氟化工行業(yè)分析研究1.氟化工行業(yè)：產(chǎn)品附加值高，應用廣泛，高端品類進口依賴度大1.1氟化工行業(yè)產(chǎn)品性能優(yōu)異，附加值高，被譽為黃金產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品性能優(yōu)異，應用廣泛，氟化工產(chǎn)業(yè)被稱為黃金產(chǎn)業(yè)。根據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會公眾號，氟化工產(chǎn)品具有耐化學品、耐高低溫、耐老化、低摩擦、絕緣等優(yōu)異的性能，已成為化工行業(yè)中發(fā)展最快、最具高新技術和最有前景的行業(yè)之一。根據(jù)上海勁孚化工科技有限公司公眾號，氟化工產(chǎn)品主要包括含氟制冷劑、含氟高分子材料、含氟精細化學品，廣泛應用于軍工、制冷、航空航天、石油化工、電子信息、電力電器、汽車、醫(yī)藥和新能源與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等工業(yè)領域和高新技術領域，是重要的化工新材料。我國氟化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整。根據(jù)上海勁孚化工科技有限公司公眾號，如今我國氟化工行業(yè)不斷發(fā)展壯大，形成了包括氟烷烴、含氟聚合物、無機氟化物、含氟精細化學品、氟材料加工等在內(nèi)的完整氟化工產(chǎn)業(yè)鏈。氟化工產(chǎn)業(yè)鏈下游氟聚合物、精細化學品附加值高。根據(jù)化工人club公眾號，從附加值來看，隨氟化工產(chǎn)品加工深度增加，產(chǎn)品的附加值和利潤率成幾何級數(shù)增長。根據(jù)中國氟硅有機材料工業(yè)協(xié)會公眾號，由基礎原材料螢石加工氫氟酸、氟氯烴、氟單體、氟聚合物、氟共聚物，最終產(chǎn)品為含氟精細化學品，和原材料螢石相比，產(chǎn)值增加500-5000倍。1.2我國氟化工總產(chǎn)值已超過1000億元，高端品類產(chǎn)品進口依賴度高我國氟化工總產(chǎn)值已超過1000億元。根據(jù)思瀚產(chǎn)業(yè)研究院公眾號援引的有關中國氟化工行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃的內(nèi)容，我國各類氟化工產(chǎn)品總產(chǎn)能超過640萬噸，總產(chǎn)量超過450萬噸，總產(chǎn)值超過1000億元，已成為全球最大的氟化工生產(chǎn)和消費國。中國氟化工行業(yè)2026年市場規(guī)模有望突破1300億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，考慮到氟化工下游新能源汽車電池行業(yè)對于六氟磷酸鋰電解液材料的需求大幅提升，且含氟制冷劑的進出口總額有所上升，且行業(yè)處于成長初期，故自2021年起未來幾年中國氟化工行業(yè)發(fā)展較好，因此假設氟化工行業(yè)市場規(guī)模年均復合增長率為15%。2021-2026年中國氟化工行業(yè)市場規(guī)模逐年上升，2026年中國氟化工行業(yè)的市場規(guī)模將超過1300億元。高端品類氟化工產(chǎn)品技術壁壘高，進口依賴度強。根據(jù)思瀚產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，雖然部分氟化工產(chǎn)品已突破技術壟斷并形成規(guī)模優(yōu)勢和成本競爭優(yōu)勢，但發(fā)達國家領先企業(yè)進入氟化工行業(yè)時間早，擁有先發(fā)競爭優(yōu)勢，科慕、大金、霍尼韋爾發(fā)達國家相關企業(yè)依然保持在高端氟材料、低GWP的ODS替代品、高端氟精細化學品，特別是功能制劑等終端領域的壟斷或優(yōu)勢地位。根據(jù)上海勁孚化工科技有限公司公眾號，氟聚合物行業(yè)壁壘高，國內(nèi)氟聚合物生產(chǎn)起步相對較晚，生產(chǎn)工藝及生產(chǎn)規(guī)模與國外仍有差距。根據(jù)《含氟聚合物技術與市場需求分析》（王學軍），由全球氟聚物廠商營業(yè)收入情況可見市場份額與相應收入情況并不一致。在氟聚物方面，科慕、索爾維和大金占據(jù)前三甲。而東岳集團雖然在市場份額方面與科慕相當，但在收入方面與卻有較大差距。表明在高端、高技術附加值氟聚物方面，兩者具有結構上的區(qū)別。我們認為，高端品類氟化工產(chǎn)品國產(chǎn)化市場空間大。2含氟聚合物：性能優(yōu)異，下游深入新能源等新興領域2.1含氟聚合物性能優(yōu)異氟聚合物具有獨特的性能優(yōu)勢。根據(jù)上海勁孚化工科技有限公司公眾號，含氟聚合物材料是含氟原子的單體通過均聚或共聚反應而得，由于C-F鍵短、鍵能高，含氟高分子材料相較于一般聚合物產(chǎn)品擁有獨特的性能優(yōu)勢。氟元素作為電負性最強的一種元素，首先含氟聚合物中鍵能很高的氟碳鍵賦予了聚合物主鏈骨架的穩(wěn)定性，對應含氟聚合物普遍擁有的耐候性；其次由于氟原子自身原子半徑小，使其擁有一些特別的表面性質，如不粘性，低摩擦性，防水及防腐蝕性等；另外氟原子自身較低的極化率使其擁有優(yōu)良的電學及光學性質，如高絕緣性、低介電常數(shù)以及高透光性。2.2含氟聚合物產(chǎn)業(yè)下游深入新能源、電子信息等戰(zhàn)略新興領域含氟聚合物在高端新興領域不斷拓展。根據(jù)《全球氟材料發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢》（趙立群），氟化工是我國具有特色資源的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，目前的產(chǎn)業(yè)水平在國際上已經(jīng)具有較高的地位，在部分尖端氟化工產(chǎn)品領域正在取得重大突破。