu)入債券成為債券發(fā)行單位的債權(quán)人，并獲取債券利息的投資行為。債權(quán)投資的種類(lèi)

債券投資短期債券投資、長(zhǎng)期債券投資

1989年五部委聯(lián)系發(fā)行的根本建設(shè)債券中國(guó)石油化工企業(yè)投資債券債券投資

債券投資債券的特征：1、債權(quán)投資屬于債權(quán)投資。2、債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較小。3、債券投資的收益較穩(wěn)定。4、債券價(jià)格波動(dòng)性較小。5、市場(chǎng)流動(dòng)性好。債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)〔一〕債券投資的優(yōu)點(diǎn)1、本金平安性高。2、收入穩(wěn)定性強(qiáng)3、市場(chǎng)流動(dòng)性好?！捕硞顿Y的缺點(diǎn)1、購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)較大。2、沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。債券投資

股票投資

一、股票投資的種類(lèi)和目的

股票投資主要分為兩種：普通股投資、優(yōu)先股投資。

企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。

股票投資股票投資的根本特征1、股票投資是權(quán)益性投資2、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大3、股票投資的收益不穩(wěn)定4、股票價(jià)格的波動(dòng)性大。股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)

〔一〕股票投資的優(yōu)點(diǎn)1、能夠獲得較高的投資收益2、能適當(dāng)降低購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)。3、擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)?！捕彻善蓖顿Y的缺點(diǎn)1、求償權(quán)居后。2、股票價(jià)格不穩(wěn)定。3、股利收入不穩(wěn)定。

股票投資

基金投資基金投資的概念：基金投資是指通過(guò)發(fā)行基金股份和受益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來(lái)，由專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)將其投資于股票、債券或者其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按投資者的持有比例分配給基金持有人的投資方式?；鹜顿Y基金投資的特征1、集合理財(cái)，專(zhuān)業(yè)管理2、組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)3、利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)4、嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明5、獨(dú)立托管，保障平安基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)

〔一〕投資的優(yōu)點(diǎn):在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。原因：1、投資基金具有專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)2、投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)?！捕郴鹜顿Y的缺點(diǎn)1、無(wú)法獲得很高的投資收益2、在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益〔一〕證券投資風(fēng)險(xiǎn)〔1〕違約風(fēng)險(xiǎn)〔2〕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)〔3〕利率風(fēng)險(xiǎn)〔4〕購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)〔5〕期限性風(fēng)險(xiǎn)三、債券的估價(jià)

〔一〕每年年末付息，到期還本的債券估價(jià)模型第二節(jié)債券投資例：企業(yè)擬于2009年3月1日購(gòu)置5年期，面值為1000元，票面利率為8%的國(guó)庫(kù)券，同期市場(chǎng)利率6%，每年3月1日計(jì)息并支付，假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為1100元，可否進(jìn)行投資？P=1000*8%〔P/A，6%，5〕+1000〔P/F，6%，5〕=1084.29元不宜進(jìn)行投資〔二〕單利計(jì)息、利隨本清的估價(jià)模型〔三〕零票面利率債券〔貼現(xiàn)債券〕的估價(jià)模型第二節(jié)債券投資1.A公司于2001年7月1日購(gòu)置了1000張B公司2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元，票面利率為10%，期限5年，每半年付息一次的債券。如果市場(chǎng)利率為8%，債券此時(shí)的市價(jià)為1050元，請(qǐng)問(wèn)A公司是否應(yīng)該購(gòu)置該債券？解：〔1〕債券的價(jià)值V=1000*5%*(P/A,4%,9)+1000*(P/F,4%,9)=50*7.4353+1000*0.7026=1074.37(元)由于債券的價(jià)值1074.37元＞債券的價(jià)格1050元，所以應(yīng)該購(gòu)置。例題見(jiàn)P141案例6-3、6-4、6-5債券投資的收益評(píng)價(jià)票面收益率到期收益率持有期間收益率包括一般來(lái)說(shuō)》》》不能作為債券投資決策的依據(jù)！模塊二崗位工作任務(wù)之債券投資〔一〕債券收益的來(lái)源及影響因素：債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)置價(jià)格和出售價(jià)格1.票面收益率

