1國外初級礦業(yè)公司的市場運(yùn)行,估值，不同的融資方式

及對礦業(yè)“走出去”投資的啟示加拿大希爾威金屬礦業(yè)有限公司(SilvercorpMetalsInc.)馮銳(博士)董事長首席執(zhí)行官2012年8月28日rfeng@silvercorp.ca21.礦業(yè)項(xiàng)目的生命周期,風(fēng)險(xiǎn),及礦業(yè)公司分類

2.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作3.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的價(jià)值4.北美初級礦業(yè)公司在不同發(fā)展階段融資方式選擇5.國際礦業(yè)周期6.中國礦業(yè)公司如何參與到北美的金融市場北美初級礦業(yè)公司的市場運(yùn)行,估值及礦業(yè)的周期性1.礦業(yè)項(xiàng)目的生命周期3預(yù)可研可研礦山設(shè)計(jì)政府許可開發(fā)建設(shè)生產(chǎn)閉礦高風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)資本高技術(shù)含量規(guī)模儲(chǔ)量計(jì)算,金屬可選性環(huán)評,土地權(quán),采礦權(quán)低風(fēng)險(xiǎn),自有資金+貸款安全,環(huán)保環(huán)境復(fù)原,復(fù)墾勘探打鉆發(fā)現(xiàn)礦化初級勘探公司大中型礦山公司41.礦業(yè)項(xiàng)目的生命周期,風(fēng)險(xiǎn)及礦業(yè)公司分類處于礦業(yè)項(xiàng)目生命周期不同階段的項(xiàng)目其價(jià)值不同5876543210$109發(fā)現(xiàn)期

1-2年可研和開發(fā)期2-3年生產(chǎn)和再找礦期2-3年現(xiàn)實(shí)理智評價(jià)期達(dá)產(chǎn)決定找到礦狂熱找礦公司變成生產(chǎn)公司股價(jià)“高風(fēng)險(xiǎn)”“低風(fēng)險(xiǎn)”1.礦業(yè)項(xiàng)目的生命周期,風(fēng)險(xiǎn)及礦業(yè)公司分類但是,所對應(yīng)的該公司股票價(jià)錢卻有不同的表現(xiàn)61.礦業(yè)項(xiàng)目的生命周期,風(fēng)險(xiǎn)及礦業(yè)公司分類礦業(yè)公司的分類貴金屬(鉆石)礦產(chǎn)公司(金,鉑,鈀,銀,鉆石):

每噸產(chǎn)品價(jià)值>千萬美元,可以用飛機(jī)運(yùn),對基礎(chǔ)設(shè)施要求低,投資額相對小

有色金屬礦產(chǎn)公司(銅,鉛,鋅,鎳,錫,鎢,鉬等): 每噸產(chǎn)品價(jià)值<一萬美元,需用卡車運(yùn),對基礎(chǔ)設(shè)施要求高,大型項(xiàng)目需用 鐵路運(yùn)輸,投資大大宗物品礦業(yè)礦產(chǎn)公司(煤,鐵礦,鉀礦,磷礦,白云石,方解石等): 每噸產(chǎn)品價(jià)值<三百美元,需用鐵路運(yùn)輸,對基礎(chǔ)設(shè)施要求很高,需投資建設(shè)基 礎(chǔ)設(shè)施石油天然氣礦業(yè)公司 找到油后就有現(xiàn)金流71.礦業(yè)項(xiàng)目的生命周期,風(fēng)險(xiǎn)及礦業(yè)公司分類礦業(yè)公司的分類生產(chǎn)公司大型公司（有多個(gè)礦山或冶煉廠）綜合性:BHP,RioTinto,CVRD,Xstrata,Anglo-America有色金屬:FreeportMcMoran,TeckCominco,Alcoa,

黃金:BarrickGold,GoldFields,NewMount,

中型公司（有一個(gè)到多個(gè)礦山）(年產(chǎn)值>2億美元)小型公司（有一個(gè)礦山或一個(gè)礦產(chǎn)地正在建礦）(年產(chǎn)值>5千萬美元)勘探公司(初級礦業(yè)公司) 沒有生產(chǎn)礦山，但擁有勘探基地或礦產(chǎn)地，已發(fā)現(xiàn)或有可能發(fā)現(xiàn)礦藏82.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作勘探公司(初級礦業(yè)公司)購買或圈定有遠(yuǎn)景的礦化區(qū)(獲得項(xiàng)目)第一次融資(或利用已有資金,workingcapital)野外勘探,找礦,或打一些鉆發(fā)現(xiàn)有意義礦化體,第二次融資完成可行性研究(儲(chǔ)量計(jì)算)銀行貸款,礦山選廠建設(shè)92.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作上市1. 購買一已上市,但無項(xiàng)目,無資金,無活力的”殼”

