內(nèi)部真題資料，考試必過，答案附后

第一章財務(wù)管理總論

本章講義結(jié)構(gòu)圖

（「負(fù)債籌資活動

籌資V

［財務(wù)活動的內(nèi)容IL所有者權(quán)益籌資活動

（1投資（財務(wù)管理所講的投資往往是狹義的投資，見講義）

營運(yùn)資金管理

【收入分配（利潤分配）

r企業(yè)與政府之間：弼制無償?shù)姆峙潢P(guān)系；

企業(yè)的財務(wù)關(guān)系<企業(yè)與投資者之間的關(guān)系

［企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系

）金融工具（金融工具的特征，及劃分）

、財務(wù)管理的環(huán)境（金融）《r金融市場（主要掌握分類.）

'〔利息率（利率的分類及構(gòu)成）

「追求企業(yè)利潤最大化（缺點）

財務(wù)管理目標(biāo)<每股利潤最大化（缺點及進(jìn)步）

［股東財富最大化（優(yōu)點）

「所有者與經(jīng)營者

財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)4

\i所有者與債權(quán)人

、\~財務(wù)管理的環(huán)節(jié)（一般了解）

緒論

主要問題：

☆歷年財管考試的情況。

考試基本上圍繞教材的基本內(nèi)容。客觀題直接可在教材上找到原話，有關(guān)的計

算題、綜合題難度與教材例題難度差不多。

考試題型主要有五種題型：

單項選擇題（25小題、25分）

多項選擇題（10小題、20分）總共55分

判斷題（10小題、10分、答錯扣0.5分）

?計算題（4小題、20分）-

主觀題V45%

L綜合題（2個大題、25分）-

本課的考試特點：

1.內(nèi)容覆蓋面比較寬。學(xué)習(xí)時要求全面的理解和把握教材的有關(guān)內(nèi)容。

2.考題的重復(fù)率比較高。從過去來看，重復(fù)率大約在10分左右，05年重復(fù)少一

些。

3.本課程定量化的計算比較多。主觀題、客觀題涉及計算的大約占一半。要求

考生對重要的公式搞清楚它的來龍去脈，準(zhǔn)確的把握它的應(yīng)用。

☆教材的結(jié)構(gòu)問題

總共12章內(nèi)容，主要圍繞財務(wù)管理的四大內(nèi)容：籌資問題、投資問題、利潤分

配問題、營運(yùn)資金管理問題。其中教材的第三章到第八章、第十二章，這幾大

內(nèi)容是比較重要的問題，既是考試的重點，也是學(xué)習(xí)當(dāng)中的難點，尤其是教材

的第五章、第六章、第七章內(nèi)容很重要，而且是12章當(dāng)中難度最大的。

05年與06年教材的內(nèi)容沒有變化，考試大綱也沒有變。用05年教材時，要注

意勘誤的地方。

☆學(xué)習(xí)要求

教材的內(nèi)容-------?計算題、綜合題習(xí)題班——?串講

（15小時）（9小時）（3小時）

'重點問題、難點問題展開講，不重要的地方，點到為止.因此要求大家在

聽課之前預(yù)習(xí)教材內(nèi)容，聽完課以后，配合每一章的習(xí)題進(jìn)行強(qiáng)化訓(xùn)練，

做完題之后回過頭來，進(jìn)行復(fù)習(xí)，把重點問題搞清楚、難點問題克服掉.

第一章財務(wù)管理總論

注意：本章是財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，從考試角度來講，占的分值較少，平均占3

分左右，主要考客觀題。因此,本章的主要學(xué)習(xí)方法是認(rèn)真閱讀教材當(dāng)中的重要

考點，把考點的內(nèi)容非常準(zhǔn)確的把握。

本章的重點：

☆財務(wù)活動的內(nèi)容；

☆財務(wù)關(guān)系的含義與類型；

☆財務(wù)管理的環(huán)境；

☆財務(wù)管理目標(biāo)的各種提法的優(yōu)缺點。

一、財務(wù)活動的內(nèi)容

財務(wù)活動的內(nèi)容實際上就是財務(wù)管理的內(nèi)容，主要包括四個方面：籌資（如何

去籌集資金）、投資（籌集到資金后如何籌劃和使用這些資金）、日常經(jīng)營活

動當(dāng)中的營運(yùn)資金的管理（也就是短期資金的管理）、收益分配的問題（利潤

分配的問題）。

1.籌資。

對于大家來講，可以借助資產(chǎn)負(fù)債表來理解，表的右邊表示的負(fù)債和所有者權(quán)

益，這就體現(xiàn)企業(yè)資金來源的兩個渠道，負(fù)債有那些籌資活動內(nèi)容，所有者權(quán)

益郵包擴(kuò)那些活動內(nèi)容，這就造成企業(yè)的籌資活動。

「流動負(fù)債（短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等等））—?“一胡

，租金計入長期

負(fù)債籌資活動《I/應(yīng)付年”

I長期負(fù)債（銀行長期借款、發(fā)行債券、融資租賃）----------

而所有者權(quán)益，實收資本、股本*投資者的直接投入、公司增發(fā)股票形成的。至

于盈余公積金、未分配利潤是從公司稅后凈利潤所形成的留成收益，屬于企業(yè)

