PAGE84行業(yè)外部環(huán)境分析行業(yè)發(fā)展行業(yè)外部環(huán)境分析行業(yè)發(fā)展周期分析行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析各省市競爭力對比分析細(xì)分市場分析產(chǎn)業(yè)鏈上下游分析企業(yè)競爭格局分析重點(diǎn)企業(yè)分析行業(yè)貸款規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析行業(yè)融資需求及特征分析行業(yè)目標(biāo)授信客戶指引行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及風(fēng)險(xiǎn)評級行業(yè)評級：中度風(fēng)險(xiǎn)，適度介入2024年中國電力行業(yè)研究報(bào)告正文目錄第一章電力行業(yè)概述 PAGEREFToc319164755\h1一、電力行業(yè)定義與研究范圍 PAGEREFToc319164756\h1二、電力行業(yè)的主要特征分析 PAGEREFToc319164757\h1三、電力行業(yè)發(fā)展階段 PAGEREFToc319164758\h2第二章2024-2024年中國電力行業(yè)外部環(huán)境分析 PAGEREFToc319164759\h3一、經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164760\h3二、貨幣政策對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164761\h4三、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164762\h4四、行業(yè)外部環(huán)境綜合評價(jià) PAGEREFToc319164763\h8第三章2024-2024年中國電力行業(yè)經(jīng)營情況分析 PAGEREFToc319164764\h11一、中國電力行業(yè)整體經(jīng)營情況分析 PAGEREFToc319164765\h11（一）行業(yè)規(guī)模指標(biāo)分析 PAGEREFToc319164766\h11（二）行業(yè)經(jīng)營效益分析 PAGEREFToc319164767\h11二、中國電力行業(yè)市場供需形勢分析 PAGEREFToc319164768\h12（一）電力裝機(jī)容量分析 PAGEREFToc319164769\h13（二）發(fā)電情況分析 PAGEREFToc319164770\h14（三）機(jī)組利用小時(shí)情況分析 PAGEREFToc319164771\h14（四）用電情況分析 PAGEREFToc319164772\h15三、中國電力行業(yè)財(cái)務(wù)分析 PAGEREFToc319164773\h16四、中國電力行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價(jià) PAGEREFToc319164774\h19第四章2024-2024年中國電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 PAGEREFToc319164775\h21一、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)分析 PAGEREFToc319164776\h21二、上游煤炭行業(yè)及其對電力行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164777\h22（一）上游行業(yè)供給指標(biāo)分析 PAGEREFToc319164778\h22（二）上游煤炭價(jià)格變化分析 PAGEREFToc319164779\h22（三）上游行業(yè)變化對本行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164780\h23三、下游行業(yè)及其對電力行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164781\h24（一）下游需求市場結(jié)構(gòu)及運(yùn)行分析 PAGEREFToc319164782\h24（二）下游市場波動(dòng)對電力生產(chǎn)行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc319164783\h24四、行業(yè)對上下游結(jié)算模式分析 PAGEREFToc319164784\h24五、電力配套行業(yè)發(fā)展情況分析 PAGEREFToc319164785\h25六、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià) PAGEREFToc319164786\h28第五章2024-2024年中國電力行業(yè)區(qū)域競爭力對比分析 PAGEREFToc319164787\h30一、中國電力行業(yè)在全國的競爭力排名 PAGEREFToc319164788\h30（一）中國電力行業(yè)競爭力計(jì)算 PAGEREFToc319164789\h30（二）中國電力行業(yè)競爭力排名 PAGEREFToc319164790\h31二、中國電力行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域?qū)Ρ确治?PAGEREFToc319164791\h32（一）廣東省電力生產(chǎn)行業(yè)競爭力分析 PAGEREFToc319164792\h32（二）江蘇省電力生產(chǎn)行業(yè)競爭力分析 PAGEREFToc319164793\h34（三）河南省電力生產(chǎn)行業(yè)競爭力分析 PAGEREFToc319164794\h35（四）浙江省電力生產(chǎn)行業(yè)競爭力分析 PAGEREFToc319164795\h37（五）內(nèi)蒙古電力生產(chǎn)行業(yè)競爭力分析 PAGEREFToc319164796\h39第六章2024-2024年中國電力行業(yè)細(xì)分行業(yè)競爭力對比分析 PAGEREFToc319164797\h41一、中國電力行業(yè)細(xì)分行業(yè)競爭力分析 PAGEREFToc319164798\h41二、中國電力生產(chǎn)細(xì)分行業(yè)對比分析 PAGEREFToc319164799\h41（一）行業(yè)規(guī)模對比分析 PAGEREFToc319164800\h41（二）細(xì)分行業(yè)經(jīng)營水平對比分析 PAGEREFToc319164801\h42三、中國電力生產(chǎn)重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)分析 PAGEREFToc319164802\h42（一）火電行業(yè)運(yùn)行情況分析 PAGEREFToc319164803\h42（二）水電行業(yè)運(yùn)行情況分析 PAGEREFToc319164804\h44（三）核電行業(yè)運(yùn)行情況分析 PAGEREFToc319164805\h48（四）其他新能源運(yùn)行情況分析 PAGEREFToc319164806\h50第七章2024-2024年中國電力企業(yè)競爭格局分析 PAGEREFToc319164807\h53一、中國電力行業(yè)企業(yè)集中度分析 PAGEREFToc319164808\h53二、中國電力行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營分析 PAGEREFToc319164809\h54（一）不同規(guī)模企業(yè)市場份額對比分析 PAGEREFToc319164810\h54（二）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營情況對比分析 PAGEREFToc319164811\h54（三）不同規(guī)模企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析 PAGEREFToc319164812\h56三、中國電力行業(yè)不同所有制企業(yè)經(jīng)營分析 PAGEREFToc319164813\h56（一）不同所有制企業(yè)市場份額對比分析 PAGEREFToc319164814\h56（二）不同所有制企業(yè)經(jīng)營情況對比分析 PAGEREFToc319164815\h57（三）不同所有制企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析 PAGEREFToc319164816\h59四、中國電力重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營分析 PAGEREFToc319164817\h60五、中國電力行業(yè)企業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià) PAGEREFToc319164818\h66第八章2024-2024年中國電力行業(yè)貸款情況分析 PAGEREFToc319164819\h67一、中國電力行業(yè)信貸資金占用情況分析 PAGEREFToc319164820\h67二、中國電力行業(yè)貸款投向分析 PAGEREFToc319164821\h67（一）細(xì)分行業(yè)信貸投向分析 PAGEREFToc319164822\h67（二）區(qū)域信貸投向分析 PAGEREFToc319164823\h68三、中國電力行業(yè)融資需求與特征分析 PAGEREFToc319164824\h69四、中國電力行業(yè)貸款客戶結(jié)構(gòu)分析 PAGEREFToc319164825\h70（一）不同規(guī)模企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 PAGEREFToc319164826\h70（二）不同所有制企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 PAGEREFToc319164827\h70五、中國電力行業(yè)貸款情況總體判斷 PAGEREFToc319164828\h71（一）中國電力行業(yè)現(xiàn)有貸款分布情況綜述 PAGEREFToc319164829\h71（二）中國電力行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)整體評價(jià) PAGEREFToc319164830\h72第九章2024-2024年中國電力行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評級及授信指引 PAGEREFToc319164831\h73一、中國電力行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評級預(yù)測 PAGEREFToc319164832\h73二、中國電力行業(yè)授信指引 PAGEREFToc319164833\h73（一）行業(yè)總體授信原則 PAGEREFToc319164834\h73（二）細(xì)分行業(yè)授信原則 PAGEREFToc319164835\h74附錄 PAGEREFToc319164836\h78一、2024年中國大型發(fā)電企業(yè)名單 PAGEREFToc319164837\h78二、2024年中國中型發(fā)電企業(yè)100強(qiáng)名單 PAGEREFToc319164838\h79三、2024年中國重點(diǎn)電力項(xiàng)目名單 PAGEREFToc319164839\h82圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：電力行業(yè)分類 PAGEREFToc320610299\h1圖表2：中國各種能源發(fā)電的不同發(fā)展階段 PAGEREFToc320610300\h2圖表3：中國GDP增速及用電量增速趨勢對比 PAGEREFToc320610301\h3圖表4：電力體制改革進(jìn)展情況 PAGEREFToc320610302\h5圖表5：中國電價(jià)改革歷程 PAGEREFToc320610303\h6圖表6：近年來上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整情況 PAGEREFToc320610304\h7圖表7：2024-2024年中國電力行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評級 PAGEREFToc320610305\h8圖表8：2024-2024年末中國電力裝機(jī)容量增長情況 