商業(yè)票據(jù)對(duì)中小企業(yè)的信用支持研究【摘要】當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部貿(mào)易摩擦等不確定因素影響,資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平持續(xù)升高,中小企業(yè)的融資困境再次凸顯。為緩解中小企業(yè)融資壓力,2018年以來(lái)人民銀行已經(jīng)多次降準(zhǔn),并運(yùn)用SLF、MLF等組合貨幣工具,但“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)效應(yīng)仍不明顯。本文通過(guò)研究商業(yè)匯票“支付”和“融資”雙重功能屬性,分析中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),提出商業(yè)匯票對(duì)中小企業(yè)信用支持具有天然優(yōu)勢(shì)并進(jìn)行實(shí)證分析,且在“票交所”交易模式下,商業(yè)匯票可以成為“寬信用”的有效途徑?！娟P(guān)鍵詞】商業(yè)票據(jù)中小企業(yè)信用支持票交所一、研究背景自2015年起,全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖,美元進(jìn)入加息周期。2015年12月至2018年9月底,美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下限由0上調(diào)至1.75%,十年期美國(guó)國(guó)債收益率也上升到3%附近。為應(yīng)對(duì)美元加息周期對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“去杠桿”階段,M2增速?gòu)倪^(guò)去十年平均增速15.4%下降到10%以下,企業(yè)融資成本明顯上升。近期,疊加中美摩擦因素影響,外部貿(mào)易環(huán)境不確定性急劇增長(zhǎng),股市、債市、銀行等融資渠道風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)急劇升高。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)境況堪憂,其融資難、融資貴問(wèn)題再一次成為關(guān)系中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力,自2018年起,央行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,綜合法定準(zhǔn)備金水平從17%左右下調(diào)至14%左右,并多次操作SLF、MLF等組合貨幣工具,緩解資金市場(chǎng)壓力,并寄希望貨幣傳導(dǎo)機(jī)制,由“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)換,提升金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)(見(jiàn)表1)。表1近三年存款準(zhǔn)備金下調(diào)與債券違約情況單位:次,億元下調(diào)日期下調(diào)幅度違約時(shí)間初次違約數(shù)違約金額9數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、Wind數(shù)據(jù)。在市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下,貨幣政策的傳導(dǎo)并未如期向“寬信用”轉(zhuǎn)換,以債券為標(biāo)志的違約事件時(shí)有發(fā)生。僅2018年前三季度就有25家企業(yè)出現(xiàn)首次違約,涉及金額1134億元,較2016年至2017年兩年之和面對(duì)目前的融資困境,企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)受到不利影響。商業(yè)票據(jù)(Com-mercialPaper)作為一種兼具支付手段和融資功能的金融工具,可以成為中小企業(yè)緩解資金鏈緊張、規(guī)范支付結(jié)算的重要選擇。本文中的商業(yè)匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票,銀行承兌匯票是指由在承兌行開(kāi)立存款賬戶的出票人出票,向開(kāi)戶銀行申請(qǐng)并經(jīng)銀行審查同意承兌的,保證在指定日期無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù);商業(yè)承兌匯票是指由銀行以外的付款人承兌,保證在指定日期無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。二、中小企業(yè)融資困難的關(guān)鍵問(wèn)題在于商業(yè)信用的欠缺在我國(guó),研究中小企業(yè)融資困難問(wèn)題的學(xué)者眾多,其主流觀點(diǎn)可以歸納為:一是從中小企業(yè)自身角度分析,中小企業(yè)多來(lái)自小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等,本身多是家族經(jīng)營(yíng)體制,缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)制度等現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制;二是從外部產(chǎn)業(yè)鏈角度分析,中小企業(yè)多為產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)的上游原材料或零部件等初級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)商,對(duì)核心企業(yè)的依附程度極大,市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)較弱;三是從融資環(huán)境角度分析,中小企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)存在信息不對(duì)稱,面臨貸款額度配給、企業(yè)規(guī)模效應(yīng)和交易成本的擠壓。