第十二章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯與匯率一、外匯概述外匯（ForeignExchange）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，是國(guó)際金融最基本的概念之一。我們可以從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)含義上的外匯是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)，將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的過(guò)程。靜態(tài)含義的外匯，是指為清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義與狹義之分:

廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯：狹義的外匯是指以外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的、能用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。

一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：⑴自由兌換性；⑵可接受性；⑶可償付性。二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價(jià)，是指將一個(gè)國(guó)家貨幣折算為另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，或者是用一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上常用的標(biāo)價(jià)方法有三種：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。

1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)

直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（如1、100、10000）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。

2．間接標(biāo)價(jià)法(1ndirectQuotation)

間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（如1、100、10000）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為若干單位的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。

3．美元標(biāo)價(jià)法(U．S．DollarQuotation)美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)兌換多少其他國(guó)家貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。（二）匯率分類

1.買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。

2．即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。

3．基礎(chǔ)匯率和套算匯率基礎(chǔ)匯率（BasicExchangeRate）是指一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣（通常是指本國(guó)在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算中使用最多，在外匯儲(chǔ)備中占比重最大的可自由兌換貨幣）之間的匯率，該匯率是本幣與其它各種貨幣之間匯率套算的基礎(chǔ)。套算匯率（CrossExchangeRate）是指在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。

4．電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按匯兌工具的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。

5.名義匯率和實(shí)際匯率根據(jù)匯率的形成與物價(jià)水平的關(guān)系，一般將匯率分為名義匯率和實(shí)際匯率。6.按外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)看，劃分為開(kāi)盤匯率和收盤匯率

第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)

一、金本位下匯率的決定與變動(dòng)

金本位制度是以黃金為本位貨幣的貨幣制度，包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制，金幣本位制是典型的金本位制。在金幣本位制下，各國(guó)都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，即法定含金量（GoldContent）。兩國(guó)貨幣的價(jià)值量之比就直接而簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為他們的含金量之比，稱為鑄幣平價(jià)（MintParity）或法定平價(jià)（ParofExchange）。鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣之間匯率的價(jià)值基礎(chǔ)。鑄幣平價(jià)與外匯市場(chǎng)上的實(shí)際匯率是不相同的。在金幣本位制下，匯率波動(dòng)的規(guī)則是：匯率圍繞鑄幣平價(jià)，根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。當(dāng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)或低于黃金輸入點(diǎn)時(shí)，就會(huì)引起黃金的跨國(guó)流動(dòng)，從而自動(dòng)地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的幅度之內(nèi)。在金本位制下，各國(guó)每單位貨幣都規(guī)定了一定的含金量，因此各國(guó)貨幣的兌換比率就取決于各國(guó)貨幣所包含的含金量，比如：￡1含金量為113.0016格令黃金，$1含金量為23.22格令黃金，則：￡1=$4.8665兩種貨幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。匯率就在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±運(yùn)費(fèi)+0.03-0.03$4.8665$4.8965美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)二、紙幣本位下的匯率決定紙幣制度是金本位制度崩潰后產(chǎn)生的一種貨幣制度。紙幣本位下匯率的決定依然是以價(jià)值為基礎(chǔ)的，它的本質(zhì)還是兩國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量之比。在紙幣本位下，匯率無(wú)論是固定還是浮動(dòng)，由于紙幣本身的特點(diǎn)使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)，外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化會(huì)引起匯率的變化。同時(shí)，外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，波動(dòng)可以變得無(wú)止境，任何能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素都會(huì)造成匯率的波動(dòng)。三、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）國(guó)際收支（二）相對(duì)通貨膨脹率（三）相對(duì)利率水平（四）市場(chǎng)預(yù)期與外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（五）政府的干預(yù)（六）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率四、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響1.貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響2.貶值對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響3.貶值對(duì)就業(yè)水平的影響4.貶值對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響第三節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念與種類外匯市場(chǎng)是外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是由外匯供給者、外匯需求者、買賣外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。外匯買賣主要有兩種類型：一是本幣與外幣之間的買賣；另一類是各種外匯之間的買賣。外匯市場(chǎng)按組織形式的不同，分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)；外匯市場(chǎng)按照交易對(duì)象的不同，分為銀行間外匯市場(chǎng)和客戶市場(chǎng)；外匯市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)范圍不同，分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)。二、外匯市場(chǎng)的參與主體

1．外匯銀行2．外匯經(jīng)紀(jì)人3．客戶4．中央銀行三、外匯交易方式

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）又稱現(xiàn)匯交易，是指在買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）又稱期匯交易，是在外匯買賣成交后，根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。常見(jiàn)的遠(yuǎn)期外匯交易交割期限一般由1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，長(zhǎng)的可達(dá)12個(gè)月。（三）外匯套利交易

套利（InterestArbitrage）又稱利息套匯，是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。套利主要形式有兩種：1.非拋補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage)又稱為非抵補(bǔ)套利，是指把短期資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)往利率較高的市場(chǎng)，從而牟取利差收益。2.拋補(bǔ)套利(CoveredInterestArbitrage)又稱為抵補(bǔ)套利。是指套利者在把資金從利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家的同時(shí)，還通過(guò)在外匯市場(chǎng)上賣出遠(yuǎn)期高利貨幣，以防范匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（四）外匯掉期交易

外匯掉期交易是指同時(shí)包含一筆即期外匯交易和一筆幣種、數(shù)額相同但方向相反的遠(yuǎn)期交易的一種合約，即在購(gòu)買一筆即期外匯的同時(shí)又出售一筆數(shù)額相同的、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯，或在出售一筆即期外匯的同時(shí)購(gòu)入相同數(shù)額、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯。

(五)外匯期貨交易

外匯期貨(ForeignExchangeFutures)交易是指在固定的貨幣交易場(chǎng)所，交易雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式買賣期貨合約的一種外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。20世紀(jì)70年代中期，由于浮動(dòng)匯率制的出現(xiàn)，外匯期貨交易是在傳統(tǒng)商品期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種新型的金融期貨業(yè)務(wù)。它目前，全世界有幾十個(gè)國(guó)