在多倫多證交所二板市場(TSX.V),美國證交所(AMEX),或 NASDAQ- OTCBB(柜臺(tái)交易) 上市的”殼”公司,60-80%的控股 “干干凈凈”，沒有債務(wù)，沒有大的資產(chǎn)，沒有后遺癥價(jià)格： 30萬到50萬美元,但也取決于以前的控制者是否喜歡你的項(xiàng)目

2. 反向兼并 你自己控制的未上市公司比加拿大的上市公司大(上市公司定向 增發(fā),用股票收購)

3. 直接上市要求(OTCBB的要求更低)：

獨(dú)立的工程師推薦的一礦地且＄100,000美元已花在該礦地 獨(dú)立的工程師還推薦第一期在該礦地還值得再花＄200,000美元 公司要有夠維持12個(gè)月的經(jīng)費(fèi) 公司還要有＄100,000加元的剩余資金 證券商保薦(200個(gè)股東)102.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作融資:

一個(gè)從來沒有現(xiàn)金流入的私人公司和已上市的公司,在加拿大和美國的股票市場,可以向大眾發(fā)行股票以籌措資金。通常，這些公司是(1)勘探公司；（2)高科技公司。這些資金稱為“風(fēng)險(xiǎn)資本”。

過程：獨(dú)立的工程公司（師）提供的評價(jià)報(bào)告；審計(jì)報(bào)表,招股書，指出所有的投資風(fēng)險(xiǎn)；證券交易所審查批準(zhǔn)；透過證券公司或自行銷售公司股票(私募)一個(gè)好的證劵律師可以全部幫你辦好112.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作上市勘探公司的命運(yùn)A.發(fā)現(xiàn)礦床為股東創(chuàng)造財(cái)富

A）自己開發(fā)（融資）

B）將礦全部出售給大公司

C）與大公司合作開發(fā)

D）自己被大公司在股票市場高價(jià)吞并

(這是所有上市勘探公司的夢想）

122.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作876543210$109發(fā)現(xiàn)期

1-2年可研和開發(fā)期2-3年生產(chǎn)和再找礦期2-3年現(xiàn)實(shí)理智評價(jià)期達(dá)產(chǎn)決定找到礦狂熱找礦公司變成生產(chǎn)公司股價(jià)“高風(fēng)險(xiǎn)”“低風(fēng)險(xiǎn)”找到礦的公司股價(jià)變化情況最好在這融一筆資132.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作Aber鉆石公司發(fā)現(xiàn)A154S巖管完成可研GOLDCORP紅湖金礦生產(chǎn)出第一塊金條完成可研142.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作B.

未發(fā)現(xiàn)礦床

A)

繼續(xù)融資，以維持勘探

B)

繼續(xù)尋找好項(xiàng)目

C)

股票價(jià)格無法維持，又融不到資，將公司賣掉 或變成無項(xiàng)目,無資金,無活力的”殼”,開始一新 的生命.152.初級上市礦業(yè)公司的實(shí)際運(yùn)作310.20.10$5發(fā)現(xiàn)期

1-2年變成殼或重新找新項(xiàng)目2-3年現(xiàn)實(shí)理智評價(jià)期以為找到礦狂熱股價(jià)“高風(fēng)險(xiǎn)”找到的實(shí)際是礦化未找到礦的公司其股價(jià)變化情況163.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值基本面價(jià)值FundamentalValue市場價(jià)值MarketValue項(xiàng)目估值ProjectValue公司估值CorporateValue凈現(xiàn)值NetPresentValue(NPV)凈資產(chǎn)值NetAssetValue(NAV)調(diào)整后的市值A(chǔ)djustedMarketcapitalization(AMC)或企業(yè)價(jià)值EnterpriseValue(EV)市值Marketcapitalization(MC)或公司出售值CorporationTransactionPrice估值市值173.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值凈現(xiàn)值NetPresentValue(NPV)的計(jì)算:首先計(jì)算出某一項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流(NETCASHFLOW)(若礦山壽命<20年,以實(shí)際礦山壽命為限,否則為20年),確定折現(xiàn)率