息票收益率=債券年利息/債券面額*100%

2.持有期間收益率持有期間收益率=[〔賣(mài)出價(jià)格-買(mǎi)入價(jià)格〕+債券持有期間利息]*100%買(mǎi)入價(jià)*持有年數(shù)第一節(jié)證券投資概述3.持有至到期收益率持有到期收益率持有期間利息收入+〔賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)〕=債券買(mǎi)入價(jià)*100%某公司于2001年1月1日發(fā)行5年期、每年12月31日付息的債券，面值為1000元，票面利率10％，甲投資者于2005年7月1日以1020元的價(jià)格購(gòu)置該債券并打算持有至到期日，那么該投資者進(jìn)行該項(xiàng)投資的到期收益率為〔

〕。

％％％D.10％

A【答案解析】根據(jù)題意可知債券的到期日是2006年1月1日，投資者持有該債券的期限為半年，所以短期債券到期收益率＝〔1000×10％＋1000－1020〕/〔1020×0.5〕×100％＝15.69％

1.下面四種投資中，最平安的是〔〕。A.商業(yè)票據(jù)B.金融債券C.短期國(guó)庫(kù)券D.長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券D2.如果投資者現(xiàn)在購(gòu)置債券并一直持有該債券至到期日，衡量其獲得的收益率指標(biāo)為〔〕。A.當(dāng)前收益率B.本利和C.到期收益率D.貼現(xiàn)收益率C3.一般認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的主要目的是〔〕。A.控制被投資企業(yè)B.獲得穩(wěn)定收益C.利用閑置現(xiàn)金流量D.增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性B4.對(duì)債券持有人而言，債券發(fā)行人無(wú)法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險(xiǎn)是〔〕。A.購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)B.變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)C.違約風(fēng)險(xiǎn)D.利率風(fēng)險(xiǎn)C5.以下不屬于債券投資優(yōu)點(diǎn)的是〔〕。A.本金平安性高B.購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)較小C.投資收益率低D.市場(chǎng)流動(dòng)性好B6.按照證券收益穩(wěn)定性的不同，證券可以分為()。A.原生證券和衍生證券B.固定收益證券和變動(dòng)收益證券C.所有權(quán)證券和債權(quán)證券D.短期證券和長(zhǎng)期證券A7.按照證券發(fā)行的主體不同，證券可分為〔〕。A.政府證券B.金融證券C.公司證券D.上市債券E.非上市債券ABC

中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨好股市為何跌跌不休

4月中旬以來(lái)，滬深股市在經(jīng)歷了半年多的振蕩整理后，開(kāi)始加速破位下行。以4月15日高點(diǎn)計(jì)算，上證綜指從3181.66點(diǎn)一路下跌到5月12日的2604.20點(diǎn)，最大跌幅超過(guò)18%。房地產(chǎn)股所占權(quán)重較大的深證成指跌幅更大，達(dá)22%。我國(guó)A股市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)大于近期全球主要股市。人民日?qǐng)?bào)就股市跌跌不休的情況，本月接連三次刊發(fā)文章，認(rèn)為下跌是受深受房地產(chǎn)調(diào)控政策和加息預(yù)期影響，指出股指期貨不是“元兇〞?？l(fā)的日期和標(biāo)題分別是：5月6日《中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨好股市為何跌跌不休》、5月14日《A股為何連續(xù)下跌》、5月17日《股指期貨不是下跌“元兇〞》。文章認(rèn)為，嚴(yán)控房?jī)r(jià)成為股市接連下跌的導(dǎo)火索，而加息預(yù)期影響了市場(chǎng)心理，下跌是這種預(yù)期的過(guò)度反響。昨日刊發(fā)的文章認(rèn)為，決定股市漲跌的是根本面和宏觀政策，而非股指期貨。目前機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有進(jìn)入期指市場(chǎng)，參與者以散戶(hù)居多，左右股市價(jià)格的可能很小。最近一個(gè)月股民戶(hù)均虧損2.5萬(wàn)據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道截至上周五(5.14)收盤(pán)，滬深兩市總市值21.46萬(wàn)億元，與一個(gè)月前比蒸發(fā)3.64萬(wàn)億元。按最新公布的A股賬戶(hù)數(shù)1.43億戶(hù)計(jì)算，一個(gè)月來(lái)每戶(hù)平均虧損2.5萬(wàn)元。應(yīng)懲罰針對(duì)股指期貨的“新型老鼠倉(cāng)〞時(shí)間：2010-05-20市場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴再度加大證監(jiān)會(huì)四招嚴(yán)打老鼠倉(cāng)日期:2010年05月21日模塊二崗位工作任務(wù)之股票投資股票的價(jià)值1、票面價(jià)值2、賬面價(jià)值：每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值。3、清算價(jià)值：公司清算時(shí)，每一股份所代表的真實(shí)價(jià)格。公司清算時(shí)，大多數(shù)公司的實(shí)際清算價(jià)值總是低于賬面價(jià)值。4、內(nèi)在價(jià)值：股票未來(lái)收益的現(xiàn)值。決定著股票的市場(chǎng)價(jià)格。股票價(jià)值——股票內(nèi)在價(jià)值，即投資者預(yù)期能得到的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值股票內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)為投資決策提供了可靠的參考依據(jù)市價(jià)高于價(jià)值→不宜投資市價(jià)低于價(jià)值→可以購(gòu)置