氟化工產(chǎn)品不僅用于高端裝備制造業(yè)、新能源、電子信息等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，而且在改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮著重要作用。氟聚合物市場按類型、最終用途進行細分。在終端使用的基礎上，市場已進一步細分為化工加工、汽車運輸、電子電氣、建筑、工業(yè)設備、醫(yī)療、家具等。根據(jù)《含氟聚合物技術與市場需求分析》（王學軍），從終端消費市場來看，2017年工業(yè)加工、電子電氣、汽車航天占比較大，分別為28%、23%、21%。從產(chǎn)品市占率情況來看，根據(jù)勁孚化工科技有限公司公眾號，從國內(nèi)市場結構來看，2021年PTFE為含氟聚合物各品類中最大市場，市占率達到56%，其次是PVDF，市占率為24%。3六氟丙烯（HFP）：重要中間體，下游應用廣泛，環(huán)保壓力大3.1六氟丙烯是重要中間體，國內(nèi)產(chǎn)能總量達12.06萬噸/年六氟丙烯（HFP）是有機氟工業(yè)中相當重要的全氟中間體。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，HFP主要用于生產(chǎn)氟橡膠、氟塑料等含氟材料和含氟精細化學品。根據(jù)永和股份2022年年報，TFE和RC318（在TFE熱解時產(chǎn)生的副產(chǎn)物，約占熱解氣的質量分數(shù)15-20%，回收使用）經(jīng)計量后按規(guī)定的配比進行混合后進入熱解爐。在規(guī)定的溫度下發(fā)生熱解反應。熱解氣經(jīng)急冷器冷卻后進入沉降塔、除自聚物塔及陶瓷過濾器進行洗滌、沉降、過濾。凈化后裂解氣經(jīng)過壓縮進入精餾系統(tǒng)，提純出產(chǎn)品HFP。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，HFP上游原料是八氟環(huán)丁烷和四氟乙烯，而四氟乙烯可以由R22合成。作為一種重要的中間體原料，HFP可制備多種含氟精細化工產(chǎn)品，還是合成含氟高分子材料的單體之一，下游產(chǎn)品包括六氟環(huán)氧丙烷（HFPO）、氟橡膠（FKM）、七氟丙烷、聚全氟乙丙烯（FEP）等等，可用在離子交換膜、滅火劑、半導體等多個不同領域。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年6月1日至2023年6月19日華東地區(qū)六氟丙烯平均價格為4.85萬元/噸，價格區(qū)間為3.75萬元/噸至7.50萬元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2023年9月22日，國內(nèi)六氟丙烯產(chǎn)能總量達12.06萬噸/年。內(nèi)蒙永和已有產(chǎn)能最大，達3.5萬噸/年。3.2六氟丙烯下游應用廣泛，2017-2021年需求年復合增長率達10.67%HFP下游應用廣泛。根據(jù)巨化股份公眾號，六氟丙烯作為三大氟單體之一，可以用來制備多種含氟精細化工產(chǎn)品，醫(yī)藥中間體、滅火劑等，還可以作為制備氟磺酸離子交換膜、氟碳油和全氟環(huán)氧丙烷等的原料。受益于下游市場發(fā)展，我國六氟丙烯市場需求量呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，年復合增長率10.67%。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心公眾號，2017-2021年六氟丙烯市場需求量從3.8萬噸增長至5.7萬噸左右，年復合增長率達10.67%。具體來看，近年來我國FEP市場發(fā)展迅速，2013-2021年產(chǎn)量年均復合增長率達到20.0%以上。六氟丙烯是FEP的生產(chǎn)原料，其質量占比18.3%左右，隨著FEP產(chǎn)量擴大，六氟丙烯應用需求將持續(xù)上漲。除生產(chǎn)含氟精細化工產(chǎn)品外，六氟丙烯在醫(yī)藥中間體、滅火劑、鋰電池等領域也有廣泛應用。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，作為氟化工發(fā)展的三大基本原料之一，HFP的需求不斷增加。3.3六氟丙烯生產(chǎn)工藝易產(chǎn)生毒性副產(chǎn)物，環(huán)保壓力大，技術壁壘高六氟丙烯生產(chǎn)工藝存在較大環(huán)保壓力，且易產(chǎn)生危險氣體。根據(jù)中國化學品安全協(xié)會援引氟化工公眾號的內(nèi)容，生產(chǎn)六氟丙烯時，生產(chǎn)裝置內(nèi)分布著較多有毒物質，尤其是自裂解反應器內(nèi)產(chǎn)生的裂解氣體，包括了超過30種的有毒物質，如含氟烯烴以及全氟異丁烯等。這些氣體會對人體健康產(chǎn)生重大影響。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心公眾號，國外六氟丙烯市場起步早，其中美國杜邦公司率先開發(fā)由四氟乙烯熱解工藝，但該工藝存在雜質多、轉化率不高、反應復雜、副產(chǎn)物毒性大等問題，未來隨著環(huán)保監(jiān)管日益嚴格、產(chǎn)業(yè)結構升級，六氟丙烯生產(chǎn)工藝有待進一步優(yōu)化。4聚全氟乙丙烯（FEP）：性能優(yōu)異，國內(nèi)產(chǎn)能和需求擴張，但高端領域仍依賴進口4.1FEP是PTFE改性材料，性能優(yōu)異根據(jù)中國化信咨詢公眾號，聚全氟乙丙烯（FEP）俗稱F46，是四氟乙烯（TFE）與六氟丙烯（HFP）的共聚物，是聚四氟乙烯（PTFE）的改性材料。