./項目決策分析與評價計算公式

一、投資估算

項目總投資=建設投資＋建設期利息＋流動資金

建設投資=建筑工程費＋設備與工器具購置費＋安裝工程費＋工程建設其他費＋預備費

靜態(tài)投資=建筑工程費＋設備與工器具購置費＋安裝工程費＋工程建設其他費＋基本預備費

動態(tài)投資=漲價預備費＋建設期利息

1、國產(chǎn)設備購置費

國產(chǎn)設備購置費=設備原價〔出產(chǎn)價〕＋設備運雜費

2、進口設備購置費

進口設備購置費=進口設備貨價＋進口從屬費用＋國內(nèi)運雜費

進口設備到岸價〔CIF〕=離岸價〔FOB〕＋國外運費＋國外運輸保險費

進口從屬費用包括：

〔1〕國外運費=離岸價〔FOB〕×運費率

〔2〕國外運輸保險費=〔離岸價＋國外運費〕×國外運輸保險費率

〔3〕進口關稅=進口設備到岸價×進口關稅率

〔4〕進口環(huán)節(jié)增值稅=〔到岸價＋進口關稅＋消費稅〕×增值稅率

〔5〕外貿(mào)手續(xù)費=到岸價×外貿(mào)手續(xù)費率

〔6〕銀行財務費=離岸價×銀行財務費率

3、預備費

〔1〕基本預備費=〔工程費用＋工程建設其他費〕×基本預備費率

工程費用=建筑工程費＋設備與工器具購置費＋安裝工程費

〔2〕漲價預備費：

PC=

式中：PC——漲價預備費,分年計算匯總；

It——第t年工程費用；

f——建設期價格上漲指數(shù)；

n——建設期。

4、建設期利息〔借款在各年年內(nèi)均衡發(fā)生〕

各年應計利息=〔上年年末借款本息累計＋本年借款額/2〕×年利率

5、流動資金估算

流動資金=流動資產(chǎn)－流動負債

流動資產(chǎn)=應收帳款＋存貨＋現(xiàn)金＋預付帳款

流動負債=應付帳款＋預收帳款

流動資金本年增加額=本年流動資金－上年流動資金

〔1〕周轉(zhuǎn)次數(shù)計算：

周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷最低周轉(zhuǎn)天數(shù)

〔2〕存貨估算：

存貨=外購原材料＋外購燃料＋在產(chǎn)品＋產(chǎn)成品

1〕外購原材料=年外購原材料÷按種類分項周轉(zhuǎn)次數(shù)

2〕外購燃料=年外購燃料÷按種類分項周轉(zhuǎn)次數(shù)

3〕在產(chǎn)品=〔年外購原材料＋年外購燃料＋年工資與福利費＋年修理費＋年其他制造費〕÷在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)

4〕產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本÷產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)

〔3〕應收賬款、預收賬款估算：

應收賬款=年銷售收入÷應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

預付賬款=年銷售收入÷預收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

〔4〕現(xiàn)金需要量估算：

現(xiàn)金需要量=<年工資與福利費＋年其他費用>÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)

