軍、就業(yè)的主渠道。但從小微企業(yè)的發(fā)展來看，融資問題一直是掣肘小微企業(yè)發(fā)展的重要因素。票據融資具有簡便靈活、流動性強、信用提升等優(yōu)勢，可匹配小微企業(yè)高頻、靈活、票據業(yè)務對小微企業(yè)的發(fā)展也具有顯著的促進作用。本文針對性地分析了票據業(yè)務在小微企業(yè)融資中的優(yōu)勢與難點，認為應采取進一步加大政策幫扶力度，加快票據產動適應小微企業(yè)融資需求，降低小微企業(yè)的融資成本和信息【關鍵詞】票據業(yè)務小微企業(yè)融資小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱。小微企業(yè)作為單個個體，相對于大中型企場競爭中處于弱勢地位，但小微企業(yè)作為一個整體，在國民經濟中卻占有非常重要的地位。在2018年6月14日第十屆企業(yè)貢獻了全國80%的就業(yè)、70%左右的專利發(fā)明權、60%以上的GDP和50%以上的稅收?？梢?，小微企業(yè)已成為我國經濟發(fā)展的生力軍、就業(yè)的主渠道、創(chuàng)新的重要源泉。融資余額與其在市場中的經濟地位明顯不相匹配，小微企業(yè)發(fā)展受到一定制約。票據市場具有與實體經濟運行聯(lián)系緊密的特點，票據本身所具有的支付功能和信用功能的雙重角色使得銀行可以利用票據為實體經濟發(fā)展尤其是小微企業(yè)提供融資支持。本文將從票據融資的角度對小微企業(yè)融資進行探討并提供相關建議。二、小微企業(yè)融資現(xiàn)狀及融資難的原因分析近年來，社會各界均對小微企業(yè)融資問題投入了更多的關注。人民銀行、銀保監(jiān)會等五部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步深化小微企業(yè)金融服務的意見》(銀發(fā)〔2018〕162號)，從貨幣政策、監(jiān)管考核、內部管理、財稅激勵、優(yōu)化環(huán)境等方面提出23條具體措施，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。商業(yè)銀行也進行了考核方式和資金成本方面的一些調整，以促進普截至2018年6月末，普惠領域小微企業(yè)貸款余額達7.35萬萬億元相比，僅占5.69%，其融資規(guī)模與經濟占比仍存在較大的差距。究其原因，小微企業(yè)由于在自身規(guī)模、融資渠道、信用擔保等方面存在先天不足，因而在融資市場常處于弱勢一方，具體表現(xiàn)在:(一)融資渠道少目前，絕大部分小微企業(yè)不具備上市融資、私募股權、金融租賃等融資條件，難以涉足資本市場，符合小微企業(yè)要求的其他直接融資方式，如投資基金、創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易及各種產權交易市場等尚未建立或發(fā)育不良，導致小微企業(yè)直接融資難，實際可選擇的融資渠道僅限于自籌、銀行借款、民間融資等傳統(tǒng)方式。自籌、民間融資等方式可籌集的資金量較小，利率較高，相比之下，銀行融資對于小微企業(yè)已是實際可選擇的最優(yōu)渠道。(二)銀行貸款難大多數(shù)小微企業(yè)缺乏明晰的財務管理制度，部分小微企小微貸款如履薄冰。許多銀行對辦理小微企業(yè)貸款的資產負債率、貸款收益率、日均存款金額、行業(yè)性質、股東結構、抵押等方面規(guī)定了很多標準，這些規(guī)定也使得眾多小微企業(yè)“望而卻步”。(三)融資成本高小微企業(yè)的融資成本一般包括貸款利息、抵押物登記評估費用、擔保費用、風險保證金利息等，苛刻的貸款條件導致小微企業(yè)實際融資成本遠大于賬面的貸款利率。同時，大部分小微企業(yè)對融資政策不熟悉，對融資工具尤其是新型融三、票據業(yè)務在小微企業(yè)融資中的優(yōu)勢與難點票據市場一般指在商品交易和資金往來過程中以匯票、紙票和本票為介質實現(xiàn)短期資金融通的市場。與其他融資方資便捷，流動性強等特點，對促進經濟發(fā)展具有十分重要的作用。同時，票據面額的分散性和高流通、變現(xiàn)能力更易與小微企業(yè)高頻、靈活、小額的融資需求相匹配，更符合小微企業(yè)對融資的需求特點，對于小微企業(yè)而言是一種較為適宜的融資工具。但是，由于我國社會信用體系建設的不完善，票據市場的融資潛力尚未充分挖掘。截至2018年6月末，票據融資余額4.3萬億元，僅占各項貸款余額的3.31%;企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票7.7萬億元，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二2。