是具有優(yōu)良耐候性、耐磨性以及耐腐蝕性的軟性塑料，有熱塑性塑料良好的加工性能，被大量應用在電線電纜領域中。根據(jù)永和股份2022年年報，聚全氟乙丙烯廣泛應用于電氣、電子、化工、航空、機械、醫(yī)療器械、宇航等尖端科學技術和國防工業(yè)等部門，適用于氟塑料各個應用領域，并可用于制作難于加工、形狀復雜的制品。根據(jù)永和股份2022年年報，F(xiàn)EP裝置生產(chǎn)方式為間歇式生產(chǎn)，TFE、HFP按照比例加入至配料槽，再壓入聚合釜中，同時在聚合釜中加入無離子水及引發(fā)劑、乳化劑等助劑后，在一定溫度和壓力下聚合FEP乳液，乳液經(jīng)破乳洗滌后凝聚成FEP粉末，粉末進行烘干或燒結后經(jīng)破損、擠出、分揀即為成品聚全氟乙丙烯（FEP）。根據(jù)中國化信咨詢公眾號援引CNCIC，F(xiàn)EP上游由HFP與TFE聚合而成，下游應用于石油化工、電子電器、半導體、醫(yī)藥等各領域。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年5月5日至2023年5月6日浙江巨化聚全氟乙丙烯日度出廠價平均價格為9.67萬元/噸，價格區(qū)間9.50萬元/噸至9.80萬元/噸。4.2國內(nèi)FEP產(chǎn)能結構性過剩，在軍工、信息產(chǎn)業(yè)仍依賴進口中國FEP產(chǎn)能擴大，供應能力增長。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心公眾號，中國的聚全氟乙丙烯共聚物（FEP）生產(chǎn)企業(yè)主要有華夏神舟、東岳集團、上海三愛富、浙江巨化、金華永和、德宜新材料等。2021-2022年，部分氟化工企業(yè)加大對于全氟乙丙烯共聚物（FEP）的投資力度，擴大產(chǎn)能。隨著新項目的逐漸開工，中國聚全氟乙丙烯共聚物（FEP）的供應能力將會進一步增長。FEP結構性產(chǎn)能過剩，中國化信咨詢預計到2025年我國FEP產(chǎn)能可達5.3萬噸/年。根據(jù)中國化信咨詢公眾號，永和股份首次公開發(fā)行股票招股說明書，桓臺縣人民政府政府信息公開網(wǎng)站，東岳集團官網(wǎng)，2016-2021年間，山東東岳、浙江永和等幾家本土公司相繼擴產(chǎn)擴建。2016-2021年FEP總產(chǎn)能從19000噸/年增加到32000噸/年；總產(chǎn)量從16500噸增加到23000噸，產(chǎn)量年復合增長率約7%。由于近年我國FEP產(chǎn)能擴張過快，而消費需求總體增長率相對較低，開工率從2016年的87%下降到2021年的72%，呈現(xiàn)出供大于求的態(tài)勢。目前中國約有10-15家FEP生產(chǎn)企業(yè)，前三大企業(yè)山東東岳以及浙江永和等，總產(chǎn)能為16800噸/年，約占據(jù)全國總產(chǎn)能的53%；預計到2025年，仍有21000噸/年新增產(chǎn)能，屆時我國FEP產(chǎn)能可達53000噸/年。國內(nèi)高端FEP生產(chǎn)仍有不足，在軍工、信息產(chǎn)業(yè)等仍依賴進口。進出口方面，2021年我國進口FEP約800噸，出口2300噸，自給率高達107%。2015年后中國生產(chǎn)能力迅速增長，自給率開始迅速上升，進口數(shù)量逐漸減少。但我國生產(chǎn)企業(yè)在高端FEP聚合物分子鏈段改性設計以及高純度FEP高分子材料生產(chǎn)方面仍有不足，某些特定應用領域如軍工、信息產(chǎn)業(yè)所用高端線纜的FEP仍需依賴進口。目前主要進口廠商有大金Daikin、科慕Chemours、3M，其中大金的產(chǎn)品性價比較高，進口占比可達50%以上。4.3電線電纜占FEP下游消費68%，中國化信咨詢預計到2025年總消費量年均復合增長8%電線電纜占FEP下游消費最大比例，需求增長。根據(jù)永和股份首次公開發(fā)行股票招股說明書援引《中國氟化工發(fā)展白皮書（2020）》，2019年電線電纜占FEP消費的最大部分，占比68%，其次是涂料工業(yè)，最后是石油石化。由于氟聚合物材料的耐高溫和無煙特性，F(xiàn)EP電線電纜將在高層建筑和歷史建筑等領域取代傳統(tǒng)的PVC和PE電線電纜并實現(xiàn)快速增長。中國化信咨詢預計到2025年，電線電纜行業(yè)在FEP下游應用占比或增長到69%，總體消費量達到29000噸，年均復合增長率8%。5可溶性聚四氟乙烯（PFA）：綜合性能優(yōu)異，國產(chǎn)化替代空間大5.1PFA性能優(yōu)異，但生產(chǎn)工藝復雜，國內(nèi)產(chǎn)能較少，約僅0.75萬噸/年根據(jù)永和股份2022年年報，PFA是四氟乙烯、全氟烷氧基乙烯基醚共聚物。保存了聚四氟乙烯優(yōu)異的綜合性能，同時還可采用普通熱塑性塑料的成型方法加工。廣泛用于制作耐腐蝕件，減磨耐磨件、密封件、絕緣件、醫(yī)療器械零件、高溫電線、電纜絕緣層，防腐設備、密封材料、泵閥襯套，和化學容器內(nèi)襯等。PFA綜合性能優(yōu)異，保留PTFE和FEP的多項優(yōu)秀性質。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，PFA保持了PTFE諸多優(yōu)點，且有FEP同樣的熱熔流動性和用途，而PFA的耐熱性、耐應力和開裂性更優(yōu)于FEP，特別在高溫下的強度高于PTFE。與PTFE相比，PFA最大的優(yōu)點是可熔融加工，即可采用常規(guī)的熱塑性樹脂加工方法加工。PFA生產(chǎn)工藝復雜，可大致分為PPVE制備工藝、聚合工藝以及后處理工藝三大工藝。