企業(yè)跨國并購的風(fēng)險(xiǎn)控制策略分析案例—西王食品并購kerr財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制為例目錄TOC\o"1-2"\h\u14003企業(yè)跨國并購的風(fēng)險(xiǎn)控制策略分析案例—西王食品并購kerr財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制為例 1247791.1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制策略 140601.1.1建立合理評(píng)估體系 1238851.1.2配備充足的專業(yè)人員收集數(shù)據(jù) 2319961.1.3合理使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2322871.1.4合理化價(jià)值評(píng)估方法 3126961.2融資風(fēng)險(xiǎn)控制策略 3113161.2.1選擇合適融資方式 341521.2.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 4286291.2.3尋求金融機(jī)構(gòu)支持 4226471.3支付風(fēng)險(xiǎn)控制策略 5186471.3.1結(jié)合自身合理支付方式選擇 5304171.3.2財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立 5137601.4整合風(fēng)險(xiǎn)控制策略 630221.4.1選擇合理整合方式 6186291.4.2實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 6116261.4.3重視人才選拔整合 61.1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制策略1.1.1建立合理評(píng)估體系站在企業(yè)的角度上看，任何工作都應(yīng)該以結(jié)果為導(dǎo)向，在并購方面也不例外，倘若要使得并購目的順利達(dá)成，并購方就要建立合理的評(píng)估體系。而合理的評(píng)估體系必然需要符合以下兩個(gè)前提，分別為：1.明確定位，清晰戰(zhàn)略目標(biāo)，從最初開始一切工作都以目標(biāo)實(shí)現(xiàn)為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行，如此一來才不會(huì)發(fā)生方向性的錯(cuò)誤；2.全面加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的認(rèn)知，在認(rèn)知方面需要兼顧清晰和全面，包含但不限于以下幾種，分別為：1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；2.市場(chǎng)定位；3.財(cái)務(wù)狀況；4.經(jīng)濟(jì)環(huán)境；1.經(jīng)營情況；6.政治環(huán)境；7.業(yè)務(wù)構(gòu)成?？偠灾瑢?duì)目標(biāo)企業(yè)的了解越為全面越為深入，就越容易促使既定目標(biāo)的達(dá)成。不過這只是一種最理想的情形，通常情況下上述情況也是目標(biāo)企業(yè)的機(jī)密所在，而自身企業(yè)無論條件如何在進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集時(shí)都有一定的局限性，這邊是的準(zhǔn)確的估值數(shù)據(jù)難以獲得，當(dāng)然，遇到這種情況也并不是無計(jì)可施，此時(shí)借助中介機(jī)構(gòu)的力量就不失為一種十分優(yōu)秀的方式，即在進(jìn)行并購的過程中需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值評(píng)價(jià)時(shí)企業(yè)可以考慮聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)來幫助己身完成這部分工作。正所謂術(shù)業(yè)有專攻，一般而言，與本企業(yè)對(duì)比中介機(jī)構(gòu)擁有的優(yōu)勢(shì)有四，分別為：1.獲得信息的渠道更加寬泛；2.工作人員相對(duì)更加專業(yè)；3.具備更高效的方法；4.評(píng)估角度相對(duì)客觀。所以我們不難得出判斷，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候選擇適當(dāng)?shù)闹薪闄C(jī)構(gòu)，或許能更加容易達(dá)到預(yù)期希望獲得的結(jié)果。舉例來說，當(dāng)希望獲得目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)資料時(shí)，我們借助會(huì)計(jì)師事務(wù)所的力量，當(dāng)我們希望并購過程可以盡可能規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們可以尋求律師事務(wù)所的幫助，若是希望借鑒成熟的并購方案，我們則可以求助于擁有強(qiáng)大實(shí)力的投資銀行?？偠灾?，借力乃智者之舉。