內(nèi)容目錄2023年年報(bào)前瞻：消費(fèi)弱復(fù)蘇，符合預(yù)期 3運(yùn)動(dòng)鞋服：2023Q4流水增長(zhǎng)提速，營(yíng)運(yùn)持續(xù)改善 5時(shí)尚服飾：男裝業(yè)績(jī)穩(wěn)健符合預(yù)期，女裝盈利質(zhì)量仍有修復(fù)空間 7服飾制造：2023Q4訂單改善趨勢(shì)清晰，2024年邏輯預(yù)計(jì)持續(xù) 10黃金珠寶：金價(jià)上漲助推行業(yè)擴(kuò)張，龍頭公司業(yè)績(jī)亮眼 12盈利預(yù)測(cè)與投資建議 14風(fēng)險(xiǎn)提示 15圖表目錄圖表1：2022年以來服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類/社零當(dāng)月同比（%） 3圖表2：2023年以來服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類/社零當(dāng)月值同比2021年增速（%） 3圖表3：2022-2023年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)值占比（%） 4圖表4：2022Q1-2023Q3品牌服飾重點(diǎn)公司收入及增速（億元，%） 4圖表5：2022Q1-2023Q3品牌服飾重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)及增速（億元，%） 4圖表6：2021-2023前三季度黃金珠寶重點(diǎn)公司營(yíng)收及增速（億元，%） 5圖表7：2021-2023前三季度黃金珠寶重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)及增速（億元，%） 5圖表8：運(yùn)動(dòng)鞋服公司2023年流水增速（%） 6圖表9：運(yùn)動(dòng)鞋服公司盈利預(yù)測(cè)表（億元，%） 7圖表10：男裝重點(diǎn)公司2022Q1~2023Q4E單季度收入同比增速 7圖表11：男裝重點(diǎn)公司2022Q1~2023Q4E單季度利潤(rùn)率 7圖表12：男裝重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 8圖表13：男裝重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 8圖表14：大眾及女裝重點(diǎn)公司2022Q1~2023Q4E單季度收入同比增速 9圖表15：大眾及女裝重點(diǎn)公司2022Q1~2023Q4E單季度利潤(rùn)率 9圖表16：大眾及女裝重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 10圖表17：大眾及女裝重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 10圖表18：2021年至今美國(guó)服裝類批發(fā)商/零售商庫(kù)存銷售比 11圖表19：2023年至今中國(guó)/越南/孟加拉國(guó)服裝或紡織類產(chǎn)品出口金額當(dāng)月同比增速（%） 11圖表20：服飾制造重點(diǎn)公司2022Q1~2023Q4E單季度收入同比增速 11圖表21：服飾制造重點(diǎn)公司2022Q1~2023Q4E單季度利潤(rùn)率 11圖表22：服飾制造重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 12圖表23：服飾制造重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 12圖表24：黃金珠寶重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 13圖表25：黃金珠寶重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元） 13圖表26：重點(diǎn)公司估值表（億元，%，倍） 152023年年報(bào)前瞻：消費(fèi)弱復(fù)蘇，符合預(yù)期20232023Q420231、從行業(yè)零售層面來看：服裝針紡類：202320231-111.（較201年11比增長(zhǎng)2（較221年1月增長(zhǎng)%.1（較1年1.%20231~1119%較221年12.%10%較01年1%1：2022//（%）

圖表2：2023年以來服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類/社零當(dāng)月值同比2021年增速（%）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

服裝鞋帽針紡織品類零售額金銀珠寶類零售額社會(huì)消費(fèi)品零售總額

30%服裝鞋帽針紡織品類零售額金銀珠寶類零售額社會(huì)消費(fèi)品零售總額服裝鞋帽針紡織品類零售額金銀珠寶類零售額社會(huì)消費(fèi)品零售總額20%15%10%5%0%-5%資料來源：， 資料來源：，分渠道來看，20231~1113.9611.0%11.7712.0%9.2%、.%（.2）1%。圖表3：2022-2023年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)值占比（%）實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)值占比（%實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)值占比（%）25%20%15%10%5%0%2022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/11資料來源：，2、從上市公司表現(xiàn)來看：2023/Q2、Q4（2022Q1~Q42022Q4Q3033~42024/圖表4：2022Q1-2023Q3品服重點(diǎn)公收入增速億元，%） 圖表5：2022Q1-2023Q3品服重點(diǎn)公業(yè)績(jī)?cè)鏊賰|元，%）0