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，具體來看：1）PPVE生產(chǎn)工藝復雜，是PFA生產(chǎn)中的主要技術壁壘。六氟丙烯（HFP）氧化得六氟環(huán)氧丙烷（HFPO），HFPO在催化劑作用下異構化成中間體全氟丙酰氟，全氟丙酰氟再與HFPO加成即得全氟烷氧基酰氟，之后再與K2SO4或Na2CO3一起在250～300℃進行脫羧反應即得PPVE。2）聚合工藝。PFA可通過TFE和PPVE的自由基聚合反應得到，高壓釜內(nèi)加原料、水、分散劑、引發(fā)劑等進行共聚，經(jīng)分離后可得粗PFA細粉。3）后處理工藝。PFA在聚合過程中會因引發(fā)劑產(chǎn)生熱不穩(wěn)定端基，影響產(chǎn)品質量，需采用濕熱處理以及元素氟氟化將不穩(wěn)定端基轉化成穩(wěn)定的全氟基團。國內(nèi)PFA產(chǎn)能目前較少。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，我國目前PFA的生產(chǎn)企業(yè)較少，且普遍規(guī)模較小，研發(fā)以及量產(chǎn)能力有限，國內(nèi)PFA廠商產(chǎn)能較低，且生產(chǎn)工藝不成熟，產(chǎn)品多應用在中低端領域，高端PFA主要依賴進口。國內(nèi)廠商僅有東岳集團、巨化股份、永和股份和昊華科技已有少量產(chǎn)能。根據(jù)普拉司網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年6月至2023年7月PFA（美國科慕340X）價格維持在約43.64萬元/噸的水平。5.2PFA大量應用于半導體工業(yè)，恒州誠思YH預計2021-2028年全球營收復合增長率3.34%近年來PFA大量應用于半導體工業(yè)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，由于PFA材質的潔凈等級（金屬離子溶出和雜質顆粒溶出量很?。萈TFE高，所以近些年來PFA在半導體工業(yè)中大量應用，主要用于處理超大規(guī)模集成電路硅片用的容器、提籃、管路、閥門等，要求PFA樹脂純度高，適合電子級試劑（如超純氫氟酸）貯放用途。從全球PFA消費結構看，化工、石油與天然氣工業(yè)、電絕緣材料是PFA前三大應用領域。PFA市場需求增長，恒州誠思YH預計2021-2028年復合增長率3.34%。從全球PFA行業(yè)市場規(guī)模來看，隨著電子電氣設備、精密設備、半導體用特種氣體等領域的快速發(fā)展，PFA市場需求快速攀升，市場規(guī)模不斷擴大。根據(jù)恒州誠思YH公眾號，2021年，全球可熔性聚四氟乙烯（PFA）市場規(guī)模達到了361.72百萬美元，預計2028年將達到455.37百萬美元，2021-2028年復合增長率（CAGR）為3.34%。5.3海外企業(yè)壟斷PFA高端市場，市占率89%PFA需求端依賴進口，海外企業(yè)壟斷高端市場，市占率89%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，近幾年，PFA產(chǎn)能出現(xiàn)了明顯增長，截至2022年11月，全球PFA產(chǎn)能約1萬噸，產(chǎn)量約7000-8000噸，國內(nèi)外產(chǎn)能各占50%。目前國內(nèi)PFA產(chǎn)能利用率低，以低端料為主，需求端依賴進口。目前PFA高端樹脂市場主要由國外產(chǎn)品壟斷，銷售價格昂貴，性能優(yōu)異，成長性和國產(chǎn)替代空間大。PFA海外供應商主要是科慕（杜邦全資子公司），索爾維，大金，3M，AGC等海外企業(yè)PFA市場份額合計89%，形成寡頭競爭格局。5.4芯謀研究預計我國半導體行業(yè)市場增速9%，高于全球增速，打開PFA國內(nèi)市場需求半導體產(chǎn)業(yè)鏈相關市場潛力大，將打開國內(nèi)PFA市場需求。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，半導體的生產(chǎn)過程對于雜質的要求十分苛刻，而PFA良好的可加工性，使其成為防止半導體工藝污染產(chǎn)生的最佳候選材料。隨著集成電路代際的更迭，電子元器件將越來越小，其結構也將越來越復雜，對于亞10nm制程中的部件，PFA將成為必不可少的配套材料，半導體產(chǎn)業(yè)鏈也將成為PFA用量最大的領域。而近年來全球半導體、顯示面板行業(yè)生產(chǎn)及消費重心逐漸向國內(nèi)轉移。根據(jù)南大光電2021年年度報告援引前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國電子特氣2020年市場規(guī)模為150億元，約占全球比例的48%，且預計2024年市場規(guī)模將達到230億元，全球占比將提升至60%，對應2020-2024年復合增速達11.2%。根據(jù)芯謀研究公眾號，國內(nèi)半導體設備市場（含國內(nèi)的外資廠商采購的設備）增速預計9%，仍高于全球增速，市場潛力大，將打開PFA的國內(nèi)市場需求。6氟橡膠（FKM）：性能優(yōu)異，國產(chǎn)化率低，十四五期間需求有望達1.5萬噸6.1氟橡膠在橡膠材料中性能較好，代表高端制造，俗稱“橡膠王”氟橡膠是主鏈或側鏈的碳原子上含有氟原子的合成高分子彈性體。根據(jù)《國內(nèi)外氟橡膠生產(chǎn)消費現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢》（鄔一凡，黃巍，徐京生），氟橡膠是重要的特種高分子合成材料，氣體透過率低，且屬于自熄型橡膠，在所有合成橡膠中其綜合性能最佳，俗稱“橡膠王”。