內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u轉(zhuǎn)債發(fā)行人年報&一季報概覽 4消費、部分制造業(yè)表現(xiàn)較好，資源品承壓 5上游資源品 6中游材料及制造 8下游消費 10TMT等其他行業(yè) 11風險提示 13圖表目錄圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人收入分季度平均增速及正增率 4圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人凈利潤分季度平均增速及正增率 4圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人2023年歸母凈利潤增速分布（） 4圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1歸母凈利潤增速分布（） 4圖轉(zhuǎn)債公司24Q1業(yè)績類型分布 5圖轉(zhuǎn)債公司2023及24Q1分行業(yè)凈利增速（） 6圖煤炭、石油石化行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 7圖有色、鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 7圖基礎化工行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 8圖汽車行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 8圖機械設備行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 9圖24Q1部分中游行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人利潤同環(huán)比增速 9圖24Q1必選消費行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人利潤同環(huán)比增速 10圖24Q1可選消費行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人利潤同環(huán)比增速 10圖TMT行業(yè)轉(zhuǎn)債公司2023及24Q1凈利增速（） 11圖消費電子行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 11圖交運、公用事業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（） 12表分行業(yè)轉(zhuǎn)債公司24Q1業(yè)績類型分布 5表銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行人2023&24Q1重要指標一覽 12轉(zhuǎn)債發(fā)行人年報&一季報概覽202443020232024我們對529家轉(zhuǎn)債發(fā)行人的情況進行了統(tǒng)計和分析。總體來看，202324Q1250202324Q1則有55實現(xiàn)同比正增長剔除部分極端值（同比增速<-500或>500全年/24Q1轉(zhuǎn)債發(fā)行人的平均凈利同比為-3.25/5.47，2023主要為四季度拖累較為嚴重。圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人收入分季度平均增速及正增率 圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人凈利潤分季度平均增速及正增率 資料來源：、 資料來源：、9050各公司間表現(xiàn)分化較為明顯有1/6左右的轉(zhuǎn)債發(fā)行人實現(xiàn)利潤翻倍，但仍有60余家公司凈利同比低于-100。圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人2023年歸母凈利潤增速分布（） 圖轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1歸母凈利潤增速分布（）資料來源：、 資料來源：、從細分情況來看，24Q124Q1的業(yè)績情況做進一步的分類探討：除了有近90家公司的利潤同比超100外，還有70余家同比增速在30-100區(qū)間此外63家公司實現(xiàn)減虧但仍有四成左右154利潤高增（163家）：凈利潤絕對值為正且同比+30以上；利潤營收同步增長（84家）：凈利潤同比在0-30，絕對值>0，營收增速與凈利潤增速差別不大；增收不增（20家凈利潤同比在0-30絕對值為正營收增速是凈利潤增速*2以上；利潤下滑（154）：凈利潤增速為負但絕對值為正；虧損幅度縮?。?3）：凈利潤絕對值為負但環(huán)比增速為正；一季度首虧/虧損幅度擴大（45）：凈利潤絕對值及環(huán)比增速均為負；圖24Q1資料來源：、消費、部分制造業(yè)表現(xiàn)較好，資源品承壓分行業(yè)來看，消費、部分制造業(yè)表現(xiàn)較好，資源品承壓。剔除極端值后，業(yè)績表/機械設備等海外業(yè)務占比較高的行/24Q1表1：分行業(yè)轉(zhuǎn)債公司24Q1業(yè)績類型分布申萬一級利潤高增利潤營收同步增長增收不增利上游資源品利潤下滑虧損幅度縮小一季度首虧/虧損幅度擴大石油石化200110煤炭000202有色金屬441830鋼鐵101411基礎化工18711946中游材料及制造建筑材料200531建筑裝飾420963機械設備10441334電力設備15501876國防軍工301411汽車2551221下游可選消費家用電器610500輕工制造1242411商貿(mào)零售110200社會服務100010美容護理200100下游必選消費食品飲料510210紡織服飾520320農(nóng)林牧漁200362醫(yī)藥生物14821561TMT傳媒000231電子141121552計算機5101410通信130001大金融銀行0131100非銀金融110400支持性行業(yè)環(huán)保451521交通運輸421300公用事業(yè)242311資料來源：、圖轉(zhuǎn)債公司2023及24Q1分行業(yè)凈利增速（）資料來源：、）受制于煤炭價格同比下降、原油價格寬幅震蕩而下游需求景氣度不高的影響，煤炭及石油石化2023（處置子公司的投資收益等影響24Q1（齊翔2、盛虹、恒逸、博匯），煉化的下游需求環(huán)比修復。