金融市場與企業(yè)開展中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院龐紅一、金融與金融市場二、金融市場的功能三、金融市場的架構(gòu)四、金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、金融與金融市場〔一〕金融環(huán)境—全球化與財富格局〔二〕金融地們—經(jīng)濟(jì)的中心〔三〕金融泡沫—高估的資產(chǎn)價錢〔四〕金融游資—短期資本流動二、金融市場的功能〔一〕宏觀調(diào)控市場失靈經(jīng)濟(jì)周期通貨膨脹宏觀調(diào)控的手段存款預(yù)備金率再貼現(xiàn)率公開市場操作道義勸告和窗口指點例如：央行加息中國人民銀行5月18日宣布，從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款預(yù)備金率0.5個百分點并上調(diào)存款利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點……目的1、加強(qiáng)銀行體系流動性管理2、引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長3、堅持物價程度的根本穩(wěn)定。美國的宏觀調(diào)控1、由聯(lián)邦公開市場委員會FOMC決議貨幣政策2、每年在固定的時間舉行8次會議并決議貨幣政策的走向和聯(lián)邦基金利率。3、聯(lián)邦基金利率是指商業(yè)銀行把在聯(lián)儲賬戶資金拆出的隔夜拆借利率。4、聯(lián)邦基金利率并非強(qiáng)迫執(zhí)行，而由FOMC經(jīng)過公開市場操作來使得市場利率到達(dá)目的。5、由此對短長期利率、匯率最終乃至經(jīng)濟(jì)根本面產(chǎn)生影響〔二〕資源配置資金盈余部門資金短缺部門資金利用效率低資金利用效率高〔三〕發(fā)現(xiàn)價錢-股票賬面價值是企業(yè)資產(chǎn)的歷史成本內(nèi)在價值是企業(yè)未來收益的折現(xiàn)市場價格是投資者對企業(yè)預(yù)期收益的反映，也是對企業(yè)真實價值的發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價錢-其他金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品的內(nèi)在價值取決于其未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的多少市場經(jīng)過供求關(guān)系決議金融產(chǎn)品的價錢，實踐上對投資者預(yù)期和各種信息的綜合定價效率越高，金融產(chǎn)品的價錢越接近其內(nèi)在價值定價效率—市場的有效性強(qiáng)有效市場價格反應(yīng)了所有公開與未公開的信息金融產(chǎn)品的價格等于其真實價值中度有效市場價格反應(yīng)了歷史信息和當(dāng)前所有公開的信息投資者可以根據(jù)內(nèi)部信息獲利弱有效市場價格包含了歷史的所有信息投資者可以根據(jù)當(dāng)前信息獲利定價效率的含義資金是按照金融資產(chǎn)的價錢或收益率的指引在不同部門之間流動。金融市場的定價功能有助于市場資源配置功能的實現(xiàn)定價效率越高，資源配置的效率就越高〔四〕風(fēng)險轉(zhuǎn)移與分散經(jīng)過不同的金融產(chǎn)品組合，把原有的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到其他投資人，最終實現(xiàn)自我風(fēng)險的分散化與最小化。分散金融資產(chǎn)價錢變動風(fēng)險：如經(jīng)過外匯掉期預(yù)防未來匯率變動的風(fēng)險分散現(xiàn)實生活中的各種風(fēng)險：保險和新興的合成CDO產(chǎn)品SyntheticCDO-案例分析〔1〕CDO-collateralizeddebtobligation抵押債務(wù)債券美國一商業(yè)銀行發(fā)行了面值為10億美圓的合成CDO，該CDO包括以下條款：1，投資者認(rèn)購的10億美圓將被投資于美國國債或AAA級公司債，用以償付利息。2，投資者還將得到銀行支付的一筆2億美圓保費，保險標(biāo)的為該銀行100億貸款。3，假設(shè)該銀行該筆貸款的損失率低于5%，投資者未來將得到利息收入、保費和到期歸還的本金。SyntheticCDO-案例分析〔2〕4.假設(shè)在債券到期前，銀行的損失率超越5%，將以債券投資者投資的10億美圓加收益為上限，賠償銀行超額損失。債券的投資者最終得到的是支付完保險賠償?shù)谋窘鹄⒑捅ＹM。案例小結(jié)1、經(jīng)過金融工具轉(zhuǎn)移了銀行貸款資產(chǎn)的風(fēng)險2、經(jīng)過發(fā)行債券方式，使得風(fēng)險在眾多投資值者之間分散3、并沒有傳統(tǒng)保險公司的參與〔五〕提供流動性金融市場的存在可以協(xié)助金融資產(chǎn)持有者將資產(chǎn)售出、變現(xiàn)，因此發(fā)揚提供流動性功能。流動性可以定義為投資者可以在多大程度上以相對較低的本錢和便利的方式買賣金融資產(chǎn)〔六〕群眾消費經(jīng)過資產(chǎn)證券化的方式，把個人消費信貸轉(zhuǎn)化為市場債券，從而實現(xiàn)市場為個消費融資的目的。常見的資產(chǎn)證券化方式有住房貸款資產(chǎn)證券化、汽車貸款資產(chǎn)證券化、信譽(yù)卡貸款資產(chǎn)證券化。〔七〕促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長的三大前提：1.市場(Market)有效的市場能提高資源配置的效律，可以促使儲蓄轉(zhuǎn)化為投資2.產(chǎn)權(quán)(PropertyRights)有效的產(chǎn)權(quán)維護(hù)是人們從事經(jīng)濟(jì)活動的保證，為各種經(jīng)濟(jì)活動、科學(xué)發(fā)現(xiàn)提供鼓勵3.貨幣交換〔Monetaryexchange)穩(wěn)定的貨幣體系是一切買賣的根底三、金融市場的架構(gòu)〔一〕金融市場-產(chǎn)品視角金融市場資金市場貨幣市場資本市場外匯市場保險市場黃金市場金融衍生品市場〔二〕金融市場-產(chǎn)品視角貨幣市場銀行信貸市場銀行貸款同業(yè)拆借市場短期資金票據(jù)市場銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場各種票據(jù)短期國債市場短期國債可轉(zhuǎn)讓大額存單市場各種大額存單回購市場各期限的國債(三〕金融市場-產(chǎn)品視角資本市場股票市場普通股優(yōu)先股債券市場長期國債長期公司債ABSMBSCDOABS:AssetsBackedSecurityMBS:MortgageBackedSecurity兩者均是采用資產(chǎn)證券化的方式將個人貨款轉(zhuǎn)化為債券(四〕金融市場-產(chǎn)品視角金融衍生工具市場遠(yuǎn)期市場期貨市場期權(quán)市場掉期市場外匯利率權(quán)益國債(五〕美國金融市場NYSENasdaq電子板市場粉紅板市場非主流報價市場上市要求高低(六〕跨越金融市場的產(chǎn)品可贖回債券：發(fā)債人可以在一定條件下贖回債券，通常情況下是利息下降后，債券價錢上升，發(fā)債人發(fā)行新債贖回舊債以降低融資本錢。普通債券看漲期權(quán)可贖回債券〔七〕金融市場-價值視角企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債：固定收益的各種債券優(yōu)先股：債券和權(quán)益的結(jié)合普