1.1.1研究背景 21.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 21.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 3 31.3.1研究?jī)?nèi)容 31.3.2研究方法 4 4 42.1.1國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 42.1.2社會(huì)固定資產(chǎn)投資 42.1.3經(jīng)濟(jì)通脹水平 4 52.2.1獲利能力 52.2.2盈利能力 52.2.3成長(zhǎng)能力 6 6 63汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響因素的實(shí)證分析 73.1研究樣本、變量選取及研究假設(shè) 7 7 7 83.2回歸分析 93.3實(shí)證結(jié)果分析 4優(yōu)化汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響因素的建議 4.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 4.2提高信息披露質(zhì)量 4.3增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 4.4放寬機(jī)構(gòu)投資者入市門(mén)檻 結(jié)論 參考文獻(xiàn) 1摘要：股價(jià)波動(dòng)是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。除了受到市場(chǎng)宏觀變動(dòng)的影響外，汽車(chē)行業(yè)上市公司的內(nèi)部管理、籌資和各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的變動(dòng)也是股價(jià)變動(dòng)的重要影響因素。本文的研究意義在于分析汽車(chē)行業(yè)上市公司的股價(jià)影響因素，為汽車(chē)行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理提供合理建議，同時(shí)為廣大投資者的投資決策提供有力的依據(jù)并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。首先本文從通過(guò)宏微觀的分析，確定影響汽車(chē)行業(yè)上市公司股票價(jià)格的各種因素；再次，選取本文的研究對(duì)象為我國(guó)汽車(chē)行業(yè)2013--2015年57家A股汽車(chē)行業(yè)上市公司。選取了汽車(chē)行業(yè)企業(yè)在籌資、投資、運(yùn)營(yíng)及分配四個(gè)方面的現(xiàn)金流指標(biāo)作為變量，研究這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)股價(jià)的影響。最后，針對(duì)分析結(jié)果對(duì)汽車(chē)行業(yè)上市公司所存在的不足，提出針對(duì)性的政策建議：優(yōu)化資本我國(guó)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)設(shè)立的目的是為了促進(jìn)“兩高五新”的中為其提供一個(gè)合法、可行的融資渠道。然而，自汽車(chē)行業(yè)股票正式上市以來(lái)，卻包裝、大股東套現(xiàn)等不尋常的股市現(xiàn)象，引發(fā)了廣大投資者對(duì)汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)合理性的質(zhì)疑，對(duì)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)的健康發(fā)展感到擔(dān)憂。劇烈的股價(jià)波動(dòng)不僅給廣大投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)危及到整個(gè)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)的安全。因此，對(duì)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)股價(jià)的變動(dòng)規(guī)律、波動(dòng)特征以及影響因素的研究己經(jīng)刻不容緩。正從擬建汽車(chē)行業(yè)的想法到汽車(chē)行業(yè)的成功上市，歷經(jīng)近十年的苦苦思索和奮力拼搏，是每一位創(chuàng)建者辛苦付出的結(jié)晶，也是我國(guó)中小企業(yè)共同努力的結(jié)果。2不僅關(guān)乎中小企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，也關(guān)乎每一個(gè)投資者的切身利益。因此，本文對(duì)其一，有助于汽車(chē)行業(yè)上市公司找出經(jīng)營(yíng)中所存在的不足，針對(duì)性地改善企其二，通過(guò)主要影響因素的挖掘，有利于投資者對(duì)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)做出科學(xué)、合理的投資決策，在減少風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也提高相應(yīng)的收益，促進(jìn)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)朝研究股票價(jià)格和會(huì)計(jì)指標(biāo)之間的相關(guān)性。研究了紐約證券交易所股票價(jià)格與會(huì)計(jì)損益之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)預(yù)期收益越大，股價(jià)反應(yīng)越強(qiáng)，會(huì)計(jì)盈余與股票價(jià)格之間存在顯著相關(guān)性。