數(shù)碼港元研發(fā)進展及應用展望數(shù)碼港元研發(fā)進展及應用展望工銀亞洲研究研研究報告歡迎掃碼關注歡迎掃碼關注1數(shù)碼港元研發(fā)進展及應用展望一、香港金管局數(shù)碼港元探索歷程香港金管局數(shù)碼港元探索始于2017年，研發(fā)范圍覆蓋從跨境合作到本地應用、從批發(fā)層面到零售層面等多維度、（一）全球領先研究批發(fā)層面央行數(shù)字貨幣根據(jù)國際清算銀行有關央行數(shù)字貨幣的定義，批發(fā)層面央行數(shù)字貨幣主要面向大型金融機構發(fā)行，應用場景為大額的LionRock項目。這個概念驗證項目旨在2HubCenter”，以下簡稱BISIH）轄下香港中心于2021年加入項目，共同探索在大額支付、貨幣兩頭結算和跨境支付方面的應用。（二）積極探索零售層面央行數(shù)字貨幣技術方案根據(jù)國際清算銀行有關央行數(shù)字貨幣的定義，零售層面央行數(shù)字化貨幣面向所有居民及公司發(fā)行，主要應用場景為小額零售交易。憑借早期在批發(fā)層面央行數(shù)字貨幣研究方面積累的知識和經驗，香港金管局于2021年6月宣布在“金聯(lián)同BISIH轄下香港中心開展“Aurum”3項目，研究零售層面央行數(shù)字貨幣的高層次技術設計問題。（三）面向全社會討論數(shù)碼港元的潛在方案2021年10月，香港金管局發(fā)布了關于零售層面央行數(shù)皮書以香港金管局與國際結算銀行創(chuàng)新樞紐下屬香港中心聯(lián)合研究的零售層面央行數(shù)字貨幣模型為基礎，探討潛在技香港金管局發(fā)布題為《從政策及設計角度看數(shù)碼港元》的討論文件，探討零售層面央行數(shù)字貨幣帶來的潛在效益與挑戰(zhàn)、以及“數(shù)碼港元”用例。討論文件邀請公眾人士對廣泛政策3ProjectAurum項目由3（四）確定數(shù)碼港元三軌道規(guī)劃—邁出新一步》的政策立場文件，闡述對零售層面央行數(shù)字貨幣的政策立場及未來發(fā)展發(fā)向，并宣布采取“三軌道”方段，香港金管局制定計劃，開發(fā)“數(shù)碼港元”兩層式結構中與“第一軌道”并行深入研究用例，通過與銀行、業(yè)界等不道”目標是適時推出數(shù)碼港元，通過歸納第一及第二軌道的4金管局宣布將于2024年啟動數(shù)碼港元先導計劃第二階段，拓展探索企業(yè)、跨境支付、區(qū)塊鏈互動等其他新用例。二、目前“數(shù)碼港元”的技術路線框架根據(jù)香港金管局發(fā)布的技術白皮書，數(shù)碼港元的指導原圖表3提出由批發(fā)系統(tǒng)和零售系統(tǒng)組成的兩層架構分發(fā)模式。該設計旨在使批發(fā)和零售系統(tǒng)通過最少信息交換充分解耦，中介機構可以幫助批發(fā)系統(tǒng)抵御來自零售系統(tǒng)的網(wǎng)絡攻擊，保護央行數(shù)字貨幣發(fā)行過程免受潛在攻擊。具體而言：1.批發(fā)系統(tǒng)：發(fā)行和贖回數(shù)碼港元。批發(fā)系統(tǒng)基于分布式賬本技術，只能由中央銀行（香港特區(qū)自行制定貨幣金融（商業(yè)銀行和支付服務商）訪問，用于香港金管局和中介機5構之間、中介機構本身之間的交易，以及將央行數(shù)字貨幣存在綜合賬戶以轉移到零售系統(tǒng)。2.零售系統(tǒng)：分發(fā)和流通數(shù)碼港元。零售系統(tǒng)只能由中介機構和配備移動錢包應用程序的普通公眾用戶訪問。在兩后由中介機構幫助在公眾中分發(fā)和流通央行數(shù)字貨幣。只有中央銀行可以創(chuàng)建和銷毀央行數(shù)字貨幣，作為網(wǎng)關的中介機構是批發(fā)和零售系統(tǒng)之間傳遞交易和信息的唯一通信渠道，（二）發(fā)行機制：三種可能的發(fā)行機制1.