1.1.2配備充足的專業(yè)人員收集數(shù)據(jù)在企業(yè)進(jìn)行跨國并購過程中，并購雙方受限于文化、語言、法律、意識(shí)形態(tài)等多方面因素的影響，在很大程度上提升了信息流通和共享難度。所以，企業(yè)必須加強(qiáng)信息調(diào)查，特別是全球競(jìng)價(jià)招標(biāo)環(huán)節(jié)，由于競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)較多，競(jìng)標(biāo)價(jià)格將具有決定性作用，其次依據(jù)對(duì)相關(guān)審批要求以及以下三項(xiàng)指標(biāo)來進(jìn)行買方的確立，分別為：1.今后業(yè)務(wù)開展方面的合作計(jì)劃；2.員工和管理層如何安排；3.交易對(duì)價(jià)的支付方式。企業(yè)在正式并購之前需要全方位了解目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息，借助多種渠道獲取目標(biāo)企業(yè)咨詢，從而提升目標(biāo)企業(yè)估值的合理性和客觀性，確保其競(jìng)價(jià)的合理性和競(jìng)爭(zhēng)性，在提升競(jìng)價(jià)成功概率的同時(shí)，將成本控制在較低水平。企業(yè)需要安排專門人員負(fù)責(zé)相關(guān)活動(dòng)，收集和運(yùn)營相關(guān)的信息，以便在談判博弈過程中占據(jù)主動(dòng)，確保其并購利益的最大化。1.1.3合理使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在跨國并購時(shí)，并購方需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)比較全面的了解，無論何時(shí)只有做到知己知彼才能盡可能貼近成功。因?yàn)槟承r(shí)候，盡管并購方為了達(dá)成目的進(jìn)行了諸多努力，但是仍然功虧一簣，而這一結(jié)果許多時(shí)候都是由于缺乏對(duì)外在風(fēng)險(xiǎn)的合理把控所引起的。俗話說商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，并購方?jīng)Q不能因?yàn)樽陨碚紦?jù)主動(dòng)地位便掉以輕心，很多時(shí)候都需要小心被并購方的不軌圖謀。縱觀許多以失敗告終的并購案，我們不難發(fā)現(xiàn)其失敗的原因之一便是并購方輕信了被并購方提供的資料，要知道在這一過程中被并購方擁有足夠多的機(jī)會(huì)進(jìn)行一些小動(dòng)作，并購方必須要在一開始便認(rèn)清雙方信息不對(duì)等的現(xiàn)實(shí)，值得一提的是，涉及海外公司的并購案資料出現(xiàn)貓膩的情況尤其繁多，因此在這種情況下并購方需要打起十二萬分精神謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。所以無論財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)從何種途徑被獲得，并購方都要十分仔細(xì)地進(jìn)行驗(yàn)證，這一過程多么謹(jǐn)慎都不為過，決不能因?yàn)榈谝粫r(shí)間察覺報(bào)表遭到粉飾從而做出錯(cuò)誤的判斷。話雖如此，但對(duì)并購方來說驗(yàn)證的過程其實(shí)是難上加難，全面驗(yàn)證幾乎是無法完成的任務(wù)，因?yàn)椴①彿讲豢赡軐⑷康木Χ加糜诖朔矫?，其還需要兼顧自身的運(yùn)轉(zhuǎn)。因此在力不從心的時(shí)刻，并購方不妨尋求外在的幫助，當(dāng)前市面上有許多實(shí)力過硬的第三方機(jī)構(gòu)，可以為并購方提供巨大的幫助。舉例來說，財(cái)務(wù)資料的審查可以交由會(huì)計(jì)師事務(wù)所處理，信息不對(duì)等的劣勢(shì)也可以在得到優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)的幫助后得到扭轉(zhuǎn)，總而言之，定價(jià)的公允程度取決于并購方前期做出的努力以及進(jìn)行的支出型投入。1.1.4合理化價(jià)值評(píng)估方法站在買方的立場(chǎng)上思考：定價(jià)的關(guān)鍵是什么？不難得出判斷：目標(biāo)企業(yè)能為己身帶來多大的價(jià)值。也就是說，令定價(jià)無限接近價(jià)值，便稱得上是一宗合適的買賣。不過特定情況特定分析，在商業(yè)體系和經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，歐美國家與我國都是有本質(zhì)區(qū)別的，并且在評(píng)估方法上也差異巨大。當(dāng)前國際上使用的通常為以下三種，分別是：1.市場(chǎng)法；2.成本法；3.收益法。從第一種方法的名字出發(fā)我們便可以得知，其對(duì)比數(shù)據(jù)必然是從市場(chǎng)上得來的，通常便是類似企業(yè)最近的成交價(jià)格；第二種方法乃是以資產(chǎn)負(fù)債表作為參考指標(biāo)，通過分析目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債和資產(chǎn)情況對(duì)其價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估；第三種方法參考的對(duì)象則是只通過企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值來進(jìn)行判斷。