投資策略投資策略行業(yè)研究證券研究報(bào)告有新增裝機(jī)的計(jì)劃，未來(lái)水電裝機(jī)容量增長(zhǎng)可期。建議關(guān)注長(zhǎng)江電力標(biāo)約為874GW。未來(lái)各地落實(shí)裝機(jī)規(guī)劃的過(guò)程中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)有望n燃?xì)猓涸趪?guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好的支撐下，前4個(gè)月全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量2.每日分享：6份行研精選報(bào)告、3個(gè)行業(yè)主題3.報(bào)告查找：群里直接咨詢(xún)，免費(fèi)協(xié)助查找4.嚴(yán)禁廣告：僅限行業(yè)報(bào)告交流，禁止一切無(wú)關(guān)信息市場(chǎng)研究、企業(yè)運(yùn)營(yíng)及咨詢(xún)管理方案等，涵蓋科技、金融、 6、燃?xì)猓禾烊粴庑枨笸仍鲩L(zhǎng)，上下游價(jià)格 插圖目錄 表格目錄 個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排第3名。分板塊來(lái)看，申萬(wàn)公用事業(yè)指數(shù)的子板塊漲多跌少，其中4個(gè)圖1：年初至今31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)漲跌幅情況（單位：%）（截至6月13日）圖2：年初至今申萬(wàn)公用事業(yè)指數(shù)子板塊漲跌幅情況（截至6月13日）“加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系”這一新提法為新時(shí)代我國(guó)能源體系發(fā)展指明了方向。表1：新型能源體系相關(guān)資訊能源安全的前提下，大力實(shí)施可再生能源替代，加黨的二十大報(bào)告中提到，深入推進(jìn)能源革命，加強(qiáng)煤炭清潔高效利氣資源勘探開(kāi)發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)力度，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，統(tǒng)和生態(tài)保護(hù)，積極安全有序發(fā)展核電，加強(qiáng)能源產(chǎn)供儲(chǔ)銷(xiāo)體系建設(shè)政府工作報(bào)告中提到，深入推進(jìn)能源革命，控制化石能源消費(fèi)，加快建表2：2024年能源工作重點(diǎn)任務(wù)供給側(cè)，大力發(fā)展非化石能源，推動(dòng)化石能源清潔高效利用。預(yù)計(jì)新需求側(cè)，推進(jìn)終端用能清潔化低碳化。例如推動(dòng)能源基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化完善電網(wǎng)主網(wǎng)架，推動(dòng)跨省份深化電力體制改革，加強(qiáng)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)，持續(xù)提升電力推動(dòng)微電網(wǎng)、綜合能源站等能源新模式新業(yè)積極加強(qiáng)能源國(guó)際合作，深入?yún)⑴c全球能源治理體系圖3：中國(guó)水電已探明可開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量及2023年底水電裝機(jī)容量（億千瓦）表3：主要水電公司裝機(jī)情況年桂冠電力、長(zhǎng)江電力的現(xiàn)金分紅比例超過(guò)七成，國(guó)投電力超過(guò)五成，具備紅利屬性。圖4：主要水電公司的歸母凈利潤(rùn)（億元）圖5：水電公司的現(xiàn)金分紅比例圖6：光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈表4：光伏發(fā)電相關(guān)政策及內(nèi)容年重點(diǎn)行業(yè)能源利用效率大幅提升，煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)得到嚴(yán)格控制，新型電力快構(gòu)建，綠色低碳技術(shù)研發(fā)和推廣應(yīng)用取得新進(jìn)展，綠色生產(chǎn)生活方式得到2、全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電大規(guī)模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持集中并舉，加快建設(shè)風(fēng)電和光伏發(fā)電基地。加快智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和特色應(yīng)創(chuàng)新“光伏+”模式，推進(jìn)光伏發(fā)電多元布局。堅(jiān)持陸海并重，推動(dòng)風(fēng)速發(fā)展，完善海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，鼓勵(lì)建設(shè)海上風(fēng)電基地。積極發(fā)展太陽(yáng)能光電，推動(dòng)建立光熱發(fā)電與光伏發(fā)電、風(fēng)電互補(bǔ)調(diào)節(jié)的風(fēng)光熱綜合可再生能源基地。因地制宜發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電、生物質(zhì)能清潔供暖和生物天然氣。探索深熱能以及波浪能、潮流能、溫差能等海洋新能源開(kāi)發(fā)利用。進(jìn)一步完善可再年四五”用，加快負(fù)荷中心及周邊地區(qū)分散式風(fēng)電和分布式光伏建設(shè)，推廣應(yīng)用電技術(shù)。在風(fēng)能和太陽(yáng)能資源稟賦較好、建設(shè)條件優(yōu)越、具備持續(xù)整件、符合區(qū)域生態(tài)環(huán)境保護(hù)等要求的地區(qū)，有序推進(jìn)風(fēng)電和光伏發(fā)電集中極推進(jìn)黃河上游、新疆、冀北等多能互補(bǔ)清潔能源基地建設(shè)。