的內(nèi)部資金來源，構(gòu)成企業(yè)自有資金來源。

2.投資活動。

投資活動實際是資金的籌劃活動，這個可以圍繞資產(chǎn)負(fù)債表的左半部分，左半

部分體現(xiàn)的是資產(chǎn)的在用，

r流動資產(chǎn)（貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、短期投資）

長期投資（長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資）

資產(chǎn)負(fù)債表按流動性《固定資產(chǎn)

無形資產(chǎn)

I等等

資產(chǎn)負(fù)債表左半部分的資產(chǎn)占用從廣義上來講都是屬于資產(chǎn)的投放（投資）范

疇，當(dāng)然，財務(wù)管理所講的投資往往是狹義的投資，狹義投資主要是指對外的

證券投資，對應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表左半部分的短期投資、長期投資，在會計上短期投

資、長期投資都是指對外的證券投資。

3.營運(yùn)資金的管理（資金的營運(yùn)活動）

資金的營運(yùn)活動是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中關(guān)于短期資金的管理,也就是

短期資金的投放活動，這也可以回到資產(chǎn)負(fù)債表的左半部分下的貨幣資金、應(yīng)

收賬款、存貨。對貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等的管理叫流動資金的管理，也

可以叫營運(yùn)資金的管理。

對于工業(yè)企業(yè)來講,

購

材

料

采

購

資金營運(yùn)活動

4.收入分配（利潤分配）

分配既包括對債權(quán)人的分配也包括對股東的分配，對債權(quán)人的分配就是支付利

息，對股東的分配主要是對股東分配利潤（分配股利），但這里所講的主要是

對企業(yè)稅后凈利潤的分配，利息是繳納所得稅之前的分配（屬于稅前分配的范

疇），而這里講的主要是對股東的分配。給股東分配多少，企業(yè)留存多少，這

就是利潤分配的范疇。

二、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系

財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，

主要財務(wù)關(guān)系涉及三方面：

☆企業(yè)與政府之間：強(qiáng)制無償?shù)姆峙潢P(guān)系；

☆企業(yè)與投資者之間：投資與被投資的關(guān)系，投資者有權(quán)對企業(yè)實施控制、參

與分配、有義務(wù)承擔(dān)責(zé)任；

☆企業(yè)與債權(quán)人之間：債務(wù)與債權(quán)關(guān)系；

三、財務(wù)管理的環(huán)境

【要點】財務(wù)管理的環(huán)境一般包括：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境。其中金

融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素，主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場

和利率四個方面。四個方面當(dāng)中，主要注意后三個方面。

1.金融工具

應(yīng)該清楚：金融工具的特征，

金融工具：在金融市場上進(jìn)行投資或者籌資的工具，具有期限性、流動性、風(fēng)

險性、收益性四個基本特征

☆期限性。股票沒有期限，債權(quán)是有期限的。

☆流動性。變現(xiàn)能力，也就是容不容易轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金；流動性越強(qiáng)，變現(xiàn)力越強(qiáng),

風(fēng)險就越小。

☆風(fēng)險性。流動性涉及到風(fēng)險性問題

☆收益性。通常情況下，風(fēng)險和收益是對等的。風(fēng)險小，收益也?。伙L(fēng)險大，

收益也大。

應(yīng)把握：金融工具的劃分

f貨幣市場工具（商業(yè)票據(jù)、國庫券、可轉(zhuǎn)讓大

金融工具按其期限不同］額定期存單、回購協(xié)議）

I資本市場工具（股票、債券、投資基金）

注意：從客觀題角度把握那些是貨幣市場工具，那些是資本市場工具。

2.金融市場

主要掌握分類.

教材主要從三個角度劃分的：

「短期金融市場（貨幣市場）

按期限分1

1長期金融市場（資本市場）

「初級市場（發(fā)行市場）（一級市場）

按證券交易的方式和次數(shù)V

次級市場（流通市場）（二級市場）

「基礎(chǔ)性金融市場（商業(yè)票據(jù)、國庫券、股票、債券）

按金融工具的屬性4

〔金融衍生品市場.交易對冢為金融衍生品.（期貨、期權(quán)）

3.利息率

☆利息率：一定時期運(yùn)用資金這一資源的交易價格。

☆要求大家搞清楚：利率的分類

教材按三個角度劃分的。

■-基準(zhǔn)利率.多利率并存時，起決定性作用的利率.

按利率之間的變動關(guān)系V

I套算利率.在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上經(jīng)調(diào)整以后得出的利率.

在我國，中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率，為基準(zhǔn)利率；商業(yè)銀行對個人

和公司的貸款利率是套算利率。

“固定利率

按利率與市場資金供求狀況V

I浮動利率

P市場利率

按利率形成機(jī)制不同4

I法定利率

☆利率的構(gòu)成

利率通常由純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險收益率三部分構(gòu)成。

純利率：在不考慮通貨膨脹，不考慮風(fēng)險的前提下均衡點的利率。資金時間價

值的相對數(shù)表示。實際情況下，一般用國庫券的利率來表示，但一定要注意:

前提條件是通貨膨脹率極低。

比如說：國債的中長期利率是5%,可以把5%再通貨膨脹率極低的條件下看作

純利率。

通貨膨脹率：

但從中長期來看，會有一定的通貨膨脹，在這種情況下，除了純利率之外，還

包括額外的通貨膨脹率。

比如通貨膨脹率是2%,意味著物價水平上漲2%,那么依然要求得到5%的回

報率的就話，實際收益率只能達(dá)到3%,投資者必然在2%的通貨膨脹前提條件

下，要求報酬率應(yīng)該是7%。

風(fēng)險收益率：

再放寬條件，現(xiàn)實生活中的投資活動實或多或少帶有風(fēng)險的，投資者會要求得

到額外的風(fēng)險補(bǔ)償。投資者要求的利率除了純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率之外，還