(如正在生產(chǎn)的項(xiàng)目為:0%,正在建設(shè)的項(xiàng)目為:5%,或正在做可研的項(xiàng)目為:10%),然后,計(jì)算NPV每年凈現(xiàn)金流(NETCASHFLOW)的計(jì)算:

產(chǎn)值:

包括入選金屬品位,開采量,回收率,金屬價(jià)格(3年內(nèi)用近期價(jià)格,3年后,用長期價(jià)格),

減: 生產(chǎn)成本

減:礦山維持費(fèi)減:稅費(fèi)減:礦山基建投入NPVPS(每股NPV)=NPV/股票發(fā)行量,有時(shí)也簡稱為NPV183.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值市值(Marketcapitalization,MC)的計(jì)算:

MC=股價(jià)(P)x股票發(fā)行量(N)調(diào)整后的市值(AdjustedMarketcapitalization,AMC)或企業(yè)價(jià)值EnterpriseValue(EV)的計(jì)算: AMC=該公司的市值MC-流動(dòng)資金-其他投資+負(fù)債+項(xiàng)目所需投資 AMC一般是指一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目的市值凈資產(chǎn)值NetAssetValue(NAV)的計(jì)算: NAV=該公司一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目的NPV之和+流動(dòng)資金+其他投資-負(fù)債 NAV

一般是指一個(gè)公司的基本面價(jià)值 NAVPS(每股NAV)=NAV/股票發(fā)行量,有時(shí)也簡稱為NAV193.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值多種可對比的市值/項(xiàng)目的基本面值(以金礦為例)可對比項(xiàng)目參數(shù)包含的信息可對比的項(xiàng)目市場估價(jià)參數(shù)地質(zhì)資源量地質(zhì)勘探結(jié)果AMC/oz資源量可采儲(chǔ)量回采率,采礦成本等AMC/oz儲(chǔ)量可回收金屬量選礦回收率AMC/可回收的oz毛值金屬價(jià)格AMC/毛值扣除冶煉費(fèi)用后的凈得(NSR)產(chǎn)品運(yùn)輸,冶煉回收率,冶煉費(fèi)AMC/NSR或產(chǎn)值現(xiàn)金流(=EBITDA)生產(chǎn)成本AMC/EBITDA凈利潤(E)投資,稅費(fèi),利息AMC/E凈現(xiàn)值折現(xiàn)率AMC/NPV中國黃金2008收購陽山金礦,3億美元買了約500萬oz黃金,即US$60/oz.合適!203.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值三個(gè)最重要的比值參數(shù):MC/NAV或股價(jià)(P)/NAVPS:

貴金屬公司: 1到4倍NAV 有色金屬公司: 0.5到2倍NAV 綜合性公司: 0.5到2倍NAVMC/現(xiàn)金流:

貴金屬公司: 10到30倍 有色金屬公司: 5到10倍 綜合性公司: 4到9倍P/E:

貴金屬公司: 20到40倍 有色金屬公司: 7到15倍 綜合性公司: 7到15倍213.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值交易日期購買者被購買者交易方式NAV倍數(shù)US$/OZ

儲(chǔ)量2008-11IAMGOLDOrezone100%股票0.5x$37.732007-11OrezoneEssakane75%現(xiàn)金0.9$832007-7RedBackTasiast(Lundin)100%現(xiàn)金1.1$1832009GoldcorpGoldEagle100%現(xiàn)金$2602010-2GoldcorpComplex100%現(xiàn)金$1462010-9GoldcorpAndean100%現(xiàn)金$10032010-7FronteerAuEx100%股票$3732010-9KinrossRedback100%股票$675黃金公司并購交易價(jià)格對比223.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值其他評價(jià)信息A.管理層持股:應(yīng)大于>5%B.未到期期權(quán)及購股權(quán)占股票發(fā)行量的百分比:C.是否有足夠的現(xiàn)金D.債務(wù)情況E.多金屬分散金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(如斑巖型銅金礦,可以是50%金和50%銅)F.項(xiàng)目的數(shù)量G.平均日股票交易量H.管理費(fèi)用及管理層經(jīng)驗(yàn)和名聲I.政治,國家,及環(huán)保方面的風(fēng)險(xiǎn)233.2:勘探公司的股票評價(jià)

