大科技主線延續(xù)，聚焦數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用及信創(chuàng)——計(jì)算機(jī)行業(yè)2024年度投資策略時(shí)間：2023年12月25日核心觀點(diǎn)2023年在AI的帶動(dòng)下，TMT板塊升溫，計(jì)算機(jī)板塊迎來估值修復(fù)。2024年

展

望

：大科技主線延續(xù)，聚焦數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用、信創(chuàng)重要賽道

看好化債妥善處理后計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績反轉(zhuǎn)：各地地方政府受到債務(wù)率較高等因素影響，信息化投入收窄。我們看好未來一段時(shí)間化債得到較妥善處理后To

G業(yè)務(wù)計(jì)算機(jī)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績回暖。中長期看，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的大背景下,

隨著政府對(duì)信息化投入提升，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化變革、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求將進(jìn)一步明確。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，板塊整體業(yè)績有望迎來觸底反彈。

數(shù)據(jù)要素發(fā)展空間巨大：近期政策集中落地，國家重點(diǎn)布局“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)，數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，賦能千行百業(yè)，市場空間巨大。

AI板塊熱度延續(xù)應(yīng)用可期：AI

PC、AI

Pin等硬件的爆火延續(xù)了AI板塊的熱度。后續(xù)算力成本逐步降低，大模型商業(yè)化及應(yīng)用落地有望在2024年得到豐富和拓展。

信創(chuàng)進(jìn)入深水區(qū)：信創(chuàng)進(jìn)入發(fā)展新階段，出現(xiàn)行業(yè)廣泛擴(kuò)散及下沉化趨勢。后續(xù)看行業(yè)信創(chuàng)市場空間巨大，具備較高的確定性，其中金融、電信、能源等核心行業(yè)信創(chuàng)進(jìn)度值得關(guān)注。建議關(guān)注后續(xù)能源IT、金融科技等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)?

計(jì)算機(jī)企業(yè)服務(wù)于各行業(yè)數(shù)字化升級(jí)，對(duì)下游市場依賴性較強(qiáng)。我們看好能源、金融等核心行業(yè)在較高景氣度下維持高IT投入，板塊中能源IT、金融科技企業(yè)有望在穩(wěn)定業(yè)績增長的同時(shí)共振下游Beta。?

相關(guān)標(biāo)的：1.AI：?？低?、大華股份、金山辦公、創(chuàng)業(yè)黑馬、方直科技、科大訊飛；2.數(shù)據(jù)要素、國資云：深桑達(dá)A、易華錄；3.信創(chuàng)：中國軟件、誠邁科技、用友網(wǎng)絡(luò)、納斯達(dá)、；4.能源IT：、國能日新、；5.金融IT：恒生電子、同花順、中科軟、金證股份；6.網(wǎng)絡(luò)安全：深信服、朗新科技、國網(wǎng)信通、北信源、啟明星辰、風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)革新與成果轉(zhuǎn)化不及預(yù)期、國家政策落地不及預(yù)期、規(guī)?；瘧?yīng)用不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行。建議著重關(guān)注個(gè)股代碼標(biāo)的板塊年初至今漲跌幅（%）市盈率PE(TTM)市盈率分位數(shù)（%）002415002236002230688111300033300688300235300212?？低暣笕A股份科大訊飛金山辦公同花順AI算法AI算法2.3325.2719.7733.7325.7399.1028.6747.84-75.4336.5114.2744.5180.4460.3865.80AI算法431.17116.3347.82AI+辦公AI+金融AI+科創(chuàng)AI+教育國資云創(chuàng)業(yè)黑馬方直科技易華錄-148.34122.50-47.5163.44-000032600406300682301162600570603927深桑達(dá)A國資云-3.109.79193.0525.4343.2563.1133.8426.3092.1822.3453.414.92能源信息化能源信息化能源信息化朗新科技國能日新恒生電子中科軟-22.25-16.01-25.566.92金融科技金融科技17.5213.57數(shù)據(jù)：Wind，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院(截止日期：2023年11月30日)|3一、2023年年度總結(jié)1.1

2023行

情復(fù)盤（截止11月30日）：T

MT行業(yè)大熱

年初至今：申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)漲幅11.17%，大幅跑贏上證指數(shù)（-1.93%）及滬深300（-9.70%）。在TMT行業(yè)中漲幅低于傳媒（20.10%）及通信（25.53%）

板塊估值修復(fù)顯著：

PE-TTM為65倍，處于近五年較高區(qū)間。50%40%30%20%10%0%圖：今年前11月計(jì)算機(jī)（申萬）對(duì)比上證指數(shù)及滬深300走勢30%25%20%15%10%5%圖：TMT行業(yè)年初至今漲跌幅25.53%20.10%11.17%8.58%-10%-20%2023.12023.22023.32023.52023.6上證指數(shù)2023.82023.9滬深3002023.100%計(jì)算機(jī)電子通信傳媒計(jì)算機(jī)(申萬)圖：近五年計(jì)算機(jī)（申萬）動(dòng)態(tài)PE-Band|5數(shù)據(jù)：Wind，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院1.2

重

點(diǎn)

標(biāo)的三季報(bào)業(yè)績情況代碼標(biāo)的營業(yè)收入（億元）增速（%）歸母凈利潤（億元）增速（%）002415002236002230688111300033300688300235300212?？低暣笕A股份科大訊飛金山辦公同花順612.75222.78126.1432.7023.721.792.60%5.23%88.5125.900.990.12%52.98%-76.36%9.86%-0.37%16.99%4.25%8.937.71-12.67%76.83%-2.03%創(chuàng)業(yè)黑馬方直科技易華錄-41.34%-16.53%-46.54%-0.150.270.697.03-5.40-4116.99%000032600406300682301162600570603927深桑達(dá)A386.71285.6726.013.0911.44%11.52%-0.08%40.45%16.87%0.74%-2.7041.612.050.526.073.7048.25%13.83%-28.68%41.88%5179.03%21.34%朗新科技國能日新恒生電子中科軟43.6839.21|6數(shù)據(jù)：Wind，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院二、2024年展望：大科技主線延續(xù)，看好化債妥善處理后計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績反轉(zhuǎn)2.1

各

地

地方政府債務(wù)率較高

各地地方政府受到高債務(wù)率困擾。受到疫情等多重因素影響，2022年各地地方政府債務(wù)率較高。在此情況下，許多地方政府信息化投入開支收縮，計(jì)算機(jī)板塊企業(yè)面臨新訂單減少、驗(yàn)收延遲、回款不善等困難。圖表：2022各地方政府債務(wù)率（計(jì)算口徑：地方政府財(cái)力=一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入，單位：億元）2022年一般公共預(yù)算收入2103.41949.38039.381889.2179.62022年政府性基金收入1735.9620.82022年政府債余額100712022年各地方政府債務(wù)率262.31%470.73%111.38%324.75%287.98%185.47%380.81%183.23%73.29%重慶云南省浙江省新疆維吾爾西藏12098.320168.87852.710068.97528.915.1560.7陜西省天津3311.61846.64882.27608.22969.5414139.185111962.6423.79782.28645.5四川省上海4780.54041.5628.9710737.97320.817705.48538.66285.8山西省山東省青海省寧夏回族內(nèi)蒙古江蘇省福建省遼寧省甘肅省江西省吉林省湖南省湖北省黑龍江省河南省河北省海南省貴州省廣西壯族廣東省北京174.68%94.82%235883044.3365.99%418.51%314.33%83.05%460.116.91996.32630.79258.885382.32524.3907.6340.69339.815657.852631.32524.420694.111901.710979.86087.5148.52%360.15%477.19%208.82%589.10%178.87%137.52%513.38%233.27%258.18%267.93%475.29%347.06%135.76%133.03%199.16%368.122522948.385110859.57167.6365.73101.87237.11290.64261.640845510.82870.8152.915405.113900.17410.62213.22016.1468.915103.815749.13486.6832.4582.42041.261111.275196.192227.5309112470.19714.21687.7213279.735714.33589.125082.310565.313304.1安徽省|8數(shù)據(jù)：各地政府網(wǎng)站，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院2.2

財(cái)

政

支出回暖是計(jì)算機(jī)板塊值得期待的驅(qū)動(dòng)力

政府治理重點(diǎn)轉(zhuǎn)向：2005年，各地公開開始大規(guī)模建設(shè)社會(huì)治安視頻監(jiān)控系統(tǒng)，打造平安城市。2018

年，《中共中央國務(wù)院關(guān)于實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》首次提到推進(jìn)鄉(xiāng)村工程建設(shè)。隨著平安城市和工程建設(shè)告一段落，政府治理重點(diǎn)從治安治理轉(zhuǎn)向全方位數(shù)字化治理，建設(shè)智慧城市勢在必行。

