歐立信報(bào)告2017年醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)投資策略分析報(bào)告

目錄第一節(jié)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)變革，催生出獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的機(jī)遇 4一、今年各省陸續(xù)放開獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的政策限制 4二、大型公立醫(yī)院的新增設(shè)備受限 4三、分級(jí)診療作為醫(yī)改重點(diǎn)，大力發(fā)展影像的第三方服務(wù) 5四、外資設(shè)備代理商和院中院的運(yùn)營(yíng)商都有轉(zhuǎn)型需求 6第二節(jié)獨(dú)立影像中心市場(chǎng)規(guī)模超500億，龍頭跨區(qū)域并購(gòu)提高市占率 7二、美國(guó)獨(dú)立影像重點(diǎn)企業(yè)RadNet介紹 7三、美國(guó)的獨(dú)立影像龍頭企業(yè)通過并購(gòu)提高市占率 9四、中國(guó)獨(dú)立影像中心市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超出500億 11五、中國(guó)獨(dú)立影像中心未來發(fā)展預(yù)測(cè) 11第三節(jié)獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的核心能力在運(yùn)營(yíng) 13一、不同定位的獨(dú)立影像中心運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)不同 131、省會(huì)城市的獨(dú)立影像中心需與大型公立醫(yī)院差異化定位 132、縣級(jí)市的獨(dú)立影像中心服務(wù)提升公立醫(yī)院影像業(yè)務(wù)能力 14二、獨(dú)立影像中心需構(gòu)建合作方之間的共享機(jī)制 15第四節(jié)影像中心可拉伸服務(wù)鏈條，切入腫瘤放療領(lǐng)域 17一、從影像延伸至放療可共享優(yōu)勢(shì) 17二、腫瘤放療的市場(chǎng)規(guī)模大于600億元 17第五節(jié)輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)之爭(zhēng)，看好機(jī)遇影像中心的云平臺(tái) 19一、亞馬遜和Ebay的案例：輕資產(chǎn)并不代表是好公司 19二、基于影像中心的讀片云平臺(tái)更有優(yōu)勢(shì) 20第六節(jié)相關(guān)上市公司 22一、廣宇集團(tuán) 22二、華潤(rùn)萬東 24

圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：各省衛(wèi)計(jì)委網(wǎng)站關(guān)于獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的發(fā)文 4圖表2：國(guó)務(wù)院關(guān)于醫(yī)學(xué)影像中心的多項(xiàng)政策 4圖表3：江西和浙江的公共財(cái)政收支缺口（億元） 5圖表4：分級(jí)診療指導(dǎo)意見中針對(duì)影像中心的觀點(diǎn) 6圖表5：美國(guó)整個(gè)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)測(cè) 7圖表6：RadNet的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 7圖表7：RadNet診斷數(shù)量和收入規(guī)模的結(jié)構(gòu)拆分 8圖表8：RadNet、S&P500以09年為基數(shù)的股價(jià)漲幅 9圖表9：美國(guó)醫(yī)學(xué)影像中心的區(qū)域分布 9圖表10：Radnet影像中心的數(shù)量變化 10圖表11：AllianceHealthcareSevice的兼并收購(gòu)時(shí)間表 10圖表12：上海全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心的設(shè)備配置 13圖表13：縣級(jí)市獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心對(duì)各方的影響 14圖表14：AllianceHealthcareSevice的影像中心分類 15圖表15：國(guó)內(nèi)院中院和獨(dú)立中心的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D 