根據(jù)《氟橡膠的生產(chǎn)技術及改性研究進展》（李玉芳，伍小明），氟原子具有強的負電性，其強的吸電子能力能使聚合物分子鏈上的C－C鍵鍵能變更大，主價鍵更加穩(wěn)定;同時，由于氟原子體積略大于氫原子，能對分子鏈形成屏蔽效應，免受外來腐蝕介質的侵蝕。這些結構特征使其具有其他橡膠不可比擬的優(yōu)異性能，如耐高溫、耐油、耐化學藥品性能，良好的物理機械性能和耐候性、電絕緣性和抗輻射性等。根據(jù)《氟橡膠生產(chǎn)工藝和應用前景》（任慧芳），氟橡膠生產(chǎn)工藝一般采用乳液聚合法，VDF、HFP單體在引發(fā)劑、乳化劑等存在下，控制反應溫度80～100℃，反應壓力2.0MPa左右進行聚合反應。根據(jù)百川盈孚，2022年5月7日至2023年5月6日華東地區(qū)FKM26平均價格為13.9萬元/噸，價格區(qū)間為7.4萬元/噸至20.0萬元/噸；華東地區(qū)FKM246均價為14.4萬元/噸，價格區(qū)間為8萬元/噸至20.5萬元/噸。6.2國內(nèi)高性能氟橡膠研發(fā)成果喜人，“十四五”期間需求將達1.5萬噸我國通用氟橡膠量大質優(yōu)，高性能氟橡膠研究雖相對滯后，但研發(fā)成果喜人。根據(jù)《高性能特種彈性體的拓展（四）——氟橡膠（1）》（謝忠麟，馬曉，吳淑華），我國對新型高性能氟橡膠的研究啟動并不晚，對寬相對分子質量氟橡膠、高氟含量氟橡膠、四丙氟橡膠、氟醚橡膠、全氟醚橡膠、羧基亞硝基氟橡膠、氟化膦腈橡膠均有研究，特別是晨光院進行了一系列新型氟橡膠的研究，成果顯著，并實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。截至2022年，國內(nèi)主要廠商生產(chǎn)能力約為0.85萬噸/年；截至2013年，國外廠商產(chǎn)能約為2.33萬噸/年，全球總產(chǎn)能為3.18萬噸/年。根據(jù)《我國高性能合成橡膠材料發(fā)展現(xiàn)狀與展望》（徐林，曾本忠，王超，張付寶），我國常規(guī)的氟橡膠已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)業(yè)規(guī)模國際領先，性能與國際相當，特種氟橡膠也逐漸實現(xiàn)國產(chǎn)化。根據(jù)巨化股份公眾號，氟橡膠已成為現(xiàn)代工業(yè)領域中不可缺少的一類材料，在國防、軍工、航空航天、汽車、石油化工等領域都有一定的應用，目前全球范圍內(nèi)60%以上的氟橡膠被應用于汽車工業(yè)。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公眾號，2022年我國汽車產(chǎn)銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，2020-2022CAGR分別為3.50%和3.02%。根據(jù)《我國高性能合成橡膠材料發(fā)展現(xiàn)狀與展望》，預計“十四五”期間我國氟橡膠的需求量將達到1.5萬噸。隨著國防現(xiàn)代化建設的進一步加快，氟橡膠在國防軍事工業(yè)的應用領域已從密封件、電氣線路護套發(fā)展到各種新型燃料輸油管道的主要成型材料，市場潛力相當可觀。7氟化液：理想的浸沒式冷卻液，國內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將超千億7.1氟化液是理想的浸沒式冷卻液，全氟碳化合物性能優(yōu)異氟化液一般指碳氟化合物，是將碳氫化合物中所含的一部分或全部氫換為氟而得到的一類有機化合物，普遍具有良好的綜合傳熱性能。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，由于C-F鍵能較大，碳氟化合物惰性較強，不易與其它物質反應，是良好的兼容材料。根據(jù)碳氟化合物的組成成分和結構不同，可再分為氯氟烴(CFC)、氫代氯氟烴(HCFC)、氫氟烴(HFC)、全氟碳化合物(PFC)、氫氟醚(HFE)等種類。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，氟化液是一種含氟精細化學品，產(chǎn)業(yè)鏈上游包括氟化工行業(yè)、原材料（硫酸、鹽酸、氫氧化鈉等），下游應用領域已經(jīng)涉及半導體冷卻板的冷卻、數(shù)據(jù)中心的浸入式冷卻、航空電子設備的噴霧冷卻等。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號，氟化液的種類比較多，每種氟化液的成分都不盡相同，生產(chǎn)方式也不相同。以巨化股份全氟聚醚冷卻液為例，根據(jù)巨化股份2021年年報，巨化股份“巨芯”冷卻液的主要原料六氟丙烯、氧氣在引發(fā)劑的作用下，通過調聚氧化、熱穩(wěn)定反應脫除過氧化物、端基化處理、除酸處理、粗品切割等工序得到全氟聚醚產(chǎn)品（冷卻液）。全氟碳化合物性能優(yōu)異，為冷卻液較為理想的選擇。根據(jù)氟化工公眾號援引電信運營商液冷技術白皮書內(nèi)容，目前CFC已在全球范圍內(nèi)被淘汰，HFC在20世紀90年代被開發(fā)出，用于替代氫氯氟碳（HCFC）和其他破壞臭氧層的物質。部分HFC（如HFC-365mfc）可被用于溶劑清洗應用，雖然其不破壞臭氧層，但全球變暖潛能值（GWP）較高。全氟碳化合物(PFC)包含全氟烷烴、全氟胺、全氟聚醚(PFPE)等類型，在沸點和介電常數(shù)方面的特性較為適合半導體設備冷卻場景，但也有溫室效應影響；氫氟醚(HFE)的溫室效應影響較小，對臭氧層無破壞，但通常具有較高的介電常數(shù)，和印制線路板微帶線或連接件直接接觸時對信號傳輸影響較大。綜合來看，全氟碳化合物是目前更適合用于數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)的冷卻液。7.23M比利時工廠停產(chǎn)，我們認為將促進國產(chǎn)化進程加速7.2.1電子氟化液長期為國外壟斷，價格高昂，每噸批量采購價超50萬元從全球市場競爭格局來看，電子氟化液市場長期被國外企業(yè)占據(jù)。