而從商業(yè)信用管理角度出發(fā),根據(jù)融資優(yōu)勢(shì)理論、交易成本理論、價(jià)格歧視理論、產(chǎn)品質(zhì)量保證理論等,在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為中,基于商業(yè)信用的賒銷、賒購(gòu)等交易行為有其存在的合理性和必然性。中小企業(yè)的生存和發(fā)展必然伴隨商業(yè)信用背書(shū),其經(jīng)營(yíng)發(fā)展問(wèn)題的核心在于自身經(jīng)營(yíng)面臨不確定性的情況下,形成的市場(chǎng)商業(yè)信用的缺失。資金供給者對(duì)于商業(yè)信用缺失主體的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)預(yù)期始終處于較高水平,造成中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的產(chǎn)生。同時(shí),面對(duì)數(shù)量眾多、個(gè)體差異明顯,缺乏規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)管理機(jī)制的中小企業(yè),市場(chǎng)無(wú)法形成對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的衡量機(jī)制。在傳統(tǒng)貸款融資渠道,對(duì)中小企業(yè)的融資授信評(píng)審制度多異化為“強(qiáng)抵押,強(qiáng)擔(dān)?！敝贫?從對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量評(píng)價(jià)初衷轉(zhuǎn)化為對(duì)抵押物價(jià)值和擔(dān)保方實(shí)力的衡量評(píng)價(jià)?；谥行∑髽I(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,依靠其自身難以在短時(shí)間內(nèi)形成被市場(chǎng)認(rèn)可的商業(yè)信用,突破的口徑應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向?qū)灰祖湕l中優(yōu)質(zhì)商業(yè)信用主體的增信依賴。三、商業(yè)票據(jù)對(duì)于中小企業(yè)信用的提升具有天然優(yōu)勢(shì)(一)回歸本源,商業(yè)匯票誕生之初即為一種支付結(jié)算手段我國(guó)商業(yè)匯票制度建立在20世紀(jì)80年代,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革后,生產(chǎn)資料價(jià)格體系開(kāi)始從扭曲中恢復(fù),但由于缺乏完善的國(guó)民經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制,廣大企業(yè)生產(chǎn)得不到有效的信貸支持,出現(xiàn)嚴(yán)重的“三角債”問(wèn)題。據(jù)相關(guān)資料數(shù)據(jù),全國(guó)企業(yè)間相互拖欠貨款債務(wù)總額高達(dá)2000億元以上,一時(shí)間各種形式的白條成為市場(chǎng)中流通的第二“貨幣”。不規(guī)范的支付形成的惡性債務(wù)循環(huán),上下游企業(yè)間糾紛矛盾突出,嚴(yán)重影響了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展。在這種信用環(huán)境下,商業(yè)匯票制度被寄予成規(guī)范或解決當(dāng)時(shí)企業(yè)之間相互拖欠債務(wù)的有效途徑。經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局希望通過(guò)票據(jù)制度把企業(yè)間相互拖欠的不規(guī)范債務(wù)行為轉(zhuǎn)變成一種票據(jù)信用或?qū)ζ髽I(yè)債務(wù)、債權(quán)的規(guī)范化記載、處理的模式。根據(jù)《票據(jù)法》第一章第十條的規(guī)定,“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓,應(yīng)當(dāng)遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則,具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。票據(jù)的取得,必須給付對(duì)價(jià),即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相商業(yè)匯票本身即是一種支付結(jié)算金融工具,在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,中小企業(yè)廣泛參與了商業(yè)匯票簽發(fā)、流轉(zhuǎn),委托收款,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密(見(jiàn)圖1)。