PAGEREFToc320610306\h13圖表9：2024-2024年中國各種電源裝機(jī)容量變化趨勢 PAGEREFToc320610307\h13圖表10：2024-2024年12月中國發(fā)電量及同比增長變化情況 PAGEREFToc320610308\h14圖表11：2024-2024年中國電力設(shè)備利用小時(shí)累計(jì)同比變化情況 PAGEREFToc320610309\h15圖表12：2024-2024年中國用電量及同比增速變化 PAGEREFToc320610310\h16圖表13：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)發(fā)展能力指標(biāo) PAGEREFToc320610311\h16圖表14：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)情況 PAGEREFToc320610312\h17圖表15：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)盈利能力指標(biāo)情況 PAGEREFToc320610313\h17圖表16：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)虧損情況統(tǒng)計(jì) PAGEREFToc320610314\h18圖表17：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)償債能力情況 PAGEREFToc320610315\h18圖表18：2024-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評級 PAGEREFToc320610316\h19圖表19：電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu) PAGEREFToc320610317\h21圖表20：2024-2024年煤炭直供電廠庫存情況 PAGEREFToc320610318\h22圖表21：秦皇島港煤價(jià)格走勢 PAGEREFToc320610319\h23圖表22：2024年-2024年中國電力行業(yè)成本費(fèi)用增長情況 PAGEREFToc320610320\h23圖表23：東方電氣集團(tuán)子公司分布 PAGEREFToc320610321\h26圖表24：2024-2024年中國電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)評級 PAGEREFToc320610322\h28圖表25：電力行業(yè)中國各省市競爭力評價(jià)模型 PAGEREFToc320610323\h30圖表26：2024年1-12月電力生產(chǎn)行業(yè)全國各省市競爭力排名 PAGEREFToc320610324\h31圖表27：2024年1-12月廣東省發(fā)電量及增長情況 PAGEREFToc320610325\h32圖表28：2024年-2024年廣東省電力生產(chǎn)主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610326\h33圖表29：2024年1-12月廣東省電力生產(chǎn)主要指標(biāo)與全國平均水平對比 PAGEREFToc320610327\h33圖表30：2024年-2024年江蘇省電力生產(chǎn)主要經(jīng)營指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610328\h34圖表31：2024年1-12月江蘇省電力生產(chǎn)主要指標(biāo)與全國平均水平對比 PAGEREFToc320610329\h35圖表32：2024年1-12月河南省電力生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量及增長情況 PAGEREFToc320610330\h35圖表33：2024年-2024年河南省電力生產(chǎn)主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610331\h36圖表34：2024年1-12月河南省電力生產(chǎn)主要指標(biāo)與全國平均水平對比 PAGEREFToc320610332\h37圖表35：2024年1-12月浙江省電力生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量及增長情況 PAGEREFToc320610333\h37圖表36：2024年-2024年浙江省電力生產(chǎn)主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610334\h38圖表37：2024年1-12月浙江省電力生產(chǎn)主要指標(biāo)與全國平均水平對比 PAGEREFToc320610335\h38圖表38：2024年1-12月內(nèi)蒙電力生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量及增長情況 PAGEREFToc320610336\h39圖表39：2024年-2024年內(nèi)蒙古電力生產(chǎn)主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610337\h39圖表40：2024年1-12月內(nèi)蒙古電力生產(chǎn)主要指標(biāo)與全國平均水平對比 PAGEREFToc320610338\h40圖表41：2024年1-12月中國電力生產(chǎn)各細(xì)分行業(yè)規(guī)模對比 PAGEREFToc320610339\h41圖表42：2024年1-12月中國電力生產(chǎn)細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610340\h42圖表43：火電累計(jì)投資總額 PAGEREFToc320610341\h43圖表44：2024年-2024年中國火力發(fā)電主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610342\h43圖表45：2024-2024年中國火力發(fā)電細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610343\h44圖表46：水電政策導(dǎo)向及水電裝機(jī)份額變化 PAGEREFToc320610344\h46圖表47：2024年-2024年中國水力發(fā)電主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610345\h47圖表48：2024年1-12月中國水力發(fā)電細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610346\h48圖表49：2024年-2024年中國核力發(fā)電主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610347\h49圖表50：2024年1-12月中國核力發(fā)電細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610348\h50圖表51：2024年-2024年中國新能源發(fā)電主要規(guī)模指標(biāo)變動(dòng)情況 PAGEREFToc320610349\h51圖表52：2024年1-12月中國新能源發(fā)電細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610350\h51圖表53：2024年各類發(fā)電企業(yè)裝機(jī)容量占全國總裝機(jī)容量比例 PAGEREFToc320610351\h53圖表54：2024年以來中國電力行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷售份額對比分析 PAGEREFToc320610352\h54圖表55：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)大型企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610353\h54圖表56：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)中型企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610354\h55圖表57：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)小型企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610355\h55圖表58：2024年中國電力生產(chǎn)不同類型企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610356\h56圖表59：2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)不同所有制企業(yè)市場份額對比 PAGEREFToc320610357\h57圖表60：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)國有企業(yè)企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610358\h57圖表61：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)外資企業(yè)企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610359\h58圖表62：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)股份制企業(yè)企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610360\h58圖表63：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)私營企業(yè)企業(yè)主要指標(biāo) PAGEREFToc320610361\h59圖表64：2024年中國電力生產(chǎn)不同類型企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 PAGEREFToc320610362\h59圖表65：華能集團(tuán)電力產(chǎn)業(yè)布局 PAGEREFToc320610363\h61圖表66：華能集團(tuán)煤炭產(chǎn)業(yè)布局 PAGEREFToc320610364\h61圖表67：2024-2024年中國電力行業(yè)競爭情況評價(jià)體系 PAGEREFToc320610365\h66圖表68：2024年-2024年12月電力生產(chǎn)行業(yè)利息支出變動(dòng) PAGEREFToc320610366\h67圖表69：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)各細(xì)分行業(yè)利息支出對比 PAGEREFToc320610367\h68圖表70：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)各省市利息支出對比 PAGEREFToc320610368\h68圖表71：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)應(yīng)收帳款資金占用情況 PAGEREFToc320610369\h69圖表72：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)不同規(guī)模企業(yè)利息支出變化情況 PAGEREFToc320610370\h70圖表73：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)不同所有制企業(yè)利息支出變化情況 PAGEREFToc320610371\h70圖表74電力行業(yè) PAGEREFToc320610372\h71圖表75：電力行業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系 PAGEREFToc320610373\h72圖表76：2024-2024年中國電力行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評級警 PAGEREFToc320610374\h73圖表77：2024年中國大型發(fā)電企業(yè)名單 PAGEREFToc320610375\h78圖表78：2024年中國中型發(fā)電企業(yè)100強(qiáng)名單 PAGEREFToc320610376\h79圖表79：2024年中國重點(diǎn)電力項(xiàng)目名單 PAGEREFToc320610377\h82第一章電力行業(yè)概述一、電力行業(yè)定義與研究范圍本報(bào)告所稱“電力行業(yè)”是指國家統(tǒng)計(jì)局《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754—2024）中的電力生產(chǎn)業(yè)，電力生產(chǎn)業(yè)即電源指利用熱能、水能、核能及其他能源等產(chǎn)生電能的生產(chǎn)活動(dòng)，包括火力發(fā)電（D4411）、水力發(fā)電（D4412）、核力發(fā)電（D4413）和其他能源發(fā)電（D4419）四個(gè)子行業(yè)。