要求有風(fēng)險收益率。

假設(shè)投資者根據(jù)投資活動的風(fēng)險程度額外要求的風(fēng)險補(bǔ)償率是3%,那期望最低

的回報率5%+2%+3%=10%

四、財務(wù)管理目標(biāo)

☆第一種觀點：把追求企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。

注意：這里的利潤不是我們會計上所講的利潤總額、凈利潤，這里的利潤是指

支付利息、支付所得稅之前的利潤，是息稅前利潤的概念，簡稱EBIT。

把追求企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)的缺陷：

1.沒有考慮資金的時間價值。

例如：現(xiàn)在100元與將來5年后的100元等值與否的關(guān)系。

2.沒有考慮風(fēng)險因素。

利潤是收入與費(fèi)用配比以后的結(jié)果，在會計上只要符合收入的條件就確認(rèn)收入,

可是，收入當(dāng)中有賒銷的，賒銷形成的應(yīng)收賬款等可能產(chǎn)生壞帳損失，在以利

潤為目標(biāo)沒有充分考慮未來的風(fēng)險因素。

3.沒有考慮獲得利益與投入資本的關(guān)系。

如占用10億的資產(chǎn)帶來1000萬元的利潤，利潤絕對數(shù)是可觀的，但總資產(chǎn)利

潤率只有1%,那投入產(chǎn)出效率是很低的。

4.帶有短期行為的傾向。

在我國利潤表上沒有息稅前利潤，利潤是會計上的利潤，故受到會計分期的影

響，最長的利潤是某一年的利潤，則僅僅考慮一種短期的利潤，沒有考慮中長

期的公司未來發(fā)展收益能力。片面強(qiáng)調(diào)利潤最大化容易導(dǎo)致短期行為，如不提

或少提折舊，當(dāng)固定資產(chǎn)更新時，會造成很大的資金缺口。

☆第二種觀點：每股利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。

從普通股股東的角度看，就是每股所分享的凈利潤，故每股利潤=凈利潤/普通

(EBlT-i)Q-T)

股股數(shù)。從每股利潤的表示上可以看出來，EPS=萬，EPS的大小借

助于EBLT的大小，則企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)的局限性在每股利潤

最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)下同樣體現(xiàn)出來啦，比如，企業(yè)利潤最大化沒有考

慮資金的時間價值，每股利潤最大化同樣沒有考慮；企業(yè)利潤最大化沒有充分

考慮未來的風(fēng)險，每股利潤最大化同樣沒有考慮；企業(yè)利潤最大化容易導(dǎo)致短

期行為，每股利潤最大化也容易導(dǎo)致短期行為。

這種提法唯一的進(jìn)步在于：考慮獲得利益與投入資本的投入產(chǎn)出關(guān)系。比如說

股票價格一定的前提條件下，股東的股數(shù)越多，意味著投入的資本就越多，體

現(xiàn)了股東對公司投入的多少，而凈利潤體現(xiàn)對股東的回報，所以很好體現(xiàn)了投

入資本與回報的配比關(guān)系。

☆第三種觀點：股東財富最大化（企業(yè)價值最大化）作為財務(wù)管理的目標(biāo)。

本書所采納的觀點，也是現(xiàn)在最流行的觀點。

價值：指未來能夠給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入所折合的現(xiàn)值。

企業(yè)價值：指企業(yè)在未來持續(xù)經(jīng)營過程當(dāng)中，能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流入所

折合的現(xiàn)值。

追求企業(yè)價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，因為：

1.將未來值折成現(xiàn)值，實際上考慮了資金的時間價值，正好克服利潤最大化的

第一個缺點。

2.折合現(xiàn)值時，會涉及到折現(xiàn)率（現(xiàn)在價值與未來價值的換算比率），一般來

講折現(xiàn)率是投資者要求的最低回報率，而該報酬率由無風(fēng)險報酬率與風(fēng)險報酬

率組成。所以折現(xiàn)時所用的折現(xiàn)率是充分考慮了未來風(fēng)險的。正好克服利潤最

大化的第二個缺點。

3.對一般企業(yè)的價值的計量的是一件困難的事情，對上市公司而言，假設(shè)資本

市場是非常有效的，企業(yè)的價值，也就是股票的價值可用股票的價格來衡量。

但一定要注意：前提條件是資本市場是非常有效的。所以在資本市場是非常有

效的前提下，追求企業(yè)價值最大化應(yīng)該追求每股價格最大化。而影響股價的因

素很多：

「越大f越看好一?股價越高

從自身角度，主要是經(jīng)營業(yè)績——?每股利潤y

1體現(xiàn)了投入產(chǎn)出的關(guān)系，

正好克服利潤最大化的第三個缺點。

4.企業(yè)價值最大化必須有長期的、穩(wěn)定的流入，正好克服企業(yè)的短期行為。

所以，企業(yè)價值最大化理解成現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。

注意：價值是未來的現(xiàn)金流入所折合的現(xiàn)值，而不是指企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值，

也不是企業(yè)資產(chǎn)的重置價值，而是一種市場價值。

五、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。

財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)除了有協(xié)調(diào)好外部環(huán)境，還要處理好企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系:

相關(guān)關(guān)系人矛盾協(xié)調(diào)方式

①解聘：通過所有者約束經(jīng)營者；

所有者追求企業(yè)價值或股東財富最

所有者與經(jīng)②接收：通過市場約束經(jīng)營者；

大化；而經(jīng)營者追求在任職期內(nèi)得

營者③激勵：將經(jīng)營者的報酬與績效

到很好的享受、更高的薪水報酬.