第三節(jié)

股票投資

三、股票的估價(jià)

短期持有未來(lái)準(zhǔn)備出售零增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型階段性增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型股票估價(jià)模型

第三節(jié)

股票投資

1、長(zhǎng)期持有零成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型在未來(lái)每年股利穩(wěn)定不變，投資者持有期間很長(zhǎng)的情況下，投資者未來(lái)所獲得的現(xiàn)金流入是一個(gè)永續(xù)年金，那么股票的估價(jià)模型為：

V==式中，D——未來(lái)每年固定的股利。K—折現(xiàn)率，最低報(bào)酬率【例1】每年分配每股股利為3元，最低報(bào)酬率為15%，那么股票的價(jià)值為：V=3÷15%=20〔元〕

第三節(jié)

股票投資

例如：假設(shè)某公司每年分配股利1.50元，必要報(bào)酬率為16%，那么：V=1.50/16%=9.38〔元〕當(dāng)市價(jià)為10元，那么不投；當(dāng)市價(jià)為8元，那么投資。

第三節(jié)

股票投資

2、股利以固定比率增長(zhǎng)V==

式中：D1——未來(lái)第一年的每股股利，D1=D0〔1+g〕；D0——基期〔上一年〕已經(jīng)發(fā)放的每股股利；g——固定股利增長(zhǎng)率。

第三節(jié)

股票投資

例:某投資者準(zhǔn)備購(gòu)置A公司的股票，要求到達(dá)12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元預(yù)計(jì)未來(lái)股利以9%的速度增長(zhǎng)，計(jì)算A公司股票價(jià)值。假設(shè)該股票目前市價(jià)為26元，可否投資？V=0.8〔1+9%〕12%-9%=29.07元股票價(jià)格低于價(jià)值，可以進(jìn)行投資

第三節(jié)

股票投資

例:某投資者準(zhǔn)備購(gòu)置A公司的股票，要求到達(dá)12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元預(yù)計(jì)未來(lái)股利以9%的速度增長(zhǎng)，計(jì)算A公司股票價(jià)值。假設(shè)該股票目前市價(jià)為26元，可否投資？V=0.8〔1+9%〕12%-9%=29.07元股票價(jià)格低于價(jià)值，可以進(jìn)行投資

第三節(jié)

股票投資

【例2】某公司準(zhǔn)備投資購(gòu)置A股票，該股票上年每股股利為3元，預(yù)計(jì)以后每年增長(zhǎng)率為5%，該公司要求的報(bào)酬率為15%，那么該股票的內(nèi)在價(jià)值為：P=[3×〔1+5%〕]÷〔15%-5%〕=31.5〔元〕

第三節(jié)

股票投資

例:某投資者準(zhǔn)備購(gòu)置A公司的股票，要求到達(dá)12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元預(yù)計(jì)未來(lái)股利以9%的速度增長(zhǎng)，計(jì)算A公司股票價(jià)值。假設(shè)該股票目前市價(jià)為26元，可否投資？V=0.8〔1+9%〕12%-9%=29.07元股票價(jià)格低于價(jià)值，可以進(jìn)行投資

第三節(jié)

股票投資

股票的收益率

〔一〕股票收益的來(lái)源和影響因素股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化及公司的股利政策?！捕彻善笔找媛实挠?jì)算1.本期收益率