根據(jù)《2017年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,從行業(yè)分布來(lái)看,企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè);從企業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,2520155025201550萬(wàn)億元22.122.422.1192020.31317.9181317.917.1◆19201220132014201520162017年承兌量◆增長(zhǎng)率%25201550-5-15-20-25數(shù)據(jù)來(lái)源:2012—2017年《中國(guó)貨幣執(zhí)行報(bào)告》,2016—2017年商業(yè)匯票簽發(fā)量額下降主要是由于一年期電子匯票對(duì)半年期紙質(zhì)票據(jù)的替代作用。由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票占簽發(fā)總量的三分之二。(二)記載規(guī)范,核心要素齊全,商業(yè)意愿表示清楚,真實(shí)性程度高,可追溯性強(qiáng)在票面要素記載方面,根據(jù)《票據(jù)法》規(guī)定,匯票必須記載“匯票”的字樣、無(wú)條件支付的委托、確定的金額、付款人名稱、收款人名稱、出票日期、出票人簽章;如有保證人的,還需要記載“保證”的字樣、保證人名稱和住所、被保證人的名稱、保證日期、保證人簽章等核心要素信息。在商業(yè)意愿表述方面,《票據(jù)法》規(guī)定“票據(jù)出票人制作票據(jù),應(yīng)當(dāng)按照法定條件在票據(jù)上簽章,并按照所記載的事項(xiàng)承擔(dān)票據(jù)責(zé)任。持票人行使票據(jù)權(quán)利,應(yīng)當(dāng)按照法定程序在票據(jù)上簽章,并出示票據(jù)。其他票據(jù)債務(wù)人在票據(jù)上簽章的,按照票據(jù)所記載的事項(xiàng)承擔(dān)票據(jù)責(zé)任”。在票據(jù)本身真實(shí)性方面,2010年電子商業(yè)匯票系統(tǒng)(ECDS)成功在全國(guó)推廣上線,標(biāo)志著我國(guó)商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)入電子化時(shí)代;2016年8月,人民銀行發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》(銀發(fā)〔2016〕224號(hào)),對(duì)票據(jù)交易基礎(chǔ)進(jìn)行了規(guī)范,重點(diǎn)發(fā)展電子票據(jù)業(yè)務(wù);自2017年起,要求300萬(wàn)元以上的商業(yè)票據(jù)均需要以電子票據(jù)形式簽發(fā);自2018年起,認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)降至100萬(wàn)元,且在100萬(wàn)元以下票據(jù)簽發(fā)時(shí),同步記錄電子信息。票據(jù)載體完全電子化,徹底解決過(guò)去長(zhǎng)期存在的瑕疵票、克隆票、偽造、變?cè)炱睋?jù)問(wèn)題。記載規(guī)范,核心要素齊全,商業(yè)意愿表示清楚,真實(shí)性程度高,可追溯性強(qiáng)的商業(yè)票據(jù),易于被廣大中小企業(yè)作為普遍支付手段接受和使用。(三)“商業(yè)信用+銀行信用”“合同法+票據(jù)法”,雙重信用與法律體從商業(yè)匯票的簽發(fā)和流轉(zhuǎn)關(guān)系來(lái)看,商業(yè)匯票兼具有因性和無(wú)因性的特點(diǎn)。票據(jù)的無(wú)因性是指票據(jù)行為與作為其發(fā)生前提的實(shí)質(zhì)性原因關(guān)系相分離,從而使票據(jù)行為的效力不再受原因關(guān)系的存廢或其效力有無(wú)的影響,即持票人可以行使最后的兌付權(quán)利,而不必拘泥與前手的關(guān)系。在現(xiàn)實(shí)案例中,其被通俗表述為承兌人拒絕付款時(shí),票據(jù)的最后持票人可以對(duì)任意背書(shū)前手進(jìn)行追索。在這種無(wú)因性制度安排下,每一張票據(jù)的背書(shū)流轉(zhuǎn)行為就形成了一個(gè)微觀的商業(yè)信用體系,這個(gè)體系是以承兌人為核心的,每個(gè)票據(jù)背書(shū)人參與的信用保障體系。票據(jù)的有因性是指票據(jù)在背書(shū)流轉(zhuǎn)過(guò)程中,前后手應(yīng)該具有交易關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系,票據(jù)的背書(shū)轉(zhuǎn)讓是履行合同的一種對(duì)價(jià)表達(dá)。在法律關(guān)系層面,這種關(guān)系受到《合同法》和《票據(jù)法》的雙重保護(hù)。從商業(yè)匯票的種類來(lái)看,銀行承兌匯票本身就是銀行對(duì)通過(guò)審查的出票人提供承兌保證的有價(jià)證券,是銀行信用保證的一種延伸和體現(xiàn),在市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低,流通范圍較廣,認(rèn)可程度較高。商業(yè)承兌匯票是企業(yè)作為承兌人,是承兌人商業(yè)信用的體現(xiàn);在我國(guó),多是大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為承兌人或出票人、保證人,有的商業(yè)承兌匯票還附有銀行出具的保貼函。商業(yè)匯票的雙重信用體系和法律制度保障,可以極大地緩解中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中對(duì)非現(xiàn)金交易的顧慮,增加信用交易,增強(qiáng)自身信用管理意識(shí)。