1) 勘探區(qū)的工作程度及潛力

如：是否靠近一個(gè)大礦山（老的或新發(fā)現(xiàn)的）

是否有一個(gè)好的,令人信服的找礦模型

2) 勘探結(jié)果（進(jìn)一步證實(shí)勘探區(qū)的潛力)

3) 已探明的儲(chǔ)量

4) 是否有一個(gè)大型公司對該勘探公司感興趣

5) 公司管理人員的名聲及過去的融資成功史

6)國家風(fēng)險(xiǎn)

7) 投資開發(fā)成本風(fēng)險(xiǎn)及礦業(yè)的周期3.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值24。3.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值253.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值在大公司礦的附近發(fā)現(xiàn)新礦,被收購,完美結(jié)束可研完成被全盤收購新發(fā)現(xiàn)GoldEagle黃金公司發(fā)現(xiàn)了一個(gè)新金礦并因此而被收購263.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值投資成本風(fēng)險(xiǎn)造成股價(jià)大跌與大公司合作可研結(jié)束,需50億美元投資,無法融資Nova黃金公司:擁有全世界最大,尚未開發(fā)的金銅鉛鋅礦,但位于加拿大北部,沒有任何基礎(chǔ)設(shè)施273.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值投資不贏利造成股價(jià)大跌煤價(jià)漲后,贏利情況改變08年煤價(jià)大漲,水漲船高可研結(jié)束,當(dāng)時(shí)煤價(jià)不贏利GrandeCache煤礦公司:擁有一大,型尚未開發(fā)的焦煤礦,但位于加拿大內(nèi)陸,沒有任何基礎(chǔ)設(shè)施283.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值國家政策風(fēng)險(xiǎn)造成股價(jià)大跌新發(fā)現(xiàn)可研完成,500噸金Ecuador政府眼紅,宣布所有礦業(yè)公司停工一年,修改礦業(yè)法大公司宣布收購293.如何評價(jià)一個(gè)礦業(yè)公司的市場價(jià)值利用大市Pump&Dump08年4月,氯化鉀價(jià)錢由$176/T漲到$576/T所有勘探公司炒鉀礦,該公司宣布收購一鉀礦后,股票放量大漲,可以看出管理層和知情者在頭幾天全部出逃3天交易量相當(dāng)發(fā)行量的1.5倍,但股價(jià)不漲回到從前4.礦業(yè)項(xiàng)目不同階段可供選擇的融資方式30預(yù)可研可研礦山設(shè)計(jì)政府許可開發(fā)建設(shè)生產(chǎn)閉礦勘探打鉆發(fā)現(xiàn)礦化增發(fā)股權(quán)進(jìn)行融資項(xiàng)目合資合作進(jìn)行融資出賣項(xiàng)目的部分現(xiàn)金流或產(chǎn)品進(jìn)行融資發(fā)行債卷,可轉(zhuǎn)換債卷進(jìn)行融資項(xiàng)目抵押貸款融資31876543210$109發(fā)現(xiàn)期

1-2年可研和開發(fā)期2-3年生產(chǎn)和再找礦期2-3年現(xiàn)實(shí)理智評價(jià)期達(dá)產(chǎn)決定找到礦狂熱找礦公司變成生產(chǎn)公司股價(jià)“高風(fēng)險(xiǎn)”“低風(fēng)險(xiǎn)”4.礦業(yè)項(xiàng)目不同階段可供選擇的融資方式股權(quán)增發(fā)融資債卷,貸款融資+股權(quán)增發(fā)融資4.礦業(yè)項(xiàng)目不同階段可供選擇的融資方式32可供選擇性;融資成本最大限度的減少股東的權(quán)益被稀釋經(jīng)濟(jì)周期和金屬的價(jià)格趨勢特定的商業(yè)模式33310.20.10$5發(fā)現(xiàn)期

1-2年變成殼或重新找新項(xiàng)目2-3年現(xiàn)實(shí)理智評價(jià)期以為找到礦狂熱股價(jià)“高風(fēng)險(xiǎn)”找到的實(shí)際是礦化未找到礦的公司其股價(jià)變化情況,只能用股權(quán)增發(fā)融資4-1.增發(fā)股權(quán)進(jìn)行融資最成功實(shí)例:北京有色地調(diào)中心通過其在香港設(shè)立的控股(28%的股份)子公司中色科技參股加拿大初級公司Canaco(CAN)公司在坦贊尼亞的Handeni金礦項(xiàng)目:2009年3月:

CAN以$0.05/股增發(fā)股票進(jìn)行融資,中色科技購買32,000,000股(占總股本的35.2%)外帶16,000,000的購股權(quán)行權(quán)價(jià)位0.07/股(2年有效)

09年10月,

CAN公布在Handeni金礦項(xiàng)目Magambazi地區(qū)發(fā)現(xiàn)的第一個(gè)鉆孔結(jié)果,

59米4.28克/噸黃金,王京斌博士成為CAN公司董事長10年4月:中色科技行權(quán),總股數(shù)增為48,000,000股10年7月:

CAN股價(jià)為$1.5/股,

CAN以$1.4/股價(jià)增發(fā)股票,融資$25,000,000

11年3月:CAN以每股$5.4發(fā)行3,320萬股,融資~$1.38億加元;中色科技同時(shí)出售800萬股,套現(xiàn)$4,320萬加元.中色科技還占CAN約20%的股份,即4,000萬股12年5月：NI43-101報(bào)告表明該金礦只有約100萬盎司黃金資源量；當(dāng)天股票大跌70%；到0.3加元344-1.增發(fā)股權(quán)進(jìn)行融資35加拿大Canaco公司股票中色科技以每股$0.05入股4-1.增發(fā)股權(quán)進(jìn)行融資以$1.4/股增發(fā)股票融資$2500萬加元以$5.4/股增發(fā)股票融資$1.38億加元11年10年43-101報(bào)告只有33噸黃金12年09年36一個(gè)初級公司是否能增發(fā)股權(quán)吸引投資者進(jìn)行融資的8

P準(zhǔn)則(據(jù)D.

CASEY)

1.People：人，誰？2.Property：項(xiàng)目，95%-99%的項(xiàng)目都是失敗的，投資多項(xiàng)目公司3.Phinancing：融資和現(xiàn)有資金4.Paper：紙或股票，管理層是否有很多股票5.Promotion：推銷，管理層的推銷能力6.Politics：政治，國家風(fēng)險(xiǎn)7.Push：投資時(shí)機(jī)，8.Price：金屬價(jià)格4-1.增發(fā)股權(quán)進(jìn)行融資

1) 初級公司有很多草根項(xiàng)目，不知道項(xiàng)目潛力，沒有能力和資金又不想錯(cuò)過機(jī)會(huì)，就將項(xiàng)目JV或Option出去，

常見的合作合同條款：a)支付少量現(xiàn)金或股票；b)頭三年最低投入，比如，$5百萬占50%的股份；c)完成可行性研究占70%的股份；d)完成礦山建設(shè)并投產(chǎn)占85%的股份;或e)占項(xiàng)目的<5%的NSR（凈銷售收入）很多初級公司的商業(yè)模式就是要通過這樣的合同，在很多項(xiàng)目里占股份或NSR而不用冒險(xiǎn)

2) 大型公司有很多已發(fā)現(xiàn)礦化的項(xiàng)目，但沒有精力對每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行勘探，就將項(xiàng)目JV或Option給初級公司：

（常見的合作合同條款：a)支付少量現(xiàn)金或股票；b)頭三年最低投入，比如，$5百萬占50%的股份；c)完成可行性研究占70%的股份；d)回購條款(back-in權(quán)利），用初級公司花費(fèi)的3倍購回30%-40%的項(xiàng)目權(quán)益。374-2.項(xiàng)目合資合作進(jìn)行融資(Optionagreement)

1) 出售項(xiàng)目2-3%的NSR（凈銷售收入）或ROYALTY（權(quán)利金）給他人，以換取勘探和開發(fā)資金；

Franco-Nevada(市值：40億加元）就是一個(gè)專門收購它人項(xiàng)目的NSR和ROYALTY權(quán)益的公司

2) 出售多金屬項(xiàng)目里某一特定的金屬的未來產(chǎn)量，以換取項(xiàng)目開發(fā)資金。

比如白銀常在金礦，銅礦，或鉛鋅礦里伴生。銀在某銅礦公司的產(chǎn)值里占10%，因而該公司是按銅礦公司來估值的，如果把該銀產(chǎn)量出售給銀礦公司，就可以換來相當(dāng)資金，用來開發(fā)該銅礦，而不影響該銅礦的完整性威頓銀業(yè)(市值：110億加元），就用該方法收購了約2500萬盎司（約600噸）的白銀年產(chǎn)量，現(xiàn)金成本為US$4/盎司384-3.出賣項(xiàng)目的部分現(xiàn)金流或產(chǎn)品進(jìn)行融資如：2009年9月，Silver