掛鉤.

債權(quán)人希望能把債權(quán)安全的收回

來，負(fù)債企業(yè)的負(fù)債越低越好，而①限制性借債；

所有者與債

對于所有者，只要回報率高于借入②收回借款或不再提供新的借

權(quán)人

資金的利息率，為了實現(xiàn)財務(wù)杠桿款。

效應(yīng)，所有者希望提高負(fù)債程度，

六、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)

財務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)包括財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)預(yù)算、財務(wù)控制和財務(wù)分

析。

注：做一般性了解就可以。財務(wù)管理的環(huán)節(jié)中，最重要的是財務(wù)預(yù)測。

第二章資金的時間價值與風(fēng)險分析

本章為次重點章，主要題型為客觀題。

出題點：

(1)貨幣時間價值也就是資金時間價值的基本計算。

(2)風(fēng)險的衡量和轉(zhuǎn)移。

平均分值：4分。

這一章內(nèi)容作為財務(wù)管理當(dāng)中的一個重要基礎(chǔ)，服務(wù)于我們以后各章內(nèi)容，對

以后的學(xué)習(xí)有很大的影響，因此大家一定要重視這一章的學(xué)習(xí)。

☆這一章的學(xué)習(xí)要注意的幾個問題：

(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值之間的換算。

(2)年金的終值和年金的現(xiàn)值計算，包括普通年金、即付年金、遞延年金、

永續(xù)年金的計算。

(3)折現(xiàn)率、期間和利率三者之間的換算。

(4)風(fēng)險的類別和計量方法。

(5)期望值，標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算。

(6)風(fēng)險收益率的含義與計算。

(7)有關(guān)于風(fēng)險的對策問題。

第一節(jié)資金時間價值

含義：沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)

律作用的結(jié)果。

前提條件：(1)沒有風(fēng)險(2)沒有通貨膨脹

資金隨著時間的推移所產(chǎn)生的增值就稱作叫資金的時間價值。

一、把現(xiàn)在的價值和未來的價值進(jìn)行換算：

(1)復(fù)利求終值(已知現(xiàn)值P,求終值F)

復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。

公式：F=P}

復(fù)利終值系數(shù)(F/P,i,n)

（2）復(fù)利求現(xiàn)值（已知終值F,求現(xiàn)值P）

公式：P=F-6+1）^）

/

現(xiàn)宿終值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）

經(jīng)常遇到求現(xiàn)值的問題，就是如何把未來值換算成現(xiàn)值，因此必須熟悉復(fù)利求

現(xiàn)值的表達(dá)公式，會表達(dá)就可以了。

二、年金

含義：指一種等額的，連續(xù)的款項收付。

基本特征：（1）等額的（2）連續(xù)的一個系列（至少應(yīng)在兩期以上）

（一）年金的兩種基本形式：（1）普通年金

（2）即付年金，也叫預(yù)付年金。

普通年金與即付年金的區(qū)別：

☆普通年金是指從第一期起，在一定時間內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項。

☆即付年金是指從第一期起，在一定時間內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。

普通年金與即付年金的共同點：都是從第一期就開始發(fā)生。

注意：只要是間隔期相等就可以，并不要求間隔期必須是一年。

（二）遞延年金和永續(xù)年金

遞延年金和永續(xù)年金都是在普通年金的基礎(chǔ)上發(fā)展演變過來的。所以可以把二

者看成是普通年金的兩種特殊的形式。

含義：

遞延年金：是指第一次收付款發(fā)生時間與第一期無關(guān)，而是隔若干期才開始發(fā)

生的系列等額收付款項。

永續(xù)年金：是指無限期等額收付的特種年金。

(三)重點注意：普通年金

1、普通年金求終值和求現(xiàn)值

普通年金的終值：就是指把每一期期末發(fā)生的普通年金都統(tǒng)一折合成最后這一

期的期末價值，然后加起來就稱作普通年金的終值。

普通年金的現(xiàn)值：就是指把每一期期末所發(fā)生的年金都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然

后再求和。

用符號表示年金終值系數(shù)：(F/A,i,n)-^一定要非常熟悉

用符號表示年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A,i,n)-T尤其是普通年金現(xiàn)值系數(shù)

2、與普通年金求終值和求現(xiàn)值相聯(lián)系的問題：

(1)償債基金與償債基金系數(shù)

償債基金：已知年金的終值(也就是未來值)，通過普通年金終值公式的逆運(yùn)

算求每一年年末所發(fā)生的年金A,這個求出來的年金A就稱作償債基金。

償債基金系數(shù)：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)即是償債基金系數(shù)。

例如：20年后預(yù)計需要100萬元用于某一個投資項目，假設(shè)銀行的借款利率是

5%,那么從現(xiàn)在開始，每年的年末應(yīng)該至少在銀行存入多少錢，才能夠確保第

20年的時候正好可以從銀行一次性地取出100萬。

(2)年資本回收額與資本回收系數(shù)

普通年金現(xiàn)值的計算公式：P=A?(P/A,i,n)