16圖表16：AllianceHealthcareSevice收入結(jié)構(gòu)分析（單位：百萬美元） 17圖表17：Ebay和亞馬遜的收入規(guī)模比較（單位：億美元） 19圖表18：Ebay和亞馬遜的股價(jià)表現(xiàn) 19圖表19：廣宇集團(tuán)收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流情況（單位：億元） 22圖表20：上海全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心的設(shè)備配置 22圖表21：上海全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心的專家團(tuán)隊(duì) 23圖表22：華潤(rùn)萬東的設(shè)備和數(shù)字影像系統(tǒng) 24表格目錄TOC\h\z\c"表格"表格1：國(guó)內(nèi)獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的規(guī)模預(yù)測(cè) 11表格2：DR、CT、MRI在不同等級(jí)醫(yī)院的配置情況 14表格3：腫瘤放療市場(chǎng)的規(guī)模測(cè)算 18表格4：獨(dú)立影像中心和讀片云平臺(tái)的比較 20

第一節(jié)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)變革，催生出獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的機(jī)遇一、今年各省陸續(xù)放開獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的政策限制各省今年陸續(xù)放開獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的政策限制。全國(guó)第一個(gè)放開的省份是江西省，上半年批了三家獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心。浙江省衛(wèi)計(jì)委7月份發(fā)文，明確對(duì)獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心在注冊(cè)資金、設(shè)備配置、人員配置的量化要求。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：各省衛(wèi)計(jì)委網(wǎng)站關(guān)于獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的發(fā)文來源：各省衛(wèi)計(jì)委網(wǎng)站，北京歐立信咨詢中心二、大型公立醫(yī)院的新增設(shè)備受限國(guó)務(wù)院多項(xiàng)意見中明確提出嚴(yán)控公立醫(yī)院超常配置大型醫(yī)用設(shè)備，而對(duì)于社會(huì)辦醫(yī)配置大型醫(yī)用設(shè)備采取更為開發(fā)的態(tài)度。《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015—2020年）的通知》中提到加強(qiáng)大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃和準(zhǔn)入管理，嚴(yán)控公立醫(yī)院超常裝備?！秶?guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展若干政策措施的通知》提出社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)配置大型醫(yī)用設(shè)備，凡符合規(guī)劃條件和準(zhǔn)入資質(zhì)的，不得以任何理由加以限制。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：國(guó)務(wù)院關(guān)于醫(yī)學(xué)影像中心的多項(xiàng)政策來源：國(guó)家衛(wèi)計(jì)委網(wǎng)站，北京歐立信咨詢中心三、分級(jí)診療作為醫(yī)改重點(diǎn)，大力發(fā)展影像的第三方服務(wù)江西和浙江首批放開獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像的省份。圖表SEQ圖表\*ARABIC3：江西和浙江的公共財(cái)政收支缺口（億元）來源：WIND，北京歐立信咨詢中心分級(jí)診療作為現(xiàn)階段醫(yī)改的戰(zhàn)略性大方向，在財(cái)政壓力下，其落地必須大力發(fā)展第三方服務(wù)業(yè)，如獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)。