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：電力行業(yè)分類行業(yè)代碼行業(yè)名稱細(xì)分行業(yè)行業(yè)分類行業(yè)定義441電力生產(chǎn)4411火力發(fā)電指利用煤炭、石油、天然氣等燃料燃燒產(chǎn)生的熱能，通過火電動(dòng)力裝置轉(zhuǎn)換成電能的生產(chǎn)活動(dòng)。4412水力發(fā)電指通過建設(shè)水電站將水能轉(zhuǎn)換成電能的生產(chǎn)活動(dòng)。4413核力發(fā)電指利用核反應(yīng)堆中重核裂變所釋放出的熱能轉(zhuǎn)換成電能的生產(chǎn)活動(dòng)。4419其他能源發(fā)電指利用風(fēng)力、地?zé)?、太陽能、潮汐能、生物能及其他未列明的發(fā)電活動(dòng)。資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信二、電力行業(yè)的主要特征分析1．國家壟斷行業(yè)：電力行業(yè)在發(fā)、輸、配、售等各環(huán)節(jié)的自然壟斷程度有所不同，其中輸、配、售壟斷程度較高，同時(shí)在發(fā)電細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的壟斷程度也稍有不同，隨著電力體制改革、國家鼓勵(lì)民營資本介入這一狀況會(huì)有所改觀。2．與經(jīng)濟(jì)周期有較高關(guān)聯(lián)度：電力需求是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)而發(fā)生一定的波動(dòng)，如2024年的金融海嘯引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致電力需求增長明顯放緩、發(fā)電小時(shí)數(shù)下降，是對經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)最為敏感的行業(yè)之一。3．技術(shù)、資金高度密集型產(chǎn)業(yè)，且不斷升級：新建電廠和輸變電設(shè)備主要向高參數(shù)（超超臨界機(jī)組、特高壓）、大容量、高自動(dòng)化標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，項(xiàng)目造價(jià)高，進(jìn)入門檻高，呈上升趨勢，同時(shí)項(xiàng)目建設(shè)資金對銀行貸款依賴程度也高。4．規(guī)模效益明顯，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。規(guī)模較大的發(fā)電企業(yè)燃料價(jià)格的議價(jià)能力較強(qiáng)，可有效降低成本，大電廠與電網(wǎng)的依存度相對較高，抵御市場波動(dòng)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力也比較強(qiáng)。6．現(xiàn)金流相對穩(wěn)定、充裕。電力企業(yè)投資大，折舊額高，同時(shí)應(yīng)收賬款質(zhì)量也較好，現(xiàn)金流渠道順暢、穩(wěn)定。7．市場煤、計(jì)劃電成為影響火電行業(yè)發(fā)展的重要制約因素。目前我國針對電力行業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)實(shí)行的是政策管制，而火電行業(yè)的主要燃料電煤價(jià)格是隨市場變化波動(dòng)，因此煤炭價(jià)格變化對于火電企業(yè)盈利會(huì)產(chǎn)生較大的影響，如2024年上半年的電煤價(jià)格大幅上漲，雖然國家對于電煤進(jìn)行了臨時(shí)價(jià)格干預(yù)和相應(yīng)上調(diào)了電價(jià)，但是效果并不明顯，使得火力發(fā)電企業(yè)出現(xiàn)了政策性虧損。三、電力行業(yè)發(fā)展階段在我國電力行業(yè)發(fā)展過程中，由于各種能源發(fā)電技術(shù)的起步階段不同，行業(yè)也處于不同的發(fā)展階段?；鹆Πl(fā)電技術(shù)起步較早，發(fā)展技術(shù)較為成熟，在豐富的煤炭資源支持下，火電行業(yè)已經(jīng)步入成熟期，同時(shí)，水電行業(yè)相對技術(shù)較為成熟，已經(jīng)發(fā)展成為我國的第二大電源，近年來行業(yè)規(guī)模保持穩(wěn)定增長，已經(jīng)步入成長期，而風(fēng)電、太陽能和核電技術(shù)起步相對較晚，且在國內(nèi)還存在著一些成本、技術(shù)上的問題，尚處于導(dǎo)入期。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：中國各種能源發(fā)電的不同發(fā)展階段資料來源：銀聯(lián)信第二章2024-2024年中國電力行業(yè)外部環(huán)境分析一、經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的影響分析電力生產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)實(shí)體走勢密切相關(guān)，并表現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)實(shí)體走勢較為一致的順周期波動(dòng)特征，雖然受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)能耗下降等因素影響，可能導(dǎo)致用電需求與經(jīng)濟(jì)增長稍有偏離的跡象，但是經(jīng)濟(jì)走向仍是影響電力生產(chǎn)行業(yè)至關(guān)重要的指標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長依然是推動(dòng)我國用電量整體上升的最主要因素。2024年以來，我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢總體平穩(wěn)，初步測算，2024年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長9.2%，增速比2024年降低了1.2個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，全年全國全社會(huì)用電量46928億千瓦時(shí)，同比增長11.7%，增幅下降3.38個(gè)百分點(diǎn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC3：中國GDP增速及用電量增速趨勢對比單位：%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信考慮到2024年，世界經(jīng)濟(jì)增長將十分“脆弱”。發(fā)達(dá)國家深受債務(wù)問題和財(cái)政緊縮的困擾，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力明顯不足；新興市場國家實(shí)施的緊縮政策對經(jīng)濟(jì)增長的抑制作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速仍將呈現(xiàn)普遍回落態(tài)勢。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致電力需求增長明顯放緩、發(fā)電量和利用小時(shí)數(shù)降，此外，由于價(jià)格受制而行業(yè)具備明顯的反周期性，在經(jīng)濟(jì)下行周期，CPI下降，具備電價(jià)上調(diào)機(jī)會(huì)，電價(jià)上調(diào)后煤價(jià)又有下行空間。電力行業(yè)的盈利具備逆周期特性。因此，2024年11月上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)預(yù)期增強(qiáng)所致，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)、及煤價(jià)受下游需求影響而持續(xù)回落，也將使2024年電力企業(yè)存在較大盈利改善空間。二、貨幣政策對行業(yè)的影響分析中國央行2024年連續(xù)加息三次，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在公開市場頻繁操作回籠貨幣，在貨幣政策的持續(xù)發(fā)力下，CPI拐頭向下，同比漲幅從8月開始連降3月。然而，貨幣政策在抗通脹的同時(shí)，也讓市場資金面極為緊張，中小企業(yè)資金不足，部分瀕臨破產(chǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。經(jīng)過裝機(jī)容量的快速增長及資產(chǎn)注入后，電力企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重?；痣娦袠I(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率僅比國有企業(yè)80%的上限低5個(gè)百分點(diǎn)。部分企業(yè)息稅前利潤利息覆蓋率大部分低于1.6倍，說明超過60%的經(jīng)營利潤被用作利息費(fèi)用，導(dǎo)致盈利對借貸成本的敏感性上升。中國貸款利率的上調(diào)周期已經(jīng)結(jié)束，中國2024年可能會(huì)擴(kuò)大貸款利率的下行浮動(dòng)區(qū)間，將為電力行業(yè)提供良好的融資環(huán)境。三、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析電力是重要的基礎(chǔ)性能源產(chǎn)品，各國政府對電力生產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管非常嚴(yán)格，我國也不例外，在我國對于電力行業(yè)會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的政策主要包括電力市場改革政策、環(huán)保政策以及中長期的行業(yè)政策導(dǎo)向。（一）電力市場改革政策1．市場體制改革改革開放以來，對應(yīng)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和垂直一體化的電力工業(yè)結(jié)構(gòu)的政府體制，已不適應(yīng)新形勢下電力工業(yè)發(fā)展的要求，隨著經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展和市場化程度的推進(jìn)，我國啟動(dòng)了一系列電力行業(yè)深層次的市場化改革。2024年，電力市場改革出現(xiàn)了較多新舉措和可喜的進(jìn)展，將深入推進(jìn)電網(wǎng)企業(yè)主輔分離，出臺(tái)輸配電體制改革試點(diǎn)工作意見，研究制定農(nóng)村電力體制改革方案，出臺(tái)調(diào)整銷售電價(jià)分類結(jié)構(gòu)實(shí)施辦法，居民階梯電價(jià)方案的推出、電網(wǎng)主輔分離的重新啟動(dòng)及電監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《輸配電成本監(jiān)管暫行辦法》，政策信號正加快推進(jìn)市場改革。