Wheaton(威頓銀業(yè))同意支付Barrick

(巴利克)US$6.25億元，用以購買巴利克Pascua-Lama金-銀礦山的25%銀產(chǎn)量（年產(chǎn)量為280噸或900萬盎司白銀，礦山壽命>25年）；

巴利克必須在2015年以前使該礦山達(dá)產(chǎn)75%的設(shè)計(jì)能力，

威頓銀業(yè)不用再通入任何勘探和其他費(fèi)用；

威頓銀業(yè)每盎司還再支付US$3.9的生產(chǎn)成本

巴利克為此獲得該項(xiàng)目投資的約40%的資金2010年2月：–威頓銀業(yè)購買了Augusta資源公司RosemontCu-Mo-Au-Ag項(xiàng)目的100%銀金產(chǎn)量（年產(chǎn)量為240萬盎司白銀，1.5萬盎司黃金（礦山壽命>25年）一旦獲得采礦證，威頓銀業(yè)需一次性支付US$2.30億美元,加上每盎司US$3.9的生產(chǎn)成本394-3.出賣項(xiàng)目的部分現(xiàn)金流或產(chǎn)品進(jìn)行融資404-3.出賣項(xiàng)目的部分現(xiàn)金流或產(chǎn)品進(jìn)行融資SilverWheaton的股價(jià)圖在可發(fā)債卷前,一般項(xiàng)目至少已完成預(yù)可研或至少已花費(fèi)$2000萬美元非抵押債卷抵押債卷可轉(zhuǎn)股債卷414-4.發(fā)行債卷,可轉(zhuǎn)換債卷進(jìn)行融資在項(xiàng)目可以抵押貸款融資前,一般項(xiàng)目至少已完成可研或至少已花費(fèi)$2000至$4000萬美元,除此,銀行還會(huì)要求公司進(jìn)行:

1) Hedge（金屬價(jià)格對沖，銀行鎖定固定回報(bào)），

如果價(jià)格大漲,公司將會(huì)受損失,如

澳華黃金在2005年建設(shè)爛泥溝金礦時(shí),銀行貸款5000萬美元,銀行要求Hedge

278,000盎司的黃金,價(jià)格為US$525/盎司，黃金交割時(shí)間為2008年4月。

因?yàn)榻ㄔO(shè)延誤沒有投產(chǎn)，無法按時(shí)進(jìn)行黃金交割；而此時(shí)黃金價(jià)格為US$905/盎司，澳華黃金必須按每盎司965-525=440美元的價(jià)差賠償，即278,000盎司黃金，共約需賠償1.22億美元以終結(jié)Hedge！

2) 和冶煉廠或貿(mào)易商簽Off-taking合同(產(chǎn)品銷售或加工合同）

公司失去產(chǎn)品銷售權(quán)424-5.項(xiàng)目抵押貸款融資434-6.不同發(fā)展階段融資的實(shí)例:加拿大Baja(巴哈)公司Baja（巴哈）礦業(yè)公司（墨西哥銅鋅礦）350萬噸銅+350萬噸鋅金屬儲(chǔ)量04年7月：開始可行性研究到07年7月完成可研；花費(fèi)約5000萬美元全部是股權(quán)增

發(fā)融資；07年9月：一德國銀行擬提供5.15億美元項(xiàng)目貸款，同時(shí)股權(quán)增發(fā)融資4500萬美元07年11月：卡特重工提供6500美元設(shè)備租賃貸款08年4月：和韓國公司簽訂礦山股份出讓和項(xiàng)目貸款協(xié)議：韓國公司將用現(xiàn)金1.03 億美元加上1.1億美元債卷，購買該項(xiàng)目30%的股權(quán)和30%的產(chǎn)品銷售

權(quán)，同時(shí)作為條件，韓國財(cái)團(tuán)還將提供6.65億美元的項(xiàng)目抵押貸款

融資，韓國公司還將提供其30%的項(xiàng)目投資10年6月：將剩余70%的產(chǎn)品產(chǎn)品銷售權(quán)合同出售給第三方，獲得股權(quán)增發(fā)融資