這說(shuō)明股票價(jià)格開(kāi)始反映上市公司的會(huì)計(jì)盈余信息，投資者也可以根據(jù)公司的預(yù)期收益信息來(lái)調(diào)整股價(jià)，也就是說(shuō)，盈余數(shù)字在股票定價(jià)中發(fā)為了探索盈利指標(biāo)和非盈利指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的影響不同，他們選擇了251家上市公司為研究對(duì)象，選取了7大類共38個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)(包括盈余指標(biāo)與非盈余指標(biāo)),通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：在資金周轉(zhuǎn)指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)顯著相關(guān)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)、四類指標(biāo)，其中前三類指標(biāo)都屬于非盈余指標(biāo)，第四類屬于盈余指標(biāo)，表明非盈BradfordandWayne(2012)[3通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：,股票價(jià)格與預(yù)期的未來(lái)收益和Bernard和Stober(2012)研究上市公司會(huì)計(jì)盈余之間的關(guān)系，現(xiàn)金流和股票價(jià)格，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：(1)短期收益大于現(xiàn)金流對(duì)股票價(jià)格的影響，但隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，對(duì)股票價(jià)格的收斂性的影響；(2)會(huì)計(jì)盈余與成長(zhǎng)型公司價(jià)格的相關(guān)性高于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，商業(yè)周期短，會(huì)計(jì)盈余對(duì)股票價(jià)格的影響不是來(lái)自營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流非常不同，但對(duì)商業(yè)周期中，會(huì)計(jì)盈余與股票價(jià)格的影響比操作現(xiàn)金流對(duì)股票3和股票的超額收益率和投資率的形成關(guān)系密切。研究還發(fā)現(xiàn)不同的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)信息反應(yīng)水平是非常不同的，因?yàn)轭A(yù)期的利好消息，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，而預(yù)期壞的市的股票價(jià)格數(shù)據(jù)和年度會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，檢查年度會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和該公司的股票價(jià)格的影響。結(jié)果表明：對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的股票價(jià)格走勢(shì)可以有效、準(zhǔn)確地反映上市公司會(huì)計(jì)信息。而資產(chǎn)凈值和上市公司高市盈率則會(huì)增加企業(yè)未來(lái)凈資產(chǎn)收益率和利陳信元等(2014)選取了上海證券交易所2010-2013年三年期間150家上市公我國(guó)證券市場(chǎng)的股票價(jià)格進(jìn)行相關(guān)關(guān)系和影響程度的分析。結(jié)論表明：價(jià)格和每股凈資產(chǎn)和剩余收益與股票收益之間的正相關(guān)關(guān)系，與上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例，股價(jià)呈負(fù)相關(guān)；模型也表明我國(guó)上市公司的非流通股的限制一旦解除，允許其上市交易，將導(dǎo)致整體股票價(jià)格平均下降了20%-26%,但流通逐年減首先本文從通過(guò)宏微觀的分析，確定影響汽車(chē)行業(yè)上市公司股票價(jià)格的各種因素，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、社會(huì)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)濟(jì)通脹水平、獲利能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)。再次，選取本文的研究對(duì)象為我國(guó)汽車(chē)行業(yè)2013--2015年的A股上市公司。在樣本的選取過(guò)程中，剔除了2013年之后上市的2家A股上市公司和數(shù)據(jù)不易獲得的4家B股上市公司，最后選取了57家A股汽車(chē)行業(yè)上市公司。選取了汽車(chē)行業(yè)企業(yè)在籌資、投資、運(yùn)營(yíng)及分配四個(gè)方面的現(xiàn)金流指標(biāo)作為變量，研究這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)股價(jià)的影響。最后，針對(duì)分析結(jié)果4本文采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法。其中，在理論分析方面，如股價(jià)影響理論、市場(chǎng)特點(diǎn)、影響因素等分析采用的是定性分析法；而在股價(jià)表現(xiàn)、2.1宏觀影響因素社會(huì)需求低迷，生產(chǎn)將減少，投資者的熱情和投資者的投資信心也會(huì)逐漸下降。社會(huì)固定資產(chǎn)投資是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)投資總體規(guī)模的核心指標(biāo)之一。在社會(huì)固進(jìn)而帶動(dòng)證券價(jià)格的上漲。同時(shí)，隨著固定資產(chǎn)投資的增加，閑置資金將增加，給證券市場(chǎng)帶來(lái)大量資金，進(jìn)一步推動(dòng)證券價(jià)格的上漲。然而，固定資產(chǎn)投資不產(chǎn)投資規(guī)模超過(guò)了社會(huì)供給，將導(dǎo)致總供給和總需求的失衡的社會(huì)，引起了全社說(shuō)，低通脹(通脹率低于3%)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了積極的作用，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體水平；與高通貨膨脹(通貨膨脹率10%以上)會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，5甚至對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生破壞，引發(fā)社會(huì)的動(dòng)蕩。因?yàn)椴粩嗌蠞q的物價(jià)，會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)信心產(chǎn)生巨大影響，引發(fā)投資者對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂。通常情況下，通貨膨脹初期，證券市場(chǎng)表現(xiàn)為市場(chǎng)指數(shù)逐步上升，總體上呈上升趨勢(shì)；利潤(rùn)最大化一直是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的首要目標(biāo)，利潤(rùn)水平在很大程度上取決于率和償債能力。因此，本文選取每股營(yíng)業(yè)收入作為衡量公司經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)，反中所消耗的企業(yè)的補(bǔ)償，所以營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)是否可以順利進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)直接相關(guān)，增加經(jīng)營(yíng)收入已成為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一項(xiàng)重要任務(wù)。營(yíng)業(yè)收入越高，業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)能力就越強(qiáng)，相應(yīng)的企業(yè)收入就越高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)也隨之增加，因此，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，更多的利潤(rùn)給股東，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大，相應(yīng)越高，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?。預(yù)計(jì)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的情況下，將促進(jìn)股票價(jià)格。股票價(jià)格的高低，很大程度上取決于公司的內(nèi)在價(jià)值，而內(nèi)在價(jià)值的大小，主要看上市公司的盈利能力。鑒于上市公司盈利能力是影響股價(jià)的重要因素，因此需要選擇指標(biāo)。本文選取了凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。之所以選取這兩個(gè)衡量指標(biāo)，主要基于以下原因：第一，凈資產(chǎn)收益率具有很強(qiáng)的綜合性，是杜邦分析法的核心指標(biāo)，是可以綜合衡量上市主體是否善于對(duì)自有資金進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造和經(jīng)營(yíng)獲利，可以綜合體現(xiàn)管理層對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。第二、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率指標(biāo)同樣具有較強(qiáng)的綜合性，暗含著上市公司的銷售凈利潤(rùn)率的大小和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的好壞，是衡量所有者權(quán)益在獲利方面最核心的指標(biāo)。所6成長(zhǎng)能力是指企業(yè)在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中，未來(lái)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展前景。具體覆蓋企業(yè)的整體規(guī)模、股東權(quán)益和企業(yè)利潤(rùn)。在總體規(guī)模上，主要通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、提高產(chǎn)品供給能力、降低產(chǎn)品邊際成本等方法獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而增加收入，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。在股東權(quán)益方面，通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)管理，增加經(jīng)營(yíng)收入，減少日常開(kāi)支，保護(hù)和擴(kuò)大股東的利益，提高股東對(duì)公司的忠誠(chéng)度和投資信心。在盈利能力，主要通過(guò)創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，完善內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和管理方法，優(yōu)化資源配置，降低產(chǎn)品成本，擴(kuò)大產(chǎn)品的增值空間，鞏固和提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在綜合考慮的基礎(chǔ)上，選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為衡量公司成長(zhǎng)能力的營(yíng)運(yùn)能力是是一種能夠在企業(yè)所有資產(chǎn)管理過(guò)程中獲得利益的能力，是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理、資產(chǎn)利用和管理效率的重要指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)能力決定企業(yè)的償債能力和盈利能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析一般有以下幾個(gè)指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。由于汽車(chē)行業(yè)上市公司是初創(chuàng)型公司，機(jī)構(gòu)布局靈活、管理職能明晰、資產(chǎn)的管理效率較高，在營(yíng)運(yùn)能力方面一般表現(xiàn)較好。同時(shí)，汽最終以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)來(lái)衡量汽車(chē)行業(yè)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力。它是由銷售收入總額與平均的資產(chǎn)總額相除得到的。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值越高，表明該上市企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用效率高，創(chuàng)造收入能力強(qiáng)。