積極年推動(dòng)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目并網(wǎng)建設(shè)第二批、第三批項(xiàng)目，積極推進(jìn)光熱發(fā)電規(guī)模化發(fā)展；大力推進(jìn)分散年鞏固擴(kuò)大風(fēng)電光伏良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。穩(wěn)步推進(jìn)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，有序目建成投產(chǎn)。統(tǒng)籌優(yōu)化海上風(fēng)電布局，推動(dòng)海上風(fēng)電基地建設(shè)，穩(wěn)妥有上風(fēng)電向深水遠(yuǎn)岸發(fā)展。做好全國(guó)光熱發(fā)電規(guī)劃布局，持續(xù)推動(dòng)光熱發(fā)發(fā)展。因地制宜加快推動(dòng)分散式風(fēng)電、分布式光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)，在條件具織實(shí)施“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”和“千家萬(wàn)戶沐光行動(dòng)”。開(kāi)展全國(guó)風(fēng)能圖7：“十四五”期間中國(guó)各地風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)（GW）圖8：中國(guó)當(dāng)年新增風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)容量（GW）圖9：2023年各地區(qū)用電量及規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量情況請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。圖10：光伏發(fā)電利用率當(dāng)月值圖11：2024年1-4月各地光伏發(fā)電利用率累計(jì)值作為新能源消納的重要方式之一，特高壓電網(wǎng)建設(shè)受到高度重視。特高壓電網(wǎng)是指家能源局每年組織國(guó)家電力發(fā)展規(guī)劃內(nèi)項(xiàng)目調(diào)整，并為國(guó)家布局的大型風(fēng)電光伏基地、表5：《關(guān)于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》相關(guān)要求 要結(jié)合消納能力，科學(xué)安排集中式新能源的開(kāi)發(fā)布局、投產(chǎn)時(shí)序和消納方向，促市（縣）級(jí)能源主管部門(mén)合理安排分布式新能源的開(kāi)發(fā)布局，督促企業(yè)切實(shí)要結(jié)合新能源基地建設(shè)，進(jìn)一步提升跨省跨區(qū)輸電通道輸送新能源比例；根據(jù)消納需要及時(shí)調(diào)整運(yùn)行方式，加強(qiáng)省間互濟(jì)，拓展消納范圍；全面提升配電網(wǎng)測(cè)、可調(diào)可控能力；完善調(diào)度運(yùn)行規(guī)程，促進(jìn)各類(lèi)調(diào)節(jié)資源公平調(diào)用和調(diào)節(jié)能發(fā)揮；構(gòu)建智慧化調(diào)度系統(tǒng)，提高電網(wǎng)對(duì)高比例新能源的調(diào)控能力。因地制宜能源微電網(wǎng)、可再生能源局域網(wǎng)建設(shè)，提升分布式新能源消要大力提升新能源友好并網(wǎng)性能，探索應(yīng)用長(zhǎng)時(shí)間尺度功率預(yù)測(cè)、構(gòu)網(wǎng)型新能請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。表6：電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)規(guī)劃一方面，持續(xù)完善特高壓和各級(jí)電網(wǎng)網(wǎng)架，服務(wù)好沙漠、戈壁、荒漠大型風(fēng)電光設(shè)，支撐和促進(jìn)大型電源基地集約化開(kāi)發(fā)、遠(yuǎn)距離外送；另一方面，加快建設(shè)現(xiàn)網(wǎng)，促進(jìn)微電網(wǎng)和分布式能源發(fā)展，滿足各類(lèi)“十四五”期間，南方電網(wǎng)總體電網(wǎng)建設(shè)將規(guī)劃投資約6700億元，以加快圖12：煤電產(chǎn)業(yè)鏈請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。圖13：中國(guó)原煤產(chǎn)量及同比增速圖14：中國(guó)煤及褐煤進(jìn)口及同比增速圖15：中國(guó)動(dòng)力煤消費(fèi)量及同比增速圖16：中國(guó)煉焦煤消費(fèi)量及同比增速表7：電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履行相關(guān)情況天然氣高位供應(yīng)能力，督促各方履行好能源中長(zhǎng)期合同，加強(qiáng)煤電請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。儲(chǔ)備煤礦要嚴(yán)格履行煤炭保供穩(wěn)價(jià)責(zé)任，按照有關(guān)要求簽訂電煤中長(zhǎng)期求，要加強(qiáng)電煤長(zhǎng)協(xié)合同履約雙向監(jiān)管，完善監(jiān)管機(jī)制和手段，確資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，國(guó)家能源局，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)圖17：秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)長(zhǎng)協(xié)價(jià)（元/噸）圖18：秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)現(xiàn)貨價(jià)（元/噸）圖19：大唐發(fā)電&華能?chē)?guó)際的發(fā)電（含供熱）燃料成本占公司總成本的比例請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。