高性能電子氟化液適用于大數(shù)據(jù)中心換熱所需的冷卻介質及尖端產(chǎn)業(yè)、電子流體，該生產(chǎn)技術曾長期被國外壟斷。國外生產(chǎn)電子氟化液的企業(yè)主要有3M、蘇威、旭硝子等，上述企業(yè)占據(jù)了全世界絕大多數(shù)市場份額。電子氟化液價格高昂，每噸批量采購價超50萬元。2022年，我國浸沒式液冷市場處于初期發(fā)展階段，市場上的用于浸沒式相變冷卻的電子氟化液種類目前有3M的FC-770，Novec-7200等，價格高，還沒有被數(shù)據(jù)中心大規(guī)模使用。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號2023年5月發(fā)布的文章，F(xiàn)C-770批量購買64萬元/噸；Novec-7200批量采購均價約51.33萬元/噸。隨著氟化液國產(chǎn)化進程的推進，預計未來可有效滿足國內(nèi)冷卻液市場需求，冷卻液成本降低會也進一步推動浸沒冷卻法市場規(guī)模擴大。7.2.23M比利時工廠占全球半導體冷卻劑80%產(chǎn)能，我們認為停產(chǎn)將促進國產(chǎn)化替代3M比利時工廠停產(chǎn)，我們認為將促進我國氟化液實現(xiàn)國產(chǎn)替代。根據(jù)芯智訊公眾號援引韓國媒體BusinessKorea于2022年4月1日的報導，因當比利時政府的嚴格的環(huán)保政策影響，消費品和工業(yè)用品制造大廠3M位于比利時佛蘭德斯的Zwijndrecht（茲韋恩德雷赫特）工廠被“無限期關閉”。根據(jù)芯智訊公眾號，3M客戶包括了臺積電、三星、SK海力士和英特爾等眾多大廠，其位于比利時的工廠所生產(chǎn)的半導體冷卻劑占據(jù)了占全球總產(chǎn)量的80%。我們認為，這或將促進我國氟化液實現(xiàn)國產(chǎn)替代。7.2.3巨化股份等國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)氟化液國產(chǎn)化技術突破，積極推進項目建設巨化股份積極推進冷卻液項目建設，實現(xiàn)國產(chǎn)化突破。根據(jù)巨化股份2022年年報，公司巨芯冷卻液項目的規(guī)劃產(chǎn)能為5000噸/年，項目產(chǎn)品主要有JHT電子流體系列、JHLO潤滑油系列以及JX浸沒式冷卻液。作為全氟聚醚新材料，具有優(yōu)異的電絕緣、無腐蝕、低揮發(fā)、熱穩(wěn)定性好等優(yōu)點，廣泛應用于半導體、數(shù)據(jù)中心、電子、機械、核工業(yè)、航空航天等領域。國內(nèi)氟化液主要廠商巨化股份、新宙邦、永和股份已有產(chǎn)能約為0.1萬噸/年，在建產(chǎn)能約為1.45萬噸/年。7.32025年中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將超千億元，浸沒式冷卻液市場份額增速較快我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將持續(xù)增長，2019-2021年機架規(guī)模復合增長率達28.48%。根據(jù)中國信通院官方公眾號援引的《2022年數(shù)據(jù)中心白皮書》的內(nèi)容，隨著我國各地區(qū)、各行業(yè)數(shù)字化轉型的深入推進，我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將持續(xù)增長。2021年，我國數(shù)據(jù)中心市場收入達到1500億元左右，2019-2021年CAGR達30.69%。2021年，我國在用數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模達520萬架，2019-2021年CAGR達28.48%。2025年中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將超千億元。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院援引賽迪顧問股份有限公司《中國液冷數(shù)據(jù)中心發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)，2025年中國液冷數(shù)據(jù)中心（樂觀）市場規(guī)模1330.3億元，其中浸沒式液冷市場占545.4億元。浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心的加速擴張有望同步帶動冷卻液的需求，尤其是電子氟化液。浸沒式冷卻液市場份額增速較快。根據(jù)《中國液冷數(shù)據(jù)中心發(fā)展白皮書》，結合對2019年到2025年中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模的測算，樂觀來看，2025年中國冷板式液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將達到784.9億元，浸沒式為545.4億元。其中浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心憑借其優(yōu)良的制冷效果，市場份額增長速度較快。液冷技術在數(shù)據(jù)中心的應用響應數(shù)據(jù)中心各IT設備更高更嚴格的要求，亦會帶動液冷產(chǎn)業(yè)鏈不斷創(chuàng)新和發(fā)展。根據(jù)《中國液冷數(shù)據(jù)中心發(fā)展白皮書》，使用液冷進行冷卻，憑借其成本、效率等優(yōu)勢，將支持數(shù)據(jù)中心快速適應IT設備性能提升的變革趨勢。