To

G計(jì)算機(jī)公司收入受到政府財(cái)政支出影響。我們選取了行業(yè)內(nèi)較具代表性的公司?？低暫痛笕A股份為例，兩家公司均有較高比例的To

G業(yè)務(wù)。在21世紀(jì)第二個(gè)十年公共財(cái)政快速/穩(wěn)步增長之際，收入水漲船高，保持較高增速。近年來，受到疫情等影響，政府財(cái)政支出增速放緩，公司收入增速承壓。

我們認(rèn)為，財(cái)政支出回暖是計(jì)算機(jī)板塊值得期待的驅(qū)動(dòng)力。目前，各地地方政府債務(wù)率較高，財(cái)政開支收到一定影響。我們看好未來在化債問題得到妥善解決后To

G計(jì)算機(jī)公司的業(yè)績回暖。中長期看，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的大背景下,隨著政府對(duì)信息化投入提升，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化變革、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求將進(jìn)一步明確。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，板塊整體業(yè)績有望迎來觸底反彈。圖表：2007-2022年中國公共財(cái)政支出與?？低暣笕A股份收入及增速變化300000.00250000.00200000.00150000.00100000.0050000.000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%公共財(cái)政支出（億元）?？低暊I收（億元）大華股份營收（億元）公共財(cái)政支出增速?？凳杖朐鏊俅笕A收入增速數(shù)據(jù)

：wind，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|92.3

看

好

政務(wù)云、國家云等“軟基建”發(fā)力

基建強(qiáng)國發(fā)力“軟基建”。2023年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，數(shù)字中國建設(shè)按照“2522”的整體框架進(jìn)行布局，提出了夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎(chǔ)”。智慧政府的治理離不開強(qiáng)大的云等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，我們看好國家發(fā)力政務(wù)云、國家云等新一代“軟基建”。圖表：2022、2023年中國云計(jì)算行業(yè)相關(guān)政策匯總時(shí)間政策具體內(nèi)容《工業(yè)和信息化部等八部門關(guān)于推進(jìn)IPv6技術(shù)

推動(dòng)IPV6與5G人工智能云計(jì)算等技術(shù)的融合創(chuàng)新，通過iPv6技術(shù)演進(jìn)升級(jí)，促進(jìn)數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)和應(yīng)用創(chuàng)新發(fā)展的

協(xié)同發(fā)展，不斷提升數(shù)據(jù)中心間網(wǎng)絡(luò)傳輸質(zhì)量和服務(wù)體驗(yàn)。2023年4月實(shí)施意見》《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療

發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”建設(shè)面向醫(yī)療領(lǐng)域的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，加快推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、人衛(wèi)生服務(wù)體系的意見》

工智能云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域中的應(yīng)用，加強(qiáng)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)共享交換與保障體系建設(shè)。2023年3月加快物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、千兆光網(wǎng)建設(shè)構(gòu)建全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系，布局建設(shè)大數(shù)據(jù)中心國家樞紐節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)人工智能、云計(jì)算等廣泛、深度應(yīng)用，促進(jìn)“云、網(wǎng)、端”資源要素相互融合、智能配置。《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》2022年12月2022年10月《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代高技

充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)，加強(qiáng)技能人才工作信息化建設(shè)。建立健全高技能人才庫。加能人才隊(duì)伍建設(shè)的意見》強(qiáng)高技能人才理論研究和成果轉(zhuǎn)化?！督鹑诳萍?/p>

(FinTech)2022年3月

發(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型更深化，上云用數(shù)賦智水平穩(wěn)步提高是數(shù)據(jù)要素潛能釋放更充分，金融與民生領(lǐng)域數(shù)據(jù)融合應(yīng)用全面深入，數(shù)據(jù)安全和個(gè)人隱私得到有效保障?！兑?guī)劃》肯定了以5G、云計(jì)算，大數(shù)據(jù)人工智能等為代表的數(shù)字技術(shù)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在更大范圍、更寬領(lǐng)域更深層次融合，催生更多新生產(chǎn)方式、新產(chǎn)業(yè)形態(tài)、新商業(yè)模式和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)向數(shù)字經(jīng)濟(jì)大踏步邁進(jìn)。并強(qiáng)調(diào)“十四五”時(shí)期，要以《規(guī)劃》為指導(dǎo)系統(tǒng)布局，重點(diǎn)發(fā)力，調(diào)動(dòng)各類主體的積極性和主動(dòng)性共同推動(dòng)要素充分協(xié)同、產(chǎn)用銜接互促、供需動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制靈活適配，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)數(shù)宇經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》2022年1月|10數(shù)據(jù)：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院2.4

G端

業(yè)務(wù)疊加AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)

新技術(shù)提升政府治理水平。隨著AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，G端業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步豐富和完善，傳統(tǒng)政府治理與新興技術(shù)相結(jié)合，形成覆蓋更廣、終端應(yīng)用更多元的智慧治理。借助AI等新技術(shù)，政府和企事業(yè)的智慧化治理水平和效率有望得到提高。

智慧治理市場穩(wěn)步發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計(jì)，2022年中國智慧治理領(lǐng)域的市場規(guī)模達(dá)到1,591.7億元。預(yù)計(jì)未來三年智慧治理的市場規(guī)模保持高速平穩(wěn)增長，2025年市場規(guī)模有望突破2,500億元，未來大量的設(shè)備升級(jí)將帶來新一輪市場需求。圖表：2017—2025年中國智慧治理市場規(guī)模預(yù)測3000250020001500100050030%25%20%15%10%5%265527%222422%188120%20%19%133019%18%18%1592110692775759600%2017201820192020202120222023E

2024E

2025E市場規(guī)模（億元）增速（%）數(shù)據(jù)：賽迪顧問，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|11三、數(shù)據(jù)要素發(fā)展空間巨大3.1.1

數(shù)

交所遍地開花

數(shù)交所遍地開花：據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月底，全國各地由政府發(fā)起、主導(dǎo)或批復(fù)的數(shù)據(jù)交易所達(dá)到44家，頭部數(shù)據(jù)交易所交易規(guī)模已達(dá)到億元至十億元級(jí)別，且呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長趨勢。

國資主導(dǎo)：據(jù)零壹智庫，北京、上海等地?cái)?shù)交所均采用國資主導(dǎo)公司制，由地方國資委下屬企業(yè)擔(dān)任控股股東，引入數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)有關(guān)公司（北京國際大數(shù)據(jù)交易所：京東科技；廣州數(shù)據(jù)交易所：廣電運(yùn)通）參股。圖表：4家重點(diǎn)數(shù)據(jù)交易所的股東結(jié)構(gòu)名稱成立時(shí)間前三大股東及持股比例北京金融控股集團(tuán)有限公司

65%華控清交信息科技（北京）有限公司

15%北京微芯感知科技有限公司

10%京東科技控股股份有限公司

10%北京國際大數(shù)據(jù)交易所2021年3月上海數(shù)據(jù)集團(tuán)有限公司

25%上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所有限公司25%上海市信息投資股份有限公司

25%上海數(shù)據(jù)交易所2021年11月2021年12月2022年3月深圳交易集團(tuán)有限公司

41%深圳市投資控股有限公司20%深圳市福田產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司

20%深圳數(shù)據(jù)交易所廣州數(shù)據(jù)交易所廣東省交易控股集團(tuán)有限公司

23%廣州交易集團(tuán)有限公司20%廣州廣電運(yùn)通金融電子股份有限公司

10.5%|13數(shù)據(jù)：零壹智庫，企查查，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院3.1.2

數(shù)

據(jù)資產(chǎn)入表推動(dòng)

數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表倒計(jì)時(shí)：8月21日，財(cái)政部對(duì)外發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），明確數(shù)據(jù)資源的確認(rèn)范圍和會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則等，將于2024年1月1日起施行。財(cái)政部會(huì)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，《暫行規(guī)定》適用于企業(yè)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定確認(rèn)為無形資產(chǎn)或存貨等資產(chǎn)類別的數(shù)據(jù)資源，以及企業(yè)合法擁有或控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的、但由于不滿足企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)資產(chǎn)確認(rèn)條件而未確認(rèn)為資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源的相關(guān)會(huì)計(jì)處理。

各地標(biāo)準(zhǔn)逐步完善：12月8日，上海數(shù)交所發(fā)布關(guān)于對(duì)地方標(biāo)準(zhǔn)《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范》公開征求意見的通知，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，從成本要素、價(jià)值要素、市場

要素、法律因素、環(huán)境因素等維度，提出適用于當(dāng)前數(shù)據(jù)要素市場的評(píng)估方法，構(gòu)建數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估模型，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估提供實(shí)踐指南。圖

表

：

上

海數(shù)交所《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范》數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估模型|14數(shù)據(jù)：人民日?qǐng)?bào)海外版，上海數(shù)交所，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院3.2