圖20：秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)綜合交易價(jià)（元/圖21：2022Q1-2024Q1火電板塊歸母凈利潤(rùn)及同比增速表8：煤電電價(jià)機(jī)制√√√請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。電功能轉(zhuǎn)型情況等因素確定，2024-20助力符合條件的煤電企業(yè)回收固定成本，從而有助于煤電行業(yè)健康圖22：2024-2025年各省級(jí)電網(wǎng)煤電容量電價(jià)（元/千瓦）請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。圖23：天然氣產(chǎn)業(yè)鏈圖24：2022年中國(guó)天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。圖25：中國(guó)GDP同比增速圖27：中國(guó)服務(wù)零售額同比增速圖26：中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速圖28：中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量（億立方米）表9：天然氣銷(xiāo)售價(jià)格調(diào)整情況月市月市市請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。市市啟動(dòng)市南區(qū)、市北區(qū)、李滄區(qū)（簡(jiǎn)稱(chēng)“三區(qū)機(jī)制，調(diào)整三區(qū)非居民用管道天然氣銷(xiāo)售價(jià)格。三區(qū)市調(diào)整非居民用戶天然氣銷(xiāo)售基準(zhǔn)價(jià)格。漕涇熱電市市月調(diào)整德城區(qū)、天衢新區(qū)（不含京津冀產(chǎn)業(yè)園、馬頰島市月聯(lián)動(dòng)調(diào)整后，管道天然氣居民銷(xiāo)售價(jià)格仍采用三級(jí)銷(xiāo)售價(jià)格的提高有助于當(dāng)?shù)厝細(xì)馄髽I(yè)采購(gòu)成本的疏導(dǎo)，從而促進(jìn)燃?xì)庑袠I(yè)良性發(fā)圖29：液化天然氣市場(chǎng)價(jià)（元/噸）請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。氣企業(yè)采購(gòu)成本的疏導(dǎo)，從而促進(jìn)燃?xì)庑袠I(yè)良性發(fā)展。建議關(guān)注新天然氣（603393）、表10：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（2024/6/13）買(mǎi)入買(mǎi)入買(mǎi)入買(mǎi)入買(mǎi)入請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。買(mǎi)入買(mǎi)入買(mǎi)入買(mǎi)入買(mǎi)入注：華能?chē)?guó)際、大唐發(fā)電、華電國(guó)際、長(zhǎng)江電力的盈預(yù)期，將影響全社會(huì)的電力及天然氣需求，從而發(fā)電及燃?xì)夤緦⑹芰?。上網(wǎng)電價(jià)大幅波動(dòng)可能會(huì)對(duì)發(fā)電公司的業(yè)績(jī)?cè)斐芍苯?.每日分享：6份行研精選報(bào)告、3個(gè)行業(yè)主題3.報(bào)告查找：群里直接咨詢(xún)，免費(fèi)協(xié)助查找4.嚴(yán)禁廣告：僅限行業(yè)報(bào)告交流，禁止一切無(wú)關(guān)信息市場(chǎng)研究、企業(yè)運(yùn)營(yíng)及咨詢(xún)管理方案等，涵蓋科技、金融、請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。致無(wú)法給出明確的投資評(píng)級(jí)；股票不在常規(guī)方面的研究報(bào)告，港股股票、基金研究報(bào)告以及非投資者與證券研究報(bào)告的適當(dāng)性匹配關(guān)系：“保守型”投資者僅適合使用“低風(fēng)險(xiǎn)”級(jí)別的研報(bào)，“謹(jǐn)慎型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不高于“中低風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“穩(wěn)健型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不高于“中風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“積極型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不高于“中高風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“激進(jìn)型”投資本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地在所知理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。本人保證與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的無(wú)任何利害關(guān)系，沒(méi)有利用發(fā)布告所載資料及觀點(diǎn)均為合規(guī)合法來(lái)源且被本公司認(rèn)為可靠，但本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作