模塊二崗位工作任務(wù)之股票投資

2、持有期收益率〔一年以?xún)?nèi)〕〔股票出售價(jià)-買(mǎi)入價(jià)收入〕+持有期間獲得的現(xiàn)金股利=股票買(mǎi)入價(jià)持有到期收益率持有期年均收益率

持有期收益率=

股票買(mǎi)入價(jià)

第三節(jié)

股票投資

甲公司以10元的價(jià)格購(gòu)入某股票，假設(shè)持有1年之后以10.5元的價(jià)格售出，在持有期間共獲得1.5元的現(xiàn)金股利，那么該股票的持有期收益率是〔

〕。

A.12%

B.9%

C.20%

D.35%

C【答案解析】股票的持有期收益率＝〔10.5－10＋1.5〕/〔10×1〕＝20%例題三：大洋公司2005年2月5日以每股6.4元的價(jià)格購(gòu)入一種股票，2006年1月3日，每股獲得現(xiàn)金股利0.39元，2006年1月5日以每股6.65元的價(jià)格出售。計(jì)算該股票的持有期收益率和持有期年均收益率。持有期收益率=〔〕/6.4*100%=10%持有期年均收益率=10%*12/11=10.9%

第三節(jié)

股票投資

相對(duì)于債券投資而言，股票投資的優(yōu)點(diǎn)有〔〕。A.相對(duì)穩(wěn)定性強(qiáng)B.購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)低C.市場(chǎng)流動(dòng)性好D.投資收益高E.擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)BDE投資基金案例：小琳是一名剛畢業(yè)的大學(xué)生，每月收入１５００元，想用結(jié)余的錢(qián)做個(gè)基金定投，但是對(duì)于基金的選擇不知所措。怎么投？建議：如果是以投資為目的、風(fēng)險(xiǎn)承受能力又較高可以考慮多配置股票基金，而如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的話(huà)可考慮多配置穩(wěn)健型的混合基金，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的話(huà)可考慮多配置債券基金。學(xué)生因?yàn)榻?jīng)濟(jì)壓力不大，故可有限選擇波動(dòng)幅度較大的中小盤(pán)股基金。第四節(jié)基金投資Step1什么是基金：簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，基金就是你投出一局部錢(qián)交給基金公司，基金公司的操盤(pán)手再用你的錢(qián)去投資，一般都是股票的形式。也可以總結(jié)為你花錢(qián)雇專(zhuān)業(yè)人士替你炒股。所以選擇好的基金公司非常重要！

Step2盈利和虧損如何計(jì)算：掙了，會(huì)按你買(mǎi)的股數(shù)、當(dāng)天的單位凈值和贖回日期的凈值差給你相應(yīng)的紅利。賠了，你同樣要以所購(gòu)股數(shù)和凈值差分?jǐn)倱p失。

Step3其他費(fèi)用：購(gòu)置的時(shí)候會(huì)收取一定的手續(xù)費(fèi)，一般是0.015每股，贖回的時(shí)候手續(xù)費(fèi)是0.005，打個(gè)比方，如果你購(gòu)置當(dāng)天的單位凈值是1元，你買(mǎi)了10000股〔一共是一萬(wàn)元〕，你一共需要交150元的手續(xù)費(fèi)。如果用網(wǎng)上銀行購(gòu)置，會(huì)有相應(yīng)的折價(jià)。

Step4基金時(shí)期：一般分為認(rèn)購(gòu)期、運(yùn)作期〔封閉期〕、申購(gòu)期三個(gè)階段。剛開(kāi)始的時(shí)候是認(rèn)購(gòu)期，一般是半個(gè)月左右，在這半個(gè)月里你只能購(gòu)置不能贖回〔賣(mài)出〕，買(mǎi)入價(jià)一般是1元。然后進(jìn)入運(yùn)作期〔封閉期〕，在這段時(shí)間里基金公司拿你的錢(qián)去建倉(cāng)，也可以說(shuō)是一個(gè)準(zhǔn)備期，一般不超過(guò)三個(gè)月，翻開(kāi)之后大局部基金會(huì)有所漲幅，也有局部會(huì)回落變成0.9*或者更低，這個(gè)時(shí)候不要以為你賠了，因?yàn)槟愕耐顿Y才剛剛開(kāi)始。接下來(lái)進(jìn)入申購(gòu)期，此時(shí)你已經(jīng)可以自由買(mǎi)賣(mài)了。