目前基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)及部分縣級(jí)醫(yī)院的影像設(shè)備配置落后，對(duì)于大病不出縣缺失硬件做支撐。在地方政府財(cái)政收支缺口剪刀差變大的背景下，必須大力發(fā)展第三方服務(wù)業(yè)。《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)分級(jí)診療制度建設(shè)的指導(dǎo)意見》明確提出，大力發(fā)展第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像機(jī)構(gòu)，推進(jìn)獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的結(jié)果互認(rèn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：分級(jí)診療指導(dǎo)意見中針對(duì)影像中心的觀點(diǎn)來源：《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)分級(jí)診療制度建設(shè)的指導(dǎo)意見》，北京歐立信咨詢中心四、外資設(shè)備代理商和院中院的運(yùn)營(yíng)商都有轉(zhuǎn)型需求外資醫(yī)療影像設(shè)備的代理商意識(shí)到在扶持國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備以及醫(yī)保控費(fèi)壓力下，作為中間環(huán)節(jié)的渠道商，盈利被壓縮甚至消失的可能性非常大。代理商有動(dòng)力從之前的賺取差價(jià)的模式，向下游拓展提供診斷服務(wù)來轉(zhuǎn)型。院中院的運(yùn)營(yíng)商之前寄生于醫(yī)院野蠻生長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過去，轉(zhuǎn)型為獨(dú)立醫(yī)療機(jī)構(gòu)勢(shì)在必行。之前院中院的運(yùn)營(yíng)模式在部隊(duì)醫(yī)院非常流行，隨著軍隊(duì)改革的推行，之前的契約到期后續(xù)約的可能性幾乎沒有。近期我們對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈做了大量的調(diào)研，之前在部隊(duì)醫(yī)院投放PET-CT的企業(yè)，目前的業(yè)務(wù)重點(diǎn)都轉(zhuǎn)向成立獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心。

第二節(jié)獨(dú)立影像中心市場(chǎng)規(guī)模超500億，龍頭跨區(qū)域并購(gòu)提高市占率一、美國(guó)獨(dú)立影像中心市場(chǎng)規(guī)模達(dá)400億美元美國(guó)影像市場(chǎng)估計(jì)達(dá)到1千億美元，其中獨(dú)立影像中心占比40%，60%的影像檢查在醫(yī)院內(nèi)部實(shí)現(xiàn)。相較醫(yī)院內(nèi)部的影像，獨(dú)立影像中心的檢查費(fèi)用更低、服務(wù)更好。圖表SEQ圖表\*ARABIC5：美國(guó)整個(gè)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)測(cè)來源：RadNet資料，北京歐立信咨詢中心二、美國(guó)獨(dú)立影像重點(diǎn)企業(yè)RadNet介紹美國(guó)推行的分級(jí)診療醫(yī)療體系下，催生了RadNet這類提供診斷成像服務(wù)的連鎖機(jī)構(gòu)。RadNet持有297家網(wǎng)絡(luò)和門診成像中心，14年收入規(guī)模達(dá)到6.7億美元，核心分布在加利福尼亞州，特拉華州，馬里蘭州，羅得島州，新澤西州和紐約。圖表SEQ圖表\*ARABIC6：RadNet的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源：RadNet年報(bào)，北京歐立信咨詢中心RadNet的診斷數(shù)量和規(guī)模的結(jié)構(gòu)，和一般醫(yī)院影像科室類似。分析公司的檢測(cè)數(shù)量占比和收入占比，X光和超聲的檢查數(shù)量占比高出50%，而收入占比僅20%多。MRI和CT的檢測(cè)數(shù)量占比為20%多，但收入占比達(dá)到50%。主要因?yàn)镸RI、CT單項(xiàng)收費(fèi)較高。圖表SEQ圖表\*ARABIC7：RadNet診斷數(shù)量和收入規(guī)模的結(jié)構(gòu)拆分來源：RadNet資料，北京歐立信咨詢中心RadNet從09年起的股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)超出標(biāo)普500同時(shí)間段的漲幅。