應用液冷技術有利于建立健全綠色數(shù)據(jù)中心標準評價體系和能源資源監(jiān)管體系，從而加快綠色數(shù)據(jù)中心的應用推廣，是對綠色數(shù)據(jù)中心政策導向的積極響應。8重點公司分析8.1巨化股份：氟化工國內(nèi)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈完整，聚合物規(guī)模國內(nèi)領先公司是國內(nèi)領先的氟化工、氯堿化工新材料先進制造業(yè)基地，擁有完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)巨化股份2022年年報，公司主要業(yè)務為基本化工原料、食品包裝材料、氟化工原料及后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司擁有氯堿化工、硫酸化工、煤化工、基礎氟化工等氟化工必需的產(chǎn)業(yè)自我配套體系，并以此為基礎，形成了包括基礎配套原料、氟致冷劑、有機氟單體、含氟聚合物、含氟精細化學品等在內(nèi)的完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，并涉足石油化工產(chǎn)業(yè)。公司是全球氟制冷劑龍頭企業(yè)，已開發(fā)出電子氟化液系列產(chǎn)品。公司是全球氟制冷劑、氟制冷劑配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列產(chǎn)品龍頭企業(yè)。公司主要產(chǎn)品采用國際先進標準生產(chǎn)。公司是唯一擁有一至四代含氟制冷劑系列產(chǎn)品的企業(yè)。經(jīng)過十多年的技術研發(fā)積累，已開發(fā)出系列電子氟化液產(chǎn)品，包括氫氟醚D系列產(chǎn)品和全氟聚醚JHT系列產(chǎn)品，進一步強化了公司氟制冷劑（冷媒）的龍頭、領先地位。公司含氟聚合物規(guī)模、品種處于國內(nèi)領先地位，并保持快速增長態(tài)勢。公司現(xiàn)有PTFE、PVDF、FEP、FKM、PFA、ETFE等系列氟聚合物產(chǎn)品。PVDF已覆蓋涂料、太陽能背板膜、水處理膜、電線電纜、鋰電池粘結等下游產(chǎn)業(yè)，F(xiàn)KM材料國內(nèi)領先。8.2東岳集團：亞洲最大氟硅生產(chǎn)基地，2.5萬噸PVDF成功投產(chǎn)山東東岳集團是中國氟硅行業(yè)龍頭企業(yè)、亞洲規(guī)模最大的氟硅生產(chǎn)基地之一。根據(jù)東岳集團2023年中期業(yè)績公告，東岳集團化工行業(yè)主要業(yè)務包括高分子材料（PTFE、HFP、FEP、FKM、PVDF等）、有機硅、制冷劑、二氯甲烷、聚氯乙烯以及燒堿。根據(jù)東岳集團官網(wǎng)2022年12月發(fā)布的新聞，東岳集團將成為全球最大的PVDF樹脂產(chǎn)研發(fā)基地；FKM產(chǎn)能居全球第五，國內(nèi)第一；FEP產(chǎn)能居全球第三，國內(nèi)第一。新萬噸PVDF補齊我國新能源新材料短板，打破國外壟斷。根據(jù)淄博發(fā)布公眾號，東岳集團新投產(chǎn)的萬噸動力鋰離子電池用PVDF項目，與東岳集團現(xiàn)有的PVDF生產(chǎn)裝置，合力形成25000噸/年的PVDF樹脂生產(chǎn)規(guī)模，一舉打破國外壟斷的同時，也補齊了我國新能源新材料短板，產(chǎn)品涵蓋所有主流產(chǎn)品牌號。項目建設采用最先進的工藝設計，配套裝置最優(yōu)產(chǎn)能，從項目設計布局到一鍵聚合，實現(xiàn)全面一體化流程，打通全流程自動化操作。此次新萬噸PVDF項目的成功投產(chǎn)，將對整個東岳集團新能源產(chǎn)業(yè)鏈、特別是對含氟高分子材料，帶來較大的帶動示范效應。公司規(guī)劃到2025年PVDF總產(chǎn)能達到5.5萬噸/年，重點發(fā)展新型動力電池級PVDF。根據(jù)東岳集團2021年年度報告，根據(jù)公司規(guī)劃，到2025年PVDF總產(chǎn)能將達到5.5萬噸/年，其原材料R142b總產(chǎn)能將達到10萬噸/年。新擴增的產(chǎn)能不僅將用于生產(chǎn)涂料級PVDF、水處理膜級PVDF、太陽能背板膜級PVDF，其更多的側重點將在于新型動力電池級PVDF。8.3新宙邦：立足含氟精細化學品，氟化液產(chǎn)業(yè)鏈建設擴產(chǎn)公司主營業(yè)務是新型電子化學品及功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，主要產(chǎn)品包括電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品四大系列。根據(jù)新宙邦2022年年報，在有機氟化學品領域，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營的有機氟化學品主要為六氟丙烯下游的含氟精細化學品，主營產(chǎn)品包括含氟醫(yī)藥農(nóng)藥中間體、氟橡膠硫化劑、氟聚合物改性共聚單體、半導體與顯示用氟溶劑清洗劑、含氟表面活性劑、半導體與數(shù)據(jù)中心含氟冷卻液等十大系列。立足精細化工，打造高端氟材料平臺。公司布局了較為完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，其中海斯福是國內(nèi)六氟丙烯下游含氟精細化學品的龍頭企業(yè)，公司以海斯福為核心成立有機氟化學品事業(yè)部，統(tǒng)籌有機氟化學品業(yè)務版塊發(fā)展，投資建設了以含氟聚合物材料為核心業(yè)務的海德福高性能氟材料項目，控股了以含氟化學品和材料應用及解決方案為核心業(yè)務的海斯福（深圳），參股了以無機氟為核心業(yè)務的永晶科技（布局上游氫氟酸）。