美國投資和經(jīng)貿(mào)風(fēng)險分析投資狀況美國對境外資本持開放態(tài)度。這是美國外國直接投資增長的基本原因。除開放的理念外，健全的法制、完善的制度以及透明的規(guī)則等構(gòu)成的制度性保障也是外資流入美國的重要原因。穩(wěn)定的政治與社會狀況有助于降低風(fēng)險成本。國民待遇原則又有利于投資人間的公平競爭。因此外國直接投資雖然也有波動，但近年來呈穩(wěn)步增長趨勢。次貸危機導(dǎo)致金融危機及經(jīng)濟衰退以來，盡管有投資縮減的行為，但流入資金仍較為可觀?？傮w而言，沒有出現(xiàn)巨幅波動。美國的外國直接投資額2005年為1010.3億美元，2006年上升至1753.9億美元，2007年又增至l993億美元，2008年增至2737.7億美元。從資金來源上看，加拿大、歐洲發(fā)達國家及日本是美國的主要投資來源地。這與這些國家對規(guī)則的認同有關(guān)，也與這些發(fā)達國家的技術(shù)水平與管理水平相對較高有關(guān)。一般而言，勞動密集型投資及低技術(shù)含量投資在美國不具備優(yōu)勢，這也是來自發(fā)展中國家的投資在美國外國直接投資中比重較低的原因之一。從投資流向來看，制造業(yè)、批發(fā)貿(mào)易、金融與保險、信息業(yè)等領(lǐng)域是外資投入的重要領(lǐng)域。投資環(huán)境投資政策美國是普通法系國家，其法律體系既包括成文法也包括有效的法院判例。國會通過的成文法見于《法律匯編》，而判例則載于各法律報告中。1975年，美國外國投資委員會（CFIUS）成立。這一機構(gòu)由包括財政、外交、商務(wù)、國防、司法、情報、科技等15個政府部門組成。1988年的《綜合貿(mào)易和競爭法》賦予外國投資委員會執(zhí)行721條款的責(zé)任，對外國直接投資進行國家安全審查，由總統(tǒng)最后裁決。修改后的《2007年外國投資與國家安全法案》721條款使總統(tǒng)可對“被監(jiān)管的交易”進行國家安全審查的程序，這些交易包括可能“導(dǎo)致針對在美國從事洲際商務(wù)的人實施來自外國的控制”的合并、收購與托管接管?？偨y(tǒng)授權(quán)外國投資委員會進行此類審查。由此，外國投資委員會從“奉命行事”機構(gòu)升格為具有法律地位和行動能力的高層監(jiān)督機構(gòu)。美國外資管理法律主要包括以下方面：（1）投資申報審查方面的立法。該部分法律包括《國際投資與服務(wù)貿(mào)易普查法》、《外國農(nóng)業(yè)投資披露法》以及《1950國防生產(chǎn)法》中的“艾克森一弗羅里奧條款”等。根據(jù)1993年國會對“艾克森一弗羅里奧條款”的修改案，對于外國政府控制或有政府背景的外國公司的并購，以及涉及跨州間的商業(yè)經(jīng)營類型的并購，要獲得美國外資委員會的批準。（2）國民待遇和部門限制的立法。美國對能源、礦產(chǎn)、漁業(yè)等方面的外國投資設(shè)有限制，具體如《1954年原子能法》、《1920年礦產(chǎn)租賃法》等。（3）對外簽訂的與投資有關(guān)的協(xié)定。主要包括美國與其他國家或地區(qū)簽署并生效的雙邊投資條約。此外，在美國簽訂的諸多雙邊及區(qū)域性的貿(mào)易協(xié)定中也涵蓋了投資管理的內(nèi)容。（4）鼓勵與優(yōu)惠。如《國內(nèi)收入法》中規(guī)定了一些旨在鼓勵外資的條款，允許減免外國投資者的資產(chǎn)收益稅，允許某些資產(chǎn)加速折舊以鼓勵基礎(chǔ)設(shè)施投資等。在設(shè)立與審批方面，美國對外國直接投資沒有專門程序。外國直接投資的設(shè)立事宜參照適用所有公司的法律法規(guī)進行。不過，聯(lián)邦政府、州政府及地方的許多法規(guī)使投資人面臨復(fù)雜的法律環(huán)境。在投資領(lǐng)域方面，美國較為開放，設(shè)限領(lǐng)域主要涉及通訊、航空、秘密政府合同、沿海和內(nèi)河航運、水電、土地、不動產(chǎn)等方面。許多限制并非絕對禁止，而是有附加條件。此外，不同的州還有不同的規(guī)定。