20042010440/1400/200ETF約十家基金公司籌備在香港推出虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF20231222）（），ETF（ETF）。ETF（VSF）5SEC。投資建議自2009ETFETF（Coinbase、）（MarathonDigital）（MicroStrategy）風(fēng)險(xiǎn)提示事件2024年月11（SEC）ETF11只ETF比特幣現(xiàn)貨ETFETFETFETFETF相比于傳統(tǒng)的買(mǎi)幣投資方式，比特幣現(xiàn)貨ETF具有以下優(yōu)勢(shì)：1、2、ETFETF3、ETFPurposeBitcoinETF(BTCC（TFSA）（RRSP）表1：比特幣現(xiàn)貨ETF對(duì)比現(xiàn)貨比特幣比特幣現(xiàn)貨ETF比特幣現(xiàn)貨所有權(quán)購(gòu)買(mǎi)ETF份額，該ETF擁有實(shí)物結(jié)算的比特幣實(shí)際擁有比特幣交易場(chǎng)所在受?chē)?yán)格監(jiān)管的證券交易所上市加密貨幣交易所便捷性通過(guò)傳統(tǒng)金融賬戶(hù)直接交易經(jīng)過(guò)一道現(xiàn)金轉(zhuǎn)換或加密貨幣轉(zhuǎn)換再交易錢(qián)包等基礎(chǔ)知識(shí)無(wú)需需要風(fēng)險(xiǎn)保障強(qiáng)普通或弱資料來(lái)源：公開(kāi)資料，國(guó)信證券（香港）研究部比特幣現(xiàn)貨ETF對(duì)比期貨ETFETF（CME）在2017年12SECProSharesBitcoinStrategyETFBITOETFETFETFETF。表2：比特幣現(xiàn)貨ETF對(duì)比比特幣期貨ETF比特幣現(xiàn)貨ETF比特幣期貨ETF底層標(biāo)的資產(chǎn)持有比特幣持有與比特幣相關(guān)的期貨合約表現(xiàn)影響因素跟蹤比特幣的價(jià)格表現(xiàn)受合約市場(chǎng)動(dòng)態(tài)影響流動(dòng)性需求交易更加頻繁，在合約臨期時(shí)進(jìn)行展期，流動(dòng)性管理流程更加復(fù)雜潛在價(jià)格差異通常密切跟蹤比特幣的現(xiàn)貨價(jià)格受到合約市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和合約到期日的影響，可能與比特幣現(xiàn)貨價(jià)格存在顯著差異敞口和風(fēng)險(xiǎn)比特幣價(jià)格波動(dòng)的直接敞口。風(fēng)險(xiǎn)主要與比特幣的價(jià)格波動(dòng)有關(guān)比特幣價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)的間接敞口可能受到比特幣波動(dòng)性和合約市場(chǎng)復(fù)雜性（例如杠桿和到期日）的影響操作復(fù)雜度需要用于存儲(chǔ)比特幣的基礎(chǔ)架構(gòu)需要期貨合約交易和合約市場(chǎng)方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)資料來(lái)源：幣安，國(guó)信證券（香港）研究部比特幣現(xiàn)貨ETF已經(jīng)在其他市場(chǎng)推出SEC2020年6ETC（ETCGroupPhysicalBitcoin）2021年月，PurposeInvestmentsBitcoinETF；2021年QRCapital北美首支比特幣現(xiàn)貨ETF-PurposeBitcoinETF(BTCC)PurposeBitcoinETFBTCCPurposeInvestmentsInc.2021（TSX）1BTCC包括BTCC（、BTCC.B（）BTCC.U（）BTCC.J（碳中和理念）。ETFBTCBTCC/）BTCPurposeInvestmentsInc.BTCBTCCGeminiTrustCompany以及CoinbaseCustodyTrustCompanyBitLicenseCoindesk（NAV），CoindeskBTCC于2021年2月18日正式上市交易，根據(jù)多倫多證券交易所（TSX）數(shù)據(jù)顯示，BTCC全天成交量超過(guò)965萬(wàn)股，位居該交易所當(dāng)日所有品種成交量前10，首日成交額高達(dá)1.65億美元，占加拿大股市日均成交額104億美元的1.6%，遠(yuǎn)高于加拿大新上市ETF首日的平均成交量。按最近一個(gè)交易日成交量排名的10大ETF里面，BTCC.U以及BTCC.B排名第五和第十，成交股數(shù)分別為1152017股和389313股。