若總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在股份公司中，不同的股東主要通過(guò)反映股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，而股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理研究中的最重要的因素，因?yàn)樗幸粋€(gè)顯著的影響實(shí)現(xiàn)的配置控制權(quán)選取了股權(quán)集中度和機(jī)構(gòu)投資者的持股比例兩個(gè)指標(biāo)作為分析指標(biāo)，其中股權(quán)集公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系呈倒U形，當(dāng)?shù)谝淮罂毓晒蓶|持有的股票份額低于某一數(shù)值時(shí)，持股比例和上市公司的績(jī)效水平會(huì)出現(xiàn)正相關(guān)走勢(shì)，即第一大控股股東持7旦第一大控股股東持有的股票份額超出臨界值時(shí)，彼此之間就會(huì)出現(xiàn)之前截然相3汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響因素的實(shí)證分析過(guò)程中，剔除了2013年之后上市的2家A股上市公司和數(shù)據(jù)不易獲得的4家B股上市公司，最后選取了57家A股汽車(chē)行業(yè)上市公司。本文選取融資、投資、運(yùn)營(yíng)和分銷四個(gè)方面的現(xiàn)金流量指標(biāo)作為變量，研究這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)股價(jià)的影響。為了消除其他因素的影響，盡可能地反映所選變量融資活動(dòng)一方面能夠滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，增加投資，改善資本結(jié)構(gòu)，增加現(xiàn)金流；另一方面，融資本身也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是債券融資和償債風(fēng)險(xiǎn)。衡量現(xiàn)金流量對(duì)股價(jià)影響的流動(dòng)因子，選擇需求比率和現(xiàn)金流量比率。投資活動(dòng)是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)、獲取現(xiàn)金流的重要手段。企業(yè)投資項(xiàng)目信息的發(fā)布將對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生有利或不利影響，并能在短時(shí)間內(nèi)引起股價(jià)的劇烈波動(dòng)。本文研究對(duì)股票投資活動(dòng)的影響，選擇再投資現(xiàn)金比率，對(duì)現(xiàn)金流的影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的滿足了再投資企業(yè)的程度。資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)金流量最重要的環(huán)節(jié)。企業(yè)現(xiàn)金流量主要由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量構(gòu)成。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)盈利能力和評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的主要因素，也是影響股價(jià)的重要因素。本文選擇銷售現(xiàn)金比率和現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響。分配活動(dòng)將影響公司的現(xiàn)金流，尤其是現(xiàn)金股利支付，但如果企業(yè)沒(méi)有足夠的留存收益，使企業(yè)和足夠的財(cái)政支持，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的投資可以有效地確定企業(yè)的利潤(rùn)分配政策，對(duì)公司股價(jià)8變量(衡量指標(biāo))Y籌資即付比率(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/(流動(dòng)負(fù)債-預(yù)收款-預(yù)提費(fèi)用-6個(gè)月以上的短期借款)投資形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)+營(yíng)運(yùn)資金)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用)假設(shè)1:股價(jià)與企業(yè)的籌資活動(dòng)具有相關(guān)性?；I資活動(dòng)既是企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、增加投資的必要環(huán)節(jié)，同時(shí)也會(huì)因籌資的方式、渠道不合理等給企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)假設(shè)2:股價(jià)與企業(yè)的投資活動(dòng)具有相關(guān)性。投資活動(dòng)是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和獲取現(xiàn)金流的重要手段，投資活動(dòng)的成功與否關(guān)系著企業(yè)的生死存亡，其必然會(huì)影假設(shè)3:股價(jià)與企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)具有相關(guān)性。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是企業(yè)現(xiàn)金流的主要來(lái)源，同時(shí)也是衡量企業(yè)盈利能力和評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的主要因素，假設(shè)4:股價(jià)與企業(yè)的利潤(rùn)分配具有相關(guān)性。分配活動(dòng)尤其是現(xiàn)金股利的支付9Y=k+aX1+bX2+cX3+dX4+eX5通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)回歸分析，得出2013--2015年汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響因素的分析結(jié)果，見(jiàn)表2、表3和表4。由表2可知，2013年汽車(chē)行業(yè)上市企業(yè)的股價(jià)與再投資現(xiàn)金比率相關(guān)性最強(qiáng)，其回歸系數(shù)為54.23741。