在并購方面，所并購企業(yè)任何時候都可能受美國外國投資委員會審查。近年來，美國對外國投資審查范圍擴大，以防止公共服務(wù)和公共利益活動被外資控制，同時禁止有外國政府背景的企業(yè)來并購。此外，對“國家安全”的解釋延伸到“本國重要基礎(chǔ)設(shè)施”，涉及農(nóng)業(yè)及食品、水、公共衛(wèi)生、通訊、能源、交通運輸、銀行及金融、化工／危險材料行業(yè)、郵政、航運、信息技術(shù)等領(lǐng)域。在國家安全方面，“艾克森一弗羅里奧條款修正案”規(guī)定在一定情況下，如在確有對國家安全構(gòu)成威脅的可信證據(jù)、且其他法律法規(guī)不足以進行保護的情況下，可對外國人收購美國公司進行審查、中止或禁止。該法規(guī)定對所提交交易的審查時間可以長達90天。在稅收方面，聯(lián)邦政府對外資沒有特別的優(yōu)惠鼓勵規(guī)定。而根據(jù)美國收入來源原則，政府卻常向內(nèi)陸投資提供優(yōu)惠。聯(lián)邦政府對落后地區(qū)實行稅收優(yōu)惠，以鼓勵外資流向這些地區(qū)。國內(nèi)收入法中規(guī)定了許多旨在鼓勵外資的條款。此外，聯(lián)邦政府向國內(nèi)外投資者在非歧視基礎(chǔ)上制定援助方案。例如，外國投資者可從聯(lián)邦政府對地方交通、水資源利用和污水處理、醫(yī)療、教育和住房開發(fā)的資助中受益等。美國是《關(guān)于解決國家與其他國家國民之間投資爭端公約》（簡稱《華盛頓公約》）和《聯(lián)合國承認和執(zhí)行外國仲裁裁決公約》（簡稱《紐約公約》）的簽字國，這將保障投資糾紛的解決和境外仲裁結(jié)果的執(zhí)行。金融體系1913年創(chuàng)立的美國聯(lián)邦儲備體系對美國與全球金融領(lǐng)域都有重要影響。這一體系包括聯(lián)邦儲備體系委員會、聯(lián)邦儲備銀行、聯(lián)邦公開市場委員會、聯(lián)邦咨詢委員會以及大約4000家會員商業(yè)銀行。聯(lián)邦儲備體系委員會是核心機構(gòu)，負責(zé)制定貨幣政策，它控制貼現(xiàn)率，可在規(guī)定范圍內(nèi)改變銀行的法定準備金比率，并和聯(lián)邦公開市場委員會的其他成員一起控制公開市場買賣業(yè)務(wù)。根據(jù)1913年國會通過的《聯(lián)邦儲備法》，美國一共分為12個儲備區(qū)，每個區(qū)設(shè)一個聯(lián)邦儲備銀行（實為地區(qū)性中央銀行），并可在本儲備區(qū)內(nèi)設(shè)立若干分行。每家區(qū)域性儲備銀行都是一個法人機構(gòu)。美國商業(yè)銀行劃分為兩大類：一類是根據(jù)1863年《國民銀行法》向聯(lián)邦政府注冊的商業(yè)銀行，又稱為國民銀行；另一類是根據(jù)各州銀行立法向各州政府注冊的商業(yè)銀行，一般稱為州銀行。所有國民銀行（在貨幣監(jiān)理處注冊的商業(yè)銀行）都必須是聯(lián)邦儲備體系的會員銀行，而在州注冊的商業(yè)銀行可以自由選擇是否加入聯(lián)邦儲備體系。一旦加入聯(lián)邦儲備體系，就由該體系為會員銀行的私人存款提供擔(dān)保，但必須繳納一定數(shù)量的存款準備金。目前，美國商業(yè)銀行機構(gòu)共計8000家左右，業(yè)務(wù)量巨大且遍及全球。歷史上，美國金融業(yè)關(guān)于分業(yè)還是混業(yè)經(jīng)營幾經(jīng)變化。雖然目前混業(yè)經(jīng)營已無法律障礙，但70年分業(yè)經(jīng)營留下的美國銀行業(yè)分業(yè)、非跨域經(jīng)營的特點還很明顯。金融危機后，銀行倒閉現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。面對危機，美國政府不得不進行干預(yù)。2008年9月前，美國政府對危機的應(yīng)對措施基本以注資救市為主。期間，改革與加強監(jiān)管的呼聲已經(jīng)出現(xiàn)?？傮w而啟動中美雙邊投資保護協(xié)定談判。