圖1：PurposeBitcoinETF(BTCC)走勢(shì)與比特幣（美元）基本貼合，總體波動(dòng)表現(xiàn)一致16 8000014 7000012 6000010 500008 400006 300004 200002 100002021/2/252021/3/252021/4/252021/2/252021/3/252021/4/252021/5/252021/6/252021/7/252021/8/252021/9/252021/10/252021/11/252021/12/252022/1/252022/2/252022/3/252022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/252023/4/252023/5/252023/6/252023/7/252023/8/252023/9/252023/10/252023/11/252023/12/252024/1/25BTCCCNEQUITY 比特幣右軸）資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)信證券（香港）研究部圖2：BTCC持有比特幣數(shù)量60000500004000030000200001000017/2/202117/3/202117/2/202117/3/202117/4/202117/5/202117/6/202117/7/202117/8/202117/9/202117/10/202117/11/202117/12/202117/1/202217/2/202217/3/202217/4/202217/5/202217/6/202217/7/202217/8/202217/9/202217/10/202217/11/202217/12/202217/1/202317/2/202317/3/202317/4/202317/5/202317/6/202317/7/202317/8/202317/9/202317/10/202317/11/202317/12/202317/1/2024資料來(lái)源：Purposeinvest官網(wǎng)，國(guó)信證券（香港）研究部表3：比特幣現(xiàn)貨ETF按資產(chǎn)規(guī)模排名（美國(guó)除外）國(guó)家或地區(qū)現(xiàn)貨ETF名稱(chēng)基金資產(chǎn)規(guī)模（億美元）加拿大PurposeBitcoinETF(BTCC)15.0德國(guó)ETCGroupPhysicalBitcoin(BTCE)11.247澤西CoinSharesPhysicalBitcoin(BITC)5.870瑞士21SharesBitcoinETP(ABTC)5.236加拿大CIGalaxyBitcoinETF(BTCX)4.977澤西WisdomTreePhysicalBitcoin(BTCW)3.015列支敦士登VanEckBitcoinETN(VBTC)2.843加拿大FidelityAdvantageBitcoinETF(FBTC)2.837加拿大3iQCoinSharesBitcoinETF(BTCQ)1.798加拿大EvolveBitcoinETF(EBIT)1.676資料來(lái)源：Bloomberg，coingecko（數(shù)據(jù)截止20231218），國(guó)信證券（香港）研究部10年申請(qǐng)拉鋸戰(zhàn)終于結(jié)束，比特幣融入傳統(tǒng)金融體系自2013（Gemini）WinklevossSECETFVanEck、SolidX、Bitwise、ArkInvest、WisdomTreeValkyrie（SEC）ETFSECETF2023年SECETF20238SEC2024年1月11（SEC）ETF11只10表4：8家知名機(jī)構(gòu)再次申請(qǐng)了比特幣現(xiàn)貨ETF發(fā)行人ETF名稱(chēng)過(guò)往申請(qǐng)時(shí)間ARK，21SharesARK21SharesBitcoinETF2021/6、2022/05、2023/04BlackRockiSharesBitcoinTrust2023/06BitwiseAssetManagementBitwiseBitcoinETPTrust2021/10、2023/06InvescoInvescoGalaxyBitcoinETF2021/09、2023/06VanEckVanEckBitcoinETF2018/06、2022/10、2022/06、2023/06WisdomTreeWisdomTreeBitcoinTrust2021/03、2022/01、2023/06ValkyrieValkyrieBitcoinFund2021/01、2023/06FidelityWiseOriginBitcoinTrust2021/03、2023/06資料來(lái)源：美國(guó)SEC，國(guó)信證券（香港）研究部ETF費(fèi)用：影響投資者選擇的關(guān)鍵因素ETF3-12iSharesBitcoinTrust（IBIT）前120.12%，1250FidelityWiseOriginBitcoinTrust（FBTC）2024年731ETF7FBTC、BITB、ARKBBTCO、EZBCBRRR、1.5DEFI0.9%以及0.25表5：11只比特幣現(xiàn)貨ETF管理費(fèi)用對(duì)比ETF代碼管理費(fèi)用（減免條款之后）管理費(fèi)減免條款托管機(jī)構(gòu)GrayscaleBitcoinTrustGBTC1.50–CoinbaseiSharesBitcoinTrustIBIT0.12)12個(gè)月或50億美元CoinbaseFidelityWiseOriginBitcoinTrustFBTC0.0)截止2024/07/31FidelityDIgitalBitwiseBitcoinETPTrustBITB0.0)6個(gè)月或10億美元CoinbaseARK21SharesBitcoinETFARKB0.0)6個(gè)月或10億美元CoinbaseVanEckBitcoinETFHODL0.25–GeminiInvescoGalaxyBitcoinETFBTCO0.0)6個(gè)月或5億美元CoinbaseFranklinBitcoinETFEZBC0.0)截止2024/08/02或10億美元CoinbaseValkyrieBitcoinFundBRRR0.0)前三個(gè)月CoinbaseWisdomTreeBitcoinTrustBTCW0.0)6個(gè)月或10億美元CoinbaseHashdexBitcoinETFDEFI0.90–BitGo注：6/1210/50506/125/10億美元資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)信證券（香港）研究部上市首日表現(xiàn)亮眼2024年111，10ETFHashdexHashdexBitcoinSEC10ETF首日46GBTCIBITFBTCETF23.35、10.417.151月17123日，10ETF100200圖3：10只比特幣現(xiàn)貨ETF每日成交額（億美元）5045403530252015105011/1/202412/1/202416/1/202417/1/202418/1/202419/1/202422/1/202423/1/202424/1/202425/1/202426/1/2024資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)信證券（香港）研究部GBTC轉(zhuǎn)為比特幣現(xiàn)貨ETF上市之后帶來(lái)大量拋售ETFGBTC，GBTCBitMeXGBTC50.412GBTC（NAV）GBTCGBTCCoinbase6OTCQX.US2GBTCGBTCNAV圖4：灰度信托GBTC資產(chǎn)凈值溢價(jià)/折價(jià)160200080200080604020020402015/12/12016/12/12017/12/12018/12/12019/12/12020/12/12021/12/12022/12/12023/12/111---60資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)信證券（香港）研究部2021年2GBTCGBTC2015年OTCQX.USGBTC在GBTCGBTCGBTC份額，在6自2021年2GBTCETF20212GBTCGBTC2022，GBTC在2022年12502023年GBTCGBTC01.5ETF0GBTC貝萊德旗下的比特幣現(xiàn)貨ETF資產(chǎn)規(guī)模突破20億美元與灰度GBTC9583.863.712021.86FBTC19.42IBITFBTCPurposeBitcoinETF(BTCCETCGroupPhysicalBitcoin(BTCE14和10.32表6：10只比特幣現(xiàn)貨ETF資金流入/出以及資產(chǎn)規(guī)模（百萬(wàn)美元）IBITFBTCBITBARKBBTCOEZBCBRRRHODLBTCWGBTC總計(jì)資產(chǎn)規(guī)模2185.91941.6570.4604.6287.157.3110.7123.68.520843.8資金流入/出2173.41925.8588.3596.4282.959.5112.855.26.3-5041.2759.42024/01/11111.7227.0237.965.317.450.129.410.61.0-95.1655.22024/01/12386195.317.439.828.40.020.20.00.0-484.1203.12024/01/15N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A2024/01/16212.7102.050.2122.331.90.015.37.30.0-594.4-52.62024/01/17371.4358.168.250.357.61.21.24.81.6-460.6453.82024/01/18145.5177.920.141.858.80.09.32.30.0-582.3-126.62024/01/19201.5222.356.762.663.40.010.414.22.9-590.443.52024/01/22260.6158.741.665.05.64.79.76.80.4-640.5-87.52024/01/23160.1157.726.361.80.01.10.02.20.0-515.3-106.02024/01/2466.2125.719.124.919.91.29.14.50.4-429.3-158.42024/01/25170.7101.020.016.10.00.06.5