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：電力體制改革進(jìn)展情況改革步驟改革內(nèi)容目前進(jìn)展廠網(wǎng)分離重組原國家電力公司管理發(fā)電資產(chǎn)，組建若干獨(dú)立發(fā)電企業(yè)已完成重組原國家電力公司管理電網(wǎng)資產(chǎn)，成立國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司已完成電網(wǎng)企業(yè)內(nèi)部對配電業(yè)務(wù)實(shí)施獨(dú)立財(cái)務(wù)核算，電網(wǎng)企業(yè)剝離輔助性業(yè)務(wù)和三產(chǎn)2024年完成成立監(jiān)管機(jī)構(gòu)成立國家電力監(jiān)管委員會(huì)，負(fù)責(zé)制定電力市場運(yùn)行規(guī)則，監(jiān)管市場運(yùn)作，維護(hù)公平競爭；根據(jù)市場情況，向政府主管部門提出調(diào)整電價(jià)建議已完成大用戶直購電具備條件地區(qū)開展向較高電壓等級或較大用電量用戶和配電網(wǎng)直接供電的試點(diǎn)試點(diǎn)輸配分離穩(wěn)定開展輸配分開試點(diǎn)，逐步建立輸、配電價(jià)格機(jī)制試點(diǎn)電力需求側(cè)管理實(shí)行峰谷電價(jià)，銷售電價(jià)實(shí)行差別定價(jià)已推出實(shí)行居民用電階梯價(jià)格制度已推出競價(jià)上網(wǎng)發(fā)電側(cè)競價(jià)上網(wǎng)，建立電力調(diào)度交易系統(tǒng)試點(diǎn)上網(wǎng)電價(jià)由容量電價(jià)和競價(jià)后的電量電價(jià)組成；輸配電價(jià)由政府制定定價(jià)原則；銷售電價(jià)以上網(wǎng)電價(jià)和輸配電價(jià)為基礎(chǔ)形成，并與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)未推出資料來源：銀聯(lián)信2．電價(jià)改革發(fā)改委宣布自2024年12月1日起，加快推進(jìn)電價(jià)改革，上調(diào)銷售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)，銷售電價(jià)全國平均上調(diào)3分/千瓦時(shí)，居民用電價(jià)格暫不上調(diào)，上網(wǎng)電價(jià)對煤電企業(yè)上調(diào)2.6分/千瓦時(shí)。至此，本次調(diào)整是2024年來第三次上調(diào)電價(jià)。我們認(rèn)為在CPI拐點(diǎn)基本確認(rèn)的背景下，調(diào)價(jià)基本符合市場預(yù)期，主要還是為了緩解高煤價(jià)對于發(fā)電企業(yè)運(yùn)營成本帶來的壓力，從而提高發(fā)電企業(yè)的積極性，短期緩解電力企業(yè)虧損的局面；而非居民銷售電價(jià)上調(diào)則主要是為了疏導(dǎo)電網(wǎng)企業(yè)的購電成本，而為了防止電價(jià)上調(diào)對于CPI回升的壓力，本次僅推出了居民階梯電價(jià)的指導(dǎo)意見，暫不調(diào)整居民銷售電價(jià)。此外，此次調(diào)價(jià)包含為減輕火電行業(yè)氮氧化物減排投入壓力，推出0.8分/kwh的試行脫硝電價(jià)，其電價(jià)水平低于市場預(yù)期。由于煤電企業(yè)脫硝需要定期更換大量昂貴的貴金屬催化劑，脫硝成本壓力較大，市場預(yù)計(jì)1.5分/kwh才能有所保障，因此密切關(guān)注脫銷補(bǔ)貼后續(xù)政策。2024年，在電力嚴(yán)重緊缺的情況下，國家發(fā)改委兩次上調(diào)電價(jià)，總幅度為11.6%，2024年小幅上調(diào)1%，2024年沒有上調(diào)電價(jià)，2024年三次上調(diào)電價(jià)，總幅度達(dá)12.9%。然而，過去六年中，平均上網(wǎng)電價(jià)僅上漲了32%，而平均電煤價(jià)格卻幾乎翻番。作為解決煤電矛盾的權(quán)宜之計(jì)，電價(jià)不定期上調(diào)只能緩解煤電矛盾，不能提供對電企的趨勢性投資機(jī)會(huì)；要從根本上解決煤電困局，使發(fā)電企業(yè)基本面獲得實(shí)質(zhì)性改善，只能依靠電力體制改革的推進(jìn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC5：中國電價(jià)改革歷程時(shí)間電價(jià)調(diào)整內(nèi)容2024年1月1日全國省級及以上電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度的燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一提高每千瓦時(shí)0.7分錢。2024年5月1日全國銷售電價(jià)水平平均每千瓦時(shí)提高2.52分錢2024年6月30日調(diào)整華北、南方、華中、華東、東北和西北電網(wǎng)的上網(wǎng)電價(jià)2024年7月1日山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)新投產(chǎn)電廠送京津唐電網(wǎng)上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.298元和0.297元(不含脫硫加價(jià))2024年10月1日上調(diào)東北電網(wǎng)內(nèi)部分電廠的上網(wǎng)和輸電價(jià)格，以維持電力企業(yè)正常運(yùn)營2024年12月采取分步降價(jià)或轉(zhuǎn)讓部分發(fā)電量指標(biāo)方式，下調(diào)吉林、湖北等八省(區(qū)、市)統(tǒng)調(diào)小火電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)2024年7月1日全國平均銷售電價(jià)每千瓦時(shí)上調(diào)2.5分錢2024年8月20日全國火力發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2分錢，電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)對電力用戶的銷售電價(jià)不做調(diào)整2024年11月20日全國銷售電價(jià)每度平均提高2.8分錢；暫不調(diào)居民電價(jià)2024年4月10日上調(diào)部分虧損嚴(yán)重火電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)，調(diào)價(jià)幅度視虧損程度不等。其中煤電價(jià)格嚴(yán)重倒掛的山西上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)0.026元/千瓦時(shí)，河南上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)0.015元/千瓦時(shí)，全國有11個(gè)省份的上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)在0.01元/千瓦時(shí)以上。暫不調(diào)居民電價(jià)2024年6月1日平均上調(diào)山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州15個(gè)省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格每千瓦時(shí)1.67分錢，居民用電價(jià)不變。其中，有12省市上網(wǎng)電價(jià)已于4月10日進(jìn)行調(diào)整，湖北、安徽和江西上網(wǎng)電價(jià)也于6月1日開始上調(diào)。上網(wǎng)電價(jià)平均上調(diào)2分/度，山西上調(diào)幅度最高，每度上調(diào)3.09分，貴州上調(diào)幅度最低，每度上調(diào)1.24分。銷售價(jià)格平均上調(diào)1.67分/千瓦時(shí)，山西上調(diào)幅度最高，上調(diào)2分4厘/千瓦時(shí)，四川最低，上調(diào)4厘/千瓦時(shí)。2024年6月3日上調(diào)部分水電上網(wǎng)電價(jià)。其中，三峽地下電站投入商業(yè)運(yùn)營后，三峽電站送湖北上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.2506元，送其他地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)提高0.19分錢，三峽電站送電至各地的落地電價(jià)相應(yīng)調(diào)整。發(fā)改委還將貴州省統(tǒng)調(diào)水電站上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)提高0.3分錢。將湖南省掛治、三板溪水電站上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.36元，將凌津?yàn)?、洪江、碗米坡水電站上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.336元，將廣西巖灘、甘肅大唐麒麟寺、重慶中電獅子灘水電站上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.1612元、0.26元和0.3元。2024年12月1日加快推進(jìn)電價(jià)改革，上調(diào)銷售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)，銷售電價(jià)全國平均上調(diào)3分/千瓦時(shí)，居民用電價(jià)格暫不上調(diào)，上網(wǎng)電價(jià)對煤電企業(yè)上調(diào)2.6分/千瓦時(shí)。資料來源：銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC6：近年來上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整情況資料來源：銀聯(lián)信（二）節(jié)能環(huán)保政策2024年11月30日，國家發(fā)展改革委發(fā)布通知，自當(dāng)年12月1日起在全國范圍內(nèi)對安裝并正常運(yùn)行脫硝裝置的燃煤電廠試行脫硝電價(jià)政策，每千瓦時(shí)加價(jià)0.8分，以彌補(bǔ)脫硝成本增支。這一政策的出臺(tái)意味著我國“十四五”期間火電大規(guī)模脫硝等環(huán)保改造行動(dòng)拉開帷幕。繼而在2024年1月1日，火電行業(yè)又迎來了《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》的實(shí)施，受資源環(huán)境約束，未來火電行業(yè)的減排壓力仍將持續(xù)增加，對于許多火電企業(yè)來說，這雖在意料之中，但仍在承受之外?；痣娖髽I(yè)當(dāng)前已身處困境，標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)大量增加了火電企業(yè)的成本，使本來就舉步維艱的發(fā)電企業(yè)再添新痛。脫銷電價(jià)補(bǔ)貼的出臺(tái)雖然在一定程度上能彌補(bǔ)火電企業(yè)的成本增支，但是發(fā)電企業(yè)因此而成本上升，經(jīng)營困難增加也是可以預(yù)料的。此外，火電業(yè)長期面臨的煤電矛盾、電力體制改革等問題，仍然會(huì)是2024年火電發(fā)展的大背景。雖然火電行業(yè)的各種體制問題和排放問題，在短期內(nèi)無法得到有效解決，但從另一個(gè)角度看，這也是促使火電轉(zhuǎn)型升級的良好契機(jī)，而向綜合性能源集團(tuán)轉(zhuǎn)型也仍將是2024年五大發(fā)電集團(tuán)的發(fā)展趨勢。（三）未來政策導(dǎo)向分析2024年，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，國家頒布了國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展“十四五”規(guī)劃綱要，印發(fā)了《“十四五”節(jié)能減排綜合性工作方案》，出臺(tái)了新的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》。國家能源局編制提出了“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃、水電發(fā)展規(guī)劃及新能源發(fā)展規(guī)劃等專項(xiàng)規(guī)劃（征求意見稿），并廣泛征求意見?！