品牌服飾重點(diǎn)公司收入合計(jì)（億元）品牌服飾重點(diǎn)公司收入YOY2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

品牌服飾重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)合計(jì)（億元）品牌服飾重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)YOY30品牌服飾重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)YOY25201510502022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3

150%100%50%0%-50%-100資料來源：， 資料來源：，2023Q1~Q3利率/+0.5/0.4pct8.9%/3.6%202420246：2021-2023（億元，%）

圖表7：2021-2023前三季度黃金珠寶重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)及增速（億元，%）0

黃金珠重點(diǎn)司收（億） 2021Q1~3 2022Q1~3 2023Q1~3

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

黃金珠重點(diǎn)司業(yè)（億） 60504030201002021Q1~3 2022Q1~3 2023Q1~3

40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%資料來源：， 資料來源：，運(yùn)動(dòng)鞋服：2023Q4流水增長(zhǎng)提速，營(yíng)運(yùn)持續(xù)改善2023Q4Q32023Q410%-20%2023Q4流水2023Q42023Q4/Fila52024特步國(guó)際：2023Q4Q430%+（3%+4Q47Q44-4.5+兒2023Q4+31331度成人線下流水同比增長(zhǎng)0%，30%2023Q430%+。圖表8：運(yùn)動(dòng)鞋服公司2023年流水增速（%）公司品牌2023Q12023Q22023Q32023Q4安踏中單位數(shù)增長(zhǎng)高單位數(shù)增長(zhǎng)高單位數(shù)增長(zhǎng)高雙位數(shù)安踏體育Fila其他品牌高單位數(shù)增長(zhǎng)75%~80%10%-20%高段增長(zhǎng)增長(zhǎng)70%-75%低雙位數(shù)增長(zhǎng)增長(zhǎng)45%-50%25%-30%55%-60%李寧李寧成人中單位數(shù)增長(zhǎng)10%-20%中段增長(zhǎng)中單位數(shù)增長(zhǎng)未披露特步國(guó)際特步約20%增長(zhǎng)高雙位數(shù)增長(zhǎng)高雙位數(shù)增長(zhǎng)30%+增長(zhǎng)成人線下低雙位數(shù)增長(zhǎng)低雙位數(shù)增長(zhǎng)15%增長(zhǎng)未披露361度兒童線下20%-25%增長(zhǎng)20%-25%增長(zhǎng)25%-30%增長(zhǎng)未披露電商35%增長(zhǎng)30%增長(zhǎng)30%增長(zhǎng)未披露資料來源：公司公告，因在于2022直營(yíng)業(yè)績(jī)層面，運(yùn)動(dòng)品牌各公司利潤(rùn)率走勢(shì)因業(yè)務(wù)模式有所差異：20232022年2023所提升。李寧2023新增門店仍處于爬坡階段，費(fèi)用率仍相對(duì)較高；其他收益方面，我們預(yù)計(jì)2023年利息收入和政府補(bǔ)貼或?qū)⒂兴鶞p少，因此綜合考慮下我們預(yù)計(jì)2023年李寧公司利潤(rùn)率同比或有明顯下滑，業(yè)績(jī)承壓。2023361展望20241）收入層面：20242023Q42024年公司收入增長(zhǎng)帶來的正向經(jīng)營(yíng)杠桿，我們判斷2024年板塊公司利潤(rùn)率同比仍有望實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。圖表9：運(yùn)動(dòng)鞋服公司盈利預(yù)測(cè)表（億元，%）2023E 2024E 市值營(yíng)收安踏體育619.58營(yíng)收YOY15.50%業(yè)績(jī)95.92業(yè)績(jī)YOY26.40%營(yíng)收703.99營(yíng)收YOY13.60%業(yè)績(jī)121.4業(yè)績(jī)YOY26.60%（億港元）2,09023PE20.024PE15.8李寧 7.30%31.52-22.40%302.359.20%34.238.60%47213.812.7特步國(guó)際142.510.20%10.210.80%162.2413.80%11.8616.20%11510.48.9361度 19.50%9.4526.50%100.6120.90%11.5922.60%747.25.9資料來源：預(yù)測(cè)，市值為2014年1月12日收盤價(jià)計(jì)算，匯率為1港元=0.92人民幣元時(shí)尚服飾：男裝業(yè)績(jī)穩(wěn)健符合預(yù)期，女裝盈利質(zhì)量仍有修復(fù)空間1、據(jù)行業(yè)趨勢(shì)判斷，2023Q4以來男裝板塊終端表現(xiàn)依然展現(xiàn)出較好韌性，我們估計(jì)2023全年龍頭品牌終端收入及業(yè)績(jī)同比2021年同期穩(wěn)健快速增長(zhǎng)。1）單季度來看：考慮2022Q4在客流波動(dòng)影響下終端銷售及公司業(yè)績(jī)基數(shù)均較低，我們估計(jì)2023Q4男2023Q12024Q120232022年/2021年均有望穩(wěn)健快速增長(zhǎng)。展望20241）2024202420~50（0增2023年2024Q1圖表10：男重點(diǎn)司2022Q1~2023Q4E季度入同增速 圖表11：男重點(diǎn)司2022Q1~2023Q4E季度潤(rùn)率40%30%20%10%