這一談判的進展有利于投資領(lǐng)域的雙邊合作。中國已經(jīng)成為美國國債的最大持有人。截至2009年6月底，中國持有美國國債7764億美元。美國政府出于振興經(jīng)濟需要加大開支，不得不發(fā)行大量國債，因此更為重視與中國的合作。對于中國而言，在存在巨額貿(mào)易順差的情況下，盡管美元貶值對美國國債的保值與增值存在影響，但在流動性與安全性方面卻是可供選擇的重要投資工具。而中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話中雙方在定期相互通報金融問題資產(chǎn)處置情況上達成的一致則有助于保護中國所持有的包括美國國債在內(nèi)的美元資產(chǎn)的安全?？傮w風(fēng)險評估總體上，美國資本主義民主制度相當(dāng)成熟和完善，三權(quán)分立，互相牽制。黨派斗爭和權(quán)力交替在制度保障下合法有序，即使是在內(nèi)戰(zhàn)或者外戰(zhàn)中，美國的權(quán)力交替也始終通過選舉方式和平進行。由于政黨政治、利益集團政治、總統(tǒng)政治、國會政治之間的互相平衡，媒體和輿論的監(jiān)督，公民和非政府組織的參與，法制構(gòu)建方面的保障，美國的整個上層建筑的系統(tǒng)性風(fēng)險很小。美國地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟、軍事、科技實力超群，在經(jīng)濟與軍事等方面的強大優(yōu)勢可威懾其他國家，因此，受他國武裝侵略的可能性幾乎不存在。在一定意義上，美國是世界上最安全穩(wěn)定的國家。但另一方面，由于美國全球化程度最高，在對外關(guān)系中謀求單極霸權(quán)，因此它又比較易受外部不穩(wěn)定因素的影響，具有某些潛在風(fēng)險。美國是國際恐怖組織的主要襲擊目標(biāo)之一。恐怖主義分子除了可能對美國的標(biāo)志性建筑、權(quán)力部門進行襲擊外，不排除將來攻擊美國國家基礎(chǔ)設(shè)施，如能源、電訊及網(wǎng)絡(luò)、公共用水、公共交通及衛(wèi)生設(shè)施等。此外，美國的一些社會問題無法得到根本解決，如暴力犯罪、槍支泛濫、種族歧視等。由于次貸危機導(dǎo)致金融危機，并引發(fā)了經(jīng)濟衰退，目前美國經(jīng)濟處于衰退中的調(diào)整期。與傳統(tǒng)的主要由需要不足導(dǎo)致的衰退不同，此次衰退雖然也有需求衰退方面的原因，但更直接的原因在房地產(chǎn)擴張及金融創(chuàng)新濫用而又缺乏監(jiān)管與規(guī)則導(dǎo)致的次貸危機及金融鏈條的斷裂。因此，僅依靠擴大支出及降低利率等方式雖然能有一時之效，但未必能使經(jīng)濟走出衰退。重要的是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與增長方式，恢復(fù)金融體系的活力，改革整個金融體制的規(guī)則，強化金融監(jiān)管。實體經(jīng)濟中，農(nóng)業(yè)、航天航空、生物制藥、信息技術(shù)等美國領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)受金融危機沖擊較小，在金融體系維系運轉(zhuǎn)的情況下，能夠正常發(fā)展。一些傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)，尤其是如汽車制造等人工成本較高，生產(chǎn)過程及產(chǎn)品能耗較高，而競爭力又較低的企業(yè)，則面臨多方面的調(diào)整。而在許多因人力成本過高而缺乏競爭力的領(lǐng)域，強大的工會力量有時會阻礙落后企業(yè)的縮減與淘汰，妨礙了調(diào)整的實施。如果高耗能、高人工成本的狀況不變，這些行業(yè)仍將是美國經(jīng)濟的拖累。此外，雖然能源價格有所回落，但世界不可能步入廉價能源的時代。而美國在能源方面的開發(fā)短期內(nèi)不可能從根本上改變現(xiàn)存的能源狀況。