(四)兼具短期融資功能,市場(chǎng)接受范圍廣根據(jù)《票據(jù)法》等相關(guān)規(guī)定,目前電子匯票的最長(zhǎng)期限為一年,紙質(zhì)匯票的最長(zhǎng)期限為六個(gè)月,可以按照一定的利率進(jìn)行貼現(xiàn),即收款人將未到期的商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票背書(shū)后轉(zhuǎn)讓給受讓人,受讓人按票面金額扣去自貼現(xiàn)日至匯票到期日的利息以將剩余金額支付給持票人。實(shí)付貼現(xiàn)金額=匯票票面金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=匯票票面金額×貼現(xiàn)利率×貼現(xiàn)天數(shù)在我國(guó),銀行等金融機(jī)構(gòu)是票據(jù)貼現(xiàn)受讓人主體,商業(yè)匯票的貼現(xiàn)作用與短期流動(dòng)貸款相似,但不局限于單一承兌銀行或開(kāi)戶銀行。中小企業(yè)對(duì)銀行的選擇面廣,可以進(jìn)行逆向選擇,對(duì)其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有現(xiàn)金流支持作用。目前,票據(jù)ABS等撮合融資工具也在逐步興起。(五)央行商業(yè)匯票再貼現(xiàn)專項(xiàng)政策,定向支持中小企業(yè)融資商業(yè)匯票再貼現(xiàn)業(yè)務(wù),一直是貨幣政策傳導(dǎo)的重要渠道。特別是在近年來(lái),針對(duì)中小企業(yè)融資困難的情況,央行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)成為定向支持中小企業(yè)融資政策“精準(zhǔn)滴灌”的有效落地點(diǎn)。根據(jù)人民銀行相關(guān)要求,再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的貼現(xiàn)人必須為中小科技型企業(yè)、生產(chǎn)制造型企業(yè)、涉農(nóng)服務(wù)型企業(yè)等,符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求,單戶企業(yè)再貼現(xiàn)余額不超過(guò)3000萬(wàn)元;單筆票面金額不超過(guò)500萬(wàn)元,切實(shí)用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要;本著降低中小企業(yè)融資成本的導(dǎo)向,再貼現(xiàn)回購(gòu)利率為2.25%,商業(yè)銀行在辦理擬再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)不得高于當(dāng)月轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均貼現(xiàn)利率。僅在2018年下半年,人民銀行先后下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》(銀發(fā)〔2018〕162號(hào))等,核增再貼現(xiàn)額度超過(guò)1000億元。截至2018年6月末,再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)余額已經(jīng)達(dá)到1900億元。%6.756.255.755.254.754.253.753.252.752.25 再貼現(xiàn)票源利率貼現(xiàn)利率數(shù)據(jù)來(lái)源:某金融機(jī)構(gòu)ECDS業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。圖2某金融機(jī)構(gòu)2018年前三季度再貼現(xiàn)票源利率走勢(shì)四、以江蘇區(qū)域?yàn)槔?商業(yè)票據(jù)對(duì)中小企業(yè)信用支持的實(shí)證分析在實(shí)證分析部分,本文將選擇江蘇區(qū)域某股份制銀行的分支機(jī)構(gòu)2016年1月至2018年9月共33個(gè)月的中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格、單張票面金額、注冊(cè)資本情況、同期貸款價(jià)格和Shibor利率等數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,對(duì)其趨勢(shì)性進(jìn)行回歸分析(見(jiàn)表2)。表22016年至2018年9月某銀行分支機(jī)構(gòu)樣本數(shù)據(jù)單位:%、萬(wàn)元貼現(xiàn)利率票面金額注冊(cè)資本短期貸款利率6續(xù)表貼現(xiàn)利率票面金額注冊(cè)資本短期貸款利率數(shù)據(jù)來(lái)源:2016—2018年某銀行分支機(jī)構(gòu)季度工作報(bào)告,Wind數(shù)據(jù),上述數(shù)據(jù)均已取平均數(shù)。