比音勒芬 報(bào)喜鳥 海瀾之家2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4

比音勒芬 報(bào)喜鳥 海瀾之家2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4（E）資料來源：，測(cè)算，2023Q4E數(shù)據(jù)系取預(yù)測(cè)區(qū)間中值

資料來源：，測(cè)算，2023Q4E數(shù)據(jù)系取預(yù)測(cè)區(qū)間中值報(bào)喜鳥：2023Q411~129~102023Q42022年35%~45%（202116%~25%）/2022（201%%25%~28%/50%202311~12202220212023年/2024年2002023Q42022202120220~4%同比221%%202317%~19%/36%~41%。比音勒芬：VIP2023H22023年/202480/凈增120~1502023Q4202215%~25%（2021）/2022增長(zhǎng)0%（212~1%202323%~26%/30%~31%。圖表12：男裝重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023Q42023Q42023Q4收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）公司代碼公司名稱收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年002832.SZ比音勒芬15%~25%20%~25%穩(wěn)健快速增長(zhǎng)雙位數(shù)增長(zhǎng)7.6~8.31.85~1.93002154.SZ報(bào)喜鳥35%~45%70%~85%16%~25%30%~41%17.2~18.51.26~1.38600398.SH海瀾之家25%~35%20%~45%1%~9%10%~33%61.1~66.04.87~5.89資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所預(yù)測(cè)圖表13：男裝重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）公司代碼公司名稱2023年2023年2023年收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年002832.SZ比音勒芬23%~26%30%~31%31%~33%51%~52%35.6~36.29.4~9.5002154.SZ報(bào)喜鳥25%~28%49%~51%21%~24%47%~49%53.9~55.26.8~6.9600398.SH海瀾之家17%~19%36%~41%7%~10%18%~22%216.8~221.729.4~30.4資料來源：，預(yù)測(cè)22023Q42023Q42）2023展望2024圖表14：大及女裝點(diǎn)司2022Q1~2023Q4E單季收入比速 圖表15：大及女裝點(diǎn)司2022Q1~2023Q4E單季利潤(rùn)率40%30%20%10%

歌力思 太平鳥 森馬服飾2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4

5%0%-5%-10%

歌力思 太平鳥 森馬服飾2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4資料來源：，測(cè)算，2023Q4E數(shù)據(jù)系取預(yù)測(cè)區(qū)間中值

資料來源：，測(cè)算，2023Q4E數(shù)據(jù)系取預(yù)測(cè)區(qū)間中值波司登：FY202420%~30%/OEM10%~20%20%~25%/25%~30%歌力思：2023Q42023Q4202225%~35%（202118%~27%）/2022202320222021年增22%~25%）/2022（2021。地素時(shí)尚：2023Q42023Q42022/2022年高速增長(zhǎng)（2021。202220232023Q420212022（1122%~02024公司0%~15%/202312%~20234.15125%。2）2024/20232.85~3.075202127%~37%2023Q40.945~1.170202113%~40%。2023Q411~122023Q415%~20%（同比2021）/估計(jì)20235%~6%（2021）/32023Q4圖表16：大眾及女裝重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023Q42023Q42023Q4收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）公司代碼 公司名稱 收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年603808.SH 歌力思 25%~35% --- 18%~27% -25%~8% 8.1~8.8 0.45~0.65603518.SH錦泓集團(tuán)---------13%~40%---0.945~1.170603877.SH太平鳥0%~15%538%~538%-32%~-22%66%~66%23.8~27.32.05~2.05002563.SZ森馬服飾15%~20%-15%~0%-7%~-2%-43%~-33%50.5~52.73.11~3.66資料來源：，預(yù)測(cè)注：其中太平鳥、錦泓集團(tuán)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)系來自公司公告。圖表17：大眾及女裝重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023年2023年2023年收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）公司代碼 公司名稱 收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年3998.HK波司登20%~25%25%~30%24%~29%30%~35%201.3~209.726.7~27.8603808.SH歌力思20%~23%787%~885%22%~25%-40%~-34%28.8~29.41.8~2.0603518.SH錦泓集團(tuán)---299%~330%---27%~37%---2.9~3.1603877.SH太平鳥-12%~-7%125%~125%-30%~-27%-39%~-39%76.0~79.64.1~4.1002563.SZ森馬服飾5%~6%79%~88%-10%~-8%-23%~-19%139.5~141.611.4~12.0資料來源：，預(yù)測(cè)注：其中太平鳥、錦泓集團(tuán)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)系來自公司公告；波司登系FY2023/24預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。服飾制造：2023Q4訂單改善趨勢(shì)清晰，2024年邏輯預(yù)計(jì)持續(xù)2023Q42023Q4國(guó)商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年10月美國(guó)服飾類品批發(fā)商/零售商庫(kù)銷比分別為7~122023Q3~Q418：2021/

