湖南屬于制造業(yè)大省，在“強(qiáng)省會(huì)”戰(zhàn)略實(shí)施背景下，長(zhǎng)株潭地區(qū)的制造業(yè)企業(yè)發(fā)展成為了戰(zhàn)略實(shí)施中的重要環(huán)節(jié)。但是制造業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新缺乏資金，導(dǎo)致技術(shù)的升級(jí)、更新困難。本文從眾籌融資視角分析制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)融資效率提升的作用機(jī)理，利用2022年長(zhǎng)株潭地區(qū)30家制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，目前長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率整體較低，制造業(yè)企業(yè)的科技創(chuàng)新能力對(duì)于企業(yè)的眾籌融資效率有正面的促進(jìn)作用。在此基礎(chǔ)上，本文就改善長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率提出建議。近年來(lái)，隨著“強(qiáng)省會(huì)”以及“三高四新”等戰(zhàn)略的實(shí)施，湖南省作為制造業(yè)大省，要著力打造國(guó)家先進(jìn)的制造業(yè)基地。作為“強(qiáng)省會(huì)”戰(zhàn)略中的核心區(qū)域，同時(shí)也是湖南省制造業(yè)的核心區(qū)域——“長(zhǎng)株潭都市圈”更是要勇挑大梁，推動(dòng)湖南省制造業(yè)先進(jìn)基地的發(fā)展。但是，由于科研資金的嚴(yán)重不足導(dǎo)致湖南省的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部技術(shù)升級(jí)更新緩慢，甚至出現(xiàn)困難，制造業(yè)企業(yè)的科技創(chuàng)新能力青黃不接。整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題凸顯。海外市場(chǎng)日趨低迷，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡，人力資源匱乏，整體制造業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)逐步下滑，實(shí)體投資嚴(yán)重不足。同時(shí)，制造業(yè)企業(yè)的設(shè)備升級(jí)、技術(shù)改造、擴(kuò)大生產(chǎn)、對(duì)外投資等戰(zhàn)略布局都離不開(kāi)資本的支撐。當(dāng)前，除了極少數(shù)的上市公司和信譽(yù)良好的企業(yè)能夠在資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上進(jìn)行大規(guī)模的融資之外，絕大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)都必須通過(guò)自身資源整合，找到其他有效的融資渠道來(lái)為自己的發(fā)展提供資金支持。制造業(yè)企業(yè)融資困難，融資成本高，在某種程度上融資問(wèn)題已經(jīng)成為制約制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，因此，制造業(yè)企業(yè)迫切需要一個(gè)能夠幫助其解決融資難題的平臺(tái)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，信息技術(shù)的不斷完善，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)也在不斷變革與創(chuàng)新，基于網(wǎng)絡(luò)與信息技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融也隨之誕生。眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種創(chuàng)新模式，它和傳統(tǒng)的融資方式不一樣，眾籌融資是由發(fā)起人直接利用眾籌平臺(tái)將項(xiàng)目信息公布給社會(huì)公眾，從眾多對(duì)項(xiàng)目有興趣的人群中獲得融資。眾籌融資方式可以有效地克服傳統(tǒng)融資模式門(mén)檻高、流程繁瑣、效率低下等缺點(diǎn)，同時(shí)也能為廣大社會(huì)公眾提供更多的投資機(jī)遇。眾籌融資作為一種新型的融資方式，在一定程度上促進(jìn)了科技創(chuàng)新和資本要素之間的聯(lián)系，為制造業(yè)企業(yè)走出融資困境提供了一個(gè)有效的途徑。一、DEA及Logit模型概述（一）DEA模型概述DEA模型是通過(guò)利用線性規(guī)劃確定各個(gè)決策單元的前沿生產(chǎn)函數(shù)，最終計(jì)算出各個(gè)決策單元的相對(duì)效率與規(guī)模效益方面的信息。DEA模型包含了CCR與BCC兩種模型，CCR模型假定了規(guī)模報(bào)酬是固定的，因此得出技術(shù)效率（TE）。BCC模型假定企業(yè)的規(guī)?；貓?bào)是可變的，并對(duì)其進(jìn)行限制，在CCR模型基礎(chǔ)上加入一個(gè)約束條件，可得出純技術(shù)效率（PTE）和規(guī)模效率（SE）。針對(duì)長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)融資能力不足的現(xiàn)狀，本文選取了以產(chǎn)出為基礎(chǔ)的BCC模型。將這二者相結(jié)合，可以從技術(shù)效率與規(guī)模效益兩個(gè)方面對(duì)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率進(jìn)行全面綜合的分析。