乘

數(shù)

效應(yīng)漸顯，應(yīng)用千行百業(yè)

“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)：12月15日，國家發(fā)布《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）（征求意見稿）》。通過實(shí)施“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)，發(fā)揮我國海量數(shù)據(jù)規(guī)模和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，推動(dòng)數(shù)據(jù)在不同場景中發(fā)揮千姿百態(tài)的乘數(shù)效應(yīng)，促進(jìn)我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新優(yōu)勢。

12項(xiàng)重點(diǎn)行動(dòng)推進(jìn)落地千行百業(yè)：行動(dòng)計(jì)劃中提及12項(xiàng)重點(diǎn)行動(dòng)，支持部門、地方協(xié)同開展政策性試點(diǎn)，聚焦重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，結(jié)合場景需求，研究數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)等分置的落地舉措，探索數(shù)據(jù)流通交易模式。圖表：

“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃(2024—2026年)(征求意見稿)中提及的數(shù)據(jù)要素×重點(diǎn)行動(dòng)智能制造文化旅游商貿(mào)流通金融服務(wù)交通運(yùn)輸綠色低碳智慧城市數(shù)據(jù)要素×智慧農(nóng)業(yè)應(yīng)急管理科技創(chuàng)新醫(yī)療健康氣象服務(wù)數(shù)據(jù)：國家數(shù)據(jù)局，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|153.2

乘

數(shù)

效應(yīng)漸顯，應(yīng)用千行百業(yè)根據(jù)《三年規(guī)劃》提出的總體目標(biāo)，

“數(shù)據(jù)要素×”數(shù)據(jù)要素應(yīng)用場景廣度和深度大幅拓展：2026

年底，打造

300

個(gè)以上示范性強(qiáng)、

顯示度高、帶動(dòng)性廣的典型應(yīng)用場景，產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量效益實(shí)現(xiàn)明顯提升，涌現(xiàn)出一批成效明顯的數(shù)據(jù)要素應(yīng)用示范地區(qū)，培育一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場影響力大的數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)豐富度提升，乘數(shù)效應(yīng)賦能經(jīng)濟(jì)增長：數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過

20%，數(shù)據(jù)交易規(guī)模增長

1

倍，場內(nèi)交易規(guī)模大幅提升，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素價(jià)值創(chuàng)造的新業(yè)態(tài)成為經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力，數(shù)據(jù)賦能經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效作用更加凸顯，成為高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量。圖

表

：

國

家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏在全球數(shù)商大會(huì)上提出研究實(shí)施“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)|16數(shù)據(jù)：國家數(shù)據(jù)局，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院3.3

市

場空間巨大

高水平增長：根據(jù)國家工信安全發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)，2021年我國數(shù)據(jù)要素行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到815億元，并將持續(xù)保持高水平增長，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到1749億元左右。

效益提升效果明顯：國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心的報(bào)告通過對(duì)5000多個(gè)項(xiàng)目信息分析表明，數(shù)據(jù)要素增加企業(yè)效益成果明顯。數(shù)據(jù)要素使得工業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)增長平均增加41.18%，生產(chǎn)效率平均提高42.8%，產(chǎn)品研發(fā)周期平均縮短15.33%，能源利用率平均提高10.19%。

近萬億市場，潛力巨大：據(jù)預(yù)測，十四五期間數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度將催生5000-10000億元規(guī)模的數(shù)據(jù)交易市場，隨著地方公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營管理辦法及數(shù)據(jù)流通交易相關(guān)辦法出臺(tái)之后，市場將會(huì)被快速激活。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)化領(lǐng)域，我國未來的數(shù)據(jù)資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到60萬億以上，龐大的資產(chǎn)體量也會(huì)帶來數(shù)據(jù)確權(quán)、登記、評(píng)估和入表，以及數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)估等相關(guān)需求。同時(shí)，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身，也會(huì)產(chǎn)生數(shù)據(jù)融資、數(shù)據(jù)出資、數(shù)據(jù)質(zhì)押以及數(shù)據(jù)征信等方面的服務(wù)需求，這部分市場空間也將達(dá)到千億級(jí)。圖表：

數(shù)據(jù)要素各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)數(shù)據(jù)流通?

數(shù)據(jù)挖掘?

數(shù)據(jù)加工?

數(shù)據(jù)脫敏?

數(shù)據(jù)標(biāo)注?

數(shù)據(jù)確權(quán)?

數(shù)據(jù)登記?

數(shù)據(jù)評(píng)估?

數(shù)據(jù)融資?

數(shù)據(jù)出資?

數(shù)據(jù)質(zhì)押?

數(shù)據(jù)征信?

數(shù)據(jù)應(yīng)用?

需求牽引?

便捷流通?數(shù)據(jù)入表數(shù)據(jù)：國家工信安全發(fā)展研究中心，易華錄投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|173.4

數(shù)

商重要性凸顯

“數(shù)據(jù)要素×”實(shí)施：11月25日，2023全球數(shù)商大會(huì)在上海開幕。國家發(fā)展改革委黨組成員，國家數(shù)據(jù)局黨組書記、局長劉烈宏致辭中提出實(shí)施“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)，從供需兩端發(fā)力，在智能制造、商貿(mào)流通、交通物流、金融服務(wù)、醫(yī)療健康等若干重點(diǎn)領(lǐng)域，加強(qiáng)場景需求牽引，打通流通障礙、提升供給質(zhì)量，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素與其他要素結(jié)合，催生新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新應(yīng)用、新治理。

數(shù)據(jù)要素各環(huán)節(jié)市場梳理：劉烈宏局長將數(shù)商分為服務(wù)型數(shù)商、應(yīng)用型數(shù)商與技術(shù)型型數(shù)商。在推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場化配置的過程中，特別是在豐富完善數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度、推動(dòng)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)數(shù)據(jù)流通和開發(fā)利用等方面，數(shù)商扮演重要角色，發(fā)揮關(guān)鍵作用。圖表：數(shù)商分類名稱市場參與角色推動(dòng)數(shù)據(jù)流通標(biāo)的及類型作用服務(wù)型數(shù)商國資云廠商：易華錄、深

公共數(shù)據(jù)作為稀缺資源，具有很強(qiáng)的變現(xiàn)屬性。具桑達(dá)A、中科江南、運(yùn)營商等備國資背景的國資云公司深耕政府信息化升級(jí)，具備較深的行業(yè)理解和技術(shù)基礎(chǔ)，能有力協(xié)助政府進(jìn)行公共數(shù)據(jù)變現(xiàn)流通。應(yīng)用型數(shù)商技術(shù)型數(shù)商促進(jìn)數(shù)據(jù)價(jià)值轉(zhuǎn)化

各行業(yè)龍頭“數(shù)據(jù)要素×”提出將數(shù)據(jù)要素與其他要素相結(jié)合，催生新產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)，應(yīng)用于更多領(lǐng)域。行業(yè)龍頭掌握大量行業(yè)數(shù)據(jù)，有望將之變現(xiàn)流通。開發(fā)數(shù)據(jù)資源與數(shù)交所關(guān)系緊密的公司

數(shù)據(jù)要素催生數(shù)據(jù)交易市場，需要技術(shù)型數(shù)商進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘、清洗、加工、脫敏、標(biāo)注等操作。（廣電運(yùn)通等）|18數(shù)據(jù)：澎湃新聞，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院3.5.1

易華錄

電科華錄合并，央企身份強(qiáng)化數(shù)據(jù)要素龍頭地位：目前隨著國家政策出臺(tái)，地方政府已經(jīng)加速探索公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營方案，部分地方政府已經(jīng)陸續(xù)把公共數(shù)據(jù)的使用和運(yùn)營權(quán)授權(quán)給當(dāng)?shù)爻峭豆荆⑶覍?duì)數(shù)據(jù)運(yùn)營的收益有較高的要求。由于公共數(shù)據(jù)的特殊性，央企在公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營方面具有天然優(yōu)勢，更適合作為數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的先行者與推動(dòng)者。華錄集團(tuán)并入中國電科，國新投資通過定增方式成為易華錄第三大股東，我們看好公司在央企身份加持下保持?jǐn)?shù)據(jù)要素市場龍頭地位。

在行業(yè)內(nèi)率先提供較為完整的數(shù)據(jù)要素一級(jí)開發(fā)以及數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化服務(wù)：自9月8日牽頭成立第一個(gè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表服務(wù)聯(lián)合體開始，易華錄已陸續(xù)與10余個(gè)地市、國家部委開展了數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估入表方面的合作。在數(shù)據(jù)要素一級(jí)開發(fā)領(lǐng)域，易華錄目前也積累了具有標(biāo)桿示范意義的全流程項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，處于行業(yè)領(lǐng)先的位置。圖表：易華錄受邀參與編寫的《數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)人服務(wù)質(zhì)量管理體系實(shí)施指南》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)成功發(fā)布|19數(shù)據(jù)：易華錄官網(wǎng)，易華錄公司公告，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院3.5.2

深

桑達(dá)A

著力發(fā)展公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)：公司已和杭州、深圳等城市的數(shù)交所等數(shù)據(jù)主管部門開展合作，共同推動(dòng)公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營實(shí)踐。舉辦公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營的專業(yè)專家研討會(huì)，發(fā)布公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營白皮書。

地方性實(shí)踐：中國系統(tǒng)與大理州政府共同合資成立了數(shù)字大理合資公司，數(shù)字大理公司建設(shè)了蒼洱云，作為大理州數(shù)字政府的基礎(chǔ)設(shè)施，蒼洱云已經(jīng)成為大理州數(shù)字政府的重要支撐。數(shù)字大理公司還協(xié)助大理州制定了規(guī)章制度體系和資源池，為公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營提供了基礎(chǔ)。

數(shù)字大理公司目前正在積極推進(jìn)公共數(shù)據(jù)運(yùn)營方面的實(shí)踐，主要包含：1.

