多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點2024/3/12多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明。作為“猛牛配資”業(yè)務(wù)的著名專家，程曉明認為《辦法》中最大的亮點是交易制度，尤其是做市商制度。上海證券報：《全國中小企業(yè)股多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》公布與實施，標志著“猛牛配資”的法律地位得以正式確立，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)運行基本框架確立。作為猛牛配資業(yè)務(wù)資深多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點人士，您認為此次《辦法》有哪些亮點值得關(guān)注與解讀？程曉明：首先要指出的，這個辦法本身并非是直接針對猛牛配資的交易制度，而是證監(jiān)會作為證券市場多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點的行業(yè)主管部門對該公司的管理辦法。這里，有必要對這個“股轉(zhuǎn)公司”在猛牛配資、場外市場的地位、作用做一個闡述。我的理解是，如果說猛牛配資是中國多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點的NASDAQ，那么股轉(zhuǎn)公司就是中國的NASD，其功能是選擇做市商、制定做市業(yè)務(wù)規(guī)則，至于將投資者的買賣委托撮合成交，這個任務(wù)就交給做市商了多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點，也就是說，股轉(zhuǎn)公司沒有交易功能，所以名稱上就不叫“北京證券交易所”。此次暫行辦法，我認為亮點還是交易制度，具體體現(xiàn)在：“第二條，全國中小企多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱：全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的全國性證券交易場所?！边@確立了股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的地位?！暗谌龡l，股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點統(tǒng)掛牌的公司（下稱：掛牌公司）為非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過200人，接受中國證券監(jiān)督管理委員會（下稱：證監(jiān)會）的統(tǒng)一監(jiān)督管理。”這意味多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點著猛牛配資掛牌公司股東人數(shù)可以突破200人，那么拆細交易單位就成為需要與可能?！暗诙畻l，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實行主辦券商制度。在全國股份轉(zhuǎn)讓系多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點統(tǒng)從事主辦券商業(yè)務(wù)的證券公司稱為主辦券商。主辦券商業(yè)務(wù)包括推薦股份公司股票掛牌，對掛牌公司進行持續(xù)督導(dǎo)，代理投資者買賣掛牌公司股票，為股票轉(zhuǎn)多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點讓提供做市服務(wù)及其他全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的業(yè)務(wù)?！痹摋l明確了猛牛配資將引進做市商制度?！暗诙臈l，掛牌股票轉(zhuǎn)讓可以采取做市方式、協(xié)議方多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點式、競價方式或證監(jiān)會批準的其他轉(zhuǎn)讓方式?！北緱l同樣提到做市商制度，還提出了競價交易。“第二十五條，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實行投資者適當性管理制度。多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點參與股票轉(zhuǎn)讓的投資者應(yīng)當具備一定的證券投資經(jīng)驗和相應(yīng)的風險識別和承擔能力，了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。”本條為猛牛配資向個人投資者開放開了綠燈。也多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點就是說，隨著200人、拆細、向個人開放、做市商問題的解決，猛牛配資的交易活躍問題就會解決，掛牌公司就有了市場定價功能、融資功能；尤其是做市商多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點制度的引進，還能在交易活躍、有市場定價的基礎(chǔ)上，讓交易價格、融資價格更準確。上海證券報：與此前對照，《辦法》明確可實施做市商制度應(yīng)該是最大亮多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點點，但國內(nèi)券商目前有實力馬上開展做市商業(yè)務(wù)了嗎？如果不行，需要經(jīng)過多長時間演練備戰(zhàn)？其中的難點在哪里？如何克服？程曉明：我們相信，國內(nèi)券商在多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點經(jīng)過充分的準備后，有相當一大批是有實力開展做市業(yè)務(wù)的。之所以要花時間準備，是因為，做市業(yè)務(wù)在給券商帶來豐厚利潤的同時，風險也非常大。風險的來多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點源就是，做市商對股票的報價不為市場、多數(shù)投資者認可。比如，做市商對某個股票的報價是，買15元，賣16元，而市場普遍認為價格偏高，那么，就會有多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點大量賣盤，做市商必須承接，導(dǎo)致交易當天收盤時持倉量高于持倉量上限比如10%，按規(guī)定，在第二天收盤時持倉量必須降到10%以下，為此，做市商必須多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點低價賣出，比如，買11元，賣12元，昨天15元收購大批股票，第二天卻12元賣出，每股賠3元，這將是數(shù)以千萬甚至億的巨大損失！所以，做市商必須多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點對掛牌公司準確估值，不能讓市場認為你的報價太高、或太低。這樣就對做市商的估值能力提出了非常之高的要求。上海證券報：做市商業(yè)務(wù)對券商而言是個新多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點的盈利增長點。