年資本回收額是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算：A=P/——\

/

資本回收額資本回試素數(shù)(A/P,i,n)

資本回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，普通年金的現(xiàn)值是資本回收額的一

個逆運(yùn)算，或者說求資本回收額是普通年金求現(xiàn)值的逆運(yùn)算。

例如：一個項目需要投入100萬，項目預(yù)計使用年限5年，要求的最低投資回

報率是15%,那么從第1年年末到第5年年末，每年年末收回多少投資額才能

夠確保在第5年年末的時候，正好可以把當(dāng)初投入的100萬全部收回。

☆互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)：

(1)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

(2)償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)

(3)資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)

(四)預(yù)付年金(即付年金)

預(yù)付年金的現(xiàn)值的計算

兩種計算方法：

(1)預(yù)付年金的現(xiàn)值=相同期限的普通年金現(xiàn)值X(1+i)

(2)預(yù)付年金的現(xiàn)值=預(yù)付年金AX預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)

預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1,系數(shù)加1所得

的結(jié)果。

預(yù)付年金的終值的計算

兩種計算方法：

(1)預(yù)付年金的終值=普通年金終值X(1+i)

(2)預(yù)付年金的終值=預(yù)付年金AX預(yù)付年金的終值系數(shù)

預(yù)付年金終值系數(shù)，是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1,系數(shù)減1所得

的結(jié)果。

(五)遞延年金如何求現(xiàn)值

(1)遞延年金的現(xiàn)值=年金AX(n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)一遞延期的年金現(xiàn)值

系數(shù))

(2)遞延年金的現(xiàn)值=年金AX年金現(xiàn)值系數(shù)X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

如何理解遞延年金現(xiàn)值的計算公式

AAA

IIIII|

01234...........n

(1)遞延年金現(xiàn)值=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,2)]

(2)遞延年金現(xiàn)值=A(P/A,i,n-2)(P/F,i,2)

【例題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是，從第7年開始，每年年初支付

10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10臨則相

當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為()萬元。

A.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)]

B.10(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)

C.10[(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)]

D.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)]

【答案】A、B

【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：

①遞延年金現(xiàn)值=人(P/A,i,n-s)(P/F,i.s)

=A[(P/A,i,n)-(P/A.i.s)]

s:遞延期n:總期數(shù)

②現(xiàn)值的計算(如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末)

該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；

另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。

(六)永續(xù)年金：一般了解。

永續(xù)年金的現(xiàn)值公式：P=A/i

三、如何用內(nèi)插法計算利率和期限(非常重要)

例：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連

續(xù)9年還清。問借款利率為多少？

【答案】

根據(jù)題意，已知P=20000,A=4000,n=9

1-------------------------------------------------------------------

i

利率i和普通年金現(xiàn)值系數(shù)兩者的關(guān)系為線性關(guān)系，即直線關(guān)系。

該題屬于普通年金現(xiàn)值問題：20000=4000(P/A,i,9),通過計算普通年金現(xiàn)

值系數(shù)應(yīng)為5。查表不能查到n=9時對應(yīng)的系數(shù)5,但可以查到和5相鄰的兩個

系數(shù)5.3282和4.9164。假設(shè)普通年金現(xiàn)值系數(shù)5對應(yīng)的利率為i,則有：

12%5.3282

i5

14%4.9164

i-12%_5-5,3282

14%-12%4.9164-5.3282

i=13.6%o

內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時,

年限差之比等于系數(shù)差之比。

四、名義利率與實際利率的換算

名義利率：當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率。

實際利率：每年只復(fù)利一次的利率是實際利率。

實際利率和名義利率之間的換算公式為：

…中一】

式中：i為實際利率；

r為名義利率；

M為每年復(fù)利次數(shù)。

如何理解名義利率與實際利率的換算公式

例：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10%,半年復(fù)利一次的情況下，到

第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？

【答案】F=100000(1+5%)20①

或：F=lOOOOO(l+i)10②

則:100000(1+5%)20=100000(1+010

(1+z)10=(1+5%)20

z=(1+5%)2-1=(1+—)^-1

M

第二節(jié)風(fēng)險分析

1、風(fēng)險的概念

通俗地講，風(fēng)險就是指未來的不確定性，未來的實際結(jié)果和我們預(yù)期的結(jié)果有

偏差，那么就稱作有風(fēng)險。

風(fēng)險由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失三個要素所構(gòu)成。

2、風(fēng)險的類別

①按照風(fēng)險損害的對象，可分為人身風(fēng)險、財產(chǎn)風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險和信用風(fēng)險；

※②按照風(fēng)險導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險和投機(jī)風(fēng)險；

純粹風(fēng)險是指未來只會造成損失而沒有獲利可能性的風(fēng)險。

投機(jī)風(fēng)險是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險。

③按照風(fēng)險發(fā)生的原因，可分為自然風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和社會風(fēng)險；

※④按照風(fēng)險能否被分散，可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險；

可分散風(fēng)險就是指可以通過投資組合分散的風(fēng)險；

不可分散風(fēng)險是不能夠通過投資組合來分散的風(fēng)險。

※⑤按照風(fēng)險的起源與影響，可分為基本風(fēng)險與特定風(fēng)險(或系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)