以09年底為基數(shù)，至14年底R(shí)adNet股價(jià)漲幅為419%，而同期標(biāo)普500的漲幅為205%，標(biāo)普健康護(hù)理行業(yè)漲幅為242%。圖表SEQ圖表\*ARABIC8：RadNet、S&P500以09年為基數(shù)的股價(jià)漲幅來源：RadNet年報(bào)，北京歐立信咨詢中心三、美國(guó)的獨(dú)立影像龍頭企業(yè)通過并購(gòu)提高市占率美國(guó)的影像中心有6800多個(gè)，各州人口的密集程度不同，分布的影像中心數(shù)量也不同。圖表SEQ圖表\*ARABIC9：美國(guó)醫(yī)學(xué)影像中心的區(qū)域分布來源：RadNet資料，北京歐立信咨詢中心RadNet影像中心數(shù)量的增加更多是通過兼并收購(gòu)而來，新開的中心數(shù)量很少。每年兼并的數(shù)量占到原來中心的10%左右。RadNet在2015年兼并項(xiàng)目金額達(dá)到9500萬美元，包括NewYorkRadiologyPartners、CaliforniaRadiology、DiagnosticImagingGroup。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：Radnet影像中心的數(shù)量變化來源：RadNet資料，北京歐立信咨詢中心另一家企業(yè)AllianceHealthcareSevice過去十年同樣通過兼并收購(gòu)的方式保持業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。美國(guó)當(dāng)?shù)厥召?gòu)的價(jià)格大概在3到4倍的EBITDA。圖表SEQ圖表\*ARABIC11：AllianceHealthcareSevice的兼并收購(gòu)時(shí)間表來源：AllianceHealthcareSevice資料，北京歐立信咨詢中心四、中國(guó)獨(dú)立影像中心市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超出500億預(yù)計(jì)中國(guó)的影像市場(chǎng)規(guī)模有2000多億元。簡(jiǎn)單測(cè)算國(guó)內(nèi)醫(yī)院藥品市場(chǎng)預(yù)計(jì)萬億規(guī)模，醫(yī)院收入中藥品收入占到45%左右，整個(gè)醫(yī)院體系的規(guī)模有2萬多億。而影像科室收入占到醫(yī)院整體收入的10%左右，因此影像檢測(cè)的市場(chǎng)規(guī)模在2000多億元。如果考慮到影像設(shè)備的購(gòu)買及維修，規(guī)模則更大。預(yù)計(jì)獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的規(guī)模超出500億元以上。我們根據(jù)各影像項(xiàng)目的市場(chǎng)規(guī)模假設(shè)，假設(shè)省會(huì)城市的獨(dú)立影像中心可補(bǔ)充分享50%的PET-CT市場(chǎng)，10%對(duì)CT和MRI有迫切或者更高端需求的市場(chǎng)，則省會(huì)城市的影像中心市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)200多億元。假設(shè)縣級(jí)市的獨(dú)立影像中心可分流15%的DR、CT、MRI市場(chǎng)，則規(guī)?？蛇_(dá)300億元以上。（以上是假設(shè)分析）表格SEQ表格\*ARABIC1：國(guó)內(nèi)獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的規(guī)模預(yù)測(cè)來源：北京歐立信咨詢中心五、中國(guó)獨(dú)立影像中心未來發(fā)展預(yù)測(cè)雖然從美國(guó)的獨(dú)立影像中心行業(yè)看，還沒有形成絕對(duì)市場(chǎng)份額的企業(yè)，但依然可以給國(guó)內(nèi)的影像市場(chǎng)提供一些發(fā)展的參考：第一，在分級(jí)診療的背景下，獨(dú)立影像中心的業(yè)態(tài)有從零起步的發(fā)展機(jī)遇。美國(guó)上千家的影像中心，可以對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)縣級(jí)、基層等分級(jí)網(wǎng)絡(luò)的影像中心需求，這也是國(guó)內(nèi)獨(dú)立影像中心的需求之一；第二，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的醫(yī)療體系決定了大醫(yī)院的產(chǎn)能負(fù)荷較高，這也為獨(dú)立影像中心創(chuàng)造了美國(guó)不具備的一類機(jī)會(huì)，就是針對(duì)大醫(yī)院的差異化服務(wù)，這是國(guó)內(nèi)獨(dú)立影像中心的需求之二；第三，隨著國(guó)內(nèi)分級(jí)診療體系的完善，影像市場(chǎng)本身也是有擴(kuò)容的空間。