笆奈濉逼陂g，電力行業(yè)將本著加快電力的節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展，確保電力的安全、經(jīng)濟(jì)、高效供應(yīng)，從目前的粗放型模式逐漸向低碳、高效、環(huán)保的電力供應(yīng)體系轉(zhuǎn)變的基本方向發(fā)展，根據(jù)此發(fā)展方向，可以看出行業(yè)未來將重點(diǎn)研究對調(diào)整結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展模式做出部署和提出政策措施，對電源結(jié)構(gòu)、電網(wǎng)建設(shè)和電力改革這三駕馬車指出明確方向。電源結(jié)構(gòu)方面，“十四五”時(shí)期，火電仍是我國的主力電源，但國家將通過優(yōu)化火電開發(fā)布局、繼續(xù)淘汰落后小火電機(jī)組、發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)等方式，合理控制火電建設(shè)規(guī)模，為水電、核電、風(fēng)電等新能源發(fā)展留下足夠空間。就加快電網(wǎng)建設(shè)而言，將加快實(shí)施“一特四大”（即通過建設(shè)以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，促進(jìn)大水電、大煤電、大核電、大型可再生能源發(fā)電基地的集約化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)更大范圍內(nèi)能源資源優(yōu)化配置）戰(zhàn)略。目前，發(fā)展特高壓已納入《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》，將是未來電網(wǎng)建設(shè)發(fā)展的重點(diǎn)。此外，隨著推進(jìn)電價(jià)體制改革的緊迫性的不斷增強(qiáng)，電力體制改革的條件也更加成熟，“十四五”期間電力體制改革步伐將加快。四、行業(yè)外部環(huán)境綜合評價(jià)我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，分別從經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等三個(gè)維度，對2024-2024年中國電力行業(yè)的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評分，結(jié)論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC7：2024-2024年中國電力行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評級序號評價(jià)內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)權(quán)重1經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的影響行業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)嚴(yán)重波及到行業(yè)內(nèi)部，致使行業(yè)經(jīng)營狀況有所惡化。行業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)下滑對行業(yè)構(gòu)成一定的影響，但是影響程度有限。行業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)聯(lián)不大，宏觀經(jīng)濟(jì)變化對行業(yè)幾乎沒有影響。行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)有定的關(guān)聯(lián)，宏觀經(jīng)濟(jì)增長對該行業(yè)有一定的積極促進(jìn)。行業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)該行業(yè)需求旺盛增長，行業(yè)發(fā)展趨勢持續(xù)向好。5432120%2財(cái)政政策對行業(yè)的影響本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的財(cái)政政策幾乎全是限制該行業(yè)發(fā)展的政策，對于行業(yè)未來發(fā)展極為不利。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的財(cái)政政策大部是限制該行業(yè)發(fā)展，對行業(yè)未來發(fā)展構(gòu)成一定的消極影響。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的財(cái)政政策限制和鼓勵(lì)參半，對行業(yè)未來發(fā)展既有促進(jìn)的方面又有限制的作用。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的財(cái)政政策限制少于鼓勵(lì)，對行業(yè)未來發(fā)展既有促進(jìn)和扶持的作用。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的財(cái)政政策主要是鼓勵(lì)和扶持政策，對該行業(yè)發(fā)展將會(huì)起到積極的促進(jìn)作用，行業(yè)發(fā)展前景十分明朗。5432120%3貨幣政策對行業(yè)的影響本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的貨幣政策以從緊的政策為主，將會(huì)極大的增加該行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的融資成本，對企業(yè)融資造成較大的不利影響。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的貨幣政策適度從緊，對行業(yè)內(nèi)部企業(yè)融資構(gòu)成一定的消極影響。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的貨幣政策變化不大，對于未來企業(yè)融資幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的貨幣政策適度積極，有利于降低該行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的融資成本，對于行業(yè)發(fā)展構(gòu)成利好。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的貨幣政策比較寬松，國家已經(jīng)明確對于該行業(yè)給予資金方面的支持，會(huì)對內(nèi)部企業(yè)融資發(fā)展將會(huì)起到積極的促進(jìn)作用，行業(yè)發(fā)展前景十分明朗。5432120%4產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策主要是以限制為主，行業(yè)未來發(fā)展前景不容樂觀。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策適度限制為主，對行業(yè)未來發(fā)展構(gòu)成一定的消極影響。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策變化不大，對于未來行業(yè)發(fā)展不會(huì)帶來影響。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策適度鼓勵(lì)，有利于行業(yè)長期發(fā)展，行業(yè)未來具有一定的發(fā)展前景。本年度出臺(tái)的與該行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策主要以鼓勵(lì)為主，國家已經(jīng)明確該行業(yè)是我國未來發(fā)展的重點(diǎn)，行業(yè)發(fā)展前景十分樂觀。5432120%5突發(fā)事件對行業(yè)的影響本年度發(fā)生了對行業(yè)影響極其深遠(yuǎn)的重大事件，對整個(gè)行業(yè)發(fā)展構(gòu)成了較為嚴(yán)重的負(fù)面影響本年度行業(yè)內(nèi)比較風(fēng)平浪靜，沒有發(fā)生對于行業(yè)構(gòu)成威脅的突發(fā)事件。本年度發(fā)生對行業(yè)影響極其深遠(yuǎn)的有利于行業(yè)長期發(fā)展的重大事件，如行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品技術(shù)取得重大突破等。53120%行業(yè)外部環(huán)境評價(jià)：3級（中度風(fēng)險(xiǎn)）-100%說明：風(fēng)險(xiǎn)度分為5、4、3、2、1五個(gè)等級，其中5為高風(fēng)險(xiǎn)，4為較高風(fēng)險(xiǎn)，3為中風(fēng)險(xiǎn)，2為中低風(fēng)險(xiǎn)，1為低風(fēng)險(xiǎn)。資料來源：銀聯(lián)信第三章2024-2024年中國電力行業(yè)經(jīng)營情況分析一、中國電力行業(yè)整體經(jīng)營情況分析（一）行業(yè)規(guī)模指標(biāo)分析截止2024年12月末，我國共有規(guī)模以上2832家電力生產(chǎn)企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模到達(dá)了43097.4億元，同比增長10.24%。電力行業(yè)是資本密集型行業(yè)，行業(yè)資本總額占全部工業(yè)總產(chǎn)值的7%左右，近兩年我國電力生產(chǎn)行業(yè)在投資增速下降的背景下行業(yè)資產(chǎn)比重有下降的趨勢。圖表3：2024-2024年12月中國電力行業(yè)規(guī)模分析單位：千元、家、%時(shí)間企業(yè)數(shù)量資產(chǎn)總計(jì)企業(yè)數(shù)量占全部工業(yè)比重資產(chǎn)總計(jì)占全部工業(yè)比重同比增長2024年29561.3516246881748.329.32024年30781.1618551881327.7113.142024年32591.1222139442487.7417.932024年1-11月31050.9627256925287.9619.562024年1-11月32920.9231248475937.7414.92024年1-11月36110.8534851294547.411.552024年1-11月39190.8638300336796.7452024年1-12月28320.943097360106.5510.24數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（二）行業(yè)經(jīng)營效益分析從行業(yè)的經(jīng)營效益來看，2024年以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)逐步趨勢穩(wěn)定促使電力生產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營效益較2024年低谷出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。從2024年數(shù)據(jù)來看，用電需求拉動(dòng)收入繼續(xù)加快增長，2024年1-12月，發(fā)電行業(yè)完成主營業(yè)務(wù)收入15569.13億元，同比增長18.45%。同時(shí)受煤炭價(jià)格高企及來水偏枯拖累，行業(yè)整體利潤繼續(xù)下降，1-12月實(shí)現(xiàn)利潤總額711.32億元，同比下降21.39%。