圖表19：2023年至今中國(guó)/越南/孟加拉國(guó)服裝或紡織類產(chǎn)品出口金額當(dāng)月同比增速（%）3.532.521.510.50

美國(guó):批發(fā)商庫(kù)存銷售比:非耐用品:服裝及服裝面料:季調(diào)美國(guó):零售庫(kù)存銷售比:服裝及服裝配飾店:季調(diào)

-30%

出口金額:服裝及衣著附件:當(dāng)月同比越南:出口金額:紡織品:當(dāng)月同比越南:出口金額:鞋類:當(dāng)月同比孟加拉國(guó):出口總額:服裝(包括針織和織襪):當(dāng)月同比Jan-23 Mar-23 May-23 Jul-23 Sep-23 Nov-23Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23-40%資料來源：美國(guó)商務(wù)部普查局 資料來源：，越南統(tǒng)計(jì)局，孟加拉國(guó)央行，展望20242024逐步改善是主要基調(diào)，后續(xù)庫(kù)存去化及全年訂單情況需要持續(xù)跟蹤。圖表20：服制造重公司2022Q1~2023Q4E單度收同比速 圖表21：服制造重公司2022Q1~2023Q4E單度利率70%60%50%30%20%10%

華利集團(tuán) 新澳股份 牧高笛 偉星股份2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4

25%20%15%10%-5%

華利集團(tuán) 新澳股份 牧高笛 偉星股份2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4資料來源：，測(cè)算，2023Q4E數(shù)據(jù)系取預(yù)測(cè)區(qū)間中值