這意味著獨(dú)立影像中心可以受益于整體市場(chǎng)增長(zhǎng)、內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整兩類發(fā)展機(jī)遇。第四，國(guó)內(nèi)的人口基數(shù)紅利，為國(guó)內(nèi)的影像中心發(fā)展云服務(wù)平臺(tái)創(chuàng)造了新的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的可能。綜上，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)影像中心當(dāng)前的發(fā)展機(jī)遇絕佳，具備了天時(shí)地利的環(huán)境。而國(guó)內(nèi)醫(yī)療資源的稟賦決定了國(guó)內(nèi)的獨(dú)立影像龍頭企業(yè)，可能創(chuàng)造比美國(guó)同類公司更大的市場(chǎng)格局。從發(fā)展進(jìn)程上看，我們預(yù)計(jì)會(huì)類似美國(guó)，首先是出現(xiàn)區(qū)域性龍頭，之后有資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)逐漸跨區(qū)域進(jìn)行并購(gòu)整合，繼而出現(xiàn)全國(guó)布局的連鎖獨(dú)立影像龍頭企業(yè)。

第三節(jié)獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的核心能力在運(yùn)營(yíng)一、不同定位的獨(dú)立影像中心運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)不同1、省會(huì)城市的獨(dú)立影像中心需與大型公立醫(yī)院差異化定位主要切入的市場(chǎng)是在大型公立醫(yī)院來不及排隊(duì)的迫切需求、以及需要更高服務(wù)水平的高端客戶。省會(huì)城市的獨(dú)立影像中心定位在高于三甲醫(yī)院的設(shè)備配置和服務(wù)水平，相對(duì)更容易成功。省會(huì)城市的影像中心不能與大型三甲醫(yī)院進(jìn)行直面競(jìng)爭(zhēng)，其品牌和醫(yī)療資源的優(yōu)勢(shì)都不及三甲醫(yī)院，選擇相對(duì)三甲醫(yī)院更好的設(shè)備配置和服務(wù)水平比較合理。上海15年底開出的全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心，其設(shè)備配置和讀片專家團(tuán)隊(duì)都高于三甲醫(yī)院水平。中心有上海第一臺(tái)PET-MRI，最新技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的PET-CT、MRI等。另外讀片團(tuán)隊(duì)由影像學(xué)科的鼻祖級(jí)人物周康榮、楊春山教授等領(lǐng)銜，匯集上海知名三甲醫(yī)院資深的影像診斷專家。圖表SEQ圖表\*ARABIC12：上海全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心的設(shè)備配置來源：北京歐立信咨詢中心2、縣級(jí)市的獨(dú)立影像中心服務(wù)提升公立醫(yī)院影像業(yè)務(wù)能力縣級(jí)市的獨(dú)立影像中心應(yīng)整合當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院的影像業(yè)務(wù)，規(guī)?；\(yùn)營(yíng)DR、CT、MRI等項(xiàng)目，這較基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和縣級(jí)醫(yī)院自己運(yùn)營(yíng)質(zhì)量更高、成本更低。表格SEQ表格\*ARABIC2：DR、CT、MRI在不同等級(jí)醫(yī)院的配置情況來源：北京歐立信咨詢中心縣級(jí)市獨(dú)立影像中心對(duì)各環(huán)節(jié)均有利，減輕了地方政府的財(cái)政壓力、為當(dāng)?shù)乜h級(jí)醫(yī)院和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)留住病人、為患者提供性價(jià)比更高的服務(wù)。地方政府考慮到基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)購(gòu)買MRI、CT類設(shè)備使用效率不高，而縣級(jí)醫(yī)院設(shè)備的更新或新增會(huì)增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，政府很有動(dòng)力自上而下推動(dòng)縣級(jí)市獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心項(xiàng)目的落地。