制造業(yè)缺乏競爭力及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等方面的原因?qū)е旅绹Q(mào)易赤字加劇，而貿(mào)易赤字的加劇又是導(dǎo)致美元貶值的重要原因?？傮w上，結(jié)構(gòu)的調(diào)整無法在短期內(nèi)完成。目前，美國在金融領(lǐng)域面臨的問題是，在完善規(guī)則與監(jiān)管，以便能夠在保證金融創(chuàng)新促進經(jīng)濟發(fā)展的同時，防止金融機構(gòu)對創(chuàng)新的濫用導(dǎo)致問題與危機的再現(xiàn)。金融領(lǐng)域的救援和實體經(jīng)濟的調(diào)整都需要大量的資金支持，而美國政府本身已經(jīng)面臨巨額財政赤字問題。因此美國政府不得不大規(guī)模進行債券籌資，但美聯(lián)儲的降息與注資以及巨額貿(mào)易赤字帶來的美元貶值壓力又恰恰不利于政府進行債券籌資。由于美元的地位在短期內(nèi)不會發(fā)生根本性變化，目前債券籌資仍然有效，但過度依賴債券籌資不是長久之計。美國大規(guī)模發(fā)行國債在全球范圍內(nèi)吸引了大量資金。如果資金利用有效，美國經(jīng)濟得以恢復(fù)，則有利于世界范圍內(nèi)需求的回復(fù)與經(jīng)濟的復(fù)蘇。但美聯(lián)儲大規(guī)模購買國債使美元貶值壓力加大，并導(dǎo)致全球范圍內(nèi)通貨膨脹壓力上升。通貨膨脹上升及美元貶值會使他國手中的美元債權(quán)貶值，美國雖減輕了償債負擔(dān)，但信譽和地位必將因此受損。由于美元流通于世界各個角落，他國美元資產(chǎn)的損失在不利于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，也對美國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。這是美國政府必須從長遠考慮的。2009年年中，美國部分經(jīng)濟指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，主要得益于利率下降與流動性寬泛的作用。在經(jīng)過前階段的大量倒閉與破產(chǎn)后，金融行業(yè)基本見底。雖然銀行倒閉等現(xiàn)象仍然會有，但造成前階段資金鏈大規(guī)模斷裂與恐慌的可能性已經(jīng)很小。實體經(jīng)濟方面的調(diào)整正在繼續(xù)，預(yù)計2009年下半年可見底回升。整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整則需要二至三年的時間。但這一過程不妨礙經(jīng)濟復(fù)蘇。美元地位雖有所下降，但美元的影響力與難以替代性仍使其具有強大的影響。美國經(jīng)濟的全球性影響決定了美元的地位?？傮w開放與規(guī)范監(jiān)管是美國對外國投資者的兩個基本原則。在管理方面，應(yīng)注意的是國民待遇實際上可能附有某種條件。《1988年綜合貿(mào)易與競爭法》第5021條授權(quán)總統(tǒng)調(diào)查任何影響美國國家安全的兼并、收購或接管，該調(diào)查費時耗力且法律費用很高，對外國投資構(gòu)成了障礙。若總統(tǒng)認為任何一項交易威脅國家安全，可暫緩或禁止該交易，無須任何法庭審理，也不給予任何賠償。美國締結(jié)的雙邊投資協(xié)定和自由貿(mào)易協(xié)定中的投資條款，允許當(dāng)事雙方對于某些部門的國民待遇和最惠國待遇義務(wù)做出例外規(guī)定。美國在相當(dāng)一部分領(lǐng)域保留使用例外權(quán)。此外，因各州的法律不同，對所謂“美國”不可一概而論。一些州為增加收入可能存在影響外資成本與競爭力的稅收等方面的規(guī)則。美國是中國最大的產(chǎn)品出口市場，而中國則成了美國最大的借款人。雙方不僅互為重要貿(mào)易伙伴，而其他方面的經(jīng)濟互補性也較強。因此，一方出現(xiàn)較大問題時，另一方也難免受影響。目前雙方都存在內(nèi)部結(jié)構(gòu)與增長方式的調(diào)整問題。