2?

組件逆變器出口海外數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，復(fù)蘇向好趨勢(shì)不變。24年前兩個(gè)月，中國(guó)太陽(yáng)能電池組件合計(jì)出口額為58.5億美元，同比-24.8

，以infolink均價(jià)測(cè)算對(duì)應(yīng)出口量為54.8GW，同比+49.47

；歐洲市場(chǎng)補(bǔ)倉(cāng)動(dòng)作明顯（1/2月出口荷蘭光伏組件約環(huán)比提升88.32

/32.95

）、亞洲市場(chǎng)裝機(jī)潛力涌現(xiàn)（前兩月印度組件出口量同比提升544.84

，阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、巴基斯坦成長(zhǎng)繼續(xù)）、南非地區(qū)需求穩(wěn)定。逆變器方面，2024年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)累計(jì)出口總額10.16億美元，同比-47.70，累計(jì)出口規(guī)模699.47萬(wàn)臺(tái)，同比-19.73

；歐洲當(dāng)下仍處于去庫(kù)階段（1月/2月國(guó)內(nèi)出口量環(huán)比+2.59

/-23.27

，預(yù)計(jì)24Q1環(huán)比23Q4整體持平）、亞洲市場(chǎng)發(fā)展愈發(fā)成熟（1月/2月國(guó)內(nèi)逆變器出口額同比提升20.34

/

32.67

，對(duì)應(yīng)出口均價(jià)同比提升242.06/73.34元/臺(tái)），庫(kù)存壓力輕與需求旺盛則讓非洲與南美洲成為年初國(guó)內(nèi)逆變器出口主要的增長(zhǎng)市場(chǎng)；而從出口省份來(lái)看，沉寂了一年的浙江（德業(yè)、錦浪、昱能、禾邁、艾羅）迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，陽(yáng)光電源所在安徽省的出口數(shù)據(jù)變化體現(xiàn)海外地面電站項(xiàng)目逐漸回暖的建設(shè)周期與開(kāi)工預(yù)期。?

回歸到博弈層面，我們認(rèn)為當(dāng)下Price

in光伏的勝率與賠率正逐漸清晰。過(guò)去一年多的時(shí)間內(nèi)光儲(chǔ)行業(yè)景氣度下滑，報(bào)表端也沒(méi)有出現(xiàn)真正的底部業(yè)績(jī)錨，定價(jià)與估值在無(wú)法預(yù)期中被下修，但結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)變化、價(jià)格走勢(shì)考慮，24Q1可能為行業(yè)盈利的底部時(shí)刻，各家在一季報(bào)的表現(xiàn)與分化所發(fā)出的信號(hào)有望夯實(shí)勝率。而年初國(guó)內(nèi)裝機(jī)與海外出口的數(shù)據(jù)力證全球光伏裝機(jī)在23年的高基數(shù)下仍能正增長(zhǎng)的韌性，國(guó)內(nèi)高層定調(diào)以及海外能源轉(zhuǎn)型則打開(kāi)長(zhǎng)期的光儲(chǔ)需求天花板，在需求無(wú)虞的情況下與賠率掛鉤的則是供給側(cè)變化，當(dāng)下光伏產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)卷已導(dǎo)致老產(chǎn)能的虧損與新項(xiàng)目的拖延擱置，產(chǎn)能出清、周期演變有望在今年年底迎來(lái)拐點(diǎn)，新的供需平衡點(diǎn)代表更優(yōu)的格局與更大的市場(chǎng)空間，即優(yōu)秀光伏企業(yè)的賠率。建議關(guān)注：阿特斯、晶澳科技、鈞達(dá)股份、陽(yáng)光電源、福斯特、德業(yè)股份、盛弘股份、帝科股份、福萊特。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)www.cgws.com3數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署,長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院4數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院5數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署,長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院6數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署,長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院7數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署,長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院8數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署,長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院9數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署,長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院10政策不及預(yù)