2數(shù)據來源:《2018年第二季度為落實黨中央、國務院關于進一步支持小微企業(yè)解決融資難、融資貴問題的部署，各地方政府非常重視票據業(yè)務在小微企業(yè)融資中的重要作用，如重慶、廣東、上海等地均由政府和商業(yè)銀行成立了小微企業(yè)票據貼現(xiàn)中心。商業(yè)銀行也非常重視票據業(yè)務對于小微企業(yè)的支持力度，紛紛成立普惠金融事業(yè)部開展小微企業(yè)貼現(xiàn)業(yè)務。2018年9月末，工商銀行滿足銀保監(jiān)會普惠金融考核口徑小微企業(yè)貼現(xiàn)余額207億元，較年初增長43億元。人民銀行2018年6月再次增加支小支農再貸款和再貼現(xiàn)額度共1500億元，調整后全國再貸款再貼現(xiàn)的總限額接近1萬億元。票據業(yè)務支持小微企業(yè)融但考慮到小微企業(yè)的特質，我們發(fā)現(xiàn)，一些制約其利用票據融資的難點仍然存在。首先，小微企業(yè)對票據并不持歡迎態(tài)度。由于小微企業(yè)在貿易鏈條中常處于較低地位，易受到上下游企業(yè)的擠壓，支付和收到貨款的渠道談判能力不強，會被迫接受一些承兌行和期限較差的票據。從其自身角度來看，小微企業(yè)對票據選擇偏好較弱，無持票的意愿。稅發(fā)票等資料。受制于網銀操作、貼現(xiàn)資料的復雜性和專業(yè)性，小微企業(yè)對人員問題、銀行開戶等存在顧慮，因而小微企業(yè)票據的流通程度較低。小微企業(yè)更傾向于依賴票據中介獲取高成本資金周轉。再次，小微企業(yè)開票門檻較高。小微企業(yè)在承兌環(huán)節(jié)時常要求繳納全額保證金，商業(yè)銀行也因難以準確衡量小微企業(yè)風險狀況和是否具有真實交易背景以及票據的無條件付款等特征，沒有意愿為小微企業(yè)開立承兌匯票，從源頭上切斷了為小微企業(yè)融資的聯(lián)系。最后，小微企業(yè)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)易受到價格歧視。小微企業(yè)與票據的信息更多來自中介。由于小微企業(yè)票源較少，業(yè)務也缺乏穩(wěn)定性，銀行客戶經理主動維護、營銷意愿也較差。同額、到期日分散，這些票據結構及特征導致小微企業(yè)在貼現(xiàn)價格方面受到歧視，融資成本顯著拔高。票據業(yè)務的繁榮一方面建立在實體經濟的需求上，另一方面也離不開中央銀行的大力支持。隨著上海票據交易所的建成，票據業(yè)務作為發(fā)展普惠金融、傳導貨幣政策的工具，其精準度和有效性有了進一步的提高。中國人民銀行行長易綱在2018年6月29日全國深化小微企業(yè)金融服務電視電話會議上指出，要發(fā)揮好票交所在支持票據交易和再貼現(xiàn)等方面的四、票據業(yè)務支持小微企業(yè)融資的實證研究(一)變量描述由于缺乏小微企業(yè)公開的財務資料，我們難以直接了解小微企業(yè)融資的實際體量和票據業(yè)務在其中的占比，考慮到融資總量與企業(yè)的資產規(guī)模成正向關系，因此我們選擇規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)的資產(AT)作為衡量小微企業(yè)融資的代理變量。根據游慶奎(2016)的研究，我們選擇票據融資余額占各項貸款的比重(FR)衡量票據業(yè)務，國民生產總值(GDP)衡量實體經濟。本研究選取2009—2017年的公開統(tǒng)計數(shù)據。(見(二)回歸分析本文使用SPSS19.0建立對規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產的多元線性回歸模型，研究票據業(yè)務和實體經濟對小微企業(yè)1.多重共線性診斷。多重共線性是指線性回歸模型中的解釋變量之間由于存在精確相關關系或高度相關關系而使模型估計失真或難以估計準確。為檢驗解釋變量之間是否存在多重共線性問題，我們進行了共線性診斷。于10，因此解釋變量FR與GDP之間不存在多重共線性問11232.建立回歸方程。我們引入OLS線性回歸模型并建立如下方程:βii為常量)判定系數(shù)(調整R方)為0.976，均接近1。因此，方程的整體R13.Anova方差分析。表4顯示，模型的F統(tǒng)計量觀察值為144.647，概率p值為0.000，因此，在顯著性0.05的水平下可以認為：票據融資余額占比、國民生產總值同規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產具有線性關系。dfF1257著性0.05的水平下均有顯著性意義，解釋變量FR、GDP與被解釋變量AT顯著正相關。