我們可以發(fā)現(xiàn)，后兩種方法與企業(yè)的發(fā)展是息息相關(guān)的，但區(qū)別在于第三種方法對(duì)企業(yè)的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行了更多的考慮，換而言之，目標(biāo)企業(yè)未來的盈利能力才是第三種方法最為關(guān)注的。而第一種方法的格局顯然更大，它并不局限于企業(yè)本身，而是關(guān)注于企業(yè)所在的整個(gè)行業(yè)。這種對(duì)比的維度顯然是橫向的，適用于當(dāng)前無法確定收益，但是行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟮那闆r。介紹了幾種方法之后，我們不難發(fā)現(xiàn)其實(shí)方法沒有絕對(duì)好的方法，也沒有絕對(duì)不好的方法，但是在功能性和實(shí)用性上它們卻是存在差異的。盡管如此，也不存在能在任何情況下評(píng)估企業(yè)的方法，還是要根據(jù)目標(biāo)的實(shí)際情況來進(jìn)行選擇。使用多種科學(xué)的評(píng)估方法來對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估也是一種很好的思路，在對(duì)比分析的基礎(chǔ)上選擇最為恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方法。1.2融資風(fēng)險(xiǎn)控制策略1.2.1選擇合適融資方式首先，需要明白融資方式過于單一是絕對(duì)不可取的，多管齊下才是取勝之道。而且通常情況下并購行為從開始到結(jié)束都要經(jīng)歷一個(gè)漫長的過程，外部環(huán)境必然會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)生一定改變，所以必須要考慮并購方案的各種細(xì)節(jié)，并根據(jù)外部環(huán)境的變動(dòng)對(duì)其進(jìn)行各種改善，也不能忽略備選方案的制定，這是為了假使遇到初始方案已經(jīng)不可為之的時(shí)候還有后續(xù)計(jì)劃可供使用。如此一來便很好地規(guī)避掉違約風(fēng)險(xiǎn)。而且，資本結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)負(fù)債率等問題也必然是企業(yè)融資時(shí)需要考慮的，尤其是在制定資金金融方案的計(jì)劃時(shí)，更要對(duì)未來發(fā)展趨勢(shì)和自身當(dāng)前狀況進(jìn)行妥善思考，在分析了財(cái)務(wù)指標(biāo)后，再結(jié)合其他指標(biāo)情況，從而將優(yōu)勢(shì)最大的融資比例尋找而出。通俗易懂地說，也就是企業(yè)萬萬不能盲目自大，決不能對(duì)財(cái)務(wù)杠桿無節(jié)制進(jìn)行使用，要合理規(guī)劃如何融資，也要合理計(jì)劃融資的額度，更不能忽略對(duì)融資渠道的持續(xù)拓展，一定要保證公司的資本結(jié)構(gòu)健康發(fā)展。1.2.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)觀察跨國并購的情況，我們不難發(fā)現(xiàn)并購方在此時(shí)往往需要海量的資金，此時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)因融資方式的不同表現(xiàn)出不同的波動(dòng)。通俗易懂地說，在并購時(shí)完全依賴自有資金是不現(xiàn)實(shí)的，這部分資金能不動(dòng)用則不動(dòng)用，因?yàn)槠渥畲蟮淖饔媚耸亲鳛槠髽I(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的后盾。在這種情況下，融資結(jié)構(gòu)的合理規(guī)劃和安排就顯得尤為重要，需要借助許多金融工具來完成這一事項(xiàng)。比如為人所熟知的債權(quán)和股票就是常用的金融工具，如果選擇前者進(jìn)行融資，企業(yè)需要十分小心自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因巨額債務(wù)而在短期內(nèi)進(jìn)行劇烈增長。如果在融資時(shí)選擇的是后者，那么對(duì)股權(quán)被稀釋風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的思考就變得極為重要，必須防患于未然，將可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃之中。我們不難發(fā)現(xiàn)。并購方當(dāng)前的選擇空間將會(huì)因金融工具的妥善運(yùn)用而得到增長，反之亦然。若是沒用對(duì)各項(xiàng)金融工具進(jìn)行恰到好處的使用，那么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增長將成為必然，甚至可能直接導(dǎo)致并購失敗。