圖表4：2024年-2024年中國電力主要經(jīng)營指標(biāo)變動(dòng)情況單位：億元、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信二、中國電力行業(yè)市場供需形勢分析從2024年度電力供需來看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長趨緩，預(yù)計(jì)電力需求增速也相應(yīng)降低，在電源投資下降和電煤運(yùn)矛盾尚未根本性解決的情況下，局部時(shí)段裝機(jī)相對不足和區(qū)域性缺煤停機(jī)局面顯現(xiàn)，仍將導(dǎo)致電力緊張局面的出現(xiàn)。從長期電力供需來看，“十四五”期間，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入東部轉(zhuǎn)型，中西部承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重工業(yè)化的新階段，人民生活水平也將不斷提高，在該背景下，全國用電需求結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變。同時(shí)，電力工業(yè)與上下游行業(yè)將進(jìn)入再平衡的新時(shí)期，也將呈現(xiàn)出更為綠色可持續(xù)的發(fā)展特征。（一）電力裝機(jī)容量分析2024年來我國電力裝機(jī)容量保持平穩(wěn)增長，截至2024年12月底，全國全口徑裝機(jī)容量達(dá)到105576萬千瓦，同比增長9.3%，但同時(shí)看到，裝機(jī)增速已連續(xù)3年低于用電需求增速，電力供需關(guān)系趨于緊張。圖表SEQ圖表\*ARABIC8：2024-2024年末中國電力裝機(jī)容量增長情況資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信分機(jī)組類型來看：水電裝機(jī)容量達(dá)到23051萬千瓦，同比增長6.7%；火電裝機(jī)容量76546萬千瓦，同比增長7.9%；核電裝機(jī)總?cè)萘繛?257萬千瓦，同比增長16.2%；風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到4505萬千瓦，同比增長52.3%。由于火電盈利持續(xù)不佳，企業(yè)現(xiàn)金流量表惡化導(dǎo)致其再投資能力、及再投資意愿都顯著下降，這將滯后反映到未來兩年的新增火電裝機(jī)容量銳減。由于新投產(chǎn)水電等機(jī)組利用小時(shí)波動(dòng)較大，對傳統(tǒng)火電依賴度提高，也使得火電供需面改善變得更為確定，同時(shí)我國清潔電源比重也正在逐步提升。圖表SEQ圖表\*ARABIC9：2024-2024年中國各種電源裝機(jī)容量變化趨勢資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（二）發(fā)電情況分析1-12月份，全國累計(jì)發(fā)電量47217億千瓦時(shí)，同比增長11.7%，全年增速平穩(wěn)，隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩，短期內(nèi)，用電需求和發(fā)電量增速預(yù)計(jì)也將維持下降趨勢。按發(fā)電機(jī)組類型來看：火電發(fā)電量繼續(xù)保持增長，出力均持續(xù)保持很高水平，充分體現(xiàn)了火電對電力供應(yīng)的基礎(chǔ)保障作用，發(fā)電量實(shí)現(xiàn)38975億千瓦時(shí)，同比增長14.1%，增速維持高位，從月度變化趨勢來看，12月單月發(fā)電量實(shí)現(xiàn)4363億千瓦時(shí)，同比增長10.5%，增速明顯；水電發(fā)電量6626億千瓦時(shí)，同比下降3.5%，受上年基數(shù)和來水偏枯影響，增速維持低位；核電發(fā)電量874億千瓦時(shí)，同比增長16.9%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)力發(fā)電量732億千瓦時(shí)，同比增長48.2%。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：2024-2024年12月中國發(fā)電量及同比增長變化情況資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（三）機(jī)組利用小時(shí)情況分析2024年1-12月份，全國全部機(jī)組平均利用小時(shí)為4731小時(shí)，比上年同期增加81小時(shí)，增幅為1.8%。其中，水電設(shè)備平均利用小時(shí)比去年減少376小時(shí)，火電設(shè)備平均利用小時(shí)比去年同期增加264小時(shí)。12月當(dāng)月全部機(jī)組平均利用小時(shí)為378小時(shí)，比上年同期減少7小時(shí)，降幅為1.7%。1-12月份，累計(jì)水電平均利用小時(shí)為3028小時(shí)，比上年同期減少376小時(shí)，同比降低11.0%，今年汛期主要河流來水偏枯，水量減少很多，是造成水電利用小時(shí)下降的主要原因。1-12月份，累計(jì)火電平均利用小時(shí)為5294小時(shí)，比上年同期增加264小時(shí)，同比增長5.2%。12月份火電機(jī)組利用小時(shí)為472小時(shí)，同比增加31小時(shí)，增幅為7.1%?；痣娎眯r(shí)的增加主要由于水電出力降低，且迎峰度冬期間，火電出力增加影響。圖表SEQ圖表\*ARABIC11：2024-2024年中國電力設(shè)備利用小時(shí)累計(jì)同比變化情況資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（四）用電情況分析2024年全年全國累計(jì)用電量為46928億千瓦時(shí)，同比增長11.7%；2024年12月全國用電量為4093億千瓦時(shí)，同比增長12.9%。環(huán)比來看，12月單月用電量較11月上升約5.4%，低于05-07年同期上升8.7%的平均波動(dòng)水平，但仍實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。分產(chǎn)業(yè)來看，1-12月份，第一產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電1015億千瓦時(shí)，同比增長3.9%；第二產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電35185億千瓦時(shí)，同比增長11.9%；第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電5082億千瓦時(shí)，同比增長13.5%；居民累計(jì)用電5646億千瓦時(shí)，同比增長10.8%。從各產(chǎn)業(yè)用電結(jié)構(gòu)分析，1-12月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)以及居民累計(jì)用電占全社會(huì)用電量的比重分別為2.2%、75.0%、10.8%和12.0%，第二產(chǎn)業(yè)比重基本保持穩(wěn)定。從對用電增長的貢獻(xiàn)來看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)及居民用電的貢獻(xiàn)度分別為0.6%、77.3%、11.7%和10.4%。環(huán)比來看，2024年12月，全社會(huì)用電量環(huán)比增長6.7%，第二產(chǎn)業(yè)環(huán)比增長6.15%，在過去5年來看，環(huán)比增速都處于相對較好的水平。圖表SEQ圖表\*ARABIC12：2024-2024年中國用電量及同比增速變化資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信三、中國電力行業(yè)財(cái)務(wù)分析（一）發(fā)展能力分析由于發(fā)電成本上升不斷擠占行業(yè)的利潤空間，使得行業(yè)的經(jīng)營壓力較大，反映行業(yè)成長能力的指標(biāo)均出現(xiàn)下降趨勢，尤其是資本累積率下降幅度較大，行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)與持續(xù)發(fā)展能力繼續(xù)下降，資本的增長性受到一定影響。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)發(fā)展能力指標(biāo)單位：%報(bào)告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資本累計(jì)率2024年19.93.418.262024年19.2715.69.312024年17.9130.9414.742024年1-11月20.3518.717.832024年1-11月14.05-100.484.822024年1-11月11.31-13.572024年1-11月17.753.6-62024年1-12月18.45-21.397.24行業(yè)年均水平17.37-8.72數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（二）營運(yùn)能力分析在盈利能力不斷下降的情況下，發(fā)電行業(yè)資金流動(dòng)速度不斷加快，周轉(zhuǎn)率不斷提升，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯減少，表明行業(yè)應(yīng)收賬款回收速度大幅提高，行業(yè)資金利用效率明顯提升。圖表SEQ圖表\*ARABIC14：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)情況單位：次報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)2024年0.41.947.662024年0.392.18.142024年0.382.168.372024年1-11月0.342.088.012024年1-11月0.321.958.442024年1-11月0.31.988.32024年1-11月0.322.038.812024年1-12月0.372.39.54行業(yè)年均水平0.352.078.41數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（三）盈利能力分析總體來看，與上下游相比，發(fā)電行業(yè)是效益水平最低的行業(yè)，銷售利潤率僅為4.57%，是全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均銷售利潤率的一半左右，不足煤炭行業(yè)的四分之一，而資產(chǎn)報(bào)酬率也處在較低水平，回報(bào)率偏低，盈利能力較弱已嚴(yán)重影響了行業(yè)的發(fā)展。但同時(shí)也可以看出，由于2024年末進(jìn)行的上調(diào)電價(jià)，加之未來煤價(jià)大漲的可能性不大，預(yù)計(jì)盈利將在2024年集中體現(xiàn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC15：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)盈利能力指標(biāo)情況單位：%報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤率資產(chǎn)報(bào)酬率2024年18.459.613.692024年18.9910.483.862024年20.8611.844.182024年1-11月20.3911.183.542024年1-11月10.28-0.05-0.012024年1-11月18.728.262.382024年1-11月15.156.962.162024年1-12月12.374.571.65數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信受競爭電價(jià)、上游煤炭限制，融資能力較差、業(yè)內(nèi)惡性競爭等因素影響，近年來發(fā)電行業(yè)虧損情況仍較嚴(yán)重。至2024年12月底行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量達(dá)821家，虧損總額增加較快，增幅加大。圖表SEQ圖表\*ARABIC16：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)虧損情況統(tǒng)計(jì)單位：千元、家、%報(bào)告期期末企業(yè)數(shù)目期末虧損企業(yè)數(shù)目行業(yè)虧損面虧損企業(yè)虧損總額虧損企業(yè)虧損總額增長率2024年2956117939.881054424449.322024年3078100832.7510132974-6.172024年325994829.098009842-22.362024年1-11月310584627.251088633214.082024年1-11月3292124637.8572132258557.422024年1-11月3611108730.125977388-63.162024年1-11月3919100125.543590003037.22024年1-12月283282128.995436068340.88數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（四）償債能力分析從行業(yè)的償債指標(biāo)情況來看，截至2024年12月底，發(fā)電行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.48%，雖然由于發(fā)電行業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，償債能力可大于資產(chǎn)流動(dòng)性較弱的其他行業(yè)，但面臨不斷攀升的資產(chǎn)負(fù)債率，行業(yè)資金壓力驟升，利息負(fù)擔(dān)日趨嚴(yán)重。