這些調(diào)整都取得了進展。總體來說，未來雙邊經(jīng)濟合作有較好的發(fā)展前景。美國是個法制相對完善，基礎(chǔ)設(shè)施良好，對外較為開放的國家。因此，在雙邊經(jīng)貿(mào)活動中，可預(yù)見性相對較強，市場外風(fēng)險相對較低，但對以下因素應(yīng)當(dāng)重視：首先，在金融危機與衰退尚未結(jié)束的背景下，盡管宏觀方面金融與實體經(jīng)濟有所回升，但微觀方面的風(fēng)險，尤其是資金鏈斷裂的風(fēng)險并未減退，甚至有可能加大。由于美聯(lián)儲及美國政府采取了一系列措施，就宏觀經(jīng)濟而言，導(dǎo)致資金鏈斷裂與金融崩潰的可能性基本消失，但在整個社會投資謹慎及調(diào)整尚未完成的情況下，包括銀行與企業(yè)在內(nèi)的單個經(jīng)濟體發(fā)生財務(wù)危機及資金鏈斷裂而陷入困境甚至破產(chǎn)的可能性并未明顯減退。金融機構(gòu)與實體企業(yè)的調(diào)整過程也未結(jié)束。同以往相比，此次美國政府在干預(yù)經(jīng)濟過程中，更注重于結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從美國政府對通用及克萊斯勒兩公司破產(chǎn)保護的態(tài)度便可看出，政府對機構(gòu)和企業(yè)的救助不僅是有條件的，更是有選擇的。從目前情況看，生產(chǎn)過程及產(chǎn)品高耗能的企業(yè)，及人力成本過高的企業(yè)，不僅往往是財務(wù)方面最容易出問題的企業(yè)，且還是問題出現(xiàn)后更難以得到政府救助的企業(yè)。其次，美國政府注資與降息使美元貶值壓力加大，由匯率變化導(dǎo)致中方美元資金縮水的風(fēng)險不斷上升。由于中方有巨額外匯順差，在保值與增值手段有限的情況下，選擇了安全性與流動性較強的美元資產(chǎn)，特別是美國國債作為保值工具。目前美元面臨貶值壓力。盡管以美元交易的衍生產(chǎn)品較多，但人才、技術(shù)及機制方面的局限使中國利用這些產(chǎn)品避險的能力有限。這意味著中方在多元化的同時難以大規(guī)模減持美元資產(chǎn)，特別是美國國債。如果美元貶值，必然導(dǎo)致中方所持美元資產(chǎn)縮水，同時導(dǎo)致在美投資的中國企業(yè)盈利縮水。對此，盡管美方強調(diào)了美元資產(chǎn)的安全性，但實質(zhì)性的有效措施不足。第三，中國對同美國貿(mào)易依存度過高。中國經(jīng)濟發(fā)展過于依賴出口，而出口市場又過于依賴美國。目前，美國是中國商品最大的出口市場，中國是美國第一大逆差來源地，因此很容易受到美國利益集團的攻擊。此外，中國依賴廉價勞動力、低技術(shù)含量及承擔(dān)高環(huán)境成本形成的價格優(yōu)勢也不利于可持續(xù)發(fā)展。第四，美國《海外反腐敗法》的影響值得關(guān)注?！逗Ｍ夥锤瘮》ā方姑绹髽I(yè)以獲得某項業(yè)務(wù)或維持商業(yè)經(jīng)營為目的向他國官員行賄。該法對行賄等行為有嚴格明確的規(guī)定。自1998年以來，修訂案將管轄范圍擴大至外國企業(yè)或國外自然人在美國境內(nèi)實施的行賄受賄行為。這一法案雖然仍然主要針對美國企業(yè)，但難免對中國企業(yè)產(chǎn)生影響。在中國建行向美國Fi-delity信息服務(wù)公司（FIS）購買高級信貸解決方案服務(wù)管理系統(tǒng)，天津德普在國內(nèi)出售醫(yī)療器械，及美國朗訊在華開展業(yè)務(wù)等事件中，美國《海外反腐敗法》的影響都有所體現(xiàn)。第五，制度與規(guī)則差異影響成本與風(fēng)險的評估。雖然美方承諾盡快解決中國的市場經(jīng)濟地位問題，但美國至今并未完全承認中國的市場經(jīng)濟地位，而中國也承認自己處于向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期。這使雙方在規(guī)則認同等方面存在差異，規(guī)則成本也不可低估。美國市場經(jīng)濟