圖表目錄圖1：至2024年，中日韓活躍船廠占全球比重達58%，是全球造船市場核心區(qū)域 4圖2：截至2023中日韓三國合計完工/新接/手持占比分別96%/97%/97% 5圖3：截至2023年各國現(xiàn)有船隊（以百萬總噸計）美國占4.2% 5圖4：截至2023年各國現(xiàn)有船隊（以十億美金計）美國占9.9% 5圖5：截至2023年美國造船下單國家中韓國占比最高為30% 6圖6：截至2024年4月中國船廠手持訂單美國船東僅占1%（總噸計） 6圖7：截至2023年底，北美市場國際鋼材價格指數(shù)比亞洲市場高48% 6圖8：船舶建造成本中，材料費的鋼材占據(jù)較大份額 7圖9：2023年日本及韓國船用鋼板價格分別比我國高33%、41% 7圖10：美國是全球最大汽車進口國，2023年占全球33% 8圖11：全球集裝箱船貿(mào)易，北美占比15% 8圖12：2023美國出口液化丙烷，與中國貿(mào)易量占比14% 8圖13：2023美國出口液化丁烷，與中國貿(mào)易量占比6% 8圖14：VLCC船隊國別構(gòu)成，韓國是主力造船國占52% 8圖15：VLGC船隊國別構(gòu)成，韓國是主力造船國占56% 8圖16：造船完工量我國2023年占全球50%（萬載重噸，%） 10圖17：手持訂單量我國2023年占全球55%（萬載重噸，%） 10圖18：新接訂單量我國2023年占全球67%（萬載重噸，%） 10圖19：各船型新接訂單量占比，油輪2023提升較大（%） 10圖20：新接訂單總額2023同比降低19%（百萬美元，%） 圖21：新接訂單以百萬美元計價值量占比，油輪最高占19% 圖22：2007-2023訂單變化，集裝箱船、LNG占比有所提升 圖23：集裝箱船交付量，2023同比增長118%（千TEU，%） 12圖24：油輪交付量，2023同比下降48%（百萬DWT，%） 12圖25：散貨船交付量，2023同比增長12%（百萬DWT，%） 12圖26：LNG船舶交付量，2023同比增長22%（千DWT，%） 12美國301調(diào)查案預計對中國影響有限根據(jù)商務(wù)部信息顯示，美貿(mào)易代表辦公室已在4月17日宣布發(fā)起針對中國海事、物流和造船業(yè)的301調(diào)查。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方對此強烈不滿，堅決反對。觀點1：美國活躍船廠及手持訂單規(guī)模在全球造船市場份額均較低。從活躍船廠數(shù)據(jù)來看，造船產(chǎn)業(yè)主要從上世紀的歐洲向本世紀的東亞地區(qū)進行轉(zhuǎn)移，其他地區(qū)造船廠數(shù)量較少，并非造船核心區(qū)域。199518847%202479個，占全球活躍21%202458%，是全球造船市場核心區(qū)域，美國造船業(yè)影響力相較東亞地區(qū)較弱。圖1：至2024年，中日韓活躍船廠占全球比重達58%，是全球造船市場核心區(qū)域50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%199519961997199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024中國 韓國 日本 歐洲 其他資料來源：克拉克森，2023完工/新接/50%/67%/55%96%、97%、97%，從造船產(chǎn)能角度處于絕對優(yōu)勢地位，歐洲及北美等地造船產(chǎn)能、接單能力及0.1%，美國船廠手持訂單（不含軍船）2523.2足“瓊斯法案”的船舶（瓊斯法案要求美國內(nèi)河通航船舶必須為美國本土制造。圖2：截至2023中日韓三國合計完工/新接/手持占比分別96%/97%/97%資料來源：克拉克森，中國船舶工業(yè)協(xié)會，觀點2：美國船東規(guī)模小，韓國為其主要供應商，訂單對中國影響有限4.2%（以百萬總噸計20241595.8255.816%，為全球第一15.7%11.4%4.2%（67.3百萬總噸）4.2%（66.3百萬總噸，船東國主要集中在東亞及歐洲，美國船隊總體規(guī)模較小。圖3：截至2023年各國現(xiàn)有船隊（百萬總噸計）美國占4.2% 圖4：截至2023年各國現(xiàn)有船隊（以十億美金計）美國占9.9%中國希臘中國16.0%日本13.60%希臘日本34.27%韓國33.30%11.90%韓國15.70%美國挪威11.60%美國3.40%3.70%11.40%新加坡德國3.70%2.90%9.90%3.60%挪威新加坡德國3.70%3.40%4.20%4.20%意大利3.90% 5.60%資料來源：克拉克森， 資料來源：克拉克森，12766030%LNG運輸船和油輪；其次為意大利船廠，占比為20%，主要為豪華郵輪建造；中國船廠占比為11%，主要為一般商船包括油輪、集裝箱船和散貨船。當前，美國船東在中國船廠所有的手持訂單中占比僅為1（總噸計，歐洲船東為中國船廠主要的客群。圖5：截至2023年美國造船下單國中韓國占比最高為30% 圖6：截至2024年4月中國船廠手訂單美國船東僅占1%（總噸計）30%39%20%11%韓國30%39%20%11%意大利輪）中國（干散、箱船及油輪）其他