而解決了低等級(jí)醫(yī)院的影像設(shè)備和服務(wù)落后的問題，才有可能真正實(shí)現(xiàn)大病不出縣，為低等級(jí)醫(yī)院留住病人。同時(shí)患者也得到了性價(jià)比更高的服務(wù)。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：縣級(jí)市獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心對(duì)各方的影響來源：北京歐立信咨詢中心二、獨(dú)立影像中心需構(gòu)建合作方之間的共享機(jī)制美國(guó)大量的影像中心是以企業(yè)和醫(yī)院或醫(yī)生集團(tuán)成立合資公司的方式存在。以AllianceHealthcareSevice為例，其14年獨(dú)立影像中心有117家，其中與醫(yī)院合作的有82家、與醫(yī)生集團(tuán)合作的有28家、真正獨(dú)立提供零售業(yè)務(wù)的中心僅7家。與醫(yī)院和醫(yī)生集團(tuán)合作的影像中心占到總數(shù)的80%。圖表SEQ圖表\*ARABIC14：AllianceHealthcareSevice的影像中心分類來源：AllianceHealthcareSevice資料，北京歐立信咨詢中心獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的業(yè)務(wù)分為臨床診斷和高端體檢。中心的臨床診斷主要通過和醫(yī)院、外資診所等合作，對(duì)醫(yī)院、醫(yī)生的利益補(bǔ)償類似院中院模式；高端體檢主要是針對(duì)企事業(yè)單位員工、高收入人群、商?？蛻舻?，30%左右的市場(chǎng)推廣費(fèi)用，折舊攤銷和內(nèi)部運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等占到30%—40%，凈利潤(rùn)率較高。圖表SEQ圖表\*ARABIC15：國(guó)內(nèi)院中院和獨(dú)立中心的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D來源：草根調(diào)研，北京歐立信咨詢中心

第四節(jié)影像中心可拉伸服務(wù)鏈條，切入腫瘤放療領(lǐng)域一、從影像延伸至放療可共享優(yōu)勢(shì)從事影像診斷的企業(yè)有優(yōu)勢(shì)拓展至服務(wù)鏈后端的腫瘤放療業(yè)務(wù)。一方面影像診斷作為患者的信息入口，可篩選出需要進(jìn)行放射性治療的腫瘤患者，進(jìn)行針對(duì)性的治療；另一方面影像和放療業(yè)務(wù)的特點(diǎn)在于對(duì)設(shè)備的依賴性強(qiáng)，相較公立醫(yī)院體系，民營(yíng)資本具有優(yōu)勢(shì)。美國(guó)的影像中心代表企業(yè)之一AllianceHealthcareSevice從08年開始從影像業(yè)務(wù)拓展至腫瘤放療領(lǐng)域。腫瘤放療業(yè)務(wù)目前占到公司整體收入的21%，也是公司這幾年收入的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC16：AllianceHealthcareSevice收入結(jié)構(gòu)分析（單位：百萬美元）來源：AllianceHealthcareSevice資料，北京歐立信咨詢中心據(jù)我們調(diào)研所知，國(guó)內(nèi)做影像設(shè)備投放的企業(yè)，大多也會(huì)涉及到伽馬刀、直線加速器等腫瘤放療業(yè)務(wù)。二、腫瘤放療的市場(chǎng)規(guī)模大于600億元預(yù)計(jì)腫瘤放療的市場(chǎng)規(guī)模超過600億元。腫瘤放療市場(chǎng)主要由直線加速器和伽馬刀構(gòu)成，質(zhì)子作為新技術(shù)未來的市場(chǎng)占比會(huì)越來越大。表格SEQ表格\*ARABIC3：腫瘤放療市場(chǎng)的規(guī)模測(cè)算來源：北京歐立信咨詢中心