數(shù)據(jù)治理工程：以數(shù)據(jù)元件和數(shù)據(jù)金庫為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資源加工成為數(shù)據(jù)產(chǎn)品。2.

推動(dòng)數(shù)據(jù)應(yīng)用：國家電網(wǎng)公司首次嘗試采購數(shù)據(jù)服務(wù)；推動(dòng)文旅數(shù)據(jù)應(yīng)用等。圖表：深桑達(dá)數(shù)據(jù)要素化解決方案|20數(shù)據(jù)：深桑達(dá)A公司公告，深桑達(dá)官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院四、

AI消費(fèi)級(jí)硬件火爆延續(xù)板塊熱度4.1

AI消

費(fèi)

級(jí)硬件火爆延續(xù)板塊熱度

大模型進(jìn)入消費(fèi)級(jí)硬件（AI

PC、AI

Pin等）：7月，Humane發(fā)布可穿戴AI設(shè)備AI

Pin。12月15日，聯(lián)想宣布兩款A(yù)I

PC產(chǎn)品上市，率先邁入AI

Ready階段。隨著大模型逐步“輕量化”以及消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品的計(jì)算能力提升，未來越來越多的消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品有望搭載大模型。

市場空間巨大：AI

PC市場即將迎來大發(fā)展期。IDC預(yù)測，AI

PC（不含AI平板電腦）在中國PC市場中新機(jī)的裝配比例將在未來幾年中快速攀升，將于2027年達(dá)到85%，成為PC市場主流。其中，消費(fèi)市場換機(jī)潮將加速到來，AI

PC新機(jī)裝配比例會(huì)略微高于整體市場。圖表：AI

Pin及其多種交互形式圖表：聯(lián)想發(fā)布首款A(yù)I

PC22數(shù)據(jù)：Humane官網(wǎng)，聯(lián)想官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院4.2

大

模型商業(yè)化起步

國內(nèi)大模型技術(shù)成熟：年內(nèi)，AI大模型隨著ChatGPT的爆火，海內(nèi)外科技巨頭加速通用模型研發(fā)。目前國內(nèi)廠商開發(fā)的文心一言、訊飛星火大模型、通義千問等在中文問答表現(xiàn)上已經(jīng)十分優(yōu)秀，初步具備了商業(yè)化條件。

大模型商業(yè)化起步：國產(chǎn)廠商已經(jīng)初步試點(diǎn)部分商業(yè)化變現(xiàn)路徑，如開放API，私有化部署，行業(yè)定制等。圖表：文心一言插件可能的探索方向及應(yīng)用探索方向核心需求主要應(yīng)用場景新聞資訊、體育資訊、財(cái)經(jīng)資訊、汽車資訊、工商信息、學(xué)術(shù)、游戲攻略、影視明星、動(dòng)漫、小說獲取更具時(shí)效性的信息在線服務(wù)/本地服務(wù)：商品、本地生活（餐飲/外賣/零售商超/電影）、政務(wù)、地圖、快遞、出行旅游、房產(chǎn)家居、求職招聘、教育（題庫/升學(xué)）、法律信息增強(qiáng)獲取專業(yè)領(lǐng)域信息的插件讀取存儲(chǔ)（文檔/筆記/網(wǎng)盤/郵箱/相冊）、與硬件綁定的健康數(shù)據(jù)、日歷、各應(yīng)用賬號(hào)關(guān)聯(lián)信息（收藏夾）與其他應(yīng)用數(shù)據(jù)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)自動(dòng)化執(zhí)行一些常見的任務(wù)音視頻摘要/問答、coach

模擬面試

訪談

陪練）、文檔生成（//效率提升服務(wù)增強(qiáng)交互增強(qiáng)（word/PPT）、天氣、翻譯發(fā)送郵件、發(fā)送至IM

存儲(chǔ)至文檔

筆記

網(wǎng)盤、加入購物車預(yù)定/下單、支付、///與其他應(yīng)用產(chǎn)生數(shù)據(jù)交互帶來耳目一新的體驗(yàn)多模態(tài)交互游戲（文字冒險(xiǎn)/角色扮演）OCR、文檔問答、看圖說話、數(shù)據(jù)分析、繪制圖表、視頻生成、圖像美化/編輯23數(shù)據(jù)：文心一言官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院4.3.1

海

康威視

持續(xù)研發(fā)投入開花結(jié)果：海康威視在基礎(chǔ)算力和大模型建設(shè)上進(jìn)行了大量的投入和積累，相關(guān)能力不僅在硬件產(chǎn)品、軟件產(chǎn)品中得到應(yīng)用，也落地到包括海康威視AI開放平臺(tái)等面向用戶的算法訓(xùn)練中。預(yù)訓(xùn)練大模型及其他智能技術(shù)領(lǐng)域的突破，必然會(huì)促進(jìn)AI更廣泛的價(jià)值落地。

?？荡竽Ｐ腿筇厣?.

感知層巨大優(yōu)勢：公司構(gòu)建了全面的感知體系。通過大量物理傳感技術(shù)，可以獲取大量的行業(yè)數(shù)據(jù)。2.

行業(yè)數(shù)據(jù)的積累：公司有大量的行業(yè)用戶深入合作基礎(chǔ)。在垂直行業(yè)中，公司在行業(yè)數(shù)據(jù)的積累比較深入。3.

模型小型化部署：業(yè)務(wù)架構(gòu)強(qiáng)調(diào)云邊融合，公司在邊緣端進(jìn)行模型小型化部署方面，積累了大量經(jīng)驗(yàn)。

拉動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。2023年6月30日，?？低旳I開放平臺(tái)服務(wù)的中小微企業(yè)已經(jīng)超過2萬家，生成模型超過8萬個(gè)，落地的項(xiàng)目超過了1.4萬個(gè)，企業(yè)成交用戶數(shù)超過了1萬家。海康的大模型已經(jīng)具備了一定的規(guī)模價(jià)值。通過這么多年的積累，已經(jīng)具備了比較好的用戶基礎(chǔ)。圖表：海康威視AI開放平臺(tái)提供全流程AI服務(wù)數(shù)據(jù)：?？低?022年年報(bào)、投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表、?？低暪倬W(wǎng)、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|244.3.2

大

華股份

星漢大模型：公司基于豐富的行業(yè)和細(xì)分場景業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，面向以視覺為核心的智慧物聯(lián)領(lǐng)域，發(fā)布了多模態(tài)融合的行業(yè)視覺大模型——大華星漢大模型，通過融合圖像、點(diǎn)云、文本、語音等多模態(tài)數(shù)據(jù)，大幅提升了視覺解析能力。

城市治理：對(duì)城市全貌真實(shí)孿生重現(xiàn)，助力城市精細(xì)化管理；助力實(shí)現(xiàn)城市道路狀態(tài)、城市環(huán)境仿真評(píng)價(jià)、智能交通管理、生態(tài)治理等，實(shí)現(xiàn)城市治理高效決策分析。

企業(yè)業(yè)務(wù)：持續(xù)使能業(yè)務(wù)創(chuàng)新，助力企業(yè)構(gòu)建大安全體系、數(shù)智生產(chǎn)力、提升經(jīng)營決斷力。

電力行業(yè)：全貌真實(shí)孿生重現(xiàn)，輔助可視化管理，助力施工操作推演實(shí)訓(xùn)、運(yùn)維數(shù)據(jù)自主分析決策等。圖表：大華股份星漢大模型介紹及五大優(yōu)勢數(shù)據(jù)：大華股份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表、大華股份官網(wǎng)、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|254.3.3金

山

辦公：數(shù)字辦公新機(jī)遇下，AI實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)再利用