〔5〕流動負債估算：

應付賬款=〔年外購原材料＋年外購燃料〕÷應付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

預收賬款=〔年外購原材料＋年外購燃料〕÷預收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

二、項目融資

1、經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營凈收益－流動資金占用的增加

經(jīng)營凈收益=凈利潤＋折舊＋無形資產(chǎn)與其它資產(chǎn)攤銷＋財務費用

2、當年借款額估算

X=

式中：X——當年實際借款額；

A——當年投資所需借款額；

B——年初累計借款額；

C——當年籌資費用；

i——年利率。

3、融資成本

〔1〕資金成本：

資金成本=資金占用成本＋籌資費用

式中：i——資金成本〔稅前〕；

Ft——各年實際借貸資金流入額；

Ct——各年實際借貸資金支出額,包括資金占用成本與籌資費用；

n——借貸期限。

〔2〕名義利率與有效利率：

1〕每年結(jié)息次數(shù)大于1時：

I=

式中：I——有效利率；

i——名義利率；

m——每年結(jié)息次數(shù)。

2〕每年結(jié)息次數(shù)小于1時：〔當名義利率為i,n年到期一次還本付息〕

I=

式中：n——年數(shù)。

〔3〕實踐中常用的借貸資金成本簡化公式：

I=

式中：I——借貸資金成本〔稅前〕；

i——借貸利息等資金占用費率；

a——籌資費用；

n——借款償還期；

F——實際籌得資金額與名義借款資金額的比率〔F≤1〕。4〕扣除所得稅后的資金成本：

所得稅后的借貸資金成本=稅前資金成本×〔1—所得稅稅率〕

〔5〕扣除通貨膨脹影響后的資金成本：

扣除通貨膨脹影響后的資金成本=

〔6〕優(yōu)先股資金成本：

優(yōu)先股資金成本〔稅后〕=

優(yōu)先股資金成本〔稅前〕=稅后資金成本÷〔1—所得稅稅率〕

〔7〕普通股資金成本：

r=r0＋β×<rm－r0>

式中：r——普通股資金成本；

r0——社會無風險投資收益率；

rm——社會平均投資收益率；

β——行業(yè)、公司或項目的資本投資風險系數(shù)。

〔8〕加權平均資金成本：

I=

式中：I——加權平均資金成本；

it——第t種融資的資金成本；

ft——第t種融資的融資金額占項目總?cè)谫Y金額的比例,有∑ft=1。

三、財務評價

1、財務評價的價格體系：基價、時價、實價。

〔1〕時價：

時價=基價×〔1＋c1〕×<1＋c2>×<1＋c3>×……×<1＋cn>

式中：c1、c2、……cn——各年的時價上漲率。

當各年ci相同時,則有：時價=基價×〔1＋ci〕n

〔2〕實價：

實價=時價/〔1＋通漲率〕

通漲率=〔時價－實價>/實價

〔3〕實價上漲率ri：

ri=[<1＋ci>i/<1＋fi>i]－1

式中：ri——實價上漲率；fi——通貨膨脹率；ci——各年時價上漲率。

2、增值稅的計算

增值稅=銷項稅額－進項稅額

銷項稅額=含稅收入÷〔1＋增值稅率〕×增值稅率

=不含稅收入×增值稅率

進項稅額=外購原材料、燃料、動力含稅成本÷〔1＋增值稅率〕×增值稅率

=外購原材料、燃料、動力不含稅成本×增值稅率

3、總成本費用

〔1〕總成本費用=生產(chǎn)成本＋期間費用

其中：生產(chǎn)成本=直接材料費＋直接燃料和動力費＋直接工資＋其他直接支出＋制造費用

期間費用=管理費用＋營業(yè)費用＋財務費用

〔2〕總成本費用=外購原材料、燃料和動力費＋工資與福利費＋折舊費＋攤銷費＋修理費

＋財務費用〔利息支出〕＋其他費用

〔3〕經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費＋工資與福利費＋修理費＋其他費用

經(jīng)營成本=總成本費用－折舊費－維簡費－攤銷費－財務費用〔利息支出〕

4、固定資產(chǎn)折舊費計算

〔1〕年限平均法：

年折舊率=〔1－預計凈殘值率〕/折舊年限×100%

年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率

〔2〕工作量法：

1〕按行駛里程計算折舊：

單位里程折舊額=原值×〔1－預計凈殘值率〕/總行駛里程

年折舊額=單位里程折舊額×年行駛里程

2〕按工作小時計算折舊：

每工作小時折舊額=原值×〔1－預計凈殘值率〕/總工作小時

年折舊額=每工作小時折舊額×年工作小時

〔3〕雙倍余額遞減法：

年折舊率=2/折舊年限×100%

每年折舊額=年初固定資產(chǎn)凈值×年折舊率

最后兩年折舊額=〔固定資產(chǎn)凈值－凈殘值〕÷2

〔4〕年數(shù)總和法：

年折舊率=〔折舊年限－已使用年限〕/年數(shù)總和×100%