風(fēng)險）；

系統(tǒng)風(fēng)險指由于外部市場的因素的變動給所有企業(yè)或者或絕大部分企業(yè)帶來的

不確定性。（不能夠通過投資組合分散）也是不可分散風(fēng)險。

非系統(tǒng)風(fēng)險是指來自某一個公司的特定事件所引起的風(fēng)險。（可通過投資組合

分散），也稱作公司的特定風(fēng)險，或可分散風(fēng)險。

企業(yè)特定風(fēng)險又可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。

財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。

3、風(fēng)險衡量

（1）期望值

期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相對應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的

加權(quán)平均值。其計算公式為：

E=2XJi

i=1

（2）離散程度

離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的指標(biāo)。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)主要有方

差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

標(biāo)準(zhǔn)離差。=j2優(yōu)-笈尸'g

標(biāo)準(zhǔn)離差是以絕對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)

離差越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。

標(biāo)準(zhǔn)離差的局限性在于它是一個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程

度的比較。

Q

標(biāo)準(zhǔn)離差率V==X100%

E

標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越

大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。

標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險程度

的比較。

4、風(fēng)險收益率

風(fēng)險收益率是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的、超過資金時間價值的那部

分額外的收益率。

風(fēng)險收益率、風(fēng)險價值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下:

RR=bXV

式中：RR---------風(fēng)險收益率

b---------風(fēng)險價值系數(shù)（風(fēng)險的價格）

V---------標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險的程度或風(fēng)險的數(shù)量）

在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資的總收益率（R）為:

R=RF+RR=RF+bXV（要求非常熟悉）

上式中，R-----------投資收益率

RF---------無風(fēng)險收益率

5、風(fēng)險對策

(1)規(guī)避風(fēng)險

(2)減少風(fēng)險

(3)轉(zhuǎn)移風(fēng)險

(4)接受風(fēng)險

第三章企業(yè)籌資方式

本章屬于重點章，平均分值占9.5分，題型可以考客觀題，也可以考計算分析

題，甚至綜合題。主觀題的出題點主要集中在資金需要量預(yù)測的比率預(yù)測法、

融資租賃租金的計算、現(xiàn)金折扣成本的計算和決策、債券發(fā)行價格的確定。

☆本章的重點：(主要把握)

1.企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、高低點法；

2.普通股的含義、特征與分類、普通股的價值與價格、普通股的權(quán)利、普通股

籌資的優(yōu)缺點；

3.優(yōu)先股的性質(zhì)、動機(jī)與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點；

4.認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、種類、構(gòu)成要素及作用；

5.銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款

籌資的優(yōu)缺點；

6.債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點；可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)

缺點；

7.融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融

資租賃租金的計算；

8.商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計算、利用商業(yè)信用籌資

的優(yōu)缺點；

9.杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點與優(yōu)勢、杠桿收購籌資的模式。

第一節(jié)企業(yè)籌資概述

（一）籌資的動機(jī)（簡單了解）

V設(shè)立性籌資的動機(jī)：吸收投資者直接投資或發(fā)行普通股籌集資本金。

V擴(kuò)張性投機(jī)：主要是為擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，需要追加投資。

V調(diào)整性籌資動機(jī)：為優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，調(diào)整現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)所需要的資金。

V混合性動機(jī)：包括兩方面，一是為了擴(kuò)大規(guī)模，同時為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。

（二）企業(yè)籌資的分類

V按照資金的來源渠道不同

「權(quán)益籌資（通過所有者權(quán)益如何籌集自有資金）

L負(fù)債籌資（籌措企業(yè)的借入資金）

這個問題可結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的右半部分，所有者權(quán)益籌集自有資金的方式：吸

收投資者直接投資、向股東發(fā)行股票、凈利潤所形成的盈余公積金和未分配利

潤（留存收益），負(fù)債籌資包括流動負(fù)債（銀行的短期借款、利用商業(yè)信用，

如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)）、長期負(fù)債（長期借款、發(fā)行債券、融資租賃）。

v按照是否通過金融機(jī)構(gòu)

「直接籌資（發(fā)行股票、發(fā)行債券、商業(yè)信用）

<

【間接籌資（銀行的借款籌資）

J按照資金的取得方式

「內(nèi)源籌資（計提的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、留存收益）］

VA（最重要）

L外源籌資（通過外部市場籌集）」

V按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。

v按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集

總結(jié)：企業(yè)籌資方式應(yīng)該搞清楚，那些屬于權(quán)益資金，那些屬于債務(wù)資金。

（三）企業(yè)籌資的基本原則：規(guī)模適當(dāng)、籌資及時、來源合理、方式經(jīng)濟(jì)

資金習(xí)性分為：

不變資金：不受產(chǎn)銷量影響而保持不變的資金〕「不變資金

變動資金：隨產(chǎn)銷量成正比例變動的資金卜故可把資金分為兩種V

半變動資金：既有不變資金，又有變動資金JI變動資金

則，不變資金習(xí)慣用a表示，單位變動資金用b表示，x表示業(yè)務(wù)量，y表示

資金占用量，它們之間的關(guān)系可用下式表示：

總資金線性方程：y=a+bx

注意：銷售百分率預(yù)測法作為考試的重點，可與其他章節(jié)的內(nèi)容綜合起來出題。

回歸分析法一般了解，高低點法注意客觀題。

（1）銷售百分率預(yù)測法

［例題1］某公司2004年銷售收入為1000萬元，銷售凈利率為10%,凈利潤的

60%分配給投資者。2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2004年12月31日單位：萬元

資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額

貨幣資金100應(yīng)付賬款40

應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60

存貨300長期借款300

固定資產(chǎn)凈值400實收資本400

留存收益200

資產(chǎn)總計1000負(fù)債與所有者權(quán)益總計1000

該公司2005年計劃銷售收入比上年增長20%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動

資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公

司2005年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預(yù)測該公司2005年

外部融資需求量。

分析：

1.考慮新增資產(chǎn)（新增資金的占用）或者說新增資金來源。

2.有一部分資產(chǎn)隨著收入的增長而增長（往往同比率增長）稱為變動性資產(chǎn)，

另一部分資產(chǎn)不隨收入變動稱為非變動性資產(chǎn)，一般來講，企業(yè)的貨幣資金、

應(yīng)收賬款、存貨屬于變動性資產(chǎn)，企業(yè)的短期投資、長期股權(quán)投資、長期債權(quán)