T值為3.339679。其他與股價(jià)有較強(qiáng)相關(guān)性的指標(biāo)有現(xiàn)金銷售比率、現(xiàn)金流量比率和股利支付率，但現(xiàn)金銷售比率和現(xiàn)金流量比率的T值較小。雖然即付比率回歸系數(shù)僅為0.618463,但是T值較大且Prob.值很小，所以也是對(duì)股價(jià)有影響的主要因素。與股價(jià)相關(guān)性最弱的指標(biāo)是現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)，其回歸系數(shù)和T值都很小。由表3可見(jiàn)，與2013年相同，2014年對(duì)汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響最大的現(xiàn)金流指標(biāo)仍然是再投資現(xiàn)金比率，其回歸系數(shù)為15.35485,T值為2549263,Prob.值為0.0138。其他與股價(jià)相關(guān)性較強(qiáng)的是現(xiàn)金銷售比率和現(xiàn)金流量比率。即付比表42015年汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響因素模型分析結(jié)果現(xiàn)金銷售比率，回歸系數(shù)是9.875926,T值為2.933199,Prob.值為0.005但是再投資現(xiàn)金比率仍然與股價(jià)具有高度相關(guān)性，其回歸系數(shù)為6.852189,仍然是影響值很小，說(shuō)明其還是影響股價(jià)的主要因素。2015年與股價(jià)相關(guān)性最弱的指標(biāo)是現(xiàn)第一，從財(cái)務(wù)管理的四大活動(dòng)來(lái)看，投資活動(dòng)與股價(jià)的相關(guān)性最強(qiáng)，對(duì)股價(jià)的影響也是最大的，所以假設(shè)2成立。這說(shuō)明，可以帶來(lái)大量的為企業(yè)創(chuàng)造巨大的利潤(rùn)和現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目，將有用的信息傳遞給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)和投資者預(yù)期在未來(lái)的企業(yè)將創(chuàng)造優(yōu)良的業(yè)績(jī)，從而提高股票價(jià)格。然而，由于近幾年的增資擴(kuò)第二，分配活動(dòng)與股價(jià)的相關(guān)性最弱。這是因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)行活動(dòng)主要是股利因素的影響，投資者獲取現(xiàn)金股利的意愿不強(qiáng)，他們?cè)敢庾芳油顿Y，將其所獲得的心理，投資者也會(huì)將現(xiàn)金股利提出來(lái)，投入其他盈利性更好的企業(yè)。因此，在公司的現(xiàn)金流是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的主要部分，在資本運(yùn)作過(guò)程中不斷創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流，以加速資金的提高，提高資金使用效率，并能減少周期、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，它已成為一個(gè)重要的項(xiàng)目，市場(chǎng)和投資者足夠的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，已經(jīng)成為影響企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)籌集必要的資金價(jià)格的主要因素，滿足企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)價(jià)值。融資活動(dòng)的好處是可以通過(guò)投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此，更多的市場(chǎng)和投資者擔(dān)心融資帶來(lái)他們希望企業(yè)能夠創(chuàng)造利潤(rùn)的同時(shí)保持較強(qiáng)的償債能力，以減少他們的風(fēng)險(xiǎn)?？?優(yōu)化汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)影響因素的建議負(fù)債與股東權(quán)益的恰當(dāng)比例決定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)土市公司資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，利益才有可能達(dá)到最大所以上市公司首先要采取措施有效地控制財(cái)?shù)谝?，宏觀經(jīng)濟(jì)水平。按照當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和發(fā)展，任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)的時(shí)候企業(yè)發(fā)展不好，財(cái)務(wù)狀況呈下降趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)效率低下。在此期間，企業(yè)應(yīng)盡可能減少負(fù)債，甚至使用零負(fù)債戰(zhàn)略，可以有效地穩(wěn)定公司的總資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)水平。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，企業(yè)的銷售水平、利潤(rùn)不斷上升，那么企業(yè)應(yīng)引入相應(yīng)的般來(lái)說(shuō)，處于壟斷行業(yè)的企業(yè)，如通信、自來(lái)水、汽車(chē)行業(yè)等相關(guān)上市企業(yè)，以及其他在同行業(yè)中處于壟斷地位或主導(dǎo)地位的上市企業(yè)，他們的銷售水平不會(huì)發(fā)生大的變動(dòng)，進(jìn)而經(jīng)營(yíng)規(guī)模和負(fù)債水平也不會(huì)發(fā)生巨大的變動(dòng)。因此，通過(guò)適當(dāng)增加債務(wù)融資比例，提高效率和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，鞏固其在行業(yè)中的地位；而對(duì)于一般的企業(yè)，因?yàn)樗匿N售是由市場(chǎng)和其他不穩(wěn)定的因素決定的，容易改變的價(jià)格，利潤(rùn)是不穩(wěn)定的。