年折舊額=〔固定資產(chǎn)原值－預計凈殘值〕×年折舊率

5、無形資產(chǎn)攤銷費

無形資產(chǎn)攤銷費=無形資產(chǎn)原值÷使用年限

6、財務費用估算

〔1〕長期借款付息方式計算公式：

1〕等額還本付息方式：

A=Ic×

式中：A——每年還本付息額〔等額年金〕；

Ic——還款年年初的借款本息和；

i——年利率；

n——預定還款期。

每年還本付息額中：每年支付利息=年初本金累計×年利

每年償還本金=A－每年支付利息

式中：年初本金累計=Ic－本年以前各年償還的本金累計

2〕等額還本利息照付方式：

At=

式中：At——第t年的還本付息額；

Ic——還款年年初的借款本息和；

i——年利率；

n——預定還款期。

其中：每年償還本金=Ic/n

每年支付利息=年初本金累計×年利率

第t年支付的利息=Ic×〔1—

3〕最大能力還本付息方式：

每年支付利息=年初本金累計×年利率

〔2〕流動資金借款利息：

流動資金借款利息=當年流動資金借款額×年利率

7、固定成本與可變成本

固定成本=工資〔計件工資除外〕＋折舊費＋攤銷費＋修理費＋其他費用＋利息

可變成本=外購原材料、燃料動力費＋包裝費＋計件工資

式中：利息包括長期借款、短期借款和流動資金借款利息。

8、財務盈利能力分析

〔1〕項目財務凈現(xiàn)值〔FNPV〕：

FNPV=

式中：CI——現(xiàn)金流入；

CO——現(xiàn)金流出；

〔CI－CO〕t——第t年凈現(xiàn)金流量；

n——計算期數(shù)；

ic——設定的折現(xiàn)率。

當FNPV≥0時,表明項目的盈利能力達到或超過了設定折現(xiàn)率要求的盈利水平。

〔2〕項目財務內(nèi)部收益率〔FIRR〕：

FIRR=

式中符號同上。試插法公式：

FIRR=r1＋<r2－r1>×

當FIRR≥0時,即認為項目的盈利性能夠滿足要求。

〔3〕項目投資回收期〔Pt〕：

Pt=

Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋

當Pt≤Pc時,項目投資回收期滿足要求。

〔4〕總投資收益率〔ROI〕：

ROI=

式中：EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項目總投資。

〔5〕項目資本金凈利潤率〔ROE〕：

ROE=

式中：NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。

〔6〕資本收益率：

稅前資本收益率=

稅后資本收益率=

式中：支付利息和所得稅前的收益=項目的息稅折舊攤銷前的收益－折舊－攤銷

9、償債能力分析

〔1〕利息備付率〔ICR〕：

ICR=

式中：EBIT——息稅前利潤；息稅前利潤=利潤總額＋計入總成本費用的應付利息；

PI——計入總成本費用的應付利息。

利息備付率應分年計算。且不宜低于2。利息備付率高,表明利息償付的保障程度高。

〔2〕償債備付率〔DSCR〕：

DSCR=

式中：EBITDA——息稅前利潤＋折舊費＋攤銷費；

Tax——企業(yè)所得稅；

PD——應還本付息金額；包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。

償債備付率應分年計算。且不宜低于1.3。償債備付率高,表明還本付息資金的保障程度高。

〔3〕借款償還期：

借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)－1＋當年應還借款額/當年可用于還款的收益額

借款償還期指標越短,說明償債能力越強。

〔4〕資產(chǎn)負債率:

資產(chǎn)負債率=期末負債總額/期末資產(chǎn)總額×100%

國際公認的較好的資產(chǎn)負債率是60%。

〔5〕流動比率：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債×100%

國際公認的標準比率是200%。

〔6〕速動比率：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債×100%

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨

國際公認的標準比率是100%。

四、國民經(jīng)濟評價

1、外貿(mào)貨物的影子價格：

〔1〕出口產(chǎn)出的影子價格〔出廠價〕=離岸價〔FOB〕×影子匯率－出口費用

〔2〕進口投入的影子價格〔到廠價〕=到岸價〔CIF〕×影子匯率＋進口費用

2、影子匯率：

影子匯率=外匯牌價×影子匯率換算系數(shù)〔1.08〕

3、影子工資：

〔1〕影子工資=勞動力機會成本＋新增資源消耗

〔2〕影子工資=財務工資×影子工資換算系數(shù)