從變量系數(shù)來看，票據融資額占比(2.242)、國民生產總值(0.347)的提升對規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產均有正向促進作用;與國內生產總值相比，票據融資額占比的提升效用更大。從回歸方程來看，票據融資余額占比增加1%將可能引起規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產增加約tB15.結論。通過對規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產、票據融資余額占比、國民生產總值三個變量建立線性回歸模型并用最小二乘法進行擬合，我們發(fā)現(xiàn)票據業(yè)務對小微企業(yè)融資的正向影響較為顯著，通過票據業(yè)務支持小微企業(yè)融資具有較強五、票據業(yè)務支持小微企業(yè)融資的措施與方向從當前小微企業(yè)融資現(xiàn)狀以及票據市場在小微企業(yè)融資中發(fā)揮的作用來看，票據業(yè)務仍是小微企業(yè)融資的重要來有必要在以下四個方面進一步發(fā)揮積極作用。(一)進一步加大政策幫扶力度，解除小微企業(yè)痛點小微企業(yè)由于自身客觀存在的規(guī)模、信用等不足，在融資市場中競爭力較弱，需要政府在政策層面采取一定幫扶措施。按照擴展普惠金融業(yè)務、更好服務實體經濟的部署，中央財政計劃聯(lián)合有意愿的金融機構共同設立國家融資擔保基金，采取股權投資、再擔保等形式帶動各方資金扶持小微為小微企業(yè)提供一定擔保，使小微企業(yè)從源頭上參與到票據融資的鏈條中。另外，人民銀行應進一步增加支持小微企業(yè)性的小微企業(yè)貼現(xiàn)中心，滿足小微企業(yè)小票、散票的快速貼現(xiàn)要求。如工商銀行在重慶分行啟動的小微企業(yè)貼現(xiàn)中心，在運行首月就為全市266家小微企業(yè)辦理銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務5757筆，貼現(xiàn)總額24.95億元，較社會貼現(xiàn)融資成本節(jié)(二)加快票據產品創(chuàng)新，主動適應小微企業(yè)融資需求商業(yè)銀行在合規(guī)經營、把控風險的前提下，應圍繞小微企業(yè)的融資需求，進一步加快票據業(yè)務的產品創(chuàng)新。小微企業(yè)的票據融資與大企業(yè)有所不同。長期進行票據貼現(xiàn)的小企業(yè)客戶由于企業(yè)票據金額小、時間短、數(shù)量多，采用傳統(tǒng)票據貼現(xiàn)的方式無形中增加了企業(yè)的融資成本。基于盤活票據資產、釋放運營資金的需要，小微企業(yè)一般也更為關注票據面額、期限轉換、融資便利、降低財務成本等需求。商業(yè)銀在票據貼現(xiàn)綜合利率、操作快捷程度、便捷的票據資產綜合管理等方面發(fā)揮優(yōu)勢、吸引客戶，幫助小微企業(yè)提高資金使中，工商銀行的票據池業(yè)務和“工銀e貼”產品相比傳統(tǒng)的票據貼現(xiàn)，可讓企業(yè)足不出戶即將手上票據資源轉換為現(xiàn)金流量，具有融資成本低、利用網銀即可完成入池質押、貸款提款等優(yōu)勢。民生銀行探索的“E票通”業(yè)務，由銀行提供匯票保貼函，并承擔審核、代保管等職責，幫助小微企業(yè)直接對接互聯(lián)網金融公司，降低了同類業(yè)務的融資成本。招商銀行推出“票據大管家”在線貼現(xiàn)業(yè)務，產品覆蓋從票據開立到融資的全過程，網上詢價，網上放款，可有效解決企業(yè)小票融資難的問題。銀行應提高對小微企業(yè)融資的認識，在行內引導信貸資源向小微企業(yè)票據融資傾斜。商業(yè)銀行可對小微企業(yè)實施一攬子的優(yōu)惠性措施，包括劃出專項的信貸規(guī)模，配套實施獨立的資本計量、配置、評價政策，根據外部經營環(huán)境及小微企業(yè)客戶需求變化，在資金價格上對小微企業(yè)票據進行優(yōu)惠傾斜，加快小微企業(yè)票據的流轉，做大小微企業(yè)票據貼現(xiàn)體量等具業(yè)票據融資業(yè)務的支持力度，切實提升小微票據融資業(yè)務的金流動性難題。工商銀行在貼現(xiàn)報價中，給予小微企業(yè)簽發(fā)的票據一定的價格優(yōu)惠，平安銀行等機構對于符合再貼現(xiàn)條件的票據進行利率下浮，使再貼現(xiàn)政策直接傳導到企業(yè)端。加快推進票據電子化進程有利于降低票據市場的融資成本，推進票據市場向透明化、市場化方向發(fā)展。一方面，電子票據便捷高效的交易方式縮短了票據融資的時間占用，另一方面，電子票據便于形成透明化的票據市場，有助于票據市場進一步去中介化和價格發(fā)現(xiàn)，為小微企業(yè)提供便捷的融資渠道和信息渠道。人民銀行應進一步加快票據交易所的投產進程，積極鼓勵小微企業(yè)在票交所注冊，