算力成本可控：通過自研小模型對(duì)大模型做分流，目前已經(jīng)和百度、MiniMax、智譜AI、阿里、科大訊飛的大模型合作，根據(jù)token用量付費(fèi)。

合規(guī)性保障：合作的大模型都已經(jīng)拿到牌照，后續(xù)作為應(yīng)用方上線也需要審核。公司在用戶輸入和輸出的時(shí)候也會(huì)有審核機(jī)制，確保內(nèi)容的合規(guī)性。

看好大模型加持下產(chǎn)品力提升：WPS

AI作為協(xié)同辦公賽道的類ChatGPT式應(yīng)用，已接入

WPS

文字、演示、表格、PDF、金山文檔等產(chǎn)品線，解決用戶在內(nèi)容生成、內(nèi)容理解、指令操作等方面的日常辦公難題。我們看好公司在AI領(lǐng)域“AIGC+Copilot+Insight”的布局，公司核心產(chǎn)品有望在AI的加持下不斷提升產(chǎn)品力，實(shí)現(xiàn)付費(fèi)用戶數(shù)量和ARPU的提升。WPS

AI：根據(jù)提示生成文檔智能數(shù)據(jù)理解與分析生成PPT內(nèi)容識(shí)別與文意理解數(shù)據(jù)：金山辦公機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研活動(dòng)記錄、WPS公|26眾號(hào)長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院4.3.4

方

直科技：AI+教育自1993年開展教育業(yè)務(wù)以來，公司積累了大量的優(yōu)質(zhì)教育資源。目前，公司以教育軟件開發(fā)銷售為核心，深入布局人工智能+教育數(shù)字化戰(zhàn)略方向，面向中小學(xué)教育及智能教育打造一系列產(chǎn)品，與多家教育高校深入合作。公司開拓人工智能及數(shù)字化建設(shè)領(lǐng)域，成立全資子公司木愚科技。依靠專業(yè)的團(tuán)隊(duì)配置，以及一系列技術(shù)和產(chǎn)品支持，公司將持續(xù)深耕教育數(shù)字化、智能化，向新的教育模式轉(zhuǎn)型。

。圖表：數(shù)字化生產(chǎn)流程圖：AI數(shù)字化生產(chǎn)應(yīng)用方向數(shù)字黨建聲音形象采集內(nèi)容合成數(shù)字農(nóng)業(yè)數(shù)字國防AI數(shù)字康養(yǎng)數(shù)字工業(yè)數(shù)字化生產(chǎn)場景選擇數(shù)字電商數(shù)字金融數(shù)字文旅審核確認(rèn)|27數(shù)據(jù)：方直科技官方材料，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院4.3.5

創(chuàng)

業(yè)黑馬：AI+科創(chuàng)

自研科創(chuàng)大模型。5月27日，創(chuàng)業(yè)黑馬在北京舉辦“2023?黑馬AIGC峰會(huì)”。創(chuàng)業(yè)黑馬與360集團(tuán)宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出國內(nèi)首個(gè)專用于科創(chuàng)服務(wù)的垂直行業(yè)大模型——黑馬天啟科創(chuàng)大模型。2023年上半年，公司內(nèi)部使用黑馬天啟模型使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比提升約15%。

合作NV，布局算力基礎(chǔ)設(shè)施。公司AI生產(chǎn)力賦能中心計(jì)劃采購DGX一體機(jī)，借助于其軟件、模型以及培訓(xùn)認(rèn)證體系，全方位提升自身賦能中小企業(yè)模型開發(fā)、訓(xùn)練到應(yīng)用的全流程服務(wù)能力，更好地推動(dòng)AI在廣大中小企業(yè)中的應(yīng)用。圖表：創(chuàng)業(yè)黑馬科創(chuàng)大模型應(yīng)用案例數(shù)據(jù)：創(chuàng)業(yè)黑馬調(diào)研活動(dòng)信息，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院|28五、信創(chuàng)進(jìn)入深水區(qū)5.1

信

創(chuàng)進(jìn)入深水區(qū)

黨政向行業(yè)擴(kuò)散：根據(jù)億歐智庫，我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)處于全面推廣階段。各種軟硬件設(shè)施在黨政、金融等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞兀⒅鸩较螂娦?、能源、交通、航空航天、教育、醫(yī)療等關(guān)系國計(jì)民生行業(yè)領(lǐng)域拓展。

頂層向下層發(fā)展：根據(jù)金山辦公交流消息，黨政信創(chuàng)已在2022年基本完成第一輪驗(yàn)收和總結(jié)，目前在處于第二輪周期起步階段。其中，黨政的下沉市場空間非常巨大。預(yù)計(jì)黨政信創(chuàng)后期的整體替換量將達(dá)到前三年的幾倍。圖表：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程|30數(shù)據(jù)：億歐智庫、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院5.2

信

創(chuàng)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的圖：信創(chuàng)各細(xì)分行業(yè)主要標(biāo)的|31數(shù)據(jù)：長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院六

、能源IT數(shù)字能源發(fā)展是必然趨勢?

傳統(tǒng)能源：僅關(guān)注“瓦特”流。“發(fā)

-

輸

-

配

-

儲(chǔ)

-

用”節(jié)點(diǎn)之間彼此孤立，難以協(xié)同，導(dǎo)致電力生產(chǎn)效率低、能源效率低。人工維護(hù)占主流，運(yùn)維效率較低。?

新型能源：通過5G/AI/大數(shù)據(jù)/等數(shù)字化技術(shù)，將電子電力技術(shù)與數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新融合。用比特管理瓦特，實(shí)現(xiàn)全鏈路的互聯(lián)化、數(shù)字化和智能化協(xié)同，讓電力生產(chǎn)效率、運(yùn)維效率、能源效率最大化。數(shù)字化轉(zhuǎn)型必要性：

全球碳中和：全球“碳中和行動(dòng)”搶占戰(zhàn)略高地，競爭格局面臨變局

推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動(dòng)能源與數(shù)字化融合，推動(dòng)綠色數(shù)字經(jīng)濟(jì)

生產(chǎn)過程高效智能化：支撐基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，推進(jìn)能源生產(chǎn)與消費(fèi)智能化、高效化

優(yōu)化資源配置：助力能源系統(tǒng)整體資源配置效率優(yōu)化，能源與數(shù)據(jù)將重塑生產(chǎn)要素關(guān)系

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33數(shù)據(jù)：：數(shù)字能源產(chǎn)業(yè)智庫《數(shù)字能源十大趨勢白皮書》，頭豹研究院《2022年中國能源數(shù)字化革命》，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院??到“十四五”末，預(yù)計(jì)可再生能源在全社會(huì)用電量增量中的比重將達(dá)三分之二左右，在一次能源消費(fèi)增量中的比重將超過50%。根據(jù)

CNESA

數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)

6.9GW/15.3GWh，功率規(guī)模首次突破

6GW，能量規(guī)模首次突破

15GWh，與

2021年同期相比增長率均超過

180%。裝機(jī)數(shù)量的提升為一系列后續(xù)技術(shù)融合打下良好的基礎(chǔ)。4.543.93.73.533.33.12.522.12.01.510.70.50.5020192020風(fēng)電裝機(jī)容量（億千瓦）2021光伏發(fā)電裝機(jī)容量（億千瓦）2022

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34數(shù)據(jù)：中華人民共和國中央人民政府，國能日新2022年報(bào)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院風(fēng)電發(fā)展現(xiàn)狀：多元化、規(guī)模化光伏發(fā)展現(xiàn)狀：裝機(jī)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)規(guī)模雙增，發(fā)電量大幅提升?2022年新增并網(wǎng)裝機(jī)3763萬千瓦，其中陸上風(fēng)電新增3258萬千瓦，海上風(fēng)電新增505萬千瓦，且截至2022年，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)36544萬千瓦，同比增長11.50%。-

《中國可再生能源發(fā)展報(bào)告2022》???根據(jù)水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院《中國可再生能源發(fā)展報(bào)告2022》，2022年光伏新增裝機(jī)8741萬千瓦，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到39261萬千瓦，同比增長28.60%。發(fā)電端，2022年全國太陽能發(fā)電量達(dá)到4276億千瓦時(shí)，同比增長30.80%，占全部電源總年發(fā)電量的4.90%，較2020年提升1.00%。??發(fā)電量上來看，2022年全國發(fā)電量達(dá)到7624億千瓦時(shí)，同比增長16.30%，占全部電源總年發(fā)電量的8.80%，較2021年同比提升1.00%。產(chǎn)業(yè)規(guī)模上，光伏產(chǎn)業(yè)保持快速增長勢頭，多晶硅產(chǎn)量為82.7萬噸，硅片產(chǎn)量為357GW，電池片產(chǎn)量為315GW，組件產(chǎn)量為288.7GW。規(guī)模上來看，