50.10%

5.37% 1.50%6.63%35.62%

日本韓國美國新加坡歐洲其他資料來源：克拉克森， 資料來源：公司公告，綜上，若考慮極限情況，若美國301調(diào)查最終決定停止向中國船廠下單，其船東訂單全部轉(zhuǎn)移至韓國，對于中國船廠訂單的影響有限。觀點3：美國造船成本昂貴，大規(guī)模重啟船廠困難較大鋼材作為船舶制造原材料中重要品類，其價格及波動將對船舶建造成本帶來較大影響。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，國企鋼材價格指數(shù)：北美市場報收270.3，亞洲市場報收182.7點，北美市場較亞洲市場鋼材指數(shù)高48%，成本端不具備優(yōu)勢。圖7：截至2023年底，北美市場國際鋼材價格指數(shù)比亞洲市場高48%450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.002007-012007-082007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12國際鋼材格指:亞洲市場 國際鋼材格指數(shù):北美市國際鋼材格指:歐洲市場資料來源：，船舶建造中，主船體鋼材是影響造船成本關(guān)鍵的因素之一，中國是全球最大的生產(chǎn)國和消費國，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)與造船行業(yè)在共同發(fā)展中結(jié)成了長期、穩(wěn)固的上下游合作關(guān)系，為造船企業(yè)提供了穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的原材料供應，導致中國船用鋼板具有一定的價格優(yōu)勢。圖8：船舶建造成本中，材料費的鋼材占據(jù)較大份額 圖9：2023年日本及韓國船用鋼板格分別比我國高33%、41%資料來源：中國船舶工業(yè)協(xié)會，行業(yè)數(shù)據(jù)， 資料來源：克拉克森，克拉克森船舶估值系統(tǒng)顯示，不同船型，美國船廠新造船價格為亞洲船廠的1-5倍。2014年簽單的MR成品油輪，美國船廠報價1.25億美元，同期亞洲船廠報價3650萬美元；202022006.253.3元；2022年簽單的3600TU集裝箱船（LNG動力方案，美國船廠報價3.33億美元，而同6200萬美元。觀點4：美國301的中國建造船只收取額外費用，我們預計該方案對中國影響較小首先，該方案的實施無論從船只建造國的識別上，還是費用標準的制定上，都存在一定難度。假設(shè)美國最終實施對中國建造船只定向收費，我們從各類貨物在美國港口的周轉(zhuǎn)占比來觀測不同船型可能受到的影響。VLGC運輸船潛在影響較大。美國是主要的集裝箱化貨物消費地，以船型統(tǒng)計，近一半的新巴拿馬型集裝箱船被部署到跨太平洋航線上，最終目的港為美國港口。以貿(mào)易量統(tǒng)計，截至202415%。同時美國為全球最大汽車進口國，2023至今，6000314%發(fā)生在美國港口，202333%LPG貿(mào)易的最大亮點為美國-中國的出VLGC13%靠泊美國港口。從貿(mào)易量角度來看，2023美國出口液14%6%，中國在美國重點能源運輸方面均非主要貿(mào)易國，對中國的船只及船東征收額外費用影響有限。圖10：美國是全球最大汽車進口國，2023年占球33% 圖11：全球集裝箱船貿(mào)易，北美占比15%20 2223451379

美國德國英國中國比利時土耳其荷蘭

41.44%

15.45%18.64%

4.20%4.87%4.15%1.83%3.66%

NorthAmericaIndianSub-ContinentLatinAmericaAfricaOceaniaMiddleEastEuropeFarEast資料來源：UNcomtrade， 資料來源：克拉克森，圖12：2023美國出口液化丙烷，與國貿(mào)易量占比14% 圖13：2023美國出口液化丁烷，與國貿(mào)易量占比6%21%2%2%3%3%3%5%9% 9%

29%14%

日本中國墨西哥韓國荷蘭印度尼西亞新加坡智利其他

32%3%3%4%

5%6%

16%7%6%

11%7%

摩洛哥日本韓國墨西哥中國瑞典其他資料來源：UNcomtrade， 資料來源：UNcomtrade，VLCCVLGC等高端能源運輸船為例，其國別構(gòu)成中韓國均為主力造船國，VLCC52%，VLGC56%；當前中國建造船舶在以上東繼續(xù)向中國船廠下單的意愿。圖14：VLCC船隊國別構(gòu)成，韓國是主力造船國占52% 圖15：VLGC船隊國別構(gòu)成，韓國是主力造船國占56%25%52%22%12%25%52%22%12%31%56%中國日本韓國其他