資料來源：，測(cè)算，2023Q4E數(shù)據(jù)系取預(yù)測(cè)區(qū)間中值1）我們估計(jì)公司9月份出貨同比轉(zhuǎn)正、10月以來同比穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，綜合來看2023H2/2023比下滑7%~下滑。2）展望20242024Uniqlo/Adidas/LululemonNike90%左右/海外產(chǎn)能利用率基本飽和，預(yù)計(jì)2024華利集團(tuán)：2023年10~122022Q42023Q4Q3/2024綜合估計(jì)20234%~/4%~得益于自身業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性、公司2023Q1~Q3收入同比保持增長(zhǎng)，我們判斷2023Q410%+/2023Q4/健盛集團(tuán)：2023Q420222023Q4同比扭虧為盈。牧高笛：2023Q420%+2023Q4銷2023Q410%~20%/偉星股份：202310/11/1215-20%游品牌客戶訂單改善帶動(dòng)輔料需求回暖；另一方面公司持續(xù)拓展新客戶，貢獻(xiàn)訂單增量。結(jié)合過往訂單增速表現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2023Q4收入增長(zhǎng)10%-20%。圖表22：服飾制造重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023Q42023Q42023Q4公司代碼公司名稱收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）300979.SZ華利集團(tuán)5%~20%5%~20%13%~29%7%~22%54.6~62.38.22~9.39603889.SH新澳股份0%~10%15%~25%11%~23%42%~54%8.2~9.10.60~0.65603908.SH牧高笛10%~20%-10%~10%53%~67%30%~59%3.1~3.30.09~0.11002003.SZ偉星股份10%~20%----10%~-1%-59%~-39%8.9~9.70.20~0.30資料來源：，預(yù)測(cè)圖表23：服飾制造重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023年2023年2023年收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）公司代碼公司名稱收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年2313.HK申洲國(guó)際-3%~-7%-5%~5%13%~8%29%~42%269.8~258.743.3~47.9300979.SZ 華利集團(tuán) -4%~0% -4%~0% 13%~18% 12%~17% ~205.4 31.1~32.3603889.SH新澳股份10%~12%5%~7%26%~28%38%~39%43.4~44.24.1~4.2603908.SH牧高笛2%~4%-15%~-14%58%~61%52%~54%14.6~14.91.2~1.2002003.SZ偉星股份5%~7%13%~15%13%~16%23%~25%38.0~38.85.5~5.6資料來源：，預(yù)測(cè)黃金珠寶：金價(jià)上漲助推行業(yè)擴(kuò)張，龍頭公司業(yè)績(jī)亮眼消費(fèi)穩(wěn)定后居民需求快速反彈，從而致使2023H1需求量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2022年由于消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)，居民出于婚慶等方面的需求受到較大抑制，因此2023年隨著消費(fèi)環(huán)202315%6%2023Q4Q320232023年上海黃金交易所Au999917%。受益于開店擴(kuò)張以及同期的低基數(shù)，2023Q4板塊龍頭標(biāo)的收入增速仍較快。2023Q4終端銷售的穩(wěn)步增長(zhǎng)將刺激公司直營(yíng)渠道單店銷售以及加盟渠道單店拿貨增加，疊加頭2023Q42023Q42023Q4老鳳祥：2023Q4（20233502023Q4/業(yè)績(jī)周大生：2023Q42023Q42023Q440%+潮宏基：2023Q42023Q4營(yíng)收20%展望20242024撐，因此我們判斷2024年終端金飾消費(fèi)整體表現(xiàn)或仍將保持在較高水位，頭部公司快速拓店驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型I(lǐng)先行業(yè)。圖表24：黃金珠寶重點(diǎn)公司2023Q4業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023Q42023Q42023Q4公司代碼公司名稱收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）600612.SH老鳳祥15%~25%20%~30%22%~33%9%~18%108.9~118.44.13~4.48002867.SZ周大生40%~50%50%~70%14%~22%10%~24%30.5~32.72.40~2.72002345.SZ潮宏基15%~25%-~-0%~9%22%~37%11.9~13.00.80~0.90資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所預(yù)測(cè)圖表25：黃金珠寶重點(diǎn)公司2023年業(yè)績(jī)情況前瞻（億元）2023年2023年2023年公司代碼公司名稱收入同比2022年業(yè)績(jī)同比2022年收入同比2021年業(yè)績(jī)同比2021年收入（億元）業(yè)績(jī)（億元）600612.SH老鳳祥16%~17%40%~42%24%~26%27%~29%729.6~739.123.8~24.1002867.SZ周大生40%~42%22%~25%70%~72%9%~12%155.5~157.713.4~13.7002345.SZ潮宏基29%~31%97%~102%23%~25%12%~15%56.9~57.93.9~4.0資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所預(yù)測(cè)P.13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明盈利預(yù)測(cè)與投資建議20242024年P(guān)E19/17/19202412023Q420242023Q4Q410%-20%，F(xiàn)ilaQ425%-30%Q455%-60%，在有AmerSports年P(guān)E1611~12/2023H2開2024PE14/112024年P(guān)E10312登公司品牌業(yè)務(wù)終端流水持續(xù)高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來看公司產(chǎn)品提質(zhì)+FY2024PE132024（2023年上海金交所Au99992024PE132024年P(guān)E13圖表26：重點(diǎn)公司估值表（億元，%，倍）PEPE23E 24E22A24E23E22A歸母凈利潤(rùn)（億元）股利市值（億元）評(píng)級(jí)公司運(yùn)動(dòng)鞋服中高端服飾大眾服飾

安踏體育 買入 2091.9 44% 75.9 95.9 121.4 25.1 19.8 李寧 買入 472.6 29% 40.6 31.5 34.2 10.6 13.6 特步國(guó)際 買入 114.9 51% 9.2 10.2 11.9 11.3 10.2 8.8361度 買入 74.6 0% 9.5 11.6 9.1 5.9滔搏 買入 363.4 103% 24.5 18.4 24.1 13.5 18.0 13.7波司登 買入 382.9 77% 20.6 21.4 16.9 16.3 12.9比音勒芬 買入 172.6