“三北”地區(qū)新增并網(wǎng)裝機(jī)占比74%，同比增長35.00%，沿海地區(qū)積極推動(dòng)海上風(fēng)電基地開發(fā)建設(shè)，海上風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量占沿海地區(qū)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量的42.30%。新增裝機(jī)容量累計(jì)裝機(jī)容量年裝機(jī)容量增長率新增并網(wǎng)裝機(jī)累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)累計(jì)裝機(jī)年增長率45000400003500030000250002000015000100005000300%250%200%150%100%50%4000040%35%30%25%20%15%10%5%365443920434%34%240%35000300002500020000150001000050003278131%280913046325%23%168%251112100515%204301843117%122%1636768%

174201302514%1486413%12934329711.5%79%29%21%8740.310%963761%54%23%17%771614497742342471676266148334%52835488475746816501745431815134395376329320730112574280510601921193020641503109535700%00%2012

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|35數(shù)據(jù)：《中國可再生能源發(fā)展報(bào)告2022》，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院新型基礎(chǔ)設(shè)施新型數(shù)字技術(shù)?“數(shù)字新基建”帶來強(qiáng)大發(fā)展動(dòng)力?“區(qū)塊鏈”重構(gòu)多元能源主體關(guān)系-從規(guī)模轉(zhuǎn)向質(zhì)量-打通數(shù)據(jù)壁壘，促進(jìn)市場化交易，加強(qiáng)數(shù)據(jù)共享-能源分配不再依賴中心化平臺(tái)，分配更優(yōu)化-重構(gòu)數(shù)據(jù)所有權(quán)-粗放式向集約式轉(zhuǎn)變?“東數(shù)西算”構(gòu)建新電力算力格局-數(shù)據(jù)中心“東熱西冷”，數(shù)據(jù)中心將向中西部轉(zhuǎn)移-助力西部能源消納，提高響應(yīng)能力、異地處理能力?“電力+北斗”打造多元高彈性電網(wǎng)-滿足電網(wǎng)規(guī)劃、基建、運(yùn)檢、營銷調(diào)度等對(duì)高精度服務(wù)的需求?

數(shù)字孿生技術(shù)擬真新型電力系統(tǒng)構(gòu)建?電力算力融合發(fā)揮數(shù)字化引擎作用-充分響應(yīng)用戶側(cè)算力、電力需求，改變價(jià)值形態(tài)-通過數(shù)據(jù)挖掘?qū)崿F(xiàn)高維、量化、多層次視角輔助運(yùn)營調(diào)控新型產(chǎn)品服務(wù)?催生能源網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)效益新型市場培育-跨越時(shí)間空間限制，最大化保證能源向需求方流動(dòng)-推動(dòng)能源生產(chǎn)消費(fèi)多主體按有效規(guī)則參與市場活動(dòng)?電力+碳+能源數(shù)據(jù)市場融合-電力數(shù)據(jù)價(jià)值密度高、實(shí)時(shí)準(zhǔn)確，通過新型電力系統(tǒng)進(jìn)行價(jià)值?激發(fā)能源數(shù)據(jù)價(jià)值釋放分析清洗和挖掘-“重資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“輕資產(chǎn)”，將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為價(jià)值-打造創(chuàng)新“綠色產(chǎn)品”?多主體激勵(lì)能源金融市場創(chuàng)新-創(chuàng)新數(shù)字產(chǎn)品的推出和準(zhǔn)入?支撐能源市場交易核算-市場機(jī)制的完善，數(shù)據(jù)價(jià)值的釋放-實(shí)現(xiàn)對(duì)高耗能環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)打擊，有利于計(jì)算碳減排成效，明確碳減排的主題責(zé)任產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力構(gòu)建算力格局發(fā)揮數(shù)字化引擎作用力爭“30/60”目標(biāo)激發(fā)區(qū)域就業(yè)消納成為協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展新動(dòng)能

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36數(shù)據(jù)：國網(wǎng)能源研究院《2021年能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書》，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院新能源、可控負(fù)荷、儲(chǔ)能等不斷增加，電網(wǎng)運(yùn)行方式的不確定性日益增加智能調(diào)度的發(fā)展背景新能源和負(fù)荷預(yù)測誤差受到氣象、市場和社會(huì)因素等因素影響明顯，傳統(tǒng)預(yù)測方法的預(yù)測結(jié)果與電網(wǎng)實(shí)際運(yùn)行情況之間的偏差擴(kuò)大傳統(tǒng)調(diào)度預(yù)測誤差、邊界條件、優(yōu)化算法限制較大，基于優(yōu)化建模的經(jīng)濟(jì)調(diào)度方法或求解時(shí)間過長，難以得出結(jié)果，調(diào)度人員實(shí)時(shí)決策的壓力劇增電力市場多方主體利益博弈加劇電力系統(tǒng)運(yùn)行的不穩(wěn)定性，電力系統(tǒng)最優(yōu)調(diào)度決策的實(shí)現(xiàn)變得愈發(fā)復(fù)雜2013-2022年220千伏及以上變電設(shè)備容量情況2013-2022年220千伏及以上輸電線路回路長度總量(萬千伏安）增量（萬千伏安）總量增速（%）總量（千米）增量（千米）總量增速（%）600000500000400000300000200000100000012%10%8%100000080000060000040000020000008765432106%4%2%0%20132014201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022

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37數(shù)據(jù)：中國電力網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院中國社會(huì)用電量與發(fā)電量（數(shù)據(jù)截至2023年7月）?夏冬季用電高峰，整體社會(huì)用電量趨勢向上：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，對(duì)比2006年3-7月，如今中國2023年1-7月的用電量月均值已增長超過200%，達(dá)到223.05%，對(duì)比2018

3-7/2020

3-7/2022

3-7，對(duì)應(yīng)3/5/年前及同比分別上漲34.01%/28.72%/5.48%；

7月用電高峰期對(duì)比2006年7月增長達(dá)到241%，對(duì)比2018

7月/2020

7月/2022

7月同比分別上漲37.07%/30.24%/6.68%。用電端需求增長在帶動(dòng)社會(huì)發(fā)展的同時(shí)，對(duì)電網(wǎng)的電力調(diào)控也產(chǎn)生強(qiáng)烈需求。?為匹配社會(huì)用電量，發(fā)電端產(chǎn)量需要同比增長：發(fā)電端產(chǎn)量需要實(shí)時(shí)匹配社會(huì)用電量，根據(jù)wind數(shù)據(jù)測算，在發(fā)電端，2023年3-7月的發(fā)電量月均值對(duì)比2006年同步增長亦超過200%，達(dá)到236.16%，對(duì)比2018

3-7/2020

3-7/2022

3-7，對(duì)應(yīng)3/5/年前及同比分別上漲31.38%/21.25%/6.28%；7月社會(huì)用電高峰期間，社會(huì)發(fā)電量對(duì)比2006年7月增長218.64%，對(duì)比2018

7月/2020

7月/2022

7月同比分別上漲32.31%/24.41%/4.99%。發(fā)電量增多將對(duì)發(fā)電端設(shè)備帶來增量壓力。中國全社會(huì)用電量當(dāng)月值（萬千瓦時(shí)）中國:產(chǎn)量:發(fā)電量:當(dāng)月值（億千瓦時(shí)）1000090008000700060005000400030002000100009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000數(shù)據(jù)：wind，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

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38?

早期的調(diào)度系統(tǒng)：主要支持調(diào)度運(yùn)行人員開展電網(wǎng)運(yùn)行監(jiān)視和控制?

新一代調(diào)度系統(tǒng)：目前已具備實(shí)時(shí)監(jiān)控、自動(dòng)控制、分析校核、新能源預(yù)測、現(xiàn)貨市場、培訓(xùn)仿真、運(yùn)行評(píng)估、調(diào)度管理等八大類應(yīng)用，打通“發(fā)輸變配用”各環(huán)節(jié)，可全面支撐電網(wǎng)各級(jí)調(diào)控業(yè)務(wù)調(diào)管對(duì)象多隨機(jī)波動(dòng)性新型電力系統(tǒng)特點(diǎn)復(fù)雜脆弱集中式新能源場站超過800個(gè)；分布式超八萬個(gè)新能源發(fā)電隨機(jī)性較大，電網(wǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性收到挑戰(zhàn)應(yīng)對(duì)故障能力需加強(qiáng)發(fā)輸變配用各環(huán)節(jié)帶來的源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化，負(fù)荷預(yù)測難度上升面對(duì)挑戰(zhàn)龐大知識(shí)體系時(shí)間/經(jīng)濟(jì)成本較高，認(rèn)知能力提升有限，對(duì)新形勢適應(yīng)較為困難傳統(tǒng)的調(diào)度決策不能實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)最優(yōu)控制，多系統(tǒng)聯(lián)合分析決策無法僅靠人力傳統(tǒng)方案局限性調(diào)度助力新型電力系統(tǒng)動(dòng)態(tài)平衡

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39數(shù)據(jù)：南方電網(wǎng)，中國電機(jī)工程學(xué)會(huì)《強(qiáng)化學(xué)習(xí)在電力調(diào)度實(shí)時(shí)控制中的實(shí)踐與應(yīng)用》，國家能源局《新型電力系統(tǒng)藍(lán)皮書》，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院圖：虛擬電廠構(gòu)成要素可調(diào)度發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能（天然氣，石油，柴油等）（泵液壓，飛輪，電池燃料電池等）不穩(wěn)定的可再生能源柔性負(fù)荷（住宅和工商業(yè)）虛擬電廠（風(fēng)電，光伏等）虛擬電廠在源網(wǎng)荷儲(chǔ)中可實(shí)現(xiàn)的作用圖：虛擬電廠可實(shí)現(xiàn)作用發(fā)電側(cè)?