中國 日本韓國 其他資料來源：克拉克森， 資料來源：克拉克森，觀點5：選情或較大程度決定調(diào)查案進展及方向301122018年美國啟動的“301調(diào)查”20178201837調(diào)查報告可能會在美國大選前后發(fā)布，選情大概率會決定調(diào)查的方向和措施的強度。2018301420187總統(tǒng)特朗普即開始對價值數(shù)千億美元的中國進口商品加征懲罰性關(guān)稅。4177.5%關(guān)稅稅率“提高兩倍”。上調(diào)關(guān)稅的信號可能會威脅美中修復緊張關(guān)系的努力，也無疑是爭取選民的重要工具。根據(jù)第一財經(jīng)相關(guān)報道認為，除了政治性，此次調(diào)查也具有很強的經(jīng)濟性特點，其經(jīng)及航運業(yè)的競爭條件，給中國造船業(yè)增加壁壘和不利的競爭條件。但是，從歷史經(jīng)驗來看，任何保護主義措施都是有成本的，只有國內(nèi)產(chǎn)業(yè)利用保護主義措施獲得時間增強其市場競爭力，才有可能對沖這些成本；也就是說，全球造船業(yè)競爭格局的重塑，最終還是要看各自的市場競爭力。417日晚，商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，美方申請書中充斥大量不實指責，將正常貿(mào)易投資活動曲解為損害美國家安全和企業(yè)利益，將自身產(chǎn)業(yè)問題歸咎于中國，既缺乏事實依據(jù)，也有悖經(jīng)濟常識。美多份研究報告顯示，美造船業(yè)因過度保護在多年前就已失去競爭優(yōu)勢。美方為本國產(chǎn)業(yè)提供數(shù)以千億計美元的歧視性補貼，卻指責中方采取所謂“法”。事實上，中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和積極參與市場競爭的結(jié)果，美方指責根本站不住腳。中國：全球造船龍頭，行業(yè)景氣上行促核心船廠顯著受益。與上一輪周期相比，現(xiàn)階段我國造船完工量全球占比50%，手持訂單量全球占比55%，產(chǎn)能效率，競爭能力顯著提高。如圖所示，2023年中國造船完工量、手持訂單量占全球比重分別為50%、55%2023423212%59%；201143%8pct20231393932%2009年60%；200937%提升了18pct圖16：造船完工量我國2023年占球50%（萬載重噸，%） 圖17：手持訂單量我國2023年占球55%（萬載重噸，%）20000150001000043%60%50%50%40%30%7000060000500004000037%55%60%50%40%30%30000500042322000010%1000010%00%00%世界中國占比世界 中國 占比世界中國占比資料來源：克拉克森，中國船舶工業(yè)協(xié)會， 資料來源：克拉克森，中國船舶工業(yè)協(xié)會，與上一輪周期相比，現(xiàn)階段我國新接訂單中集裝箱船、LNG船占比顯著提升。2023712056%200771%200728pct，我國新接訂單實力提升顯著；2023LNG6%200715%、61%、16%1%，LNG船LNG20212023船也有一定提升，表明本輪周期由箱船開啟，油輪已經(jīng)接力行情持圖18：新接訂單量我國2023年占全球67%（萬載重噸，%）圖19：各船型新接訂單量占比，油輪2023提升較大（%）30000250002000015000

38%

67%

70%60%50%40%30%

100%80%60%40%

7% 10%1% 6%16%31%61%37%0

712020%10%0%

0%

199619971996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

16%世界 中國 占比

集裝箱船 干散貨船 油輪 LNG船 其他資料來源：克拉克森，中國船舶工業(yè)協(xié)會， 資料來源：克拉克森，2023112219%；2007年26472023200742%（71223之中，箱船、油輪、干散及LNG以百萬美元計價值占比分別為17%、19%、16%及14%。圖20：新接訂單總額2023同比降低19%（百萬美元，%） 圖21：新接訂單以百萬美元計價值量占比，油輪最高占19%100%199619971996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023集裝箱船新接訂單占比（%） 油輪新接訂單占比（%)干散貨船新接訂單占比（%) LNG船新接訂單占比其他船新接訂單占比（%)資料來源：克拉克森， 資料來源：克拉克森，2007-2023高附加值船型是未來重點發(fā)展趨勢；現(xiàn)階段集裝箱船、油輪已經(jīng)下單或者正在進行大規(guī)模下單，干散貨船作為存量最多的一種船型，后期隨換船時間愈發(fā)緊迫，長期有望圖22：2007-2023訂單變化，集裝箱船、LNG占比有所提升資料來源：克拉克森，202384255%423212%59%20232213TEU1.4202314.9DWT48%200931%202335DWT201235%；LNG2023年3067千DWT22.3%。圖23：集裝箱船交付量，2023同比長118%（千TEU，%） 圖24：油輪交付量，2023同比下降48%（百萬DWT，%）25002000150010005000

21.1140% 605040305040306040200%20 14.87655100---100%80%60%40%20%0%-20%-40%20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

%%%20%40%20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023集裝箱船交付量（千TEU） 箱船交付量yoy 油輪交付量（百萬DWT） 油輪交付量yoy資料來源：克拉克森， 資料來源：克拉克森，圖25：散貨船交付量，2023同比增長12%（百萬DWT，%） 圖26：LNG船舶交付量，2023同比長22%（千DWT，%）120806080604020035.08570%-20%-40%-60%

100%80%

6000500040003000200010000