他究竟屬于投資性質(zhì)還是估值性質(zhì)？這兩者有何區(qū)別？程曉明：從前面一個問題的討論看，我的觀點其實很明確，那就是，做市業(yè)務(wù)不是投資，多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點而是估值、是投行。區(qū)別在于，從兩項業(yè)務(wù)盈利來源、模式看，完全不同。做投資的邏輯和操作過程一般是，券商發(fā)現(xiàn)某股票被低估，比如合理價值是10元，多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點但現(xiàn)在只有6元，于是在6元價位大舉建倉，待股價漲到10元時拋出，賺取4元利潤。但是，做市業(yè)務(wù)不同，做市商在6元買入的同時，必須在略高于6元的多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點價位賣出，同樣，在10元賣出的同時，還必須同時以略低于10元的價格買入，做市利潤的來源就是在任何價位上的買賣價差。從這個簡單的描述我們可以看多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點出，投資、做市業(yè)務(wù)的利潤來源模式完全不同，因此，背后的理念、操作“技巧”也不同。從根本上講，二者的角色定位不同。券商從事投資業(yè)務(wù)，與市場上一多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點般機構(gòu)投資者沒有任何不同，都是純粹的商人，以利益最大化為中心；但是，在從事做市業(yè)務(wù)時，盡管其主觀上依然是商人、利益最大化，但是，在做市業(yè)務(wù)的多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點制度設(shè)計上，我們是希望其發(fā)揮估值作用，來引導(dǎo)一般投資者對他們看不懂的高科技公司合理定價，至于買賣價差收益，是對做市商承擔風險的補償。上海證券多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點報：流動性較差、活躍度不高一直是困擾“猛牛配資”發(fā)展的難題之一。此次《辦法》明確，股票轉(zhuǎn)讓可采取做市方式、協(xié)議方式、競價方式或證監(jiān)會批準的其多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點他轉(zhuǎn)讓方式。你認為最終哪個方式會成為主流？這些交易方式的出臺，能否從根本上解決上述難題？如果不行，還需要什么配套制度？程曉明：協(xié)議方式就是交多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點易雙方直接見面討價還價，成交效率極其低下，目前猛牛配資就是這種方式，這不是我們討論的重點。有了做市商點選成交，盡管其成交過程在某些方面類似柜多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點臺交易，但經(jīng)過40多年的發(fā)展、完善，做市交易在成交效率上與競價方式差別已經(jīng)不大了，可以不需要競價方式，因此，我們建議實行純粹的做市商制度，即多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點不同時實行競價交易。上海證券報：對于諸多小微企業(yè)而言，上“猛牛配資”除了彰顯自我價值之外，還有一大目標是想通過該平臺實現(xiàn)再融資。之前由于流動多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點性差，交易清淡以及不能轉(zhuǎn)板等因素，導(dǎo)致猛牛配資公司再融資數(shù)目少得可憐。你覺得未來如何做才能解決這些掛牌企業(yè)再融資難題？程曉明：目前，猛牛配資多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點市場交易非常不活躍，幾乎沒有定價功能，自然就沒有融資功能，猛牛配資融資數(shù)量當然就少得可憐，解決辦法就是活躍二級市場的交易。上海證券報：《辦法多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點》授權(quán)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司自主制定掛牌條件，你認為最終猛牛配資門檻會變成怎樣？是否應(yīng)該大幅降低門檻，讓大量企業(yè)上來“賽馬”？券商在這方面應(yīng)有的權(quán)責是多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點什么？程曉明：門檻肯定不會太高，但是，問題的關(guān)鍵不在于門檻，而是猛牛配資市場的掛牌上市節(jié)奏，即每年掛牌多少家企業(yè)，我們希望每年至少1000家多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點。另外，猛牛配資的上市門檻，要理解為掛牌后不退市的門檻，掛牌環(huán)節(jié)不必過于糾纏，寬進嚴出，掛牌上市后，如果交易量、股價上不去，就立即退市，以退多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點市來倒逼上市，這里，做市商的估值、報價至關(guān)重要。上海證券報：全國猛牛配資擴容今年是個關(guān)鍵年。按照目前的進度，你認為今年有哪些園區(qū)有望進入？在多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點園區(qū)擴容后，企業(yè)的擴容數(shù)量會否也不再控制？程曉明：我認為今年可能會有20家左右園區(qū)入圍，明年全部放開，至于哪些園區(qū)，我難以預(yù)測，就我所了解的多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點情況，成都、西安、深圳、長沙、蘇州、鄭州、哈爾濱、青島、昆明等準備得比較充分。上海證券報：明年若是所有國家級高新區(qū)都納入猛牛配資，你覺得其最多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點大影響將會表現(xiàn)在哪些方面？比如，會否產(chǎn)生一批專門投資炒作猛牛配資的私募機構(gòu)？PE、VC如何應(yīng)對或者抓住其中的機遇？程曉明：最大的影響就是，將多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點會有一大批創(chuàng)新能力強的科技企業(yè)爭相來上猛牛配資，證券市場對我國科技創(chuàng)新的推動作用大大增強。至于私募、PE、VC，現(xiàn)在已經(jīng)有很多先知先覺的機構(gòu)多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點積極參與猛牛配資了，抓住機遇的關(guān)鍵是超強的眼光。上海證券報：800多家IPO企業(yè)“堰塞湖”能否通過猛牛配資來分流？從你了解的實際情況看，有沒多項新規(guī)促進猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點有企業(yè)（有多少）愿意放棄直接IPO，轉(zhuǎn)而掛牌猛牛配資？這是否是券商爭奪或者引導(dǎo)的重點？程曉明：不論IPO企業(yè)是否來分