優(yōu)化調(diào)節(jié)風(fēng)光出力?

增加發(fā)電收入?

節(jié)約投資成本儲(chǔ)能?

協(xié)調(diào)控制充放電?

降低系統(tǒng)電池存儲(chǔ)成本用戶端?

預(yù)測調(diào)整用戶負(fù)荷?

降低用戶用能成本，減少清潔能源浪費(fèi)?

獲取需求響應(yīng)收益主電網(wǎng)實(shí)時(shí)協(xié)調(diào)控制、響應(yīng)分配；電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻?

降低電池退化折舊成本/?

促進(jìn)新能源消納等

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40數(shù)據(jù)：長城證券《虛擬電廠發(fā)展現(xiàn)狀與展望》報(bào)告，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院?

2022年全球可再生能源裝機(jī)總量達(dá)到3372GW，占全球發(fā)電裝機(jī)總量的40.2%，而可再生能源占全球新增裝機(jī)總量的83.3%，特別是光伏和風(fēng)電的新增裝機(jī)量，分別達(dá)到了192GW和75GW，顯示出全球可再生能源的發(fā)展趨勢。-

《2023年中國虛擬電廠產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》?

全球虛擬電廠項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn)突破：2022年達(dá)到21.2GW，同年新增裝機(jī)9.9GW，投資規(guī)模約99億元（約14.1億美元）。全球電力需求為26779TWh，虛擬電廠參與交易電量約32.6TWh，雖然只占全球電力需求量的1.2‰，但其交易金額約為128億

元（約18.3億美元），顯示了其巨大的市場潛力。?

從中國虛擬電廠發(fā)展角度來看，《2023年中國虛擬電廠產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》預(yù)測，到2025年和2030年，中國虛擬電廠累計(jì)裝機(jī)總?cè)萘款A(yù)計(jì)將分別達(dá)到39GW和55GW。預(yù)計(jì)到2025年，中國虛擬電廠的投資規(guī)模將達(dá)到300億元，到2030年，這一數(shù)字將提升至425億元。同時(shí)，預(yù)計(jì)2025年和2030年，中國虛擬電廠參與平抑的用電量將分別達(dá)到37TWh和51TWh。圖：虛擬電廠預(yù)計(jì)裝機(jī)規(guī)模（GW）

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41數(shù)據(jù)：

《2023年中國虛擬電廠產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》

，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

新能源建設(shè)政策頒布頻率加快，指標(biāo)及目標(biāo)愈發(fā)明確，目前已上升至國家戰(zhàn)略高度政策名稱發(fā)文日期發(fā)文部門主要內(nèi)容國家國家能源局提出到2025年，靈活調(diào)節(jié)電源占比達(dá)到24%左右，電力需求側(cè)響應(yīng)能力達(dá)到最大用電負(fù)荷的3%～5%《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》2022年3月《能源碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)化提升行動(dòng)計(jì)劃》2022年10月2022年11月國家能源局提出要加強(qiáng)新型電力系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》提出穩(wěn)妥有序推動(dòng)新能源參與電力市場，推動(dòng)儲(chǔ)能、分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與電力現(xiàn)貨交易國家能源局國家能源局《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》指出到2030年，

推動(dòng)新能源成為發(fā)電量增量主體，裝機(jī)占比超過40%，發(fā)電量占比超過20%，至2045年，新能源成為系統(tǒng)裝機(jī)主體電源2023年1月針對(duì)電力等能源行業(yè)數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型發(fā)展需求，重點(diǎn)推進(jìn)在智能電廠、新能源及儲(chǔ)能并網(wǎng)、輸電線路智能巡檢及災(zāi)害監(jiān)測、智能變電站、虛擬電廠等應(yīng)用場景組織示范工程，承擔(dān)系統(tǒng)性數(shù)字化智能化試點(diǎn)任務(wù)，在技術(shù)創(chuàng)新、運(yùn)營模式、發(fā)展業(yè)態(tài)等方面深入探索、先行先試《關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見》2023年3月國家能源局

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42數(shù)據(jù)：，能源局，wind，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院公司利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，賦能電網(wǎng)、軌道交通、發(fā)電等行業(yè)并提供軟硬件產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)。聚焦電網(wǎng)自動(dòng)化及工業(yè)控制、繼電保護(hù)及柔性輸電、電力自動(dòng)化信息通信、發(fā)電及水利保護(hù)四大業(yè)務(wù)板塊，致力于打造IT和電力智能化卓越企業(yè)?？袋c(diǎn)：

1.智能電網(wǎng)投資額穩(wěn)步上漲

，國家電網(wǎng)2023年將加大投資，其中電網(wǎng)投資將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高2.

電網(wǎng)調(diào)度產(chǎn)品壟斷中高端市場/繼電保護(hù)產(chǎn)品受益新創(chuàng)與新型電網(wǎng)建設(shè)周期3.

特高壓23/24年迎來核準(zhǔn)開工高峰期，關(guān)鍵部件換流閥公司市占過半，穩(wěn)居第一電網(wǎng)投資完成額（億元）營業(yè)總收入歸屬母公司股東的凈利潤504050205000498049604940492049004880486048404820營業(yè)總收入同比增長率(%)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)468.2950040030020010002015105424.1118.7518.43385.0216.30324.2414.2410.4213.614.3511.71501220195012202210.1556.42182.504916202164.464896202048.5224.9911.81%2023H143.4302019202020212022特高壓建設(shè)各階段投資額（億元）特高壓累計(jì)建設(shè)長度及輸送電量（公里/億千瓦時(shí)）累計(jì)線路長度（公里）輸送電量（億千瓦時(shí)）2021-2025E2018-20202014-20172011-20132006-2010380046297500004000030000200001000004461321304215635868345631966271143127924637283462441687716937207641619711458650100085462017682820160500150020002500300035004000201820192020202120222023E數(shù)據(jù)：中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)，北極星輸配電網(wǎng)，2019-2022年報(bào)，長城證券研究院

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43公司以研發(fā)火力發(fā)電廠鍋爐設(shè)備等相關(guān)節(jié)能系統(tǒng)及控制臺(tái)起家，2011年投入新能源產(chǎn)業(yè)信息化相關(guān)技術(shù)研發(fā)，以新能源電力預(yù)測產(chǎn)品為主體，持續(xù)深耕行業(yè)技術(shù)及服務(wù)。公司產(chǎn)品覆蓋新能源、電力管理、源網(wǎng)荷儲(chǔ)等方面，其中公司的功率預(yù)測類產(chǎn)品穩(wěn)居行業(yè)翹楚地位?？袋c(diǎn)：

1.風(fēng)光持續(xù)快速發(fā)展，電力預(yù)測成為剛需產(chǎn)品2.公司功率預(yù)測產(chǎn)品市場份額領(lǐng)先，售后及擴(kuò)展服務(wù)實(shí)現(xiàn)正向替代及用戶留存3.“算法+數(shù)據(jù)”結(jié)合形成技術(shù)門檻，持續(xù)迭代更新形成“飛輪效應(yīng)”2012-2022年風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)及累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)/年增長率（萬千瓦/%）2011-2022年光伏裝機(jī)及累計(jì)裝機(jī)/年增長率（萬千瓦/%）新增并網(wǎng)裝機(jī)累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)累計(jì)裝機(jī)年增長率新增裝機(jī)容量累計(jì)裝機(jī)容量年裝機(jī)容量增長率4000040%35%30%25%20%45000300%250%200%150%100%50%3654434%34%3920440000

240%3500035000

31%30000327812809125%3046323%30000168%2500025111204302100515%250001843117%20000122%1636713%

14%2000068%1742014864150001293411.5%

15%10%10%79%1302529%150009637192161%7716144954%17%

23%

21%

8740.310000716762661483100007742342434%475752835488500003297257437635%0%293650357174510952805106043181513439546811930150320645000030112070%2012