設(shè)定Y=中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格,定義為受Xi因素影響的票據(jù)信用水平;設(shè)定X1=單張票面金額、X2=注冊(cè)資本情況,定義為企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模因素;Shibor加權(quán)平均利率,定義為以同業(yè)資金拆借價(jià)格為代表的銀行信用或核心廠商高等級(jí)信用因素;設(shè)定X4=同期貸款價(jià)格,定義為銀行信貸額度配給情況;可得擬合公式:2·X2+C3·X3+C4·X4+C對(duì)其進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理后得到:lnY=C(1)·lnX1+C(2)·lnX2+C(3)·lnX3+C(4)·lnX4+C(5)利用EViews進(jìn)行多元線性回歸分析,其結(jié)果為:C從計(jì)算結(jié)果來(lái)看,DW檢驗(yàn)得到的值僅為1.60,說(shuō)明不存在自相關(guān)序0.36,說(shuō)明模型缺乏可靠性;P值Prob(F-statistic)小于0.05,說(shuō)明基于計(jì)算的判斷是可靠的。大;其余除常數(shù)項(xiàng)外,P值均明顯大于0.05,t-Statistic絕對(duì)值明顯小于1,說(shuō)明在95%的置信水平上,X1、X2、X4與Y值的關(guān)聯(lián)性不顯著。綜合上述情況,可以得出如下結(jié)論:中小企業(yè)的票據(jù)價(jià)格主要取決于同業(yè)拆借Shibor利率走勢(shì),與單張票面金額、企業(yè)注冊(cè)資本情況和同期貸款價(jià)格沒(méi)有明顯關(guān)系。即中小企業(yè)票據(jù)信用受到銀行間信用或高等級(jí)商業(yè)信用的正向支持顯著,與自身的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)情況,銀行信貸額度配給情況沒(méi)有明顯關(guān)系,證實(shí)了商業(yè)票據(jù)對(duì)中小企業(yè)信用支持較為顯著,可以成為“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)換的有效途徑。五、在票交所交易平臺(tái)下,未來(lái)商業(yè)票據(jù)對(duì)中小企業(yè)信用支持作用提升建議(一)基礎(chǔ)法律制度和商業(yè)匯票的功能定位有待完善我國(guó)票據(jù)制度在建立之初,為防止過(guò)度信用擴(kuò)張,對(duì)票據(jù)的無(wú)因性屬性進(jìn)行了限制,即票據(jù)的簽發(fā)、流轉(zhuǎn)等都是需要真實(shí)的貿(mào)易背景作為支撐的,因此我國(guó)的商業(yè)匯票不具有直接融資功能。在歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家票據(jù)市場(chǎng),商業(yè)匯票的融資屬性一直是其主要功能。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融領(lǐng)域的改革開(kāi)放逐步深入,20世紀(jì)90年代修訂的《票據(jù)法》已經(jīng)不能滿足市場(chǎng)需求。為適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,更好地與國(guó)外市場(chǎng)接軌,商業(yè)匯票支付與融資的雙重功能定位需要進(jìn)一步完善,為中小企業(yè)直接融資提供便捷通道。同時(shí),也為票據(jù)業(yè)務(wù)正常開(kāi)展提供法律保障,避免監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的執(zhí)法理念沖突。(二)建立商業(yè)匯票參與主體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制,發(fā)揮信用平權(quán)效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)的支持作用商業(yè)匯票業(yè)務(wù)裹挾在銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)當(dāng)中,缺少商業(yè)匯票風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)評(píng)價(jià)機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)目標(biāo)過(guò)于單一,多集中在出票人或承兌人;在具體業(yè)務(wù)操作中,仍然停留在以保證金對(duì)商業(yè)匯票風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行緩釋的業(yè)務(wù)模式中,承兌手續(xù)費(fèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)主體信用定價(jià)的機(jī)制一直未能落實(shí),絕大多數(shù)銀行保持在萬(wàn)分之五的水平。商業(yè)匯票自身就是一個(gè)匯集各參與者的征信系統(tǒng),在科學(xué)的商業(yè)匯票風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制中,應(yīng)當(dāng)以生態(tài)系統(tǒng)的理念系統(tǒng)性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立對(duì)出票人、承兌人、收款人、背書(shū)人的商業(yè)匯票風(fēng)險(xiǎn)綜合定價(jià)機(jī)制,賦以權(quán)重,建立評(píng)價(jià)模型。針對(duì)中小企業(yè),利用生態(tài)體系信用平權(quán)化效應(yīng),使資信良好的中小企業(yè)和大企業(yè)處于完全同等的信用初始狀態(tài)。(三)建立中小企業(yè)商業(yè)匯票信用評(píng)級(jí)體系,引入專業(yè)商業(yè)匯票信用當(dāng)前,商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的生命周期主要集中