其中：技術勞動力的影子工資換算系數(shù)為1；非技術勞動力的影子工資換算系數(shù)為0.25～0.8,中間取0.5。

4、土地影子價格：

土地影子價格=土地機會成本＋新增資源消耗

〔1〕通過招標、拍賣、掛牌方式出讓土地的,影子價格按財務價格計算。

〔2〕通過劃撥、協(xié)議方式取得的土地,影子價格參照公平市場交易價格調(diào)整。5、經(jīng)濟內(nèi)部收益率：

式中：EIRR——經(jīng)濟內(nèi)部收益率；

B——經(jīng)濟效益流量；

C——經(jīng)濟費用流量；

〔B－C〕t——第t年的經(jīng)濟凈效益流量；

n——項目計算期,以年計。

當EIRR≥is時,表明項目資源配置的經(jīng)濟效率達到了可以被接受的水平。

6、經(jīng)濟凈現(xiàn)值〔ENPV〕：

ENPV=

式中：ENPV——經(jīng)濟凈現(xiàn)值；

B——經(jīng)濟效益流量；

C——經(jīng)濟費用流量；

〔B－C〕t——第t年的經(jīng)濟凈效益流量；

is——社會折現(xiàn)率；取8%；

n——項目計算期。

當ENPV≥0時,表明項目可以達到符合社會折現(xiàn)率的效益水平,認為該項目從經(jīng)濟資源配置的角度可以被接受。

7、經(jīng)濟效益費用比〔RBC〕：

RBC=Bt/Ct

式中：Bt——第t期的經(jīng)濟效益；

Ct——第t期的經(jīng)濟費用；

經(jīng)濟效益費用比大于1,表明項目資源配置的經(jīng)濟效率達到了可以被接受的水平。

五、盈虧平衡分析

1、BEP〔產(chǎn)量〕=

=BEP〔生產(chǎn)能力利用率〕×設計生產(chǎn)能力

2、BEP〔生產(chǎn)能力利用率〕=

六、互斥方案經(jīng)濟比較方法

1、差額投資內(nèi)部收益率

〔1〕財務評價時：

式中：△FIRR——差額投資內(nèi)部收益率；

〔CI－CO〕2——投資大的方案年凈現(xiàn)金流量；

〔CI－CO〕1——投資小的方案年凈現(xiàn)金流量；

〔2〕國民經(jīng)濟評價時：

式中：△EIRR——差額投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率；

〔B－C〕2——投資大的方案年凈效益流量；

〔B－C〕1——投資小的方案年凈效益流量；

判別：當△FIRR＞ic時,或△EIRR＞is時,投資大的方案為優(yōu)；反之,則投資小的方案為優(yōu)。

2、現(xiàn)值比較法

〔1〕凈現(xiàn)值法：

NPV〔ic〕=

或NPV〔ic〕=

其中：CI=S＋Sv＋WCO=I＋C

式中：S——年銷售收入；

I——年全部投資〔包括固定資產(chǎn)投資和流動資金〕；

C——年經(jīng)營費用；

Sv——計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；

W——計算期末回收的流動資金；

i——要求達到的折現(xiàn)率；財務評價用行業(yè)基準收益率,國民經(jīng)濟評價用社會折現(xiàn)率。2〕費用現(xiàn)值比較法：

PC=

式中：I——年全部投資〔包括固定資產(chǎn)投資和流動資金〕；

C——年經(jīng)營費用；

Sv——計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；

W——計算期末回收的流動資金；

i——要求達到的折現(xiàn)率；財務評價用行業(yè)基準收益率,國民經(jīng)濟評價用社會折現(xiàn)率。

當服務年限不同時的比較方法：①以研究期為壽命較短方案的服務年限。

PC短=〔P/F,I,t短〕

PC長=[〔P/F,I,t長〕×〔A/P,I,t長〕]×<P/A,I,t短>②研究期為兩個方案壽命的最小公倍數(shù)<n>。

PC短=[〔P/F,I,t短〕×〔A/P,I,t短>]×〔P/A,i,n〕

PC長=[〔P/F,I,t長〕×〔A/P,I,t長〕]×<P/A,I,n>

判別：PC小的方案為優(yōu)。

3、年值比較法

〔1〕年值比較法：

AW=

或AW=×〔A/P,i,t〕

AW=NPV<i>×<A/P,i,t>

判別：AW大的方案為