硬幣模式：銀行繳交美元兌換成數(shù)碼港元。該模式沿用現(xiàn)行港元硬幣及10元紙幣的發(fā)行框架，委任代理銀行處理與分發(fā)零售層面數(shù)碼港元相關、所有面向客戶的程序。具6理銀行首先要向香港金管局繳交1美元以換取數(shù)碼港元，再以電子方式將7.80港元等值的數(shù)碼港元轉賬予客戶（見圖圖表5：向香港金管局繳交美元轉換成數(shù)碼2.紙幣模式：銀行繳交美元換取負債證明書。該模式沿用現(xiàn)行紙幣（10元紙幣除外）的發(fā)行框架，即通過發(fā)鈔銀行碼港元時，指定銀行須先向香港金管局繳交1美元以換取7.80港元等值的負債證明書，才可以向存戶發(fā)行7.80港元73.總結余模式：銀行將現(xiàn)有總結余換作數(shù)碼港元。該模式下，指定銀行把在香港金管局的結算賬戶結余轉換為數(shù)碼港元，類似于向認購銀行發(fā)行外匯基金票據(jù)及債券的做法。總結余是貨幣基礎的組成部分（香港貨幣基礎共有四個組成部分，分別是：負債證明書、政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣、總結余、外匯基金票據(jù)及債券上述轉換實質是貨幣基礎組圖表7：通過轉換在香港金管局所持有總結余為數(shù)比較以上三種發(fā)行機制，硬幣模式具有突出兩個特點。8一則，該模式下，香港金管局是唯一發(fā)行數(shù)碼港元的機構，并可保留由代理銀行處理面向客戶分發(fā)數(shù)碼港元相關工作對銀行間流動性的擾動。三、數(shù)碼港元第二軌道研發(fā)進展及應用場景展望（一）數(shù)碼港元第二軌道研發(fā)進展支付和科技界的入選公司將進行首輪試驗，深入研究“模擬結算和存款三大類。9服務和發(fā)放政府補貼等。（1）可編程支付場景。可編程支付是指在滿足預設條件下，數(shù)碼港元按照指令程序完成一系列付款操作。數(shù)碼港元可以通過加載智能合約實現(xiàn)可編程性，使其在安全合規(guī)的前提下，按交易雙方預定條件進行自動支付，以實現(xiàn)更多創(chuàng)新業(yè)務模式。目前重點關注四類應用：特定條件下的預約支付，縮減銀行開戶及業(yè)務辦理的中間環(huán)節(jié)（見圖表9實現(xiàn)貨幣發(fā)行端對終端商戶的垂直服務和監(jiān)在開展促銷和廣告活動中需投入較高的運營和技術成本。數(shù)碼港元可提供普惠、便捷的數(shù)字化應用平臺，在貨幣層面為全社會經營主體提供無差別的商戶獎賞基礎設施，在打造公平競爭環(huán)境，尤其是推動中小企業(yè)發(fā)展方面可望發(fā)揮積極作發(fā)放政府補貼場景。香港特區(qū)政府每年會結合不同社會情期間推出的各類企業(yè)紓困和消費券計劃。數(shù)碼港元的可編提高資金監(jiān)測和運營效率。投資交易應用場景。投資交易業(yè)務對中介服務和專業(yè)流準入端，投資者可通過數(shù)字身份憑證，縮短多層中介的溝通和運營流程；在發(fā)行端，投資機構可以應用智能合約快速發(fā)端，投資者可以通過智能合約設定特定的投資期限和目標回司在參與數(shù)碼港元試點的過程中，通過智能合約打造了執(zhí)行性較高的交易流程（見圖表10為進一步通過數(shù)碼港元重構投資應用場景探索了可行路徑。（2）離線支付場景。離線支付是指模擬數(shù)碼港元在離線環(huán)境下執(zhí)行付款指令，能夠滿足低信號或無信號場景的特殊中單離線支付指交易雙方在一方沒網(wǎng)情況下也能完成支付交易，雙離線支付是指交易雙方都離線也能支付，如數(shù)字人民幣的雙離線觸碰支付。中國工商銀行（亞洲）作為離線支在單離線條件下實現(xiàn)實時交易支付，為長者、兒童等提供個性化、普惠化服務。