投資、無形資產(chǎn)等等是非變動性資產(chǎn)。

固定資產(chǎn)是否為變動資產(chǎn)要視具體情況而定。如果企業(yè)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，產(chǎn)

銷規(guī)模擴(kuò)大，固定資產(chǎn)也必須增加，此時固定資產(chǎn)屬于變動性資產(chǎn)；如果企業(yè)

生產(chǎn)能力尚未飽和，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時固定資產(chǎn)就不隨銷售

額變動而變動，固定資產(chǎn)屬于非變動性資產(chǎn)。

企業(yè)的貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨屬于變動性資產(chǎn)的解釋聽錄音。

根據(jù)以上分析：

增加的資產(chǎn)=增量收入X基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

=（1000X20%）X（100+200+300）/1000

=120（萬元）

增加的自然負(fù)債=增量收入X基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比

自然性融資LB__________外購存貨當(dāng)期一般是不付款

的，帶來應(yīng)付賬款或應(yīng)付票據(jù),

S。

這部分負(fù)債帶來資金來源，而

=（1000X20%）X（40+60）/1OOO銀行借款，發(fā)行債券、融資租

=20（萬元）賃是不隨收入變動的.

增加的留存收益=預(yù)計銷售收入X計劃銷售凈利率X留存收益率

=SiX產(chǎn)x下---------------------------

---------留存收益也帶來資金來源.

=（AJ+SO）X?X￡

=1000X（1+20%）X10%X（1-60%）

=48（萬元）

即：外部資金需要量4F=（變動資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額）一（變動負(fù)債銷

售百分比X新增銷售額）一［預(yù)計銷售額X計劃銷售凈利率又（1—股利支付率）］

=增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益

AD

=AS,x-（A?+,?（））xpx￡

=120-20-48=52（萬元）

或：外部資金需要量AF=增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益

=基期變動資產(chǎn)X銷售增長率一基期變動負(fù)債X銷售增長率一[計劃銷售凈利率

X預(yù)計銷售額X(1—股利支付率)]

=dx竺-Bx竺-(AJ+S。)*產(chǎn)x￡

S。So

=(100+200+300)X20%-(40+60)X20%-1000X(1+20%)X10%X(1-60%)

=120-20-48=52(萬元)

注意：銷售百分率預(yù)測法有兩個公式：

/基期的變動資產(chǎn)合計數(shù)(A)X銷售噌產(chǎn)率(券)=噌加的資產(chǎn)

外部資金需要量=/加的資產(chǎn)一新增的變動性負(fù)債一頊計下年度稅后利潤形成的留存收益

新噌的變動性負(fù)債=基期的變動負(fù)

=預(yù)計銷售額(So+鄰)X

債合計數(shù)(B)X銷售噌產(chǎn)率(A竺?)

預(yù)計的凈利率(P)X留存收益

So

率(E)

基期變動資產(chǎn)占基期銷售頷的百分比(A三)X新噌銷售額

S。

(AS)600/1000X200=120

外部資金需要量=噌加的資產(chǎn)一新噌的自然性負(fù)陵一預(yù)計下年度稅后利潤形成的留存收益

基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比(4-)=預(yù)計銷售頷(1+

△?)X預(yù)計的凈利率

X新噌銷售額(AS)(P)X留存收益率(E)

(40+60)/1000X200=20

注意：第一種公式體現(xiàn)出銷售百分率預(yù)測法的精髓，應(yīng)重點理解與掌握第一種

公式。

總結(jié)：以上公式計算主要是確定A和B,即變動性資產(chǎn)和變動性負(fù)債。變動性資

產(chǎn)和變動性負(fù)債在考試當(dāng)中往往直接給出，因為實際工作當(dāng)中，不同的企業(yè)、

時期、行業(yè)，那些資產(chǎn)敏感，還是非敏感，那些負(fù)債敏感，還是非敏感，往往

是相對的。

2003年考題：已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為

12%,凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如

下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2002年12月31日單位：萬元

資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額

貨幣資金1000應(yīng)付賬款1000

應(yīng)收賬款凈額3000應(yīng)付票據(jù)2000

存貨6000長期借款9000

固定資產(chǎn)凈值7000實收資本4000

無形資產(chǎn)1000留存收益2000

資產(chǎn)總計18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計18000

該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%,為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)

備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷

售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為

10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤

分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計，適用的企業(yè)所得

稅稅率為33%。

要求：

（1）計算2003年公司需增加的營運(yùn)資金。

增加的營運(yùn)資金=增加的流動資產(chǎn)一增加的流動負(fù)債，題目中給出公司流動資

產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減，則增加的流動資產(chǎn)=10000X30%=3000