第五節(jié)輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)之爭(zhēng)，看好機(jī)遇影像中心的云平臺(tái)一、亞馬遜和Ebay的案例：輕資產(chǎn)并不代表是好公司Ebay相較亞馬遜資產(chǎn)非常輕，但由于Ebay定位的C2C市場(chǎng)遠(yuǎn)小于亞馬遜定位的B2C市場(chǎng)，因此收入體量發(fā)展到現(xiàn)在僅是亞馬遜的1/5。Ebay創(chuàng)造出一個(gè)生態(tài)圈的商業(yè)模式看上去比亞馬遜“輕”，不用花費(fèi)巨資投資倉(cāng)儲(chǔ)和IT系統(tǒng)平臺(tái)，也不用為自營(yíng)商品占用資金，但由于其定位的C2C市場(chǎng)規(guī)模太小，其05年的收入是亞馬遜1/2，而14年僅占到亞馬遜體量的1/5。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：Ebay和亞馬遜的收入規(guī)模比較（單位：億美元）來源：公司年報(bào)，北京歐立信咨詢中心資本市場(chǎng)也給了兩家公司不同的反饋。08年至今，亞馬遜股價(jià)漲幅大于8倍，而Ebay同時(shí)間段漲了2倍。圖表SEQ圖表\*ARABIC18：Ebay和亞馬遜的股價(jià)表現(xiàn)來源：WIND，北京歐立信咨詢中心二、基于影像中心的讀片云平臺(tái)更有優(yōu)勢(shì)線下的獨(dú)立影像中心是流量入口，在中心體系內(nèi)提供遠(yuǎn)程讀片服務(wù)比純粹輕資產(chǎn)的讀片云平臺(tái)更具操作性。獨(dú)立影像中心承接臨床診斷和高端體檢等業(yè)務(wù)，基于穩(wěn)定的客戶來源，才可以組建穩(wěn)定的、高質(zhì)量的專家團(tuán)隊(duì)。另一方面，直接面向消費(fèi)者作為流量入口，獲取高附加值的片源。在連鎖影像中心內(nèi)部實(shí)現(xiàn)專家的遠(yuǎn)程讀片，是很自然的事情。純輕資產(chǎn)的遠(yuǎn)程讀片平臺(tái)獲取高價(jià)值的片子、提供標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)、讓醫(yī)院或者患者愿意為純粹的服務(wù)買單等是難點(diǎn)。輕資產(chǎn)的遠(yuǎn)程讀片平臺(tái)難點(diǎn)不在于技術(shù)，而在于如何獲取穩(wěn)定、高附加值的片源。表格SEQ表格\*ARABIC4：獨(dú)立影像中心和讀片云平臺(tái)的比較來源：北京歐立信咨詢中心

第六節(jié)相關(guān)上市公司一、廣宇集團(tuán)公司原來是浙江省的房地產(chǎn)企業(yè)，歷史作風(fēng)相對(duì)謹(jǐn)慎。過去三年收入15—20個(gè)億，賬上現(xiàn)金也在10個(gè)億左右，公司的理念是現(xiàn)金流很好的情況下來發(fā)展業(yè)務(wù)。近2—3年一直想轉(zhuǎn)型，之前在環(huán)保和大健康中考慮，今年以來已經(jīng)確認(rèn)了大健康為主要的轉(zhuǎn)型方向。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：廣宇集團(tuán)收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流情況（單位：億元）來源：公司年報(bào)，北京歐立信咨詢中心轉(zhuǎn)型第一步進(jìn)入獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心這個(gè)領(lǐng)域。合作方上海世正在影像領(lǐng)域?qū)⒔?0年，之前投資運(yùn)營(yíng)23家PET-CT影像診斷和腫瘤放療中心。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在有設(shè)備投放的配置證、以及頂尖的讀片團(tuán)隊(duì)（中山醫(yī)院影像科主任帶隊(duì)近60人的高職稱醫(yī)師團(tuán)隊(duì)）。合作的第一個(gè)項(xiàng)目是杭州德康醫(yī)學(xué)影像診斷中心，是一家利用高端醫(yī)學(xué)影像檢查，對(duì)腫瘤和心腦血管系統(tǒng)疾病早期發(fā)現(xiàn)和篩查的第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心。中心將引進(jìn)第二代同步PRT-MRI、64排CT、1.5T全數(shù)字MRI、FLASH雙源CT等全球先進(jìn)的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備，由知名專業(yè)影像學(xué)診斷醫(yī)師承擔(dān)對(duì)疑難復(fù)雜疾病的影像學(xué)診斷。圖表SEQ圖表\*ARABIC20：上海全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心的設(shè)備配置來源：北京歐立信咨詢中心圖表SEQ圖表\*ARABIC21：上海全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心的專家團(tuán)隊(duì)來源：北京歐立信咨詢中心公司獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的業(yè)務(wù)來源于：1）目前大型三甲醫(yī)院MRI、PET-C