（3）全面支付場景。全面支付是指向數(shù)碼港元賦予法紙幣的優(yōu)點在于，不僅可以消除以結算為目的的頻繁流動性管理付款，也使得消費者和商家能繞過中介機構進行高效結算、降低交易成本。據(jù)了解，某銀行正在探索使用私人區(qū)塊鏈在消費者和商家之間進行數(shù)碼港元交易，利用自身客戶資源優(yōu)勢打造封閉網(wǎng)絡生態(tài)，前瞻應對數(shù)碼港元的全面法幣化環(huán)境。2.結算類應用。結算類應用有代幣化資產結算和Web3交（1）代幣化資產場景。代幣化資產結算是指將商品、股票、房地產或其他資產轉換成代幣，實現(xiàn)所有權的可分割性和流動性。在前期試點中，香港金管局在銀行和企業(yè)層面驗證了代幣化資產的可操作性，銀行可以使用數(shù)碼港元向房地產所有者授予房屋信貸額度，將財產留置權代幣用作發(fā)放住宅抵押貸款的抵押品，并將貸款金額以數(shù)碼港元貸記給所有者。除此之外，有些公司積極探索多維度資產代幣化場景，如資產認捐權、擔保貸款等，有望為金融業(yè)務創(chuàng)新打開了廣闊的想象空間。（2）Web3交易結算場景。Web3.0交易結算場景是指實現(xiàn)數(shù)碼港元與Web3.0網(wǎng)絡的聯(lián)通，在香港特區(qū)政府積極推動Web3.0和虛擬資產業(yè)態(tài)發(fā)展的背景下，數(shù)碼港元可以成為傳統(tǒng)法幣經濟與Web3.0經濟體系的橋梁。從技術路徑來看，數(shù)碼港元需在完成“封裝4”后才可在Web3.0網(wǎng)絡購買代表實體物品的數(shù)字資產（見圖表11）。通過“封裝”后的數(shù)碼港元可安全跨鏈使用，聯(lián)通各類非原生區(qū)塊鏈，滿足廣4這里的“封裝”是指將數(shù)碼港元轉換成一種代幣的過程，以便另一個區(qū)塊鏈使用。因為區(qū)代幣化存款通過將現(xiàn)金存款轉換為代幣資產，實現(xiàn)在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡中的支付和交易。通過使用代幣化存款進行數(shù)碼結算，能夠有效規(guī)避傳統(tǒng)資產證券化業(yè)務的繁瑣流程和高昂成本，幫助企業(yè)在鎖定期限收益的前提下，提高資產流動性。比如，有些公司通過合作實現(xiàn)了代幣化存款在企業(yè)內部的支付交易測試，有些探索使用代幣化存款在各種場景中實現(xiàn)有關on-us5和跨鏈支付業(yè)務的實時性和互操作性。與此同時，代幣化存款在央行與商行的批發(fā)型網(wǎng)絡中也有廣闊場景，可以有效縮減現(xiàn)有央行貨幣政策的流程，進一步提供全天候結（二）數(shù)碼港元應用前景展望當前，香港金管局表示尚未對推出數(shù)碼港元作出決定，但已明確采取三軌道方式為將來發(fā)行數(shù)碼港元做好準備，目前正持續(xù)推動第二軌道用例探索，并于2023年10月發(fā)布數(shù)碼港元或可在可編程性，代幣化及即時交收三方面為現(xiàn)有支付生態(tài)系統(tǒng)帶來獨特價值，但由于先導計劃下的試驗均是在受控環(huán)境下以小規(guī)模形式進行，因此需要進一步研究以評估這些效益能否在實際場景大規(guī)模應用。與此同時，香港金管局也已于2023年10月成立央行數(shù)字貨幣專家小組，促進政府、業(yè)界和學術界加強央行數(shù)字貨幣研究合作。展望未來，數(shù)碼港元研發(fā)是香港全面打造Web3.0中心和建設金融科技樞紐的重要舉措。隨著消費者對數(shù)字支付方式的接受度不斷提高，數(shù)碼港元有望在零售支付場景上擁有更多應用空間，例如數(shù)碼港元可以成為實體店鋪和電子商務平臺的流行支付選擇之一，數(shù)碼港元的可編程性使得支付過程