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：2024年-2024年中國電力生產(chǎn)償債能力情況單位：%、倍年份資產(chǎn)負(fù)債率債務(wù)股權(quán)倍數(shù)利息保障倍數(shù)2024年64.07178.312.772024年64.73183.512.982024年65.66191.223.042024年1-11月66.75200.742.642024年1-11月70.17235.220.992024年1-11月69.72230.282.012024年1-11月72.07258.031.942024年1-12月72.48263.341.59數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信四、中國電力行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價(jià)我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，分別從行業(yè)運(yùn)行周期、市場供需、產(chǎn)品價(jià)格、償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力以及行業(yè)虧損面變化等八個(gè)維度，對2024-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，結(jié)論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC18：2024-2024年中國電力生產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評級序號環(huán)境因素現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)度權(quán)重1行業(yè)發(fā)展階段進(jìn)入衰退或下行周期增速下滑保持穩(wěn)定平穩(wěn)增長持續(xù)快速增長5432120%2市場供需情況嚴(yán)重供過于求，且呈加劇趨勢嚴(yán)重供過于求，正在改善供求基本平衡，但有結(jié)構(gòu)性的過剩供求基本平衡供不應(yīng)求5432115%3產(chǎn)品價(jià)格最近半年持續(xù)下滑最近一個(gè)季度有所下滑且將持續(xù)最近一個(gè)季度有所下滑但將止跌價(jià)格基本穩(wěn)定價(jià)格有上漲空間5432115%4償債能力差較差尚可良好優(yōu)秀5432110%5盈利能力差較差尚可良好優(yōu)秀5432110%6營運(yùn)能力差較差尚可良好優(yōu)秀5432110%7發(fā)展能力差較差尚可良好優(yōu)秀5432110%8行業(yè)虧損面行業(yè)虧損面急劇上升行業(yè)虧損面略有上升行業(yè)虧損面基本不變行業(yè)虧損面有所下降行業(yè)虧損面大幅下降，行業(yè)經(jīng)營向好5432110%行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價(jià)4，中高度風(fēng)險(xiǎn)100%明：風(fēng)險(xiǎn)度分為5、4、3、2、1五個(gè)等級，其中5為高風(fēng)險(xiǎn)，4為較高風(fēng)險(xiǎn)，3為中度風(fēng)險(xiǎn)，2為中低風(fēng)險(xiǎn)，1為低風(fēng)險(xiǎn)。資料來源：銀聯(lián)信第四章2024-2024年中國電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析一、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)分析電力生產(chǎn)行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)主要包括發(fā)電燃料供應(yīng)產(chǎn)業(yè)和發(fā)電機(jī)械生產(chǎn)行業(yè)，其直接下游行業(yè)為電力供應(yīng)行業(yè)，電力需求行業(yè)則非常廣泛，主要包括鋼鐵、建材、有色、化工等。由于電力生產(chǎn)的各子行業(yè)所運(yùn)用的能源種類不一，使得其上游分布具有較大的不同，本部分我們僅就裝機(jī)容量占據(jù)70%以上的火電行業(yè)做為重點(diǎn)分析，其上游主要包括煤炭、石油和天然氣等化石能源。從下游需求來看，電力生產(chǎn)行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的國礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與各行業(yè)及居民生活都存在著密切的聯(lián)系，無論是第一、二、三產(chǎn)業(yè)還是城鄉(xiāng)居民日常生活，都存在著直接的電能消費(fèi)。其中第二產(chǎn)業(yè)中的鋼鐵、有色金屬、建材、化工等重工業(yè)行業(yè)的用電量比重極為突出，對全社會(huì)用電增速的貢獻(xiàn)也非常重要。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)資料來源：銀聯(lián)信二、上游煤炭行業(yè)及其對電力行業(yè)的影響分析（一）上游行業(yè)供給指標(biāo)分析隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩的去庫存延續(xù)，至2024年底，前期煤炭囤貨應(yīng)對供暖季的電廠庫存約18-20天，全社會(huì)庫存則足夠用到2024年3月底。在對煤價(jià)看淡的情緒下，企業(yè)補(bǔ)庫存的積極性不高，將使得煤價(jià)出現(xiàn)持續(xù)回落。圖表SEQ圖表\*ARABIC20：2024-2024年煤炭直供電廠庫存情況數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（二）上游煤炭價(jià)格變化分析受電力需求旺盛以及水電減發(fā)等因素綜合影響，火電生產(chǎn)持續(xù)旺盛，電廠耗煤量持續(xù)保持高水平，導(dǎo)致電煤市場價(jià)格自2024年3月份明顯上行，這一上升過程直到6月中旬才宣告結(jié)束；進(jìn)入7月份之后，原煤產(chǎn)量繼續(xù)較快增長，煤炭進(jìn)口快速恢復(fù)并再創(chuàng)新高，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長放緩對市場心理產(chǎn)生了一定負(fù)面影響，煤價(jià)出現(xiàn)了小幅下滑；在經(jīng)歷連續(xù)3個(gè)多月小幅下跌后，隨著冬儲(chǔ)煤高峰到來，加上大秦鐵路檢修對煤炭運(yùn)輸造成一定影響，市場動(dòng)力煤價(jià)格9月再度上揚(yáng)，但9月之后至2024年底，秦皇島煤炭庫存持續(xù)增長，煤炭供需寬松，煤價(jià)持續(xù)下跌。隨著進(jìn)入2024年，內(nèi)蒙古、山西、淮南等地的坑口煤價(jià)也開始下跌。下水煤需求的疲軟和價(jià)格下跌的壓力已逐步傳導(dǎo)至內(nèi)陸地區(qū)，煤價(jià)將由沿海到內(nèi)陸依次下跌。尤其是2-3月份，電煤供需將進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)2024年一季度，煤價(jià)的降幅將明顯。

圖表SEQ圖表\*ARABIC21：秦皇島港煤價(jià)格走勢數(shù)據(jù)來源：WIND（三）上游行業(yè)變化對本行業(yè)的影響分析2024年以來的煤炭價(jià)格高居不下導(dǎo)致電力行業(yè)的銷售成本呈大幅上升的趨勢，2024年電力生產(chǎn)行業(yè)的銷售成本增速達(dá)到了21.92%，煤價(jià)繼續(xù)高位加大了火電行業(yè)的成本壓力。此外，過高的貸款利率導(dǎo)致行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)同比增加，增長率仍然維持高位。財(cái)務(wù)費(fèi)用激增以及燃料成本高漲正不斷加重企業(yè)成本壓力，從而必然影響利潤增加。在目前經(jīng)濟(jì)緩步下行過程中，電價(jià)剛剛調(diào)整完畢，對煤價(jià)業(yè)績敏感度高于機(jī)組利用小時(shí)的電企來說，2024年盈利有望回升。圖表SEQ圖表\*ARABIC22：2024年-2024年中國電力行業(yè)成本費(fèi)用增長情況單位：%報(bào)告期銷售成本增長率管理費(fèi)用增長率銷售費(fèi)用增長率財(cái)務(wù)費(fèi)用增長率2024年24.479.6615.374.172024年21.5412.839.151.972024年16.0110.8620.4125.422024年1-11月20.2310.0919.0733.272024年1-11月29.018.686.6234.612024年1-11月1.534.560.524.372024年1-11月23.436.5920.025.952024年21.926.8735.5224.3數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信三、下游行業(yè)及其對電力行業(yè)的影響分析（一）下游需求市場結(jié)構(gòu)及運(yùn)行分析從2024年各產(chǎn)業(yè)用電需求來看，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)用電比重同比分別上升0.23%和0.18%，而第一產(chǎn)業(yè)和居民用電比重分別下降0.2%和0.21%。由于國外需求減弱、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐季減緩，第二產(chǎn)業(yè)受影響較大，用電增速放慢。盡管如此，由于第二產(chǎn)業(yè)中高耗能行業(yè)比重較大，其用電量占比仍比2024年有所提高。2024年來，受10末節(jié)能減排結(jié)束影響，下游高能耗行業(yè)產(chǎn)量快速釋放，上半年高能耗行業(yè)產(chǎn)量明顯增加，下半年保障房建設(shè)催生大量投資需求，帶動(dòng)高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增加，用電需求增長繼續(xù)保持在高位。但在用電需求增加的同時(shí)也加劇了電荒，因此國家開始對能耗行業(yè)實(shí)行大規(guī)模限電和懲罰性電價(jià)。另一方面，國家再次上調(diào)電價(jià)以緩解行業(yè)成本壓力，在歷次電價(jià)上調(diào)后短期下游需求都會(huì)有所下降，受電價(jià)提升影響，下游耗能行業(yè)用電需求的負(fù)面影響也將在2024年繼續(xù)顯現(xiàn)。（二）下游市場波動(dòng)對電力生產(chǎn)行業(yè)的影響分析由于電是重要的生產(chǎn)要素，調(diào)電價(jià)的影響顯然會(huì)超出電力行業(yè)，由于在歷次電價(jià)上調(diào)后短期下游需求都會(huì)有所下降，在電價(jià)上調(diào)后對下游需求的負(fù)面影響已開始顯現(xiàn)。特別是對多晶硅、電解鋁、鋼鐵、化工等高耗能企業(yè)影響巨大，其電價(jià)成本支出增加接近10%，企業(yè)將處于微利。意味著火電每千瓦時(shí)上漲3分錢，則給整個(gè)工業(yè)新增900億元用電成本。其中，以重工業(yè)占到整個(gè)工業(yè)用電量比重約80%計(jì)算，新一輪電價(jià)上漲將給包括鋼鐵、鋁業(yè)、銅業(yè)等重工業(yè)增加700多億的用電成本。四、行業(yè)對上下游結(jié)算模式分析電力企業(yè)與上游煤炭企業(yè)的結(jié)算模式以往一般采用年度的訂貨方式，由于煤炭價(jià)格的波動(dòng)和政策等原因使得煤電雙方的利益往往達(dá)不成一致，該方式已經(jīng)不能夠適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2024年12月15日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的指導(dǎo)意見》，終止了一年一度的煤炭訂貨會(huì)，改變了以往實(shí)行的煤炭供需雙方集中銜接的做法，并取消了2024年煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接會(huì)（原稱煤炭訂貨會(huì)），改由供需企業(yè)在規(guī)定時(shí)間自主選擇適當(dāng)方式，分散進(jìn)行銜接，行業(yè)協(xié)會(huì)匯總、國家相關(guān)部門按照合同協(xié)調(diào)運(yùn)力，以加快煤炭交易的市場化步伐。