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2022公司服務(wù)電站變動(dòng)情況營業(yè)總收入歸屬母公司股東的凈利潤起初存量服務(wù)電站被替換電站年均服務(wù)電站電站留存率營業(yè)總收入同比增長率(%)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)25002000150010005000100%98%96%94%92%90%88%20674003002001000100806040200195576.93163457.29148299.39%48.8046.461124

128692.79%92.66%92593.99%777359.5313.3634.149.1.5.19623020019.7867.08202212.12248.22-9.415.63188.7757201881892020122021

1-6169.4854.21151.1633.1436.43201959.18202120.592018-20201920202023H1數(shù)據(jù)：水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院《中國可再生能源發(fā)展報(bào)告2022》

，國能日新2022年報(bào)，國能日新

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442021年

度

審

閱報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表，2023半年報(bào)，國能日新公司官網(wǎng)/公眾號(hào)，招股書，長城證券研究院公司專注于為客戶提供智慧公用事業(yè)領(lǐng)域、物聯(lián)網(wǎng)“連接與通信”相關(guān)產(chǎn)品與解決方案。公司聚焦智能電網(wǎng)、智慧能源、智慧路燈、智慧安防等領(lǐng)域，提供物聯(lián)網(wǎng)綜合應(yīng)用解決方案，產(chǎn)業(yè)鏈分布較廣，在應(yīng)用層、網(wǎng)絡(luò)層、感知層均具有核心產(chǎn)品。看點(diǎn)：

1.受益國家新型電力系統(tǒng)建設(shè)，智能電網(wǎng)市場規(guī)模擴(kuò)張，整體電力電網(wǎng)投資額處在上升通道2.全層級(jí)產(chǎn)品優(yōu)化創(chuàng)新

為電網(wǎng)升級(jí)提供系統(tǒng)化解決方案3.海

外業(yè)績高增，多元成長空間較大---持續(xù)獲得非洲、埃及市場、孟加拉國市場項(xiàng)目，2022年，公司境外營收總額達(dá)到3億元，同比增長34.84%2017-2023年我國智能電網(wǎng)市場規(guī)模（億元，%）三階段智能電網(wǎng)投資規(guī)模（億元，%）智能市場電網(wǎng)規(guī)模規(guī)模增速（%）年均電網(wǎng)投資年均智能化投資智能化投資占比（%）14%12001000800600400200030%25%20%15%10%5%1077.2979.4854.63500300025002000150010005002800300012.50%2755796.312%10%8%727.611.70%575476.120176.20%1716%4%3503502%0%00%201820192020202120222023第一階段（2009-2010）第二階段（2011-2015）第三階段（2016-2020）中國智能電網(wǎng)各環(huán)節(jié)投資占比（%）0.60%營業(yè)總收入歸屬母公司股東的凈利潤歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)6.10%8.80%營業(yè)總收入同比增長率(%)用電變電配電調(diào)度輸電發(fā)電26.652520151053025201510524.0226.0322.7719.7842.70%17.2015%12.9116.4420.0418.269.754.00202214.4912.446.752.1510.122.172.7520203.4120210026.80%20192023H1

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45數(shù)據(jù)：，研究院，威勝信息2019/2022年報(bào)/2023半年報(bào)，長城證券研究院七、金融科技金融科技金融科技轉(zhuǎn)型背景：需求多元-疫情+線下渠道銷售再思考外部因素：政策出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)沖擊金融科技轉(zhuǎn)型背景：“十四五”規(guī)劃提出數(shù)字經(jīng)濟(jì)等變革內(nèi)部因素：總保費(fèi)收入遞增/行業(yè)投資規(guī)模逐年攀升內(nèi)部因素：內(nèi)部科技投入內(nèi)部因素：人才隊(duì)伍建設(shè)進(jìn)度加快

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47數(shù)據(jù)：艾瑞咨詢，券商中國，攝圖網(wǎng)，《2023中國金融科技競爭力報(bào)告》，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)：證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐報(bào)告及案例匯編（2022），財(cái)聯(lián)社/《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院?

政策面：2022年以來，央行、銀保監(jiān)會(huì)等部門相繼出臺(tái)了一些政策文件，加大對(duì)銀行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的支持力度。其中，《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》、《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》等政策文件，對(duì)銀行業(yè)強(qiáng)化金融科技投入、加快數(shù)智化轉(zhuǎn)型提出了較高要求。?

互聯(lián)網(wǎng)帶來的沖擊：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)具備流量吸引能力與整合遷移能力，可以進(jìn)行定制化服務(wù)，客戶面臨重新選擇

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48數(shù)據(jù)：艾瑞咨詢，券商中國，攝圖網(wǎng)，《2023中國金融科技競爭力報(bào)告》，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)：證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐報(bào)告及案例匯編（2022），財(cái)聯(lián)社/《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院?

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，自2019年起，銀行業(yè)IT投入規(guī)模以24%的復(fù)合增長率穩(wěn)定高速增長，在2022年突破3000億元，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)銀行業(yè)IT投入規(guī)模仍將以約24.6%的復(fù)合增長率保持高速增長態(tài)勢，于2025年達(dá)到接近6000億的規(guī)模投入。2019-2025E銀行業(yè)金融科技投入及YO

Y（億元/%）銀行業(yè)IT投入規(guī)模（億元）YOY（%）7000600050004000300020001000040%35%30%25%20%15%10%5%35.10%25.00%25.90%23.50%23.00%14.20%5936474937732023306820222483202121742020160920190%2024E2025E

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49數(shù)據(jù)：艾瑞咨詢，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院?

“十四五”規(guī)劃提出加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字政府，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革。黨的報(bào)告也提出，需要加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。?

《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》鼓勵(lì)有條件的券商結(jié)合自身實(shí)際情況逐步提升信息科技專業(yè)人員比例至企業(yè)員工總數(shù)的

7%，其中信息安全專業(yè)人員比例至信息科技專業(yè)人員總數(shù)的3%并且不少于2人，此前征求意見稿要求信息科技專業(yè)人員不低于公司員工總數(shù)的6%。-

《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》?

2021年證券公司IT人員總數(shù)為30952人，同比增長19.7%。其中證券公司總部IT員工為14862人，同比增長21.38%，常駐外包IT員工數(shù)量為11404人，同比增長35.39%。從人員構(gòu)成上看，正式員工數(shù)量持續(xù)增長，2021年同比增長12.13%，外包人員大幅度增長，2021年同比增長35.39%。-

《證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐報(bào)告及案例匯編（2022）》總部IT員工常駐外包IT人員分支機(jī)構(gòu)IT人員總部IT員工常駐外包IT人員分支機(jī)構(gòu)IT人員160001400012000100008000600040002000014862120%100%80%60%40%20%0%1224484231140415.14%36.84%1077620.07%32.58%24.45%28.47%651455945190468647.09%201947.36%202048.02%2021201920202021

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50數(shù)據(jù)：

《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，

財(cái)聯(lián)社，《證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐報(bào)告及案例匯編（2022）》，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院時(shí)間發(fā)布機(jī)構(gòu)政策文件相關(guān)內(nèi)容明確了我國金融科技發(fā)展的重要意義和基礎(chǔ)，提出了金融科技發(fā)展的總體要求、指導(dǎo)思想和基本原則，同時(shí)提出了六大重點(diǎn)發(fā)展任務(wù)。2019年中國人民銀行《金融科技(FinTech)發(fā)展規(guī)劃(2019-2021年)》提出要加快出臺(tái)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)金融科技應(yīng)用融合。逐步建立完善人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)在證券行業(yè)的《關(guān)于推進(jìn)證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的研究

應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范，完善人工智能技術(shù)在投資顧問業(yè)務(wù)領(lǐng)域的2020年證監(jiān)會(huì)報(bào)告》應(yīng)用條件及合規(guī)要求鼓勵(lì)證券公司在人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域加大投入，促進(jìn)信息技術(shù)與證券業(yè)務(wù)深度融合，推動(dòng)業(yè)務(wù)及管理模式數(shù)字化應(yīng)用水平提升2021年2022年中國人民銀行《金融科技發(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出新時(shí)期金融科技發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體思路、發(fā)展目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)和實(shí)施保障。其中重點(diǎn)任務(wù)包括：健全金融科技治理體系、充分釋放數(shù)據(jù)要素潛能等八個(gè)方面。人民銀行銀保監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)等明確“十四五”時(shí)期統(tǒng)籌推進(jìn)金融標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的指導(dǎo)思想、基本原則、主要目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)和保障措施。

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51數(shù)據(jù)：中國人民銀行官網(wǎng)，銀保監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院?

保險(xiǎn)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求較為多元：（1）疫情肆虐引發(fā)社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)需求的再思考；（