4500萬美元外加3500萬美元的信用證10年7月：

8.25億美元的項(xiàng)目抵押貸款融資獲得批準(zhǔn)，但對產(chǎn)品必須Hedge10年11月：1.6億美元股權(quán)增發(fā)融資11年：

開始礦山建設(shè)（共有約13億美元的資金）12年5月：公司宣告還差5億美元項(xiàng)目才能完工；股票當(dāng)天跌70%到0.2加元444-6.不同發(fā)展階段融資的實(shí)例:加拿大Baja(巴哈)公司Baja（巴哈）的股價(jià)圖買項(xiàng)目開始可研完成可研455.國際礦業(yè)周期及對中國礦業(yè)投資的影響來源:IMF和經(jīng)濟(jì)學(xué)人,GDP是按購買力計(jì)算的465.國際礦業(yè)周期及對中國礦業(yè)投資的影響CRB原材料指數(shù)的周期性1988199619812008475.國際礦業(yè)周期及對中國礦業(yè)投資的影響。1985199320012009低點(diǎn)?1976低黃金每8年有一個(gè)低谷和高點(diǎn)新的黃金周期開始?1988199619802008486.中國公司如何參與到國外的礦業(yè)金融市場中外合資,合作(中方出礦權(quán),外方出資)

被動(dòng)的參與

直接在北美的金融市場上市控股(積極參與)

目前,對中國的體制和管理人了解不多,無法信任中國政策的諸多限制中國公司在境外控制的資源可以考慮在北美的金融市場上市中國公司摻股北美上市勘探公司,利用其管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作,并達(dá)到控制資源的目的.3個(gè)實(shí)例:

1)北京有色地調(diào)中心;

2)華北有色(天津);

3)武鋼參股加拿大統(tǒng)一湯普生鐵礦公司最為成功49加拿大Canaco公司股票中色科技以每股$0.05入股以$1.4/股增發(fā)股票融資$2500萬加元以$5.4/股增發(fā)股票融資$1.38億加元11年10年43-101報(bào)告只有33噸黃金12年09年6-1.實(shí)例雖然股票下跌；但已獲得很大利潤，并且還控制該公司。通過此運(yùn)作；該單位已很有名氣；還控制約5家國外上市公司！506-2.中國公司如何參與到國外的礦業(yè)金融市場武鋼參股加拿大統(tǒng)一湯普生鐵礦公司(ConsolidatedThompson)2009年6月:武鋼股份以每股2.72加元的價(jià)格認(rèn)購湯普生鐵礦公司38,681,023股的股份，總金額為1.052億加元。武鋼股份將因此持有湯普生鐵礦公司約20%的股份，并獲得一個(gè)董事會(huì)席位。兩家公司還組建一個(gè)有限合伙企業(yè)，擁有湯普生鐵礦公司在魁北克省的BloomLake鐵礦石項(xiàng)目。武鋼股份將把2.4億美元戰(zhàn)略投資中的剩余部分(約1.5億加元）投入到該合伙企業(yè)中，并因此持有該合伙企業(yè)25%的股權(quán)。武鋼擁有項(xiàng)目的總股份為：25%+20%x75%=35%該交易還涉及一份承購協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，武鋼股份將每年從BloomLake項(xiàng)目存續(xù)期內(nèi)采購50%的鐵精粉。2011年6月，美國CLIFF資源公司以每股17.5加元全盤收購湯普生鐵礦公司,武鋼每股獲利14.78加元,總獲利約5.7億加元!516-3.中國公司如何參與到國外的礦業(yè)金融市場國外投資應(yīng)注意的事項(xiàng)：成本的理解：

1）人工成本（澳大利亞一個(gè)礦工年薪可達(dá)25萬美元）； 2）物質(zhì)供應(yīng)成本（水泥可達(dá)600美元一噸）； 3）各種福利休假成本 4）露天礦：$3/噸剝離一噸石頭（剝采比9:1的礦山）采礦成

本為$30/噸，地下開采為>$100/噸 5）準(zhǔn)備好$1對￥1人民幣的購買力品位的理解：

由于成本的差異；1%

Cu在澳洲和中國是不同的和員工的關(guān)系：

你準(zhǔn)備好去領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)?shù)厝藛幔课幕牟町?，?yōu)越，恐懼和排外政府監(jiān)管： 1）嚴(yán)格執(zhí)行的各種政府法規(guī)； 2）執(zhí)法人員的嚴(yán)肅態(tài)度和中國完全