運(yùn)用DEA方法和模型對(duì)長(zhǎng)株潭地區(qū)的制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率進(jìn)行研究，可以對(duì)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、技術(shù)效率以及純技術(shù)效率等影響企業(yè)發(fā)展以及融資效率的因素進(jìn)行深入的分析。（二）Logit模型概述Logit模型又被稱為“評(píng)定模型”“分類評(píng)估模型”，或者稱作“邏輯回歸模型”，它是“離散選擇模型”之一。本文選用DEA及Logit模型來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率問(wèn)題研究，加入科技創(chuàng)新因素為自變量，分析影響制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率的主要因素，繼而為改善長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率提出對(duì)策建議。二、實(shí)證分析（一）DEA法分析長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率問(wèn)題1.投入產(chǎn)出指標(biāo)確定指標(biāo)體系是評(píng)價(jià)融資效率的一個(gè)重要步驟，能夠衡量眾籌融資效率的指標(biāo)有很多，應(yīng)根據(jù)研究的目的不同選取不同的指標(biāo)體系。在DEA分析模型中，如何選擇投入與產(chǎn)出指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)是：投入指標(biāo)越小越好、產(chǎn)出指標(biāo)則越大越好。因此，根據(jù)該原則，選取總資產(chǎn)、與眾籌融資相關(guān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為投入指標(biāo)；代表盈利能力的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)為產(chǎn)出指標(biāo)，構(gòu)建評(píng)價(jià)長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率的指標(biāo)體系。2.數(shù)據(jù)來(lái)源本文選取長(zhǎng)株潭地區(qū)30家制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，這30家制造業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)源于企業(yè)官網(wǎng)、市場(chǎng)監(jiān)督管理局的企業(yè)年報(bào)及東方財(cái)富Choice，DEA分析軟件采用DEAP-2.1，Logit模型分析軟件采用STATAMP18。3.長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率DEA分析通過(guò)DEAP-2.1軟件的計(jì)算，獲得各個(gè)制造業(yè)企業(yè)的相關(guān)效率值與松弛變量值，本文選取的長(zhǎng)株潭地區(qū)30家制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)效率（TE）、純技術(shù)效率（PTE）、規(guī)模效率（SE）的總體分布結(jié)果如表2所示。技術(shù)效率（TE）反映了制造業(yè)企業(yè)通過(guò)融資技術(shù)進(jìn)步所帶來(lái)的融資成本降低和所融資金產(chǎn)出的提升；純技術(shù)效率（PTE）體現(xiàn)了制造企業(yè)在資金的使用過(guò)程中是否存在資金的浪費(fèi)和濫用；規(guī)模效率（SE）則體現(xiàn)了制造企業(yè)的資本投入和產(chǎn)出能否達(dá)到規(guī)模報(bào)酬的要求。從表2可以看出，在長(zhǎng)株潭30家制造業(yè)企業(yè)中，只有1家企業(yè)的技術(shù)效率（TE）是有效的，2家企業(yè)的純技術(shù)效率（PTE）是有效的，1家企業(yè)的規(guī)模效率（SE）是有效的。三種效率有效數(shù)量分別占樣本選取企業(yè)總數(shù)的3.33%、6.67%、3.33%。在1家技術(shù)效率（TE）有效的制造業(yè)企業(yè)中，其相關(guān)的所有的松弛變量都為0，這就表明，在BCC模型的假定下，這家制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模報(bào)酬與技術(shù)效率的均衡，沒(méi)有過(guò)度的投入，也沒(méi)有出現(xiàn)產(chǎn)出的不足，表明了企業(yè)的眾籌融資效率為有效狀態(tài)。2家純技術(shù)效率（PTE）有效的制造業(yè)企業(yè)中，有1家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)有效。其余的制造業(yè)企業(yè)的眾籌效率都低于1，也就是眾籌融資效率為無(wú)效，表明眾籌的制造業(yè)企業(yè)投入過(guò)?；虍a(chǎn)出不足，投入和產(chǎn)出情況都需要進(jìn)一步改善。（二）Logit模型分析長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率影響因素Logit模型主要用于解決按照效用最大化而進(jìn)行的選擇問(wèn)題，本文為說(shuō)明制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率的影響因素，引入Logit模型，并作出如下假設(shè)：制造業(yè)企業(yè)加強(qiáng)科技創(chuàng)新研發(fā)能夠提升其眾籌融資效率。同時(shí)，以DEA模型綜合技術(shù)效率作為因變量（Y），其中達(dá)到綜合技術(shù)效率有效的決策單元效率值設(shè)置為響應(yīng)1，未實(shí)現(xiàn)綜合技術(shù)效率有效的決策單元設(shè)置為響應(yīng)0，從而建立Logit模型。