圖煤炭、石油石化行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（）資料來源：、有色金屬方面，2023（）、金誠（資源開發(fā)投產(chǎn)&礦服出海，+68.74）、豪美（汽車輕量化帶動鋁需求，+262.72）幾家工業(yè)金屬行業(yè)公司以及博威合金（新能源業(yè)表現(xiàn)較好而萬順翔鷺等多家公司則因行業(yè)加工費下降、58。鋼鐵方面，盡管行業(yè)總體面臨價格下降、需求減弱等形勢，得益于自身產(chǎn)品結構2023202324Q1圖有色、鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（）資料來源：、基礎化工方面2023（TMA）等受益于相關產(chǎn)品漲價影響，環(huán)比利潤實現(xiàn)高增。圖基礎化工行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（）資料來源：、）中游材料及制造汽車行業(yè)，受益于比亞迪、小鵬汽車等銷量增長、零部件廠商海外產(chǎn)能投產(chǎn)等，202324Q1202324Q1圖汽車行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（）資料來源：、機械設備方面2023PMI2/3（營收國內(nèi)-12.55海外+41.18合（營收國內(nèi)+1.61海外+31.97）圖機械設備行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（）資料來源：、受地產(chǎn)及基建景氣不佳、電力設備總體產(chǎn)能過剩影響，中游領域的其他行業(yè)——202324Q1?；蚴苋f億國債等利好24Q1圖12：24Q1部分中游行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人利潤同環(huán)比增速資料來源：、）必選消費中2324Q12324Q123圖13：24Q1必選消費行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人利潤同環(huán)比增速資料來源：、可選消費方面/輕工制造/商貿(mào)零售/社會服務/美容護理平均凈利增速為12.06/46.60/55.85/38.03/90.16，受23年相對高（行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)債標的較少）環(huán)比均實現(xiàn)較高漲幅。圖14：24Q1可選消費行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人利潤同環(huán)比增速資料來源：、）TMT等其他行業(yè)TMT2023AI24Q1圖行業(yè)轉(zhuǎn)債公司2023及24Q1凈利增速（）資料來源：、圖消費電子行業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人24Q1凈利潤環(huán)同比（）資料來源：、此外，低利率環(huán)境下，銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行人一季度整體業(yè)績走弱，絕大多數(shù)銀行凈息差收窄但總體依舊穩(wěn)健家銀行不良率下降家銀行不良率小于1不良撥備率基本都在200以上，杭銀、成銀、常銀不良撥備率達到500以上；浦發(fā)24Q1表2：銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行人2023&24Q1重要指標一覽轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱正股代碼正股簡稱2024/3/31凈息差-22Q22024/3/31變動方向不良率-22Q2變動方向不良撥備率2023/12/31凈利潤同比2024/3/31凈利潤同比113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債603323.SH蘇農(nóng)銀行1.44↓0.91↓453.7116.036515.8298128048.SZ張行轉(zhuǎn)債002839.SZ張家港行1.75↓0.93↑413.116.23637.0799113021.SH中信轉(zhuǎn)債601998.SH中信銀行1.70↓1.18↓207.797.91110.2455110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債600000.SH浦發(fā)銀行1.31↓1.45↓172.84-28.275810.0436113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債601860.SH紫金銀行1.53↓1.16↓252.731.15665.4006128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債002958.SZ青農(nóng)商行1.66↓1.80↓233.1710.819310.1368113042.SH上銀轉(zhuǎn)債601229.SH上海銀行1.05↓1.21↓272.131.18751.7721110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債600926.SH杭州銀行1.32↓0.76↓551.2323.152321.1063127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債002966.SZ蘇州銀行1.52↓0.84↓491.6617.410312.2931113050.SH南銀轉(zhuǎn)債601009.SH南京銀行1.14↓0.83↓356.950.51095.1415113052.SH興業(yè)轉(zhuǎn)債601166.SH興業(yè)銀行1.87↑1.07↓245.51-15.6068-3.1017113055.SH成銀轉(zhuǎn)債601838.SH成都銀行0.00↓0.66↓503.8116.218712.8254113056.SH重銀轉(zhuǎn)債601963.SH重慶銀行1.30↓1.33↑233.201.27224.0359113062.SH常銀轉(zhuǎn)債601128.SH常熟銀行2.83↓0.76↑539.1819.600019.8000113