公司擁有領先的產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)技術、較豐富的產(chǎn)品線、較高的市場占有率、穩(wěn)固的市場地位。公司積極推進項目建設，發(fā)展六氟和四氟雙產(chǎn)業(yè)鏈。公司重點投資項目中：海德福高性能氟材料項目屬于有機氟化學品價值鏈的上游延伸，拓展含氟精細化學品和功能材料的品類實現(xiàn)高端進口替代，是公司實施氟化工一體化戰(zhàn)略的重要措施；海斯福高端氟精細化學品項目（二期）有利于擴大有機氟化學品和鋰電池電解液產(chǎn)能，響應客戶日益增長的需求。海德福主要產(chǎn)品包括六氟丙烯單體，改性聚四氟乙烯(PTFE)、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、全氟磺酸樹脂（PFSA）等將為公司持續(xù)增長奠定堅實的基礎。根據(jù)新宙邦2023年4月28日投資者關系活動記錄表，公司有機氟化學品現(xiàn)有產(chǎn)能5000多噸，剔除中間品的在建產(chǎn)能達2.2萬噸。打破國外壟斷，建設有規(guī)?；碾娮臃寒a(chǎn)業(yè)鏈，將擴產(chǎn)至五千噸級。根據(jù)新宙邦公眾號，電子氟化液占全球70%市場份額的海外廠家受環(huán)保法規(guī)、原料供應等影響，宣布不可抗力，無限期停產(chǎn)，將導致全球包括歐洲、亞洲的半導體巨頭制造商出現(xiàn)大面積的氟化液短缺。新宙邦旗下的海斯福公司深耕有機氟精細化學品技術領域，經(jīng)過十余年的產(chǎn)業(yè)化技術研究，打破國外壟斷，實現(xiàn)Boreaf?電子氟化液HEL、FTM、C4ME等系列產(chǎn)品（沸點50~300℃）的商業(yè)化。海斯福的電子氟化液可用于半導體Chiller冷卻，數(shù)據(jù)中心浸沒冷卻，精密清洗，氣相焊接、電子檢漏等領域。新宙邦提前進行產(chǎn)能布局和知識產(chǎn)權布局，建設有規(guī)?；碾娮臃荷a(chǎn)線，產(chǎn)能將進一步擴大至五千噸級，進一步保障半導體客戶供應。8.4永和股份：產(chǎn)業(yè)鏈一體化，邵武和內(nèi)蒙含氟聚合物產(chǎn)能將迎來集中投放期公司是具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化及產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢的氟化工領軍企業(yè)。根據(jù)永和股份2022年年報，公司作為一家集螢石資源、甲烷氯化物、氫氟酸、單質及混合氟碳化學品、含氟高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的氟化工領軍企業(yè)之一，是我國氟化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈較完整的企業(yè)之一。公司主要產(chǎn)品包括氟碳化學品單質（HCFC-22、HFC-152a、HFC-143a、HFC-227ea、HFC-125、HFC-134a、HFC-32等）、混合制冷劑（R410A、R404A、R507C等）、含氟高分子材料及其單體（FEP、HFP、PTFE等）以及氫氟酸、一氯甲烷、二氯甲烷、三氯甲烷、氯化鈣等化工原料。公司重視研發(fā)投入，自主創(chuàng)新完成多個技術升級和開發(fā)。公司研究院完成了PFA潔凈度以及FEP產(chǎn)品品質提升，進一步拓展了含氟聚合物高端市場；PPVE小試產(chǎn)品技術指標達到預期；HFPO小試參數(shù)進一步提升，其技術接近國內(nèi)一流水平。同時公司逐步開展了六氟環(huán)氧丙烷低聚物及衍生物的開發(fā)、催化單體的合成、第四代制冷劑的研究、PVDF開發(fā)、混配環(huán)保制冷劑的開發(fā)等。公司通過自主創(chuàng)新、合作創(chuàng)新完成了多個技術升級和開發(fā)，目前公司FEP產(chǎn)品技術積累國內(nèi)領先，PVDF、PFA、ETFE等技術儲備豐富，且掌握了國內(nèi)領先的全氟辛酸替代品合成技術、全氟正丙基乙烯基醚合成技術及第三單體改性聚全氟乙丙烯樹脂技術。積極推進項目建設，拓展公司未來發(fā)展空間。邵武永和氟化工生產(chǎn)基地項目一期建設內(nèi)容陸續(xù)建成投產(chǎn)，一期5萬噸/年AHF于2022年6月建成投產(chǎn)，4.4萬噸/年HCFC-22、4萬噸/年HFC-32、2.8萬噸/年TFE、6萬噸/年氯化鈣、1萬噸/年HFP等裝置相繼于2022年底及2023年1月順利開車試生產(chǎn)，為公司化工原料、氟碳化學品及含氟高分子材料板塊增添生力軍；一期0.75萬噸/年FEP（柔性生產(chǎn)0.3萬噸/年PFA）裝置已進入安裝掃尾階段，為公司拓寬含氟高分子材料賽道奠定了基礎。邵武永和氟化工生產(chǎn)基地項目二期和1萬噸/年PVDF、0.3萬噸/年HFPO擴建項目也已進入全面建設階段，項目建成投產(chǎn)后將成為公司新的利潤增長點。內(nèi)蒙永和技改擴建1.2萬噸/年TFE、1.2萬噸/年HFP、0.5萬噸/年HFC-227ea、0.5萬噸/年HFC-152a項目順利投產(chǎn)，進一步提高公司原料自給水平。內(nèi)蒙永和1.5萬噸/年VDF、0.6萬/噸PVDF、1萬噸/年全氟己酮等項目穩(wěn)步推進中，將為公司未來拓展新的發(fā)展空間。8.5昊華科技：科研能力突出，實現(xiàn)氟橡膠、氟樹脂等多項技術的國產(chǎn)化突破公司所從事的業(yè)務主要為高端氟材料、電子氣體、高端制造化工材料及碳減排業(yè)務等。根據(jù)昊華科技2022年年報，公司主營含氟聚合物、含氟精