本文實(shí)證研究的自變量為制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新能力，包括企業(yè)科技創(chuàng)新研發(fā)投入和企業(yè)的科研人員人數(shù)、企業(yè)歷年專利申請(qǐng)及授權(quán)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以在企業(yè)官網(wǎng)及天眼查等平臺(tái)獲取。在獲取到這些數(shù)據(jù)后，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理。數(shù)據(jù)處理完成后，擬合眾籌融資效率的Logit模型的結(jié)果列于表4。本章首先是對(duì)影響因素進(jìn)行了猜想，并且進(jìn)行了詳細(xì)分析。其次選取了與之前相同的樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)作為樣本，根據(jù)假設(shè)選取了3個(gè)可以體現(xiàn)影響因素情況的自變量。最后進(jìn)行了Logit模型回歸分析，得到了各變量對(duì)眾籌融資效率的影響程度。從分析結(jié)果可知，Investment、Personnel、Achievement的系數(shù)都為正，可認(rèn)為在其他條件不變的情況下，制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入越大，研發(fā)人員人數(shù)越多，研發(fā)成果數(shù)量越多，越有利于制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率提高，即意味著制造業(yè)企業(yè)隨著研發(fā)投入的增大、研發(fā)隊(duì)伍的壯大以及研發(fā)成果轉(zhuǎn)化越快，其眾籌融資效率將會(huì)提高。三、結(jié)論與建議本文采用了DEA模型對(duì)選取的長(zhǎng)株潭地區(qū)30家制造業(yè)企業(yè)的眾籌融資效率進(jìn)行了測(cè)度，模型運(yùn)行的結(jié)果顯示，長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)總體眾籌融資效率較低：樣本企業(yè)中，僅6.67%的制造業(yè)企業(yè)達(dá)到技術(shù)效率有效，6.67%的制造業(yè)企業(yè)為純技術(shù)效率有效，3.33%的制造業(yè)企業(yè)為規(guī)模效率有效；在96.67%的非技術(shù)有效的制造業(yè)企業(yè)中有92.86%的制造業(yè)企業(yè)是處于規(guī)模收益遞增的階段，7.14%的制造業(yè)企業(yè)處于規(guī)模收益遞減階段。通過(guò)DEA模型的分析結(jié)果可知，目前長(zhǎng)株潭制造業(yè)企業(yè)眾籌融資的效率仍有很大的提高空間，需要采取相應(yīng)的對(duì)策進(jìn)一步提升眾籌融資效率。通過(guò)運(yùn)用Logit模型對(duì)長(zhǎng)株潭地區(qū)制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率影響因素的分析，結(jié)果顯示制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新能力對(duì)眾籌融資效率具有促進(jìn)作用。因此，為提高制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率，本文根據(jù)對(duì)其影響因素的分析提出如下建議：（一）加大科研投入通過(guò)相應(yīng)的分析結(jié)果可知，企業(yè)的科研投入對(duì)于制造業(yè)企業(yè)眾籌融資效率具有促進(jìn)作用。因此，企業(yè)應(yīng)加大科研投入。通過(guò)調(diào)整財(cái)務(wù)預(yù)算，提高研發(fā)經(jīng)費(fèi)的比例，增加研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，以確保研發(fā)活動(dòng)的順利進(jìn)行，并建立科研項(xiàng)目評(píng)估機(jī)制，確保研發(fā)經(jīng)費(fèi)的使用效益。（二）加強(qiáng)科研人員的人才梯隊(duì)培養(yǎng)通過(guò)加強(qiáng)科研人才梯隊(duì)的培養(yǎng)，提升企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，進(jìn)而提升企業(yè)眾籌融資的融資效率，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。首先，建立科研人才培養(yǎng)體系，包括明確的培養(yǎng)目標(biāo)、培養(yǎng)路徑和培養(yǎng)計(jì)劃。通過(guò)指定培養(yǎng)計(jì)劃、提供培訓(xùn)機(jī)會(huì)和資源支持，為科研人才提供全方面的培養(yǎng)和發(fā)展機(jī)會(huì)。除了傳統(tǒng)的學(xué)術(shù)培養(yǎng)路徑之外，還應(yīng)探索多元化的培養(yǎng)路徑，鼓勵(lì)科研人員參與企業(yè)內(nèi)部項(xiàng)目、合作項(xiàng)目和行業(yè)交流，提高其創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力。其次，完善激勵(lì)機(jī)制，引進(jìn)科技人才，降低現(xiàn)有科研人才的流失?？梢栽O(shè)立各類科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)，對(duì)各個(gè)部門(mén)、各個(gè)領(lǐng)域的科研工作者進(jìn)行表彰；加強(qiáng)對(duì)科技人才的引進(jìn)，對(duì)促進(jìn)重大科研成果轉(zhuǎn)化的科研人員，在租房、購(gòu)房、獎(jiǎng)金、科研