（萬元），增加的流動負(fù)債=3000X30%=900（萬元），即增加的營運(yùn)資金=

增加的流動資產(chǎn)（3000）—增加的流動負(fù)債（900）=2100（萬元）

（2）預(yù)測2003年需要對外籌集的資金量。

對外籌集的資金量=

竺-BX竺-（AS^+SJx產(chǎn)

So

=3000-900-1248=852（萬元），但未考慮固定資產(chǎn)的增加（148萬元），則

全部的外部融資需求量=852+148=1000（萬元）。

或者，2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元）

2003年內(nèi)部融資額=20000X（1+30%）X12%X（1-60%）=1248（萬元）

2003年需要對外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬元）

（3）計算發(fā)行債券的資金成本。

等大家學(xué)完第四章內(nèi)容以后，直接根據(jù)計算公式算出資金成本。（6.7%）

注意：大家在看書過程中，注意63頁第一自法然段，關(guān)于銷售額比率預(yù)測資金

需求量的兩個前提，另外，65頁中間關(guān)于銷售額比率預(yù)測外部融資需求量的兩

個計算公式。

（2）資金習(xí)性預(yù)測法。

資金習(xí)性預(yù)測法主要是業(yè)務(wù)量與資金占用量之間的關(guān)系，可以把關(guān)系確定為y

=a+bx

（不變資金習(xí)慣用a表示，單位變動資金用b表示，x表示業(yè)務(wù)量，y表示資

金占用量）

關(guān)鍵：a和b的確定。

①回歸直線法

回歸直線法最大的優(yōu)點是預(yù)測比較準(zhǔn)確，但最大的問題是該方法比較復(fù)雜。

回歸直線法中a和b的計算：

例題；見書68頁例題3

【解析】把6年的資料代入方程,形成6個方程，書上6個方程，現(xiàn)在假設(shè)N

個方程：

將n個方程相加，即有：

^y=na+b^x（1）

由（1）得：b=W—（2）

將（1）兩邊同時乘以X,即有：

（3）

將（2）代入（3）化簡后得到：

（4）

②高低點法

這種方法最大的特點就是簡單，但預(yù)測的結(jié)果不如回歸分析法預(yù)測的結(jié)果精確。

找出一高一低兩組資料，將兩組資料代入到方程以后構(gòu)成方程組，然后就能求

出a和b。

注意：1.選擇高點、低點的標(biāo)準(zhǔn)。（根據(jù)業(yè)務(wù)量（銷售收入或銷售量）來選擇

高點和低點。不能以資金占用量來選擇，因為銷售收入最高時，資金占用量不

一定最高。）

2.選擇高點、低點以后，把高低兩點代入方程，注意如何計算單位變動量b。

第二節(jié)權(quán)益資金的籌集

一、吸收直接投資

V吸收直接投資的優(yōu)缺點：

■與負(fù)債籌資比較獨特優(yōu)點主要有：

優(yōu)點：①吸收直接投資與發(fā)行普通股都是屬于企業(yè)的權(quán)益資金，提高企業(yè)的財

務(wù)實力，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；②不涉及還本，財務(wù)風(fēng)險?。虎圬攧?wù)負(fù)擔(dān)輕；④限制

性條款少。

缺點有：

缺點：①資金成本較高；②容易分散企業(yè)控制權(quán)；③權(quán)益資金籌集容易使股東

每股利潤攤薄。

■吸收直接投資與增發(fā)普通股比較

獨有的優(yōu)點：①能盡快形成生產(chǎn)能力

注意：此考點容易出客觀題。

二、發(fā)行普通股

V普通股股東的權(quán)利（一般性了解）

①公司管理權(quán)：包括投票權(quán)、查賬權(quán)、阻止越權(quán)的權(quán)利。

②分享盈余權(quán)：按出資比例分取紅利。

③出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)：依照國家法規(guī)和公司章程出售或轉(zhuǎn)讓股票。

④優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購公司新增發(fā)的

股票。

⑤剩余財產(chǎn)要求權(quán)：依法分取公司解散清算后的剩余財產(chǎn)。

注意：重點掌握教材83頁的普通股的發(fā)行價格的三種確定方式。

V普通股的發(fā)行價格（重點）

普通股發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價確定法和現(xiàn)

金流量折現(xiàn)法等。

①市盈率（教材第12章今年新增了該財務(wù)指標(biāo)）=每股市價/每股收益，所以，

每股市價=每股收益X發(fā)行市盈率

②溢價倍率=每股市價/每股凈資產(chǎn)，所以，每股市價=每股凈資產(chǎn)X溢價倍率

每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)總額/普通股股數(shù)

③競價確定法：（教材84頁）根據(jù)價格優(yōu)先，同價位申報時間優(yōu)先的原則來確

7E。

舉例：

本次擬發(fā)行1000萬股，甲、乙、丙、丁四公司的申購量及價格為：

甲公司300萬股5.15元/股

乙公司320萬股4.92元/股

丙公司280萬股4.89元/股

丁公司210萬股4.81元/股

則發(fā)行價格為4.81元/股。

④現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。（了解）

第一步，把公司在未來持續(xù)經(jīng)營的前提條件下，每年的現(xiàn)金凈流量，根據(jù)合適

的折現(xiàn)率，折合成現(xiàn)值，再加總，計算出公司市場總價值。

第二步，公司市場總價值/普通股股數(shù)=每股的市場價值。

第三步，以每股價值為基數(shù)，進(jìn)行適當(dāng)