換而言之，并購方應(yīng)該在前期就妥善分析自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，如此一來才能根據(jù)實(shí)際情況制定有可行性的融資方案。在分析己身的償債能力時(shí)，可以依托但不限于以下幾個(gè)指標(biāo)，分別為:1.流動(dòng)比率；2.產(chǎn)權(quán)比率；3.資產(chǎn)負(fù)債率。并且還需要參照行業(yè)平均水平以及標(biāo)桿企業(yè)的情況對(duì)自身進(jìn)行判斷，再經(jīng)過測(cè)算過可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)后，找出最具優(yōu)勢(shì)的融資比例。1.2.3尋求金融機(jī)構(gòu)支持觀察我國當(dāng)前現(xiàn)狀，我們不難發(fā)現(xiàn)有一種名為債務(wù)型融資的融資方式在我國應(yīng)用范圍最廣，也就是說采用這種方式進(jìn)行融資的企業(yè)面臨的還本付息壓力是十分巨大的，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也十分有可能因此加劇。所以出于使融資成本降低和使風(fēng)險(xiǎn)不再集中的目的，對(duì)融資渠道的擴(kuò)展是必須持續(xù)進(jìn)行的事項(xiàng)。就以貸款為例，由于資金需求過于巨大，通常情況下一家銀行不可能進(jìn)行數(shù)額如此巨大的款項(xiàng)發(fā)放，遇到這種情況，企業(yè)不妨向其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行求援。這樣做的好處是十分巨大的，不僅可以使得資金壓力驟降，同時(shí)在還款方面也可以更具靈活性。而對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，自身可以因此不用承擔(dān)過于巨大的風(fēng)險(xiǎn)，還可以加強(qiáng)自身與同行的交流。我們不難發(fā)現(xiàn)，基于上述多種優(yōu)勢(shì)，尤其是資金時(shí)限寬裕與資金規(guī)模龐大，該方式在當(dāng)前已經(jīng)被廣泛運(yùn)用于跨國并購。1.3支付風(fēng)險(xiǎn)控制策略1.3.1結(jié)合自身合理支付方式選擇首先，對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性和未來現(xiàn)金流最低閾值的思考是必須盡可能細(xì)致的，如此一來才能有利于支付計(jì)劃的制定。同時(shí)，償還保障措施和償還計(jì)劃的制定也是必須盡可能周密的。其次需要明白，令豐富的支付方式得以結(jié)合，用聯(lián)合支付的方式替代單一的支付方式可以對(duì)企業(yè)產(chǎn)生多種幫助，比如：1.加強(qiáng)資金流動(dòng)性；2.避免現(xiàn)金短缺現(xiàn)象出現(xiàn)；3.現(xiàn)金過度使用等。并購過程往往都是一個(gè)長遠(yuǎn)的征途，許多情況都有可能隨著時(shí)間推移發(fā)生正面或負(fù)面的變化，因此備選方案的存在是具備重大的現(xiàn)實(shí)意義的，其能有效防止因外部變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。最后，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也需要進(jìn)行及早規(guī)避，引起企業(yè)在支付結(jié)構(gòu)的選擇上必須盡可能慎重，多管齊下，方能邁向成功。1.3.2財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立為實(shí)現(xiàn)海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，企業(yè)需要建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，通過對(duì)財(cái)務(wù)管理過程的全程監(jiān)控而將風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。對(duì)企業(yè)而言，需要各方主體的共同參與才能建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)：首先，選擇專業(yè)人才，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)管理的人員需要具有較高專業(yè)能力以及綜合素質(zhì)，同時(shí)擁有相對(duì)比較豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，唯有如此才能最大程度的保障預(yù)警工作的有效性。其次，加強(qiáng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和監(jiān)控力度，特別是高度關(guān)注可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素，例如業(yè)績表現(xiàn)、債務(wù)壓力等等。企業(yè)可以建立分類分級(jí)制度，以此提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控的針對(duì)性，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)維持在可控范圍內(nèi)。