Step5風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是肯定會(huì)有的，因?yàn)橛袙昃蜁?huì)有賠，主要是看你所選的公司實(shí)力和營(yíng)運(yùn)狀況。但是客觀的來(lái)說(shuō)，基金投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，不像炒股，賺錢(qián)賠錢(qián)都很容易。因?yàn)榻肽暌詠?lái)股市看漲，而且良性循環(huán)，所以根本上沒(méi)有一支基金是長(zhǎng)期虧損的，前提是你投資至少半年以上。

具體例子：打個(gè)比方，某基金，12月7日買(mǎi)入的價(jià)格是1.117，12月8日開(kāi)始是連續(xù)下跌，因?yàn)檎麄€(gè)股市也是看跌，從12月11日開(kāi)始持續(xù)上漲到12月15日是1.186，也就是說(shuō)如果你在12月7日到11日之間贖回那么你肯定會(huì)賠錢(qián)，12月11日到13日單位凈值長(zhǎng)到1.134你能把手續(xù)費(fèi)掙出來(lái)，從1.134到1.186的差就是你每股的利潤(rùn)?？赡軓?2月15號(hào)后還會(huì)跌，你的利潤(rùn)會(huì)逐漸縮小甚至更低。推理，這就是基金的漲漲跌跌，基金的漲跌一般與股市大盤(pán)的漲跌有關(guān)，不出意外是成正比關(guān)系。由于大盤(pán)在波動(dòng)的狀態(tài)下持續(xù)上漲，所以基金也是緩慢上升的。

3、基金的報(bào)價(jià)通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購(gòu)價(jià)〔賣(mài)出價(jià)〕和贖回價(jià)〔買(mǎi)入價(jià)〕開(kāi)放型基金柜臺(tái)交易價(jià)格的計(jì)算方式為：基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi)三、投資基金的價(jià)值及報(bào)價(jià)第四節(jié)基金投資投資基金是指通過(guò)出售基金份額，將眾多投資者分散的資金集中起來(lái)形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，并由基金管理人分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金份額持有人的集合投資方式?！惨弧惩顿Y基金的概念投資基金的運(yùn)作投資基金運(yùn)作流程簡(jiǎn)圖

投資基金1、性質(zhì)2、當(dāng)事人4、賺錢(qián)的根本3、特征分析1、性質(zhì)基金表達(dá)了一種信托關(guān)系，是一種受益憑證；是一種間接投資工具；2、當(dāng)事人當(dāng)事人包括基金持有人基金管理人基金托管人3、特征信息披露透明

安全性高

集合投資

專(zhuān)家經(jīng)營(yíng)

組合投資

4、賺錢(qián)的根本挖掘優(yōu)秀公司不是零和游戲資本市場(chǎng)的內(nèi)生增長(zhǎng)性投資基金根據(jù)投資標(biāo)的分為:股票基金、債券基金、指數(shù)基金和貨幣市場(chǎng)基金根據(jù)投資方式分為：契約型基金、公司型基金根據(jù)能否收回分為：封閉式基金和開(kāi)放式基金〔二〕投資基金的種類(lèi)按投資目標(biāo)分類(lèi)：成長(zhǎng)型基金、收入型基金平衡型基金公司型基金和契約型基金1、公司型證券投資基金在組織上是按照公司法〔或商法〕規(guī)定所設(shè)立的、具有獨(dú)立法人資格并以營(yíng)利為目的的證券投資基金公司〔或類(lèi)似法人機(jī)構(gòu)〕。2、契約型證券投資基金在組織上是按照信托契約原那么，通過(guò)發(fā)行帶有受益憑證性質(zhì)的基金證券而形成的證券投資基金組織；在證券上是指由證券投資基金管理公司作為基金發(fā)起入所發(fā)行的證券投資基金證券。封閉式基金和開(kāi)放式基金開(kāi)放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。

封閉式基金，是相對(duì)于開(kāi)放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。

開(kāi)放式基金與封閉式基金的比較：封閉式基金開(kāi)放式基金基金份額在封閉期內(nèi)固定不變可以增減變動(dòng)基金期限固定的封閉期限無(wú)預(yù)定存在期限交易方式在證券交易所上市或以柜臺(tái)方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)灰资窃诨鹜顿Y者之間進(jìn)行