國家發(fā)改委還表示，煤炭價(jià)格由供需雙方企業(yè)協(xié)商確定，鼓勵(lì)供需企業(yè)之間簽訂5年及以上的長期購銷合同。目前火電企業(yè)一般都是采取先付款的采購方式，一般提前一個(gè)月預(yù)付貨款。而電力企業(yè)與下游電網(wǎng)企業(yè)的結(jié)算模式一般簽訂《購售電合同》，《購售電合同》包括長期、中短期、臨時(shí)和跨省跨區(qū)購售電合同。在國家電力監(jiān)管委員會(huì)關(guān)于印發(fā)《發(fā)電企業(yè)與電網(wǎng)企業(yè)電費(fèi)結(jié)算暫行辦法》的通知中規(guī)定上網(wǎng)電費(fèi)的計(jì)算、核對、修正和確認(rèn)，可以由發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)雙方協(xié)商確定，但是應(yīng)當(dāng)在完成上網(wǎng)電量抄錄和確認(rèn)日后5個(gè)工作日內(nèi)完成。發(fā)電企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)結(jié)算雙方確認(rèn)的《電費(fèi)結(jié)算單》開具增值稅發(fā)票。電網(wǎng)企業(yè)依據(jù)《電費(fèi)結(jié)算單》及增值稅專用發(fā)票支付上網(wǎng)電費(fèi)。電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在上網(wǎng)電費(fèi)確認(rèn)日后的5個(gè)工作日內(nèi)，支付不低于該期上網(wǎng)電費(fèi)的50%；電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在上網(wǎng)電費(fèi)確認(rèn)日后的15個(gè)工作日內(nèi)付清該期上網(wǎng)電費(fèi)。電網(wǎng)企業(yè)因故不能按照約定的期限付清上網(wǎng)電費(fèi)，應(yīng)當(dāng)向發(fā)電企業(yè)支付違約金。因此，電力企業(yè)與電網(wǎng)企業(yè)的結(jié)算周期一般在5-20天左右。此外，目前我國還實(shí)行大用戶直購電工作，是指電廠和終端購電大用戶之間通過直接交易的形式協(xié)定購電量和購電價(jià)格，然后委托電網(wǎng)企業(yè)將協(xié)議電量由發(fā)電企業(yè)輸配終端購電大用戶，并另支付電網(wǎng)企業(yè)所承擔(dān)的輸配服務(wù)。五、電力配套行業(yè)發(fā)展情況分析電力設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)是發(fā)電企業(yè)的重要配套企業(yè)，在國內(nèi)市場，東方電氣集團(tuán)、上海電氣集團(tuán)、哈爾濱電站設(shè)備集團(tuán)是我國三大動(dòng)力，這三家企業(yè)占到發(fā)電設(shè)備技術(shù)市場的80%，市場份額互相接近。從現(xiàn)在我國發(fā)電設(shè)備企業(yè)的技術(shù)和工藝水平來看，它們在吸收消化外資技術(shù)的基礎(chǔ)上基本實(shí)現(xiàn)了自主創(chuàng)新，擁有了100萬千瓦火電機(jī)組獨(dú)立生產(chǎn)能力。在30-60萬千瓦級別的發(fā)電設(shè)備上，我國的技術(shù)水平不遜色于國際競爭對手，已經(jīng)掌握制造百萬千瓦超超臨界成套機(jī)組技術(shù)。1．東方電氣集團(tuán)中國東方電氣集團(tuán)從1958年第一個(gè)企業(yè)德陽水力發(fā)電設(shè)備廠建立起，經(jīng)過50多年的蓬勃發(fā)展，已經(jīng)成為中國最大的發(fā)電設(shè)備制造和電站工程承包特大型企業(yè)之一，是黨中央確定的涉及國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的53家國有重點(diǎn)骨干企業(yè)之一，是國務(wù)院國資委批準(zhǔn)改制設(shè)立的國有獨(dú)資企業(yè)。東方電氣以大型發(fā)電設(shè)備、電站工程承包、電站服務(wù)以及電控設(shè)備、環(huán)保設(shè)備節(jié)能設(shè)備為主業(yè)，其主要企業(yè)東方電氣股份分別在上海上市（代碼600875）和香港上市（代碼1072），所屬子企業(yè)主要分布在四川、廣東、浙江、河南、湖北、江蘇、甘肅、內(nèi)蒙、天津等八省一市。東方電氣集團(tuán)作為國家重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化基地、國家級企業(yè)技術(shù)中心，擁有中國發(fā)電設(shè)備制造行業(yè)中一流的綜合技術(shù)開發(fā)能力。通過自主開發(fā)、產(chǎn)學(xué)研合作、引進(jìn)和消化吸收國外先進(jìn)技術(shù)以及二次開發(fā)，形成了一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重大技術(shù)裝備產(chǎn)品。通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，著力改善人類生存環(huán)境，積極發(fā)展核電、風(fēng)電等清潔能源，已形成“五電并舉”的產(chǎn)品格局，具備了大型水電、火電、核電、風(fēng)電、燃機(jī)等發(fā)電設(shè)備的開發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、設(shè)備供應(yīng)及電站工程總承包能力。目前，東方電氣集團(tuán)可批量生產(chǎn)300MW、600MW、1000MW大型火電機(jī)組；400MW、550MW、800MW等級水輪發(fā)電機(jī)組；1000MW等級核電機(jī)組；1至2.5MW風(fēng)電機(jī)組；重型燃?xì)廨啓C(jī)及大型電站鍋爐煙氣脫硫脫硝、大型化工容器等產(chǎn)品。2024年，東方電氣集團(tuán)發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量31331MW，連續(xù)六年居世界第一。圖表SEQ圖表\*ARABIC23：東方電氣集團(tuán)子公司分布數(shù)據(jù)來源：公司網(wǎng)站銀聯(lián)信2．上海電氣集團(tuán)上海電氣集團(tuán)股份是中國裝備制造業(yè)最大的企業(yè)集團(tuán)之一，具有設(shè)備總成套、工程總承包和提供現(xiàn)代裝備綜合服務(wù)的優(yōu)勢。自上世紀(jì)九十年代以來，銷售收入始終位居全國裝備制造業(yè)第一位。高效清潔能源、新能源裝備是上海電氣集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，能源裝備占銷售收入70%左右。主導(dǎo)產(chǎn)品主要有1000MW級超超臨界火力發(fā)電機(jī)組、1000MW級核電機(jī)組，重型裝備、輸配電、電梯、印刷機(jī)械、機(jī)床等?！吧虾ｋ姎狻笔侵袊b備制造業(yè)領(lǐng)袖品牌。在“亞洲品牌500強(qiáng)”評選中，上海電氣為亞洲機(jī)械類品牌排名第五名，中國機(jī)械類品牌第一名。上海電氣正在成為一個(gè)主業(yè)突出、優(yōu)勢明顯，具有自主創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展能力的現(xiàn)代化、國際化大型裝備集團(tuán)。主要子公司包括上海電氣輸配電股份、上海電氣重工集團(tuán)、上海三菱電梯、上海電氣機(jī)床集團(tuán)、上海電氣集團(tuán)印刷包裝機(jī)械、上海軌道交通設(shè)備發(fā)展、上海電氣環(huán)保集團(tuán)、上海集優(yōu)機(jī)械股份、上海海立（集團(tuán)）股份、上海自動(dòng)化儀表股份、太平洋機(jī)電（集團(tuán)）和上海電氣集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司等。3．哈爾濱電站設(shè)備集團(tuán)哈爾濱電氣集團(tuán)公司是由國家“一五”期間前蘇聯(lián)援建的156項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的6項(xiàng)沿革發(fā)展而來，是在原哈爾濱“三大動(dòng)力廠”（哈爾濱電機(jī)廠、哈爾濱鍋爐廠、哈爾濱汽輪機(jī)廠）、阿城繼電器廠及哈爾濱絕緣材料廠的基礎(chǔ)上，為適應(yīng)成套開發(fā)、成套設(shè)計(jì)、成套制造和成套服務(wù)的市場發(fā)展要求，組建而成的我國最大的發(fā)電設(shè)備、艦船動(dòng)力裝置、電力驅(qū)動(dòng)設(shè)備研究制造基地和成套設(shè)備出口的國有重要骨干企業(yè)集團(tuán)之一，也是中央管理的54戶關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的國有重要骨干企業(yè)之一。20世紀(jì)90年代，經(jīng)國務(wù)院和黑龍江省政府批準(zhǔn)，始建于1951年的哈電集團(tuán)進(jìn)行了股份制改造和重組，依托“三大動(dòng)力廠”生產(chǎn)經(jīng)營主體組建成哈爾濱動(dòng)力設(shè)備股份（下設(shè)哈爾濱電機(jī)廠有限責(zé)任公司、哈爾濱鍋爐廠有限責(zé)任公司、哈爾濱汽輪機(jī)廠有限責(zé)任公司、哈爾濱電站工程有限責(zé)任公司），并于1994年在香港聯(lián)交所H股上市（哈電集團(tuán)控股50.93%），原生活、后勤等服務(wù)部門分別組建成哈爾濱哈電、哈鍋、哈汽、三聯(lián)4個(gè)實(shí)業(yè)開發(fā)總公司。2024年兼并了佳木斯電機(jī)廠；2024年完成了對阿城繼電器廠的股份制改組工作（阿繼股份公司在深交所A股上市）；2024年成立了哈電秦皇島重型裝備公司；2024年成立了哈電交直流公司；2024年成立了哈電閥門公司；2024年成立北京分公司。50多年來，哈電集團(tuán)帶動(dòng)了我國發(fā)電設(shè)備制造水平和自主創(chuàng)新能力的新跨越，實(shí)現(xiàn)了發(fā)電設(shè)備由中國制造向中國創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變，為國家電力建設(shè)做出了重大的貢獻(xiàn)。形成了以六大主導(dǎo)產(chǎn)品為主的“多電并舉、齊頭共進(jìn)”的良好格局。水電年生產(chǎn)能力400萬千瓦，產(chǎn)品占國內(nèi)市場份額50%；煤電年生產(chǎn)能力2024萬千瓦，產(chǎn)品占國內(nèi)市場份額1/3以上；氣電年生產(chǎn)能力200萬千瓦，占國內(nèi)市場的45%以上；核電年生產(chǎn)能力100萬千瓦；艦船動(dòng)力裝置和電氣驅(qū)動(dòng)裝置方面具備同時(shí)批量生產(chǎn)3種艦船動(dòng)力設(shè)備10臺(tái)套的能力；電站成套設(shè)備交鑰匙工程已獲得ISO9001及美國FMRC質(zhì)量體系認(rèn)證，承建了近20個(gè)國外電站工程項(xiàng)目及一系列國內(nèi)電站成套項(xiàng)目和交鑰匙工程。成員企業(yè)主要有哈爾濱三聯(lián)實(shí)業(yè)開發(fā)總公司、阿城繼電器集團(tuán)、哈電集團(tuán)現(xiàn)代制造服務(wù)產(chǎn)業(yè)分公司、哈爾濱電氣集團(tuán)公司北京分公司、哈爾濱哈電實(shí)業(yè)開發(fā)總公司、哈爾濱哈汽實(shí)業(yè)開發(fā)總公司、哈爾濱哈鍋實(shí)業(yè)開發(fā)總公司和哈爾濱動(dòng)力科技貿(mào)易股份等。六、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)我們按照銀聯(lián)信的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，分別從行業(yè)對上游的議價(jià)能力和行業(yè)對下游行業(yè)的議價(jià)能力兩個(gè)維度，對2024年-2024年中國電力行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評分，結(jié)論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC24：2024-2024