此外，企業(yè)需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型而建立相應(yīng)的預(yù)警方案，企業(yè)需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行針對(duì)性防控，按照風(fēng)險(xiǎn)類型和級(jí)別采取與之相配的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。企業(yè)需要提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的敏感性，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到某種標(biāo)準(zhǔn)之后進(jìn)行及時(shí)反應(yīng)；第四，全面且系統(tǒng)地收集財(cái)務(wù)管理信息，加強(qiáng)信息的傳遞和共享，在信息支持下建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。實(shí)踐表明，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)需要以信息為依據(jù)來研判，企業(yè)需要持續(xù)擴(kuò)展信息獲取渠道，建立完善的信息收集機(jī)制，以提升財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。1.4整合風(fēng)險(xiǎn)控制策略1.4.1選擇合理整合方式本企業(yè)在成功并購了目標(biāo)企業(yè)后，下一步的工作便是開啟雙方的整合，這個(gè)過程旨在使相互獨(dú)立的個(gè)體被合理分解，再融合和成為一個(gè)整體，有太多不同的地方有待整合。要做好這一工作，首先便是重新確定當(dāng)前需要實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)和經(jīng)營管理目標(biāo)，依托于當(dāng)前財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀的詳細(xì)分析，對(duì)財(cái)務(wù)制度進(jìn)行重訂。只有使日常經(jīng)營活動(dòng)得到規(guī)范，才能幫助接下來的管理工作更好地開展。需要特別重視的是對(duì)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的整頓，比如人員的精簡等，妥善進(jìn)行后可以使得企業(yè)的決策能力和財(cái)務(wù)水平獲得顯著提高。總而言之，雙方經(jīng)過磨合整頓，保留優(yōu)秀的部分摒棄落伍的部分，使得企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展的道路上一帆風(fēng)順。1.4.2實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)在并購過程中企業(yè)必須加強(qiáng)整合雙方財(cái)務(wù)管理體系，才能更加有效地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理協(xié)同效應(yīng)，助力于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。第一，企業(yè)在并購?fù)瓿芍笮枰C合各方面因素建立新的戰(zhàn)略目標(biāo)以及發(fā)展規(guī)劃，對(duì)業(yè)務(wù)體系以及經(jīng)營模式進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整；第二，企業(yè)有必要對(duì)財(cái)務(wù)核算體系進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整，通過恰當(dāng)?shù)姆绞綄⑾嚓P(guān)會(huì)計(jì)要素納入財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中。同時(shí)，對(duì)并購雙方會(huì)計(jì)制度、原則，信息披露等方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。第三，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系融合的基礎(chǔ)上對(duì)資金配置進(jìn)行統(tǒng)籌，特別是加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合，及時(shí)采取有效措施，清除不良資產(chǎn)，在必要情況加強(qiáng)技術(shù)革新。1.4.3重視人才選拔整合第一，并購方企業(yè)需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)人力資源整體情況進(jìn)行全面且細(xì)致的調(diào)查了解，為實(shí)現(xiàn)人事有效交接奠定基礎(chǔ)，提升人力資源整合的順暢性。第二，組織相關(guān)人員召開員工大會(huì)，持續(xù)擴(kuò)展員工上升渠道，建立