因此不宜承擔(dān)過(guò)多的負(fù)債，保持較低較保守的資產(chǎn)負(fù)債率第三，預(yù)計(jì)投資效益情況。如果汽車(chē)行業(yè)上市公司出售自己的產(chǎn)品的預(yù)期投資效益，而衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的條件下，該產(chǎn)品具有良好的發(fā)展前景，應(yīng)該提高負(fù)債率，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，財(cái)務(wù)杠桿的使用；相反，如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和預(yù)期被下調(diào)效第一，由于汽車(chē)行業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)為“良好”的公司所占比重最大，這就導(dǎo)致投資者很難發(fā)現(xiàn)各個(gè)上市公司信息披露的差距，從而弱化了投資者對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)督，使上市公司容易產(chǎn)生“隨大流”的心態(tài)，認(rèn)為沒(méi)有必要花太多的時(shí)間和金錢(qián)來(lái)提高信息披露質(zhì)量，只要與大多數(shù)公司持平即可，這也是導(dǎo)致兒年來(lái)汽車(chē)行業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量沒(méi)能顯著提高的原囚，從而使上市公司股價(jià)沒(méi)能很好地與其信息披露質(zhì)量相掛鉤。為了提高汽車(chē)行業(yè)上市公司信息披露的質(zhì)量，我們需要逐步實(shí)現(xiàn)由評(píng)級(jí)制向評(píng)分制的過(guò)渡，囚為評(píng)分制比評(píng)級(jí)制更加細(xì)化，可以更好地激勵(lì)汽車(chē)行業(yè)上市公司努力提高其信息披露質(zhì)量，樹(shù)第二，加強(qiáng)對(duì)汽車(chē)行業(yè)上市公司信息披露違規(guī)行為的監(jiān)管。由于汽車(chē)行業(yè)相關(guān)部門(mén)對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管的監(jiān)督形式，處罰力度不夠，導(dǎo)致信息披露違規(guī)對(duì)公司難以起到警示作用。為此，監(jiān)管部門(mén)一方面要完善相關(guān)法律規(guī)范，確保監(jiān)4.3增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力能獲得銀行活期存款的利息，這將不利于企業(yè)盈利能力的提高。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)貨幣資金的實(shí)際需求為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算出最優(yōu)的貨幣基金持有量，將多余的貨幣資的大量沉淀，使大量資金無(wú)法扭轉(zhuǎn)。因此，加強(qiáng)生存管理是提高運(yùn)營(yíng)能力的一個(gè)第三，制定科學(xué)的收賬政策。果企業(yè)應(yīng)收賬款占總資金的比例較高，將不利還應(yīng)該制定科學(xué)、合理、可信的應(yīng)收賬款信用政策。這樣一方面，可以加快收賬款的收款，有利于企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)，另一方面，擴(kuò)大企業(yè)的銷售，提高利潤(rùn)第四，盤(pán)活閑置資產(chǎn)。汽車(chē)上市公司可以處置多余的、未使用的資產(chǎn)，以節(jié)第五，采取靈活的營(yíng)銷手段。例如，薄利多銷、捆綁等方法，提高股票的流4.4放寬機(jī)構(gòu)投資者入市門(mén)檻我國(guó)汽車(chē)行業(yè)上市公司的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的股價(jià)的影響較低，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理重要作用并未顯現(xiàn)。這與第三章關(guān)于我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資比重小相吻合。由于我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)中所占的份額低下，造成了機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法有效地參與上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)治理，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)治理還有很大的發(fā)揮空間。因此，政府應(yīng)該適度放寬機(jī)構(gòu)投資者入市門(mén)檻，減少不必要的限制條件，第一，從體制機(jī)制方面入手，從立法方面確保機(jī)構(gòu)投資者在公司治理層中的發(fā)言權(quán)，切實(shí)、真實(shí)地確保機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入公司的董事會(huì)，參與公司治理，能夠充分地運(yùn)用機(jī)構(gòu)投資者的決策權(quán)力和發(fā)揮其企業(yè)治理方面的才能，以法律形式得第二，在入市門(mén)檻、持股期限、資產(chǎn)規(guī)模、以及持股比例等方面都可以適當(dāng)?shù)胤艑拰?duì)機(jī)構(gòu)投資者的要求，積極地引入各類機(jī)構(gòu)投資者，包括資產(chǎn)管理、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、共同基金、社?；稹⒋壬苹?、企業(yè)年金、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者等來(lái)擴(kuò)大我國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量，再結(jié)合作為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者主體的證券投資基金，形成規(guī)模化、機(jī)構(gòu)化、多元化的機(jī)構(gòu)投資者參劇烈的股價(jià)波動(dòng)等異常的股市現(xiàn)象，引發(fā)了廣大投資者對(duì)汽車(chē)行業(yè)上市公司股價(jià)合理性的質(zhì)疑，對(duì)汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)的健康發(fā)展感到擔(dān)憂。因此，